报表分析总结

1、1.阅读财报的原则与方法阅读财报的原则与方法 2. 注重报表之间的内在联系注重报表之间的内在联系3. 注意识别虚假报表注意识别虚假报表1 13简要回顾财务报告企业经企业经济活动济活动会计系统会计系统会计的产品会计的产品（会计报表）（会计报表）实力（底子）实力（底子）能力（面子）能力（面子）活力（日子）活力（日子） 潜力（根子）潜力（根子） 阅读财报的三大方法趋势分析趋势分析结构分析结构分析比率分析比率分析2015101045比较分析比较分析 最重要的财务比率最重要的财务比率毛利率毛利率 核心核心营业利润率（常规经营活动）营业利润率（常规经营活动）总资产报酬率总资产报酬率流动比率流动比率资产负债

2、率资产负债率存货周转率存货周转率净资产收益率净资产收益率市盈率（市盈率（P/E）市净率（市净率（P/B）资产结构分析( (一一) )资产结构的含义资产结构的含义; ; 即流动资产和长期资产的比重即流动资产和长期资产的比重( (二二) )资产结构的分析资产结构的分析 流动性大的资产，风险较小、收益也相对较小流动性大的资产，风险较小、收益也相对较小, ,长期长期资产风险较大、收益也相对较大资产风险较大、收益也相对较大 一般认为直接形成收益的资产主要包括结算资产、商一般认为直接形成收益的资产主要包括结算资产、商品产品资产、投资资产，而货币资产对收益不产生影品产品资产、投资资产，而货币资产对收益不产生

3、影响，抵扣资产如固定资产、无形资产等越多，生产能响，抵扣资产如固定资产、无形资产等越多，生产能力也越强力也越强. .( (三三) )资产结构的评价标准资产结构的评价标准 行业平均数行业平均数 案例:产业特征决定资产结构差异招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；比重应当尽量低；四川长虹是制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运四川长虹是制造业

4、企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，所占总资产比重适中；输工具等，所占总资产比重适中；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自于其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类心盈利能力来自于其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产所占比重较高。粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产所占比重较高。招商银行：招商银行： 单位：千元单位：千元 比例比

5、例 固定资产固定资产4,856,473 资产总计资产总计266,317,155 1.8%四川长虹：四川长虹： 固定资产固定资产2,297,284 资产总计资产总计17,426,334 13.18%用友软件：用友软件： 固定资产固定资产64,087 资产总计资产总计1,167,865 5.48%粤电力粤电力 固定资产固定资产7,260,083 资产总计资产总计12,193,080 59.54% 资产的质量分析(结合报表附注来进行)1.应收票据的质量应收票据的质量是否经常存在票据贴现的行为是否经常存在票据贴现的行为(说明资金紧张说明资金紧张),贴现的商业汇票有无产生预计负债的风险贴现的商业汇票有无

6、产生预计负债的风险.2.应收帐款和坏帐准备的质量应收帐款和坏帐准备的质量比重比重帐龄帐龄准备金是否足额计提准备金是否足额计提应收帐款帐龄结构与风险应收帐款占资产的比例应收帐款占资产的比例应收帐款内部构成应收帐款内部构成3.其他应收款质量其他应收款质量是否存在大股东占款的行为是否存在大股东占款的行为是否提取准备金是否提取准备金4.存货质量存货质量存货是否存在巨额增减现象？原因是什么？是否正常存货是否存在巨额增减现象？原因是什么？是否正常是否提取准备金是否提取准备金5.对外投资的质量对外投资的质量投资变化的原因，是否提高了企业的核心竞争力或化解了投资变化的原因，是否提高了企业的核心竞争力或化解了经

7、营风险经营风险权益法下的长期股权投资是否带来了实际的现金收益权益法下的长期股权投资是否带来了实际的现金收益6.固定资产的质量固定资产的质量固定资产的增加是否带来产成品的增加固定资产的增加是否带来产成品的增加,有无固定资产未得到充分利有无固定资产未得到充分利用的现象用的现象.7.无形资产的质量无形资产的质量企业的发展空间是否扩大企业的发展空间是否扩大(土地使用权土地使用权).表外无形资产是否增加表外无形资产是否增加(自创无形资产自创无形资产).淘汰的无形资产是否提取减值准备或注销淘汰的无形资产是否提取减值准备或注销.8.虚拟资产虚拟资产包括包括:三年以上的应收款三年以上的应收款,待摊费用待摊费用

8、,长期待摊费用和固定资产清理等长期待摊费用和固定资产清理等.9.表外资产表外资产(1)已提足折旧已提足折旧,但仍在继续使用的固定资产但仍在继续使用的固定资产(2)企业正在使用企业正在使用,但已一次摊销到费用中的低值易耗品但已一次摊销到费用中的低值易耗品(3)已成功研究开发的无形资产已成功研究开发的无形资产(4)人力资源人力资源资产的流动性分析资产的流动性的评价指标资产的流动性的评价指标(1) 存货周转率存货周转率= =主营业务成本主营业务成本/ /存货年平均余额存货年平均余额 =600000/(2580000+2534900)/2=0.2346=600000/(2580000+2534900)

9、/2=0.2346次次 存货周转天数存货周转天数=360=360天天/ /存货周转率存货周转率=360/0.2346=1534=360/0.2346=1534天天(2)应收帐款周转率应收帐款周转率= =主营业务收入主营业务收入/./.应收帐款年平均余额应收帐款年平均余额 =1000000/(299100+600100)/2=2.224=1000000/(299100+600100)/2=2.224次次 应收账款周转天数应收账款周转天数=360=360天天/ /应收帐款周转率应收帐款周转率 =360/2.224=161 =360/2.224=161天天(3)应付帐款周转率应付帐款周转率= =采购

10、总金额采购总金额/ /应付帐款年平均余额应付帐款年平均余额 应付账款周转天数应付账款周转天数=360=360天天/ /应付帐款周转率应付帐款周转率(4)现金周转期现金周转期=存货周转天数存货周转天数+ +应收账款周转天数应收账款周转天数- -应付账款周转天数应付账款周转天数案例案例: :戴尔公司的资产流动性管理戴尔公司的资产流动性管理( (产品直销产品直销) )年份010203040506存货周转天数543344应收账款周转天数322928313229应付账款周转天数586968707377现金周转期-21-36-37-36-37-44短期偿债能力分析短期偿债能力分析( (一一) )评价指标评

11、价指标1. 1.流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债 =5099100/2605607.5=1.96 =5099100/2605607.5=1.962. 2.速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债=(=(流动资产流动资产存货存货)/ )/流动负债流动负债 =(50991002534900)/2605607.5=0.98=(50991002534900)/2605607.5=0.983. 3.现金比率现金比率= =现金资产现金资产/ /流动负债流动负债=(=(货币资金货币资金+ +短期证券投资短期证券投资+ +一年内到期的短期债一年内到期的短期债券投

12、资券投资)/ )/流动负债流动负债( (二二) )评价标准和粉饰评价标准和粉饰流动比率流动比率=2=2 速动比率速动比率=1=1 现金比率现金比率=20%=20% 粉饰方式粉饰方式: :如提前还款如提前还款, ,推迟购货等推迟购货等. .流动资产货币资金短期投资应收帐款存货、待摊费用现金类资产速动资产案例 资产负债表的使用 太阳公司和月亮公司所处行业相同，均为成立两年的新公司太阳公司和月亮公司所处行业相同，均为成立两年的新公司 。两家。两家公司公司2010年年12月月31日的资产负债表如下：日的资产负债表如下：太阳公司资产负债表太阳公司资产负债表 2010年年12月月31日日 （单位（单位 美

13、元）美元） 资产资产 负债和所有者权益负债和所有者权益 现金现金 18000 负债负债 应收账款应收账款 26000 应付票据应付票据(60天到期天到期) 12400 土地土地 37200 应付账款应付账款 9600 房屋房屋 38000 负债合计负债合计 22000 办公设备办公设备 1200 所有者权益所有者权益 股本股本 60000 留存利润留存利润 38400 合合 计计 120400 合合 计计 120400月亮公司资产负债表月亮公司资产负债表 2010年年12月月31日日 （单位（单位 美元）美元） 资资 产产 负债和所有者权益负债和所有者权益 现金现金 4800 负债负债 应收账

14、款应收账款 9600 应付票据应付票据(60天到期天到期) 22400 土地土地 96000 应付账款应付账款 43200 房屋房屋 60000 负债合计负债合计 65600 办公设备办公设备 12000 所有者权益所有者权益 股本股本 72000 留存利润留存利润 44800 合计合计 182400 合计合计 182400 问题：问题： 假设你是一位投资者，正在考虑购买其中一家的部分全部股票。假设你是一位投资者，正在考虑购买其中一家的部分全部股票。你的选择会是什么你的选择会是什么? 请充分解释你的答案请充分解释你的答案 (无论对于哪项决策，更多的信息总是有用的，但你只能依据给出无论对于哪项决

15、策，更多的信息总是有用的，但你只能依据给出的信息做出你的决策的信息做出你的决策)。 利润表分析一、利润变动的趋势分析一、利润变动的趋势分析二、利润变动的原因分析二、利润变动的原因分析 利润变动的原因分析销售方面因素销售方面因素销售成本方面因素销售成本方面因素(一一) 产品销售利润变动因素产品销售利润变动因素单位成本变动因素销售数量变动因素销售单价变动因素销售结构变动因素销售税金变动因素因素的再分解（营销能力、成本控制等因素）利润变动的其他原因1.期间费用的变化期间费用的变化营业费用营业费用管理费用管理费用财务费用财务费用2.投资收益增减变化问题投资收益增减变化问题3.关联方关系对利润的影响问题

16、关联方关系对利润的影响问题4.会计政策变更，会计估计变更对利润影响问题会计政策变更，会计估计变更对利润影响问题.5.意外事件的利润的影响问题意外事件的利润的影响问题.利润的质量分析(一一)核心营业利润与经营活动现金流量之间的差异核心营业利润与经营活动现金流量之间的差异 原因原因:收款不畅收款不畅,付款过度付款过度,其他其他?(二二).投资收益产生现金流量的能力投资收益产生现金流量的能力资产负债表资产负债表 利润表利润表:投资收益投资收益 现金流量表现金流量表:收回投资收到的现金收回投资收到的现金,分得股利和利分得股利和利润收到的现金润收到的现金.利润结构与资产结构的对应关系分析 利润利润=核心

17、营业利润核心营业利润+投资收益投资收益 经营资产经营资产 对外投资对外投资 利润分配分析 有无靠融资来支付现金股利的情况有无靠融资来支付现金股利的情况.现金流量表分析现金流量表分析 企业经营风险分析经营活动投资活动筹资活动原因分析1+如果投资活动现金主要来自于投资收益，则形势良好;如果是投资收回则需谨慎2+-尽管需要偿还资金,但财务状况比较安全3+-+通过融资进行投资,往往处于扩张期【好！】4+-既偿还以前债务, 又要继续投资5-+经营创现能力较差,主要靠借债维持生产经营6-+-经营活动已经发出危险信号7-+靠借债维持经营活动与生产规模的扩大。需迅速度过难关；若成熟期企业，非常危险8-财务状况

18、非常危险。常由过快扩张引发，但经营状况恶化，企业已进退两难二、经营活动现金的够用程度问题二、经营活动现金的够用程度问题a.a.补偿固定资产折旧和无形资产摊销补偿固定资产折旧和无形资产摊销b.b.支付现金股利支付现金股利c.c.支付借款利息支付借款利息三三. .收益的质量问题收益的质量问题 现金现金/ /销售比率销售比率 现金现金/ /净利润比率净利润比率四四. .投资活动的现金流出与企业发展战略是否适应问题投资活动的现金流出与企业发展战略是否适应问题. .五五. .筹资活动现金流量与经营活动筹资活动现金流量与经营活动, ,投资活动现金流量是否适投资活动现金流量是否适应问题应问题. .是否存在筹

19、资过度或筹资不足问题是否存在筹资过度或筹资不足问题 案例: 现金流量表的使用派尔马是一家商业银行的信贷员。他正在派尔马是一家商业银行的信贷员。他正在对两家申请贷款的公司进行比较，并希望在评对两家申请贷款的公司进行比较，并希望在评价这两家公司时得到你的帮助。这两家公司价这两家公司时得到你的帮助。这两家公司(紫色公司和桔色公司紫色公司和桔色公司)规模相似，而且规模相似，而且2010年年的期初现金余额大致相同。由于三年内的现金的期初现金余额大致相同。由于三年内的现金流量总额几乎相同，因此就公司作为贷款申请流量总额几乎相同，因此就公司作为贷款申请人的吸引力而言，派尔马倾向于对两家公司有人的吸引力而言，

20、派尔马倾向于对两家公司有相同的评价。相同的评价。 紫色公司和桔色公司的简略信息紫色公司和桔色公司的简略信息(单位：千单位：千美元美元)如下：如下： 紫色公司紫色公司 桔色公司桔色公司 08年年 09年年 10年年 08年年 09年年 10年年 来自下列活动的现金流量：来自下列活动的现金流量： 经营活动的现金净流量经营活动的现金净流量 10 13 15 8 3 (2) 投资活动的现金净流量投资活动的现金净流量 （5） （8） (10) (7) （5） 8 筹资活动的现金净流量筹资活动的现金净流量 8 （3） 1 12 4 0 来自所有活动的净现金流量来自所有活动的净现金流量 13 2 6 13

21、2 6 问题：问题： 你是否同意派尔马的初步评价，即作为贷款申请人，这两家公司的实力你是否同意派尔马的初步评价，即作为贷款申请人，这两家公司的实力大致相当大致相当?为什么为什么?28财务报表的勾稽关系期末数期末数 = 期初数期初数 本期净增减本期净增减 = 期初数期初数 + 本期增加本期增加 本期减少本期减少存量流量29会计要素的关系 利润利润= 期末净资产期末净资产期初净资产期初净资产(若无资本和股利变化若无资本和股利变化)资产负债资产负债所有者权益所有者权益投入资本投入资本留存收益留存收益期初余额期初余额本期股利本期股利+ 本期利润本期利润 -收入收入 -费用费用期初净资产期初净资产(期末

22、净资产期末净资产)现金流量表现金流量表筹资NCF投资NCF经营NCF现金净变化股东权益表股东权益表净利润所有者投资/收回投资权益净变化资产负债表资产负债表-初初+其他资产0现金0总资产0 - 负债0股东权益0资产负债表资产负债表-末末+其他资产1现金1总资产1 - 负债1股东权益1损益表损益表费用收入净利润32资产和利润的关系 鸡和蛋，鸡和蛋，你要哪一你要哪一个？个？ 有鸡才有鸡才有蛋；有蛋； 不下蛋不下蛋的鸡？的鸡？注重业务、核算方法与报表之间的联系42 均衡性均衡性企业的资本结构和发展战略的吻合度；企业的资本结构和发展战略的吻合度；企业的资产结构与战略目标的吻合度；企业的资产结构与战略目标

23、的吻合度；企业利润结构与资产结构的均衡；企业利润结构与资产结构的均衡；企业现金结构和利润结构的均衡。企业现金结构和利润结构的均衡。43（1）“三不突出三不突出”企业：企业： 经营、投资、业绩不突出，不良资产占用突出经营、投资、业绩不突出，不良资产占用突出（2）“三品三品”问题严重企业问题严重企业（3）控股股权变化快、股东间互相斗）控股股权变化快、股东间互相斗（4）核心竞争力丧失的企业）核心竞争力丧失的企业（5）业绩异常企业：创造奇迹、业绩在年度间翻）业绩异常企业：创造奇迹、业绩在年度间翻 滚过山车、遭处罚、经常出现重大会计差错滚过山车、遭处罚、经常出现重大会计差错（6）股价被严重高估等）股价被

24、严重高估等44 融资前后融资前后 业绩评价与激励业绩评价与激励 重大重组、并购前后重大重组、并购前后46中国上市公司报表粉饰典型手段 传统手段传统手段 收入确认收入确认 虚拟资产虚拟资产 期间费用资本化期间费用资本化 股权投资股权投资 存货及应收账款存货及应收账款 其他应收应付款其他应收应付款 现代手段现代手段 资产重组资产重组 关联交易关联交易 资产评估资产评估 补贴收入补贴收入 八项准备八项准备 会计调整会计调整 虚假财务报告虚假财务报告审查识别方法审查识别方法 无论企业的造假手段如何高超，也不无论企业的造假手段如何高超，也不可能完全脱离实际，因此依靠公司的三大可能完全脱离实际，因此依靠公

25、司的三大会计报表，再结合公司行业的基本面，我会计报表，再结合公司行业的基本面，我们可从以下方面初步判断上市公司是否有们可从以下方面初步判断上市公司是否有造假的可能。造假的可能。 1 1、财务指标分析法、财务指标分析法（1 1）用毛利率或主营业务利润率判断上市公司利）用毛利率或主营业务利润率判断上市公司利润真实性。润真实性。一个公司要想实现企业的可持续发展，主营业务利一个公司要想实现企业的可持续发展，主营业务利润率或毛利率保持一个稳定的数值是至关重要的，并且要润率或毛利率保持一个稳定的数值是至关重要的，并且要在同行业中保持前列。在一个完全竞争的市场中，要想长在同行业中保持前列。在一个完全竞争的市

26、场中，要想长期保持在行业前列又是困难的。假若一个企业的该项指标期保持在行业前列又是困难的。假若一个企业的该项指标异乎寻常地高于同行业的平均水平，我们就应该抱着怀疑异乎寻常地高于同行业的平均水平，我们就应该抱着怀疑、谨慎的态度来看待。以、谨慎的态度来看待。以蓝田股份蓝田股份为例，为例，20002000年年报以年年报以及及20012001年中报显示，蓝田股份水产品的平均毛利率约为年中报显示，蓝田股份水产品的平均毛利率约为3232，饮料的平均毛利率达，饮料的平均毛利率达4646左右，而身处同行的深左右，而身处同行的深深宝的毛利率约深宝的毛利率约2020，驰名品牌承德露露毛利率不足，驰名品牌承德露露毛

27、利率不足3030。从公司销售的产品结构来看，相关产品都应是低附加。从公司销售的产品结构来看，相关产品都应是低附加值商品，出奇高的毛利率的确很难令人置信。值商品，出奇高的毛利率的确很难令人置信。 （2 2）判断应收账款增长幅度是否大幅超过销售收）判断应收账款增长幅度是否大幅超过销售收入的增长幅度。入的增长幅度。对于处于竞争激烈的市场经济环境中，企业保持一对于处于竞争激烈的市场经济环境中，企业保持一定的赊销以扩大销售范围是很正常的，各个行业的特性、定的赊销以扩大销售范围是很正常的，各个行业的特性、竞争程度不同，也导致主营业务收入与应收账款的比值竞争程度不同，也导致主营业务收入与应收账款的比值（应收

28、账款周转率）应收账款周转率）有所差异，如商业企业一般采取现销，有所差异，如商业企业一般采取现销，周转率就应该较高。但如果应收账款周转速度慢，或者应周转率就应该较高。但如果应收账款周转速度慢，或者应收账款增长幅度惊人，那么对于该公司主营业务收入的真收账款增长幅度惊人，那么对于该公司主营业务收入的真实性就应有所怀疑，有可能是关联交易产生的虚假销售收实性就应有所怀疑，有可能是关联交易产生的虚假销售收入，应收账款长期挂账。如入，应收账款长期挂账。如北大科技北大科技20002000年主营业务收年主营业务收入大幅减少的同时，应收账款、预付账款和其他应收款却入大幅减少的同时，应收账款、预付账款和其他应收款却

29、大幅增长，应收账款、预付账款和其他应收款余额总计比大幅增长，应收账款、预付账款和其他应收款余额总计比上年末增加上年末增加25984259843535万元，增长率为万元，增长率为1811819696。（3 3）判断公司支付的所得税多少，并与利润）判断公司支付的所得税多少，并与利润总额进行比较。总额进行比较。 目前上市公司所得税税率一般是目前上市公司所得税税率一般是2525，所，所得税的税基是应纳税所得额是从利润总额得税的税基是应纳税所得额是从利润总额调整而来，但总的来说相差不大。若支付调整而来，但总的来说相差不大。若支付的所得税与利润总额的比例与公司的所得的所得税与利润总额的比例与公司的所得税率

30、相比小很多，那说明公司的利润总额税率相比小很多，那说明公司的利润总额虚假成分可能性较大。财经记者对虚假成分可能性较大。财经记者对银广夏银广夏的怀疑之一也是该公司的上交所得税较少的怀疑之一也是该公司的上交所得税较少。 （4 4）分析公司利润总额的构成，判断公司）分析公司利润总额的构成，判断公司利润是否主要来自于主营业务。利润是否主要来自于主营业务。 利润总额利润总额= =核心营业利润投资收益营业核心营业利润投资收益营业外收支，对于一个非投资管理型的企业，外收支，对于一个非投资管理型的企业，核心营业利润表明了公司主营业务盈利额核心营业利润表明了公司主营业务盈利额的大小，这也是公司利润总额的主要来源

31、的大小，这也是公司利润总额的主要来源。目前却存在着一部分上市公司是。目前却存在着一部分上市公司是“投资投资收益挑大梁收益挑大梁”的现象，说明利用投资收益的现象，说明利用投资收益来操纵利润比较普遍。上市公司的投资收来操纵利润比较普遍。上市公司的投资收益大多属于一次性，用非经常性损益撑起益大多属于一次性，用非经常性损益撑起的业绩只能是的业绩只能是“昙花一现昙花一现”。 2 2、关联交易剔除法、关联交易剔除法 所谓关联交易剔除法，是指将来自关联企业的营所谓关联交易剔除法，是指将来自关联企业的营业收入和利润总额从公司利润表中予以剔除。通业收入和利润总额从公司利润表中予以剔除。通过这种分析，可以了解一个

32、公司自身获取利润能过这种分析，可以了解一个公司自身获取利润能力的强弱，判断该公司的盈利在多大程度上依赖力的强弱，判断该公司的盈利在多大程度上依赖于关联企业，从而判断其利润来源是否稳定、未于关联企业，从而判断其利润来源是否稳定、未来的成长性是否可靠等。如果公司来源于关联企来的成长性是否可靠等。如果公司来源于关联企业的营业收入和利润所占比例过高，报表使用者业的营业收入和利润所占比例过高，报表使用者就应当特别关注关联交易的定价政策，关联交易就应当特别关注关联交易的定价政策，关联交易发生的时间，关联交易发生的目的等，以判断公发生的时间，关联交易发生的目的等，以判断公司是否运用了不等价交换通过关联交易来

33、进行报司是否运用了不等价交换通过关联交易来进行报表粉饰。表粉饰。 例如，对例如，对陕长岭陕长岭运用关联交易剔除法进行分析，运用关联交易剔除法进行分析，该公司该公司2000年利润总额仅为年利润总额仅为1336万元，扣除因关万元，扣除因关联交易获得的投资收益联交易获得的投资收益7000万元，该公司实际每万元，该公司实际每股收益为股收益为-0.14元。可见陕长岭的扭亏完全是建立元。可见陕长岭的扭亏完全是建立在母公司明显吃亏的关联交易的基础之上，其目在母公司明显吃亏的关联交易的基础之上，其目的是为了逃避连续亏损而被的是为了逃避连续亏损而被“ST”处理的窘境，处理的窘境，而非其生产经营有了实质性的改善。

34、而非其生产经营有了实质性的改善。 3、不良资产剔除法、不良资产剔除法 这里所指的不良资产，与会计上严格意义的不良资产定这里所指的不良资产，与会计上严格意义的不良资产定义有所区别，除包括待摊费用、待处理流动资产净损失、义有所区别，除包括待摊费用、待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、开办费、长期待摊费用等虚拟资待处理固定资产净损失、开办费、长期待摊费用等虚拟资产项目外，还包括可能产生潜亏的资产项目，如高龄应收产项目外，还包括可能产生潜亏的资产项目，如高龄应收款项、存货跌价和积压损失、投资损失、固定资产损失等款项、存货跌价和积压损失、投资损失、固定资产损失等 由于不良资产是导致上市公司虚盈实

35、亏的重要原因，同由于不良资产是导致上市公司虚盈实亏的重要原因，同时也是公司一个未引爆的时也是公司一个未引爆的“定时炸弹定时炸弹”，因此在对那些存，因此在对那些存在高额不良资产的上市公司进行年报分析时，对不良资产在高额不良资产的上市公司进行年报分析时，对不良资产进行剔除分析就显得十分重要。在运用不良资产剔除法时进行剔除分析就显得十分重要。在运用不良资产剔除法时，可以将不良资产总额与净资产比较，如果不良资产总额，可以将不良资产总额与净资产比较，如果不良资产总额接近或超过净资产，即说明上市公司的持续经营能力可能接近或超过净资产，即说明上市公司的持续经营能力可能有问题；同时也可以将当期不良资产的增加额

36、与当期利润有问题；同时也可以将当期不良资产的增加额与当期利润总额的增加额相比较，如果前者超过后者，说明上市公司总额的增加额相比较，如果前者超过后者，说明上市公司当期的利润表可能有当期的利润表可能有“水分水分”。 例如，例如，“STST中华中华”由于由于19991999年末高达年末高达3.663.66亿元的巨额海亿元的巨额海外债务重组收益，当年每股收益高达外债务重组收益，当年每股收益高达0.4170.417元，俨然成了元，俨然成了一只一只“绩优股绩优股”。但是，分析其财务报告可以发现：在该。但是，分析其财务报告可以发现：在该公司公司27.227.2亿元总资产中，应收账款净额高达亿元总资产中，应收

37、账款净额高达13.8813.88亿元，亿元，所占比例为所占比例为51%51%。而应收账款净额中三年以上账龄的达。而应收账款净额中三年以上账龄的达8.88.8亿元，其中包括了对大股东香港大环自行车有限公司亿元，其中包括了对大股东香港大环自行车有限公司的应收账款的应收账款5.225.22亿元，后者当时因担保责任已在香港被法亿元，后者当时因担保责任已在香港被法院判处清盘，因此该笔款项极有可能无法收回。此外，公院判处清盘，因此该笔款项极有可能无法收回。此外，公司存货净额高达司存货净额高达2.42.4亿元，其他长期应收款亿元，其他长期应收款28002800万元，待万元，待摊费用摊费用11321132万元

38、，长期待摊费用万元，长期待摊费用 16251625万元，待处理流万元，待处理流动资产净损失动资产净损失561561万元。剔除上述不良资产后，公司总资万元。剔除上述不良资产后，公司总资产约为产约为1818亿左右，而其净资产早已为负值。通过上述分亿左右，而其净资产早已为负值。通过上述分析，可以认为该公司财务风险极大，其年报利润中所含的析，可以认为该公司财务风险极大，其年报利润中所含的水分也可能较多。果然，水分也可能较多。果然，20002000年中期，该公司再度出现年中期，该公司再度出现亏损。亏损。 4、合并报表分析法、合并报表分析法 合并报表分析法，是指将合并会计报表中的母公司数和合合并报表分析法

39、，是指将合并会计报表中的母公司数和合并数进行比较分析，来判断上市公司公布的财务数据真实并数进行比较分析，来判断上市公司公布的财务数据真实性的一种方法。有的上市公司采取的粉饰报表手法比较高性的一种方法。有的上市公司采取的粉饰报表手法比较高明，为了逃避注册会计师和有关部门的审查，往往通过子明，为了逃避注册会计师和有关部门的审查，往往通过子公司或者公司或者 “孙公司孙公司”来实现利润虚构。因此，仔细分析来实现利润虚构。因此，仔细分析合并报表有时也能发现其中的疑点。合并报表有时也能发现其中的疑点。此方法对于上市公司此方法对于上市公司为集团母公司时较为有效。为集团母公司时较为有效。 以以桂林集琦为例来说

40、明合并报表分析法的运用。桂林为例来说明合并报表分析法的运用。桂林集琦集琦2000年中报显示，其主营业务收入同比增长年中报显示，其主营业务收入同比增长118%，净利润同比增长净利润同比增长187%，扣除非经常性损益后的每股收益，扣除非经常性损益后的每股收益同比增长同比增长247.7%。这些数据似乎告诉我们桂林集琦的报。这些数据似乎告诉我们桂林集琦的报表值得信赖，但是在其合并利润表中，发现了疑点。表值得信赖，但是在其合并利润表中，发现了疑点。 桂林集琦母公司桂林集琦母公司2000年上半年的主营收入不到去年同期年上半年的主营收入不到去年同期的三分之一，营业利润更是出现了负值，而投资收益却激的三分之一

41、，营业利润更是出现了负值，而投资收益却激增了增了864%，是主营业务收入的两倍多，不符合常理。为，是主营业务收入的两倍多，不符合常理。为此，我们可以追查其母公司投资收益的组成，并可发现母此，我们可以追查其母公司投资收益的组成，并可发现母公司对南宁集琦荣高实业有限公司的投资收益高达公司对南宁集琦荣高实业有限公司的投资收益高达4065.9万元，远远超过了对其他子公司的投资收益。再追查下去万元，远远超过了对其他子公司的投资收益。再追查下去可以发现南宁集琦荣高实业有限公司系桂林集琦在该会计可以发现南宁集琦荣高实业有限公司系桂林集琦在该会计年度购买股权而实现控股的，注册资本仅年度购买股权而实现控股的，注

42、册资本仅1000万元，桂万元，桂林集琦持股林集琦持股60%。也就是说，桂林集琦对该子公司的权益。也就是说，桂林集琦对该子公司的权益仅仅600万元，但万元，但6个月内就实现了个月内就实现了4000多万元的利润，这多万元的利润，这里显然存在重大疑点。因此，我们有较大的理由对桂林集里显然存在重大疑点。因此，我们有较大的理由对桂林集琦的中报提出质疑。事实上，琦的中报提出质疑。事实上，2000年中期业绩达到年中期业绩达到0.302元的桂林集琦，年终业绩却只有元的桂林集琦，年终业绩却只有0.088元。元。 5、偶然性因素排除法、偶然性因素排除法 这里的偶然性因素是指那些来源不稳定、这里的偶然性因素是指那些

43、来源不稳定、不可能经常发生的收益或损失。常见的偶不可能经常发生的收益或损失。常见的偶然性因素包括：补贴收入，营业外收入，然性因素包括：补贴收入，营业外收入，债务重组收益，因会计政策变更或会计差债务重组收益，因会计政策变更或会计差错更正而调整的利润，发行新股冻结资金错更正而调整的利润，发行新股冻结资金的利息等。通过偶然性因素排除法，将这的利息等。通过偶然性因素排除法，将这些因偶然性因素发生的损益从企业的利润些因偶然性因素发生的损益从企业的利润总额中剔除，能够较为客观地以分析和评总额中剔除，能够较为客观地以分析和评价上市公司盈利能力的高低和利润来源的价上市公司盈利能力的高低和利润来源的稳定性。稳定

44、性。 例如例如上海汽车上海汽车2000年利润总额中包含年利润总额中包含3.67亿元的投资收益亿元的投资收益，同比增加，同比增加128.3%，约占利润总额的，约占利润总额的43.2%。这部分投。这部分投资收益中很重要的一块是公司作为战略投资者参与一级市资收益中很重要的一块是公司作为战略投资者参与一级市场新股配售获得的收益，这部分收益约在场新股配售获得的收益，这部分收益约在1.7亿元左右。亿元左右。由于今后作为战略投资者参与新股配售将鲜有机会，因此由于今后作为战略投资者参与新股配售将鲜有机会，因此上海汽车明年很难再获取如此高的投资收益。所以在分析上海汽车明年很难再获取如此高的投资收益。所以在分析该

45、公司年报时一定要把这个因素考虑在内。该公司年报时一定要把这个因素考虑在内。 6 6、重点会计科目分析法、重点会计科目分析法 上市公司进行报表粉饰时，常常运用的账户包括应收账款上市公司进行报表粉饰时，常常运用的账户包括应收账款、其他应收款、其他应付款、存货、投资收益、无形资产、其他应收款、其他应付款、存货、投资收益、无形资产、补贴收入、八项准备等会计科目。如果这些会计科目出、补贴收入、八项准备等会计科目。如果这些会计科目出现异常变动，必须认真对待。例如，现异常变动，必须认真对待。例如，“其他应收款其他应收款”和和“其他应付款其他应付款”科目被注册会计师们戏称为科目被注册会计师们戏称为“会计报表垃圾会计报表垃圾筒筒”和和“利润调节器利润调节器”。这两个科目主要用于反映除应收。这两个科目主要用于反映除应收账款、预付账款、应付账款、预收账款以外的其他款项，账款、预付账款、应付账款