宏观经济学教学课件：第11章 总需求II：应用 IS-LM 模型

1、S E V E N T H E D I T I O N1CHAPTER 11 Aggregate Demand II前后联系前后联系第 9 章引入总需求与总供给模型第 10 章建立 IS-LM 模型，是为总需求曲线的基础如何运用 IS-LM 模型来分析冲击、财政政策与货币政策的影响如何从 IS-LM 模型中推出总需求曲线关于大萧条成因的若干理论3CHAPTER 11 Aggregate Demand II交点处决定使两个市场同时均衡的 Y 与 r 的唯一组合LM 曲线描绘货币市场均衡IS -LM 模型中的均衡模型中的均衡IS 曲线描绘产品市场均衡()( )YC YTI rG( ,)M PL r

2、 YISY rLMr1Y14CHAPTER 11 Aggregate Demand II运用运用 IS -LM 模型做政策分析模型做政策分析我们可以运用 IS-LM 模型来分析下述效应 财政政策：G 及/或 T 货币政策：M()( )YC YTI rG( ,)M PL r YISY rLMr1Y15CHAPTER 11 Aggregate Demand II致使产出及收入增加IS1政府购买增加政府购买增加1. IS 曲线右移Y rLMr1Y111 MPCGIS2Y2r21.2. 这提高了货币需求，导致利率上升2.3. 利率上升减少投资，从而 Y的最终增加小于11 MPCG3.6CHAPTER

3、11 Aggregate Demand IIIS11.减税减税Y rLMr1Y1IS2Y2r2对减税而增加的收入，消费者会将其中 (1MPC) 部分储蓄起来，从而 T 带来的第一轮支出扩张要比同量的 G 小 IS 曲线右移MPC1 MPCT1.2.2.进而 T 对 r 和 Y 的影响亦小于同量的 G 2.7CHAPTER 11 Aggregate Demand II2. 导致利率下跌IS货币政策：货币政策：M 增加增加1. M 0 使 LM 曲线下移 (右移)Y rLM1r1Y1Y2r2LM23. 进而投资增加，推动产出 & 收入上升8CHAPTER 11 Aggregate Dema

4、nd II货币货币&财政政策间的相互作用财政政策间的相互作用模型： 货币与财政政策变量（M、G 及 T ）是外生的现实世界 货币政策制定者或会通过 M 的调整对财政政策的变动作出反应，或者相反这类相互作用或会改变初始政策变动的影响9CHAPTER 11 Aggregate Demand IIFed 对对 G 0 的反应的反应假定国会增加 GFed 的可能反应1. 保持 M 不变2. 保持 r 不变3. 保持 Y 不变在每种情形下， G 的影响各不相同 10CHAPTER 11 Aggregate Demand II国会增加 G，IS 曲线右移IS1反应反应1：保持：保持 M 不变不变Y

5、 rLM1r1Y1IS2Y2r2如果 Fed 保持 M 不变，则 LM 曲线不会移动最终：21YYY21rrr11CHAPTER 11 Aggregate Demand II国会增加 G，IS 曲线右移IS1反应反应2：保持：保持 r 不变不变Y rLM1r1Y1IS2Y2r2为保持 r 不变，Fed 增加 M ，LM 曲线下移31YYY0rLM2Y3最终：12CHAPTER 11 Aggregate Demand IIIS1反应反应3：保持：保持 Y 不变不变Y rLM1r1IS2Y2r2为保持 Y 不变，Fed 减少M ，LM 曲线上移0Y31rrrLM2最终：Y1r3国会增加 G，IS

6、曲线右移13CHAPTER 11 Aggregate Demand II财政政策乘数的估计财政政策乘数的估计来自 DRI 的宏观经济计量模型关于货币政策的假定 Y / G 的估计值Fed 保持名义利率不变Fed 保持货币供给不变1.930.60 Y / T 的估计值 1.19 0.2614CHAPTER 11 Aggregate Demand IIIS -LM 模型中的冲击模型中的冲击IS 冲击（冲击（IS shocks）： 物品与劳务需求的外生变动例： 股票市场繁荣或崩溃 家庭财富变动 C 企业或消费者信心或预期变动 I 与/或 C15CHAPTER 11 Aggregate Demand

7、IIIS -LM 模型中的冲击模型中的冲击LM 冲击（冲击（LM shocks）：货币需求的外生变动例：信用卡诈欺横行，增加实际余额需求ATMs 或因特网普及，减少实际余额需求小练习：小练习：运用运用 IS-LM 模型分析冲击的影响模型分析冲击的影响运用 IS-LM 模型分析下述冲击的影响1. 股市繁荣使消费者财富增加2. 信用卡诈欺横行，消费者在交易中更频繁地使用现金对每一类冲击 a. 运用 IS-LM 图表明冲击对 Y 与 r 的影响b. 指出 C、I 及失业率将如何变动 17CHAPTER 11 Aggregate Demand II案例研究：案例研究：2001 年美国经济的衰退年美国经

8、济的衰退2001 年里 工作岗位减少 210 万个， 失业率从 3.9% 上升至 5.8%GDP 增长放慢至 0.8% （相比之下，1994-2000 年间的年平均增长率为 3.9% ） 18CHAPTER 11 Aggregate Demand II案例研究：案例研究：2001 年美国经济的衰退年美国经济的衰退原因：1）股票市场下跌 C30060090012001500199519961997199819992000200120022003Index (1942 = 100)Standard & Poors 50019CHAPTER 11 Aggregate Demand II案例研

9、究：案例研究：2001 年美国经济的衰退年美国经济的衰退原因：2）9/11增加了不确定性消费者及企业信心下降结果：支出减少，IS 曲线左移原因：3）公司会计丑闻Enron、WorldCom 等 降低股价、抑制投资20CHAPTER 11 Aggregate Demand II案例研究：案例研究：2001 年美国经济的衰退年美国经济的衰退财政政策反应：向右移动 IS 曲线2001 年和 2003 年两次减税增加政府支出 救助民航业 重建纽约市 阿富汗战争21CHAPTER 11 Aggregate Demand II案例研究：案例研究：2001 年美国经济的衰退年美国经济的衰退货币政策反应：向下

10、移动 LM 曲线3 个月期国债的利率0123456701/01/200004/02/200007/03/200010/03/200001/03/200104/05/200107/06/200110/06/200101/06/200204/08/200207/09/200210/09/200201/09/200304/11/200322CHAPTER 11 Aggregate Demand IIFed 的政策工具是什么？的政策工具是什么？新闻媒体报道 Fed 的政策变动时通常说 Fed 提高或降低了利率，似乎 Fed 直接作用于市场利率事实上，Fed 钉住（钉住（targets）联邦基金利率（t

11、he federal funds rate）银行之间收取的隔夜贷款利率Fed 通过变动货币供给、移动 LM 曲线来实现自己的钉住目标 其它短期利率通常随联邦基金利率一同变动23CHAPTER 11 Aggregate Demand IIFed 的政策工具是什么？的政策工具是什么？为什么 Fed 钉住利率而不是货币供给？1）比货币供给更容易衡量2）Fed 认为经济中的 LM 冲击比 IS 冲击更常见。 如果是这样，那么，以利率为目标的政策比以货币供给为目标的政策会产生更高的经济稳定性 （见章末的 Problem 7）24CHAPTER 11 Aggregate Demand IIIS-LM 与总

12、需求与总需求目前为止，我们在价格水平固定的假定下，运用 IS-LM 模型分析短期经济波动尽管如此，一旦我们变动 P ，LM 也将发生移动，从而影响 Y总需求曲线（总需求曲线（aggregate demand curve）（第 9 章中引入）描述 P 与 Y 之间的这一关系25CHAPTER 11 Aggregate Demand IIY1Y2推导推导AD 曲线曲线Y rY PISLM(P1)LM(P2)ADP1P2Y2Y1r2r1AD 曲线倾斜方向背后的直觉：P (M/P ) LM 上移 r I Y 26CHAPTER 11 Aggregate Demand II货币政策与货币政策与 AD 曲

13、线曲线Y PISLM(M2/P1)LM(M1/P1)AD1P1Y1Y1Y2Y2r1r2Fed 可以增加总需求：M LM 下移AD2Y r r I Y 对每一个 P27CHAPTER 11 Aggregate Demand IIY2Y2r2Y1Y1r1财政政策与财政政策与 AD 曲线曲线Y rY PIS1LMAD1P1扩张性财政政策（G 和/或 T ）增加总需求：T C IS 右移 Y 对每一个 PAD2IS228CHAPTER 11 Aggregate Demand II短期与长期中的短期与长期中的 IS-LM 和和 AD-AS 第 9 章回顾：推动经济从短期移向长期的力量是价格的逐渐调整YY

14、YYYY上升下降保持不变在短期均衡中，如果则随着时间推移，价格水平将29CHAPTER 11 Aggregate Demand IIIS 冲击的短期与长期影响冲击的短期与长期影响负向 IS 冲击使 IS 和 AD 左移，导致 Y 减少 Y rY PLRASYLRASYIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD130CHAPTER 11 Aggregate Demand IIIS 冲击的短期与长期影响冲击的短期与长期影响Y rY PLRASYLRASYIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1在新的短期均衡下，YY31CHAPTER 11 Aggregate Demand IIIS

15、 冲击的短期与长期影响冲击的短期与长期影响Y rY PLRASYLRASYIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1在新的短期均衡下，YY随着时间推移，P 逐渐下跌，导致SRAS 下移M/P 增加，从而 LM 下移 32CHAPTER 11 Aggregate Demand IIAD2IS 冲击的短期与长期影响冲击的短期与长期影响Y rY PLRASYLRASYIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1SRAS2P2LM(P2)随着时间推移，P 逐渐下跌，导致SRAS 下移M/P 增加，从而 LM 下移 33CHAPTER 11 Aggregate Demand IIAD2SRAS2

16、P2LM(P2)IS 冲击的短期与长期影响冲击的短期与长期影响Y rY PLRASYLRASYIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1这一进程持续到经济达到新的长期均衡：YY小练习：小练习：分析分析 M 的短期与长期影响的短期与长期影响a.画出右侧这样的 IS-LM 和 AD-AS 图 b.假定 Fed 增加 M。在图上画出这一举措的短期影响c.指出在从短期向长期的过渡中发生了什么d.与初始值相比，内生变量新的长期均衡值发生了什么变化？Y rY PLRASYLRASYISSRAS1P1LM(M1/P1)AD1大萧条大萧条失业(右边刻度)实际 GNP(左边刻度)120140160180200

17、220240192919311933193519371939billions of 1958 dollars051015202530percent of labor force36CHAPTER 11 Aggregate Demand II支出假说：支出假说：对对 IS 曲线的冲击曲线的冲击宣称大萧条主要归结于物品与劳务需求的外生下降IS 曲线向左移动证据： 产出与利率都下降，与 IS 的左移是吻合的37CHAPTER 11 Aggregate Demand II支出假说：支出假说：IS 移动的原因移动的原因股市崩盘 外生 C 1929 年 10-12 月：S&P 500 下跌 17%

18、1929 年 10 月 1933 年 12 月：S&P 500 下跌 71%投资下降1920 年代过度建设后的“纠正”许多银行倒闭，使企业更难得到投资所需的资金紧缩性财政政策政治家们提高税率、削减支出，以期降低不断增加的预算赤字38CHAPTER 11 Aggregate Demand II货币假说：货币假说：对对 LM 曲线的冲击曲线的冲击宣称大萧条主要归咎于货币供给的大幅度下降证据： 1929-33 年间，M1 减少 25%然而，在这样解释时，货币假说遇到了两个问题：P 甚至下降得更多，从而 1929-31 年间 M/P 事实上略有上升 名义利率下降，与 LM 上移假说的预测相反

19、39CHAPTER 11 Aggregate Demand II再论货币假说：再论货币假说：价格下降的效应价格下降的效应认为大萧条的的严重性归因于大幅度的通货紧缩：1929-33 年间 P 下降 25%价格水平的下降可能由 M 的减少而引发，从而货币终究在大萧条中起了很大作用价格下降如何影响经济呢？40CHAPTER 11 Aggregate Demand II再论货币假说：再论货币假说：价格下降的效应价格下降的效应通货紧缩的稳定效应：P (M/P ) LM 下移 Y庇古效应（庇古效应（Pigou effect）： P (M/P ) 消费者 财富财富 C IS 右移 Y41CHAPTER 11

20、 Aggregate Demand II再论货币假说：再论货币假说：价格下降的效应价格下降的效应预期 通货紧缩的不稳定效应： E r 对每一个 iI 因为 I = I (r ) 计划支出 & 总需求 收入 & 产出 42CHAPTER 11 Aggregate Demand II再论货币假说：再论货币假说：价格下降的效应价格下降的效应未预期 通货紧缩的不稳定效应： 债务债务-通缩理论（通缩理论（debt-deflation theory）P （如果未预期到） 购买力从借方转移到贷方 借方支出减少、贷方支出增加 如果借方的支出倾向大于卖方，则总支出减少，IS 曲线左移，Y 下降4

21、3CHAPTER 11 Aggregate Demand II为什么大萧条不会重演？为什么大萧条不会重演？政策制定者（或他们的顾问）现在现在对宏观经济学的了解要多得多：Fed 知道得更多，不致再让 M 减少那么多，尤其在经济收缩的时期财政政策制定者们知道得更多，不致再在经济收缩时期增税或削减支出联邦存款保险体系使几乎不可能再出现大面积的银行倒闭自动稳定器在经济衰退时会自动引发财政政策扩张44CHAPTER 11 Aggregate Demand II案例研究：案例研究：2008-09 年的金融危机和经济衰退年的金融危机和经济衰退2009年：实际 GDP 下降，失业率接近 10%危机中的重要因素

22、：2000s 早期联储的利率政策次级贷款抵押危机房价泡沫破灭，取消住房赎回权上升股价下跌金融机构倒闭消费者信心下降，耐用消费品和投资品支出减少利率与住房价格利率与住房价格5070901101301501701900123456789200020012002200320042005House price index, 2000=100interest rate (%)Federal Funds rate30-year mortgage rateCase-Shiller 20-city composite house price index美国房价指数和新增丧失赎回权率的变动，美国房价指数和新增丧

23、失赎回权率的变动，1999-2009 年年0.00.20.40.60.81.01.21.4-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%199920012003200520072009New foreclosure starts (% of total mortgages)Percent change in house prices (from 4 quarters earlier)US house price indexNew foreclosures房价变动与新增丧失赎回权，房价变动与新增丧失赎回权，2006:Q3 2009Q10%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2

24、0%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%New foreclosures, % of all mortgagesCumulative change in house price indexNevadaGeorgiaColoradoTexasAlaskaWyomingArizonaCaliforniaFloridaS. DakotaIllinoisMichiganRhode IslandN. DakotaOregonOhioNew JerseyHawaii美国各年度的银行破产数，美国各年度的银行破产数，2000-2009 年年* as of July 24, 2009. *主要的美国股指（主要的美国股指（与与 52 周前相比的变动百分比）周前相比的变动百分比）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%1999/12/62000/8/132001/4/212001/12/2