第二章国际收支管理MBA1(1)

1、第二章第二章 国际收支管理国际收支管理第一节 需要重点理解的几个基本概念第二节 政策搭配理论第三节 政策搭配理论的实证分析第四节 中国的国际收支管理第一节第一节 需要重点理解的几个基本概念需要重点理解的几个基本概念一、国际收支平衡表及国际收支的变动二、调节国际收支的政策三、全球化背景下国际收支调节政策的适用性 一、国际收支平衡表及国际收支的变动一、国际收支平衡表及国际收支的变动储 备 资产 账 户经经 常常 账账 户户资资 本本 和和金金 融融 账账 户户金 融 账 户的的 资资 本本 流流 入入资资 本本 账账 户户的的 资资 本本 流流 入入经经 常常 转转 移移 收收 入入收收 益益 流

2、流 入入货货 物物 和和 服服 务务 出出 口口外外 汇汇 供供 给给金金 融融 账账 户户的的 资资 本本 流流 出出资资 本本 账账 户户的的 资资 本本 流流 出出经经 常常 转转 移移 支支 出出收收 益益 流流 出出货货 物物 和和 服服 务务 进进 口口外外 汇汇 需需 求求储储 备备 资资 产产 增增 减减外外 汇汇 汇汇 率率二、调节国际收支的政策二、调节国际收支的政策l从需求角度归纳: 支出变更型政策（支出增减型） 支出转换型政策l从供给角度归纳: 融资政策 科技政策 产业政策从需求角度支出变更型政策支出变更型政策支出转换型政策支出转换型政策财政政策财政政策货币政策货币政策汇

3、率政策汇率政策财政管制财政管制直接管制直接管制支出变更型政策的含义：通过改变社会总需求和支支出变更型政策的含义：通过改变社会总需求和支出总水平来调节国际收支的政策。出总水平来调节国际收支的政策。扩张扩张的的财政财政政策政策紧缩紧缩的的财政财政政策政策财政政策财政政策扩张扩张的的货币货币政策政策紧缩紧缩的的货币货币政策政策货币政策货币政策支出变更型政策支出变更型政策（支出增减型政策）（支出增减型政策）国国 际际 收收 支支 顺顺 差差 减减 少少 或或 逆逆 差差 扩扩 大大出出 口口 减减 少少 进进 口口 增增 加加物物 价价 提提 高高总总 需需 求求 增增 加加购购 买买 力力 提提 高

4、高收收 入入 增增 加加就就 业业 增增 加加生生 产产 增增 加加增增 加加 预预 算算 支支 出出国国 际际 收收 支支 顺顺 差差 减减 少少 或或 逆逆 差差 扩扩 大大出出 口口 减减 少少 进进 口口 增增 加加物物 价价 提提 高高总总 需需 求求 增增 加加购购 买买 力力 提提 高高收收 入入 增增 加加生生 产产 增增 加加成成 本本 降降 低低减减 低低 税税 收收扩扩 张张 的的 财财 政政 政政 策策扩张的财政政策效应扩张的财政政策效应紧缩的财政政策效应紧缩的财政政策效应国国 际际 收收 支支 逆逆 差差减减 少少 或或 出出 口口 增增 加加出出 口口 增增 加加

5、进进 口口 减减 少少物物 价价 水水 平平 下下 降降购购 买买 力力 下下 降降收收 入入 下下 降降就就 业业 率率 下下 降降产产 出出 减减 少少减减 少少 预预 算算 支支 出出国国 际际 收收 支支 逆逆 差差减减 少少 或或 出出 口口 增增 加加出出 口口 增增 加加 进进 口口 减减 少少物物 价价 水水 平平 下下 降降购购 买买 力力 下下 降降收收 入入 下下 降降利利 润润 和和 产产 出出 减减 少少生生 产产 成成 本本 增增 加加增增 加加 税税 收收紧紧 缩缩 的的 财财 政政 政政 策策货货 币币 政政 策策 工工 具具存存 款款 准准 备备 金金制制 度

6、度再再 贴贴 现现政政 策策公公 开开 市市 场场业业 务务货货 币币 政政 策策 工工 具具货币政策工具货币政策工具1:1:存款准备金存款准备金资资 本本 账账 户户逆逆 差差 减减 少少或或顺顺 差差 增增 加加资 本 流 入出出 口口 增增 加加进进 口口 减减 少少贸贸 易易 收收 支支逆逆 差差 减减 少少成成 本本 增增 加加收收 入入 下下 降降需需 求求 减减 少少物物 价价 下下 降降利利 率率 提提 高高信信 贷贷 紧紧 缩缩提提 高高 存存 款款准准 备备 金金 率率资资 本本 账账 户户顺顺 差差 减减 少少或或逆逆 差差 扩扩 大大资资 本本 流流 出出出出 口口 减

7、减 少少进进 口口 增增 加加或或逆逆 差差 扩扩 大大成成 本本 降降 低低收收 入入 增增 加加需需 求求 上上 升升物物 价价 上上 升升利利 率率 降降 低低信信 贷贷 扩扩 张张降降 低低 存存 款款准准 备备 金金 率率存存 款款 准准 备备 金金货币政策工具货币政策工具2:2:再贴现再贴现需需 求求 减减 少少物物 价价 降降 低低出出 口口 增增 加加资资 本本 内内 流流市市 场场 利利 率率上上 升升信信 贷贷 紧紧 缩缩商商 业业 银银 行行减减 少少 贴贴 现现提提 高高 再再 贴贴 现现 率率需需 求求 增增 加加物物 价价 上上 升升进进 口口 增增 加加资资 本本

8、 外外 流流市市 场场 利利 率率下下 降降信信 贷贷 扩扩 张张商商 业业 银银 行行增增 加加 贴贴 现现降降 低低 再再 贴贴 现现 率率再再 贴贴 现现政政 策策货币政策工具货币政策工具3:3:公开市场业务公开市场业务需需 求求 减减 少少物物 价价 降降 低低出出 口口 增增 加加资资 本本 内内 流流货货 币币 流流 通通 量量减减 少少 和和 信信 用用紧紧 缩缩利利 率率 上上 升升在在 公公 开开 市市 场场 上上卖卖 出出 有有 价价 证证 券券需需 求求 增增 加加物物 价价 上上 升升出出 口口 减减 少少资资 本本 外外 流流货货 币币 流流 通通 量量增增 加加 和

9、和 信信 用用扩扩 张张利利 率率 下下 降降在在 公公 开开 市市 场场 上上买买 入入 有有 价价 证证 券券公公 开开 市市 场场 业业 务务支出转换型政策的含义：不改变社会总需求支出转换型政策的含义：不改变社会总需求和支出总水平，而是改变支出方向的政策。和支出总水平，而是改变支出方向的政策。贸易收支逆差减少贸易收支逆差减少出口增加进口减少出口增加进口减少逆差时本币贬值逆差时本币贬值汇率政策汇率政策适用于解决贸易逆差适用于解决贸易逆差出口增加进口减少出口增加进口减少奖励出口限制进口奖励出口限制进口进口关税、出口补贴进口关税、出口补贴出口信贷出口信贷财政管制财政管制国际收支逆差减少国际收支

10、逆差减少如：无息准备金制度如：无息准备金制度托宾税、撤资税等托宾税、撤资税等外汇管制、资本管制外汇管制、资本管制汇率管制汇率管制直接管制直接管制支出转换型政策支出转换型政策从供给角度归纳有1. 融资政策：签署备用信贷和互惠信贷协议建立外汇平准基金，运用外汇缓冲政策调节国际收支2. 产业政策3. 科技政策三、全球化背景下国际收支三、全球化背景下国际收支调节政策的适用性调节政策的适用性 支出变更型政策和支出转换型政策的基本特征 开放条件下支出变更和支出转换型政策面临的问题及适用性第二节第二节 国际收支调节的政策搭配理论国际收支调节的政策搭配理论一、斯旺图型二、孟代尔弗莱明模型三、一般均衡模型及运用

11、宏观经济政策目标：经济增长 充分就业物价稳定 国际收支平衡 外部平衡内部平衡内部平衡与外部平衡内部平衡与外部平衡一、斯一、斯 旺旺 图图 型型 基本前提和政策搭配模式： 贸易收支国际收支、可变动汇率、不考虑资本流动、运用支出变更和支出转换政策的搭配实现内外平衡。斯斯 旺旺 图图 型型真实支出真实支出汇率汇率R外部平衡曲线外部平衡曲线内部平衡曲线内部平衡曲线E外部顺差外部顺差内部通涨内部通涨外部逆差外部逆差内部通涨内部通涨外部逆差外部逆差内部失业内部失业外部顺差外部顺差内部失业内部失业区域：外部顺差区域：外部顺差 内部通涨内部通涨区域：外部逆差区域：外部逆差 内部失业内部失业区域：外部顺差区域：

12、外部顺差 内部失业内部失业区域区域: : 外部逆差外部逆差 内部通涨内部通涨0米德冲突米德冲突（Meade Conflict Meade Conflict ） 英国著名的经济学家米德在分析斯旺图形时指出，仅用单一的政策来寻求内外平衡的同时实现是不可能的，必然导致一国内部平衡和外部平衡的目标发生冲突。 、两个区域的米德冲突 、两个区域的米德冲突 斯旺图型的缺陷斯旺图型的缺陷l没有考虑资本流动，则外部平衡和失衡均为贸易收支的平衡和失衡，和现实经济差距太大。l当汇率无法变动，失去政策性时，斯旺图形的分析陷入了“米德冲突”的窘境。在固定汇率和资本能够流动的条件下能否避免米德冲突？蒙代尔和弗莱明解决了这

13、个问题。二、孟代尔弗莱明模型前提条件和政策搭配模式：固定汇率、资本可以流动、运用财政政策和货币政策的搭配实现内外平衡。利率利率财政政策效应财政政策效应内部平衡曲线内部平衡曲线i内部通涨内部通涨外部顺差外部顺差内部通涨内部通涨外部逆差外部逆差内部失业内部失业外部逆差外部逆差内部失业内部失业外部顺差外部顺差区域：内部通涨区域：内部通涨 外部顺差外部顺差区域：内部通涨区域：内部通涨 外部逆差外部逆差区域：内部失业区域：内部失业 外部逆差外部逆差区域：内部失业区域：内部失业 外部顺差外部顺差外部外部 G孟代尔孟代尔- -弗莱明模型弗莱明模型货币政策效应货币政策效应利率利率i i实际收入实际收入y yI

14、SLMFE0.07100 1200.110.0480逆差顺差FEiyLMISFEi0y0IS1i1y1LM1i2y2固定汇率和资本有限流动条件下扩张的财政政策以及货币供给的增加具有双重扩张经济的作用，因此财政政策是有效的FE1Dy3i3iyLMISFEAi0y0LM1i1y1B固定汇率和资本有限流动条件下扩张性的货币政策导致国际收支的逆差，并表明货币政策是无效的不同汇率条件下财政货币政策的调节效果（小国模型）有限资本流动无资本流动资本完全自由流动财政政策货币政策财政政策货币政策财政政策货币政策固定汇率有效无效无效无效有效无效浮动汇率有效有效有效有效无效有效ABC第三节第三节 政策搭配理论的实证

15、分析政策搭配理论的实证分析 韩国和马来西亚在金融危机爆发后采用的政策搭配及效果的比较1、1988年实现经常账户可兑换2、实行较严格的有管理的浮动汇率制度，每日波幅为：2.25%3、90年代初小幅放开资本账户，1997年初基本放开资本账户，外债管理缺乏有效监管4、对外贸易依存度为50%1、1968年实现经常账户可兑换2、1973年实行较灵活的有管理的浮动汇率制度3、从80年代起加快开放资本账户，林吉特可以在跨境交易中自由使用，对借入外债严格管制4、对外贸易依存度为80%政策搭配的比较政策搭配的比较韩国韩国 （对外开放的程度）（对外开放的程度） 马来西亚马来西亚1、接受IMF570亿美元的援助2、

16、实施紧缩的财政和货币政策3、放开对汇率波幅的控制，汇率自由浮动4、开放证券市场和短期货币工具市场5、允许外资收购国内银行和公司1、拒绝IMF的援助2、本币贬值、固定汇率和资本管制3、林吉特岸外交易撤销并不准在境外流通4、外国组合投资资本冻结12个月5、解除资本管制后改征撤资税政策搭配的比较政策搭配的比较韩国韩国 （危机爆发后的应对措施）（危机爆发后的应对措施） 马来西亚马来西亚1、利率水平由97年底的16.4%上升到98年初的23.6%,99年初下降到5.7%2、通货膨胀率从98年的7.5%下降到99年上半年0.6%，3、经常账户持续顺差，外汇储备99年5月达到584.7亿美元1、利率水平97

17、年8%， 98年初9.8%，98年底为5.92%，99年下降到3.53%2、通货膨胀率99年初为4%，到5月时为2.9%3、经常账户持续顺差， 外汇储备99年6月 达313亿美元政策搭配的比较政策搭配的比较韩国韩国 （调节政策的效果）（调节政策的效果） 马来西亚马来西亚危机前后韩国的一些宏观经济数据Y0FELM0LM1IS0IS1Y1i=i*i1LM0LM1IS0IS1Y0Y1FE韩国危机后财政货币政策效应分析比较后的几点启示比较后的几点启示lIMF治理金融危机的药方不是唯一的，不同国情可以寻求不同的方法。l独立的货币政策、资本自由流动和固定汇率三者不可兼得，应根据实际情况来舍取，韩国选择了独立的货币政策和资本自由流动，放弃了固定汇率；马来西亚选择了独立的货币政策和固定汇率，放弃了资本自由流动。l韩国危机后经济模式和结构进