海尔偿债能力分析

1、青岛海尔集团偿债能力分析一、集团简介青岛海尔股份有限公司前身是成立于 1984年的青岛电冰箱总厂，主要经营范围：电冰箱、电 冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及 配件、通讯设备制造。经过十多年的兼并扩张，青岛海尔集团公司已是我国家电行业的佼佼者。二、偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重 要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括短期偿债能力和长期偿债能力 两个方面。以下分列2008年至

2、2010年的相关数据表：资产负债表项目2008年度期末金额2009年度期末金额2010年度期末金额流动资产：货币资金2,461,585,964.886,282,453,462.8710,098,119,515.96结算备付金拆出资金交易性金融资产应收票据2,512,216,228.713,505,032,202.577,060,548,322.64应收账款794,570,479.881,204,649,240.742,141,519,625.34预付款项168,607,031.81168,607,031.81555,731,068.86应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息43,624

3、,935.98应收股利12,665,919.76其他应收款73,436,649.5263,094,717.10101,887,941.42买入返售金融资产存货1,852,917,237.041,742,542,533.993,557,067,650.22一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计7,863,333,591.8412,895,061,310.8423,571,164,980.18非流动资产：发放贷款及垫款可供出售金融资产5,492,691.0310,893,188.9413,561,534.73持有至到期投资长期应收款长期股权投资1,383,557,464.601,527,2

4、59,286.091,078,317,683.37投资性房地产20,800,129.00固定资产2,455,921,500.252,449,481,465.463,172,289,232.83在建工程204,024,970.66261,913,760.20644,716,619.29工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产134,943,956.80197,918,351.85363,255,177.23开发支出商誉长期待摊费用614,986.081,160,314.72391,366.02递延所得税资产182,708,616.38153,464,852.28402,659,469.

5、00其他非流动资产非流动资产合计4,367,264,185.804,602,091,219.545,695,991,211.47资产总计12,230,597,777.6417,497,152,530.3829,267,156,191.65流动负债：短期借款174,700,000.00861,136,338.00向中央银行借款吸收存款及冋业存放拆入资金交易性金融负债应付票据638,769,659.352,614,969,392.314,437,085,684.49应付账款1,614,063,342.753,156,892,711.666,399,534,654.84预收款项1,025,259,2

6、88.26989,386,384.591,912,291,687.15卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬90,110,267.20294,790,022.66639,174,709.92应交税费-93,314,919.23I 130,960,265.73819,299,792.15应付利息16,935,042.08应付股利267,268,969.25280,940,199.39352,825,594.69其他应付款687,882,661.671,190,297,567.923,235,064,909.43应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款一年内到期的非流动负债3

7、9,800,000.0039,800,000.00其他流动负债流动负债合计4,444,539,269.258,698,036,544.2618,673,348,412.75非流动负债：长期借款79,400,000.00应付债券长期应付款专项应付款预计负债1,011,188,840.23递延所得税负债639,156.151,449,230.8510,097,068.29其他非流动负债4,961,612.0045,427,712.3383,734,439.31非流动负债合计85,000,768.1546,876,943.181,105,020,347.83负债合计4,529,540,037.408

8、,744,913,487.4419,778,368,760.58股东权益：股本1,338,518,770.001,338,518,770.001,339,961,770.00资本公积3,005,773,547.223,030,528,900.821,780,902,468.97减：库存股盈余公积1,160,767,178.781,231,756,067.771,461,577,982.87一般风险准备未分配利润1,268,946,232.572,119,929,744.912,429,017,390.24外币报表折算差额8,465,630.78归属于母公司所有者权益合计6,774,005,72

9、8.577,720,733,483.507,019,925,242.86少数股东权益927,052,011.671,031,505,559.442,468,862,188.21股东权益合计7,701,057,740.248,752,239,042.949,488,787,431.07负债和股东权益合计12,230,597,777.6417,497,152,530.3829,267,156,191.65利 润 表项目2008年期末金额2009年期末金额2010年期末金额一、营业总收入30,408,039,342.3832,979,419,367.0160,588,248,129.75其中：营业收

10、入30,408,039,342.3832,979,419,367.0160,588,248,129.75利息收入已赚保费手续费及佣金收入二、营业总成本29,392,367,129.5631,515,989,782.9057,865,369,583.78其中：营业成本23,375,986,068.5324,263,147,272.1846,420,009,145.90利息支出手续费及佣金支出退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用营业税金及附加95,454,059.03134,738,200.38160,226,116.51销售费用4,074,594,216.594,984,

11、187,508.447,815,461,209.67管理费用1,691,186,469.232,116,221,142.763,416,664,435.09财务费用103,655,265.15-7,965,819.416,658,266.14资产减值损失51,491,051.0325,661,478.5546,350,410.47力口：公允价值变动收益（损失以“-” 号填列）投资收益（损失以“-”号 填列）151,058,393.06167,071,754.33263,666,041.69其中：对联营企业和合营企业的投资 收益汇兑收益（损失以“-”填 列）三、营业利润（亏损以“-”号填列）1,

12、166,730,605.881,630,501,338.44737,470,704.78力口：营业外收入34,345,040.40116,134,297.8811,708,789.80减：营业外支出63,948,896.536,485,256.043,892,986.26其中：非流动资产处置净损失四、利润总额（亏损总额以“-”号 填列）1,137,126,749.751,740,150,380.283001585502.64减：所得税费用158,428,166.59365,542,251.25888,022,311.38五、净利润（净亏损以“-”号填列）978,698,583.161,374,

13、608,129.032113563191.26归属于母公司所有者的净利润768,178,067.101,149,474,619.692,034,594,665.84少数股东损益210,520,516.06225,133,509.34789,689,525.42六、每股收益：（一）基本每股收益0.5740.8591.520（二）稀释每股收益0.5740.8561.512七、其他综合收益-12,524,332.17,690,134.0937,929,531.76八、综合收益总额966,174,251.061,382,298,263.122,862,213,723.02归属于母公司所有者的综合收益总

14、 额757,573,475.641,156,284,732.7 22,054,949,538.64归属于少数股东的综合收益总额208,600,775.4226,013,530.39807,264,184.38现金流量表项目2008年末金额2009年末金额2010年末金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金17,071,392,457.4523,858,893,773.7956,590,410,548.34客户存款和冋业存放款项净增加额向中央银行和冋业存放款项净增加 额向其他金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交

15、易性金融资产净增加额收取利息、手续费及佣金的现金拆入资金净增加额回购业务资金净增加额收到的税费返还261,731,668.47124,474,979.73275,619,669.81收到其他与经费活动有关的现金157,133,290.79232,136,269.97825,201,104.75经营活动现金流入小计17,490,257,416.7124,215,505,023.4957,691,231,322.90购买商品、接受劳务支付的现金10,034,316,195.4912,576,097,906.5239,223,188,707.54客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和冋业款项净增加额支

16、付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付的现金1,899,501,975.232,040,334,569.434,004,260,489.83支付的各项税费1,432,988,519.191,937,192,064.542,630,243,198.63支付其他与经营活动有关的现金2,805,861,157.193,035,617,939.986,249,913,529.56经营活动现金流出小计16,172,667,847.1019,589,242,480.4752,107,605,925.56经营活动产生的现金流量净额1,317,589,

17、569.614,626,262,543.025,583,625,397.34二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金242,000.001,027,400.00取得投资收益收到的现金25,913,939.8426,369,643.71259,349,907.91处置固定资产、无形资产和其他长期 资产收回的现金净额2,868,880.20285,000.005,361,119.39处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额0.00收到其他与投资活动有关的现金1,581,050.70投资活动现金流入小计30,605,870.7426,654,643.71267,694,227.30构建固定资产、

18、无形资产和其他长期 资产支付的现金402,091,287.60262,807,958.05投资支付的现金682,599,488.212,533,908,805.19质押贷款净增加额0.00取得子公司及其他营业单位支付的 现金净额0.00支付其他与投资活动有关的现金1,755,937.84投资活动现金流出小计1,086,446,713.65262,807,958.053,798,125,347.33投资活动产生的现金流量净额-1,055,840,842.91-236,153,314.34-3,530,431,120.03三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金2,450,000.00135

19、,095,242.69其中：子公司吸收少数股东投资收 到的现金2,450,000.00取得借款收到的现金179,500,000.00189,946,392.022,170,902,056.00发仃债券先后到的现金0.000.000.00收到其他与筹资活动有关的现金0.000.000.00筹资活动现金流入小计181,950,000.00189,946,392.022,305,997,298.69偿还债务支付的现金62,000,000.00444,046,392.021,868,830,276.00分配股利、利润或偿付利息支付的 现金342,944,367.48315,141,730.69608,

20、296,645.77其中：子公司支付给少数股东的股 利、利润0.00支付其他与筹资活动有关的现金0.00筹资活动现金流出小计404,944,367.48759,188,122.712,477,126,921.77筹资活动产生的现金流量净 额-222,994,367.48-569,241,730.69-171,129,623.08四、汇率变动对现金等价物的影响0.00五、现金及现金等价物净增加额38,754,359.223,820,867,497.99力口：期初现金及现金等价物余额2,420,831,605.662,459,585,964.887,811,236,230.87六、期末现金及现金等

21、价物余额2,459,585,964.886,280,453,462.87（一）短期偿债能力：是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。分析一个企业的短期偿债能力强弱，一方面要看企业流动资产的多少和质量如何， 另一方面要看企业流动负债的多少和质量 如何。1流动比率：流动比率二流动资产/流动负债流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的核心比率。它的内涵 是每1元流动负债有多少元流动资产作保障。它揭示了流动负债被偿付的可能性，反映在 最坏情况下，如企业出现严重亏损或处于清算时，抵御资产价值缩水的安全程度。流动比率的分析主要采用趋势分析和同业分析等方法。（1）趋势分析流动比率的

22、趋势分析是指企业历史各期流动比率实际值所进行的比较分析。采用趋势分析有两个优点：一是比较基础可靠，趋势分析以企业历史指标为依据，历史指 标是企业曾经达到的水平，通过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势。二是具有较强 的可比性，便于找出问题。因此，趋势分析主要通过比较，揭示差异分析原因，推断趋势， 二是经营环境变动后，也会减弱历史比较的可比性。海尔公司2008年一2010年流动比率表:项目2008 年2009 年2010 年流动资产（元）7863333591.8412895061310.8423571164980.18流动负债（元）4444539269.258698036544.26186733

23、48412.75比率1.761.481.26从上表可以看出，该公司连续 3年的流动比率在1.93-1.26之间，呈下降趋势（2）同业分析：美的与海尔同属于家电企业，我们来看看美的的流动比率，相比较一下。项目2008 年2009 年2010 年流动资产（元）13786770.2321131978.9828016799.15流动负债（元）16015364.8418859423.4525188118.27比率0.861.121.11从图表可以看出，美的2008年-2009年三年内流动比率在1左右，2008年略小于1, 说明流动能力稍微偏弱，但近两年有变强的趋势。而青岛海尔的流动比率虽呈下降趋势， 但

24、流动比率值都高于美的公司。2、速动比率：=速动资产/流动负债 （速动资产=流动资产一存货）速动比率表明企业以具有较强变现能力的流动资产抵偿流动负债的能力，在企业陷入财务 困境或破产时，存货往往不能够变现，因此“所谓的流动性强的流动资产”通常是扣除了 存货之外的流动资产。海尔公司20082010年的速动比率如下表：年份速动资产流动负债速动比率20086787584609.64444539269.251.53200911152518776.858698036544.261.28201020014097329.918673348412.751.07再来看一下相同行业美的公司同一时段的比较，2008年

25、至2010年的速动比率表年份速动资产流动负债速动比率20088649233.7716015364.840.54200915304471.4618859423.450.81201017580550.4825188118.270.70由以上两表可知，海尔公司的速动比率虽然呈下降趋势，但一直在1以上，而美的公司的速动比率围绕0.7波动，未能达到1,说明海尔公司以具有较强变现能力的流动资产 抵偿流动负债的能力稍强，美的公司的要稍微偏弱。3、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。 现金比率反映企业的即时付现能力， 即随时 可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般说来现金比率重要性不大，因为

26、不可 能要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够的现金资产。 但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金 比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。现金比率高，说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。因此，在对这个指标下结论之前，应充分了解企业实际情况。企业保持合理的现金比率是很必要的。海尔公司2008年至2010年现金比率表:年份现金流动负债现金比率2008 年2,461,585,964.884444539269.250.55200

27、9 年6,282,453,462.878698036544.260.722010 年10,098,119,515.9618673348412.750.54美的公司同一时期现金比率表:年份现金流动负债现金比率2008 年2285322.3716015364.840.14272009 年3855082.1418859423.450.20442010 年5802686.2825188118.270.2304由以上三个项目比率，可以看出：0。5 1之间波动，企业资产流动青岛海尔的流动比率、速动比率总体呈走低趋势，现金比率一直维持在 性下降，短期债务偿还能力下降。海尔公司短期偿债能力主要指标，如下图表:

28、短期偿價能力指标亦可比率 速功比率 理金比率年份流动比率速动比率现金比率2008 年1 . 761 . 530. 552009 年1 . 481 . 280. 722010 年1 . 261 . 030. 54导致这一变化的主要因素，可能是经营周期的变长，而促使流动比率下降。同时该企业短期偿债能力降低， 财务风险上升。而三年时海尔的速动比率不断下降，归其原因，一方面是存货在流动资产中占有较大的比重，另一方面是预收账款和应付票据的增加使得流动负债增加, 准备，使得速动比率的可信度增高。不过应收账款却有所减少，使得企业不必过多计提坏账（二）长期偿债能力1、利用资产负债表分析长期偿债能力资产负债率=

29、负债总额/资产总额总资产负债率表明企业总资产中负债所占的比重， 该指标越大说明企业的负债比例越高, 企业的债务风险越大，债权人的债权资本在企业破产清算时所受到的保护程度越低。青岛海尔2008 2010年资产负债率:年份负债总额资产总额资产负债率2008 年4529540037.4012230597777.640.372009 年8744913487.4417497152530.380.492010 年19778368760.5829267156191.650.67美的公司同一时期的资产负债率表:年份负债总额资产总额资产负债率2008 年16091081.2723383586.430.68812

30、009 年18929753.1831657627.470.59802010 年25671340.6842054037.520.6104青岛海尔与美的公司相比资产负债率较低，但2010年略高一些。海尔公司20082009年的资 产负债率在0.4在右，资产负债率低，企业不能偿债的可能性小；而2010年的资产负债率在0.67， 这样的比例偏高，要合理的控制负债的风险。2、利用利润表分析长期偿债能力利息费用保障倍数=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出 =（税后净利润+所得税+利息支出）/利息支出利息保障倍数反映企业可用于支付利息的利润（EBIT）与利息支出之间的比例关系，表明企

31、业支付能力的高低。F表为海尔公司2008年一2010年利息保障倍数表:年份EBIT年应付利息利息保障倍数2008 年1161725308.0124,598,558.2647.232009 年1760461189.3320,310,809.0586.682010 年3037836861.4636,251,358.8283.80（在每年年报的财务报表附注中，财务费用明细中，可查到利息支出一项。）利息费用保障倍数反映了当期企业经营收益是所需支付的债务利息的多少倍，从偿付债务利息资金来源的角度考查查债务利息的偿还能力。 该指标越高，表明企业的债务利息偿还越有保障； 相 反，则表明企业没有足够资金来源偿

32、还债务利息，企业偿债能力低下。企业的经营风险越大，要求的利息费用保障倍数越大。在经营风险相同的情况下，企业利息费用保障倍数越大，支付利息的能 力越强。下面，我们再来看看同行业美的电器的利息保障倍数：年份EBIT年应付利息利息保障倍数2008 年1755571.41805015.701.942009 年2752828.84702592.963.922010 年4963170.78449580.8311.04利息保障倍数只有大于1才是比较正常的，与美的相比，海尔公司的利息保障倍数要远远高于 美的电器的利息保障倍数，说明海尔公司偿还债务的能力非常强。 企业的经营更有保障，获利能力 更强。综合以上两项

33、表格可见：资产负债率 2008年一2009年的比值较低，企业不能偿债的可能性较 小，2010年较高，应合理控制负债的风险；海尔公司 2008 2010年的利息保障倍数比较大，说明 企业支付利息的能力较强，企业的获利能力更有保障。由于海尔拥有庞大而稳定的家电市场， 所以 人们对它的长期偿债能力还是有很大的信心的。另附:美的公司的资产负债表、利润表、现金流量表:资产负债表项目2010 年2009 年2008 年流动孑产：货币庆金5 ,802,686. 283 ,855,082. 142 ,285,323. 37交易性金融滋产150, 165. 902 7, 183. 74应收栗据3 ,871,01

34、9. 545 ,44& 452.412 357,265.02应收帐款4 ,442, 125. 804 ,666. 875. 132 936, 330. 25預付款项2 544,402. 558 0& 353. 867 45,732. 50应收利息应收股利-1 .798.82戏他应收款468, 132. 713 5& 630. 982 40,410. 13存货1 0, 436, 248. 675 827, 507. 525 137.536.46一年内到期的非流动複产兀他流动饮产302,017. 701 39.893.208 2, 373. 68漁功資产合计2 &

35、016, 799. 152 1. 131,97& 981 VzafkJjIL23非流动资产：下载H可供出倍金融资产312. 82312. 827 ,045.33持有至到期投资K期应收款-K期投权投资781,230. 003 74.835.812 46,868.01投俊性房地产505, 404 753 27.441. 113 86,341.76固定資产7 672.288. 745 ,694.023.845 .024, 186.42在建工程952.216. 434 86.632.306 37, 570.04工程物簣-固定资产淸理-无形畫产1 552,462.521 ,220.852.491

36、 ,194,751.70开发支出一-商誉1 ,473,527.231 .473,527.231 , 473, 527. 23K期待摊费用274,952. 821 57, 885. 381 77,996.36递延所得税黄产824, 843. 067 90. 137.514 4& 529.35其他非流动竇产-非流动资产合计1 4, 037. 23& 370. 525,648. 499 596.816. 20资产总计4 2,054,037.52:J 1,657,627.4723. 383, 586.43流动负债:如期借款7 2& 562.71539.688 832 . 360

37、, 335. 18交易性金融优债7 ,555. 1373.72 2, 126. 20应付票据5 , 699, 506. 262,986, 246. 463 . 405,900.29应付账款1 1,023,051. 199,216,013. 206 ,06«, 115. 73张收款项1 ,793,679.541,007. 256. 201 ,053,513.85应付职工册酬7 91,907. 27559, 148.504 6& 608. 10应交税费417,208. 53182, 866. 9972. 515.47应付利息-应付股利3 .305.613,553.832 23.

38、567. 26兀他应付款3 37,014.68323,017. 843 07, 165. 32i年内到的非流动负债其他流动员侑5 ,220.744.414.041, 527.902 . 033,517.44流动負债合计2 5. I8& 118.271& 859.423.451 6.015. 364.84非流动负债:长期借款3 93,809. 39应付债养-长期应付款-专项应付款-預计负债1 & 487.8011,213.501 & 541.86递延所得税负债6 2.900.3655, 437. 235 5.164. 57其他11/債8 .024. 863,679

39、. 002 010.00非流动负價合it4 83, 222.417 0,329. 737 5,716. 43负债合计2 5,671,340.681& 929.753. 181 6.091.08L27股东权益：股木3 , 120, 265. 282,080. 176. 851 ,891,069.93茨木公枳2 .092, 101.332.651,774.433 02. 297. 48喝库存股-专项储备-銘余公枳7 41,469. 176 76.479.876 07. 154.95未分配利润6 » 367.622. 213 ,513,531.801 .956 943.31外币报表

40、折班差额14,879.44-15,535. 34-2, 438.68归風于母公词股东权益合计1 2.336,337.438 ,906, 427.614 .749,026.99少数股久权盜4 .046. 359.413 ,821,446. 682 .543,478. 17股东权益合计1 & 382,696.8412, 727,874.297 .292,505. 16致债和股东权益总计4 2,054,037, 5231,657,627. 472 3,383. 586. 43损益表一、背业总收入 其中*营业收入二、昔业总成木 其中营业成本 营业税金及附加 笛倚费用管理费用 财务费用 廉产减（

41、ft拥失 加公允价值变动收益 投资收益 其中：対联肯企业和合肯企业的投诜收為三、背业利涧 加:营业外投入 减:营业外支出其中：II漩动资产处買损失EhltAK-74,558,8%. 12 74,558,886.12 72,254,549.86 62.114.202 05 85.789.38 6,943.427.31 2,663, 128. 42 464,055. 87 16,053. 17 11&069.08 134,312. 45 51.219. 27 2t 556,717. 79 2t 570,296. 44 163,843.45 42.755.05 4.963. 170. 78

42、919,932. 1647.278, 248.2647,27& 248. 2644,817. 751.5236,975.215. 8460,565. 825 , 730. 733. 321 ,660, 163.89 222. 445. 771 68,626. 8827, 126.9132, 124. 949.463. 522,519.718.5396, 422. 37 163. 342. 121 33.940.772 752. 828. 84238.962. 5945,313,461.9245,313, 461.9243.603. 148. 7736» 63L539.6041

43、,569.72,613,874.021 ,725,420.65481,410.02109,334. 7622,126. 2039.127.3746t 130. 131 ,727,314.32119,699. 7391.442.6429. M9. 651 .755,571.41204,469. 20五.净利涧4.043,238 622 ,513,866.251 ,551, 102.21其中:被合并方合并繭实现的净利润納01属于傅公司股东的净利润3f 127W7. 381 ,847,747.931 r 025, 304. 19少数股东损益916, 141.24666. 118.32525,798.

44、02六、毎股收益：（一）基盜毎股收益五（四十六）10. 820. 54（-）稀释毎陀收苗五（四+七1A0 54匕.其他综合收益五ra i A）44.444. 06 K下魏卜 11.963.71104,869. 62八.综合收益总额£ 087.682.682 , 615, 829.961 ,116,232.6001屈丁毎公司所有者的彖合收益总赖3.172r 112. 841,951,491.09921,597. 1201風于少数股东的综合收益总额7915, 569. 84664. 338. 80524,635.47现金流呈表一.经林活功产生时现金濒用:從供勞务收到的規佥3 5,659.917.6427. 394. H8. 5129. 386. 030. 76较到的税费铉还1 .507, 128.014 44,467.351,468,656.56枚到戏他与经昔活动右关的现金3 063.2