跨国公司经营与管理第四章投资的选择与决策

1、第四章第四章 跨国公司国际投资的选择与决策跨国公司国际投资的选择与决策 本章教学目的与要求本章教学目的与要求o 通过本章的教学要求学生达到下列要求：通过本章的教学要求学生达到下列要求：o 1.1.了解国外投资环境的分析方法了解国外投资环境的分析方法o 2.2.掌握做好国外投资的可行性研究；国外投资环境掌握做好国外投资的可行性研究；国外投资环境的评估方法的评估方法o 3.3.熟悉跨国公司的国际投资决策；国外直接投资的熟悉跨国公司的国际投资决策；国外直接投资的保证及保险制度保证及保险制度o 4.4.了解国外投资项目可行性研究的主要内容了解国外投资项目可行性研究的主要内容 第四章第四章 跨国公司国际

2、投资的选择与决策跨国公司国际投资的选择与决策o 第一节第一节 国外投资环境的分析与决策国外投资环境的分析与决策o 第二节第二节 国外投资环境的评估国外投资环境的评估o 第三节第三节 国外投资项目可行性研究国外投资项目可行性研究o 第四节第四节 国外投资保证与保险制度国外投资保证与保险制度背景资料背景资料我们为什么选择了苏州我们为什么选择了苏州百家非公企业谈投资环境感受百家非公企业谈投资环境感受 资料来源：资料来源： 作者：沈爱萍、燕冰；作者：沈爱萍、燕冰； 2003-07-22 2003-07-22 http:/ http:/ “苏州的投资环境好！苏州的投资环境好！”这是记者经常从在苏投资厂商

3、口中这是记者经常从在苏投资厂商口中听到的一句话。听到的一句话。 最近，关于苏州投资环境的一项专题调查，又一次从客观统最近，关于苏州投资环境的一项专题调查，又一次从客观统计的层面印证了记者的所见所闻。本次调查在我市计的层面印证了记者的所见所闻。本次调查在我市100100家外商、港家外商、港澳台商企业、股份有限公司、有限责任公司及私营企业等非公有澳台商企业、股份有限公司、有限责任公司及私营企业等非公有制企业中展开，行业分布涉及工业、建筑业、贸易餐饮业、房地制企业中展开，行业分布涉及工业、建筑业、贸易餐饮业、房地产业及服务企业等。产业及服务企业等。 非公企业的非公企业的4 4大期望大期望 部门服务水

4、平进一步提高部门服务水平进一步提高 由于苏州外资企业较多，应进一步提高公务员整体素质，特由于苏州外资企业较多，应进一步提高公务员整体素质，特别是外语及计算机水平。企业还希望政府职能部门在监管中教育别是外语及计算机水平。企业还希望政府职能部门在监管中教育多一点、处罚少一点、指导多一点、命令少一点。多一点、处罚少一点、指导多一点、命令少一点。 私企资金紧张问题应缓解私企资金紧张问题应缓解 调查显示，调查显示，3434的企业把的企业把“资金紧张资金紧张”作为制约企业发展的作为制约企业发展的第一因素，而且企业的融资渠道也相对集中单一，第一因素，而且企业的融资渠道也相对集中单一，7575的企业资的企业资

5、金来源于金来源于“银行贷款银行贷款”。 社会服务体系更加完善社会服务体系更加完善 企业感到与苏州生产企业配套的社会服务体系水平偏低。企业感到与苏州生产企业配套的社会服务体系水平偏低。5757的企业认为应进一步完善技术市场，近的企业认为应进一步完善技术市场，近6060的企业认为信息咨的企业认为信息咨询业有待大力发展。询业有待大力发展。 投资准入限制进一步放宽投资准入限制进一步放宽 企业普遍感到投资准入限制较大，希望今后能在行业准入方企业普遍感到投资准入限制较大，希望今后能在行业准入方面对非公有经济更加开放。面对非公有经济更加开放。 此外，内资企业要求公平税负，部分外企希望按贡献大小、此外，内资企

6、业要求公平税负，部分外企希望按贡献大小、信用优劣在出国免签名额、外汇限制等方面有所区别。出口退税信用优劣在出国免签名额、外汇限制等方面有所区别。出口退税的尽快到位，也是企业较多提到的问题。的尽快到位，也是企业较多提到的问题。 投资苏州的投资苏州的5 5大理由大理由 截至截至20022002年末，在苏开业投产的外商及港澳台商企业已达年末，在苏开业投产的外商及港澳台商企业已达55115511家，其中世界家，其中世界500500强企业强企业8686家落户苏州，个体私营企业家落户苏州，个体私营企业24.8024.80万户。以下是我市吸引企业投资的五大理由。万户。以下是我市吸引企业投资的五大理由。 政府

7、的亲商理念政府的亲商理念 亲商、富商、安商已成为我市各级政府的服务理念，也是企亲商、富商、安商已成为我市各级政府的服务理念，也是企业来苏投资一个非常重要的原因。在对部分外企电话调查中，企业来苏投资一个非常重要的原因。在对部分外企电话调查中，企业对本地政府的服务普遍感到满意，企业有困难需要帮助时都能业对本地政府的服务普遍感到满意，企业有困难需要帮助时都能得到及时回应。非典期间，各级党委政府在各方面及时关心在苏得到及时回应。非典期间，各级党委政府在各方面及时关心在苏企业，使外籍人士和港澳台同胞感触颇深。企业，使外籍人士和港澳台同胞感触颇深。 独特的区位优势独特的区位优势 苏州地处长三角，离沪仅苏州

8、地处长三角，离沪仅8080多公里，上世纪多公里，上世纪9090年代浦东的年代浦东的开发开放给苏州创造了良好的发展契机，随着上海国际大都市地开发开放给苏州创造了良好的发展契机，随着上海国际大都市地位的确立以及申博成功，长江三角洲经济都市圈的融合将成为趋位的确立以及申博成功，长江三角洲经济都市圈的融合将成为趋势。苏州作为长三角地区离沪最近的城市，发展空间将会更加广势。苏州作为长三角地区离沪最近的城市，发展空间将会更加广阔。阔。 优惠的投资政策优惠的投资政策 尽管苏州地方性的政策优势并不多，尽管苏州地方性的政策优势并不多，4747的企业认为本地的的企业认为本地的优惠政策力度优惠政策力度“一般一般”或

9、或“不大不大”，不过苏州给企业最大的政策，不过苏州给企业最大的政策优惠是把国家的政策用透、用足、用好。优惠是把国家的政策用透、用足、用好。 突出的经济地位突出的经济地位 从昔日乡镇企业的半壁江山到今朝外企、民企同台竞辉。苏从昔日乡镇企业的半壁江山到今朝外企、民企同台竞辉。苏州的综合经济实力进一步增强，去年州的综合经济实力进一步增强，去年GDPGDP跻身全国第五，实际利用跻身全国第五，实际利用外资和进出口总额分别列全国各大城市第外资和进出口总额分别列全国各大城市第2 2和第和第4 4位。位。 优越的人文环境优越的人文环境 旧城改造成功地将改善居民生活条件与古城风貌保护结合，旧城改造成功地将改善居

10、民生活条件与古城风貌保护结合，使苏州老城区面貌焕然一新。调查中，企业普遍感到苏州社会治使苏州老城区面貌焕然一新。调查中，企业普遍感到苏州社会治安良好、政府官员法律意识强、人们生活富庶、社会劳动力素质安良好、政府官员法律意识强、人们生活富庶、社会劳动力素质高、人力资源充足、生活环境较好。高、人力资源充足、生活环境较好。 投资环境的投资环境的6 6点印象点印象 政策环境日趋宽松政策环境日趋宽松 从调查看，从调查看，6262的非公有制企业认为目前投资与发展的政策的非公有制企业认为目前投资与发展的政策环境环境“很宽松很宽松”或或“比较宽松比较宽松”，3232的企业认为的企业认为“一般一般”，6 6的企

11、业选择的企业选择“不够宽松不够宽松”，没有企业选择，没有企业选择“很不宽松很不宽松”。 改善投资环境力度大改善投资环境力度大 市委市府提出市委市府提出“三足鼎立三足鼎立”的经济发展战略，得到了企业的的经济发展战略，得到了企业的肯定。对肯定。对“你认为本地政府在改善投资环境方面的力度如何你认为本地政府在改善投资环境方面的力度如何”的的回答，回答，7070以上的企业认为以上的企业认为“较大较大”。 苏州是个开放的城市苏州是个开放的城市 调查显示：调查显示：7272的企业对苏州投资环境总体印象的企业对苏州投资环境总体印象“很好很好”或或“较好较好”，没有企业认为苏州投资环境，没有企业认为苏州投资环境

12、“较差较差”或或“很差很差”；7070的企业认为苏州是的企业认为苏州是“很开放很开放”或或“较开放较开放”的城市。的城市。 投资环境认同率居第二投资环境认同率居第二 在对苏、浙、粤、鲁、沪、京等地区的投资环境按序选择中，在对苏、浙、粤、鲁、沪、京等地区的投资环境按序选择中，苏州以苏州以2727的认同率在上海之后位居第二；而的认同率在上海之后位居第二；而“投资环境较好省投资环境较好省份份”前前3 3位选择中，江苏以位选择中，江苏以7878的总选择率位居首位，上海的选择的总选择率位居首位，上海的选择率为率为7777，浙江，浙江6060，广东、山东分别有，广东、山东分别有3939和和1111的企业选

13、择。的企业选择。 投资环境对企业影响大投资环境对企业影响大 调查中，调查中，9595的企业认为的企业认为“投资和发展环境投资和发展环境”对企业发展会对企业发展会产生不同程度影响，产生不同程度影响，5050左右的企业感到政策环境、市场秩序、左右的企业感到政策环境、市场秩序、经济发达程度、基础设施、人力资源及消费水平等方面都对企业经济发达程度、基础设施、人力资源及消费水平等方面都对企业的发展有的发展有“较大较大”或或“严重严重”影响。影响。 企业投资收益与预期相符企业投资收益与预期相符 大部分在苏投资企业收益良好。此次调查显示：大部分在苏投资企业收益良好。此次调查显示：7676的企业的企业取得的投

14、资收益好于预期或与预期相符，取得的投资收益好于预期或与预期相符，6363的企业表示在今后的企业表示在今后的三年内将会进一步扩大投资规模，的三年内将会进一步扩大投资规模，3434的企业选择维持原规模的企业选择维持原规模经营，只有经营，只有3 3家企业可能会减少投资。家企业可能会减少投资。 第四章第四章 跨国公司国际投资的选择与决策跨国公司国际投资的选择与决策 跨国公司是全球市场导向型的企业，公司通过在跨国公司是全球市场导向型的企业，公司通过在国外直接投资以实现资源的最佳配置和利润最大化。国外直接投资以实现资源的最佳配置和利润最大化。而在企业投资过程中，却时常出现投资者的主观决策而在企业投资过程中

15、，却时常出现投资者的主观决策与客观环境变化所造成的差异，以至造成投资失败。与客观环境变化所造成的差异，以至造成投资失败。 因此，跨国公司在进行国外投资时，需要对所投因此，跨国公司在进行国外投资时，需要对所投资企业所处的社会、经济环境给予正确的分析和评估资企业所处的社会、经济环境给予正确的分析和评估，以此降低投资的风险。，以此降低投资的风险。 第一节第一节 国外投资环境的分析与决策国外投资环境的分析与决策一、跨国公司国外投资环境分析一、跨国公司国外投资环境分析（一）国外直接投资导向（一）国外直接投资导向1 1投资导向决定跨国公司国外投资的目标选择投资导向决定跨国公司国外投资的目标选择 总公司和子

16、公司所进行的对外投资，都是以国际总公司和子公司所进行的对外投资，都是以国际分工的比较利益为基础的，这就使新建的投资项目通分工的比较利益为基础的，这就使新建的投资项目通过直接或间接的方式与跨国公司建立联系，参加到生过直接或间接的方式与跨国公司建立联系，参加到生产的专业化分工体系中去。产的专业化分工体系中去。 第一节第一节 国外投资环境的分析与决策国外投资环境的分析与决策2 2通过对外直接投资，实现资本增值通过对外直接投资，实现资本增值 不同国家间资本增值条件的差别，促使跨国公司不同国家间资本增值条件的差别，促使跨国公司资本总是向条件较好的场所流动，它们以各种方式寻资本总是向条件较好的场所流动，它

17、们以各种方式寻找得以实现资本保值和增值的场所。找得以实现资本保值和增值的场所。 在保证资本增值的前提下，跨国公司的具体投资在保证资本增值的前提下，跨国公司的具体投资导向有：导向有： (1)(1)资源导向型投资；资源导向型投资；(2)(2)市场导向型投资；市场导向型投资；(3)(3)成本导向型投资；成本导向型投资；(4)(4)战略导向型投资。战略导向型投资。 第一节第一节 国外投资环境的分析与决策国外投资环境的分析与决策（二）国外直接投资规模选择（二）国外直接投资规模选择 1 1选择投资项目规模的重要性选择投资项目规模的重要性 投资任何一个项目都有一个经济规模的问题。但投资任何一个项目都有一个经

18、济规模的问题。但经济效益并不总是和项目规模成正比，只有在特定的经济效益并不总是和项目规模成正比，只有在特定的项目规模上，经济效益才是最大的。项目规模大于或项目规模上，经济效益才是最大的。项目规模大于或小于这一特定的规模，经济效益都会下降，这就是所小于这一特定的规模，经济效益都会下降，这就是所谓的谓的最优经济规模最优经济规模。 如进行铁路、港口等项目的投资，就要考虑该项如进行铁路、港口等项目的投资，就要考虑该项投资所能带来的规模效益问题，否则就会造成投资大投资所能带来的规模效益问题，否则就会造成投资大收益小以至亏损经营的局面。收益小以至亏损经营的局面。 第一节第一节 国外投资环境的分析与决策国外

19、投资环境的分析与决策（二）国外直接投资规模选择（二）国外直接投资规模选择 2 2投资项目规模的选择投资项目规模的选择 跨国公司对某一国市场投资的规模，取决于该国的跨国公司对某一国市场投资的规模，取决于该国的消费规模，而消费规模则取决于生产消费和生活消费。消费规模，而消费规模则取决于生产消费和生活消费。 在安排生产规模时，还必须考虑生产应具备的最低在安排生产规模时，还必须考虑生产应具备的最低适度规模。适度规模。比如，跨国公司在汽车制造业投资中，认比如，跨国公司在汽车制造业投资中，认为汽车生产的最低适度规模应该是为汽车生产的最低适度规模应该是100100万辆，低于这个万辆，低于这个规模就无法在国际

20、市场上竞争。规模就无法在国际市场上竞争。 第一节第一节 国外投资环境的分析与决策国外投资环境的分析与决策（三）国外投资环境的选择（三）国外投资环境的选择1.1.投资环境的含义投资环境的含义 投资环境是指影响跨国公司投资的各种外部条件和投资环境是指影响跨国公司投资的各种外部条件和因素。因素。 资本是以获取最高利润为目标而运动的，其动向反资本是以获取最高利润为目标而运动的，其动向反映了跨国公司投资者追求投资的映了跨国公司投资者追求投资的安全性、机动性安全性、机动性和和盈盈利性利性的心理。的心理。 不适应当地本土家乐福退出日本和墨西哥市场不适应当地本土家乐福退出日本和墨西哥市场 家乐福家乐福2005

21、2005年年1010月宣布，公司已签署协议，向日本竞月宣布，公司已签署协议，向日本竞争对手永旺售出其在当地的争对手永旺售出其在当地的8 8家店铺，向墨西哥竞争对手家店铺，向墨西哥竞争对手ChedrauiChedraui售出其在当地的售出其在当地的3131家店铺。家店铺。 这表明，家乐福放弃继续参战全球第二大零售市场和这表明，家乐福放弃继续参战全球第二大零售市场和墨西哥市场，成功竞购家乐福业务的赢家将在当地零售商墨西哥市场，成功竞购家乐福业务的赢家将在当地零售商转型的激烈竞争中获得足以与另一家世界巨头沃尔玛抗衡转型的激烈竞争中获得足以与另一家世界巨头沃尔玛抗衡的优势。的优势。 不适应当地本土家乐

22、福退出日本和墨西哥市场不适应当地本土家乐福退出日本和墨西哥市场 家乐福在日本、墨西哥的出售是其对盈利不足的撤家乐福在日本、墨西哥的出售是其对盈利不足的撤出行动。家乐福在日本的业务净销售额为出行动。家乐福在日本的业务净销售额为3.263.26亿欧元，亿欧元，在墨西哥的业务销售额为在墨西哥的业务销售额为5.195.19亿欧元，收购价格将由竞亿欧元，收购价格将由竞标买家根据销售额来评估。标买家根据销售额来评估。 家乐福同竞争对手永旺签署的出售协议中，总价格家乐福同竞争对手永旺签署的出售协议中，总价格大大低于其他潜在买主所酝酿的出价大大低于其他潜在买主所酝酿的出价3 3亿美元。亿美元。 启示：启示：从

23、家乐福退出日本和墨西哥市场一事，可以看出从家乐福退出日本和墨西哥市场一事，可以看出投资环境对企业在海外进行投资所产生的重要影响。投资环境对企业在海外进行投资所产生的重要影响。（三）国外投资环境的选择（三）国外投资环境的选择 以跨国公司为主体、以生产资本为中心产业资本运以跨国公司为主体、以生产资本为中心产业资本运动，面临两类风险：动，面临两类风险： 一是一是“正常风险正常风险”，又称，又称“竞争风险竞争风险” ” ，这是由商，这是由商品经济所引起的必然结果，企业会面临竞争对手提高产品经济所引起的必然结果，企业会面临竞争对手提高产品质量、降低商品价格、推出新产品的挑战；品质量、降低商品价格、推出新

24、产品的挑战； 二是二是“环境风险环境风险” ” ，即由于投资的外部环境的变化，即由于投资的外部环境的变化而带来的风险，这些风险可能是经济的、社会的、政治而带来的风险，这些风险可能是经济的、社会的、政治的和法律的。的和法律的。如因朝鲜当局处决了其二号人物张成泽，如因朝鲜当局处决了其二号人物张成泽，导致中朝双方议定的中朝边境黄金坪特区开发工作的停导致中朝双方议定的中朝边境黄金坪特区开发工作的停顿。顿。2 2投资环境的选择投资环境的选择 跨国公司在国外选择投资环境，主要考虑跨国公司在国外选择投资环境，主要考虑物质环境物质环境和和人际环境。人际环境。 物质环境物质环境亦称之为投资的硬环境，由亦称之为投

25、资的硬环境，由自然地理条件自然地理条件和和基础设施结构基础设施结构组成。组成。 自然地理条件自然地理条件包括投资对象国的地理位置、资源状包括投资对象国的地理位置、资源状况、气候环境等。况、气候环境等。 基础设施基础设施包括港口条件、交通设施、通讯系统、金包括港口条件、交通设施、通讯系统、金融信息、能源供应、仓储设备、生活居住以及其他服务融信息、能源供应、仓储设备、生活居住以及其他服务设施等。设施等。2 2投资环境的选择投资环境的选择o 人际环境人际环境亦称之为投资的软环境，是指对投资环境有亦称之为投资的软环境，是指对投资环境有重大影响的重大影响的人为自然因素人为自然因素和和人为社会因素人为社会

26、因素。o 人为自然因素人为自然因素包括包括生产能力生产能力（或运用生产技术的能（或运用生产技术的能力）、力）、投资能力投资能力（或扩大生产以便利用扩大了的国内（或扩大生产以便利用扩大了的国内市场或出口市场的能力）和市场或出口市场的能力）和革新能力革新能力（它使研制新产（它使研制新产品和提供新服务成为可能）。品和提供新服务成为可能）。o 人为社会因素人为社会因素包括包括开放进程、投资刺激、政治社会安开放进程、投资刺激、政治社会安定、政策连续性、法制健全程度定、政策连续性、法制健全程度等。等。2 2投资环境的选择投资环境的选择 外国公司选择投资对象国时，绝不是简单地求出外国公司选择投资对象国时，绝

27、不是简单地求出各种因素之和，而是综合判断，权衡利弊，做出各种因素之和，而是综合判断，权衡利弊，做出“投投”或或“不投不投”的抉择。的抉择。3 3投资环境的差异性投资环境的差异性 投资环境还具有部门及项目的差异性。有的环境适投资环境还具有部门及项目的差异性。有的环境适合于制造业投资，有的环境适合于原材料工业投资，有合于制造业投资，有的环境适合于原材料工业投资，有的环境适合于旅游业投资。的环境适合于旅游业投资。 尤其值得注意的是，新兴产业、高技术项目的投资尤其值得注意的是，新兴产业、高技术项目的投资与传统产业、低技术项目的投资所需要的投资环境差异与传统产业、低技术项目的投资所需要的投资环境差异极大

28、。极大。4 4投资环境区位优势的选择投资环境区位优势的选择 实现国外直接投资的动机，需要合适的投资环境。实现国外直接投资的动机，需要合适的投资环境。在资本输出时期，受利润动机支配的投资者寻求资本少、在资本输出时期，受利润动机支配的投资者寻求资本少、工资低、原料贱、利润高的投资环境。工资低、原料贱、利润高的投资环境。 英国的邓宁教授认为，当今投资者要实现投资动机，英国的邓宁教授认为，当今投资者要实现投资动机，选择投资场所应格外注意区位优势，即投资环境吸引力选择投资场所应格外注意区位优势，即投资环境吸引力的强弱。的强弱。二、国际投资决策二、国际投资决策 （一）投资者应遵循的原则（一）投资者应遵循的

29、原则 在进行投资项目选择时，投资者应遵循的原则有：在进行投资项目选择时，投资者应遵循的原则有： 1 1投资价值最大化原则。投资价值最大化原则。 投资者总是追求投资的最大利润。投资者总是追求投资的最大利润。 2 2科学的投资决策原则。科学的投资决策原则。 要求投资者要有一套科学的决策程序和决策方法。要求投资者要有一套科学的决策程序和决策方法。依据投资决策理论，进行定量分析，保证决策过程的依据投资决策理论，进行定量分析，保证决策过程的科学性。科学性。项目项目优优良良中中差差政策环境政策环境经济环境经济环境社会环境社会环境技术环境技术环境综合评价综合评价投资环境综合结论投资环境综合结论二、国际投资决

30、策二、国际投资决策3 3投资要素系统化原则。投资要素系统化原则。 投资项目是与许多要素相关的，影响决策的必备投资项目是与许多要素相关的，影响决策的必备要素有：技术可行性、建设条件、经济效益、建设周要素有：技术可行性、建设条件、经济效益、建设周期、项目资金、资源状况、产品竞争力、对产业结构期、项目资金、资源状况、产品竞争力、对产业结构的影响以及今后的发展趋势等。的影响以及今后的发展趋势等。4 4投资过程的时效性原则。投资过程的时效性原则。 进行投资决策时，应周密考虑资金的有效利用率和进行投资决策时，应周密考虑资金的有效利用率和回收周期。回收周期。（二）国际投资决策（二）国际投资决策 国际投资决策

31、主要是对与国家有关的变量及与产品国际投资决策主要是对与国家有关的变量及与产品有关的变量进行分析比较的过程。有关的变量进行分析比较的过程。 1 1与国家有关的变量分析与国家有关的变量分析 (1)(1)市场大小市场大小 衡量市场大小的指标有：衡量市场大小的指标有：国民生产总值。人口，国民生产总值。人口，尤其是城市人口。按人口平均国民所得。制造业尤其是城市人口。按人口平均国民所得。制造业产值。产值。(2)(2)投资气候投资气候 影响投资气候优劣的因素是投资对象国政府对外影响投资气候优劣的因素是投资对象国政府对外国公司投资的国公司投资的“意愿意愿”及吸收投资的能力。及吸收投资的能力。o 准予外资股权拥

32、有的程度。准予外资股权拥有的程度。o 允许利润汇回的程度。允许利润汇回的程度。o 对本国资本和外国资本待遇的差别程度。对本国资本和外国资本待遇的差别程度。o 市场物价稳定程度。市场物价稳定程度。o 关税保护程度。关税保护程度。o 当地筹集资金的难易程度。当地筹集资金的难易程度。o 外汇汇率稳定程度。外汇汇率稳定程度。o 政治局势稳定程度。政治局势稳定程度。（二）国际投资决策（二）国际投资决策(3)(3)当地技术水平当地技术水平 一般来说，当地劳动力文化、技术水平高，则容易一般来说，当地劳动力文化、技术水平高，则容易吸引外国公司前去投资，反之则难。吸引外国公司前去投资，反之则难。(4)(4)与投

33、资国之间的距离与投资国之间的距离 在其他变量不变的情况下，如果投资国与接受投资在其他变量不变的情况下，如果投资国与接受投资国距离近，主要供应国往往采用商品输出的方式；反国距离近，主要供应国往往采用商品输出的方式；反之，距离远，则产品运输费用高，主要供应国更倾向之，距离远，则产品运输费用高，主要供应国更倾向于采用就地投资生产的方式。于采用就地投资生产的方式。2 2与产品有关的变量分析与产品有关的变量分析 (1)(1)生产某产品生产某产品“规模经济规模经济”的大小的大小 倘若生产倘若生产A A产品的最佳规模经济产品的最佳规模经济小于生产小于生产B B产品的最产品的最佳规模经济，则佳规模经济，则A

34、A产品就会比产品就会比B B产品早在东道国投资生产品早在东道国投资生产，也就是产，也就是A A产品在东道国的仿制期比产品在东道国的仿制期比B B产品短。产品短。 2 2与产品有关的变量分析与产品有关的变量分析 (2)(2)消费者需求性质消费者需求性质 假如假如A A产品在东道国被视作产品在东道国被视作“必需品必需品”，而，而B B产品产品被认为是被认为是“奢侈品奢侈品”，则，则A A产品就会比产品就会比B B产品早在东道产品早在东道国投资生产。国投资生产。 (3) (3)运输费用运输费用 在能源危机期间，商品的运输费用占总销售额的在能源危机期间，商品的运输费用占总销售额的比例越大，那么在东道国

35、直接投资生产发展就越迅速。比例越大，那么在东道国直接投资生产发展就越迅速。 第二节第二节 国外投资环境的评估国外投资环境的评估 企业在进行国外投资时所面临的环境变化，风险企业在进行国外投资时所面临的环境变化，风险远超国内投资，国外投资必须应付各种政治风险、商远超国内投资，国外投资必须应付各种政治风险、商业风险、外汇风险和投机风险，这些风险常常影响投业风险、外汇风险和投机风险，这些风险常常影响投资项目预期财务指标的实现。资项目预期财务指标的实现。 在国际投资中，通常使用的投资环境分析方法是在国际投资中，通常使用的投资环境分析方法是投资障碍比较法、抽样分析法、成本分析法、多种环投资障碍比较法、抽样

36、分析法、成本分析法、多种环境因素分析法境因素分析法等。等。 第二节第二节 国外投资环境的评估国外投资环境的评估一、投资障碍比较法一、投资障碍比较法 投资障碍比较法即对潜在的东道国进行投资环境优劣投资障碍比较法即对潜在的东道国进行投资环境优劣比较，投资障碍少的国家，就是投资环境较好的国家。比较，投资障碍少的国家，就是投资环境较好的国家。o 1. 1. 政治障碍政治障碍 2. 2. 经济障碍经济障碍 o 3 3资金融通障碍资金融通障碍 4 4人员素质障碍人员素质障碍o 5. 5. 经济政策障碍经济政策障碍 6 6实施国民待遇原则的障碍实施国民待遇原则的障碍o 7 7来自当地政府过多干预的障碍来自当

37、地政府过多干预的障碍o 8 8设置限制进口的障碍设置限制进口的障碍 9 9设置利润汇回的障碍设置利润汇回的障碍o 1010法律行政体制的障碍法律行政体制的障碍 第二节第二节 国外投资环境的评估国外投资环境的评估二、抽样分析法二、抽样分析法 抽样分析法抽样分析法是东道国政府选定或随机抽样不同类是东道国政府选定或随机抽样不同类型的外商投资企业进行投资环境的评估。型的外商投资企业进行投资环境的评估。 通过抽样调查，有助于东道国政府了解本国投资通过抽样调查，有助于东道国政府了解本国投资环境对外国公司的吸引力状况，以便及时作出政策性环境对外国公司的吸引力状况，以便及时作出政策性调整。调整。 评估项目包括

38、：评估项目包括：政府政策、法律法规、税收制度、政府政策、法律法规、税收制度、利息水平、劳资关系、劳动生产率、运输通讯、劳动利息水平、劳资关系、劳动生产率、运输通讯、劳动成本、人力资源等。成本、人力资源等。评估标准分为四级，即评估标准分为四级，即非常好、非常好、良好、一般、不佳良好、一般、不佳。 第二节第二节 国外投资环境的评估国外投资环境的评估三、成本比较法三、成本比较法 成本比较法是英国经济学家拉格曼在成本比较法是英国经济学家拉格曼在19811981年出版年出版的的跨国公司的内幕跨国公司的内幕一书中提出的，他将投资环境一书中提出的，他将投资环境的因素都折合为数字作为成本的构成，进行成本和收的

39、因素都折合为数字作为成本的构成，进行成本和收益分析，然后做出投资决策。益分析，然后做出投资决策。 第二节第二节 国外投资环境的评估国外投资环境的评估o C C表示投资国国内生产正常成本表示投资国国内生产正常成本o CC表示东道国生产正常成本表示东道国生产正常成本o M M表示出口销售成本（含运输、保险和关税等）表示出口销售成本（含运输、保险和关税等）o AA表示国外经营的附加成本表示国外经营的附加成本o DD表示各种风险成本表示各种风险成本该公式体现了以下三类情况，其中第二类为最佳该公式体现了以下三类情况，其中第二类为最佳投资决策投资决策o 第一类，如果第一类，如果C+MC+AC+MC+A，可

40、选择出口，因为这种情，可选择出口，因为这种情况出口比对外直接投资有利；况出口比对外直接投资有利；o 表示在母国生产并出口，其费用成本小于到目标国设表示在母国生产并出口，其费用成本小于到目标国设厂生产的成本和额外开支；这意味着投资式进入所付厂生产的成本和额外开支；这意味着投资式进入所付出的成本高于出口方式。出的成本高于出口方式。o 如果如果C+MC+DC+MC+D，可选择出口，因为这种情况出口比，可选择出口，因为这种情况出口比许可证交易有利。许可证交易有利。o 表示在母国生产并出口，其费用成本小于契约式进入表示在母国生产并出口，其费用成本小于契约式进入的机会成本和扩散费用。的机会成本和扩散费用。

41、第二类第二类 选择投资方式的两个条件选择投资方式的两个条件：o C+AC+M C+AC+M ；可选择投资建子公司，因为这种情况；可选择投资建子公司，因为这种情况对外直接投资比出口有利；对外直接投资比出口有利；o C+AC+D C+AC+D ；可选择对外直接投资，因为这种；可选择对外直接投资，因为这种情况对外直接投资比许可证交易有利。情况对外直接投资比许可证交易有利。o 两式的经济意义在于：投资式进入费用和成本，两式的经济意义在于：投资式进入费用和成本，即在目标国设厂生产的成本和额外开支，均小于出口即在目标国设厂生产的成本和额外开支，均小于出口方式的费用成本（方式的费用成本（C+MC+M）和契约

42、式进入的费用成本）和契约式进入的费用成本（C+D C+D ），故此时应选择投资式进入。），故此时应选择投资式进入。第三类第三类 选择非股权安排方式的两个条件选择非股权安排方式的两个条件o C+DC+A C+DC+A ；可选择许可证交易，因为许可；可选择许可证交易，因为许可证交易比对外直接投资有利；证交易比对外直接投资有利；o C+DC+M C+DC+M ；可选择许可证交易，因为这种情况；可选择许可证交易，因为这种情况许可证交易比出口有利。许可证交易比出口有利。o 两式的经济意义是：契约式进入的费用成本均小两式的经济意义是：契约式进入的费用成本均小于投资式进入和出口方式的费用成本，故此时应选择于

43、投资式进入和出口方式的费用成本，故此时应选择契约式进入。契约式进入。总之总之o 当当C+MC+M小于小于C+AC+A；C+MC+M小于小于C+DC+D 选择出口进入方式选择出口进入方式o 当当C+DC+D小于小于C+MC+M； C+DC+D小于小于C+AC+A 选择非股权安排进入方式选择非股权安排进入方式o 当当C+AC+A小于小于C+MC+M；C+AC+A小于小于C+DC+D 选择直接投资进入方式选择直接投资进入方式四四、多种环境因素分析法、多种环境因素分析法 多种环境因素分析法，偏重于将诸种投资环境因多种环境因素分析法，偏重于将诸种投资环境因素数量化，进行微观因素的分析和比较，使投资者很素

44、数量化，进行微观因素的分析和比较，使投资者很容易地对不同的投资环境进行合理的评估。总分越高，容易地对不同的投资环境进行合理的评估。总分越高，投资环境越好，投资东道国吸引力越大。投资环境越好，投资东道国吸引力越大。 多种投资环境因素分析法与计分表多种投资环境因素分析法与计分表 投资环境因素投资环境因素评分评分一、资本抽回一、资本抽回 无限制无限制 只有时间上的限制只有时间上的限制 对资本有限制对资本有限制 对资本的红利都有限制对资本的红利都有限制 限制繁多限制繁多 禁止资本抽回禁止资本抽回0-120-1212128 86 64 42 20 0二、外商股权二、外商股权 准许并欢迎全部外资股权准许并

45、欢迎全部外资股权 准许全部外资股权但不欢迎准许全部外资股权但不欢迎准许外资占大部分股权准许外资占大部分股权外资最多不得超过股权半数外资最多不得超过股权半数只准外资占小部分股权只准外资占小部分股权外资不得超过股权的三成外资不得超过股权的三成不准外资控制任何股权不准外资控制任何股权 0-12 0-12121210108 86 64 42 20 0 多种投资环境因素分析法与计分表多种投资环境因素分析法与计分表 三、对外商的管理程度三、对外商的管理程度外商与本国企业一视同仁外商与本国企业一视同仁对外商有限制但无管制对外商有限制但无管制对外商有少许管制对外商有少许管制对外商有限制并有管制对外商有限制并有

46、管制对外商有限制并严加管制对外商有限制并严加管制对外商严格限制并严加管制对外商严格限制并严加管制禁止外商投资禁止外商投资 0-120-12121210108 86 64 42 2 0 0四、货币稳定性四、货币稳定性完全自由兑换完全自由兑换黑市与官价差距小于一成黑市与官价差距小于一成黑市与官价差距在一成至四成之间黑市与官价差距在一成至四成之间黑市与官价差距在四成至一倍之间黑市与官价差距在四成至一倍之间黑市与官价差距在一倍以上黑市与官价差距在一倍以上4-204-202020181814148 84 4 多种投资环境因素分析法与计分表多种投资环境因素分析法与计分表五、政治稳定性五、政治稳定性长期稳定

47、长期稳定稳定但因人而异稳定但因人而异内部分裂但政府掌权内部分裂但政府掌权国内外有强大的反对力量国内外有强大的反对力量有政变和动荡的可能有政变和动荡的可能不稳定、政变和动荡极可能不稳定、政变和动荡极可能0-120-12121210108 84 42 20 0六、给予关税保护的意愿六、给予关税保护的意愿给予充分保护给予充分保护给予相当保护但以新工业为主给予相当保护但以新工业为主给予少许保护但以新工艺为主给予少许保护但以新工艺为主很少或不予保护很少或不予保护2-82-88 86 64 42 2 多种投资环境因素分析法与计分表多种投资环境因素分析法与计分表七、当地资金的可供程度七、当地资金的可供程度成

48、熟的资本市场、有公开的证卷交易所成熟的资本市场、有公开的证卷交易所少许当地资本、有投机性的证卷交易所少许当地资本、有投机性的证卷交易所当地资本有限，外来资本不多当地资本有限，外来资本不多短期资本极其有限短期资本极其有限资本管制很严资本管制很严高度的资本外流高度的资本外流0-100-1010108 86 64 42 20 0八、近五年的通货膨胀率八、近五年的通货膨胀率小于小于1%1%1%1%至至3%3%3%3%至至7%7%7%7%至至10% 10% 10%10%至至15%15%15%15%至至35%35%35%35%以上以上2-142-141414121210108 86 64 42 2 总计：

49、总计：8-1008-100 第三节第三节 国外投资项目可行性研究国外投资项目可行性研究 一、跨国公司国外投资项目可行性研究一、跨国公司国外投资项目可行性研究（一）投资项目可行性研究的含义（一）投资项目可行性研究的含义 可行性研究是对凡未确定的项目，通过收集资料、可行性研究是对凡未确定的项目，通过收集资料、现场考察、数据对比，并在此基础上进行有关的功能现场考察、数据对比，并在此基础上进行有关的功能实验，在反复综合论证后建立的具有确定的地址、确实验，在反复综合论证后建立的具有确定的地址、确定的投入产出和确定的有效期的不同项目方案，然后，定的投入产出和确定的有效期的不同项目方案，然后，对诸备选方案进

50、行综合评估，最后对各项目提出系统对诸备选方案进行综合评估，最后对各项目提出系统的建议，这就是可行性研究报告制定的过程。的建议，这就是可行性研究报告制定的过程。 从从NECNEC退出看日系手机在华溃败退出看日系手机在华溃败 松下、东芝、三菱到松下、东芝、三菱到NECNEC，外资手机先后退出中国市，外资手机先后退出中国市场。近年来，随着手机市场洗牌的加剧，不少国外品牌场。近年来，随着手机市场洗牌的加剧，不少国外品牌相继退出中国市场，巧合退出中国市场的都是清一色的相继退出中国市场，巧合退出中国市场的都是清一色的日系品牌。日系品牌。 NEC NEC手机退出中国的手机退出中国的3G3G市场，源于中国市场

51、，源于中国3G3G手机市场竞手机市场竞争环境太激烈。争环境太激烈。20062006年年3 3月份的月份的NECNEC财报透露，财报透露，NECNEC手机手机业务亏损了业务亏损了250250亿日元，亿日元，NECNEC自己对预计到年底还将亏损自己对预计到年底还将亏损150150亿日元。亿日元。 从从NECNEC退出看日系手机在华溃败退出看日系手机在华溃败 在中国手机江湖中，有各种派系一说，大体而言分在中国手机江湖中，有各种派系一说，大体而言分为欧美系、日韩系、本土系。三大派系在中国手机市场为欧美系、日韩系、本土系。三大派系在中国手机市场竞争激烈，三大派系发生了革命性的变化。竞争激烈，三大派系发生

52、了革命性的变化。 欧美派系逐渐占了上风，当起了欧美派系逐渐占了上风，当起了“总舵主总舵主”，剩下，剩下两个仅仅做了两个仅仅做了“堂主儿堂主儿”。“韩姓韩姓”家族无论在人力、家族无论在人力、物力还是财力上都远远超过了物力还是财力上都远远超过了“日姓日姓”家族，直接原因家族，直接原因就是就是“日系日系”太弱了。太弱了。 启示：启示：能否对国外市场投资环境的给予正确的评估，将能否对国外市场投资环境的给予正确的评估，将关系到企业在海外市场的生存与发展。关系到企业在海外市场的生存与发展。 第三节第三节 国外投资项目可行性研究国外投资项目可行性研究 可行性研究的可行性研究的目的目的是为投资项目的决策提供科

53、学的是为投资项目的决策提供科学的依据。依据。 一般可行性研究包括三个阶段：一般可行性研究包括三个阶段：机会研究、初步可机会研究、初步可行性研究行性研究和和正式可行性研究正式可行性研究。 可行性研究的特点是：可行性研究的特点是：应用性、综合性应用性、综合性和和精确性精确性。可行性研究报告要求达到一定的精确度，以保证投资决可行性研究报告要求达到一定的精确度，以保证投资决策的正确。策的正确。 可行性研究报告图解可行性研究报告图解 第三节第三节 国外投资项目可行性研究国外投资项目可行性研究 （二）投资项目可行性研究的程序（二）投资项目可行性研究的程序 1.1.筹划阶段筹划阶段 了解投资项目背景、投资者

54、意图和投资者的要求，了解投资项目背景、投资者意图和投资者的要求，确定是否需要进行初步可行性研究。确定是否需要进行初步可行性研究。 2. 2.调查研究阶段调查研究阶段 掌握与项目有关的资料，确定选址范围，初步选定掌握与项目有关的资料，确定选址范围，初步选定技术方案和完成市场营销预测。技术方案和完成市场营销预测。 3. 3.拟定备选方案阶段拟定备选方案阶段 至少得有两个以上备选方案，反复论证，筛选出最至少得有两个以上备选方案，反复论证，筛选出最优方案优方案 第三节第三节 国外投资项目可行性研究国外投资项目可行性研究 （二）投资项目可行性研究的程序（二）投资项目可行性研究的程序 4. 4.确定筛选方

55、案和提出投资项目建议阶段确定筛选方案和提出投资项目建议阶段 对筛选出的方案进行全面深入的研究论证，草拟论对筛选出的方案进行全面深入的研究论证，草拟论证，提出投资项目建议书，供有关人员作进一步研究。证，提出投资项目建议书，供有关人员作进一步研究。 5. 5.编制正式可行性研究报告阶段编制正式可行性研究报告阶段 按照合同完成报告及有关附件，以书面文本或提供按照合同完成报告及有关附件，以书面文本或提供磁盘形式报请审批。磁盘形式报请审批。二、跨国公司国外投资可行性研究的主要内容二、跨国公司国外投资可行性研究的主要内容 所谓所谓“投资可行性研究投资可行性研究”，指的是分析公司在海指的是分析公司在海外投下

56、一大笔资金以后，其预期的经营目的是否能够外投下一大笔资金以后，其预期的经营目的是否能够达到，以及所计划的方法是否可行。达到，以及所计划的方法是否可行。 企业进行投资可行性研究的最终企业进行投资可行性研究的最终目的目的在于取得经济在于取得经济上的上的收益收益，这就需要从，这就需要从经济、技术、生产、销售、环经济、技术、生产、销售、环境、法律境、法律等各方面进行认真的可行性分析，然后作出等各方面进行认真的可行性分析，然后作出可行或不可行的决策。可行或不可行的决策。二、跨国公司国外投资可行性研究的主要内容二、跨国公司国外投资可行性研究的主要内容 投资可行性研究通常包括以下七个方面的内容投资可行性研究

57、通常包括以下七个方面的内容: :（一）制造可行性研究（一）制造可行性研究（二）技术可行性研究（二）技术可行性研究（三）销售可行性研究（三）销售可行性研究（四）利润可行性研究（四）利润可行性研究（五）财务可行性研究（五）财务可行性研究（六）（六）“投资气候投资气候”的再分析的再分析（七）对各种风险的评估（七）对各种风险的评估相关链接：相关链接： 美国美国福布斯福布斯杂志公布的杂志公布的20142014年度年度“最适宜经商最适宜经商的国家（地区）的国家（地区）”排名榜，丹麦荣登榜首，香港排名第排名榜，丹麦荣登榜首，香港排名第二，新西兰排名第三，爱尔兰和瑞典分列第四和第五位二，新西兰排名第三，爱尔兰

58、和瑞典分列第四和第五位，而美国排名则自，而美国排名则自20092009年排名第二后连续下滑至第年排名第二后连续下滑至第1818名名，甚至还排在中国台湾之后，台湾名列第，甚至还排在中国台湾之后，台湾名列第1717名。中国排名。中国排在第在第9797位。位。 福布斯福布斯选用选用1111项评选指标，对项评选指标，对145145个国家和地区个国家和地区进行比较。这进行比较。这1111项指标是：知识产权、创新、税收、技项指标是：知识产权、创新、税收、技术、腐败、自由度（个人、贸易及货币方面）、对投资术、腐败、自由度（个人、贸易及货币方面）、对投资者保护、官僚习气、股市收益。者保护、官僚习气、股市收益。

59、 第四节第四节 国外投资保证与保险制度国外投资保证与保险制度 发达国家政府为了鼓励本国的跨国公司进行国外发达国家政府为了鼓励本国的跨国公司进行国外直接投资，并保证其投资的安全和利益，采取了一系直接投资，并保证其投资的安全和利益，采取了一系列的政策措施和法律手段，主要表现在投资鼓励和投列的政策措施和法律手段，主要表现在投资鼓励和投资保证两个方面。资保证两个方面。 第四节第四节 国外投资保证与保险制度国外投资保证与保险制度 一、国外直接投资的鼓励措施一、国外直接投资的鼓励措施（一）对国外投资收益采取优惠的税收措施（一）对国外投资收益采取优惠的税收措施 1 1税收抵免税收抵免( Tax Credit

60、)( Tax Credit)，即国外投资者在东道国已，即国外投资者在东道国已纳的税款，可以在母国纳税额中相抵扣减。纳的税款，可以在母国纳税额中相抵扣减。 其基本原则是承认收入来源地税收管辖权的优先地其基本原则是承认收入来源地税收管辖权的优先地位，但不接受独占。位，但不接受独占。 考虑到了本国和东道国政府的双重利益，基本免除考虑到了本国和东道国政府的双重利益，基本免除了跨国纳税人的税负重叠，故被世界大多数国家采用。了跨国纳税人的税负重叠，故被世界大多数国家采用。 第四节第四节 国外投资保证与保险制度国外投资保证与保险制度 例如，例如，A A国总公司某一年度在本国收入为国总公司某一年度在本国收入为