清华版《国际金融》第七章国际金融市场

1、LOGO第七章第七章 国际金融市场国际金融市场 第七章第七章 国际金融市场国际金融市场v 学习重点学习重点v 本章的重点内容主要是国际金融市场的概念、国际金融市本章的重点内容主要是国际金融市场的概念、国际金融市场形成与发展的过程、国际货币市场的构成、国际资本市场形成与发展的过程、国际货币市场的构成、国际资本市场的构成、欧洲货币市场的概念及构成。场的构成、欧洲货币市场的概念及构成。v 学习难点学习难点v 本章的难点主要是国际金融市场发展的新趋势及欧洲货币本章的难点主要是国际金融市场发展的新趋势及欧洲货币市场的构成。市场的构成。v 教学建议教学建议v 本章内容采用理论与实践相结合的方法讲解有关国际

2、金本章内容采用理论与实践相结合的方法讲解有关国际金融市场的基本理论、基本知识。融市场的基本理论、基本知识。v 让学生收集近年国际金融市场的相关资料，分析问题。让学生收集近年国际金融市场的相关资料，分析问题。第七章第七章 国际金融市场国际金融市场v第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 v第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念v广义的国际金融市场是指在国际范围内进行资金广义的国际金融市场是指在国际范围内进行资金融通、有

3、价证券买卖及有关的国际金融业务活动融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融机构所组成，它是国际货币金融领域内各种金融机构所组成，它是国际货币金融领域内各种金融商品交易市场的总和，包括外汇市场、货币市场、商品交易市场的总和，包括外汇市场、货币市场、资本市场和黄金市场等。资本市场和黄金市场等。v狭义的国际金融市场则是指国际间的长短期资金狭义的国际金融市场则是指国际间的长短期资金借贷场所。借贷场所。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v二、国际金融市场的形成和发展二、国际金融市场的形成和发展v国际金融市

4、场是随着国际贸易的发展与各国经济国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：为以下四个阶段： （一）国际金融市场的萌芽（一）国际金融市场的萌芽 （二）国际金融市场的初步发展（二）国际金融市场的初步发展 （三）国际金融中心的调整（三）国际金融中心的调整 （四）欧洲货币市场的形成与发展（四）欧洲货币市场的形成与发展 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（一）国际金融市场的萌芽（一）国际金融市场的萌芽v国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。1

5、9世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。式。17、18世纪，英国伦敦和荷兰阿姆斯特丹世纪，英国伦敦和荷兰阿姆斯特丹相继出现银行、股票交易所和外汇市场。这时的相继出现银行、股票交易所和外汇市场。这时的国际金融市场只是国内金融市场的延伸。国际金融市场只是国内金融市场的延伸。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（二）国际金融市场的初步发展（二）国际金融市场的初步发展v19世纪，

6、英国经济迅速发展，位居世界首位，凭世纪，英国经济迅速发展，位居世界首位，凭借发达的国内金融体系、坚实的经济基础、稳定借发达的国内金融体系、坚实的经济基础、稳定的政局和国际贸易结算中心地位的优势，伦敦成的政局和国际贸易结算中心地位的优势，伦敦成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。发源于英国的工业革命也带来了欧洲经济的发展，发源于英国的工业革命也带来了欧洲经济的发展，区域性国际金融中心形成。伦敦、纽约、苏黎世区域性国际金融中心形成。伦敦、纽约、苏黎世19世纪末世纪末20世纪初成为当时著名的三大国际金世纪初成为当时著名的三大国际金融中心。融中心。第

7、一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（三）国际金融中心的调整（三）国际金融中心的调整v两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。由于国内经济遭受到严重破坏，伦敦的国际金融由于国内经济遭受到严重破坏，伦敦的国际金融业务受到影响，美元取代英镑成为世界主要结算业务受到影响，美元取代英镑成为世界主要结算货币，美国确立了世界经济霸主的地位，相应地，货币，美国确立了世界经济霸主的地位，相应地，纽约成为最大国际金融中心。苏黎世依靠中立安纽约成为最大国际金融中心。苏黎世依靠中立安定的环境以及瑞士法郎的自由兑换，发展了外汇定的环境以及瑞士法郎的自由兑换，发展了

8、外汇市场和黄金市场，进一步加强了国际金融中心的市场和黄金市场，进一步加强了国际金融中心的吸引力。吸引力。20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为世纪初伦敦占明显优势的格局转变为三者各具特色。三者各具特色。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（四）欧洲货币市场的形成与发展（四）欧洲货币市场的形成与发展v20世纪世纪50年代，东西方冷战升级、美元危机和年代，东西方冷战升级、美元危机和美国的金融管制措施、战后欧洲经济的恢复，促美国的金融管制措施、战后欧洲经济的恢复，促成了美元资金向欧洲市场的聚集。成了美元资金向欧洲市场的聚集。v新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体新型的欧洲货币市场，已

9、形成为国际金融市场体系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的际金融市场的“金三角金三角”。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v三、国际金融市场的类型三、国际金融市场的类型v国际金融市场，是一组经营国际间资金借贷和买国际金融市场，是一组经营国际间资金借贷和买卖各种金融商品的多功能、多层次的市场的总称，卖各种金融商品的多功能、多层次的市场的总称，它可以按照不同的分类方法，分为各种不同的种它可以按照不同的分类方法，分为各种不同的种类类 。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（

10、一）按照经营金融业务的种类划分（一）按照经营金融业务的种类划分v按照经营金融业务的种类划分，国际金融市场可按照经营金融业务的种类划分，国际金融市场可分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和国际黄金市场。场和国际黄金市场。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（二）按照资金融通的期限划分（二）按照资金融通的期限划分v按照资金融通的期限划分，可以分为国际货币市按照资金融通的期限划分，可以分为国际货币市场和国际资本市场。前者是指一年以下的短期资场和国际资本市场。前者是指一年以下的短期资金交易市场

11、，后者是指一年以上的中长期资金交金交易市场，后者是指一年以上的中长期资金交易市场。狭义的国际金融市场，仅指国际资金市易市场。狭义的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。场，包括国际货币市场和国际资本市场。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（三）按照金融资产交割方式划分（三）按照金融资产交割方式划分v按照金融资产交割的方式不同，可分为现货市场、按照金融资产交割的方式不同，可分为现货市场、期货市场和期权市场。期货市场和期权市场。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（四）根据交易对象所在区域和金融交易活动所（四）根据交易对象所在区域和金融交易活动

12、所受的控制程度划分受的控制程度划分v国际金融市场按交易对象所在区域和金融交易活国际金融市场按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度可分为在岸金融市场和离岸金动所受的控制程度可分为在岸金融市场和离岸金融市场。融市场。v在岸市场是指居民与非居民之间进行资金融通及在岸市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。v离岸市场是指非居民之间以银行为中介在某种货离岸市场是指非居民之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可称为境外金融市场。可称为境外金融市场。 第

13、一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述在岸金融市场与离岸金融市场的区别第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 国际金融中心交易概览第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用v国际金融市场对世界经济的发展，既有积极作用国际金融市场对世界经济的发展，既有积极作用的一面，也有消极作用的一面。的一面，也有消极作用的一面。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v其积极作用如下：其积极作用如下： v（一）促进了世界经济的发展（一）促进了世界经济的发展v国际金融市场促进世界经济发展的作用主要表现国际金融市场促进世界经济发展的作用主要表

14、现在：在：v1、为对外贸易融通资金、为对外贸易融通资金v2、为资本短缺国家利用外资扩大生产规模提供、为资本短缺国家利用外资扩大生产规模提供了便利了便利 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（二）调节国际收支（二）调节国际收支v国际金融市场在调剂国际收支方面也起到了不可国际金融市场在调剂国际收支方面也起到了不可忽视的作用。忽视的作用。v一方面，战后国际金融市场日益成为各国外汇资一方面，战后国际金融市场日益成为各国外汇资金的重要来源，不仅跨国公司经常在国际金融市金的重要来源，不仅跨国公司经常在国际金融市场筹措资金，而且国际收支出现逆差的国家也越场筹措资金，而且国际收支出现逆差的国家也越

15、来越多地利用国际金融市场的贷款来弥补赤字。来越多地利用国际金融市场的贷款来弥补赤字。v另一方面，国际金融市场还可通过汇率变动来影另一方面，国际金融市场还可通过汇率变动来影响国际收支。响国际收支。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（三）加速世界经济全球化进程（三）加速世界经济全球化进程v国际金融市场不仅为跨国垄断组织资金调拨提供国际金融市场不仅为跨国垄断组织资金调拨提供了便利，而且为跨国公司获取外部资金和存放暂了便利，而且为跨国公司获取外部资金和存放暂时闲置资金提供了重要的来源和有利可图的场所。时闲置资金提供了重要的来源和有利可图的场所。同时也为跨国银行进行借贷活动，获取丰厚利润

16、同时也为跨国银行进行借贷活动，获取丰厚利润提供了条件。如果说跨国垄断组织的发展推动了提供了条件。如果说跨国垄断组织的发展推动了国际金融市场的发展，那么反过来说，国际金融国际金融市场的发展，那么反过来说，国际金融市场的发展，又促进了跨国垄断组织的发展，促市场的发展，又促进了跨国垄断组织的发展，促进了各国经济的进一步国际化和全球化。进了各国经济的进一步国际化和全球化。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v国际金融市场对世界经济的发展也有消极作用，国际金融市场对世界经济的发展也有消极作用，主要表现是：主要表现是：v 为投机活动提供了便利；为投机活动提供了便利；v 大量资本在国际间流动，不利

17、于有关国家执行大量资本在国际间流动，不利于有关国家执行自己制定的货币政策，造成外汇市场的不稳定；自己制定的货币政策，造成外汇市场的不稳定；v 加剧了世界性通货膨胀。加剧了世界性通货膨胀。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v 五、五、20世纪世纪80年代以来国际金融市场发展的新年代以来国际金融市场发展的新趋势趋势v （一）金融创新趋势（一）金融创新趋势v 20世纪世纪80年代，金融衍生工具的品种才日渐增年代，金融衍生工具的品种才日渐增多，交易数量也不断增多。这其中既包括被称为多，交易数量也不断增多。这其中既包括被称为金融市场金融市场“四大发明四大发明”的互换、金融期货、票据的互换、

18、金融期货、票据发行便利和浮动利率债券，又包括可转换债券、发行便利和浮动利率债券，又包括可转换债券、期权、远期利率协议等。期权、远期利率协议等。 主要金融衍生工具及其产生年代主要金融衍生工具及其产生年代第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（二）融资方式证券化趋势（二）融资方式证券化趋势v80年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证场发行长

19、短期债券的方式，这就是融资方式的证券化趋势。券化趋势。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（三）金融市场全球一体化趋势（三）金融市场全球一体化趋势v由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机构形成了一个时间和空间上高速连接的一体化市构形成了一个时间和空间上高速连接的一体化市场。场。 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v（四）银行业务表外化趋势（四）银行业务表外化趋势v对于多数金融机构来说，在传统的业务领域中，对于多数金融机构来说，在传统的业务领

20、域中，利润主要产生于资金来源和资金运用的过程。然利润主要产生于资金来源和资金运用的过程。然而在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，而在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许多新产生的业务领域和交易方式几乎不涉及资许多新产生的业务领域和交易方式几乎不涉及资产负债表的计入，而是提供服务和收取佣金或服产负债表的计入，而是提供服务和收取佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的表外化

21、趋势。表外化趋势。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v一、国际货币市场的概念一、国际货币市场的概念v国际货币市场（国际货币市场（International Money Market）指经营一年期以下（包括一年期）的）指经营一年期以下（包括一年期）的资金借贷的市场，也称短期资金市场。资金借贷的市场，也称短期资金市场。第二节第二节 国际货币市场国际货币市场 国际货币市场变化 2009年10月22日数据来源：BLOOMBERG第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v二、国际货币市场的特点二、国际货币市场的特点v 期限较短，最短的融资期限只有期限较短，最短的融资期限只有1天，最长的天，最长的也不

22、过也不过1年；年；v 交易的目的是为了解决短期资金周转的需要。交易的目的是为了解决短期资金周转的需要。 金融工具具有较强的金融工具具有较强的“货币性货币性”；国际货币市；国际货币市场上交易的金融工具一般时间短、流动性强、变场上交易的金融工具一般时间短、流动性强、变现性高；现性高；v交易者需求信誉高，融资数额大，借贷成本低，交易者需求信誉高，融资数额大，借贷成本低，资金周转快，流量大，风险小。资金周转快，流量大，风险小。第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v三、国际货币市场的组成三、国际货币市场的组成v国际货币市场按照业务方式可以划分为银行短期国际货币市场按照业务方式可以划分为银行短期信贷市场

23、、大额可转让定期存单市场、短期票据信贷市场、大额可转让定期存单市场、短期票据市场和贴现市场。市场和贴现市场。第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v（一）银行短期信贷市场（一）银行短期信贷市场 v银行银行短期信贷市场主要包括银行对工商企业的信短期信贷市场主要包括银行对工商企业的信贷和银行同业拆放市场贷和银行同业拆放市场。前者主要解决企业流通前者主要解决企业流通资金的需要，后者主要解决银行平衡一定头寸、资金的需要，后者主要解决银行平衡一定头寸、调节资金余缺的需要。调节资金余缺的需要。第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v1.1.银行对工商企业信贷的银行对工商企业信贷的市场市场v银行通过吸收工商

24、企业、其他组织机构和个人的银行通过吸收工商企业、其他组织机构和个人的闲置资本或闲散资金，对另外一些在经营或运作闲置资本或闲散资金，对另外一些在经营或运作过程中有临时或短期资金需求的工商企业、其他过程中有临时或短期资金需求的工商企业、其他组织机构或个人贷放资金。这种交易通常也十分组织机构或个人贷放资金。这种交易通常也十分便利，不需担保抵押，凭借借款方的信誉确定信便利，不需担保抵押，凭借借款方的信誉确定信用额度。用额度。v外国工商企业在西方国家的货币市场上进行存款外国工商企业在西方国家的货币市场上进行存款或放款，首先应注意的是利息率惯例。或放款，首先应注意的是利息率惯例。v西方国家还规定，在本国的

25、外国工商企业以自由西方国家还规定，在本国的外国工商企业以自由兑换的货币在本国银行进行短期存款，根据不同兑换的货币在本国银行进行短期存款，根据不同的期限，有不同的数额规定。的期限，有不同的数额规定。第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v2.银行同业拆放市场银行同业拆放市场 v在银行短期信贷业务中，银行同业拆放业务相当在银行短期信贷业务中，银行同业拆放业务相当重要。重要。v伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场，它的伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场，它的参加者为英国的商业银行、票据交换银行和外国参加者为英国的商业银行、票据交换银行和外国银行等。伦敦同业银行拆放利率是国际金融市场银行等。伦敦同业

26、银行拆放利率是国际金融市场贷款利率的基础，即在这个利率的基础上再加一贷款利率的基础，即在这个利率的基础上再加一定的附加利率。定的附加利率。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v（二）可转让定期存单市场（二）可转让定期存单市场 v可转让定期存单（可转让定期存单（Negotiable Certificates Deposit）简称）简称CDs，是银行或储蓄机构发行的，是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。存单的机构之中的文件。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v存单与存款不同之处：存单与存款不同之处

27、： v（1）定期存款是记名的，是不能转让的，不能）定期存款是记名的，是不能转让的，不能在金融市场上流通，而存单是不记名的，可以在在金融市场上流通，而存单是不记名的，可以在金融市场上转让。金融市场上转让。 v（2）定期存款的金额是不固定的，存单的金额）定期存款的金额是不固定的，存单的金额则是固定的，而且是大额整数。则是固定的，而且是大额整数。 v（3）定期存款虽然有固定期限，但在没到期之）定期存款虽然有固定期限，但在没到期之前可以提前支取；存单则只能到期支取，不能提前可以提前支取；存单则只能到期支取，不能提前支取。前支取。 v（4）定期存款的期限多为长期的；定期存单的）定期存款的期限多为长期的；

28、定期存单的期限多为短期的。期限多为短期的。 v（5）定期存款的利率大多是固定的；存单的利）定期存款的利率大多是固定的；存单的利率有固定的也有浮动的。率有固定的也有浮动的。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v（三）短期票据市场（三）短期票据市场 v1.商业票据市场商业票据市场 v商业票据是指没有抵押品的短期票据。从本质上商业票据是指没有抵押品的短期票据。从本质上说，它是以出票人本身为付款人的本票，由出票说，它是以出票人本身为付款人的本票，由出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。票据。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v2.银行承

29、兑汇票市场银行承兑汇票市场 v汇票是指发票人签发一定金额委托付款人于指定汇票是指发票人签发一定金额委托付款人于指定的到期日无条件支付于收款人或持票人的票据。的到期日无条件支付于收款人或持票人的票据。v银行承兑汇票是随着国际贸易产生的。参加银行银行承兑汇票是随着国际贸易产生的。参加银行承兑汇票次级市场交易的有三种人：一是创造银承兑汇票次级市场交易的有三种人：一是创造银行承兑汇票的承兑银行；二是经纪人；三是投资行承兑汇票的承兑银行；二是经纪人；三是投资者。承兑银行所持的银行承兑汇票都是自己承兑、者。承兑银行所持的银行承兑汇票都是自己承兑、自己贴现的。自己贴现的。第二节第二节 国际货币市场国际货币市

30、场v（四）贴现市场（四）贴现市场v贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。v贴现市场在英国是英格兰银行与商业银行间的桥贴现市场在英国是英格兰银行与商业银行间的桥梁，也是英国金融制度的一个特色。梁，也是英国金融制度的一个特色。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v四、国际货币市场的作用四、国际货币市场的作用v国际货币市场的作用，从本质上讲，无非就是货国际货币市场的作用，从本质上讲，无

31、非就是货币市场的功能，具体表现在以下四个方面。币市场的功能，具体表现在以下四个方面。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾v短期资金的盈余者可充分利用短期资金，获取最短期资金的盈余者可充分利用短期资金，获取最大的收益；也使资金短缺者在需要流动资金时可大的收益；也使资金短缺者在需要流动资金时可及时迅速地获得短期资金。也就是说，市场的存及时迅速地获得短期资金。也就是说，市场的存在通过短期资金融通，可以解决经济活动中短期在通过短期资金融通，可以解决经济活动中短期资金的供求矛盾。资金的供求矛盾。 第二节第二节 国际货币

32、市场国际货币市场v（二）使银行系统相互连为一体（二）使银行系统相互连为一体 v在货币市场中聚集着各银行的资金，形成一个庞在货币市场中聚集着各银行的资金，形成一个庞大的信贷金库。这样，单个银行的存款实际上就大的信贷金库。这样，单个银行的存款实际上就成为整个信贷市场资金来源的一部分。于是，在成为整个信贷市场资金来源的一部分。于是，在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资单个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资金来源的一部分。金来源的一部分。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v（三）为多国中央银行货币

33、政策的操作提供场所（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所v中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场业务影响商业银行的活动，从而实现预定的货币业务影响商业银行的活动，从而实现预定的货币政策操作目标。中央银行主要是在货币市场上通政策操作目标。中央银行主要是在货币市场上通过再贴现率、公开市场业务来实现其货币政策的过再贴现率、公开市场业务来实现其货币政策的操作。操作。 第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v（四）为政府创造重要的财政收入来源提供了基（四）为政府创造重要的

34、财政收入来源提供了基础础v因为政府在货币市场上发行的国库券和各种短期因为政府在货币市场上发行的国库券和各种短期债券是政府财政的重要收入来源。国际货币市场债券是政府财政的重要收入来源。国际货币市场在广度上要优于国内货币市场，因此前者的这项在广度上要优于国内货币市场，因此前者的这项功能更为强大。功能更为强大。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v一、国际资本市场的概念一、国际资本市场的概念v国际资本市场是指经营一年期以上的国际性中长国际资本市场是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券投资业务的国际金融市场。期资金借贷和证券投资业务的国际金融市场。v国际资本市场的资金供应者主要是各种金融机

35、构，国际资本市场的资金供应者主要是各种金融机构，如商业银行、储蓄银行、投资公司、人寿保险公如商业银行、储蓄银行、投资公司、人寿保险公司和跨国公司等。司和跨国公司等。v国际资本市场的利率是中长期利率。该市场的利国际资本市场的利率是中长期利率。该市场的利率有两种：一种是固定利率，另一种是在借贷期率有两种：一种是固定利率，另一种是在借贷期间可根据市场利率水平变化定期调整的浮动利率，间可根据市场利率水平变化定期调整的浮动利率，均为复利。均为复利。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v二、国际资本市场的特点二、国际资本市场的特点v 通过市场机制吸收、组织国内外资金，对其进通过市场机制吸收、组织国内外资

36、金，对其进行中长期的分配和再分配；行中长期的分配和再分配； 交易注重安全性、交易注重安全性、盈利性、和流动性，借贷双方都很重视双方稳定盈利性、和流动性，借贷双方都很重视双方稳定的长期合作关系。有政治风险、违约风险、利的长期合作关系。有政治风险、违约风险、利率风险、汇率风险、经营风险等多种风险，需要率风险、汇率风险、经营风险等多种风险，需要采取多种避险措施。采取多种避险措施。 由于国际资本市场汇率、由于国际资本市场汇率、利率变化频繁，为了避免外汇风险，故在利用市利率变化频繁，为了避免外汇风险，故在利用市场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收进与

37、还款结算所用货币的区别等，一并考虑在收进与还款结算所用货币的区别等，一并考虑在内。内。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v三、国际资本市场组成三、国际资本市场组成v国际资本市场从业务构成上来看，包括银行中长国际资本市场从业务构成上来看，包括银行中长期信贷市场和中长期证券市场。期信贷市场和中长期证券市场。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v（一）中长期信贷市场（一）中长期信贷市场v中长期信贷市场是政府机构（包括国际经济组织）中长期信贷市场是政府机构（包括国际经济组织）和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。政府贷款的基本特征是期限长、利率低、附

38、有一政府贷款的基本特征是期限长、利率低、附有一定的条件。定的条件。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场 表表7-4 7-4 新发放的中期辛迪加贷款新发放的中期辛迪加贷款 单位：亿美元单位：亿美元 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v国际中长期贷款的特点是：国际中长期贷款的特点是： 借贷比较自由，可借贷比较自由，可以自由议定借贷数量、借贷期限、借贷币种等借以自由议定借贷数量、借贷期限、借贷币种等借贷条件；贷条件； 借贷资金用途一般不受限制；借贷资金用途一般不受限制； 借借贷利率相对于政府贷款和国际金融机构贷款利率贷利率相对于政府贷款和国际金融机构贷款利率较高，一般采用市场利率；较高，一般

39、采用市场利率； 无政治、经济附加无政治、经济附加条件。条件。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v（二）中长期证券市场（二）中长期证券市场v中长期证券市场是各种有价证券发行和买卖的场中长期证券市场是各种有价证券发行和买卖的场所，通常称证券或股票交易所。只有交易所成员所，通常称证券或股票交易所。只有交易所成员发行的证券才能通过证券交易商和经纪人在场内发行的证券才能通过证券交易商和经纪人在场内进行买卖。纽约证券交易所、伦敦证券交易所、进行买卖。纽约证券交易所、伦敦证券交易所、巴黎证券交易所、东京证券交易所是世界上最大巴黎证券交易所、东京证券交易所是世界上最大的证券交易所。的证券交易所。v证券市场

40、又可分为国际债券市场和国际股票市场。证券市场又可分为国际债券市场和国际股票市场。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v 1.国际债券市场国际债券市场v （1）国际债券的含义）国际债券的含义v 国际债券是指长期资金的筹措者在国外发行上市国际债券是指长期资金的筹措者在国外发行上市的、以外国货币定值并销售的债券。的、以外国货币定值并销售的债券。v 债券发行人主要有：政府和政府机构；私人部门，债券发行人主要有：政府和政府机构；私人部门，主要是工商企业、金融业等；国际金融机构。主要是工商企业、金融业等；国际金融机构。v 债券有固定利率债券，还有浮动利率债券，它的债券有固定利率债券，还有浮动利率债券，它

41、的市场价格和市场利率成反比。市场价格和市场利率成反比。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场全球债券市场国际债券余额结构 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场全球债券市场国内债券余额结构第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v（2）国际债券的分类）国际债券的分类v国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：v欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业在国欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。上，以第三国货币发行的债券。 v外国债券是一国政府、金融机

42、构、工商企业在国外国债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场上，以所在国货币发行的债券。上，以所在国货币发行的债券。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v按地域分布看，有影响和规模较大的外国债券有：按地域分布看，有影响和规模较大的外国债券有：北美的扬基债券、瑞士法郎债券、亚洲的武士债北美的扬基债券、瑞士法郎债券、亚洲的武士债券和龙债券，以及中东地区以科威特的第纳尔、券和龙债券，以及中东地区以科威特的第纳尔、阿联酋的第拉姆、以及沙特阿拉伯的里亚尔货币阿联酋的第拉姆、以及沙特阿拉伯的里亚尔货币定值的外国债券等。本章

43、主要介绍扬基债券、武定值的外国债券等。本章主要介绍扬基债券、武士债券和瑞士法郎债券。士债券和瑞士法郎债券。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v（3）国际债券市场概述）国际债券市场概述v国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所形成的金融市场。具体可分为发行市场和流通市形成的金融市场。具体可分为发行市场和流通市场。发行市场组织国际债券的发行和认购。流通场。发行市场组织国际债券的发行和认购。流通市场安排国际债券的上市和买卖。这两个市场相市场安排国际债券的上市和买卖。这两个市场相互联系，相辅相成构成统一的国际债券市场。互联系，相辅相成构成统一的国际债券市

44、场。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场国际债券市场的组成第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v证券市场主要由债券业务构成。债券发行作为一证券市场主要由债券业务构成。债券发行作为一种直接融资的方式在种直接融资的方式在80年代上半期曾迅速发展。年代上半期曾迅速发展。但随着债券融资成本的相对上升和许多在欧洲债但随着债券融资成本的相对上升和许多在欧洲债券市场上涉足不深的公司纷纷进入国际银行业，券市场上涉足不深的公司纷纷进入国际银行业，债券市场从债券市场从1987 年起开始徘徊。年起开始徘徊。 国际长期债券发行额（1985-1988） 单位：亿美元第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v2. 股票

45、市场股票市场v（1）国际股票及国际股票市场概述）国际股票及国际股票市场概述v国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。v国际股票市场是股票发行和交易的场所，股票的国际股票市场是股票发行和交易的场所，股票的发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场实现的。一级市场即股票发行市场，二级市场即实现的。一级市场即股票发行市场，二级市场即对已发行的股票进行买卖的市场。另外，根据二对已发行的股票进行买卖的市场。另外，根据二级市场的结构，它又可以

46、分为证券交易所市场和级市场的结构，它又可以分为证券交易所市场和场外交易市场两部分。场外交易市场两部分。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场全球证券交易所股票市值结构第三节第三节 国际资本市场国际资本市场全球证券交易所股票成交金额占比第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v（2）几个重要的股票交易所和股票价格指数）几个重要的股票交易所和股票价格指数v纽约股票交易所纽约股票交易所v到目前为止，它是美国全国性的证券交易所中规到目前为止，它是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上规模最大、组织最健全，设备最完善，管理最严规模最

47、大、组织最健全，设备最完善，管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场 纽约股票交易所纽约股票交易所第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v在美国股市上有一些常用的价格指数，其中道琼在美国股市上有一些常用的价格指数，其中道琼斯指数、标准普尔指数和纽约股票交易所指数是斯指数、标准普尔指数和纽约股票交易所指数是最为重要的指数。最为重要的指数。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指数。通常人们所说的它的全称

48、为股票价格平均指数。通常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼斯指数四组中的第一道琼斯指数有可能是指道琼斯指数四组中的第一组道琼斯工业平均指数。组道琼斯工业平均指数。v其计算公式为：其计算公式为： 股票价格平均数股票价格平均数=入选股票的价格之和入选股票的价格之和/入选股入选股票的数量票的数量第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v标准标准普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准美国最大的证券研究机构即标准普尔公司编制的普尔公司编制的股票价格指数。股票价格指数。v标准标准普尔公司股票价格指数以普尔公司股票价格指数以1941年至年至19

49、43年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以。以目前的股票市场价格乘以股票市场上发行的股票目前的股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指就是股票价格指数。数。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v纽约股票交易所指数是由纽约股票交易所于纽约股票交易所指数是由纽约股票交易所于1966年起编制公布，反映了所有在纽约股票交年起编制

50、公布，反映了所有在纽约股票交易所挂牌上市交易的普通股的价格情况，同标准易所挂牌上市交易的普通股的价格情况，同标准普尔指数相同，它将普尔指数相同，它将1000多种普通股票按其市多种普通股票按其市场价值加权，基本指数定在场价值加权，基本指数定在1965年年12月月31日日为为50，每半小时计算和公布一次。，每半小时计算和公布一次。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v东京股票交易所东京股票交易所v东京股票交易所发展的历史虽然不长，但却是世东京股票交易所发展的历史虽然不长，但却是世界上最大的证券交易中心之一，日本最大的证券界上最大的证券交易中心之一，日本最大的证券交易所，它的股票交易量最大，占日本

51、全国交易交易所，它的股票交易量最大，占日本全国交易量的量的80%以上。如果按上市的股票市场价格计以上。如果按上市的股票市场价格计算，它已超过伦敦证券交易所，成为仅次于纽约算，它已超过伦敦证券交易所，成为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。证券交易所的世界第二大证券市场。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场东京股票交易所东京股票交易所第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v在日本显示股票价格动向最具有代表性的指标是在日本显示股票价格动向最具有代表性的指标是日经道式平均股价指数。日经道式平均股价指数。v具体计算方法是：把第一部分市场的各种股票，具体计算方法是：把第一部分市场的各种股票，以其

52、当天的最终价格和上市股票数相乘计算出市以其当天的最终价格和上市股票数相乘计算出市价总值，以价总值，以1968年年1月月4日的市价总值为基期日的市价总值为基期（100），换算成现期的指数。由于这一指数表），换算成现期的指数。由于这一指数表示的是在东京股票交易所上市的各主要行业股票示的是在东京股票交易所上市的各主要行业股票价格的市价总值，因此能正确展示出整个股票价价格的市价总值，因此能正确展示出整个股票价格的变动，是一个重要的经济指标。格的变动，是一个重要的经济指标。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v伦敦股票交易所伦敦股票交易所v伦敦股票交易所是世界四大证券交易所之一。作伦敦股票交易所是世界

53、四大证券交易所之一。作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。三分之二的国际股票承销业务。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场伦敦股票交易所伦敦股票交易所第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v在伦敦股票市场上标价的每种股票的活动，都通在伦敦股票市场上标价的每种股票的活动，都通过英国过英国金融时报金融时报统计的股票指数予以监视，统计的股票指数予以监视，每日进行计点，由该报公开发表。每日进行计点，由该报公开发表。v金融时报金融时报股票价格

54、指数包括三种主要指数。股票价格指数包括三种主要指数。 第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义v欧洲货币市场（欧洲货币市场（Euro-Currency Market），），一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市场。种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市场。 第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场欧洲货币市场与其他各市场的关系第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v（一）欧洲货币市场不单

55、是欧洲区域内的市场（一）欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场v欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧洲。欧欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧洲。欧洲货币市场最早是指存在于伦敦及西欧其他地方洲货币市场最早是指存在于伦敦及西欧其他地方的美元的借贷市场，这就是人们通常所说的狭义的美元的借贷市场，这就是人们通常所说的狭义的欧洲货币市场概念。后来其地域范围逐渐突破的欧洲货币市场概念。后来其地域范围逐渐突破“欧洲欧洲”界限，扩展至亚洲、北美洲、拉丁美洲界限，扩展至亚洲、北美洲、拉丁美洲等。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融等。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融中心中心 第四节第四节 欧洲货币市场欧洲

56、货币市场v（二）欧洲货币不单指欧洲国家的货币（二）欧洲货币不单指欧洲国家的货币v欧洲货币（欧洲货币（Euro-Currency）是指设在某种货）是指设在某种货币发行国国境以外的银行收存与贷放的该种货币币发行国国境以外的银行收存与贷放的该种货币资金。一般来说，只要是欧洲货币，都不能在该资金。一般来说，只要是欧洲货币，都不能在该货币的本国境内进行交易。与此相应，经营这种货币的本国境内进行交易。与此相应，经营这种货币资金的收存贷放等业务韵银行，称为货币资金的收存贷放等业务韵银行，称为“欧洲欧洲银行银行”（Euro-Bank），而由这种货币资金的），而由这种货币资金的供求借贷形成的市场就称为供求借贷形

57、成的市场就称为“欧洲货币市场欧洲货币市场”。 第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v（三）欧洲货币市场实质是货币市场（三）欧洲货币市场实质是货币市场v尽管欧洲货币市场发展迅速，地位不断提高，作尽管欧洲货币市场发展迅速，地位不断提高，作用不断扩大，甚至被人们称为当代国际金融市场用不断扩大，甚至被人们称为当代国际金融市场的主体，但其实质是货币市场，是由众多的欧洲的主体，但其实质是货币市场，是由众多的欧洲银行经营欧洲货币存贷款业务而形成的信贷与债银行经营欧洲货币存贷款业务而形成的信贷与债券市场，即它主要是一种借贷市场，发生关系的券市场，即它主要是一种借贷市场，发生关系的是存款人（通过银行）和借款人

58、，这与买卖不同是存款人（通过银行）和借款人，这与买卖不同国家货币的外汇市场有所区别。当然，欧洲货币国家货币的外汇市场有所区别。当然，欧洲货币市场与国际外汇市场具有密切的联系。市场与国际外汇市场具有密切的联系。 第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v二、欧洲货币市场的特点二、欧洲货币市场的特点v欧洲货币市场是一个真正的完全自由的国际资金欧洲货币市场是一个真正的完全自由的国际资金市场，它与传统的国际金融市场相比，具有许多市场，它与传统的国际金融市场相比，具有许多突出的特点突出的特点。第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v（一）摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约（一）摆脱了任何国家或地区政府法

59、令的管理约束束v传统的国际金融市场，必须受所在地政府的政策传统的国际金融市场，必须受所在地政府的政策法令的约束，而欧洲货币市场则不受国家政府管法令的约束，而欧洲货币市场则不受国家政府管制与税收限制。因为一方面，这个市场本质上是制与税收限制。因为一方面，这个市场本质上是一个为了避免主权国家干预而形成的一个为了避免主权国家干预而形成的超国家超国家的的资金市场，它在货币发行国境外，货币发行国无资金市场，它在货币发行国境外，货币发行国无权施以管制；另一方面，市场所在地的政府为了权施以管制；另一方面，市场所在地的政府为了吸引更多的欧洲货币资金，扩大借贷业务，则采吸引更多的欧洲货币资金，扩大借贷业务，则采

60、取种种优惠措施，尽力创造宽松的管理气候。因取种种优惠措施，尽力创造宽松的管理气候。因此，这个市场经营非常自由，不受任何管制。此，这个市场经营非常自由，不受任何管制。第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v（二）突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的（二）突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制限制v传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融业务极其发达的中心城市，而且必须是国内资金业务极其发达的中心城市，而且必须是国内资金供应中心，但欧洲货币市场则超越了这一限制，供应中心，但欧洲货币市场则超越了这一限制，只要某个地方管制较松、税收优惠或地理位置优只要某个