公司财务管理资本收益分配

1、会计学1公司财务管理资本收益分配公司财务管理资本收益分配第1页/共52页第1页/共52页第2页/共52页第2页/共52页第3页/共52页第3页/共52页第4页/共52页第4页/共52页第5页/共52页第5页/共52页第6页/共52页v发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份v发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份第6页/共52页第7页/共52页发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份发放20%的现金股利，公司价值暂时减少20%发行新股筹资，公司价值保持不变第7页/共52页第8页/共52页v出售股份前老股东拥有公司的100%的股份老股东通过出售20%的股份创造自制股利,股票价值暂时

2、减少了20%老股东获得20%的现金，新股东拥有20%的公司股份，公司价值保持不变第8页/共52页第9页/共52页第9页/共52页第10页/共52页资产负债和股东权益现金（用于项目投资） 2 000固定资产 9 000未来投资项目的NPV 1 000（投资额2 000元） 资产总额 12 000 公司债 0股东权益 12 000(1000股) 公司价值 12 000 ABC公司资产负债表（不发放股利）第10页/共52页第11页/共52页资产负债和股东权益现金（发行新股筹资） 2 000固定资产 9 000未来投资项目的NPV 1 000（投资额2 000元） 资产总额 12 000 公司债 0新

3、股东权益 2000 老股东权益 12 000公司价值 12 000 ABC公司资产负债表（发放股利）第11页/共52页第12页/共52页第12页/共52页第13页/共52页股利无关论股利无关论如果D1/P0降低，则g上升如果D1/P0上升，则g下降Rs是一个常量，保持不变“一鸟在手一鸟在手”理论理论如果D1/P0下降1个百分点，需要大于1 个百分点的g加以补偿第13页/共52页第14页/共52页第14页/共52页第15页/共52页%5 .12%1001001005 .112期望收益率第15页/共52页第16页/共52页第16页/共52页第17页/共52页)(44.96125. 015 .108

4、元每股价格vB公司股票的税前收益率为 %65.16%10044.9644.965 .112税前收益率第17页/共52页第18页/共52页第18页/共52页第19页/共52页%15%15) 11 (305 . 4%100%15%15%)501 (30%505 . 4%50%15%15) 01 (3000010101gPDKbgPDKbgPDKbsss第19页/共52页第20页/共52页%25.11%15) 11 (405 . 4%100%93.13%15%)501 (35%505 . 4%50%15%15) 01 (3000010101gPDKbgPDKbgPDKbsss第20页/共52页第21

5、页/共52页%5 .22%15) 11 (205 . 4%100%5 .16%15%)501 (25%505 . 4%50%15%15) 01 (3000010101gPDKbgPDKbgPDKbsss第21页/共52页第22页/共52页第22页/共52页第23页/共52页第23页/共52页第24页/共52页第24页/共52页第25页/共52页第25页/共52页第26页/共52页第26页/共52页第27页/共52页第27页/共52页第28页/共52页第28页/共52页第29页/共52页第29页/共52页第30页/共52页第30页/共52页第31页/共52页第31页/共52页第32页/共52页公

6、司的股利政策固定股利支付率为50% 第32页/共52页第33页/共52页第33页/共52页第34页/共52页第34页/共52页第35页/共52页第35页/共52页第36页/共52页第36页/共52页第37页/共52页发放股票股利前发放股票股利后负债 300普通股 100(1000000股，每股1元) 资本公积 100留存收益 500 股东权益合计 700负债和股东权益总计 1 000 负债 300普通股 110(1100000股，每股1元) 资本公积 190留存收益 400股东权益合计 700负债和股东权益总计 1 000 第37页/共52页第38页/共52页项目发放前发放后每 股 收 益（E

7、PS）（元）持股比例持股收益（元） 2000000/1000 000=2100000/1000000=10%100 0002=200 000 2000000/1 100 000=1.81811 0 0 0 0 / 11 0 0 000=10%110 0001.818=200 000 投资者股利支付前后的收益 )(09. 9%101101元股利支付率股票股利前市场价格股票股利后市场价格第38页/共52页第39页/共52页股票分割前股票分割后普通股 100(1000000股，每股1元) 资本公积 100留存收益 500 股东权益合计 700 普通股 100(2000000股，每股0.5元) 资本公

8、积 100留存收益 500股东权益合计 700 第39页/共52页第40页/共52页资产负债与股东权益现金（元） 150 000其 他 资 产 （ 元 ） 850 000 合计 1 000 000普 通 股 股 数 （ 股 ） 100 000 每股市价（元） 10（1 000 000/100 000） 负债 0股东权益 1 000 000 合计 1 000 000现金股利分配前资产负债表第40页/共52页第41页/共52页资产负债与股东权益现金（元） 50 000其 他 资 产 （ 元 ） 850 000 合计 900 000普 通 股 股 数 （ 股 ） 100 000 每股市价（元） 9（

9、900 000/100 000） 负债 0股东权益 900 000 合计 900 000现金股利分配后资产负债表第41页/共52页第42页/共52页资产负债与股东权益现金（元） 50 000其 他 资 产 （ 元 ） 850 000 合计 900 000普通股股数（股） 90 000 每股市价（元） 10（900 000/90 000） 负债 0股东权益 900 000 合计 900 000股票回购后资产负债表第42页/共52页第43页/共52页第43页/共52页第44页/共52页v出售股份前老股东拥有公司的100%的股份老股东通过出售20%的股份创造自制股利,股票价值暂时减少了20%老股东获

10、得20%的现金，新股东拥有20%的公司股份，公司价值保持不变第44页/共52页第45页/共52页v出售股份前老股东拥有公司的100%的股份老股东通过出售20%的股份创造自制股利,股票价值暂时减少了20%老股东获得20%的现金，新股东拥有20%的公司股份，公司价值保持不变第45页/共52页第46页/共52页%25.11%15) 11 (405 . 4%100%93.13%15%)501 (35%505 . 4%50%15%15) 01 (3000010101gPDKbgPDKbgPDKbsss第46页/共52页第47页/共52页第47页/共52页第48页/共52页第48页/共52页第49页/共52页公司的股利政策固定股利支付率为50% 第49页/共52页第50页/共52页资产负债与股东权益现金（元） 50 000其 他 资 产 （ 元 ） 850 000 合计 900 000普 通 股 股 数 （ 股 ） 100 000 每股市价（元） 9（900 000/100 000） 负债 0股东权益 900 000 合计 900 000现金股利分配后资产负债表第50页/共52页第5