金融市场专题讲座

1、 第三章第三章 金融市场金融市场 (Financial market)(Financial market) 主讲主讲 杨学东杨学东 1.了解金融市场的特征、构要成素、分类方法、了解金融市场的特征、构要成素、分类方法、主要功能。主要功能。2.了解货币市场与资本市场的构成与特点，掌握了解货币市场与资本市场的构成与特点，掌握发行市场和流通市场的主要活动内容。发行市场和流通市场的主要活动内容。学习要点学习要点 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 货币市场货币市场 第三节第三节 资本市场资本市场 第四节第四节 衍生金融市场衍生金融市场教学内容教学内容 第一节第一节 金融市场概述金融市场

2、概述 一、金融市场含义一、金融市场含义q金融市场的概念及理解金融市场的概念及理解金融市场的概念：金融市场的概念：是资金供求双方借助金是资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通的场所，是各种融工具进行货币资金融通的场所，是各种融资市场的总称。融资市场的总称。 金融市场的理解金融市场的理解广义金融市场广义金融市场泛指资金供求双方运用各种金泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径进行的全部金融性交融工具，通过各种途径进行的全部金融性交易活动的场所，包括存贷款市场、拆借市场、易活动的场所，包括存贷款市场、拆借市场、票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场、票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场、信

3、托市场、租赁市场、保险市场。信托市场、租赁市场、保险市场。广义与狭义金融市场广义与狭义金融市场 狭义金融市场狭义金融市场是指以票据和有价证券为金是指以票据和有价证券为金融工具进行的融资活动、金融机构之间的融工具进行的融资活动、金融机构之间的同业拆借、以及黄金及外汇交易。同业拆借、以及黄金及外汇交易。狭义金融市场狭义金融市场通常不包括银行信贷业、金通常不包括银行信贷业、金融信托业、保险业。融信托业、保险业。广义与狭义金融市场广义与狭义金融市场 q金融市场交易对象是金融市场交易对象是特殊商品特殊商品货币资金或衍货币资金或衍生物生物；q金融市场参与者之间的关系金融市场参与者之间的关系不是一种单纯的买

4、卖不是一种单纯的买卖关系，而主要是一种借贷关系和委托代理关系；关系，而主要是一种借贷关系和委托代理关系；q金融市场的形态金融市场的形态大多为无形或抽象；大多为无形或抽象；q金融市场的价格金融市场的价格通常表现为各种利率和金融工具通常表现为各种利率和金融工具的交易价格。的交易价格。 二、金融市场的特征二、金融市场的特征 q 金融市场的参与者；金融市场的参与者；q 金融市场的对象；金融市场的对象；q 金融市场的价格；金融市场的价格；q 市场组织形式。市场组织形式。三、金融市场构成要素三、金融市场构成要素 三、金融市场构成要素三、金融市场构成要素金金融融市市场场的的参参与与者者金金融融市市场场的的对

5、对象象金金融融市市场场的的价价格格金金融融市市场场组组织织形形式式 q 资金需求者；资金需求者；q 资金供给者；资金供给者；q 中介机构或中介人；中介机构或中介人；q 市场监管部门。市场监管部门。（一）金融市场的参与者（一）金融市场的参与者 居民个人、企业单位、盈利性金融机构、政府居民个人、企业单位、盈利性金融机构、政府或某些政府部门（包括中央银行）。或某些政府部门（包括中央银行）。通常居民个人和金融机构是通常居民个人和金融机构是净债权人，净债权人，企业单企业单位以及政府部门是位以及政府部门是净债务人。净债务人。q资金需求者与资金供给者资金需求者与资金供给者 交易中介交易中介 证券承销商、证券

6、交易经纪人、证券承销商、证券交易经纪人、证券交易所、证券结算公司。证券交易所、证券结算公司。信息中介信息中介 信息咨询公司、投资咨询公司、信息咨询公司、投资咨询公司、征信公司。征信公司。q 金融市场中介金融市场中介 q 市场监管部门市场监管部门政府监管组织政府监管组织中央银行；中央银行；银行业监管组织；银行业监管组织；证券业监管组织。证券业监管组织。行业性监管组织行业性监管组织证券同业协会。证券同业协会。 个人或家庭个人或家庭企事业单位企事业单位 金融机构金融机构 政府部门政府部门海外投资者海外投资者个人或家庭个人或家庭企事业单位企事业单位 金融机构金融机构 政府部门政府部门海外投资者海外投资

7、者证券承销商证券承销商证券经纪人证券经纪人证券交易所证券交易所证券结算公司证券结算公司信息咨询公司信息咨询公司投资咨询公司投资咨询公司征信公司征信公司 中央银行中央银行 证监会证监会 银监会银监会证券同业协会证券同业协会市场参与者市场参与者资金需求者资金需求者资金供给者资金供给者市场中介市场中介市场监管者市场监管者 q金融市场交易对象金融市场交易对象实质上是具有同质的实质上是具有同质的货币资金货币资金这种特殊的金融商品，而形式这种特殊的金融商品，而形式上则是千差万别的各种上则是千差万别的各种金融工具。金融工具。（二）金融市场的客体（二）金融市场的客体 q金融市场的价格金融市场的价格通常表现为各

8、种利通常表现为各种利率和金融工具的交易价格。率和金融工具的交易价格。（三）金融市场的价格（三）金融市场的价格 （四）市场组织形式（四）市场组织形式q 场内交易组织形式场内交易组织形式-证券交易所证券交易所q 场外交易组织形式场外交易组织形式-场外市场场外市场 证券交易所证券交易所：是专门的有组织的证券是专门的有组织的证券买卖或集中交易的场所。买卖或集中交易的场所。场内交易组织形式证券交易所场内交易组织形式证券交易所 场外交易市场场外交易市场在证券交易所交易以外进行的各种证券在证券交易所交易以外进行的各种证券的交易活动的总称。的交易活动的总称。 q按金融工具的偿还期划分：按金融工具的偿还期划分：

9、货币市场和资本货币市场和资本市场。市场。q按交易层次划分：按交易层次划分：初级市场和次级市场。初级市场和次级市场。q以实际交割时间为标准划分：以实际交割时间为标准划分：现货市场与期现货市场与期货市场。货市场。四、金融市场的分类四、金融市场的分类 q按市场形态划分：按市场形态划分：有形市场和无形市场。有形市场和无形市场。q以交易对象的性质为标准划分：以交易对象的性质为标准划分：本币市场、本币市场、外汇市场、黄金市场和证券市场等。外汇市场、黄金市场和证券市场等。q以地理位置和活动范围为标准划分：以地理位置和活动范围为标准划分：国内国内金融市场和国际金融市场。金融市场和国际金融市场。 金融市场的分类

10、金融市场的分类 金融市场金融市场按交按交易方易方式分式分类类按交按交易层易层次分次分类类按偿按偿还期还期分类分类按地按地理位理位置分置分类类货货币币市市场场资资本本市市场场次次级级市市场场初初级级市市场场期期货货市市场场现现货货市市场场国国内内市市场场国国际际市市场场按交按交易对易对象分象分类类证证券券市市场场本本币币市市场场外外币币市市场场黄黄金金市市场场按市按市场形场形态分态分类类有有形形市市场场无无形形市市场场 q 资金融通功能资金融通功能q 风险转移功能风险转移功能q 提高流动性功能提高流动性功能q 宏观调控功能宏观调控功能q 经济发展的晴雨表功能经济发展的晴雨表功能 五、金融市场功能

11、五、金融市场功能 q 货币市场概念及特点货币市场概念及特点q 货币市场的类型货币市场的类型第二节第二节 货币市场货币市场(money market)(money market) 一、货币市场概念及特点一、货币市场概念及特点货币市场指偿还期限在一年以内的资金货币市场指偿还期限在一年以内的资金 借贷或短期信用工具交易所形成的供求关借贷或短期信用工具交易所形成的供求关系的总和。系的总和。q货币市场概念货币市场概念 q 货币市场特点货币市场特点期限短、风险小、流动性高、收益稳定；期限短、风险小、流动性高、收益稳定；属无形市场，交易几乎都是通过现代化通属无形市场，交易几乎都是通过现代化通讯设施联系进行的

12、；讯设施联系进行的；参与者主要是机构；参与者主要是机构；市场交易量大。市场交易量大。 二、货币市场的类型二、货币市场的类型 （一）（一） 同业拆借市场同业拆借市场 （二）（二） 票据市场票据市场 （三）（三） CD存单市场存单市场 （四）（四） 国库券市场国库券市场 （五）（五） 回购协议市场回购协议市场 （一）（一） 同业拆借市场同业拆借市场q同业拆借市场的含义同业拆借市场的含义银行等金融机构之间为解决临时资金困难，调银行等金融机构之间为解决临时资金困难，调剂剂头寸头寸所进行的短期资金融通的场所。所进行的短期资金融通的场所。 q 同业拆借的原因同业拆借的原因 法定存款准备金不足法定存款准备金

13、不足 库存现金不足库存现金不足 结算资金不足结算资金不足 其他资金不足其他资金不足 q 同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成 最早出现于美国，形成的根本原因在于最早出现于美国，形成的根本原因在于1913年通过的年通过的联邦储备法联邦储备法规定的法定存款准规定的法定存款准备金的实施。备金的实施。 按规定，加入联邦银行的会员银行，必须按存款数额的一定按规定，加入联邦银行的会员银行，必须按存款数额的一定比例向联邦银行缴纳不付息的法定存款准备金。由于清算业比例向联邦银行缴纳不付息的法定存款准备金。由于清算业务活动和日常收付数额的变化，一些银行会出现准备金多余，务活动和日常收付数额的变化，一些银行会出现

14、准备金多余，有的则会不足。在同业拆借市场形成前，准备金多余的银行有的则会不足。在同业拆借市场形成前，准备金多余的银行如果找不到用途，只能暂时存在央行，存款准备金不足的银如果找不到用途，只能暂时存在央行，存款准备金不足的银行一般通过向央行再贴现来取得短期资金。于是，美国在行一般通过向央行再贴现来取得短期资金。于是，美国在19211921年形成了以调剂会员银行准备金头寸为内容的联邦基金年形成了以调剂会员银行准备金头寸为内容的联邦基金市场。联邦基金就是商行存在联邦储备银行准备金账户上的市场。联邦基金就是商行存在联邦储备银行准备金账户上的存款准备金。存款准备金。q同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成

15、在英国伦敦，同业拆借市场的形成则是由于在在英国伦敦，同业拆借市场的形成则是由于在银行间票据交换过程中，各家银行为了轧平票银行间票据交换过程中，各家银行为了轧平票据交换差额而需要相互拆借。据交换差额而需要相互拆借。q同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成 q 同业拆借的特点同业拆借的特点 参与者都是金融机构；参与者都是金融机构； 借入资金只能用于解决临时资金困难；借入资金只能用于解决临时资金困难； 市场无形化程度高；市场无形化程度高； 利率属于市场利率；利率属于市场利率； 拆借活动期限短；拆借活动期限短； 交易金额巨大，手续简便快捷。交易金额巨大，手续简便快捷。 q汇票市场汇票市场票据承兑市场票据

16、承兑市场(acceptance market)(acceptance market)l商业汇票只有经过承兑后才可以获准贴现。商业汇票只有经过承兑后才可以获准贴现。l所谓承兑是指远期汇票的付款人承诺在汇票到期所谓承兑是指远期汇票的付款人承诺在汇票到期日按出票人的指示付款的意思表示。日按出票人的指示付款的意思表示。（二（二) )票据市场票据市场( paper market)( paper market) 票据贴现市场票据贴现市场(discount market)(discount market) l票据贴现：票据贴现：是票据持有者将未到期票据转让给贴是票据持有者将未到期票据转让给贴现银行，以取得资

17、金的行为。现银行，以取得资金的行为。 表面上看，票据贴现是一种票据转让行为，表面上看，票据贴现是一种票据转让行为，但从性质上看，体现了贴现银行对贴现申请人的但从性质上看，体现了贴现银行对贴现申请人的授信行为，这种授信行为是商业信用与银行信用授信行为，这种授信行为是商业信用与银行信用有机结合的产物。有机结合的产物。 票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同，可票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同，可 分为分为初贴现、转贴现初贴现、转贴现和和再贴现。再贴现。l 票据贴现的种类票据贴现的种类 v 初贴现初贴现初贴现：初贴现：是指企业将未到期的商业票据转让是指企业将未到期的商业票据转让给商业银行等金融机构

18、的行为。给商业银行等金融机构的行为。 v 转贴现转贴现转贴现：转贴现：是指贴现银行在需要资金时，将已是指贴现银行在需要资金时，将已经贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的经贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的票据行为，它是银行之间的资金融通，涉及票据行为，它是银行之间的资金融通，涉及的双方当事人都是银行。的双方当事人都是银行。 v再贴现再贴现再贴现：再贴现：又叫重贴现，是指商业银行将已经贴现又叫重贴现，是指商业银行将已经贴现的未到期汇票再转让给中央银行的票据转让行为。的未到期汇票再转让给中央银行的票据转让行为。 票据贴现价格票据贴现价格=票面金额票面金额 贴现利息贴现利息贴现利息贴现利息=票面金

19、额票面金额贴现利率贴现利率贴现期贴现期 如：某企业将一张如：某企业将一张100万元、半年期的银行承兑汇万元、半年期的银行承兑汇票向银行请求贴现，如果企业已经持有该票据票向银行请求贴现，如果企业已经持有该票据2个个月，银行贴现利率为月，银行贴现利率为6%，则：，则： 票据贴现利息票据贴现利息=10000001206%/360=20000（元）（元） 票据贴现价格票据贴现价格=1000000 20000=980000（元）（元）l票据贴现价格的计算票据贴现价格的计算 商业本票是发票人承诺在一定时间、地点支付一商业本票是发票人承诺在一定时间、地点支付一定款项给持票人的合法凭证。定款项给持票人的合法凭

20、证。现代商业本票大多已和商品交易脱离关系，而成现代商业本票大多已和商品交易脱离关系，而成为借者融资或筹资的手段，故本票一般不是同时为借者融资或筹资的手段，故本票一般不是同时列明出票人和债权人的双名票据，而是只列明出列明出票人和债权人的双名票据，而是只列明出票人姓名的单名票据。票人姓名的单名票据。本票市场的参与者主要是工商企业和金融机构。本票市场的参与者主要是工商企业和金融机构。q 本票市场本票市场 qCD存单存单是银行发行的有固定面额、按一定是银行发行的有固定面额、按一定期限和约定利率计息、到期前可以转让流通期限和约定利率计息、到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。的证券化的存款凭证。 （三）

21、（三）CDCD存单存单市场市场 q CDCD存单存单的产生与发展的产生与发展可转让大额定期存单可转让大额定期存单是美国银行界为逃是美国银行界为逃避避“Q条例条例”而推出的金融创新措施。而推出的金融创新措施。 面额大且固定；面额大且固定；期限短；期限短；流动性强；流动性强；利率较高。利率较高。q CDCD存单的特点存单的特点 q CDCD存单的发行存单的发行 批发式批发式 零售式零售式 （四）国库券市场（四）国库券市场q 国库券的特征国库券的特征 风险小；风险小； 流动性强；流动性强； 面额小；面额小； 收益高。收益高。 国库券的发行价格国库券的发行价格一般采用贴现价格，即发行一般采用贴现价格，

22、即发行是以低于票面金额发行，到期按面额兑付。发是以低于票面金额发行，到期按面额兑付。发行价格与面额之差即为国库券的利息。行价格与面额之差即为国库券的利息。发行价格发行价格= =面值面值（1-1-贴现率贴现率发行期限）发行期限） 例：例：发行某面值为发行某面值为100元的国库券，发行期限为元的国库券，发行期限为60天，贴现率为天，贴现率为6%，则发行价格为，则发行价格为99元元。q 国库券的发行价格国库券的发行价格 q 国库券的发行方式国库券的发行方式竞价方式：竞价方式：国库券主要采取拍卖方式，也称竞国库券主要采取拍卖方式，也称竞价投标方式。投资者报出认购国库券的数量和价投标方式。投资者报出认购

23、国库券的数量和价格，每个认购者可多次报价，并根据不同的价格，每个认购者可多次报价，并根据不同的价格决定认购数量。价格决定认购数量。 q国库券的流通国库券的流通国库券的流通市场：国库券的流通市场：是指国库券买卖、转是指国库券买卖、转让交易活动的总称。让交易活动的总称。国库券流通：国库券流通：在二级市场上的转让流通仍在二级市场上的转让流通仍然是按照然是按照贴现方式贴现方式进行的。进行的。实付金额实付金额= =面值面值（1-1-贴现率贴现率贴现期）贴现期） q回购协议的含义回购协议的含义指在出售证券时签订协议，约定在一定期限指在出售证券时签订协议，约定在一定期限后按原定价格或按约定价格购回所卖证券，

24、后按原定价格或按约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的行为。从而获取即时可用资金的行为。（五）回购协议市场（五）回购协议市场 q购回协议市场特点购回协议市场特点回购协议市场没有集中的有形场所。交易通过回购协议市场没有集中的有形场所。交易通过电话等通讯设施进行。电话等通讯设施进行。专营商大多为证券交易商。它们同获得资金的专营商大多为证券交易商。它们同获得资金的一方签订回购协议，并同供应资金的一方签订一方签订回购协议，并同供应资金的一方签订逆回购协议。逆回购协议。 1.证券证券 2.资金资金证券购买者证券购买者（贷出者）（贷出者）证券出售者证券出售者（借入者）（借入者）逆回购逆回购 4.资金

25、（本息）资金（本息）正回购正回购 3.证券证券 q 资本市场的特点资本市场的特点q 证券发行市场证券发行市场q 证券流通市场证券流通市场 第三节第三节 资本市场资本市场 q资本市场含义资本市场含义即长期资金市场，是指即长期资金市场，是指1 1年期以上的资金融通年期以上的资金融通的市场。的市场。一、资本市场的概念、特点一、资本市场的概念、特点 q资本市场的特点资本市场的特点期限长；期限长；收益较高而流动性差，有一定风险性和收益较高而流动性差，有一定风险性和投机性；投机性；交易目的是解决长期投资性资金困难。交易目的是解决长期投资性资金困难。 q一级市场含义一级市场含义也称初级市场或发行市场，即新证

26、券发行的也称初级市场或发行市场，即新证券发行的市场。市场。 二、一级市场二、一级市场(Primary Market)(Primary Market) q 发行方式发行方式 公募公募 私募私募 q 发行方式发行方式代销代销 包销包销股东分摊股东分摊 第三者分摊第三者分摊筹资者直接向投资者销筹资者直接向投资者销售证券。手续简单，费售证券。手续简单，费用低；但发行额一般不用低；但发行额一般不大，发行面小，适用于大，发行面小，适用于私募发行的股票。私募发行的股票。筹资者通过中介机构向筹资者通过中介机构向社会销售证券。发行面社会销售证券。发行面广、量大，推销易；但广、量大，推销易；但手续复杂、费用较高，

27、手续复杂、费用较高，适用于公募发行股票。适用于公募发行股票。 直接发行直接发行 间接发行间接发行 q证券发行价格证券发行价格 平价发行平价发行 溢价发行溢价发行 折价发行折价发行 q证券的评级证券的评级指证券信誉评级机构通过一定的程序对发行证券公指证券信誉评级机构通过一定的程序对发行证券公司进行综合的考察、分析，从而确定证券的信用等司进行综合的考察、分析，从而确定证券的信用等级的一种制度。级的一种制度。通常是由具有资格的信用评级机构对债券发行公司通常是由具有资格的信用评级机构对债券发行公司信用的各种经济因素，包括经济实力、支付能力、信用的各种经济因素，包括经济实力、支付能力、经济效益以及公司在

28、社会经济活动中履约守信水平经济效益以及公司在社会经济活动中履约守信水平等进行客观的综合评价，来确定债券的信用等级。等进行客观的综合评价，来确定债券的信用等级。 q证券的评级证券的评级国际上最著名的资信评级机构有美国的国际上最著名的资信评级机构有美国的穆迪投穆迪投资者服务公司资者服务公司和和标准普尔公司标准普尔公司。两公司的债券。两公司的债券评级分类有所不同，但基本上都将债券分成两评级分类有所不同，但基本上都将债券分成两类：投资级和投机级。类：投资级和投机级。 标准普尔标准普尔公司公司穆迪穆迪投资者服务公司投资者服务公司债券级别债券级别级别涵义级别涵义债券级别债券级别级别涵义级别涵义 AAA归于

29、最高信用等级，偿还能力非归于最高信用等级，偿还能力非常强常强 Aaa判定为最高质量，风险程度小判定为最高质量，风险程度小 AA偿还能力强，只是在很大程度上偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级不属于最高等级 Aa高质量但低于高质量但低于AAAAAA，保护程度不够，保护程度不够大，或可能有其他长期风险成份大，或可能有其他长期风险成份 A偿还能力强，可是借者在环境和偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响经济条件变化时易受不利影响 A债券具有有利的投资性，但未来债券具有有利的投资性，但未来易易遭遭受风险受风险 BBB有足够的偿还能力，但不利的经有足够的偿还能力，但不利的经济条件变

30、化和环境变化可能导致济条件变化和环境变化可能导致风险风险 Baa既无高度保护，也既无高度保护，也无无足够担保，足够担保，偿付能力足够偿付能力足够 BB总的来说，看作如同总的来说，看作如同CCCCCC，突出地，突出地投机投机 Ba判断有投机成分，未来没希望判断有投机成分，未来没希望 CC象征最低投机等级和最高的象征最低投机等级和最高的CCCC B一般缺乏合乎需要的投资特点，一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护能力小支付保护能力小 C备用的收益债券，没利息支付备用的收益债券，没利息支付 Caa地位差或可能拖欠或含有危险成地位差或可能拖欠或含有危险成份份 D不履行债券偿付或拖欠支付不履行债券偿付或拖

31、欠支付 Ca非常投机，发行的债券往往拖欠非常投机，发行的债券往往拖欠 C高度投机，往往拖欠高度投机，往往拖欠 q 二级市场含义二级市场含义二级市场二级市场是指旧证券流通转让的市场。是指旧证券流通转让的市场。三、二级市场三、二级市场(secondary market)(secondary market) 场内市场与场外市场场内市场与场外市场场内市场场内市场证券交易所证券交易所 证券交易所的概念证券交易所的概念 专门的有组织的各种有价证券交易的场所。专门的有组织的各种有价证券交易的场所。 证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式 会员制证券交易所；会员制证券交易所； 公司制证券交易所。公司制证券交

32、易所。q 二级市场的类型二级市场的类型 场外市场场外市场 场外市场的含义场外市场的含义 证券交易所以外的证券交易市场。证券交易所以外的证券交易市场。 场外市场的类型场外市场的类型 柜台市场柜台市场 第三市场第三市场 第四市场第四市场 是一个分散的市场；是一个分散的市场； 是一个开放的市场，投资者可自由进出；是一个开放的市场，投资者可自由进出； 交易通常由双方直接商议而完成，交易程序交易通常由双方直接商议而完成，交易程序简单，交易成本低；简单，交易成本低； 满足非上市证券的流通需求。满足非上市证券的流通需求。场外市场的特点场外市场的特点 q 证券行市证券行市债券的价格：债券的价格：到期一次性还本

33、付息债券价格到期一次性还本付息债券价格 股票理论价格股票理论价格=当时的市场利率当时的市场利率( 1+i)nAP =分期付息到期还本债券价格分期付息到期还本债券价格P =I( 1+i)1( 1+i)2I+M( 1+i)n+I+ q 证券交易程序证券交易程序 开户开户 委托买卖委托买卖 成交成交 清算与交割清算与交割 过户过户 q 证券交易方式证券交易方式 现货交易现货交易 期货交易期货交易 信用交易信用交易 期权交易期权交易 现货交易概念：现货交易概念：买卖双方谈妥一笔交易后买卖双方谈妥一笔交易后, ,立即立即办理交割手续的交易方式。办理交割手续的交易方式。现货交易的特点：现货交易的特点： 成

34、交与交割基本同步；成交与交割基本同步； 属于实物交易，不允许轧抵差额；属于实物交易，不允许轧抵差额； 对于买卖双方而言都是投资行为。对于买卖双方而言都是投资行为。 现货交易现货交易 期货交易：期货交易：买卖双方谈妥一笔交易后，签定期货买卖双方谈妥一笔交易后，签定期货和约，约定将来某一时间办理交割手续的交易方和约，约定将来某一时间办理交割手续的交易方式。式。期货交易的特点：期货交易的特点： 成交与交割不同步；成交与交割不同步； 属于买空卖空交易，允许轧抵差额；属于买空卖空交易，允许轧抵差额； 对于买卖双方而言，是一种保值行为或投机行为。对于买卖双方而言，是一种保值行为或投机行为。 期货交易期货交

35、易 信用交易：信用交易：投资者通过向经纪人缴纳一定数投资者通过向经纪人缴纳一定数量保证金，取得经纪人信用，在买进证券时量保证金，取得经纪人信用，在买进证券时可向经纪人借款，在卖出证券时可向经纪人可向经纪人借款，在卖出证券时可向经纪人借券。借券。信用交易的类型：信用交易的类型：保证金买长、保证金卖短。保证金买长、保证金卖短。 信用交易信用交易 期权交易的概念：期权交易的概念：在一定时期内以一定价格买进在一定时期内以一定价格买进或卖出一定数量某种证券的权利的交易。或卖出一定数量某种证券的权利的交易。期权交易的特点：期权交易的特点： 期权交易的对象是一种具有很强时间性的权利；期权交易的对象是一种具有

36、很强时间性的权利； 期权购买者具有选择权；期权购买者具有选择权； 期权购买者的最大损失仅限于期权费。期权购买者的最大损失仅限于期权费。 期权交易期权交易 按期货合约按期货合约标的物标的物按期权购买按期权购买者行权期限者行权期限 按期权购按期权购买者权力买者权力看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权利率期权利率期权 货币期权货币期权股指期权股指期权 股票期权股票期权 金融期货期权金融期货期权欧式期权欧式期权美式期权美式期权金融期权金融期权 第四节第四节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场p 金融远期市场金融远期市场p 金融期货市场金融期货市场p 金融期权市场金融期权市场p 金融互换市场金融互换市场 第四

37、节第四节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场 金融期货金融期货 金融远期金融远期 衍生金融工具市场衍生金融工具市场 金融期货金融期货 金融期权金融期权 互换（互换（Swap）的概念）的概念 互换或称掉期，具有双重含义：在外汇市互换或称掉期，具有双重含义：在外汇市场上它是指掉期，即双方同时进行两笔金额相场上它是指掉期，即双方同时进行两笔金额相等、期限不同、方向相反的外汇交易；在资金等、期限不同、方向相反的外汇交易；在资金市场上它是指互换，市场上它是指互换，即双方按事先预定的条件即双方按事先预定的条件进行一定时期的债务交换。进行一定时期的债务交换。互换交易涉及到利互换交易涉及到利息支付，这是它与掉期的基本区别。息支付，这是它与掉期的基本区别。q 金融互换市场