金融市场与金融机构考前辅导

1、金融市场与金融机构金融市场与金融机构考前辅导考前辅导20162016年年1111月月3030日日第一章 导论n一、金融市场的概念n金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。n二、金融市场的功能有三个功能：n（l）流动性；（2）信息；（3）风险分担n（1）投资者因市场缺乏流动性而承受的交易困难和交易成本上升、甚 至是无法交易的可能性，或者说投资者无法在既定时间内以合理的价格轧平其所持有的金融资产头寸的风险。n（2）信息不对称n三、金融市场是市场经济的特定产物吗？n计划经济通过制定和执行计划

2、来配置资源，资源的所有权单一，资源配置的权力高度集中，资源配置的方式指令化，资源配置的规则行政化，资源配置的信用是国家信用，资源配置的范围也只是在一国之内，因而没有市场及金融市场。n四、金融市场的先天缺陷n市场经济与生俱来具有三大先天缺陷：n一是人的本性有可能导致金融崩溃；n二是经济周期导致经济和金融的波动；n三是信息不完全和不可预期。因此金融危机不可避免由此进一步认识导致金融市场先天缺陷的5个因素：n（1）负的外部性；n（2）公共品；n（3）信息不对称；n（4）垄断；n（5）经济周期。n n这些缺陷意味着金融市场存在着系统性风险，有可能造成金融体系崩溃；而且知情少的一方往往会受到严重的侵害。

3、因此，健全和完善金融市场，维护金融安全尤为重要。五、金融市场的分类n分类依据：n1.按照金融市场进入时间n2.按照组织结构n3.按照交割时间n4.按照期限n1.按金融资产进入市场的时间金融资产进入市场的时间来划分，金融市场可分为一级市场（初级市场）和二级市场；n一级市场与二级市场的区别：n一级市场是新的金融工具交易的场所，通过投资银行的承销将资金使用者（发行债券或股票的公司）与资金的初始供给者（投资者）联系起来。n二级市场是已发行的金融工具交易的场所，通过证券经纪商将金融市场与其他资金供给者联系起来。n2.按期限期限分，金融市场可分为货币市场（1年以内）和资本市场（1年以上）；n3.按即时交割

4、或远期交割即时交割或远期交割划分，金融市场可分为现货市场、远期市场以及衍生工具市场；n4.按组织结构组织结构划分，金融市场可分为拍卖市场、场外市场和中介市场；等等。n5.从全球视角视角看，金融市场又可以分为国内金融市场，国际金融市场和离岸金融市场n 注：注：在岸市场即是国内金融市场，是居民与非居民从事金融交易的场所；离岸金融市场是非居民与非居民从事金融交易的场所。如美元的在岸市场包括美国银行存款、美国国库券和债券以及美国公司债券等。而离岸市场则包括欧洲美元存款和欧洲债券（公司和主权国家为发行人）等。n六、金融机构的分类n分为存款性机构和非存款性机构n存款性机构：储蓄机构、信用合作社和商业银行。

5、n非存款性机构： 保险公司、养老基金、证券公司、共同基金、金融公司七、做市商 做市商是重要的金融中介机构，它是金融工具买卖双方的联系人，安排和执行买卖双方的交易，在证券买卖中扮演关键角色。做市商有助于帮助维持一个运行平稳并井然有序的金融市场。第二章 货币市场n一、货币市场的概念和货币市场的功能n货币市场是一个经营短期资金短期资金的市场。货币市场可以调剂短期资金的盈缺，还可帮助流动性管理和负债管理。n货币市场的功能是将个人、公司和政府部门（资金供给者）的短期闲置资金转移给那些需要利用短期资金的经济主体（资金需求者）。n同时，货币市场在具有信息功能和风险分担功能的基础上，更具有流动性功能。这是因为

6、货币市场上金融资产的变现能力强，短期融资也更为便利。货币市场的功能还表现在：它是中央银行执行货币政策，调控宏观经济需要利用的市场。n二、货币市场名字由来？n在货币市场上并不真正交易货币即现金，之所以称其为货币市场是因为货币市场上的借贷期限较短，一般地，以36月期最为普遍，且由于该市场的信用工具容易在活跃的二级市场上变现，具有很强的流动性和变现能力，所以其功能与货币接近，因而被称为货币市场。n三、美国货币市场工具n短期国债、商业票据（商业票据（270天以内）天以内）、银行承兑汇票、可转让存单可以在二级市场上转让、联邦基金、回购协议和欧洲美元 n注意：n银行承兑汇票的定义：银行背书或承兑的、规定在

7、指定日期支付给持票人指定金额的支付命令 n可转让存单大额可转让定期存单的首次产生地美国n四、短期国债如何发行n发行方式：拍卖 n报价方式：折扣n收益的计算n注：商业票据与短期国债收益率的计算商业票据收益的计算商业票据收益的计算n假设一投资者以98.5万美元的价格买了一份期限95天，面值为100万美元的商业票据。该商业票据的贴现收益为：%68. 59536010098.5-100商业票据的贴现收益n大额可转让定期存单二级市场价值的计算大额可转让定期存单二级市场价值的计算n某银行发行了一种年利率为7%，面值为100万美元，期限为6个月的大额可转让定期存单。这样，存单的持有者将因为目前把100万美元

8、存入银行6个月而获得：n100万美元（1+7%/2）=103.5万美元n该定期存单刚一发行，其市场利率就下降到了6%。这样一来，此种面值为100万美元的定期存单的二级市场价格将上升到：n103.5万美元/（1+6%/2）=100.4854万美元五、欧洲美元n欧洲美元：【存在美国以外的美元】它并不是一种特殊的美元，与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力，所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构监管，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。n六、我国货币市场的工具n我国的货币市场近年来发展迅速。n目前货币市场工具主要包括：同业拆借市场、票据市场、回购市场、债券市场和货币市场共同基金

9、。n虽然近年来我国货币市场发展较快，但与国外发达的货币市场相比，还存在很大差距我国货币市场的现状n货币市场是金融市场的重要组成部份,货币市场作为整个金融体系运行的基础。其发展水平对于金融体制改革、商业银行经营方式的转变和中央银行货币政策操作都具有重要意义。发展货币市场是缓解中小企业融资难、优化金融结构的关键所在。发展货币市场是建立多层次金融市场体系的基础性建设。(融通短期资金,反映资金供求状况,为资本市场发展提供支持,商业银行完善、发展的基础和条件) 我国更加注重资本市场的作用，而轻视了货币市场的威力。货币市场发展先天残缺，后天不足 只有明确货币市场的定位，重视发挥货币市场基础性调节作用，促进

10、其与资本市场协调发展，使得货币市场在央行货币政策与资本市场间的桥梁作用发挥出来，推动货币市场参与主体多元化、传统业务规模化。鼓励创新，丰富货币市场交易工具，合理引导新兴市场如互联网货币市场基金的发展，最后推动法制建设进程，为货币市场加快发展保驾护航。为货币市场国际化发展打下坚实的基础。第三章 债券市场n一、债券 债券是由政府和公司等部门所发行的中长期（1年以上）债权凭证。中期债券一般在10年以内，长期债券期限在10年以上；在美国，大多债券的期限为10年到30年，其利息一般每半年（6个月）或1年支付一次。n二、债券市场n 从事债券发行与交易的市场。这个市场有助于将个人、公司和政府部门的闲置资金转

11、移给那些需要进行长期债券融资的公司或政府部门。n三、美国中长期债券市场n由国债市场、市政债券市场以及公司债券市场构成。n四、国债市场n美国国债由美国财政部通过竞争性和非竞争性拍卖方式发行。n国库券n本息分离国债（STRIPS ）是国债市场的一个重要的金融创新。 n短期国债与中长期债券的区别：n与短期国债不同，在付息方式上，短期国债以低于面值的贴现价出售，而中期和长期国债要按息票支付利息，每半年付息一次。n在期限上，短期国债期限在1年以内，而中期国债期限在1-10年，长期国债的期限在10年以上。 n五、市政债券n特点：1、利息收益（不包括资本利得）可以免缴联邦所得税n2、在多数情况下还可以免缴地

12、方所得税（国债需缴联邦所得税），n3、市政债券利率要低于应税债券（公司债券）的利率地方政府借债的利息成本下降投资者也愿意购买市政债券。n六、公司债券n公司债券是美国公司所发行的中长期债券n可赎回债券：该条款允许发行公司按固定的价格（赎回价，一般高于债券面值）将债券从持有者手中买回。债券的赎回价与面值之差叫赎回溢价。n七、债券信用评级n投资型债券与投机级债券nBBB级以上都为投资型n八、国际债券n在岸债券市场是指货币发行国内的债券市场，例如美国国内的债券市场上公开发行政府债券以及公司债券，国外债券市场则发行扬基债券（英国的被称为猛犬债券）。n离岸债券市场主要是指货币发行国外的债券市场，有欧洲美元

13、债券市场、欧洲英镑债券市场等。离岸债券市场上的操作主要通过货币互换和长期远期外汇合同进行。n九、我国的企业债券、公司债券与金融债券我国的债券市场是20世纪80年代改革开放后逐步发展起来的市场。与美国债券市场不同，我国债券市场的债券由国债、企业债、公司债以及金融债券构成。我国债券市场不断发展和成熟，为健全、成熟整个融资体系而做出突出贡献。第四章 股票市场 n一、普通股与优先股n优先股：相对于普通股的概念。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。n特点：不可赎回/股息率固定/清偿顺序/无投票权优先股的特点优先股的特点兼容股票和债券兼容股票和债券特点的混合证券特点的混合证券求偿权排在

14、债券求偿权排在债券之后普通股之前之后普通股之前定期支付固定的定期支付固定的股息收益股息收益一般不享有公司一般不享有公司的投票权的投票权普通股的特点普通股的特点股息股息优先认股权优先认股权剩余求偿权剩余求偿权有限责任有限责任投票权投票权n二、股权融资与债权融资的比较n股权融资的优点：n1、交割成本相对低；n2、能在更高的技术平台上分享高效率的服务；n3、能多重上市；n4、能增强资产的流动性；n5、能够提高公司形象。n三、股票市场指数n股票市场指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。股票市场指数代表的是部分二级市场股票的综合价值。股票市场指数的变动向投资者提供

15、了二级市场多数股票变动的信息。n道琼斯工业平均指数、标准普尔综合指数、纳斯达克综合指数n三、股票市场指数n股票市场指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。股票市场指数代表的是部分二级市场股票的综合价值。股票市场指数的变动向投资者提供了二级市场多数股票变动的信息。n道琼斯工业平均指数、标准普尔综合指数、纳斯达克综合指数n三、股票市场指数n计算股票指数，要考虑三个因素：n一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；n二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；n三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。n四、股票市场效率n1.弱式市

16、场效率：该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；n推论：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。n2.半强式市场效率：n该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。n推论：如果半强式有效假说成立，在市场中利用基本面分析则失去作用，内幕消息可能获得超额利润。n3.强式市场效率：n强式有效市场假说认为价格

17、已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。n推论：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。n五、我国股票市场指数（ppt: 82-88）n六、股权分置及其改革（ppt:76-79）关于股票收益率的计算n假设你去年购买了一种股票，最初购买的价格是100元，而最终的出售价格是110元，当年该股票获得了5元的股息收益，则拟投资这种股票的收益率为？n收益率=（110-100+5）/100=15%第五章 抵押市场n一、抵押贷款的概念n抵押贷款是以不动产为抵押物，以确保当借款者违约时能收回贷款的一种长期负债，它是持有者（贷款

18、者）的一项资产，也是发行者（借款者）的一项负债。它相当于具有以不动产和地产为借款抵押物为附属条款的一种债券。n与信用贷款相比较，区别在于抵押贷款须以有形的不动产或地产作为抵押物，违约后的处置方式也不一样。n抵押贷款：拍卖抵押品n信用贷款：信用记录产生污点/高额的违约罚款/起诉n二、抵押贷款市场n抵押贷款市场是债务人通过不动产为抵押而获得贷款的市场，它为需要长期资金购买不动产的个人和公司提供服务，也服务于为不动产购买提供长期资金的金融机构。n三、抵押贷款的出售n1、一方面是为了更好地对信贷风险进行管理。因为抵押贷款的出售使得资产和信用风险从资产负债表中消失，同时使得金融机构能够更好地获得资产分散

19、化效果。n2、抵押贷款的出售还使得金融机构能够改善其流动性风险和利率风险。n3、但除了风险管理的目的外，金融机构还会因为要获得费用收入和监督上的原因比如包括降低准备金要求的成本以及降低因抵押贷款而必须持有资本金的成本而积极地出售贷款。n4、抵押贷款市场拥有众多潜在的买主和卖主。n四、抵押贷款证券化n类型：三种转手证券、担保抵押债券、抵押担保债券n五、投资于抵押贷款的金融机构主要面临的风险有哪些？ n利率风险、提前偿付风险和信用风险关于抵押贷款每月偿付额计算n假定某借款者借入10万美元的抵押贷款，年利率为8.125%，期限是30年，则每月月偿付额为多少？3608.125%0.67708%1210

20、0000742.5110.67708%每月利率月偿付额（1+0.67708%）第六章 衍生工具市场n一、金融衍生工具和金融衍生市场n由原生性金融产品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。n二、金融衍生工具的特征n高风险性n高杠杆杆n虚拟性n三、远期、金融期货与期权基本概念n远期：远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物n期货：期货合同是在交易所流通的，规定了合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物n期权：看涨期权（买进期权）与看跌期权（卖出期权）n注意远期合同与期货合同的区别？n相同之处

21、：n都是通过合约形式，把买入和卖出的金融资产价格固定下来；n都是在一定时期后交割，而不是即期交割；n买入与卖出金融资产所追求的目的目的相同，都是为了保值或投机。n不同之处：n标准与非标准。远期合约是交易双方的一种私下交易，合同的类型和内容可由双方协商议定。期货合约是在有组织的期货市场上交易的标准化合约。n期货合约是标准的，远期是非标准的（可以因人而异）n组织方式不同。远期合约市场是一个按柜台交易方式组织的市场，往往难以约束交易各方的违约行为，风险较大。期货合约是一个完全按拍卖方式组织的有形市场，拥有固定的清算机构，可以确保交易各方的利益，减少违约风险。n交易规则不同。期货采取保证金或押金制度，

22、即交易各方须在缔约时支付一定数量的现金存款作为保证金，期货合约每天交易的盈亏在交易日末都要通过市场上的清算机构进行清算，获利者可以提走多余的保证金，亏损的则要补足保证金。而远期则没有这个规定。n四、利率互换、货币互换、远期利率协议概念n五、信用衍生工具的类型n信用违约互换（credit default swaps）n总收益率互换（total rate of return swaps）n信用联系型票据（credit-linked note） n六、信用衍生工具的风险n流动性风险、操作风险、交易对手风险、法律和监管风险七、我国衍生工具市场的发展n我国最早的衍生工具是在20世纪90年代初出现的。1990年10月12日，第一个专业化的批发市场中国郑州粮食批发市场成立，这个批发市场引入了期货市场的交易机制。1991年6月10日深圳有色金属交易所（SME）成立，是我国第一家以期货交易所的名义进行期货交易，并在同年9月28日推出了我国第一个期货商品标准化合约特级铝合约。目前只保留了三家期货交易所：上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。第七章 存款机构n一、存款机构的概念和类型n包括商业银行和储蓄机构 n二、商业银行的资产n贷款：不动产贷款、工商业贷款、个人贷款、银行同业贷款、其他贷款；n证券：美国政府债券、出售给其他银行或金融机构的联邦基金和回购协议