第二节期权定价模型学习教案

1、会计学1第二节期权第二节期权(q qun)定价模型定价模型第一页，共65页。看涨期权的内在(nizi)价值 (T) = max0,S(T)-K看跌期权的内在(nizi)价值P(T) = maxK-S(T),0 2、内在、内在(nizi)价值的计算价值的计算第1页/共65页第二页，共65页。第2页/共65页第三页，共65页。第3页/共65页第四页，共65页。第4页/共65页第五页，共65页。第5页/共65页第六页，共65页。影影响响因因素素欧欧式式买买权权欧欧式式卖卖权权美美式式买买权权美美式式卖卖权权标的资产价格S+-+-协定价格X-+-+权利期间?+标的资产收益-+-+标的资产价格波动+利率

2、+-+-其中：+为期权价格(jig)上升 -为期权价格(jig)下降第6页/共65页第七页，共65页。X45内在(nizi)价值期权(q qun)价格时间价值S0C第7页/共65页第八页，共65页。 看跌看跌(kn di)(kn di)期权的价格期权的价格X内在(nizi)价值期权(q qun)价格时间价值S0P第8页/共65页第九页，共65页。6 5 4 3 2 1 0 权利(qunl)期间 时间(shjin)价值第9页/共65页第十页，共65页。)(tTrKe),()0 ,(KSMaxKKSMaxTT),()0 ,(KSMaxSSKMaxTTTPKeSCtTr)(第10页/共65页第十一页

3、，共65页。)()(tTrKeDSCP第11页/共65页第十二页，共65页。)(tTrKe)(tTrFe),()0 ,(KFMaxKKFMaxTT),()()0 ,(KFMaxFFFFKMaxTTTPKeFeCtTrtTr)()(第12页/共65页第十三页，共65页。)(tTrKeSpcKS)(tTrKeDSpcKDS第13页/共65页第十四页，共65页。单，但原理与单，但原理与Black and Scholes公式是相同的公式是相同的第14页/共65页第十五页，共65页。第15页/共65页第十六页，共65页。第16页/共65页第十七页，共65页。合应如何构建？第17页/共65页第十八页，共6

4、5页。第18页/共65页第十九页，共65页。第19页/共65页第二十页，共65页。第20页/共65页第二十一页，共65页。第21页/共65页第二十二页，共65页。dudRqduRuq1第22页/共65页第二十三页，共65页。SSuSdSu2SudSd2CdCCuCu2Cd2Cud第23页/共65页第二十四页，共65页。第24页/共65页第二十五页，共65页。trSeSdqqSuSetr)1 ( tS22),(ttSS第25页/共65页第二十六页，共65页。teu t-ed dudRqdudetr222222222)1 ()1 (dqquSdSquqStS)1 (dutrfqqfef第26页/共

5、65页第二十七页，共65页。第27页/共65页第二十八页，共65页。第28页/共65页第二十九页，共65页。第29页/共65页第三十页，共65页。dudRqdudeti)-(rdud1q第30页/共65页第三十一页，共65页。tiijdSujii, 2 , 1,tiijduSjii, 2 , 1,)1 (第31页/共65页第三十二页，共65页。tt)(tfr dudetf(t)q第32页/共65页第三十三页，共65页。tttirttiredeu2222)2/()2/(第33页/共65页第三十四页，共65页。BfAfAfBfAABBffffAfBf)var()var(AAffBfBf第34页/共

6、65页第三十五页，共65页。第35页/共65页第三十六页，共65页。第36页/共65页第三十七页，共65页。dztxbdttxadx),(),(bdzxGdtbxGtGaxGdG)21(222dtdz第37页/共65页第三十八页，共65页。SdzSdtdSSdzSGdtSSGtGSSGdG)21(2222dzdtdG)21(2第38页/共65页第三十九页，共65页。zStSSzSSftSSftfSSff)21(2222SSfftSSftfSSff)21(2222ttt第39页/共65页第四十页，共65页。trtSSffrtSSftf)()21(2222rfSSfSfrStf222221第40页

7、/共65页第四十一页，共65页。)0 ,max()(KSEeCTtTr),)(2(lnln2tTtTrSST)N(dK)SN(dC2)(1tTret-T21t-Tt)-r(T)KSln(d1t-Tdd12第41页/共65页第四十二页，共65页。)SN(-d-)N(-dK)N(d-S1-)N(d-1KP12)(12)(tTrtTree第42页/共65页第四十三页，共65页。第43页/共65页第四十四页，共65页。)N(dK)N(dSC2)(1)(tTrtTdieet -T21t -Tt)-di)(T-r ()KSln(d1t-Tdd12)N(-dS-)N(-dK)N(d-1S-)N(d-1KP1

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9、65页第五十一页，共65页。有效期 执行价格 0.9 0.95 1.00 1.05 1.10一个月三个月六个月一年两年五年 14.2 13.0 12.0 13.1 14.5 14.0 13.0 12.0 13.1 14.2 14.1 13.3 12.5 13.4 14.3 14.7 14.0 13.5 14.0 14.8 15.0 14.4 14.0 14.5 15.1 14.8 14.6 14.4 14.7 15.0第51页/共65页第五十二页，共65页。024681012141612345系列1系列2系列3系列4系列5系列6第52页/共65页第五十三页，共65页。SSffdtSSftfd)

10、21(2222第53页/共65页第五十四页，共65页。dtSSffrdtSSftf)()21(min222222Sf0)(212222rfrSSfSSftf第54页/共65页第五十五页，共65页。22Sf0,0,)(0)(212222rfrSSfSSftf22Sf0,0,)(第55页/共65页第五十六页，共65页。dtSSffrdtSSftf)()21(22220)(212222fSSfrSSftfrrrSSffSSff0,0,)(rrr第56页/共65页第五十七页，共65页。rrrr第57页/共65页第五十八页，共65页。tSSftf)21(2222tSfqSSSftfW)21(2222ttSfqStrWSSfft第58页/共65页第五十九页，共65页。tSSffrtSfqSSSftf)()21(22220)(212222SfqSfSSfrSSftfqqq0,0,)(qqqrfSSfSfSqrtf222221)(第59页/共65页第六十页，共65页。qq第60页/共65页第六十一页，共65页。nkS第61页/共65页第六十二页，共65页。)()21()(2222nkSEtSSftfEtSt