投资管理--财务管理案例分析资料ppt课件

1、第四章 账户与复式记账5.1 工程投资概述工程投资概述5.2工程投资的现金流量估算工程投资的现金流量估算5.3工程投资决策评价目的计算与评价工程投资决策评价目的计算与评价5.4工程投资决策方法的运用工程投资决策方法的运用 第5章 工程投资管理 【导入案例】【导入案例】 康元葡萄酒厂是消费葡萄酒的中型企业，该厂消费的葡萄酒酒香纯粹，价钱合康元葡萄酒厂是消费葡萄酒的中型企业，该厂消费的葡萄酒酒香纯粹，价钱合理，长期以来供不应求。为了扩展消费才干，康元葡萄酒厂预备新建一条消费线。理，长期以来供不应求。为了扩展消费才干，康元葡萄酒厂预备新建一条消费线。 张晶是该厂的助理睬计师，主要担任投资任务。总会计

2、师王冰要求张晶搜集建张晶是该厂的助理睬计师，主要担任投资任务。总会计师王冰要求张晶搜集建立葡萄酒新消费线的有关资料，并对投资工程进展财务评价，以供厂指点决策思索立葡萄酒新消费线的有关资料，并对投资工程进展财务评价，以供厂指点决策思索。 张晶经过半个月的调查研讨，得到以下有关资料：张晶经过半个月的调查研讨，得到以下有关资料： (1)投资新的消费线需一次性投入投资新的消费线需一次性投入1000万元，建立期万元，建立期1年，估计可运用年，估计可运用10年，报年，报废时无残值收入；按税法要求该消费线的折旧年限为废时无残值收入；按税法要求该消费线的折旧年限为8年，运用直线法折旧，残值年，运用直线法折旧，

3、残值率为率为10%。 (2)购置设备所需的资金经过银行借款筹措，借款期限为购置设备所需的资金经过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利年，每年年末支付利 息息100万元，第万元，第4年年末用税后利润偿付本金。年年末用税后利润偿付本金。 (3)该消费线投入运用后，估计可使工厂第该消费线投入运用后，估计可使工厂第15年的销售收入每年增长年的销售收入每年增长1000万元，万元，第第610年的销售收入每年增长年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原资料等本钱为收入的万元，耗用的人工和原资料等本钱为收入的60%。 (4)消费线建立期满后，工厂还需垫支流动资金消费线建立期满后，工厂还需垫支流动

4、资金200万元。万元。 (5)所得税税率为所得税税率为25%。 (6)银行借款的资金本钱为银行借款的资金本钱为10%。分析讨论：如何对工程投资进展可行性评价？分析讨论：如何对工程投资进展可行性评价？ 思索： 企业为什么要进展工程投资？如何进展工程投资决策？ 5.1 5.1 工程投资概述工程投资概述5.1.1 工程投资的特点和意义工程投资的特点和意义 工程投资是对特定工程所进展的一种长期投资行为。对工业企业来讲，主要有以新增消费才干为目的的新建工程投资和以恢复或改善原有消费才干为目的的更新改造工程投资两大类。 1工程投资的特点u1 1投资规模较大，投资回收时间较长。投资规模较大，投资回收时间较长

5、。u2 2投资风险较大。投资风险较大。 u3 3工程投资的次数较少。工程投资的次数较少。( (相比营运资金投资相比营运资金投资u4 4工程投资决策必需严厉遵守相应的投资程序。工程投资决策必需严厉遵守相应的投资程序。 2工程投资的意义 u1加强企业经济实力。加强企业经济实力。 u2提高企业创新才干。提高企业创新才干。 u3 提升企业市场竞争才干。提升企业市场竞争才干。 5.1.2 工程投资的决策程序工程投资的决策程序p投资工程的提出 p投资工程的可行性分析p投资工程的决策p投资工程的实施与控制 1投资工程的提出 p普通而言，普通而言，p新增消费才干的投资工程由企业的高层新增消费才干的投资工程由企

6、业的高层管理者提出；管理者提出；p更新改造的投资工程可以由企业中层或更新改造的投资工程可以由企业中层或基层管理者提出。基层管理者提出。 2投资工程的可行性分析 p1国民经济可行性分析国民经济可行性分析 p2财务可行性分析财务可行性分析 能否能盈利能否能盈利p3技术可行性分析技术可行性分析 3投资工程的决策p对于投资额特别大的工程应由董事会或对于投资额特别大的工程应由董事会或股东大会投票表决股东大会投票表决p对于投资额较小的工程，那么可以由企对于投资额较小的工程，那么可以由企业的经理层做出决策业的经理层做出决策 4投资工程的实施与控制 p强对建立进度、建立质量、建立本钱等强对建立进度、建立质量、

7、建立本钱等方面的管理，使投资工程保质保量完成方面的管理，使投资工程保质保量完成 p假设国家政策、市场环境、企业内部环假设国家政策、市场环境、企业内部环境发生艰苦的变化，应果断停顿投资工境发生艰苦的变化，应果断停顿投资工程的建立，或采取其他补救措施，力求程的建立，或采取其他补救措施，力求减少损失减少损失 工程投资的决策程序工程投资的决策程序本节总结本节总结工程投资的特点与意义工程投资的特点与意义5.2.1 工程投资计算期与投资资金确实定工程投资计算期与投资资金确实定 p工程计算期的构成 p原始总投资和投资资金的内容 p工程投资的投入方式 三、工程计算期的构成与资本投入方式三、工程计算期的构成与资

8、本投入方式 工程计算期是指投资工程从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间。其中：建立期：从工程资金正式投入开场到工程建成投产为止所需求的时间。建立期的第一年年初为建立起点记作第0年，建立期最后一年年末为投产日记作第s年) 工程计算期最后一年年末为终结点，记作第n年。工程最终报废或清理都发生在终结点更新改造工程除外。 从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期 工程计算期=建立期+运营期一工程计算期的构成一工程计算期的构成其中运营期又可分为试产期和达产期：其中运营期又可分为试产期和达产期： 试产期是指工程投入消费但消费才干尚未完试产期是指工程投入消费但消费才干尚未完全到达设计才干时的过渡阶

9、段，全到达设计才干时的过渡阶段， 达产期是指消费运营到达设计预期程度后达产期是指消费运营到达设计预期程度后的时间。的时间。所以所以 运营期运营期=试产期试产期+达产期达产期 二资金投入方式方式特点一次投入 投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点。分次投入 投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年得不同时间点发生。【例题【例题单项选择题】投资主体将原始总投资注入详细工程的单项选择题】投资主体将原始总投资注入详细工程的投入方式包括一次投入和分次投入投入方式包括一次投入和分次投入,以下表述正确的有以下表述正确的有( )A.假设投资行为只涉及一个年度，属于一次投入假

10、设投资行为只涉及一个年度，属于一次投入B.假设投资行为涉及两个年度，属于一次投入假设投资行为涉及两个年度，属于一次投入C.只需当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入只需当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入D.投资行为集中一次发生在发生在工程计算期第一个年度的投资行为集中一次发生在发生在工程计算期第一个年度的某一时点某一时点 D【例】【例】A企业拟投资新建一个工程，在建立起点开场企业拟投资新建一个工程，在建立起点开场投资，历经两年后投产，试产期为投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资年，主要固定资产的估计运用寿命为产的估计运用寿命为10年，根据上述资料估算该工程年，根据上述资料

11、估算该工程的建立期、运营期、达产期、工程计算期。的建立期、运营期、达产期、工程计算期。建立期为建立期为2年，年，运营期为运营期为10年年达产期达产期=10-1=9年年工程计算期工程计算期=2+10=12年年本课程不特指的情况下：本课程不特指的情况下：固定资产的运用寿命与工程的运营期是一固定资产的运用寿命与工程的运营期是一致的致的【例题【例题单项选择题】工程投资决策中，完好单项选择题】工程投资决策中，完好的工程计算期是指的工程计算期是指 。A.建立期建立期 B.运营期运营期C.建立期达产期建立期达产期 D.建立期运营期建立期运营期【答案】【答案】D 【解析】工程计算期是指从投资建立开场到最终清理

12、终了整个【解析】工程计算期是指从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间。过程的全部时间。 【例题【例题 多项选择题】关于工程投资，以下说法不正确多项选择题】关于工程投资，以下说法不正确的选项是。的选项是。A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小投资内容独特，投资数额多，投资风险小B.工程计算期工程计算期=建立期达产期建立期达产期C.达产期达产期=运营期投产期运营期投产期D.达产期指的是投产日至达产日的期间达产期指的是投产日至达产日的期间【答案】：【答案】：ABD思索：工程投资会产生哪些现金流量？如何测算？ 5.2 5.2 工程投资的现金流量估算工程投资的现金流量估算一、现金流量的概念 在

13、工程投资决策中，现金流量是指该工程投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称。 这时的“现金是一个广义的现金概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括工程投资所需投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值。一、现金流入量一、现金流入量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金流入的添加额，简称现金流入。主要包括以下内容：金流入的添加额，简称现金流入。主要包括以下内容：1 1、营业收入运营期主要的的现金流入工程、营业收入运营期主要的的现金流入工程2 2、固定资产余值、固定资产余值3 3、回收流动资金、回收流动资金统称为回统称为回收额收额二、现金流出量二

14、、现金流出量现金流出量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金流出量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金流出的添加额，简称现金流出量。主要包括以下内容：现金流出的添加额，简称现金流出量。主要包括以下内容：1 1、建立投资、建立投资2 2、垫支的流动资金、垫支的流动资金3 3、运营本钱付现本钱、运营本钱付现本钱运营期内为满足正常消费运营而需求用现金支付的本钱。运营期内为满足正常消费运营而需求用现金支付的本钱。运营本钱总本钱非付现本钱总本钱折旧额、摊销额运营本钱总本钱非付现本钱总本钱折旧额、摊销额4 4、营业税金及附加、营业税金及附加5 5、所得税、所得税 付现本钱：需求每年支

15、付现金的付现本钱：需求每年支付现金的本钱本钱 非付现本钱：不需求每年支付现非付现本钱：不需求每年支付现金的本钱，其中主要是折旧费、金的本钱，其中主要是折旧费、摊销费用等摊销费用等营业营业本钱本钱投资工程现金流量确定的假设条件投资工程现金流量确定的假设条件u财务可行性分析假设u全投资假设u建立期间投入全部资金假设u运营期和折旧年限一致假设u时点目的假设1.营业收入营业收入均发生于每期期末均发生于每期期末2.回收流动资金回收流动资金于终结点于终结点3.回收的固定资产残值回收的固定资产残值于终结点于终结点4.建立投资建立投资均发生于建立期均发生于建立期6.垫付的流动资金垫付的流动资金发生于投产日发生

16、于投产日7.付现的营运本钱付现的营运本钱消费运营期每年年消费运营期每年年末末三工程现金流量的构成 1初始现金流量：开场投资时发生的现金流初始现金流量：开场投资时发生的现金流量量 建立投资，含更新改造投资。包括固定资产建立投资，含更新改造投资。包括固定资产的购入或建造本钱、运输本钱、安装本钱等。的购入或建造本钱、运输本钱、安装本钱等。 流动资产投资，包括对资料、在产品、产废流动资产投资，包括对资料、在产品、产废品和现金等流动资产上的投资。品和现金等流动资产上的投资。 其它投资费用，指与该工程投资有关的职工其它投资费用，指与该工程投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。培训费、谈判费、注册费用等

17、。 原有固定资产变现净收入。原有固定资产变现净收入。2营业现金流量 营业现金流量是指投资工程投入运用后营业现金流量是指投资工程投入运用后，在其寿命周期内由于消费运营带来的，在其寿命周期内由于消费运营带来的现金流入和流出量，这种现金流量普通现金流入和流出量，这种现金流量普通以年为单位进展计算。以年为单位进展计算。 现金净流量的计算公式为：现金净流量的计算公式为： 现金净流量现金净流量NCFt现金流入量现金流现金流入量现金流出量出量运营现金净流量计算的三种方法： 根据现金流量的定义计算根据现金流量的定义计算 运营现金净流量运营现金净流量=营业收入付现本钱营业收入付现本钱所得税所得税 =净利润净利润

18、+折旧折旧根据年末营业结果来计算 运营现金净流量运营现金净流量=税后净利税后净利+折旧等非付折旧等非付现本钱现本钱根据所得税对收入和折旧的影响计算 运营现金净流量运营现金净流量=税后净利税后净利+折旧等非付折旧等非付现本钱现本钱 =收入付现本钱折旧等非付现本钱收入付现本钱折旧等非付现本钱1所得税税率折旧等非付现所得税税率折旧等非付现本钱本钱 =税后收入税后付现本钱折旧等非付税后收入税后付现本钱折旧等非付现本钱所得税税率现本钱所得税税率 普通来说，第三个公式中实务中得到广普通来说，第三个公式中实务中得到广泛地运用。泛地运用。3终结现金流量 终结现金流量是指投资工程终结时所发终结现金流量是指投资工

19、程终结时所发生的现金流量，主要包括：生的现金流量，主要包括： 固定资产的残值净收入，停顿运用的固定资产的残值净收入，停顿运用的土地等变价收入。土地等变价收入。 回收的流动资金。回收的流动资金。【例】【例】B企业拟新建一条消费线工程，建立期为企业拟新建一条消费线工程，建立期为2年，运营期为年，运营期为20年，全部建立投资分别安排在建立起点、建立期第年，全部建立投资分别安排在建立起点、建立期第2年年初和建年年初和建立期末分三次投入，投资额分别为立期末分三次投入，投资额分别为100万元、万元、300万元和万元和68万元；万元；全部流动资金投资安排在建立期末和投产后第一年年末分两次投全部流动资金投资安

20、排在建立期末和投产后第一年年末分两次投入，投资额分别为入，投资额分别为15万元和万元和5万元。试估算工程建立期现金净流万元。试估算工程建立期现金净流量。量。建立期的所得税前净现金流量建立期的所得税前净现金流量NCF0=-100万元万元NCF1=-300万元万元NCF2=-68+15=-83万元万元【例题】甲企业拟新建一条消费线工程，建立期为【例题】甲企业拟新建一条消费线工程，建立期为2年，运营期为年，运营期为10年，全部建立投资分别安排在建立起点和建立期末分两次等年，全部建立投资分别安排在建立起点和建立期末分两次等额投入，共投资额投入，共投资210万，；全部流动资金投资安排在建立期末投万，；全

21、部流动资金投资安排在建立期末投入，投资额为入，投资额为30万元。投产后每年的息税前利润为万元。投产后每年的息税前利润为60万。固定万。固定资产残值收入资产残值收入10万元，所得税率万元，所得税率33%。计算该工程投资各年净。计算该工程投资各年净现金流量。现金流量。1、工程计算期、工程计算期=2+10=122、固定资产原值、固定资产原值=210万万3、年折旧、年折旧=200/10=20万元万元4、各年净现金流量：、各年净现金流量：NCF0=-105万元万元NCF1=0万元万元NCF2=-105-30=-万元万元NCF3-11=60(1-33%)+20=60.2万元万元NCF12=60.2+30+

22、10=100.2万元万元【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1100万元，按直线法折旧，运用寿命万元，按直线法折旧，运用寿命10年，期末有年，期末有100万元净残值。建立期为一年。估计投产后每万元净残值。建立期为一年。估计投产后每年可获息税前利润年可获息税前利润100万元。所得税率为万元。所得税率为30%。要求：要求：1计算工程计算期计算工程计算期2计算固定资产原值计算固定资产原值3计算固定资产年折旧额计算固定资产年折旧额4该工程的净现金流量该工程的净现金流量解：1该工程的寿命10年，建立期为1年 工程计算期n=1+10=11年2固定资产原值=1100万

23、元3折旧=原值-残值/运用年限=1100-100/10=100万元4净现金流量NCF0=-1000万元NCF1=0NCF210=1001-30% +100=170万元 NCF11=170+100=270万元现金净流量的计算：现金净流量的计算：建立期建立期NCF该年投资额该年投资额运营期运营期NCF营业收入营业本钱付现本钱营业收入营业本钱付现本钱该年税金该年税金 营业收入总本钱折旧额该营业收入总本钱折旧额该年税金年税金 净利润净利润+折旧额折旧额总结点总结点NCF运营期运营期NCF+回收额回收额 净利润净利润+折旧额折旧额+回收流动资金回收流动资金+回收回收固定资产残值固定资产残值训练训练1计算

24、投资工程的现金流量计算投资工程的现金流量 【实训工程】【实训工程】 计算投资工程现金流量计算投资工程现金流量 【实训目的】【实训目的】 可以熟练分析投资工程的现金流量构成情况，并进展准确计算。可以熟练分析投资工程的现金流量构成情况，并进展准确计算。 【实训义务】【实训义务】 某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择。供选择。 甲方案需投资甲方案需投资20 000元，运用寿命元，运用寿命5年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，5年后无年后无残值，残值，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为15 000元，每年付现

25、本钱为元，每年付现本钱为5 000元。元。 乙方案需投资乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，运用寿命也是元，采用直线法折旧，运用寿命也是5年，年， 5年年后有残值收入后有残值收入4 000元，元，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为17 000元，付现本钱元，付现本钱第一年为第一年为5 000元，以后逐年添加修缮费元，以后逐年添加修缮费200元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税率为元。假设所得税率为40，资金本钱为，资金本钱为12。 要求：分析并计算两个方案的现金流量。要求：分析并计算两个方案的现金流量。 工程现金流量的构成工程现金流量的构成工程现金流量的

26、计算工程现金流量的计算本节总结本节总结工程计算期与投资资金确实定工程计算期与投资资金确实定思索： 进展工程投资有哪些目的？ 5.3 5.3 工程投资决策评价目的计算与评价工程投资决策评价目的计算与评价 5.3.1 工程投资决策评价目的的类型 1 1按能否思索资金时间价值分按能否思索资金时间价值分类类 非贴现评价目的和贴非贴现评价目的和贴现评价目的。现评价目的。2 2按目的性质不同分类按目的性质不同分类 正目的和反目的。正目的和反目的。3 3按目的数量特征分类按目的数量特征分类 绝对量目的和相对量绝对量目的和相对量目的。目的。 4 4按目的重要性分类按目的重要性分类 主要目的、次要目的主要目的、

27、次要目的和辅助目的。和辅助目的。 5 5按目的计算的难易程度分类按目的计算的难易程度分类 简单目的和复杂目的。简单目的和复杂目的。 5.3.2 静态评价目的的计算与分析 p静态投资回收期法静态投资回收期法p投资利润率法计算及其运用投资利润率法计算及其运用1静态投资回收期法静态投资回收期法 1计算方法计算方法 静态投资回收期是指在不思索资金静态投资回收期是指在不思索资金时间价值的情况下，收回全部投资时间价值的情况下，收回全部投资额所需求的时间。额所需求的时间。 第三节第三节 工程投资决策的评价目的工程投资决策的评价目的一、静态评价目的没有思索资金时间价值一、静态评价目的没有思索资金时间价值 一静

28、态投资回收期一静态投资回收期1.含义含义是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始总投资所需求的全是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始总投资所需求的全部时间。部时间。2.计算计算1特殊方法公式法特殊方法公式法 特殊条件：特殊条件： 工程投产后前假设干年内每年的净现金流量必需相等；工程投产后前假设干年内每年的净现金流量必需相等；这些年内的净现金流量之和应大于或等于原始总投资。这些年内的净现金流量之和应大于或等于原始总投资。不包括建立期的回收期不包括建立期的回收期PP 包括建立期的回收期包括建立期的回收期PP=PP建立期建立期相等的净现金流量运营期内前若干年每年合计建设期发生的原始投资PP假设含建立期的

29、投资回收期假设含建立期的投资回收期 P P NCFt NCFt 0 ( 0 (其中其中P P为整数为整数) ) t=0 t=0 那么阐明刚好在第那么阐明刚好在第P P年收回投资年收回投资，即含建立期的投资回收期为，即含建立期的投资回收期为P P。 包含工程建立期的投资回收期包含工程建立期的投资回收期 由于通常情况下P能够不是一个整数，那么可以找到一个整数P0，使得： P0 P01 NCFt 0 ， NCFt 0 t=0 t=0 那么该工程包含工程建立期的投资回收期为： P0 NCFt t=0 P P0 NCF P012静态投资回收期优缺陷静态投资回收期优缺陷 1 1、投资回收期法的优点：、投资

30、回收期法的优点： 计算简便，选择规范直观，易于了解；计算简便，选择规范直观，易于了解； 将对现金净流量的预测重点放在将对现金净流量的预测重点放在“近期，近期，有利于控制投资风险。有利于控制投资风险。 2 2、投资回收期法的缺陷：、投资回收期法的缺陷： 没有思索资金的时间价值；没有思索资金的时间价值； 没有思索回收期满后的现金流量情况，能够没有思索回收期满后的现金流量情况，能够导致决策者优先思索急功近利的投资工程。导致决策者优先思索急功近利的投资工程。 【同步计算【同步计算5-2】假设某工程的现金净流量如表假设某工程的现金净流量如表52所示，试计算所示，试计算该工程的静态投资回收期。该工程的静态

31、投资回收期。表表52 某工程现金净流量表某工程现金净流量表年份年份 0 1 2 3 4 5NCFi150 40 50 50 60 70首先，计算出该工程的累计现金净流量，如表53所示：表5-3 某工程累计现金净流量表年份 0 1 2 3 4 5NCFi150 110 60 10 50 120从累计现金净流量可知，该工程的投资回收期满足：3P4，根据公式有: P310503.2(年)训练训练2静态投资回收期目的的运用静态投资回收期目的的运用【实训工程】【实训工程】计算和分析静态投资回收期计算和分析静态投资回收期【实训目的】【实训目的】可以熟练计算和运用静态投资回收期目的来评价投资工程的可行性。可

32、以熟练计算和运用静态投资回收期目的来评价投资工程的可行性。【实训义务】【实训义务】某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资需投资20 000元，运用寿命元，运用寿命5年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，5年后无残值，年后无残值，5年中每年销售收年中每年销售收入为入为15 000元，每年付现本钱为元，每年付现本钱为5 000元。乙方案需投资元。乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，元，采用直线法折旧，运用寿命也是运用寿命也是5年，年， 5年后有残值收入年后有残值收入4 000元

33、，元，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为17 000元，付元，付现本钱第一年为现本钱第一年为5 000元，以后逐年添加修缮费元，以后逐年添加修缮费200元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3 000元。元。假设所得税率为假设所得税率为40，资金本钱为，资金本钱为12。要求：要求：1计算两个方案的投资回收期；计算两个方案的投资回收期；2试判别应采用哪一个方案？试判别应采用哪一个方案？ 2)投资利润率法计算及其运用投资利润率法计算及其运用 1投资利润率的计算 又称投资报酬率(ROI)，是指投资工程投产期间的平均净利润与投资工程的投资额之间的比率，其计算公式为： P ROI 100 I 式中

34、，P 表示年平均净利润，I 表示投资总额。 2投资利润率的判别规范投资利润率的判别规范 假设投资工程的投资利润率高于企业要求假设投资工程的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，那么该投的最低收益率或无风险收益率，那么该投资工程可行；否那么，该工程不可行。资工程可行；否那么，该工程不可行。 【同步计算【同步计算5-3】某公司拟建一条消费线，有某公司拟建一条消费线，有A、B两个投资两个投资方案，根本情况如表方案，根本情况如表54所示。假设无风所示。假设无风险投资收益率为险投资收益率为6，该公司应该选择哪个，该公司应该选择哪个方案方案?参考答案参考答案 解：投资方案的选择经过以下步骤进展

35、解：投资方案的选择经过以下步骤进展 根据以上资料计算：根据以上资料计算： A方案年平均净利润方案年平均净利润=(35812)4=7(万元万元) B方案年平均净利润方案年平均净利润=(71096)4=8(万元万元) A方案的投资利润率方案的投资利润率=750=14 B方案的投资利润率方案的投资利润率=8100=8 经过计算可知，经过计算可知，A、B两方案的投资利润率都大于两方案的投资利润率都大于6，其中其中A方案的投资利润率大于方案的投资利润率大于B方案的投资利润率。假设方案的投资利润率。假设该企业采用投资利润率法进展决策，那么应该选择该企业采用投资利润率法进展决策，那么应该选择A方方案。案。训

36、练训练3 3投资利润率目的的运用投资利润率目的的运用 【实训工程】【实训工程】 计算和分析投资利润率目的计算和分析投资利润率目的 【实训目的】【实训目的】 可以熟练计算和运用投资利润率目的来评价可以熟练计算和运用投资利润率目的来评价投资工程的可行性。投资工程的可行性。 【实训义务】【实训义务】 某公司思索购买价值某公司思索购买价值80 000元的一台机器。元的一台机器。按照直线法提取折旧；运用年限为按照直线法提取折旧；运用年限为8年，无残年，无残值。该机器的期望产生税前现金流入为每年值。该机器的期望产生税前现金流入为每年24 000元，假设所得税率为元，假设所得税率为40。 要求：计算各工程的

37、投资利润率税后。要求：计算各工程的投资利润率税后。 5.3.3 动态评价目的的计算与分析 p净现值法计算及其运用净现值法计算及其运用 p净现值率法计算及其运用净现值率法计算及其运用p现值指数法的计算及其运用现值指数法的计算及其运用 p内含报酬率法的计算及其运用内含报酬率法的计算及其运用 1净现值法计算及其运用净现值法计算及其运用u1 1计算计算u净现值净现值(NPV)(NPV)是指在工程计算期内，按行业基准收益率是指在工程计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资工程未来各年现金净或企业设定的贴现率计算的投资工程未来各年现金净流量现值的代数和。流量现值的代数和。u其计算公式为：其计

38、算公式为：u n NCFt n NCFtu净现值净现值NPVNPV ( (其中其中i i为贴现为贴现率率) )u t=0 t=0 1 1i it tu备注：当运营期各年的现金净流量相等时，可运用年备注：当运营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方法简化计算金的方法简化计算NPVNPV。 2判别规范判别规范 单项决策时，假设NPV0，那么工程可行；NPV0，那么工程不可行。 多项互斥投资决策时，在净现值大于零的投资工程中，选择净现值较大的投资工程。3优缺陷优缺陷 净现值法的优点：净现值法的优点： 思索了资金的时间价值；思索了资金的时间价值； 思索了工程计算期内全部净现金流量；思索了工程计算期内

39、全部净现金流量； 思索了投资风险。思索了投资风险。 净现值的缺陷：净现值的缺陷： 不能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益率不能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益率； 净现值的计算比较繁琐；净现值的计算比较繁琐；4投资工程贴现率确实定投资工程贴现率确实定 以投资工程的资金本钱作为贴现率。以投资工程的资金本钱作为贴现率。 以投资的时机本钱作为贴现率。以投资的时机本钱作为贴现率。 根据投资的不同阶段，分别采取不同根据投资的不同阶段，分别采取不同的贴现率。的贴现率。 以行业平均资金收益率作为贴现率。以行业平均资金收益率作为贴现率。【同步计算【同步计算5-45-4】某企业需投资某企业需投资180

40、180万元引进一条消费线，该消费万元引进一条消费线，该消费线有效期为线有效期为6 6年，采用直线法折旧，期满无残值。年，采用直线法折旧，期满无残值。该消费线当年投产，估计每年可获净利润该消费线当年投产，估计每年可获净利润2020万元。万元。假设该工程的行业基准贴现率为假设该工程的行业基准贴现率为8 8，试计算其，试计算其净现值并评价该工程的可行性。净现值并评价该工程的可行性。该工程的净现值及可行性评价经过以下步骤完成该工程的净现值及可行性评价经过以下步骤完成NCF0180万元万元 每年折旧额每年折旧额=1806=30(万元万元) 那么投产后各年相等的现金净流量那么投产后各年相等的现金净流量(N

41、CFi) =2030=50(万万元元) NPV180050PA，8，6 18050 4.62351.15(万元万元)由于该工程的净现值大于由于该工程的净现值大于0，所以该工程可行。，所以该工程可行。 训练训练4 4净现值目的的运用净现值目的的运用【实训工程】【实训工程】计算和分析净现值目的计算和分析净现值目的【实训目的】【实训目的】可以熟练计算和运用净现值目的来评价投资工程的可行性。可以熟练计算和运用净现值目的来评价投资工程的可行性。【实训义务】【实训义务】某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资供

42、选择。甲方案需投资20 000元，运用寿命元，运用寿命5年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，5年后无残值，年后无残值，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为15 000元，每年付现本钱为元，每年付现本钱为5 000元。乙方案需投资元。乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，运用寿命也是元，采用直线法折旧，运用寿命也是5年，年， 5年后有残值收入年后有残值收入4 000元，元，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为17 000元，付现本元，付现本钱第一年为钱第一年为5 000元，以后逐年添加修缮费元，以后逐年添加修缮费200元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税

43、率为元。假设所得税率为40，资金本钱为，资金本钱为12。要求：。要求：1计算计算两个方案的净现值；两个方案的净现值；2试判别应采用哪一个方案？试判别应采用哪一个方案？ 2净现值率法计算及其运用净现值率法计算及其运用u1 1计算计算u净现值率是指投资工程的净现值占原始投资现值总和净现值率是指投资工程的净现值占原始投资现值总和的百分比的百分比( (记作记作NPVR)NPVR)u 计算公式为：计算公式为：u 投资工程净现值投资工程净现值uNPVRNPVR 100100u 原始投资现值原始投资现值(2)(2)评价规范评价规范 l当当NPVRo，那么项日可行；，那么项日可行；l当当NPVRo那么工程不可

44、行。那么工程不可行。3优缺陷优缺陷 优点：优点： 思索了资金时间价值；思索了资金时间价值； 可以动态反映工程投资的资金投入与可以动态反映工程投资的资金投入与产出之间的关系。产出之间的关系。 缺陷：缺陷： 不能直接反映投资工程的实践收益率不能直接反映投资工程的实践收益率； 在资本决策过程中能够导致片面追求在资本决策过程中能够导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的能够况下，有降低企业投资利润总额的能够。【同步计算【同步计算5-55-5】某投资工程的建立期为某投资工程的建立期为1 1年，运营期为年，运营期为5 5年，年，其现金净

45、流量如表其现金净流量如表5 55 5所示，贴现率为所示，贴现率为1010，要求计算该工程净现值率，并评价其可行性。要求计算该工程净现值率，并评价其可行性。 参考答案参考答案 解：从表解：从表65中可以看出，运营期的现金净流量相等，其中可以看出，运营期的现金净流量相等，其净现值可以采用年金的方法计算：净现值可以采用年金的方法计算： NPV=12060(PF，10，1)十十80(P/A，10，5)(PF，10，1) =120600.909803.7910.909 =101.14(万元万元) 然后，计算该工程净现值率：然后，计算该工程净现值率： 101.14 NPVR= 12060(PF，10，1)

46、 57.95 该工程的净现值率大于该工程的净现值率大于0，故可以投资。，故可以投资。训练训练5 5净现值率目的的运用净现值率目的的运用【实训工程】【实训工程】计算和分析净现值率目的计算和分析净现值率目的【实训目的】【实训目的】可以熟练计算和运用净现值率目的来评价投资工程的可行性。可以熟练计算和运用净现值率目的来评价投资工程的可行性。【实训义务】【实训义务】某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资供选择。甲方案需投资20 000元，运用寿命元，运用寿命5年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，5年后无

47、残值，年后无残值，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为15 000元，每年付现本钱为元，每年付现本钱为5 000元。乙方案需投资元。乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，运用寿命也是元，采用直线法折旧，运用寿命也是5年，年， 5年后有残值收入年后有残值收入4 000元，元，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为17 000元，付现本元，付现本钱第一年为钱第一年为5 000元，以后逐年添加修缮费元，以后逐年添加修缮费200元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税率为元。假设所得税率为40，资金本钱为，资金本钱为12。要求：。要求：1计算计算两个方案的净现值率；两个

48、方案的净现值率；2试判别应采用哪一个方案？试判别应采用哪一个方案？ 3现值指数法的计算及其运用现值指数法的计算及其运用 1 1计算计算 亦称获利指数法亦称获利指数法(PI)(PI)，是指投产后按行业基准收益率或企，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计与业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计与原始投资的现值合计原始投资的现值合计( (投资总现值投资总现值) )之比，用公式表示为：之比，用公式表示为： n n NCFt(P NCFt(PF F，i i，t)t) t=s+1 t=s+1 PIPI s s NCFt(P NCFt(PF F，i i，t

49、)t) t=0 t=0 净现值率和现值指数两个目的存在以下关系：净现值率和现值指数两个目的存在以下关系： 现值指数现值指数PIPIl l净现值率净现值率NPVRNPVR 2评价规范评价规范采用这种方法的判别规范是： 假设PIl，那么该投资工程行； 假设PI10，该投资工程可行。，该投资工程可行。训练训练7 7内含报酬率目的的运用内含报酬率目的的运用【实训工程】【实训工程】计算和分析内含报酬率目的计算和分析内含报酬率目的【实训目的】【实训目的】可以熟练计算和运用内含报酬率目的来评价投资工程的可行性。可以熟练计算和运用内含报酬率目的来评价投资工程的可行性。【实训义务】【实训义务】某企业预备购入一台

50、设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可某企业预备购入一台设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资供选择。甲方案需投资20 000元，运用寿命元，运用寿命5年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，5年后无残值，年后无残值，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为15 000元，每年付现本钱为元，每年付现本钱为5 000元。乙方案需投资元。乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，运用寿命也是元，采用直线法折旧，运用寿命也是5年，年， 5年后有残值收入年后有残值收入4 000元，元，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为17 000元，付现本元，付现本钱第一年为钱第一年为5

51、000元，以后逐年添加修缮费元，以后逐年添加修缮费200元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税率为元。假设所得税率为40，资金本钱为，资金本钱为12。要求：。要求：1计算计算两个方案的内含报酬率；两个方案的内含报酬率；2试判别应采用哪一个方案？试判别应采用哪一个方案？ 【同步案例【同步案例5-25-2】宁夏吴忠新建日产】宁夏吴忠新建日产780780吨吨超高温灭菌奶工程超高温灭菌奶工程 背景与情境：背景与情境： 略见教材页。略见教材页。 问题：问题： 1工程投资的决策程序如何？该工程决策由工程投资的决策程序如何？该工程决策由谁制定？谁制定？ 2试用静态回收期与投资报酬率

52、分析该工程试用静态回收期与投资报酬率分析该工程可行性？可行性？ 3假设该工程要求的投资报酬率在假设该工程要求的投资报酬率在15%以内，以内，该工程净现值能否大于该工程净现值能否大于0？能否值得投资？能否值得投资？静态评价目的的计算与分析静态评价目的的计算与分析本节小结本节小结投资工程决策评价目的的类型投资工程决策评价目的的类型动态评价目的的计算与分析动态评价目的的计算与分析 思索思索 对于单一的投资工程和多个投资对于单一的投资工程和多个投资工程决策方法能否一致？工程决策方法能否一致？5.4 工程投资决策方法的运用工程投资决策方法的运用 p判别方案能否完全具备财务可行性的条件判别方案能否完全具备

53、财务可行性的条件p判别方案能否完全不具备财务可行性的条件判别方案能否完全不具备财务可行性的条件p判别方案能否根本具备财务可行性的条件判别方案能否根本具备财务可行性的条件p判别方案能否根本不具备财务可行性的条件判别方案能否根本不具备财务可行性的条件 5.4.1 单一投资工程的财务可行性分析1判别方案能否完全具备财务可行性的条件判别方案能否完全具备财务可行性的条件 假设某一投资工程的评价目的同时满足以下条件，那么假设某一投资工程的评价目的同时满足以下条件，那么可以断定该投资工程无论从哪个方面看都具备财务可行可以断定该投资工程无论从哪个方面看都具备财务可行性，该当接受此投资方案。这些条件是：性，该当

54、接受此投资方案。这些条件是： 1 1净现值净现值NPV0NPV0； 2 2净现值率净现值率NPVR0NPVR0； 3 3现值指数现值指数PI1PI1； 4 4内含报酬率内含报酬率IRRIRR基准折现率基准折现率i i ； 5 5包括建立期的静态投资回收期包括建立期的静态投资回收期n/2(n/2(即工程计算即工程计算期的一半期的一半) )，不包括建立期的静态投资回收期，不包括建立期的静态投资回收期P/2(P/2(即运即运营期的一半营期的一半) )； 6 6投资利润率投资利润率ROIROI基准投资收益率基准投资收益率i i事先给定事先给定。2判别方案能否完全不具备财务可行性的条件判别方案能否完全不

55、具备财务可行性的条件u假设某一投资工程的评价目的同时发生以下情况：假设某一投资工程的评价目的同时发生以下情况：u 1 1 NPVO NPVO， u 2 2 NPVR0 NPVR0， u 3 3 PI1 PI1， u 4 4 IRRi IRR n/2 n/2，不包括，不包括建立期的静态投资回收期建立期的静态投资回收期 P/2 P/2；u 6 6ROIROI456.26411.72320.89， C方案最优，其次为方案最优，其次为D方案，再次为方案，再次为B方案，最差为方案，最差为A方方案。案。 由于这些方案的原始投资额一样，采用净现值率法判别时其结由于这些方案的原始投资额一样，采用净现值率法判别时其结果也完全一样。果也完全一样。2 2差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 这两种方法主要适用于原始投资不一样的这两种方法主要适用于原始投资不一