长期投资决策补充题答案

1、第12章补充题及答案1.某企业拟用一台新设备来替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为 110000元，帐面净 值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。使用旧 设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的 变现价值为50000元。新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设 备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要 求的报酬率为12%公司的所彳4税税率为40% （出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响）.要求：

2、1.计算新、旧设备每年的净现金流量。2.计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。附：年金现值系数（4,12%） =3.037复利现值系数（5,12%）=0.567年金现值系数（5,12%） =3.605复利现值系数（6,12%）=0.507年金现值系数（6,12%） =4.111复利现值系数（7,12%）=0.452年金现值系数（7,12%） =4.564旧设备：0年净现金流量=-54000; 1-4年净现金流量=28000;第5年净现金流量=38000,旧设备净 现值=52582,旧设备年回收额=52582/3.605=14585.85 ;新设备:0年净现金流量=-145000;1-6年净 现

3、金流量=41000;第7年净现金流量=46000,新设备净现值=44343,新设备年回收额 =44343/4.564=9715.83。2 .某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了 15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投 资人要求的报酬率为10%计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。附：年金现值系数（2, 10% =1.736复利现值系数（1,10%）=0.909年金现值系数（3,10% =2.487复利现值系数（2,10%）=0.826年金现值系数（6, 10% =4.355年金现值系数（8,10%

4、 =5.335 净现值=9*4.355*0.826-（20+15*0.909+10*0.826）=-9.52（方案不可行）3 .某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110000元，付现成本为38000元；拟替代旧设备的新设备的 购置成本为180000元，预计可使用4年，预计残值20000元，直线法计提折旧，使用新设备每年 营业收入120000元，付现成本22000元，公司的所得税为25%请问：如果贴现率为12%公司该 更新设

5、备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。附：年金现值系数（1,12%） =0.893复利现值系数（1,12%）=0.893年金现值系数（2,12%） =1.690复利现值系数（2,12%）=0.797年金现值系数（3,12%） =2.402复利现值系数（3,12%）=0.712年金现值系数（4,12%） =3.037复利现值系数（4,12%）=0.636年金现值系数（5,12%） =3.605复利现值系数（5,12%）=0.567年金现值系数（6,12%） =4.111复利现值系数（6,12%）=0.507年金现值系数（7,12%） =4.564复利现值系数

6、（7,12%）=0.452项目现金净流量系数现值旧设备变现价值及纳税影响-1000001-1000001-2年营业现金流64000|1.69108160第3年营业现金流74000：0.71252688合计60848年均2.40225332.22新设备原始投资-1800001-1800001-3年营业现金流83500|2.402200567第4年营业现金流1035000.63665826合计86393年均3.03728446.82(1)新设备现金流量:旧设备现金流量(2)新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额小于新设备每年等额回收额，所以应使

7、用新设备比较合适。4 .资料：某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设 备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为 50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000 元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%公司的所得税率40%要求：(1)计算新、旧设备各年现金净流量；(2)计算新、旧设备的净现值和年等额投资

8、回收额，并作出是否更新设备的决策。附：年金现值系数(4, 12% =3.037年金现值系数(5, 12% =3.605年金现值系数(6, 12% =4.111年金现值系数(7, 12% =4.564复利现值系数(5, 12% =0.567复利现值系数(6, 12% =0.507复利现值系数(7, 12% =0.452(1)新设备现金流量：旧设备现金流量(2)新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。5 .某公司正在考虑一项初始投资为 54200元的投资项目，该项目预计年限为5年，每年末将

9、产 生20600元的净现金流量，第5年末设备残值收入为3200元，公司要求的最低收益率为15%要求：（1）计算静态投资回收期；（2）净现值；（3）净现值率（4）现值指数；（5）内含 投资报酬率。已知：年金现值系数（5,15%） =3.3522,年金现值系数（4,15%） =2.8550,复利现值系数（5,15%） =0.4972,年金现值系数（5,24%） =2.7454, 复利现值系数（5,24%） =0.3411 , 年金现值系数（5,28%） =2.532, 复利现值系数（5,28%） =0.291回收期=54200 20600=2.63 年净现值=20600X 3.3522+3200

10、X 0.4972-54200=70646-54200=16446净现值率=16446 54200=0.3034现值指数=70646 54200=1.3034内含投资报酬率IRR计算采用逐步测试法：i=24%时，净现值=20600X 2.7454+3200 X 0.3411-54200=3447i=28%时，净现值=20600X 2.532+3200 X 0.291-54200=-1110利用内插法求得：IRR=24%+（28%-24% X 3447/ （3447+1110） =27%6.新兴公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为620000元，预计使用6年，预计残值2

11、0000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款220000 元，使用旧设备每年营业收入 200000元，付现成本为80000元；拟替代旧设备的新设备的购置成 本为490000元，预计可使用4年，预计残值10000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收 入255000元，付现成本60000元，公司的所得税为25%请问：如果贴现率为12%公司该更新设 备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。I年金现值系数（1,12%） =0.893复利现值系数（1,12%）=0.893年金现值系数（2,12%） =1.690复利现值系数（2,12%）=0.

12、797年金现值系数（3,12%） =2.402复利现值系数（3,12%）=0.712年金现值系数（4,12%） =3.037复利现值系数（4,12%）=0.636年金现值系数（5,12%） =3.605复利现值系数（5,12%）=0.567年金现值系数（6,12%） =4.111复利现值系数（6,12%）=0.507年金现值系数（7,12%） =4.564复利现值系数（7,12%）=0.452项目现金净流量系数现值旧设备变现价值及纳税影 响-2450001-2450001-2年营业现金流1150001.69194350第3年营业现金流1350000.71296120合计45470年均2.402

13、18930.06新设备原始投资-4900001-4900001-3年营业现金流1762502.402423352.5第4年营业现金流1862500.636118455合计51807.5年均3.03717058.78(1)新设备现金流量:旧设备现金流量(2)新设备净现值：,-旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。7 .洪都公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为320000元，预计使用6年，预计残值20000元，直线法计提折旧，估计还可再用 3年，如果现在出售，可得款 100000

14、元，使用旧设备每年营业收入100000元，付现成本为45000元；拟替代旧设备的新设备的 购置成本为290000元，预计可使用4年，预计残值10000元，直线法计提折旧，使用新设备每年 营业收入135000元，付现成本22000元，公司的所得税为25%请问：如果贴现率为12%公司该 更新设备吗？ 要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年回收额法判断。？附：年金现值系数(1,12%) =0.893复利现值系数(1,12%)=0.893 年金现值系数(2,12%) =1.690复利现值系数(2,12%)=0.797 年金现值系数(3,12%) =2.402复利现值系数(3,12%)=0

15、.712 年金现值系数(4,12%) =3.037复利现值系数(4,12%)=0.636 年金现值系数(5,12%) =3.605复利现值系数(5,12%)=0.567 年金现值系数(6,12%) =4.111复利现值系数(6,12%)=0.507 年金现值系数(7,12%) =4.564复利现值系数(7,12%)=0.452项目现金净流 量系数现值旧设备变现价值及纳税影响-1175001-1175001-2年营业现金流537501.6990837.5第3年营业现金流73750r 0.71252510合计25847.5年均2.40210760.82新设备原始投资-2900001-2900001

16、-3年营业现金流1022502.402245604.5第4年营业现金流1122500.636 :71391合计26995.5年均3.0378888.87(1)新设备现金流量:旧设备现金流量(2)新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。8 .某公司计划进行投资，现有 A和B两个投资方案可供选择。(1) A方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金于建 设起点一次性投入。项目运营期 5年，期满残值为5万元，预计此案年收入90万元，每年总成本 (含折旧)60万元

17、；(2) B方案原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金80万元。建设期2年， 经营期5年，流动资金于建设期末投入，固定资产残值 8万元，投产后年营业收入170万元，付现 成本80万元。固定资产采取直线法计提折，全部流动资金于项目终结点收回。企业所得税率25%要求(1)计算两个方案的净现金流量；(2)计算两个方案的投资回收期；(3)若折现率为10%计算净现值，并判断可行与否。T257复利终值系数/11.6105/复利现值系数0.8264/0.5132年金现值系数1.73553.79084.8684【参考答案】(1)A方案净现金流量年折旧额=(100-5) /5=19万元NC庐-

18、(100+50) =-150 万元NCE4= (90-60) X ( 1-25%) +19=22.5+19=41.5 万元NCF=41.5+ (50+5) =96.5 万元(2)B方案净现金流量年折旧额=(120-8) /5=22.4万元NCF=-120 万元NCF=0万元NCF=-90 万元NCE4= (170-80-22.4 ) X ( 1-25%) +22.4=35.7+22.4=58.1 万元NCF=58.1+ (80+8) =146.1 万元(2)项目投资回收期A方案回收期=150/41.5=3.61年精心整理B方案回收期=2+200/58.1=5.44年(3)项目净现值A 方案净现

19、值=(41.5 X3.7908+55X 1/1.6105 ) -150=191.47-150=41.47 万元 B方案净现值=58.1 X (4.8686-1.7355 ) +88X 0.5132- (120+80X 0.8264) =227.18-186.11=41.07 万元因A、B方案的净现值都大于零，方案均可性。虽然回收期略长，但都可以接受。9 .某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：(1)甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。(2)乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建

20、设期为1年，运营期每年的净现金流量为 500万元。(3)该项目的折现率为10%要求：(1)计算乙方案的净现值；(2)用年等额净回收额法做出投资决策；(3)用方案重复法做出投资决策。.一.【参考答案】(1)乙方案的净现值=500X (P/A,10%,3) X (P/F,10%,1) -950= 500X 2.4869 X 0.9091 950= 180.42 (万元)(2)甲方案的年等额净回收额=150/ (P/A,10%,6) = 150/4.3553 =34.44 (万元) 乙方案的年等额净回收额=180.42/ (P/A,10%,4) =180.42/3.1699 =56.92 (万元)

21、结论：应该选择乙方案。(3) 4和6的最小公倍数为12用方案重复法计算的甲方案的净现值= 150+ 150X (P/F,10%,6) = 150+150X0.5645 = 234.675 (万元)用方案重复法计算乙方案的净现值= 180.42 + 180.42 X (P/F,10%,4) + 180.42 X (P/F,10%,8)= 180.42 + 180.42 义 0.6830 + 180.42 义 0.4665 = 387.81 (万元)结论：应该选择乙方案。10 .某公司准备购买一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧

22、，期末设备无残值。5年中每年实现销售收入6000元，年付现成本2000元。乙方案需投资12000元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5年，5年后 残值收入2000元。5年中每年实现销售收入8000元，第一年付现成本3000元，以后逐年递增400 元，另垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%要求：(1)分别计算两方案的营业现金现量。(2)如该公司的资本成本为10%用净现值法对两方案作出取舍。(已知 PVIFA0% 5=3.791; PVIF10% 1=0.909; PVIFio%,2=0.826 ;PVIFio%,3=0.751 ; PVIFio%,4=0.683; PVIF10%所0

23、.621 )(1)计算折旧：甲方案年折旧=10000/5=2000元 乙方案年折旧=(12000-2000) /5=2000元(2)计算营业现金流量：甲方案年营业现金流量=3200元乙第1年营业现金流量=3800第2年营业现金流量=3560精心整理第3年营业现金流量=3320第4年营业现金流量=3080第5年营业现金流量=7840（3）计算净现值： NPW =2131.2 NPVZ. =861 元 甲方案的净现值大于乙方案，因此甲方案可行。11 .某企业拟用一新设备替换旧设备， 以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为 60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报

24、废时残值为10000元，使用旧设备每年 的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000 元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%公司的所得税率25% 要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额， 并作出是否更新设备的决策。附：年金现值系数（4, 12% =3.037年金现值系数（5, 12% =3.605年金现值系数（6, 12% =4.111年金现值系数（7, 12% =4.564复利现值系数（5, 12% =0.567复利现值系数（6, 12% =0.507复利现值系数（7, 12% =0.452（1）新设备现金流量：旧设备现金流量（2）新设备净现值：旧设备净现值：NPV 旧 =32500 黑 3.037+ 42500 父 0.567 52500=98702.5+ 24097.5 52500）=70300 元新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。12 .某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3