浙江景兴发展总体规划

1、浙江景兴纸业股份开展总体规划(2006 2021)第一部份：总体规划、总体目标 立足核心业务,做大做强主业,2021年牛皮箱板纸和高强瓦楞原纸的生产水平到达80万吨规模,纸箱加工水平到达亿平方米.逐步向烟用高档用纸开展,在 2021年前建 成1万吨高档卷烟纸以及20万吨高档烟用白卡纸工程.在 2021年各工程标到达的根底 上,通过进一步的努力,争取到 2021年企业的总体生产规模到达 200万吨.表1：生产规模以及经济效益总体目标年度生产规模销售收入净利润造纸纸箱纸板目前(2004) 28万吨一、, - 亿平方米一 亿元亿元2021100万吨亿平方米40亿元亿元2021200万吨5亿平方米80

2、亿元5亿元、投资规划根据总体开展目标的要求,结合行业开展的趋势以及本公司的现状,公司制定了至2021年的长远投资规划.大致上分为两个阶段来实施.第一阶段：20062021年2006年,投资年产30万吨低克重牛皮箱板纸工程,争取2007年上半年正式投产； 收购15万吨强度瓦楞原纸工程51 %的股权,使公司瓦楞原纸的年产能增加到 20 万吨；投资1万吨高档卷烟纸工程,争取到 2007年年底正式投产；省外包装企 业的增资或收购,使纸箱的生产水平提升到1亿平方米.2007年,投资建设2家纸箱包装企业,争取2021年上半年投产,使公司纸箱的 生产水平在2021年到达亿平方米,2021年到达2亿平方米,充

3、分挖掘产能后争 取2021年到达亿平方米.2021年,投资20万吨高档烟用白卡纸工程,争取 2021年下半年投产.上述投资方案顺利实现后,景兴纸业在 2021年的纸与纸板的生产规模将到达 100万吨,纸箱的生产规模将到达亿平方米.销售收入将超过 40亿元,利润将到达 亿元左右.第二阶段：20212021年在第一阶段的投资规划顺利实现之后,景兴纸业的市场竞争力将得到极大的提 高,公司无论是资本市场还是造纸产业的运作水平都会得到显着的提升.在这一阶 段,公司会根据市场环境的新变化,捕捉新的投资时机,在继续坚持滚动式开展的 同时,进一步通过资本运作的方式进行低本钱的外部扩张,实现跨越式的开展,使 企

4、业在2021年各类纸与纸板的生产规模到达 200万吨,纸箱的生产规模到达 5亿 平方米,企业的年销售收入到达 80亿元左右,年净利润到达5亿元左右.、年度盈利状况预测造纸企业的盈利增长主要在于产能的扩张,从而推动企业利润的提升.根据公 司的投资规划,我们对各种纸的年度产量预测,各项产品的未来价格根本以目前的 市场价格为参考价格：表2:主要产品产量和价格的预测单位：万吨产品2004 年2005E2006E2007E2021E 2021E2021E牛皮箱板纸202030505050单价不含税/元2850285028502850285028502850白面牛卡卡纸55单价不含税/元358035003

5、5003500350035003500高强度瓦楞原纸41820202020单价不含税 / 元 21502100210021002100 2100 2100高档卷烟纸一一一一 一一一一单价不含税/元188001880018800高档烟用白卡纸20单价不含税/元75007500其他纸及纸制品22222单价不含税/元4000400040004000400040004000纸箱万平方米700070001000015000200002000025000单价不含税/元2222222景兴纸业2004年毛利率保持在%主营业务本钱/主营业务收入的比率为考虑到 中国近几年出现的能源以及交通方面的紧张状况在短期内难

6、以缓解,出于谨慎的考虑, 我们假设景兴纸业2005年2021年主营业务本钱/主营业务收入的比率将处于 80%- 82%的范围,但总体上根本稳定.由于景兴纸业属于民营股份制企业,所以公司的费用支出限制比拟严格, 2004治理 费用占主营业务收入的比重为 考虑到未来几年公司的融资与投资的工程比拟多,所以 我们预测2005 2021年治理费用的比例会有所上升,维持在% %勺范围.2004年公司的营业费用比例为考虑到未来几年公司生产规模会迅速扩大,产品的主要销售地区必然会扩大,同时由于每年根本上都有一定量的试生产产品投入市场,所 以我们预测营业费用会有所增加,根本上比例会处在%-%勺范围.财务费用主要

7、取决于公司未来具体的筹资活动以及股利政策,难以确定.但由于公 司未来开展所需的资金以自筹性的资金为主,参照目前的利率水平,我们预测未来的财 务费用比率会维持在 %的范围内.根据前面对于年度产量、价格、本钱及费用的预测,我们可以大体上对未来的年度盈利状况进行推算,结果见表 3、表4.表3:景兴纸业预测推算表单位：万元2004 2005E 2006E 2007E 2021E 2021E 2021E主营业务收入 85287 104900 140300 186500 260000 380000 430000减：主营业务成本6834985656115817 153671 211813314332 351

8、517主营业务利润16388192442448332829481876566878483减：营业费用3498450061978655109391625418421减：治理费用2657387750387337103361445616532减：财务费用3386218526163437334150086317利润总额715386821063213400225712995037213减：所得税8422865350844227448988312280净利润4759581771248978151232006624932表4:景兴纸业年度生产规模与效益预测年度生产规模销售收入净利润造纸纸箱纸板200428万

9、吨亿平方米亿元亿元2005E31万吨亿平方米亿元亿元2006E45万吨1亿平方米14亿元亿元2007E58万吨亿平方米亿亿元2021E79万吨2亿平方米亿亿元2021E85万吨2亿平方米亿元2021E100万吨亿平方米43亿元亿元2021E200万吨4亿平方米80亿元5亿元从表3、表4可以看出,20052021销售收入年均增长32%净利润年均增长37%不仅表现出较好的盈利水平,更具有强劲的增长势头.第二部份：限制与保证、投资估算及资金筹措为实现2021年200万吨/年生产规模的宏伟目标,景兴纸业大体上实施两步走规划, 即到2021年先到达100万吨/年生产规模,在此根底上进一步开展,到 202

10、1年到达200 万吨/年生产规模.这两步规划中,第一步即 2005-2021年的开展规划能否顺利实现对 于公司今后的开展至关重要,直接关系到公司在未来竞争中的地位.总体的投资规划及 用款方案见表5.表5:景兴纸年度投资规划及用款方案项百名冢J同一2006亿元2007亿元2021亿元2021亿元1010亿元2021 2021亿元小计亿元年产30万吨低克重牛皮箱板纸工程收购15万吨瓦楞原纸项目1万吨高档卷烟纸工程省外包装企业的增资或收购工程投资建设2家纸箱包装企业20万吨局档烟用白卡纸工程规模从100万吨扩张到200万吨合计、第一阶段：2006 2021年2006-2021年规划的成功实施,将为公

11、司未来的长远开展打下一个坚实的根底,在目前阶段,公司主要针对2006- 2021年的开展规划制定了详细的资金筹措方案, 见表6 表6:资金筹措表2006 2021年序号筹资途径单位20062021备注1股票上市亿元2006年初2股票增发或企业彳贝芬亿元2007年底3企业积累亿元除去分红利的企业利润4银行贷款亿元亿5吸引国内外战略投资亿元亿合计亿元亿在20062021年的开展规划投资中,景兴纸业预计应筹集资金约亿元.其中,企业自筹性质资金约为亿元,占总资金需求的 78%;负债性质的筹资为亿元,占总资金需求 的22%.详细情况见表7.表7:资金筹措及分布表单位：亿元序工程名称总筹资渠道号投资股票上

12、市股票增发或企业债券企业积累银行贷款吸引战略投资130万吨牛皮箱板纸项目2收购15万吨瓦楞原纸工程31万吨高档卷烟纸项目4包装企业增资或收购5新建2家纸箱包装企业620万吨烟用白卡纸项目合计、第二阶段：2021- 2021至于2021 2021年公司开展的资金筹措问题,目前不可能有详细的规划,但我们的 根本考虑是,在2006 2021年的开展规划完成之后,公司的实力与竞争力将得到极大的 增强,公司在资本运作方面的水平也将得到极大的提升,我们将考虑主要通过公司优质 资产三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸工程或高档卷烟纸工程的海外股票 上市新加坡或香港、商业银行贷款、企业积累以及引进战略投资者

13、等方式来筹集公司 开展所需的资金.、原材料保证纸产品以木材纤维为主要原材料,纸与纸板的本钱结构中最大的一部份就是原材料 本钱,影响产品价格以至企业赢利水平的最大因素也是原材料的价格,原材料同时也是 产品质量与性能的决定因素,大多数产品往往只用特定的原材料.而中国造纸企业所面 临的为难局面是：我国是一个森林资源极其匮乏的国家,与此同时,可以作为二次纤维 使用的废纸资源在中国的回收率又比拟纸,2002年才勉强到达31%与世界平均水平的% 仍有不小的差距,原材料中的相当一部份依赖进口,大部份企业对原材料没有限制力, 国际上商品木浆与废纸价格的波动总是让造纸企业无所适存,成为影响企业经营业绩的 最大因

14、素.景兴纸业的高层已经深刻熟悉到原材料对于公司保持竞争力的重要意义,在各个方 面保证原材料的供给.不仅增强了国内废纸的收购,而且在上海专门成立的一个贸易公 司从事国外造纸原材料的收购工作,稳定的原材料供给对过去景兴的快速开展起到了重 要的作用.为了保证公司未来规划目标的实现,保持竞争优势,公司将会在以下几个方面展开 工作,以进一步提升公司对于原材料的限制力.1、在国外设立废纸打包工厂.尽管废纸从开始回收到最后进入造纸厂的过程比拟长, 中间环节比拟多,但打包工厂是一个核心的纽带,有了打包工厂这个纽带,就比拟容易 对整个废纸回收产业链进行有效的整合.2、增强国内废纸的回收工作.目前国内废纸回收的一

15、些根底性工作 比方公众意识、 政策法规、回收网络等不如国外完善,导致回收率较低.但正因如此,说明国内废纸 回收潜力无限,如果提早进入,扎实的开展工作,就能把握先机,赢得主动.3、增强原材料供给的统一治理.未来公司原材料供给一定是多渠道的,这就需要对 多个渠道进行统一的治理,这样不仅能保证稳定的供给以及原材料的质量,更有利于减 少中间环节,降低原材料的利用本钱.4、参股或收购造纸林工程与纸浆厂.尽管目前公司木浆的用量并不是很大,但从公 司长远的开展来看,随着业务的拓展以及产品结构的调整,木浆的用量会越来越大,所 以公司应提早考虑“林-浆-纸 一体化工程.由于投资造纸林工程投资巨大,并且建 设周期

16、长一般速生林从种植到采筏有 5-8年的时间,考虑企业投资的承受水平,景兴 将采取参股或收购的方式涉足林浆工程,解决公司未来的木浆供给问题.第三部份：规划的前提与根底企业开展规划的形成过程对于规划目标最终能否实现是至关重要的.在过去的几年中,景兴纸业只所以能实现较好的开展势头,主要就是由于公司在制定企业战略的过程 中十分重视前期的调查与研究工作, 综合各方面的因素,使规划从一开始就建立在一个 科学的根底之上.这份公司未来五到十年的开展规划,是公司在听取了企业内部、行业协会、咨询机构以及高校等各方专家学者意见的根底上制定的.在规划的最后一部份,主要介绍该规划的制定前提与根底.我们将从宏观政策层面、

17、 产业层面以及企业层面对公司开展规划 的形成过程进行分析.3.1、政策层面由于现代造纸工业是重要的根底原材料工业,而尽管我国造纸产业的消费量与生产 量已经居世界第二位,但是人均消费量为 37公斤,只世界平均水平的一半左右,开展潜 力巨大,所以属于国家重点支持的产业之一.国家在政策层面对于造纸产业的支持主要集中在三个方面：中国政府正在进行政策方面的调整.2001年,中国国家计委、财政部和国家林业局发布执行?关于加快造纸工业原料林基地建设的假设干意见?.该条例规定：1、后要将造纸林基地建设作为我国造纸工业开展规划的重要内容,建立林纸一体化开展的新机制；2、纸林基地建设是企业的市场行为,其具体形式,

18、如独资、合资、合作、联营、 股份制等,可由企业自行确定,建设资金主要由企业自筹解决；企业可以根据消耗每立 方米提取1020元人民币用于造林和营林；3、为鼓励和支持企业建设造纸林基地,保证全国造纸林基地的健康开展,国将在资金、政策性贷款、财政贴息和税收等方面给予适当的支持,同时还要调整、标准 现行的采伐治理方法和收费政策.国家经贸委发布了?近期工业行业开展导向?,涉及制浆造纸行业的内容如下：1、以造纸原料结构调整为重点,提升木纤维原料和废纸的比重.在造纸原料结构上 确立以林木为主要纤维的生产体系.2 、大力开展人工速生造纸工业林基地,用现代技术造纸传统林业,选择和培育速生、 丰产、周期短、抗性好

19、、木浆得率高、自然白度高、纤维长度适中的林木良种.结合退耕 还林,加快林纸一体化建设,提升林地生产效率.3、采用高得率制浆技术,规模开展预热木片磨木浆TMP、化学机械浆CMP、预 热木片化机浆CTMF、碱性过氧化氢化学机械浆APMP等.4、在调整现有木材资源消费结构的根底上,支持现有木浆企业通过改造增加木片的 使用,引导限制国内木片出口,充分利用林区采伐加工剩余,次、小、薪材和中幼林抚 育间伐材,扩大木浆生产.5、采用国外先进的碎浆、筛选、净化、除渣、洗涤、浓缩、热分散、搓揉、浮选、 脱墨、漂白技术和装备,扩大废纸资源的开发利用.方面(一)国内投资政策中国政府对造纸行业赋予了相当多的扶持政策.

20、在新增固定资产投资、技术改造、 造纸企业上市等方面给予很多的照顾.主要的扶持政策包括：(1)十五方案中,轻工行业只有造纸和制糖业被国家列入重点支持的技改贴息贷款 工程方案.(2)国家作出增发国债、重点支持企业技术改造的决定后,先后有几批支持造纸工业 的国债技改工程,列入支持的重点技术改造工程同时享受以下优惠：进口设备免征关税 和进口环节增值税；对工程专项贷款企业,可享受国家财政贴息政策；技术改造所需国 产设备投资的40%可享受抵免企业所得税的优惠；暂停征收固定资产投资方的调节税.(3) 在“债转股的安排当中,对造纸行业进行照顾.这些扶持工程一般都有特定的战略意义,主要是为了扶持一些中高档纸制品

21、的生产.(二)吸引外资的政策(1)国务院决定自1998年1月1日起,对国家鼓励开展的国内投资工程和外商投资 工程进口设备在规定范围内免征关税和进口环节增值税.进口设备免税的范围为：1、符合?外商投资产业指导目录?鼓励类和限制乙类,并转让技术的外商投资工程,在投资 总额内进口的自用设备,除?外商投资工程不予免税的进口商品目录?所列商品外,免 征关税和进口环节增值税.外国政府贷款和国际金融组织贷款进口的自用设备,加工贸 易外商提供的不作价进口设备,比照上款执行.2、对符合?当前国家鼓励开展的产业、产品和技术目录?的国内投资工程,在投资总额内的自用设备,除?国内投资工程不予 免税的进口商品目录?所列

22、商品外,免征关税和进口环节增值税.3、对符合上述规定的工程根据合同随设备进口的技术及配件 、备件也免征关税和进口环节增值税.(2)海关总署发出?关于进一步鼓励外商投资有关进口税收政策的通知?对已设立 的鼓励类和限制乙类外商投资企业、外商投资研究开发中央,先进技术型和产品出口型 外商投资企业的技术改造工程及符合,?中西部利用外资优势产业和优势工程目录?的项 目,在投资总额内进口国内不能生产或性能不能满足需要的自用设备及其配套的技术、 配件、备件,除规定的不予免税的进口商品外,免征进口关税和进口环节增值税.3.1、 “三资企业可享受有关优惠政策,如所得税“免二减三,再投资退税(对已 缴所得税的40

23、%!还企业),免征城市维护建设税,免征固定资产投资方向调节税等.(5)鼓励外商投资合作的造纸领域：大型纸浆厂并建设相应原料基地；造纸用高科 技化学品的生产；新型制浆造纸机械成套设备制造；造纸工业资源再生及综合利用技术 工程；造纸工业环境污染治理工程；纸与纸板工程等.在2002年4月1日,中国政府实施了新的?外商投资产业指导目录?,其中造纸工 业被列为鼓励外商投资的产业,其中具体领域有：年产30万吨及以上化学木浆,年产10万吨及以上化学机械木浆和原料林基地的林装一体化工程建设、经营限于合资、合作；高档纸及纸板生产新闻纸除外.截止2002年年中,已有外商向国家有关部门正式提 出投资申请或意向,生产

24、规模都在 30万吨以上.我们可以看出,国家对于造纸产业的支持力度是非常大的.而景兴纸业主要从事的 包装纸板行业由于开展前景巨大、所用的原材料主要是绿色可再生资源,对环境的污染 较小,更是一直为国家政策支持的重点.而具体到公司目前正在着手实施的两个规划项 目三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸工程和1万吨高档卷烟纸工程均符合国家的产业政策,属于鼓励开展的工程详情可参阅上述两个工程?可行性研究报告? 第二章的有关内容.3.2、 行业层面造纸行业在现代经济中所发挥的作用已越来越多地引起世人瞩目,被国际上公认为“永不衰竭的工业,现代造纸业已经呈现出技术、资源、资金密集、规模效益明显等 特征,造纸行业

25、本身的开展速度和经济增长速度呈现出较强的相关性,经济增长产生的 消费水平推动了纸业的开展.1991年至IJ 2003年全球纸业产量的平均增长速度保持在 3% 左右,根本上和全球 GDP勺增速保持相近见图1.图1:纸业产量增长率和GD?曾长率存在较强的正相关资料来源：中国造纸年鉴IMF在中国GDP快速增长的拉动下,国内的造纸行业保持着高速的开展,我国造纸行业 平均每年的消费增长率保持在10%£右,远远高于国际的平均水平,尤其在2002年以后, 国内纸业的消费增速增加到13%-15%目前我国已经成为仅次于美国的纸和纸板生产和消 费的世界第二大国.同时,国内的造纸行业也是少数几个供不应求的

26、行业之一,近几年的进口依赖程度 大概在15%据造纸行业协会的公布,2004年1-9月份国内纸及纸板的产量已经到达 3526 万吨,同比增长进口纸和纸板万吨,同比增长 见图2.可以说,中国造纸工业的开展形势超出了大多数人的预计,例如,根据权威的造纸 工业“十五规划,我国造纸工业到 2005年的产量是4000万吨,消费量是5000万吨, 但2003年的实际产量就提前两年超过规划,到达 4300万吨,消费量到达4806万吨,完 成规划的图2国内纸和纸板生产和消费以及进口情况资料来源：中国造纸年鉴 2003中国造纸行业2003年报我们认为,要分析我国造纸工业未来的开展趋势,必须首先把握以下几点：一、造

27、 纸是与国民经济高度相关的一个行业,造纸工业的开展速度与经济开展速度是一致的, 我国未来经济的长期看好是支撑造纸工业市场快速开展的决定力量；二、我国造纸产业 长期的供不应求刺激投资的迅猛增长,而这种局面在未来35年内还不会发生根本性的改变；三、由于我国造纸企业整体上规模小,装备落后,产品档次较低,这就决定了在 未来将有大批的企业与生产线被淘汰,这又给了造纸工业额外的开展空间；四、在新的 世界分工体系中,我国作为“世界工厂的趋势越来越明显,我们不仅要为自己生产纸, 还要为世界生产纸,我们的未来的纸业市场就不仅仅局限于国内.基于以上事实,我们 非常乐观地看待中国的造纸工业.一、箱板纸消费增长速度高

28、于行业,缺口集中在高档产品国内造纸行业的市场需求结构呈现出低档产品供过于求、高档产品依赖进口的局面, 而且纸品的消费趋势正在向高档产品过渡.在经济增长和消费升级的双重推动下,国内 纸业出现了高速的增长局面,其中,包装纸具有经济廉价、重量轻、便于贮存、易加工、 废弃物可自行降解且易回收利用等特点,被公认为“绿色包装材料.随着消费者环保 意识的不断增强,包装纸已成为其他包装材料的理想替代品.这也为箱板纸的高速开展 提供了强劲的市场动力.表8:造纸工业与箱纸板工业的开展速度比照1990年以来增长速度造纸工业箱纸板与舁 里%15%消费量%资料来源：中国造纸年鉴 2003中国造纸行业2003年报从表8可

29、以看出,90年以来,国内造纸行业的消费年均增长速度在 流右,而箱板纸 的年均增长率保持在箱板纸的消费增幅高于行业增幅.在箱板纸的细分种类中,牛皮 箱板纸的比重最大,所占比例在 55%-60%L问.图3:牛皮箱板纸存在大量供给缺口单位：万吨资料来源：造纸信息造纸年鉴浆纸商务网同时,牛皮箱板纸的进口依赖程度也比拟高,虽然近几年进口依赖程度有所下降, 但仍然保持在30%勺水平.从分析牛皮箱板纸的进口数量可以看出,相比照例虽然下降, 但是绝对数量却保持在100万吨以上,01年到03年的牛皮箱板纸的进口数量分别为 85、 120、113万吨,在国内产量的增长情况下,箱板纸的进口数量保持稳定,说明国内对于

30、 箱板纸的需求短缺是结构性的,即对于箱板纸的需求主要集中在高端市场.二、牛皮箱高档市场面临快速扩张国内牛皮箱板纸的市场短缺,吸引了大量的厂商投资,尤其在高档牛皮箱板纸方面,目前国内生产高级牛皮箱板纸的厂商主要集中在几家龙头公司上面.同时,进口的大量 涌入对国内企业造成了较大的竞争压力, 从中国商务部了解到,2004年3月31日商务部 正式对原产于美国、泰国、韩国和台湾地区的未漂白牛皮箱板纸进行反倾销立案调查, 通过一年多的反倾销调查,国家于 2005年5月30作出了反倾销终裁,这样就为国内的 企业提供更广阔的市场空间.关于卷烟纸子行业的现状以及未来开展的趋势等问题在?可行性研究报告?中已经 论

31、述得比拟充分,这里主要就与公司规划相关的内容作一个总结.1、就供求关系来说,尽管生产水平大于市场需求,但供求的结构性矛盾十分突出, 这就是中低档产品产能严重过剩,而高档产品仍需要进口,预计到2021年高档市场仍有缺口.2、烟草包装高档化趋势越来越明显,这就决定了目前占据相当市场份额的中低档卷 烟纸会大量退出市场,这就为高档产品腾出了相当的市场空间.3、未来卷烟纸子行业影响企业竞争力的关键因素硬件与软件,也就是说企业技术、 装备和治理方面的优势.只有建立在高技术起点、最新装备水平以及现代化治理手段基 础上的企业才可能在未来的竞争中处于优势地位.可见,公司正在着手规划的1万吨高档卷烟纸工程完全符合

32、卷烟行业开展的趋势与 潮流.3.3、 企业层面国内的经验数据尽管业内一致认定造纸产业的规模经济性,但如果我们用中国造纸产业的经验数据 来进行说明的话,可能会更加直观并且有说服力.表9显示的是我国造纸产业19982002年平均规模的变化与销售利润率的变化, 我 们可以明显看出,在企业的平均生产规模提升的过程中,企业的效益也明显提升.表9:规模以上造纸企业的平均规模与销售利润率指份标19981999200020012002平均生产规模万吨销售利润率表10: 2002年不同规模企业的效益水平规模以上企业数、规n模指行业20- 30万吨30- 100万吨100万吨以上总产品万吨3051企业数量2587

33、532平均产量万吨平均销售利润率表9、表10资料来源：造纸年鉴数据整理表10所说明的是不同规模造纸企业的效益比照,我们能看出的是企业的规模越大, 业绩水平越好.这是由于大型造纸企业不管是资本运作方面还是在反抗原材料价格变化 的风险、产品结构以及基于本钱与差异化的经营治理方面都有明显的优势,在快速开展 的造纸产业中占有明显的先机.造纸行业的特点决定了两极分化是造纸企业开展的必然 规律.技改和收购推动公司产量快速增长景兴纸业2002年包装纸板的生产水平为10万吨,牛皮箱板纸2003年产量出现大幅 增长,原因是2002年10月造纸公司年产18万吨牛皮箱板纸生产线投产；公司 2002年 纸箱产量与现有

34、纸箱生产水平相差较大,是由于 2002年7月收购南京景兴拥有1条纸 箱生产线51%殳权以及2002年年底平湖景兴1条新的纸箱生产线投产.图4公司主要产品产量及预测随着公司5#、6#纸机技术改造于2004年年底完工,公司2005年将会新增牛皮箱板 纸生产水平万吨,白面牛卡万吨；高强瓦楞原纸生产线技改成功后,将会在 2005年新增 产能万吨左右.预计2005年公司总产能将会到达33万吨,产能扩张将会成为公司业绩 增长的驱动力.景兴纸业处于我国经济开展速度最快的长三角地区,地区经济开展程度处于全国之 首,公司具有地区销售优势,与同类企业相比,公司的销售半径只有100-200公里左右.公司的销售市场集

35、中在上海、 浙江、江苏等地区,近3年的产销率分别为100% 101% %均在较高水平,说明公司的产品市场认可度较高表11:公司产品销售情况项目2004 年2003 年2002 年牛皮箱板纸生产品万吨销售量万吨产销率%销售收入亿元主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪高强度瓦楞原纸生产品万吨销售量万吨产销率%销售收入亿元主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪白面牛皮卡纸生产品万吨销售量万吨产销率%销售收入亿元主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪纸箱生产品万平 方米56236,3614,202销售量万平 方米55916,1644,182产销率%销售收入亿元主要销售市场江、浙、沪江、浙

36、、沪江、浙、沪主要产品价格和毛利率居行业领先位置景兴纸业的主要产品为A级牛皮箱板纸,其中70%勺牛皮箱板纸定量在150克/每平 方米一175克/每平方米,产品定位在替代国内高档进口牛皮箱板纸,从产品的销售价格 来看,景兴纸业的价格根本上和国内外资厂商的价格保持一致.表12:国内局部企业牛皮箱板纸市场售价含税单位：元景兴A级玖龙A级理文A级月335034003400月335034003400月325033003250330033503300月335034003400月335034003400月335034003400资料来源：浆纸商务网与国内同类公司比拟,景兴纸业A级牛皮箱板纸的售价大概高出15

37、0元一200元,山 鹰纸业的A级牛皮箱板纸市场含税均价在 3200元左右,景兴纸业产品价格高于山鹰纸业 5%£右.较高的产品价格使景兴纸业的毛利率高于同类企业.表13:同类上市公司箱板纸毛利率比拟公司营业收入万元营业本钱万元毛利率衿景兴纸业7477859719博汇纸业102019012晨鸣纸业7587863992山鹰纸业7408965847理文造纸H恰180312140206注：景兴、晨鸣、山鹰采用 2004年全年数据,博汇纸业采用1-9月份数据,理文造纸采用2004年财政年度为3月数据.景兴纸业的毛利率比国内类上市公司高出 4-8个百分点,除了产品售价较高,另一 个重要原因在于公司的本钱构成方面.牛皮箱板纸的一般本钱构成资料来源：造纸行业协会在牛皮箱板纸的本钱构成中,比重最大的是废纸和木浆,从本钱的价值构成上来看, 废纸和木浆的比例在：1,废纸价格的上下对本钱有显着的影响.国内大局部造纸企业所 用的进口废纸都是从美国进口的,而由于景兴纸业从日本股东处引进了利用日本废纸造 纸的技术,所以景兴纸业的进口废纸是从日本