探寻股票投资失败的缘由

1、 探寻股票投资失败的缘由(一) 弃大道而行小道 、行大道之利 我们知道,股票价格的涨跌是受各方面因素综合影响的,如果我们想对未来股价走势做出一个预先的判断,那首先是要对各种信息进行收集、整理,并依此而做出一种较为客观 的综合判断。 与股市相关的信息有许多种,既有宏观层面的,又有微观层面的。无论是宏观层面的信 它都应该为我们所重视。,还是微观层面的信息息 譬如，国家宏观调控的主基调一旦形成,那它在相当长的一段时期内,会对不同的产业起到不同的决定性作用。有的会因此而受益,而有的却可能因此而受到负面影响。对于受益产业中的相关上市公司来说,这将是一个重大利好,那作为这些上市公司的投资人,我们完全可以充

2、满信心地继续持有该公司的股票。反之,对于那些受到冲击的产业中的上市公司而言,这必然是一个利空消息,那作为这类上市公司的投资人,最为明智的选择就是先期 退出观望。 以此看来,只有当我们清楚了宏观调控的主要目的之后,才有可能做出较为正确的投 这些事前都需要做到心中有数。?是继续持有,?还是逢高出局资决定 、关注货币政策走向，依此预判股市未来的运行趋势。（） 宏观调控中的货币政策调整将直接影响到股市的未来走向。股市的上涨纵然是受到各方面因素的综合影响,但其中最为关键的应该是货币政策的走向。没有宽松的货币政策做 .股市场的整体走势就非常能够说明问题A年2008股市想要上涨是十分困难的。,后盾 年上半年

3、，宏观经济景气度整体上还是十分理想的，但股市场却出现了持续而连绵地下跌，这很让人感到费解。不是说股市是经济的“晴雨表”吗？那为什么在经济走势依然十分强劲的同时，股市却出现了持续疲软？这或许是股市对未来经济走向的一 种提前反映，但另一个更为重要的因素可能已经为我们所忽视，那就是货币政策的变动。 从历史经验上来看,狭义货币供应量M1与A股市场走势是呈正相关关系的。自20年月中央提出“从紧”的货币政策之后,我们的M1同比增速几乎是一路下行的。与此 请看下面的数据对比：,我们的上证指数也一并下行同时 年月至11月的同比增速分别为：.、.、.、.、.、.、.、.、.、. 6.8%、 同期上证指数涨跌情况

4、为：.、.、.、.、.、.、.、.、.、.、.%。 （注：红色代表下跌） 这里我们需要注意一点,2008年11月,M1同比增幅达到最低点6.8%,而上证指数在11月却出现了8.24%的涨幅,这是因为在这之前政府已经将2009年的货币政策从当时的“从紧”改为了“适度宽松”,股市是对这一政策做出了提前反映。此时,那些始终关注政策动向的投资人必定会在第一时间感觉到,真正的入场时机已经到了。随后的市场走势证明了那些对政策灵敏度较高的投资人所做出的判断是完全正确的。关于此点，请看下列两组数据的对比情况： 年至月同比增速分别为：.（因月份恰逢元旦与春节假期，故同比增幅有所减少）、.、.、.、.、 . 同期

5、上证指数涨跌情况为：.、.、.、.、. （至月全部为上涨）、. 整个年上半年，股市场随着流动性的不断充裕而持续上涨，上证指数从年月日收盘点位.点上涨至年月日收盘点位.点，累计上涨了.点，涨幅为.。这就是货币政策变动对股市的具体影响，并且这些影响事前都在相关公开信息中反复出现过，问题是我们 是否去关注过它？是否去重视与研究过这些公开信息。 、关注产业政策变化，洞悉上市公司得失。（） 关注与研究宏观经济政策方面的信息可以帮助我们做好投资决策,除此之外，关注产业政策的变化，同样可以帮助我们做好投资决策。产业景气度的回升,必然会在一定程度上提升相关上市企业的经营业绩。当市场意识到某家公司未来业绩将有可

6、能提升时,那愿意买入该公司股票的投资人就会逐渐增加,买入的人越多，那股价自然而然地就会被逐步 这就是股价提前反映未来利好的一种具体表现。,推高 譬如，为抵御国际金融危机的冲击，为保证我国宏观经济依然可以稳步增长，我国政府自年月起，陆续批准了十大产业振兴规划，其中所涉及到的具体产业有：钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造、电子信息和物流。这意味着 这些产业中的相关上市企业或将面临一次被扶持或者整合的机会。 当这些产业的振兴规划在正式获得批准之前，市场已经对这些产业中所涉及到的具体上市企业进行了充分地挖掘，股价也随之连续上涨。然而，当具体振兴规划得以正式批准之后，相关上市公司的股

7、价往往就出现了冲高回落的走势。这就说明，股市会对未来产业 政策利好进行提前反映，而我们需要做的就是关注产业政策的动向。 、关注上市公司潜在利好，找寻相应的投资机会。（） 一家上市公司如果拥有某一潜在利好，那该利好很可能会触发股价的上涨，许多看似不为人知的潜在利好，其事前或多或少都会有一些征兆予以体现，但这些事前的征兆往往 又具有一定地隐蔽性，很可能一开始并不能引起大家的充分重视。 譬如，某大股东承诺在未来某一时段内将对上市公司进行资产注入或者资产置换,该类消息一经公布，其不但会影响到该上市公司短期股价的走势，甚至还会对该公司中长期股价走势起到一定地指向性作用。只要这种利好预期一天没有真正兑现，

8、那市场都会对其 也是股市反映未来的本质所在。这就是股市中预期的威力，进行不间断地反复挖掘与炒作。 股价提前反映未来的利好，我们可以以上海建工（）为例。 图 图 如图所示，上海建工年月日收盘价为.元，但到了月日，该公司每股股价最高一度达到.元，最终收盘价为.元。据此推算，该公司的股价仅仅经历了个交易日，收盘涨幅就已达到了.。到了月日，上市公司发布了一则公告，称公司正在酝酿重大资产重组事项，因此从即日起开始停 牌。 然而，我们从图中可以发现，该公司月日再次复牌时，股价却呈现出冲高回落的态势。当日以涨停板的价格.元开盘，但收盘价格仅为.元，涨幅只有.，但全天换手率却达到了创记录的.。这说明了两个问题

9、：第一、当消息公布之后，第二、该公司的股价在资产重组利好消息公布之前就已提前做出了反应。 一些后知后觉的投资人开始大量涌入，但此时股价即将停止上涨，而那些先知先觉的投资 人正好借助利好信息逐步出局。这两点再次证明了股票价格是反映未来的这个道理。 或许我们会认为，这些消息事后才公布，那我们事前如何能够予以得知？正如前面所 说，很多利好事前都会出现一些征兆，以上案例也同样如此。 上海国资整合的设想于年就已提出，在年已陆续有相当数量的上海本地企业进入了资产重组程序。那么，作为一名细心的投资人，此时我们就应该将上海本地股作为关注的重点。如果我们一直在跟踪研究上海本地股，那当上海建工股价逐步开始上涨时，

10、我们应该可以感觉到后续潜在利好出台的可能性正在逐步增加，进而果断及时地 予以介入。 、关注外围股市、期市、汇市动态的必要性。（） 除了国内宏观、微观经济政策可能对股市产生影响之外，另外一些我们曾经不太引起注意的信息，当前也需要着重予以关注。随着全球经济一体化进程的不断加快，我们在研究国内股市变动情况时，还需要倍加留意国际资本市场、期货市场以及外汇市场的动向。比方说，美联储在年月日晚间突然宣布，将向市场注资1.15万亿美元， 并正式启动“量化宽松”的货币政策。 “量化宽松”货币政策的启动意味着什么？意味着美元投放量将大幅增加，同时意味 着美元即将进入新一轮的贬值阶段。 图 如图中所示，此消息一出

11、，美元指数当日大跌.，次日再度下跌.。美元指数从月日收盘点位.点下跌至月日的最低点.点，最 。.大跌幅达到 “量化宽松”货币政策虽然只是导致美元的相应贬值，但其所产生的连锁反应同样不容小视。由于美元仍为国际主要结算货币，因此其一旦贬值，必然会触发一些国际大宗商品价格的上涨，比如原油、有色金属等等。美元的贬值还会使人们联想到未来出现通货膨胀的可能性正在逐步加大，进而导致黄金价格的大幅上涨。原油、有色金属以及黄金等期货价格的上涨，又会促使国内相关个股价格的同步上涨，比如有色金属股、石油煤炭股、黄金股等等。然而，这些个股所归类的板块又多为股市场的权重股板块，它们的持续联袂上涨，必将导致股指的一并快速

12、上涨。股指一旦快速上涨，那又会使其他非相关品种的 个股跟随大势一起上涨，这就形成了一种良性的上升循环。 如果我们对美联储采取的“量化宽松”货币政策视而不见，又或者是没有去仔细推敲其对于国际期货市场以及国内股市场未来一段时期走势的影响，那很可能会错失这样的 操作良机。 这也就证明了，通过公开信息去找寻好的投资机会，这种方式既安全又实惠，并可以 以此作为投资决策的充分依据，更可以为广大中小投资人所采用。 、择小道之弊 但很可惜，纵然这些公开化的信息确确实实可以帮助我们做出理性的投资决策,但仍有相当数量的投资人会选择放弃这种大道消息,而一意孤行的追逐那些神秘,但又充满着 .危险的小道消息 在日常投资

13、过程中,我们经常可以听到这样的对话，“喂,你知道吗?某某股票的庄家将要把股价拉升到某某价位,你快买点,不然就会错过大好机会”。又比如“告诉你一个内幕消息,今年年报公布后,某某股票将要10送10了,庄家会利用这个题材进行大幅炒作”等 等。类似这些神秘的小道消息，总是不断充斥着整个市场。 相信以上这种情况大家都曾经历过,即便没有亲身经历过,那也应该听别人谈起过。这种以讹传讹的消息传递方式，一直为A股市场所盛行。越是神秘，越是容易引起听者的兴 趣。越是说的神乎其神，越是会使人产生无限联想。 但是，这里我们是否仔细考虑过,在股市这样一个没有硝烟但充满着“血腥味”的战场上，真会有如此多的“馅饼”从天而降

14、吗？真会有那么多“善良”的消息透露者，无私地为大家做出贡献吗？这些消息当中究竟有多少是真的?又有多少可能是假的?假的消息 这些我们是否都已经事前考虑清楚了？?又会令我们产生多大的亏损 在股市发展的过程中，我们已经看到太多因为听信小道消息而导致巨额亏损的案例。但十分可惜,前车之鉴并没有引起大家的足够重视,当前仍有相当数量的投资人依然在乐此不疲地进行着这种危险的信息传递游戏。他们总认为自己将是上帝的宠儿，并会因此而得到许多额外地眷顾，总认为那些神秘的消息都是上帝的恩赐，并因此而草率地将自己辛辛苦苦积攒起来的钱，轻而易举地押宝在那些或真或假的小道消息之上。而对于那些十分,这种抓小放大的信息获取方式,

15、孰不知甚至是故意回避。,有用的正道消息却始终视而不见 这难道不是一种丢了西瓜捡芝已经使许多真正的投资获利机会与我们轻易地擦肩而过了,我们却对而当获利的机会摆在我们眼前时,麻的荒唐举动吗?投资的根本目的是为了获利, .其熟视无睹那首先要从“弃小道、行大道”开始做起。,因此 ,要想在股市中学会生存 探寻股票投资失败的缘由(二) “寄居型”选股方式 相信寄居蟹大家都应该是知道的，它有两种比较明显的特征：第一、它没有真正属于 。，总是寄居在海螺壳中。因此，寄居蟹又被人称为“白住房”或者“干住屋”自己的“家” 第二、寄居蟹长大之后，必须要找一个更适合自己的“房子”，那它就必须向海螺发 起进攻，把海螺弄死

16、、撕碎，然后钻进去，这就完成了一次“换房”的过程。 寄居蟹采用这种“换房”的方式来获取生存的机会，此点我们完全可以理解。但是，在股票投资过程中，很多投资人竟然也在采用这种“寄居型”的方式进行选股，这我们就 无法理解了。 我们知道，投资是一项需要动用相当数量资金的行为，这些资金往往都是投资人辛辛苦苦积攒下来的。将这部分资金投入股市，其出发点无非是希望达到保值、增值的目的。因此，对于这部分资金的使用，我们应该是慎之又慎的，切不可草率、鲁莽地随意做出决 策。 选股在整个股票投资环节中处于相当重要的地位，尤其是在股这样一个只能通过做多才能盈利的市场中，选股的重要性更为突出。只有选择了一家好的上市公司股

17、票，那才 能使我们有机会盈利。 然而，在现实的投资过程中，很多投资者为了达到快速致富，甚至是一夜暴富之目的，往往将选股这一复杂而又重要的环节给简单化了，并直接将这种关系到自己资金安全的重要“工作”寄希望在他人的身上。于是乎，一种股市所特有的“寄居型”选股方式就此诞 生了。 采用“寄居型”选股方式的投资人，其大致可以通过如下几种渠道来获取所要买卖股 票的资讯信息： 第一、通过“小道消息”来获取。这种方式我们在前面“弃大道、行小道”一节中已有所介绍，通过此种选股方式所获取的信息往往都充满着“神秘感”，因此特别受中小投 资人所青睐。 实际上“小道消息”之所以会受到大家的广泛青睐，其根本原因在于两方面

18、： （一）、这种选股方式成本较低，通过“话传话”的方式来进行传播，使其显得更为 神秘，越是看似神秘的东西，越能激发人们的好奇心。 （二）、由于股市场的投资人普遍存在着“庄家”情结，并且这种情结已经到了根深蒂固的程度。那么，只要这些传言中涉及到“庄家”二字，那信息接受者必然会对此消 息深信不疑。 原先一台综艺节目中有这样一个游戏，名字叫“拷贝不走样”。有名游戏参与者，他们彼此之间被一块门板所阻隔。当第一名参与者在看主持人所给出的需要予以传递的信息时，其他参与者都在各自的门板后面带着耳麦听音乐。当第一名参与者看完所要传递的信息之后，其后面的门板就会被抽离，第二名参与者必须带着耳麦观看第一名参与者用

19、肢体语言所传递的信息，同时这一过程还会受到时间的限制。以此类推，每一名接受到信息 的参与者都必须通过肢体语言再次向其后面的参与者传达自己对前一名参与者所传递信息的理解，直至最后一名参与者接受完信息为止。此时，主持人会走到最后一名参与者面前，问他所接受到的信息是什么？然后依此询问除了第一名参与者以外的所有参与者。滑稽的是，每一名参与者告诉主持人的结果都是不尽相同的，更是与第一名参与者所获得的 信息风马牛不相及。 这里我们需要思考一个问题，错误究竟出在哪里？是第一名参与者传递信息时出现了偏差？还是后面的参与者传递信息时出现了偏差？实际上任何一个环节都可能出现偏差，因为他们彼此在传递信息的过程中遇到

20、了阻碍，从而使得“拷贝不走样”最终演变成“拷 贝大走样”的结局。 娱乐游戏中出现“拷贝大走样”的结局十分正常，这也是游戏设计者所要达到的根本目的。但如果我们在股票信息的传递上同样采用这种“拷贝不走样”的模式，那后果将是 十分悲惨的。 一些投资人喜欢在证券营业部的交易大厅里互相传递各自所得到的“小道消息”，并且通过“添油加醋”的方式将此消息粉饰的更为神乎其神。也有一些投资人喜欢从“七大姑”、“八大姨”那里打听“黑马”或者“庄家”的信息。总之，任何可以打听到“小道消息”的人脉关系都会被挖掘出来，并进行充分的利用。然而，谁能保证这些信息一定是正确的？谁又能保证这些信息在传递过程中没有出现偏差？一旦这

21、些信息被证明是错误的， 那对于那些信息获取者而言，将会面临巨大的投资损失。 第二、通过报纸、杂志、电视、网络等媒介来获取“黑马”的信息。对于许多中小投资人而言，买一份报纸，看一档财经类节目，登陆一下财经类网站，其根本目的并不是为 了获取重要的财经类信息，也不是为了学习投资的技巧，而仅仅是为了获取荐股类信息。 投资人寄希望于那些媒体上介绍的个股可以成为自己梦寐以求的“黑马”，可以使自己的资产轻而易举地实现升值。实际上这是一种比较典型的守株待兔、不劳而获的想法。 将自己大笔的投资资金轻易地寄希望于那些只需要几元钱就能买到的报刊、杂志上，这是 极其轻率的举动。 任何媒体上所推荐的个股，它都有可能会上

22、涨，但同样也有可能会下跌。从概率角度上来看，涨跌比率各为，与投掷硬币所能产生的正反面概率基本一致。媒体仅仅是起到一种中介的作用，其并不会对所推荐的股票担负任何责任，而我们却会因为轻信其中 所推荐的股票而蒙受损失。 第三、寄希望于成为某某会员或者购买某某股票软件来达到快速致富的目的。这种方式是否有效？我们无须进行太过深入的探究，这里只需要明白一点。如果说加入会员或者购买股票软件就有机会得到所谓“黑马”的信息，那为什么还会有人不厌其烦地劝导你成为他们的会员呢？他们为什么不利用这些“黑马”资源使自己先致富呢？既然炒股软件如此之神奇，那出售软件的经销商为何不直接通过这些软件来获取财富呢？为什么还要起早

23、贪黑地推销自己的炒股软件呢？这似乎有一种本末倒置的感觉，更是一种不符合逻辑的现 象。 以上三种是较为典型的“寄居型”选股方式，采用这些方法的初衷无非是希望达到快速致富的目的。但我们要知道，不劳而获终究是行不通的，不劳而获无法使我们实现致富 的目标，甚至还可能产生“致负”的效果。 “寄居型”选股方式是一种“麻药”，它会使我们变的极其麻木，使我们的视野变的 逐渐狭窄，令我们逐步迷失方向。 “寄居型”选股方式又是一种“毒品”，我们会因为某一次成功而上瘾，并从此踏入 迷茫的深渊。 因此，要想在股市投资中有所建树，我们首先要摆脱“寄居”这种依赖性选股思维方式，只有通过自己不断地研究与探索，才能找到一种比

24、较适合自己的选股方式，并在实践 。中反复验证它的有效性，使之真正成为我们选股过程中的“独门绝学” 探寻股票投资失败的缘由(三) 利空信息与利多信息的错位理解 众所周知,股票价格的涨跌是受各方面因素综合影响的,很多来自于公开媒体上的信息都可能成为我们投资决策的重要依据。然而,公开媒体上的信息固然重要,但作为信息使用者的我们,在正式使用这些已知的公开信息之前，必须对各种信息所传递出来的真实内容进行全面而细致地甄别,切不可只注重表面而忽视了更深层次的内涵，尽可能地避免犯 “只见树木，不见森林”的错误。 公开信息对所有信息使用者都是一视同仁的,大家所能看到的表象均是相同的。但关键在于,有些投资人仅看到

25、了事物的表象,而有些投资人却可以看到事物的实质。事实证明，只有那些透过现象看到事物本质的信息使用者，才能真正有效地利用好信息，并依此 而做出正确的投资决策。 、对看似正面的信息，同样需要进行深入地分析与理解。 很多信息从表面上来看似乎是利好,但如果我们可以更进一步地去加以分析与理解的 信息的实质并非是真正的利好。,那或许就会惊讶地发现话, 、辨证地看待每股收益（） 譬如,许多投资人都十分关注上市公司的每股收益,因为根据每股收益就能便利地计算出该上市公司股票的市盈率水平,并简单地理解为，只要市盈率低,那该股票的风险就不大，值得买入并持有。对此问题，本文无须去做太过深入地探讨,仅针对大家普遍所关注

26、 的每股收益进行讨论。 单就每股收益而言,其大致分为两种：一种是基本每股收益,也就是大家平时常说的每 这一项大家平时未必十分关注。股收益。另一种是扣除非经常性损益后的基本每股收益, 简单说,假设一家上市公司的季报、中报或者年报中的基本每股收益非常靓丽,但如果扣除了非经常性损益后的基本每股收益却显示为微利,或者是亏损的话,那我们千万不能简单地将靓丽的基本每股收益理解为该公司业绩的出色表现。因为即便基本每股收益比较高,但那仅代表该公司的净利润比较高，一旦扣除了非经常性损益之后，其真实的净利润可能并不高。这说明当期该公司所取得的净利润中,有相当大的一部分利润并非来自于主 或者是获得一次性财政补贴等额

27、外的收益。,它很可能是来自于出售资产营业务收入 从某种意义上来说，当期所获得的这部分额外收益缺乏持续性，更意味着今后这些收益很可能不复存在。当这些额外收益一旦失去之后,那基本每股收益也就无法继续靓丽下 去了。 因此,很多时候当我们看到一家上市公司在公布了靓丽的每股收益之后,股价并没有出现大幅上涨,甚至还会出现下跌,那说明该现象背后一定隐藏着一个重要的原因，这个被隐藏起来的原因很可能就是基本每股收益与扣除非经常性损益后的每股收益之间存在着 巨大的落差所造成的。 、辨证地理解上市公司基本资料中的前十大流通股股东（） 看似利好,但实质并非利好的现象还有很多,譬如某家上市公司所公布的年报、中报或者季报

28、中显示,其前十大流通股股东均为机构投资人,此时许多中小投资人必然会简单地理解为,既然机构投资人大量持有该公司的股票,那说明该公司肯定不错，买入并持有的风 这里同样存在一系列的问题。险一定不大。但是, 我们的上市公司年报数据统计截至日期为当年的12月31日,但最晚公布年报的日期却是在次年的4月30日,这其中存在着4个月的时间差。我们如何依此来判断驻扎在该股我们如何保证在年报公布当?中的机构投资人没有利用这个月的时间差来减持所持股份 日机构投资人没有利用中小投资人的兴奋情绪来进行部分减持?即便前十大流通股股东均为机构投资人,但如果本期上市公司所统计的流通股股东人数较上期出现明显增加,并且人均持股数

29、出现了明显减少,那纵然机构投资人仍持有该公司的股份,但从股东人数增加 至少说明该公司的流通股正在趋于分散。,以及人均持股数量减少这一现象上来看 我们知道,股票价格的上涨是由资金推动所形成的，但如果要使股票价格的上涨具有持续性，那必须要有大资金持有者不断买入并坚定持有来完成。大资金的不断买入并坚定持有，必将导致人均持股数的逐渐增加,并引起流通股股东人数的逐渐减少,这样所形成的 股价上涨局面才是一个良性的循环过程。 反之,如果股东持股数量在不断下降,流通股股东人数却在不断增加,这说明大资金持有者买入的意愿不强，持股的稳定性不够，更有可能正在逐步兑现手中现有的股份。如此一来，必将导致流通股逐渐趋于分

30、散,而分散的最终结果必然导致股价上涨的乏力,甚至出 现下跌的局面。 以上仅仅为两个大家最容易误解的实例,在实际操作中,这种“假利好、真利空”的信 我们的投资人经常会因为不够仔细而蒙受投资损失。,息比比皆是 因此,在解读公开信息时,即便大众普遍认为某条消息为利好,那我们也应该仔细地去 看看在表面利好之下是否隐藏着某些隐患。甄别一下, 、对看似负面的信息，同样需要进一步深入地分析与理解。 与“假利好、真利空”正好相反的是,在现实投资过程中,很多信息看似是利空,但实 质却是利好。这里我们同样以上市公司业绩为例。 许多上市公司在公布亏损业绩的当日,股价并没有因此而出现大跌,甚至还可能出现 :这里我们仅

31、讨论两种特殊的情况,不同程度的上涨。形成这一现象的原因可能是多方面的 、利空兑现为利好。（） 也就是说,股票价格永远是反映未来的,在亏损业绩公布之前,市场可能已经提前预感到了,因此该公司的股价或许已出现过不同程度地下跌。那么当亏损业绩正式公布之时,股 价很可能会因为事前风险已被有效释放而出现上涨，这是从市场层面上来理解的。 环比更有可能已经出现了增长。但同比或许已经减亏,（）、当期业绩可能仍然为亏损, 我们先简单了解一下同比与环比的基本概念。在谈这个问题之前, 在我们研读企业财务报表时,经常会看到“同比”与“环比”这样两种提法。“同比”是与去年这是时期的数据进行比较，基数取自于去年同期。而“环比”可以是季度与季度 做比较，也可以是月度与月度做比较，基数可以取自于上个月，也可以取自于上个季度。 那么，究竟是“同比”的数据具有参考价值？还是“环比”的数据更具有说服力？应该说,这两种数据都非常重要，我们需要结合起来看，需要对比着看，这样才能使我们更 为全面地了解企业的真实经营状况。