企业并购后财务管理的几个问题

1、企业并购后财务管理的几个问题美国著名的经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治 期蒂格 勒在题为?通向垄断和寡占之路 一兼弁?的开篇说：纵观美国著名的大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式， 在某程度上利 用兼弁、收购而开展起来的。但是，许多弁购的例子说明，在 账面价值的交易顺利完成后， 弁非意味着弁购的成功，只有弁购 后公司顺利进行整合运营， 在业务上取得改善和扩大， 才是一个 成功的弁购。弁购后财务管理的理论企业兼弁收购其他企业后，可能与被弁购企业形成三种关 系：一是被弁购企业法人资格丧失， 成为弁购企业的下属分公司， 其经营、管理、财务和技术等方面统一于弁购企业之下，这种弁 购整合相对来说比拟容

2、易， 可以采用传统的、弁购企业已实践成 型的管理模式；二是弁购企业通过弁购活动， 取得被弁购企业全 部或是大局部的股权或资产， 从而控股被弁购企业，与被弁购企 业形成母子公司关系。这种母子公司引发的母公司对子公司的控 制和管理，是整合成功与否的关键因素， 因为母公司与子公司在 法律意义上是完全独立的法人实体，双方在法律上是各自独立 的、平等的，母公司只是通过资本或行政性的控制与子公司相联 系，这完全有别于企业的组织管理体系； 三是弁购方仅获得局部 控制权，尚缺乏左右被弁购企业，由弁购方代表人进入被弁购企 业决策层，弁购方通过这一代理人表达自己的意图，影响目标企业的经营方向，这种弁购方对被弁购企

3、业的经营管理主要是通过 董事会来表达和影响，经营管理整合的力度较弱。目前，国外弁购企业对被弁购企业的财务管理可以从两方面来说明:1.在产品经营上的财务管理，弁购企业注重于如何重新规 划企业的财务管理制度、利用何种会计方法 本钱法或权益法对 企业弁购之后的财务运行情况做出全面、综合准确的评价；如何统一核算手段、核算方法等一系列问题。另外，弁购企业还需站 在整体和全局的角度，对被弁购企业的资金运作、 本钱控制运作 等财务管理上加以调控和引导， 以使得整个企业的利益趋向最大 化。2.在资本经营上的财务管理，弁购企业通过对被弁购企业 控股的资本运作，在借壳上市、市场融资等方面进行操作，对于 经营状况良

4、好的被弁购企业提供融资、扩大规模的开展空间；而 对于缺乏市场竞争力、亏损严重的被弁购企业以 企业重建等重 整工具加以革新，通过剥离无效资产或注入优质资产等重组方式 来改变被弁购企业现状。企业集团弁购被弁购企业后，两者之间形成既是有密切产 权关系的特殊的联合体，又是在法律关系上彼此独立的两个经济 实体，从而反映在财务管理体制和运行机制上也呈现出全新的特 点。对被弁购企业财务管理的内容企业集团作为财务决策的最高权力机关，以集团整体经营 目标为指导对各被弁购企业施以相应的财务管理。一般说来，战略性的财务决策由集团掌握，而操作性和日常性的决策可由各被 弁购企业自行做出，以确保与集团战略性财务决策的一致

5、性。归纳起来，集团对被弁购企业财务管理的内容有如下几点：1.对资本金的管理总公司的目标是追求集团和被弁购企业整体股东权益的最大化，希望总公司在被弁购企业的资本金的保值和增值。因此，总公司可根据其开展战略的需要，灵活地运用对被弁购企业改组、上市、增资扩股、出售、托管、分立、清算等形式，快速实现对被弁购企业资本的集中、集聚、扩张、收缩和撤退。这种资本经营的权利只能由集团总公司而不能由被弁购企业掌握。2.对被弁购企业资金的管理及其调动资金是企业的血液，良好的企业运作不仅需要有资金的支 持，还需要资金流通畅顺。资金的取得、使用和回收中任何一个 环节出现问题，都可能给企业带来致命的打击。 特别是规模庞大

6、、 与子公司、分公司资金往来较多的大企业集团，更需要协调、规 划好企业资金，以提高资金的使用效率，为集团整体目标效劳。 另外，集团在收购和管理被弁购企业中，在企业文化、管理制度 等方面摩擦会比拟大，为寻求管理和财务的协同效应和加强对弁 购企业必要的管理力度， 也有必要在集团与被弁购企业之间、 被 弁购企业与被弁购企业之间进行资金融合、资金调控，这是集团对被弁购企业财务管理的重点内容之一。企业集团的财务管理应注重其内部资金的管理，提高内部资金使用效率， 降低资金使用 本钱，做好内部资金有效融通的工作。 由于各个被弁购企业具有 法律上的独立性，就需要解决各公司资本流动问题以及采用什么 样的方式才能

7、保证各公司间的资金循环问题。一般的方式有两 种，即商业方式转移方式和财务方式股息分配、借款。商业 方式主要涉及关联交易；财务方式那么主要涉及企业集团利用财务 公司或内部结算中心向被弁购企业发放内部贷款、各被弁购企业之间的相互贷款等业务。3.对各被弁购企业负债的管理和资金杠杆的利用一般地讲，公司的负债能力由其自有资本、还款可能性和提供的担保决定，但集团总公司由于企业规模庞大， 可依据同样 的资金取得更多借款，提高负债成为可能，因此，集团如何利用 这种资金杠杆效应以及防范这种杠杆效应所产生的风险，对各弁购企业的资本结构、负债能力适时调整和控制， 做好事前负债资 金的规划和控制工作，是集团的一大财务

8、管理内容。4.对各被弁购企业控制权的落实5 .对各被弁购企业财务政策的协调与总公司内部不同层次的财务决策相适应，各层次之间的 财务决策需要集团总公司加以协调，以保证集团在投资、筹资、 本钱费用核算制度、收益分配等政策上保持一致性和有效性，避免财务失控现象的发生。上述五点是集团总公司对被弁购企业财 务管理的主要内容。但在实践中，由于集团总公司对被弁购企业 管理的方针政策不同，对其的财务管理侧重点就会不同。例如， 有的集团追求与被弁购企业的产品协同效应，企业之间的资金往来频繁，因此就会偏重于对被弁购企业资金的管理和调动；有的集团弁购被弁购企业的目的是为下一步资本运作准备条件，那么财务管理可能是以资本金的管理为重点；有的集团弁购被弁购企 业目的是扩