连续竞价和集合竞价

1、连续竞价和集合竞价在上海证券交易所和深圳证券交易所， 产生股票价格的方式有两种，其一是在开盘时的 集合竟价，另外就是开盘后的连续竟价。（注意深交所的收盘价是最后 3分钟进行集合竞价产生的）A股集合竞价是采用 9: 15-9: 25把所有单子放一起， 等9: 25 一到价格才会显示出来， 也就是开盘价。注：9:159: 20是可以撤单的，这也就是大家平时在 9: 20前看到涨停 开后为什么到了开盘价就是负的原因。9: 20-9 : 25是不可以撤单的。我国股票市场竞价的原则：先以“价格优先、时间优先”来排列买卖有效委托，以“不高于买价，不低于卖价”的原则成交。1、集合竟价集合竟价是将数笔委托报价

2、或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这 个价格作为全部成交委托的交易价格。集合竟价的基本过程如下：设股票G在开盘前分别有6笔买入委托和5笔卖出委托，根据价格优先的原则， 按买入 价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下：序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）13.80213.52523.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.453按不高于申买价和不低于申卖价的原则，首先可成交第一笔，即3.80元买入委托和3.52元的卖出委托

3、，若要同时符合申买者和申卖者的意愿，其成交价格必须是在 3.52元与3.80元之间，但具体价格要视以后的成交情况而定。这对委托成交后其它的委托排序如下：序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）113.52323.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.7663.453在第一次成交中，由于卖出委托的数量多于买入委托，按交易规则，序号1的买入委托2手全部成交，序号 1的卖出委托还剩余 3手。第二笔成交情况：序号 2的买入委托价格为不高于3.76元，数量为6手。在卖出委托中，序号1 3的委托的数量正好为 6手，其价格意愿也符合要求，正好成交，其成交

4、价格在3.60元一3.76元的范围内，成交数量为 6手。应注意的是，第二笔成交价格的范围是在 第一笔成交价格的范围之内，且区间要小一些。第二笔成交后剩下的委托情况为：序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手）33.65443.60743.65653.54653.70663.453第三笔成交情况：序号 3的买入委托其价格要求不超过3.65元，而卖出委托序号 4的委托价格符合要求，这样序号3的买入委托与序号4的卖出委托就正好配对成交，其价格为 3.65元，因卖出委托数量大于买入委托，故序号 4的卖出委托仅只成交了4手。第三笔成交后的委托情况如下：序号委托买入价数量（手）序号委托卖出价数量（手

5、）43.60743.65253.54653.70663.453完成以上三笔委托后，因最高买入价为3.60元，而最低卖出价为 3.65 ,买入价与卖出价之间再没有相交部分，所以这一次的集合竟价就已完成，最后一笔的成交价就为集合竟价的平均价格。剩下的其他委托将自动进入开盘后的连续竟价。在以上过程中，通过一次次配对，成交的价格范围逐渐缩小，而成交的数量逐渐增大， 直到最后确定一个具体的成交价格，并使成交量达到最大。在最后一笔配对中，如果买入价和卖出价不相等，其成交价就取两者的平均。在这次的集合竟价中，三笔委托共成交了 12手，成交价格为3.65元，按照规定，所有 这次成交的委托无论是买入还是卖出，其

6、成交价都定为3.65元，交易所发布的股票 G的开盘价就为3.65元，成交量12手。当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竟价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价； 若最低申卖价低于前一交易日的收盘价， 就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。2、连续竟价连续竟价的成交方式与集合竟价有很大的区别，先以“价格优先、时间优先”来排列买卖有效委托，它是在买入的最高价（买一）与卖出的最低价（卖

7、一）的委托中，以“不高于买价，不低于卖价”的原则成交，一对一对地成交，其成交价为：（一）最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格；（二）买入申报价格高于 即时揭示 的最低卖出申报价格的，以即时揭示的 最低卖出申报价 格为成交价格（在体现了 “不高于买价，不低于卖价”的同时也体现了 “时间优先”原则）；以即时揭示的最高买入申报价（三）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，格为成交价格（在体现了 “不高于买价，不低于卖价”的同时也体现了 “时间优先”原则）。由于集合竟价是将一段时间内所有的委托一同成交，其价格不易受个别报价的影响，且能反应绝大多数交易者的买卖意愿，产生的价格比较公道和合理，且可以防止操纵股价的行为。深交所以前在股票交易中均采用集合竟价的方法产生价格，其优点是每一次价格的产生都基本不会受偶然因素影响，即使股民的申报价格偏离较大或错报，其成交价一般也不会偏离前一成交价太大，所以集合竟价产生的价格变动比较平滑。而连续竟价因为是一对一撮合，产生的价格波动较大，股市行情的变化也容易大起大落，特别是当股民错报委托价格时，交易系统会毫不留情地按照所报价格成交。点评：证券交易所的集合竞价和连续竞价在原则上是有区别的。集合