分析燃料油期货对我国上市煤炭期货的启示

1、分析燃料油期货对我国上市煤炭期货的启 示 摘要：我国煤炭行业占据着主要的能源市场，近几年来市场供需趋 紧，价格波动较大，煤炭交易双方对规避风险的需求也越来越强烈。 燃料油期货作为我国推出的首个能源期货， 四年多来市场状况运行良 好，给相关的交易各方带来很好的规避风险的作用， 文章参考燃抖油 期货推出的各种经验， 分析我国煤炭市场可推出的煤炭期货品种， 认 为可以推出炼焦煤期货作为我国首个煤炭期货产物。 关键词：燃料油期货 ; 煤炭期货;炼焦煤期货 一、引言 2004 年 8 月 25 日上海期货交易所成功上市了燃料油期货，自从其 开始上市以后，交易日趋活跃，市场运行平稳，市场风险有效控制， 并

2、与国际市场和国内现货价格形成联动， 国际影响不断提升， 经济功 能逐渐发挥。 燃料油期货作为我国推出的首个能源期货， 其成功上市 和期货交易成功运行， 都给我国能源市场的发展带来深刻的影响， 尤 其是作为我国最主要能源且生产、消耗量均在世界前列的煤炭市场。 近年来我国煤炭市场供需形势一度趋紧， 煤炭价格波动较大， 煤炭交 易双方都有规避风险的需求。 二、燃料油市场状况与煤炭市场状况的比较分析 （ 一） 两种能源市场供需状况的对比分析 2008 年国内燃料油产量为 2 229 万吨，净进口量为 1 435 万吨，表 观消费量为 3 664 万吨，同比减少 804 万吨。 2008 年国内外燃料油

3、 市场价格前高后低，波动剧烈。 2008 年国内燃料油产量仍主要分布 在东北地区的辽宁省、 华南地区的广东省以及华东地区的山东省和江 苏省， 2008年这四省的燃料油总产量为 1441 万吨，占全国燃料油总 产量的 65%，所占份额同比增加 3 个百分点。辽宁省的燃料油产量仍 居全国首位， 2008 年该省燃料油总产量为 548 万吨，占全国总产量 的 24.6%，所占份额同比增加 1.6 个百分点。在我国燃料油市场中， 广东省是需求量最大的省份，近几年年度需求在 1 000万吨以上，其 进口量也占全国的50%-80% 与燃料油产量、消耗量相对应，我国炼焦煤主要用来炼焦炭，我国 又是焦炭出口大

4、国， 焦炭多用于炼钢， 是目前钢铁等行业的主要生产 原料，被喻为钢铁工业的“基本食粮”， 也是各国在世界原料市场上 必争的原料之一。 中国是焦炭生产大国， 也是世界焦炭市场的主要出 口国，据国家统计局数据显示： 2008 年 1-10 月份，全国规模以上 焦化生产企业累计生产焦炭 27 929.58 万吨，同比增产 1297.22 万吨。 海关总署公布的最新统计数据显示： 中国 2008年出口焦炭 1212.7 万 吨，比2007年下降 20.7%;出口总值 58.1 亿美元，增长90.1%出口平 均价格为 478.9 美元/ 吨，上涨 1.4 倍。 （ 二）两种能源市场发展程度的对比分析 在

5、燃料油期货上市时，燃料油是当时我国石油及石油产品市场化程 度较高的一个品种。 2001年 10月 15日国家计委公布的新的石油定 价办法中，正式放开了燃料油的价格， 其流通、价格完全由市场调节。 从 2004 年 1 月 1 日国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动 许可管理。 由于价格的放开和进出口配额的取消， 我国燃料油市场国 内价格与国际市场基本接轨，产品的国际化程度较高。同时，燃料油 的价格波动剧烈，其供需状况受原油价格、 国家政策、炼油装置开工、 原油加工深度等因素的影响很大， 长期预测有较大难度， 尤其是其在 世界范围内变化很难把握。 相对而言，中国煤炭市场的竞争性较为充分，而

6、石油市场则垄断性 的力量很强。我国石油市场主要由 23家厂商垄断，而煤炭市场则 有相对较多的供应商， 中国具有石油开采权以及原油进出口权的企业， 主要是中石油、 中石化以及中海油这三家企业， 尽管下游具有石油批 发和零售经营权的企业逐渐增多， 比如加油站对民资和外资已经放开， 但总体而言， 这三家企业仍然处于明显的垄断地位。 相对而言目前我 国炼焦煤生产企业也逐步在集团化， 在逐步淘汰小的炼焦煤企业， 对 生产工艺落后的企业强制关闭、 或改造，这对提高炼焦煤企业的竞争 实力，规范炼焦煤行业起到了很好的促进作用。目前，我国炼焦煤企 业集团主要有山西焦煤、开滦、七台河精煤、兖州矿业、枣庄矿业、 新

7、汶矿业、 峰峰、 平顶山煤业、 淮北和神华等十大集团公司。 这些集 团公司 2004 年的炼焦煤精煤产量都超过 300万吨且都有自己的品种 优势。 三、上市燃料油期货经验对煤炭期货的启示 （ 一）两种能源在市场中的地位 我国燃料油期货上市主要因为当时燃料油价格已经充分市场化，其 价格与国际燃料油价格接轨， 为了规避国际石油市场价格波动带来的 风险。相对于煤炭期货，中国政府未对炼焦煤市场的价格进行管制， 其主要由炼焦煤市场的供需状况所决定， 市场化发展较好。 我国炼焦 煤主要用来炼焦炭， 我国又是焦炭出口大国， 炼焦煤市场价格受炼焦 行业价格影响。 而焦炭作为钢铁行业的必需原料， 其价格又受钢材

8、等 市场的价格影响。 炼焦煤产业作为炼焦煤 -焦炭- 钢铁产业链中的重要 一环，是钢铁产业平稳快速发展的重要支撑， 所以我国炼焦煤价格也 面临着风险， 2008 年下半年，由于美国金融危机爆发，导致钢材市 场需求下降， 最终影响到了炼焦煤市场的价格， 当年我国炼焦煤最低 价格降到了当年最高价格的一半。 （ 二） 上市燃料油期货的经验分析 燃料油只是我国成品油的一种，且其产量位于一个中等的水平，国 外进口量是石油产品中最高的。 根据国家统计局统计， 我国燃料油消 费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工业等行业。主要由 于燃料油是我国石油及石油产品市场化程度较高的一个品种， 产品的 国际化程

9、度较高， 我国就初步研究了燃料油期货， 并在上交所推出运 行。 上海期货交易所石油期货上市工作组组长褚块海在上海燃料油期 货市场回顾与展望中写到：燃料油成功上市后平稳运行，交割成功 进行，表明了燃料油期货整套交易、 交割和结算规则以及技术支持系 统、风险控制体系经受了考验“， 。客观上为推出其他石油品种积累 了丰富的经验， 为研究开发其他油品打下了非常好的基石。 目前亚洲 面临建立石油定价中心的挑战和机会， 亚洲国家在积极准备石油期货， 掌握对石油市场的定价权。 上交所在中国证监会的领导下， 在成功打 造燃料油期货的同时，也在积极地研究成品油期货、原油期货。上交 所在总结各项经验的基础上， 也

10、在继续加大能源商品期货的开发力度， 研究开发原油、汽油、柴油、液化气等期货品种，以其形成能源商品 期货系列。 （ 三） 燃料油期货上市对开展煤炭期货的启示 借鉴石油期货的推出产品的特点，先采用一种市场化程度较高的产 品作为期货商品， 再结合经验进行其他产品的开发， 我国建立煤炭期 货市场也可以采取这样的一种方式， 首推某种市场化程度较高， 政府 已经对其市场管制放松的煤炭品种， 可以先从市场容易调控的相对风 险较小的煤炭品种进行研究开发， 再结合我国煤炭市场的发展， 开展 进一步的研究工作。 我国煤炭根据其使用目的分为动力煤和炼焦煤。炼焦煤储量占我国 煤炭总储量的 27.65%，其中可采储量为 661 亿吨。我国动力煤的主 要消耗是电力企业发电用煤电煤，占到 50%以上，前几年时间一 直采