融资与投资分析(共47页).ppt

1、第13章 融资与投资分析融资分析n 政府融资渠道政府融资渠道n 企业融资渠道企业融资渠道政府融资渠道 国有经济收入融资国有经济收入融资 税收融资税收融资 其他非税收融资其他非税收融资 债务融资债务融资 基金融资基金融资国有经济收入融资u 国有企业收入国有企业收入u 国有资产收入国有资产收入政府融资渠道政府融资渠道税收融资u 流转税流转税 增值税（最大的税种，占增值税（最大的税种，占60%） 营业税营业税 消费税、关税等消费税、关税等u 收益课税收益课税 主要为各类所得税主要为各类所得税政府融资渠道政府融资渠道其他非税收收入融资u 行政事业收入行政事业收入u 收费、罚没、追回赃款收入收费、罚没、

2、追回赃款收入u 各类建设基金（能源、交通）各类建设基金（能源、交通）u 专项收入（城市资源费、排污费等）专项收入（城市资源费、排污费等）政府融资渠道政府融资渠道债务融资u 债券融资（国库券）债券融资（国库券）u 借款融资（主要是银行借款）借款融资（主要是银行借款）政府融资渠道基金融资u 社保基金社保基金u 为各种重大工程项目（高铁、三峡）、重为各种重大工程项目（高铁、三峡）、重大公共事业（希望工程）和重大灾难事故建大公共事业（希望工程）和重大灾难事故建立的融资基金立的融资基金政府融资渠道政府融资渠道企业融资渠道n 间接融资（通过金融中介部门）间接融资（通过金融中介部门）n 直接融资（不通过金融

3、中介）直接融资（不通过金融中介）区分标准：债权、债务是否有转移企业融资企业融资商业信用融资商业信用融资以应付账款方式直接购以应付账款方式直接购入产品入产品/服务服务本票本票（promissory note）借方承诺付款数额和期限的书面契约，借方承诺付款数额和期限的书面契约，银行出具，贷方可以将本票以低于面额银行出具，贷方可以将本票以低于面额的价格卖给银行。的价格卖给银行。抵押贷款抵押贷款（secured loan） 汽车、住房贷款 应收账款融资（pledging）：把应收账款作为抵押品 存货融资：尤其是把原料（钢材、煤）作为抵押品 其他资产：建筑物、机器设备、公司股票等抵押品抵押品企业融资企业

4、融资无抵押贷款无抵押贷款（unsecured loan）esp. 信贷额度（line of credit）：银行提供企业无担保的短期资金额度，企业可随时支用，减少了审批次数企业融资企业融资从各种商业融资投资公司（非银行组织）从各种商业融资投资公司（非银行组织）取得短期贷款取得短期贷款一般需要有形资产作为抵押品，贷款利息通常比银行高。企业融资企业融资让售应收账款（让售应收账款（factoring）让售公司：在欧美是一种合法的金融组织；在我国，则称为“催债公司”，目前处于法律边缘。企业融资企业融资商业票据（商业票据（commercial paper） 相当于企业发行的一种债券，最长期限9个月，无担

5、保，不能向银行兑现，利率介于银行存贷款利率之间。 企业可自行发售，也可经由中间商发售。 通常只有信用较好的大企业才会发行商业票据。企业融资企业融资小企业信用卡小企业信用卡 非常便利，但利率高，违约金高 企业一般把信用卡作为最后的融资工具 我国目前只有少数地区在试点发行企业信用卡企业融资企业融资债务融资债务融资 向贷款机构借款 向市场发行债券（bond） 在投资分析部分再进一步介绍长期：长期：3年年20年年企业融资企业融资股权融资股权融资 股权融资就是出售公司所有权来取得资金 在欧美国家，如果企业无法取得长期贷款、也无法发行债券，则可能以股权融资取得长期资金。 我国的情况相反 向市场发售（门槛较

6、高） 向机构（主要是风投公司）发售。尴尬：经营者出售了股票后，自己却被赶出门。企业融资企业融资第13章 融资与投资分析证券是什么？通常所说的证券是指资本证券，即股票、通常所说的证券是指资本证券，即股票、债券及其衍生品。代表了实体资本，却相债券及其衍生品。代表了实体资本，却相对脱离了实体资本。对脱离了实体资本。是对各种财产所有权和债权的权益凭证是对各种财产所有权和债权的权益凭证优点是优点是“颗粒性颗粒性”和流动性；和流动性；缺点是由于脱离了实体资本而可能出现价格缺点是由于脱离了实体资本而可能出现价格虚高（泡沫）。虚高（泡沫）。证券发行和买卖的场所证券发行和买卖的场所证券市场的作用：证券市场的作用

7、： 企业融资企业融资 个人和机构投资个人和机构投资 通过证券买卖改变资金流向，使社会资通过证券买卖改变资金流向，使社会资源配置更加有效源配置更加有效证券市场证券市场 证券发行市场（一级市场）证券发行市场（一级市场） 证券流通市场（二级市场）证券流通市场（二级市场）IPO（首次公开发行）（首次公开发行）SO（再发行）（再发行）证券交易所证券交易所场外交易市场场外交易市场OTCn证券发行主体证券发行主体 政府（债券），企业（股票，债券），金融机构政府（债券），企业（股票，债券），金融机构（股票，债券）（股票，债券）n证券投资主体证券投资主体 个人投资者个人投资者 机构投资者机构投资者 政府投资者政

8、府投资者 企业投资者企业投资者 n证券市场中介证券市场中介 证券市场主体通过证券经纪商直接买卖证券；通过证券经纪商直接买卖证券；通过买卖基金间接从事证券投资。通过买卖基金间接从事证券投资。个人投资者从事证券投资的金融机构。从事证券投资的金融机构。机构投资者机构投资者 中央银行：发行国债，国有资产投资中央银行：发行国债，国有资产投资 商业银行（投资国债）、保险公司（债券投商业银行（投资国债）、保险公司（债券投资为主）和信托投资公司（债券和股票）资为主）和信托投资公司（债券和股票） 证券经营机构（股票为主）证券经营机构（股票为主） 证券投资基金：目标是为基金持有人实现投证券投资基金：目标是为基金持

9、有人实现投资升值。是证券市场中最主要的机构投资者。资升值。是证券市场中最主要的机构投资者。从事证券投资的各级政府或委托机构从事证券投资的各级政府或委托机构政府投资者 政府掌握着大量的上市公司国有资产（国有政府掌握着大量的上市公司国有资产（国有股份）和社会保障基金，需要实现保值增值。股份）和社会保障基金，需要实现保值增值。 通过国有资产管理公司和合格的基金管理公通过国有资产管理公司和合格的基金管理公司在资本市场运作这些资金。司在资本市场运作这些资金。 典型代表是中央银行典型代表是中央银行企业投资者 利用空闲资金增加盈利利用空闲资金增加盈利 实现兼并、收购实现兼并、收购n证券公司证券公司n证券交易

10、所证券交易所n证券投资咨询机构证券投资咨询机构n证券服务机构证券服务机构证券市场中介第12章 会计、财务管理与投融资面额（面额（denomination），利率（），利率（coupon rate），到期），到期日（日（maturity date）信用评级公司：穆迪，标准普尔，惠誉；世界信用评级信用评级公司：穆迪，标准普尔，惠誉；世界信用评级集团（集团（2012年年10月月24日成立）日成立）偿债基金（偿债基金（sinking fund）可赎回债券（可赎回债券（callable bond）可交易：债券市场可交易：债券市场可转换债券（可转换债券（convertible bond）债券股票（stoc

11、ks） 股票证股票证：票面价值（par value）；现在绝大多数股票都纯粹是数字的。 股利股利（dividends）：以现金或额外股份的形式分配给股东。不是法定义务。 优先股优先股（preferred stock）：股东在股息、清偿时有优先权，但无投票权，且公司有赎回权。 普通股普通股（common stock）： 基本面分析基本面分析 技术面分析技术面分析重在中长期趋势，分重在中长期趋势，分析证券的内在价值析证券的内在价值重在短期波动因素的分析，重在短期波动因素的分析，主要采用统计学的方法主要采用统计学的方法证券投资分析基本面分析基本面分析 宏观经济分析宏观经济分析 行业分析行业分析 公司

12、分析公司分析通货膨胀通货膨胀GDP及增长率及增长率上市公司市值与上市公司市值与GDP的比例的比例市盈率与市盈率与GDP增长率增长率适度、温和的通胀有利于股价上适度、温和的通胀有利于股价上涨；过度通胀使股票下跌涨；过度通胀使股票下跌我国学者的研究：上证指数与通我国学者的研究：上证指数与通胀率成高度负相关胀率成高度负相关宏观经济分析政府产业政策政府产业政策政府扶持的产业政府扶持的产业政府限制的产业政府限制的产业战略性新兴产业战略性新兴产业耗能污染产业耗能污染产业行业分析选择发展前景好的产业行业对经济周行业对经济周期的敏感度期的敏感度周期性行业周期性行业防御性行业防御性行业制造业，房地产制造业，房地

13、产公共事业，食品业公共事业，食品业增长性行业增长性行业高新技术产业高新技术产业行业分析行业的市场结构行业的市场结构完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争农业农业日用消费品日用消费品寡头垄断寡头垄断技术密集型企业技术密集型企业完全垄断完全垄断多数公用事业多数公用事业行业分析行业的生命周期行业的生命周期初创期初创期成长期成长期风险大，收益高风险大，收益高股票有很大上升空间股票有很大上升空间成熟期成熟期风险低，收益低风险低，收益低衰退期衰退期股价总趋势下跌股价总趋势下跌行业分析公司分析n 基本状况分析基本状况分析n 财务状况分析财务状况分析公司基本状况分析 公司所在行业及在行业的地位：市场占有率公司所在行

14、业及在行业的地位：市场占有率 公司的股权结构：股权的分散度或集中度。公司的股权结构：股权的分散度或集中度。集中度高的股票波动性大。集中度高的股票波动性大。 公司的管理层及业绩公司的管理层及业绩 公司重大事件：资产重组、重大项目、领导公司重大事件：资产重组、重大项目、领导机构变更、法律诉讼案件、增发新股等机构变更、法律诉讼案件、增发新股等技术分析主要利用近期的价格和成交量等已经发生主要利用近期的价格和成交量等已经发生的数据和资料，运用统计学的方法，来分的数据和资料，运用统计学的方法，来分析股票的短期涨跌趋势析股票的短期涨跌趋势关键是价格和成交量关键是价格和成交量 价格：供求关系的集中反映价格：供求关系的集中反映 成交量：反映买卖双方对证券价格的认同度。认成交量：反映买卖双方对证券价格的认同度。认同程度大，则成交量大；反之则成交量小。同程度大，则成交量大；反之则成交量小。 时间：特定的时期，特别是经济周期时间：特定的时期，特别是经济周期 空间：特定的市场环境空间：特定的市场环境技术分析的