金融危机背景下上海城投投融资策略与途径ppt-Power

1、 2009年年8月月上海市永嘉路上海市永嘉路18号号前言前言2009年，对上海城投来说，是机遇与挑战并存的一年。一方面，上海年，对上海城投来说，是机遇与挑战并存的一年。一方面，上海城投将肩负起时代赋予的机遇与重任，在年内需完成城投将肩负起时代赋予的机遇与重任，在年内需完成450亿元的投资亿元的投资建设任务，是公司成立以来投资建设规模最大的一年；另一方面，余建设任务，是公司成立以来投资建设规模最大的一年；另一方面，余威犹存的国际金融风暴以及国内威犹存的国际金融风暴以及国内“远虑大于近忧远虑大于近忧”的经济形势，给上的经济形势，给上海城投的投融资工作带来巨大挑战。面对这一局面，上海城投通过十海城投

2、的投融资工作带来巨大挑战。面对这一局面，上海城投通过十几年的发展和经验积累，依托几年的发展和经验积累，依托“以商业银行为依托，以直接融资为突以商业银行为依托，以直接融资为突破破”的融资模式，充分保障上海市各项重大市政工程按时按质完成。的融资模式，充分保障上海市各项重大市政工程按时按质完成。2上海市永嘉路上海市永嘉路18号号目录目录第一部分第一部分 当前的任务与挑战当前的任务与挑战第二部分第二部分 应对亚洲金融危机的经验应对亚洲金融危机的经验第三部分第三部分 当前金融危机背景下的投融资策略和途径当前金融危机背景下的投融资策略和途径第四部分第四部分 总总结结3上海市永嘉路上海市永嘉路18号号第一部

3、分第一部分 当前的任务与挑战当前的任务与挑战4上海市永嘉路上海市永嘉路18号号围绕举办成功、精彩、难忘的中国围绕举办成功、精彩、难忘的中国2010年上海世博会的总体目标，以及国务院关于加年上海世博会的总体目标，以及国务院关于加快推进上海快推进上海“两个中心两个中心”建设的整体规划，上海城投作为上海市最大城市基础设施投建设的整体规划，上海城投作为上海市最大城市基础设施投融资主体之一，承担着相当繁重的投资建设任务融资主体之一，承担着相当繁重的投资建设任务 “十一五十一五”期间上海城投建设项目总投资达期间上海城投建设项目总投资达2000余亿元，今年项目投资额约为余亿元，今年项目投资额约为450亿亿元

4、。元。投资建设任务繁重投资建设任务繁重 5上海市永嘉路上海市永嘉路18号号在经济全球化日益加深的今天，我国经济难以独善其身。国内融资环境受全球金融风在经济全球化日益加深的今天，我国经济难以独善其身。国内融资环境受全球金融风暴影响，呈现出复杂多变的局面。暴影响，呈现出复杂多变的局面。2008年下半年，金融危机逐步波及国内经济，银根年下半年，金融危机逐步波及国内经济，银根急剧收缩，融资环境不断恶化，不少中小企业濒临破产；随着积极的财政政策和适度急剧收缩，融资环境不断恶化，不少中小企业濒临破产；随着积极的财政政策和适度宽松的货币政策的出台实施，今年以来信贷投放快速攀升，形成目前流动性充裕的局宽松的货

5、币政策的出台实施，今年以来信贷投放快速攀升，形成目前流动性充裕的局面，融资环境得以改善。面，融资环境得以改善。从短期来看，尽管经济出现回暖迹象，但为了巩固这一趋势，流动性充裕的局面仍将从短期来看，尽管经济出现回暖迹象，但为了巩固这一趋势，流动性充裕的局面仍将维持。但从中长期来看，一旦经济进一步好转，通货膨胀开始抬头，目前低利率、适维持。但从中长期来看，一旦经济进一步好转，通货膨胀开始抬头，目前低利率、适度宽松的货币政策将发生根本性转变，信贷紧缩将不可避免。度宽松的货币政策将发生根本性转变，信贷紧缩将不可避免。 融资环境复杂多变融资环境复杂多变 6上海市永嘉路上海市永嘉路18号号第二部分第二部分

6、 应对亚洲金融危机的经验应对亚洲金融危机的经验 7上海市永嘉路上海市永嘉路18号号上海城投是国内较早进行投融资体制改革的城投类企业之一，但投融资体制改革并不上海城投是国内较早进行投融资体制改革的城投类企业之一，但投融资体制改革并不是一蹴而就的。是一蹴而就的。1998年至年至2000年，由于资金来源方式单一，融资、建设和运营主体的年，由于资金来源方式单一，融资、建设和运营主体的分离，偿债机制尚未有效建立，使得上海城投陷入严重的债务危机，亚洲金融危机的分离，偿债机制尚未有效建立，使得上海城投陷入严重的债务危机，亚洲金融危机的爆发更是加重了公司的债务风险，企业生存面临极大困境。爆发更是加重了公司的债

7、务风险，企业生存面临极大困境。在此形势下，上海城投在市政府的直接领导下，转变思路，大胆革新，通过一系列的在此形势下，上海城投在市政府的直接领导下，转变思路，大胆革新，通过一系列的政策措施和新型投融资理念的引入，实现了公司运营模式、投融资模式的转变，开创政策措施和新型投融资理念的引入，实现了公司运营模式、投融资模式的转变，开创了投融资工作的新局面。了投融资工作的新局面。 应对亚洲金融危机的经验应对亚洲金融危机的经验 理顺体制机制，做强做实主业理顺体制机制，做强做实主业以商业银行为依托，构建集团信贷管理体系以商业银行为依托，构建集团信贷管理体系以直接融资为突破，优化债务结构，提高抗风险能力以直接融

8、资为突破，优化债务结构，提高抗风险能力应对亚洲金融危机经验应对亚洲金融危机经验8上海市永嘉路上海市永嘉路18号号做强做实主业做强做实主业 主要统计数据主要统计数据注册资本 204亿元总资产 2102亿元净资产 970亿元信用评级 AAA筹措资金筹措资金2000年以来，上海城投通过数次资年以来，上海城投通过数次资源整合，资产状况从当初的源整合，资产状况从当初的10.2亿亿元注册资金，发展到现在元注册资金，发展到现在204亿元亿元注册资金、注册资金、970亿元净资产、亿元净资产、2102亿元总资产的规模亿元总资产的规模 “八五”期间“九五”期间“十五”期间“十一五”期间375.60亿629.39亿

9、852.16亿约2000亿自成立以来注册资本变化情况自成立以来注册资本变化情况9上海市永嘉路上海市永嘉路18号号上海城投上海城投包括越江设施、快速干线、外滩通道等路桥路桥包括原水、供水、排水及污水处理等水务水务包括生活垃圾清运处置、水域保洁、工业固废处置、污水治理、内河航道等环境环境包括重大工程配套商品房、保留保护建筑和成片土地开发等置业置业经过多年的发展，上海城投目前已发展成为一个集路桥、水务、环境、置业等业务为一经过多年的发展，上海城投目前已发展成为一个集路桥、水务、环境、置业等业务为一体的产业集团。实现了体的产业集团。实现了“政府性投融资主体、重大项目建设主体、基础设施运营主体政府性投融

10、资主体、重大项目建设主体、基础设施运营主体”的统一，通过总公司和上市公司两个平台，按照公益性行业、准经营性行业和经营性行的统一，通过总公司和上市公司两个平台，按照公益性行业、准经营性行业和经营性行业的不同特点，采用不同的投融资机制，提高了融资管理的效率和效益，强化对投融资业的不同特点，采用不同的投融资机制，提高了融资管理的效率和效益，强化对投融资风险的控制。风险的控制。两大平台，三个统一，四大板块两大平台，三个统一，四大板块10上海市永嘉路上海市永嘉路18号号2000年以来，上海城投的资产负债水平始终保持在年以来，上海城投的资产负债水平始终保持在55%以下较为合理的水平。信用等级以下较为合理的

11、水平。信用等级从从AA-起步不断提升，在起步不断提升，在2008年到达最高信用等级。国内最主要的三家评级机构分别独年到达最高信用等级。国内最主要的三家评级机构分别独立地给出立地给出AAA信用等级，为扩大融资能力、降低融资成本创造有利条件。信用等级，为扩大融资能力、降低融资成本创造有利条件。理顺体制机制理顺体制机制还贷机制还贷机制专营权有偿转让、资专营权有偿转让、资产重组并购形成的资产产重组并购形成的资产盘活收入盘活收入财政资金财政资金产业相关度高、能带来充产业相关度高、能带来充沛现金流量的优质基础设施沛现金流量的优质基础设施资产注入资产注入11上海市永嘉路上海市永嘉路18号号以商业银行为依托，

12、构建集团信贷管理体系以商业银行为依托，构建集团信贷管理体系2008年末，上海城投已在年末，上海城投已在16家中资银行和家中资银行和2家外资银行获得本外币授信家外资银行获得本外币授信2400亿元。基亿元。基本与集团总资产规模相当；实际用信近本与集团总资产规模相当；实际用信近1000亿元，尚有超过亿元，尚有超过50%的信用储备。的信用储备。实行集团信贷管理：与各商业银行上海分行建立集团授信关系，确定整个集团的授信实行集团信贷管理：与各商业银行上海分行建立集团授信关系，确定整个集团的授信总规模，初步确定集团所属各企业和各重大项目可分配使用的授信金额。总规模，初步确定集团所属各企业和各重大项目可分配使

13、用的授信金额。总授信总资产用信负债授信：资产=1：1用信：授信=1：2资产负债率资产负债率60%12上海市永嘉路上海市永嘉路18号号以直接融资为突破，优化债务结构，提高抗风险能力以直接融资为突破，优化债务结构，提高抗风险能力结构性理财产品公司债券短期融资券中期票据保险资金债权计划企业债券企业债券债务性融资工具债务性融资工具上海城投上海城投为了防范过度依赖间接融资的风险，上海城投近年来积极开展金融创新，主动调整债为了防范过度依赖间接融资的风险，上海城投近年来积极开展金融创新，主动调整债务结构，提高直接融资比重。务结构，提高直接融资比重。2008年，上海城投直接融资规模达年，上海城投直接融资规模达

14、132亿元，综合融资亿元，综合融资成本比银行同期基准贷款利率低成本比银行同期基准贷款利率低26.4%，可节省利息支出，可节省利息支出21亿元，多渠道融资的格局亿元，多渠道融资的格局基本形成，抗风险能力显著提升基本形成，抗风险能力显著提升。 13上海市永嘉路上海市永嘉路18号号上海城投自上海城投自1992年成立以来，共发行债券年成立以来，共发行债券17期，总计规模期，总计规模188亿元，在全国地方企业亿元，在全国地方企业中始终保持着发行频率最高、融资规模最多的纪录。中始终保持着发行频率最高、融资规模最多的纪录。企业债券企业债券上海城投历年企业债券融资情况上海城投历年企业债券融资情况（单位：亿元）

15、（单位：亿元）5555555553012605310815010203040506019921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008上海水务债券城市建设债券市政建设债券浦东建设债券14上海市永嘉路上海市永嘉路18号号低成本融资为上海城投节约了大量资金成本低成本融资为上海城投节约了大量资金成本作为一种重要的直接融资方式，企业债券与银行贷款相比，不仅体现在资金来源渠道的作为一种重要的直接融资方式，企业债券与银行贷款相比，不仅体现在资金来源渠道的本质差异上，而且在综合融资成本方面也具有天然的优势。本质差异上，而且

16、在综合融资成本方面也具有天然的优势。1992年到年到2008年期间，上海城投已经发行的年期间，上海城投已经发行的17期企业债券相比较银行贷款共节省财务期企业债券相比较银行贷款共节省财务利息费用约利息费用约40亿元，如此庞大的现金流增加了公司的现金周转和运作能力。亿元，如此庞大的现金流增加了公司的现金周转和运作能力。 上海城投历年债券融资与贷款基准利率比较上海城投历年债券融资与贷款基准利率比较-5051015202593-4 94-2 92-4 95-2 96-2 97-4 97-1 98-2 98-3 99-2 00-4 00-1199-11 05-7 06-6 07-7 08-90%2%4%

17、6%8%10%12%14%16%节省财务费用债券票面利率银行贷款基准利率亿元15上海市永嘉路上海市永嘉路18号号2008年年12月以来，上海城投已连续成功发行了三期共计月以来，上海城投已连续成功发行了三期共计110亿元的中期票据，是全国首家递亿元的中期票据，是全国首家递交注册申请的企业，也是首家获准发行中期票据的城投类企业交注册申请的企业，也是首家获准发行中期票据的城投类企业。 中期票据中期票据 短期融资券短期融资券短期融资券发行周期短、更加市场化，可以有效地补充企业流动资金。上海城投积极尝试，短期融资券发行周期短、更加市场化，可以有效地补充企业流动资金。上海城投积极尝试，所属上海水务资产公司

18、和上海环境集团分别发行了三期短期融资券，融资总额达到所属上海水务资产公司和上海环境集团分别发行了三期短期融资券，融资总额达到35亿元。亿元。近期，公司下属上市公司城投控股也已公告拟发行规模不超过近期，公司下属上市公司城投控股也已公告拟发行规模不超过20亿元短期融资券。亿元短期融资券。上海城投下属上市公司城投控股上海城投下属上市公司城投控股2008年年8月公告，公司拟分别发行规模不超过月公告，公司拟分别发行规模不超过20亿元的公司亿元的公司债券，用于偿还银行借款和补充运营资金。债券，用于偿还银行借款和补充运营资金。公司债券公司债券 其他债务性融资工具其他债务性融资工具16上海市永嘉路上海市永嘉路

19、18号号其他债务性融资工具（续）其他债务性融资工具（续）过去两年中，上海城投相继发行了过去两年中，上海城投相继发行了10只结构性融资产品，累计筹集资金只结构性融资产品，累计筹集资金39亿元，特别是与工亿元，特别是与工商银行共同开发了总额为商银行共同开发了总额为50亿元的循环型中期结构性融资工具亿元的循环型中期结构性融资工具结构性融资工具结构性融资工具保险资金债权计划保险资金债权计划上海城投与泰康资产管理公司共同发起设立的上海城投与泰康资产管理公司共同发起设立的“泰康泰康-上海水务债权计划上海水务债权计划”，是经中国保监会，是经中国保监会批准的首批试点项目之一，是第一个完成资金募集的保险债权计划

20、，也是上海第一个将保险批准的首批试点项目之一，是第一个完成资金募集的保险债权计划，也是上海第一个将保险资金引入基础设施的项目。资金引入基础设施的项目。该计划向保险公司定向募集该计划向保险公司定向募集20亿元资金，期限亿元资金，期限10年，投资于上海城投实施的上海新水源地年，投资于上海城投实施的上海新水源地青草沙原水工程。青草沙原水工程。17上海市永嘉路上海市永嘉路18号号第三部分第三部分 当前金融危机背景下的投融资策略和途径当前金融危机背景下的投融资策略和途径 18上海市永嘉路上海市永嘉路18号号深化改革，加强债务风险控制深化改革，加强债务风险控制进一步扩大信用储备，利用直接融资工具进一步扩大

21、信用储备，利用直接融资工具探索股权融资新途径探索股权融资新途径123当前金融危机背景下的投融资策略和途径当前金融危机背景下的投融资策略和途径19上海市永嘉路上海市永嘉路18号号深化改革，加强债务风险控制深化改革，加强债务风险控制在当前形势下，除解决资金来源问题，债务风险的控制和防范是上海城投资金管理工作在当前形势下，除解决资金来源问题，债务风险的控制和防范是上海城投资金管理工作的另一个重点。上海城投未雨绸缪，针对公司债务风险进行深入研究，理论结合实际，的另一个重点。上海城投未雨绸缪，针对公司债务风险进行深入研究，理论结合实际，加强债务风险控制，为可持续融资奠定坚实的基础。加强债务风险控制，为可

22、持续融资奠定坚实的基础。2008年，公司就债务结构和债务成本进行了专题研究，通过定性和定量年，公司就债务结构和债务成本进行了专题研究，通过定性和定量分析对公司整体债务情况以及未来债务变动有了一个清晰的认识，为债分析对公司整体债务情况以及未来债务变动有了一个清晰的认识，为债务风险控制奠定了基础。务风险控制奠定了基础。课题研究课题研究2009年，公司围绕城投类企业的可持续发展，再次开展课题研究，构建年，公司围绕城投类企业的可持续发展，再次开展课题研究，构建了可持续发展的动力增长模型。通过该模型，能对公司未来的资产负债了可持续发展的动力增长模型。通过该模型，能对公司未来的资产负债率走势作出预测，找出

23、影响公司债务风险的关键因素，并提出控制债务率走势作出预测，找出影响公司债务风险的关键因素，并提出控制债务风险的若干政策建议，对公司未来投融资决策提供有益参考。风险的若干政策建议，对公司未来投融资决策提供有益参考。20上海市永嘉路上海市永嘉路18号号进一步扩大信用储备，利用直接融资工具进一步扩大信用储备，利用直接融资工具2008年下半年以来，为保障重大项目的资金来源，上海城投积极开展资金筹措工作，年下半年以来，为保障重大项目的资金来源，上海城投积极开展资金筹措工作，进一步扩大信用储备并加大利用直接融资工具。进一步扩大信用储备并加大利用直接融资工具。1、新增信贷、新增信贷2、直接融资、直接融资公司

24、加大与银行的合作力度，先是与工商银行、国家开发银行和浦发银行为牵头行的银团签公司加大与银行的合作力度，先是与工商银行、国家开发银行和浦发银行为牵头行的银团签署了署了137亿元的银团融资协议，后与中国银行签署了授信总额为亿元的银团融资协议，后与中国银行签署了授信总额为500亿元的亿元的全面战略合作协全面战略合作协议议，为，为“十一五十一五”期间重大项目建设提供了充足资金保障。期间重大项目建设提供了充足资金保障。2008年，上海城投直接融资规模达年，上海城投直接融资规模达132亿元。亿元。2009年公司已发行了年公司已发行了80亿元共亿元共2期中期票据。其期中期票据。其中，第二期中，第二期50亿元特别中期票据是根据上海市政府安排，筹集资金专项用于补充轨道交通和亿元特别中期票据是根据上海市政府安排，筹集资金专项用于补充轨道交通和高速公路项目的资本金，并由市政府发文，对到期还本付息资金安排进行了明确。下半年，公高速公路项目的资本金，并由市政府发文，对到期还本付息资金安排进行了明确。下半年，公司还将申请发行司还将申请发行50亿元特别中期票据。亿元特别中期票据。21上海市永嘉路上海市永嘉路18号号探索股权融资新途径探索股权融资新途径 近几年，上海城投