财务报表及营利管理知识分析

1、第第8 8章营利能力分析章营利能力分析8.1 8.1 营利能力评价指标营利能力评价指标8.2 8.2 营利能力趋势分析营利能力趋势分析8.3 8.3 分部报告分部报告8.4 8.4 销售与市场销售与市场8.5 8.5 前期调整损益前期调整损益8.6 8.6 全面收益全面收益8.7 8.7 预计财务信息预计财务信息8.8 8.8 中期报告中期报告l 收益表包括多种可用于营利能力分析的数据。l 一般来说，基本的财务分析的利润比率应该只包括企业正常经营活动赚取的收益。它不应该包括下列内容：l 1.非持续经营l 2.非常项目l 3.会计政策变更累计影响l 趋势分析也应该只考虑企业正常经营所获取的收益。

2、l 举例有助于说明其理由。xyz公司第一年的净收益是100000美元，第二年的净收益是150000美元。但第二年的收益包括了非正常收益60000美元，实际上，xyz公司经营收入带来的利润下降了。l8.1.1 8.1.1 净利润率净利润率l 普遍使用的利润指标是销售利润率，即通常称之为净利润率。如果企业报告其上一年度赚取了6，这个统计数通常是指其利润是销售额的6。净利润率的计算公式如下：l 净利润率少数股权收益和非经常项目前净收益净利润率少数股权收益和非经常项目前净收益/ /销售净额销售净额l 这个比率用于评价每一元销售收入能赚取的净收益数额。这个比率越高越好，但由于行业内的竞争能力、经济环境、

3、利用负债融资程度和其他经营特征如发生固定成本较高，都将使同行业的不同企业间以及不同行业间净利润率产生很大差异。l 图表81显示了耐克公司2002年和2001年的净利润率数据。l (见教材)l 该分析显示了耐克公司的净利润率有了显著的提高。l 耐克公司的报表可以用来说明对其他收益的扣除。l 图表82列示了2002年和2001年扣除其他收益后计算的净利润率。(见教材)l 2002年经过调整后计算出来的净利润率下降了0.03，2001年净利润率下降0.23。l8.1.2 8.1.2 全部资产周转率全部资产周转率l 全部资产周转率用来评价资产的运用情况和企业通过使用资产获得销售额的能力。全部资产周转率

4、计算公式如下：l 全部资产周转率销售净额全部资产周转率销售净额/ /平均资产总额平均资产总额l 图表83列示了耐克公司2002和2001年的全部资产周转率。l (见教材)l 全部资产周转率从1.63下降到1.61，下降数不大。 l 计算全部资产周转率的修正公式与资产（分母）有关而与销售净额（分子）无关。l 例如，可以从分母扣除投资额和在建工程。l 如果不做修正计算，应查看与销售净额无关的投资帐户、在建工程帐户和其他资产帐户。这些资产的存在会歪曲全部资产周转率,使其偏低。（即实际的周转率高于计算出来的指标数）l8.1.3 8.1.3 资产报酬率资产报酬率l 资产报酬率用于评价企业利用其资产赚取利

5、润的能力。该指标通过利润与赚取这些利润的资产相比得出。l 资产报酬率的计算公式如下：l 资产报酬率少数股权收益和非经常性项目前净收益资产报酬率少数股权收益和非经常性项目前净收益/平均资产总额平均资产总额l 图表84列示了2002年和2001年耐克公司资产报酬率。l (见教材)l 耐克公司2002年全部资产报酬率有较大幅度的增长。l 从理论上说，最好的平均数是以月末数为基础计算的，但外部使用者无法得到。以年末和年初数为基础计算的平均数只能提供一个粗略的近似值，它没有考虑期间内资产的临时性变化。这种变化可能与季节性因素有关。l 然而，即使以期初和期末数为基础计算的简单平均数，也要求有两个数据。计算

6、两年的比率要求有三年的资产负债表数据。因为年度报告只包含两张资产负债表，要取得计算平均数的数据可能还有问题。如果是这样，那么，可以直接使用期末的资产负债表数代替平均数进行比率分析。该建议也适用于使用资产负债表进行其他比率的分析。l8.1.4 8.1.4 杜邦资产报酬率杜邦资产报酬率l 净利润率、全部资产周转率和资产报酬率往往综合起来考察，因为净利润率和全部资产周转率对资产报酬率有一个直接的影响。 l 如果这些比率综合起来，便称其为杜邦资产报酬率杜邦资产报酬率。l 资产报酬率可以分解成两个比率：资产报酬率可以分解成两个比率：净利润率和全部资产周转率。这些比率可以用于更深入分析资产利润率百分比的变

7、化。l 杜邦公司发明了将收益率分解成两个部分的方法。l 杜邦资产报酬率的计算公式如下：l 少数股东权益和非少数股东权益和非 少数股东权益和非少数股东权益和非 l 经常项目前净收益经常项目前净收益 经常项目前净收益经常项目前净收益 销售净销售净额l 平均资产总额平均资产总额 销售净额销售净额 平均资产总额平均资产总额 l 图表85列示了耐克公司2002年和2001年杜邦资产报酬率。l (见教材)l 将比率分解成两个要素可以用来分析资产报酬率增长的原因。l 图表85表明耐克公司资产报酬率增长是由于净利润率增长引起的。净利润率的增长被全部资产周转率的下降稍微抵消了一部分。 = = l8.1.5 8.

8、1.5 杜邦分析的作用杜邦分析的作用l 下列例子有助于说明这种分析的作用：l 例一：例一：l 资产报酬率资产报酬率 净利润率净利润率 全部资产周转率全部资产周转率l 第一年 10 5 2.0l 第二年 10 4 2.5l 例一说明更为有效地运用资产可以抵消如人工或原材料等成本上升的影响。l 例二：例二：l 资产报酬率资产报酬率 净利润率净利润率 全部资产周转率全部资产周转率l a a企业企业l 第一年 10 4.0 2.5l 第二年 8 4.0 2.0l b b企业企业l 第一年 10 4.0 2.5l 第二年 8 3.2 2.5l 例二显示出通过将资产报酬率分解成两个比率，可以更好地说明资产

9、报酬率的变化趋势。两家企业资产报酬率完全相同。l 进一步分析显示，a企业的资产报酬率下降是由于资产周转率的下降，即投入资产实现的销售额减少了。b企业资产报酬率下降则是由于净利润率的下降，即每一美元销售额所产生的利润减少了.l8.1.6 8.1.6 计算杜邦比率只考虑经营项目可能产生的差异计算杜邦比率只考虑经营项目可能产生的差异l 通常认为在计算资产报酬率时只应该考虑经营资产。经营资产是全部资产扣除在建工程、长期投资、无形资产和其他资产以后的资产。同样地，以经营利润取代净利润，经营利润是由制造、销售或劳务活动获取的利润，它等于销售净额减去销售成本和销售费用。 l 如果杜邦分析只考虑经营收益，需要

10、计算经营收益和经营资产。l 图表86列示了耐克公司经营收益和经营资产的计算过程。l (见教材)l 该表包括2002年和2001年的经营收益和2002年、2001年和2000年的经营资产。l 如果企业拥有大量的非经营性资产，那么，经营比率和净利润率的结果可能就相差很大。l 例如，假设某个企业对一个非合并的子公司有一大笔投资，如果子公司支付了一大笔股利，那么，其他收益就可能占了净收益的很大比例。l 如果经营比率分析扣除这些从其他资源的收益，那么，利润状况可能就没那么好。由于投资收益不是来自于主要经营活动，代表正常收益的利润数额降低通常更有意义。l8.1.7 8.1.7 经营利润率经营利润率l 经营

11、利润率经营利润率公式的分子只包括经营收益。l 经营利润率的计算公式如下：l 经营利润率经营收益经营利润率经营收益/ /销售净额销售净额 l 图表87列示了耐克公司2002年和2001年的经营利润率。l (见教材)l 它表明2002年的经营利润率的百分比略有提高。l8.1.8 8.1.8 经营资产周转率经营资产周转率l 这个比率用来评价经营资产获得销售额的能力。l 经营资产周转率的计算公式如下：l 经营资产周转率销售净额经营资产周转率销售净额/平均经营资产平均经营资产l 图表88列示了耐克公司2002年和2001年的经营资产周转率。l (见教材)l 它说明该比率从1.94较大幅度下降到1.84。

12、这个下降数比全部资产周转率下降数要大得多。l8.1.9 8.1.9 经营资产报酬率经营资产报酬率l 调整了非经营资产项目后，经营资产经营资产报酬率的公式如下：l 经营资产报酬率经营收益经营资产报酬率经营收益/ /平均经营资产平均经营资产l 图表89列示了耐克公司2002年和2001年的经营资产报酬率。l (见教材)l 它说明了公司的经营资产报酬率从2001年的20.69下降到2002年的19.83。l 经营资产报酬率可以用下列杜邦分析公式加以考察：l 杜邦经营资产报酬率经营利润率经营资产周转率l 图表810列示了耐克公司2002年和2001年的杜邦经营资产报酬率。(见教材) l 该表的数字支持

13、了经营利润率上升和经营资产周转率下降导致经营资产报酬率下降的结论。l8.1.10 8.1.10 销售额与固定资产之比销售额与固定资产之比l 这个比率用来评价企业有效地使用其财产、厂房和设备获得销售额的能力。由于在建工程对当前的销售额没有贡献，因而，要从固定资产净值中扣除。由于固定资产过于陈旧或企业属于劳动密集型的行业，可能会使该比率变得没有意义。在这些情况下，固定资产基数低了，使得该比率大幅度提高。l 销售额与固定资产之比销售额与固定资产之比的计算公式如下：l 销售额与固定资产之比销售净额销售额与固定资产之比销售净额/ /平均固定资产净额平均固定资产净额( (扣除在建工程扣除在建工程) )l

14、图表811列示了耐克公司2002年和2001年的销售额与固定资产之比。 (见教材) l 它显示了公司的销售额与固定资产之比在2002年和 2001年间大幅度的下降。表明公司销售额的增长赶不上固定资产净值的增长。l8.1.11 8.1.11 投资报酬率（投资报酬率（roiroi）l 投资报酬率，投资报酬率，是用于评价企业投入资本赚取收益的比率。l 这类评价指标被广泛用于评价企业的业绩。由于投资报酬率是一种资本收益率，因此，这个比率评价的是企业向长期资金提供者回报的能力和吸引未来资金提供者的能力。l 投资报酬率的计算公式如下：l 投资报酬率少数股东权益和非经常性项目前净收益投资报酬率少数股东权益和

15、非经常性项目前净收益+ +利息费用利息费用l （1-1-税率）税率） / /长期负债加权益的平均数长期负债加权益的平均数l 该比率在不考虑筹资方式的情况下评价企业获利水平。它评价的是投资收益并且解释企业如何有效地利用其现有资产。 l 图表812列示了耐克公司2002年和2001年的投资报酬率。l (见教材) l 从2001年到2002年，该比率保持不变。l8.1.12 8.1.12 全部权益报酬率全部权益报酬率l 全部权益报酬率全部权益报酬率评价普通股和优先股股东的报酬率。l 全部权益报酬率的计算公式如下：l 全部权益报酬率非经常项目前净收益可赎回优先股股利全部权益报酬率非经常项目前净收益可赎

16、回优先股股利 / /l 平均所有者权益总额平均所有者权益总额l 属于可强制赎回的优先股称可赎回优先股可赎回优先股。证券交易管理委员会要求可赎回优先股要与其他权益性证券区分开并单独列示。因为这些股票必须采用与债务支付相似的方式赎回。大部分公司没有可赎回优先股。对于存在可赎回优先股的公司，必须将其视为负债的一部分，从股东权益总额扣除。 l 同样地，其相应的股利也应该从收益扣除。尽管这些股利跟负债和利息很相似，但并没有在收益表扣除，因为它们仍然是股利，并且只有在宣告发放时才需要支付。l 图表813列示了耐克公司2002年和2001年全部权益报酬率。l (见教材) l 它显示该比率从17.78略为上升

17、到18.22。l8.1.13 8.1.13 普通股权益报酬率普通股权益报酬率l 该比率评价普通股即剩余所有者的报酬率。l 普通股权益报酬率普通股权益报酬率的计算公式如下：l 普通股权益报酬率非经常性项目前净收益优先股股利普通股权益报酬率非经常性项目前净收益优先股股利/ /l 平均普通股权益平均普通股权益l 净收益列示于收益表。优先股股利通常列示于股东权益表。普通股权益包括普通股股本和留存收益减库藏普通股。 l 这个数额等于股东权益总额减去优先股股本和所有在权益中包含的少数股权。l 图表814列示了耐克公司2002年和2001年的普通股权益报酬率。(见教材) l 耐克公司普通股权益报酬率与全部权

18、益报酬率一样。l8.1.14 8.1.14 各种盈利能力比率的相互关系各种盈利能力比率的相互关系l 从技术上说，以一定的利润数字作为分子，并以每一类资金提供者的数字为分母，这种比率就属于投资报酬类指标。另一种经常使用的指标是全部资产报酬率的变形。l 变形的全部资产报酬率计算公式如下：l 变形的全部资产报酬率净收益利息费用变形的全部资产报酬率净收益利息费用/ /平均资产总额平均资产总额l 该比率包括所有资金提供者的报酬率，它包括债权人和投资人提供的长期和短期资金报酬率。l 该比率与投资报酬率也不同，因为它没有使用所得税调整后的利息，还包括短期资金，并使用平均投资额。由于这个比率不适于进行杜邦分析

19、，因此，将不再对它作进一步的讨论和使用。l 报酬率已经按不同基础计算了。这些比率之间的关系对于理解资金提供者报酬率很重要。l 图表815展示了耐克公司盈利能力指标比较。(见教材) l 资产报酬率评价所有资金提供者的报酬率，因为资产总额等于负债总额加所有者权益总额。这个比率的分母包含了所有资产，因此，它通常最低。投资报酬率评价长期资金提供者的报酬率，它通常比资产报酬率高，因为支付给短期资金提供者的报酬相对较低。尤其对应付账款更是如此。l 全部权益报酬率通常比投资报酬率高，因为全部权益报酬率评价的只是股东的报酬率。有效地使用由债权人提供的长期资金能够给股东带来高于投资报酬率的收益率。 l 换句话说

20、，由债权人提供的长期资金所带来的利润高于使用这些资金所支付的利息。l 普通股股东承担最大的风险，因此，通常得到最高的报酬率。为了使普通股权益报酬率最大化，由优先股股东提供的资金赚取的收益必须高于支付给优先股股东的股利。l8.1.15 8.1.15 毛利率毛利率l 毛利等于销售净额与产品销售成本之差。产品销售成本是期初存货加本期购货减期末存货即本期已售产品的成本。由于产品销售成本是商业企业和制造业最大的一项费用，因此，它的变化可能对本期利润带来很大的影响。毛利与销售净额之比称为毛利率。毛利率。l 毛利率的计算公式如下： l 毛利率毛利毛利率毛利/ /销售净额销售净额l 该比率应该与行业数据进行比

21、较或趋势分析。 l 图表816列示了趋势分析。 (见教材) l 在这个例子中，毛利率在这三个会计期间存在大幅度的下降。l 这可能是由多个要素造成的：这可能是由多个要素造成的：l 1.购买存货的成本增长速度比销售价格的上涨速度更快。l 2.由于竞争销售价格下降。l 3.产品组合改变了，低毛利率的产品更多了。l 4.发生了偷盗事件。l 如果销售收入没有记录，那么，相应的产品销售成本就会非常高。如果存货被盗，期末存货将偏低，产品销售成本会偏高。l 毛利率分析对很多使用者都有帮助。管理人员按预计毛利率预测盈利能力。毛利率也用于成本控制。在商业企业，估计一个有效的毛利率可以为中期报表确定存货水平。毛利率

22、还可以用于估计涉及保险损失的存货。 l 此外，审计人员和国内税收总署也用毛利指标来判断会计系统的准确性。l 为了进行毛利率分析，收益表必须按多步式编制。否则，就必须计算毛利。耐克公司就是这样的情况。l 图表817列示了耐克公司的毛利率，公司的毛利率在2000年和2001年间有所下降。 (见教材) l 与2000年相比，2002年毛利率略有下降。 l 图表8-18描述了1965年2001年间制造业的盈利能力趋势。l 经营利润与销售净额之比在此期间大幅度下降。净收益与销售净额之比也大幅度波动。(见教材) l 注意该比率在1992年至2001年间出现了大幅度下降。l 一般来说，这期间的盈利能力也就下

23、降。导致盈利能力下降的因素可能很多如国内和国际竞争日益激烈。盈利能力下降也表明从事经营活动的风险增加了。l 公众经营企业应报告其财务信息和有关可报告的经营分部的描述性信息。经营分部是那些可以提供独立的财务信息的分部。这些分部信息是由主要的经营决策者评估的，确定如何分配资源和评估业绩。分部信息要求提供有关在企业所在国家赚取的收入、掌握的资产以及主要客户的有关信息。l 描述性信息应该披露有关经营分部确定的方法。 l 要求披露经营分部生产的产品和提供的劳务。同时，还要求披露分部报告信息使用的计量方法与企业通用财务信息使用的计量方法之间的不同。l 分部数据可以用于趋势分析和比率分析。趋势分析可以使用横

24、向和纵向共同比分析。可以将利润与销售额或者有形资产联系起来进行比率分析。l 分部趋势分析对管理人员和投资者都很有吸引力。如果对从事多种互不相关行业活动企业进行分析，尤其是各分部规模相似的企业进行分析，这种分析最大优势就显现出来了。l 耐克公司在附注16报告了其经营分部和相关信息。l 图表819包括了附注16的部分内容。(见教材) l 应该查阅这些数据，并考虑进行纵向和横向分析以及进行一些有意义的比率计算。l 图表820和图表821说明了这类分析。(见教材) l 图表820列示了耐克公司纵向共同比分析的一些信息。l 这包括净收入、管理部门税前收益、长期资产增长额和财产、厂房和设备净值。根据该分析

25、可以看出，美国分部占主导地位，紧跟其后的是欧洲、中东和非洲分部。来自美国的收入比例有所下降，而来自欧洲、中东和非洲的收入比例略有上升。l 亚洲、太平洋地区美洲和其他地区所占的收入比例都有所上升。总体上看，这些增长均属于中等程度的增长。l 观察图表821（分部信息比率分析）可以看出，美国和欧洲、中东以及非洲的管理部门税前收益与净收益之比都有中等程度的增长。亚洲和太平洋地区以及美洲有大幅度的增长，而其他地区则大幅度下降。l 图表821显示了美洲和其他地区以及社团的长期资产增加额与财产、厂房和设备净值之比有大幅度增长。l 图表822列示了耐克公司销售与市场（部分）。l (见教材)l 全美的收入略有增

26、加，而国际销售额则大幅度增加。在美国的鞋类销售额下降，而设备和其他销售额则起伏很大。l 欧洲、中东和非洲销售额稳步增长。在该地区，鞋类销售额大幅度增加。亚洲、太平洋地区销售额也大幅度增加。尤其是设备和其他销售额增幅更大。l 美国销售额稳步增长。设备和其他销售额大幅度增加。l 设备和其他销售带动了销售额增加。除了欧洲、中东和非洲之外，这些产品的销售额在所有地区都大幅度增加。 l 前期调整是由于会计原则的改变、购买子公司结转的经营损失后转扣除而获得的所得税利益的确认、会计主体的变更、前期错误更正所引起的。前期调整将改变留存收益数额。l 该项目是一种损益，但它们从不在收益表反映，也不在收益表确认。如

27、果数额很大，那么，应该在分析时加以考虑。由于这些项目涉及的是前期数据，不会对收益对当期的比率产生影响。l 对股东权益表列示的留存收益帐户进行观察就能发现前期调整内容。l 图表823列示了诺德资源开发公司1998年年报的前期调整项目。(见教材)l 该前期调整数$15,705,000增加了留存收益。 l 第四章对累计其他收益类做了如下解释：第四章对累计其他收益类做了如下解释：l （1）外币交易调整；l （2）可供出售的有价证券未确认损益；l （3）退休金负债最低限额的调增而引起的股东权益改变；l （4）衍生工具所产生的未确认损益。l 第四章还说明了对全面收益的报告可以具有一定的灵活性第四章还说明了

28、对全面收益的报告可以具有一定的灵活性: :l 第一种方式是使用一份收益表报告净收益和全面收益。l 第二种方式是将全面收益单独编制在一份财务活动表上。l 第三种方式是在股东权益变动表报告。8.6 8.6 全面收益全面收益 l 回顾全面收益的报告方式，以便确定哪些项目应该报告。耐克公司将全面收益列示在股东权益变动表上。耐克公司报告的唯一一项全面收益是外币交易调整。l 注意，全面收益包含净收益没有包括的项目。传统盈利能力分析包含与净收益有关的项目。这就不包括其他全面收益。在比率计算中，可能需要考虑包括全面收益的比率有：l （1）资产报酬率； （2）投资报酬率；l （3）全部权益报酬率和（4）普通股权

29、益报酬率率。l 对有些企业来说，包含了全面收益后这些比率可能会发生很大变化。l 图表824列示了耐克公司的这些比率。(见教材)l 对于耐克公司来说，这些盈利能力比率出现了适度的变化。l 预计财务信息是一个假设或者计划的数额。与“如果将如何”的分析一样，预计的数据说明在特定环境下将发生什么。l 如果使用恰当的话，预计财务信息信息能为财务报告做出积极的贡献。l 例如，如果增加股票的发行，将对本年收益带来什么影响？l 但如果使用不恰当的话，预计财务信息信息可能会给财务报告带来负面的影响。l 例如，如果不作解释就公布预计收益可能会引起误导。l 在美国，有些企业在接近按公认会计原则得出的财务成果公布日前，公布预计收益。这种做法越来越普遍。 8.7 8.7 预计财务信息预计财务信息 l 通常没有对企业如何得到这个预计收益数作充分的披露。人们有理由认为，它只是一个投资人追求的更为理想的数据。