宝钢股份600019股票分析培训讲学

1、宝钢股份（600019）股票分析一、公司概况宝钢集团公司是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、 管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料 等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。

2、二、宏观经济背景中国经济增速将有所放缓， 但仍保持在较高水平。 我国经济增长面临世界经济环境低迷 和国内政策环境趋向紧缩的双重压力，但 2011年是“十二五”开局之年，新的投资项目较 多，决定了经济增速不会太低。具体来看 ：（一）出口增速将明显下降。2010年我国出口增速超预期，一个主要原因在于2009年出口为负增长，基数太低，但如果与危机前出口规模相比，2010年出口增速只有8就右。2011年，出口虽然在持续复苏，但增速不会太高，预计全年出口增15%右。（二）消费增速保持平稳。虽然以房地产、汽车为代表的消费结构升级放缓， 但基础设 施完善对中低端耐用消费品的促进作用将逐步显现，预计2011年

3、全年消费增15%左右（从历史数据看，基础设施改善有利于推动耐用品消费，如道路、 电力设施、电视信号等设施与 汽车、家电消费存在明显的正相关关系） 。（三）投资增速将略有回落。三、行业形势2011年钢铁板块机会巨大，景气继续恢复，但政策和整合将是最大的变数。无论是节能 环保还是清理产能，都将改变行业生态。钢铁行业在2011年的投资逻辑是：政策及整合加强、 超跌、结构性品种、特殊地域概念。从产业生命周期看，钢铁已过成长期，2015年中国人均粗钢消费将达峰值，未来 5年，中国钢铁需求将为中速甚至低速增长。因此中等景气下钢铁 PE （市盈率）估彳1不能高于10倍。据悉，日前宝钢股份与铁矿石巨头必和必拓

4、签署了总量为 9400万吨的铁矿石长期供货合同。 必和必拓将在未来10年内每年按双方认可的价格向宝钢提 供1000万吨铁矿石。钢铁板块在经历了去年的大涨后，今年受制于供需状况和成本上升。由于调控政策作用，今年钢材出口将在去年基础上继续大幅回落，铁矿石、焦炭等成本上升压力也在加大，供需矛盾亦形成制约。光大证券指出，目前钢铁产能仍高于实际需求；随着宏观调控力度适度加大，今年建筑、机械、汽车、集装箱、家电等下游主要用钢行业需求大部 分预计持平或放缓，导致整体钢铁需求增速下滑。因而，未来钢铁板块的机会不是来自成长和估值提升，而主要是来自超跌、并购、及其他结构性机会。四、财务分析（一）资产负债表从动态分

5、析，本期公司的流动资产上升了5.69%,而非流动资产下降了 5.69% o各项目变化幅度不大，说明该公司的资产结构比较稳定。总资产本期增加14,922,000,000.00元，增长幅度为7.42%,说明公司本年资产规模有所增长。本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。其增长主要体现在：1.存货的增长。存货本期增加 8,565,100,000.00元，增长幅度为29.07%,对总资产的影响为4.26%,可以认为这种变动有助于形成现实的生产能 力。2.货币资金的增加率为65.53%,对总资产白影响为1.81%,货币资金的增长对提高企业 的偿债能

6、力、满足资金流动性需要都是有利的。流动负债的增长率为3.47%,对总资产的影响为1.22%,非流动负债的增长率为 8.03%,对总资产白影响为1.17%.,两者使权益的增长幅 度为2.39%。资产结构方面，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小，非流动资产变现 能力较差，其资产风险较差。（二）禾1J润表宝钢在2010年实现净利润13,360,900,000.00元，比上年增7,265,700,000.00元，增长率 为119.03%;该公司利润总额比上年增长了9,781,640,000.00元，增长率为134.09%,营业利润增长也导致了利润总额增长的有利因素，营业利润比上年增长了9,412,

7、030,000.00元，增长率为129.75%。同时，营业外收入的增加使利润总额增加了94,241,000.00元，增长率为19.015%。利润总额结构增长的主要原因，主要还在于营业外支出的比重大幅下降。综 合作用的影响，导致利润总额增加了9,781,640,000.00元。营业收入比上年增长了53,823,000,000.00元，增长率为36.28%。从表中我们可以发现营业利润占营业收入的比重为8.24%,比上年度的4.89%上涨了 3.35%;本年度利润总额的构成为8.45%,比上年度的4.92%增加了 3.53%;本年度净利润的构成为6.61%,比上年度的4.11%增加了 2。5%。该公

8、司的盈利能力比上年提高。各项财务成果结构变化的原因，从 营业利润结构上看，主要是营业成本、营业税金及附加、财务费用的下降导致的。净资产收益率对比净资产收益率=净利润/净资产，是衡量公司盈利能力的核心指标，直接反映了资本增值能力，影响股东权益大小，如上图，宝钢的净资产收益率水平一直领先于同行业平均水平。（三）现金流量表宝钢企业2010年净现金流量比2009年增加了 45.62亿元。经营活动、投资活动和筹资 活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是-51.37亿元、48.82亿元、47.75亿元。增长率分别为21.41%、27.91%、60.12%2010年，宝钢现金流入总量约为 3008.41亿

9、元，其中经营 活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占比重分别为77.11%、2.21%、19.17%。可见企业的现金流入量主要是由经营活动取得的，特别是其销售商品、提 供劳务收到的现金应明显高于其他业务所得。2010年，宝钢现金流出总量约为2977.63,其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为 73.76%、6.47%、20.43%。在现金流出总量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动 现金流出量次之。根据机构最新预测，公司 2011年净利润为148.41亿元，同比上年增长 15.15%,净资 产为1195.64亿元，同比上年增长14.15%,每股收益为0.85元，同比上年增长 15.15%,每 股净资产为6.83元，同比上年增长14.15%。综合以上财务数据，该公司的品质还是比较优 秀的。五、价格预测每股收益更是直接反映了公司公司的盈利能力是半段股票是否有投资价值的决定因素,的盈利能力。钢铁行业的市盈率为21.39,而我们从宝钢的报表中可看到，宝钢的市盈率只有8.23倍，显著低于行业平均水平，可以推导出其股票具有良好的升值空间。近期其每股 收益为0.85元，按照市净率估值方法，P的股净资产*市净率，市净率为 0.98,每股净资产为6.83 ,计算出的每股价值为 6.69 ,按市盈率法，P的股