财务报表分析详细实用教案

1、本章(bn zhn)要点 财务报告内容财务报告内容(nirng)(nirng)基本财务比率基本财务比率(b(bl l) )分分析析 财务报表分析的应用财务报表分析的应用财务报表分析概述财务报表分析概述1234第1页/共79页第一页，共80页。第一节第一节 财务报表分析财务报表分析(fnx)(fnx)概述概述局限性局限性概念概念(ginin)产生及发展产生及发展方法方法目的目的第2页/共79页第二页，共80页。一、财务报表分析一、财务报表分析(fnx)的概念的概念：以财务报表和其他资料为依据和起点，采：以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和用专门方法，系统分析

2、和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动现在的经营成果、财务状况及其变动(bindng)(bindng)，目的是了解过去、评价现，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务报表分析的起点是：财务报表财务报表分析的起点是：财务报表 财务报表分析的前提是：正确理解财务报财务报表分析的前提是：正确理解财务报表表财务报表分析的基本功能是：财务报表分析的基本功能是： 将大量的报表数据转换成对特定决策有用将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息的信息第3页/共79页第三页，共80页。会计信息生成的过程会计信息生成的过程 分析分析(

3、fnx)(fnx)、确认（准则）、确认（准则） 再确认（准则）再确认（准则）账簿账簿(zhn b)(zhn b)账簿账簿(zhn b)(zhn b)账簿账簿财务报表财务报表第4页/共79页第四页，共80页。二、财务报表分析二、财务报表分析(fnx)的产的产生及发展生及发展Phase 1Phase 2Phase 3 信用信用 分析分析 盈利盈利 分析分析 内部内部 分析分析经营经营(jngyng)战略分析战略分析会计分析会计分析财务分析财务分析前景分析前景分析20世纪(shj)90年代强调强调行业分析和竞争战略分析行业分析和竞争战略分析第5页/共79页第五页，共80页。目体具一般目的 的内部管理

4、者评价企业财务状况和经营(jngyng)成果投资人了解公司(n s)经营和盈利状况债权人了解(lioji)公司偿债能力评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势供应商、政府、雇员和工会、中介机构三三、财务报表分析的目的、财务报表分析的目的第6页/共79页第六页，共80页。比较会计要素总量比较会计要素总量比较结构百分比比较结构百分比比较财务比率比较财务比率差异分析差异分析趋势分析趋势分析横向分析横向分析按比较(bjio)对象分按比较(bjio)内容分比比较较分分析析因因素素分分析析第7页/共79页第七页，共80页。结构(jigu)分析 又称作共同比分析，将财务报表中的某一关键项目金额

5、作为100%，再将其余有关项目的金额换算为对该关键项目的百分比，从而揭示出财务报表中各项目的相对(xingdu)地位和总体关系。第8页/共79页第八页，共80页。差额分析法差额分析法指标分解法指标分解法连环替代法连环替代法定基替代法定基替代法依次替代依次替代 分别替代分别替代 比比较较分分析析因因素素分分析析第9页/共79页第九页，共80页。 例：某企业年月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗(xioho)用量和材料单价三个因素的乘积构成的。 项目 单位 计划数 实际数 产品产量 件 100 110 单

6、位产品材料消耗(xioho)量 千克 8 7 材料单价 元 5 6 材料费用总额 元 4000 4620第10页/共79页第十页，共80页。连环(linhun)替代法：计划指标： 100 8 5=4000(元)第一次替代： 110 8 5=4400(元)第二次替代： 110 7 5=3850(元)第三次替代： 110 7 6=4620(元)产量增加的影响： 44004000=400(元)材料(cilio)节约的影响： 38504400=550(元)价格提高的影响： 46203850 =770(元)全部因素的影响：400550+770=620(元) 第11页/共79页第十一页，共80页。（二）财

7、务报表的可靠性问题(wnt)（三）比较基础(jch)问题（一）财务报表本身(bnshn)的局限性五、财务报表分析的局限性五、财务报表分析的局限性第12页/共79页第十二页，共80页。1.会计准则的刚性财务报表没有披露(p l)公司的全部信息2.经理会计预测的误差已经披露的财务(ciw)信息存在会计估计误差以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。稳健原则要求预计损失而不预计收益。按年度分期报告，只报告了短期(dun q)信息不能反映长期潜力。（一）财务报表本身的局限性第13页/共79页第十三页，共80页。（一）财务报表本身(bnshn)的局限性

8、1.会计准则的刚性财务报表没有(mi yu)披露公司的全部信息2.经理(jngl)会计预测的误差已经披露的财务信息存在会计估计误差经济业务的复杂程度公司环境的可预测性不可预见的经济变化第14页/共79页第十四页，共80页。（二）财务报表的可靠性问题(wnt)（三）比较(bjio)基础问题（一）财务报表本身(bnshn)的局限性(1)(1)报表的形式不报表的形式不规范规范(2)(2)数据的反常现象数据的反常现象(3)(3)大额的关联方大额的关联方交易交易(4)(4)大额资本利得大额资本利得(5)(5)异常的审计报异常的审计报告告管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况！五、财务报

9、表分析的局限性五、财务报表分析的局限性第15页/共79页第十五页，共80页。例：对南方证券投资(tu z)的减值 中国证监会和深圳市政府2004年1月2日联合发布公告称，对南方证券实施行政接管。作为南方证券股东的10家上市公司计提减值准备(zhnbi)的情况大相径庭。第16页/共79页第十六页，共80页。上市公司对南方证券投资额（亿元）计提减值准备比例审计意见CPA首创股份首创股份3.9615%无保留说明段京都上海汽车上海汽车3.96100%标准安永大华东电东电B2.282%标准浙江天健邯郸钢铁邯郸钢铁1.175%标准河北华安万鸿集团万鸿集团0.8390%无保留说明段武汉众环海王生物海王生物0

10、.7730%标准深圳大华中原油气中原油气0.4955%标准中州光华万家乐万家乐0.160%标准恒信德律第17页/共79页第十七页，共80页。（二）财务报表的可靠性问题(wnt)（三）比较基础(jch)问题（一）财务报表本身(bnshn)的局限性五、财务报表分析的局限性五、财务报表分析的局限性第18页/共79页第十八页，共80页。 财务报告具体内容 会计报表 审计报告第二节第二节 财务报告内容财务报告内容(nirng)无保留意见保留意见否定意见无法表示意见第19页/共79页第十九页，共80页。 财务报告具体内容： 一）重要提示 二）公司基本情况介绍 三）会计数据和业务数据摘要 四）股东变动及股东

11、情况 五）董事、监事、高级(goj)管理人员及员工情况 六）公司治理情况 七）股东大会简介 八）董事会报告 九）监事会报告 十）重要事项 十一）财务报告 十二）备查文件目录财务报告财务报告= =财务报表财务报表+ +附注附注(fzh)(fzh)第20页/共79页第二十页，共80页。v 基本会计报表(bobio)v 报表(bobio)附注资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表 是对在报表中列示项目的文字描述或明细资料是对在报表中列示项目的文字描述或明细资料(zlio)，以及，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。对未能在这些报表中列示项目的说明等。第21页/共79页第二十一页，共80页。资

12、产(zchn)负债表1利润表2现金流量表3所有者权益(quny)变动表4会计报表会计报表第22页/共79页第二十二页，共80页。1.1.资产资产(zchn)(zchn)负债表负债表反映企业某一时点的财务状况反映企业某一时点的财务状况流动资产(lidng zchn)非流动(lidng) 资产所有者权益流动负债非流动负债资产负债表年月日资金占用资金占用资金来源资金来源第23页/共79页第二十三页，共80页。返回返回(fnhu)(fnhu)第24页/共79页第二十四页，共80页。2.2.利润表（损益表或收益表）利润表（损益表或收益表）反映企业在一定期间反映企业在一定期间(qjin)(qjin)的生的

13、生产经营成果产经营成果综合收益观综合收益观多步式和单步式多步式和单步式经营所得和偶然所得经营所得和偶然所得会计利润和经济利润会计利润和经济利润 1. 1.营业收入的质量营业收入的质量 2. 2.和产品有关和产品有关(yugun)(yugun)的成本的成本 3. 3.和时间有关和时间有关(yugun)(yugun)的费用的费用 4. 4.经营所得和偶然所得经营所得和偶然所得第25页/共79页第二十五页，共80页。返回返回(fnhu)(fnhu)第26页/共79页第二十六页，共80页。3.3.现金流量表现金流量表反映反映(fnyng)(fnyng)企业一定期间内现金及企业一定期间内现金及现金等价物

14、的流入流出现金等价物的流入流出经营活动经营活动(hu dng)产生的现金流量产生的现金流量投资活动投资活动(hu dng)产生的现金流量产生的现金流量筹资活动筹资活动(hu dng)产生的现金流量产生的现金流量 收付收付(shu f)实现制与权实现制与权责发生制责发生制第27页/共79页第二十七页，共80页。返回返回(fnhu(fnhu)第28页/共79页第二十八页，共80页。4.4.所有者权益变动表所有者权益变动表反映构成反映构成(guchng)(guchng)所有者权益所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况的各组成部分当期的增减变动情况项目：项目：净利润净利润所有者投入资本所有者投入资本

15、向所有者分配利润向所有者分配利润按照规定提取的盈余公积按照规定提取的盈余公积实收实收(sh shu)资本、资本公积、盈余公积、未分配利润资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的调节的调节第29页/共79页第二十九页，共80页。第三节第三节 基本基本(jbn)(jbn)财务比率分析财务比率分析变现变现(bin xin)(bin xin)能力比率能力比率资产管理资产管理(gunl)(gunl)比率比率负债比率负债比率盈利能力比率盈利能力比率流动比率流动比率速动比率速动比率应收账款周转率应收账款周转率总资产周转率总资产周转率销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率资产净利率资产净利率净资产收益率净资产

16、收益率资产负债率资产负债率产权比率产权比率已获利息倍数已获利息倍数存货周转率存货周转率现金比率现金比率偿债能力比率偿债能力比率记忆规律：记忆规律： 分母分子率分母分子率 分子比率分子比率第30页/共79页第三十页，共80页。一、短期一、短期(dun q)偿债能力（变现能力）比率偿债能力（变现能力）比率 Liquidity Ratio绝对数：净营运资本绝对数：净营运资本= =流动资产流动资产(lidng (lidng zchn)-zchn)-流动负债流动负债相对数：相对数：/ /流动流动(lidng)(lidng)负债负债流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金流量比率现金流量比率第

17、31页/共79页第三十一页，共80页。1、净营运(yn yn)资本（Net working capital ）净营运(yn yn)资本流动资产流动负债 长期资本长期资产净营运(yn yn)资本的数额越大，财务状况越稳定。第32页/共79页第三十二页，共80页。 流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债 分析标准： 营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。 流动比率的局限性：(1)说服力的高低取决于应收账款和存货(cn hu)的变现能力和质量。(2)经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部用于偿债。(3)经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。2 2、流动比率（、流动比率（Cur

18、rent Ratio） sLiabilitieCurrent assetsCurrent 流动负债流动资产流动比率营业周期存货(cn hu)周转天数应收账款周转天数第33页/共79页第三十三页，共80页。3 3、速动比率、速动比率(bl)(bl)（Quick / Acid-test RatioQuick / Acid-test Ratio） 流动资产流动资产(lidng (lidng zchn)zchn)速动资产速动资产(zchn)(zchn)非速动资产非速动资产货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产 各种应收、预付款项各种应收、预付款项其他流动资产其他流动资产1 1年内到期的非流动资产

19、年内到期的非流动资产存货存货速动比率速动比率= =速动资产速动资产流动负债流动负债第34页/共79页第三十四页，共80页。非速动资产变现金额和时间具有较大不确定性：非速动资产变现金额和时间具有较大不确定性：(1)(1)存货的变现速度比应收账款慢；存货的变现速度比应收账款慢；(2)(2)存货可能已损失报废、尚未处理，或已抵押；存货可能已损失报废、尚未处理，或已抵押；(3)(3)存货估价有多种方法存货估价有多种方法(fngf)(fngf)，可能与变现金额，可能与变现金额相距甚远；相距甚远；(4)1(4)1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，

20、不代表正常的变现能力。然性，不代表正常的变现能力。第35页/共79页第三十五页，共80页。影响可信性的因素：应收账款的变现影响可信性的因素：应收账款的变现(bin xin)(bin xin)能力能力(1)(1)账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；能比计提的准备要多；(2)(2)季节性变化，可能导致报表上的应收账款不能反映平季节性变化，可能导致报表上的应收账款不能反映平均水平。均水平。分析标准：不同行业的速动比率有很大差别分析标准：不同行业的速动比率有很大差别如：大量现金销售的商店，无应收账款如：大量现金销售的商店，无应

21、收账款(zhn(zhn kun) kun)，速动比率大大低于速动比率大大低于1 1第36页/共79页第三十六页，共80页。货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产流动负债流动负债现金比率现金比率= =经营活动经营活动(hu dng)(hu dng)现金现金流量流量流动负债流动负债现金流量比率现金流量比率= =第37页/共79页第三十七页，共80页。影响影响(yngxing)(yngxing)短期偿债能力短期偿债能力的其他因素的其他因素1. 增强变现能力的因素（1）可动用的银行贷款指标；（2）准备很快变现的非流动资产(lidng zchn)；（3）偿债能力的声誉。2. 减弱变现能力的因

22、素（1）与担保(dnbo)有关的或有负债；（2）经营租赁合同中承诺的付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。第38页/共79页第三十八页，共80页。二、负债（杠杆）比率 Debt Ratio 长期偿债(chn zhai)能力比率1、资产负债率 %100资产总额负债总额2、产权(chn qun)比率 %100股东权益负债总额3、权益(quny)比率 %100资产总额股东权益反映企业的反映企业的资本结构和资本结构和财务风险，财务风险，不同主体要不同主体要求不同求不同第39页/共79页第三十九页，共80页。练习(linx)： Krisle and Kringles debt-to-to

23、tal assets ratio is 0.4. What is its debt-to-equity ratio?第40页/共79页第四十页，共80页。权益(quny)乘数（Equity multiplier）股东权益总资产权益乘数权益乘数(chn sh)与产权比率、资产负债率同方向变化资产负债率产权比率111第41页/共79页第四十一页，共80页。4、利息(lx)保障倍数 （已获利息(lx)倍数） ChargesInterest EBIT利息费用息税前利润EBIT: earnings before interest and taxes= 净利润+利息费用(fi yong)+所得税费用(fi

24、 yong) 例题：某公司2006年税后利润201万元，所得税税率为33%，利息费用为40万元，则该企业2006年利息保障倍数为( )。A、 B、C、D、正确(zhngqu)答案:A 解析第42页/共79页第四十二页，共80页。影响长期偿债(chn zhai)能力的其他因素 长期租赁(zln) 融资租赁(zln) 其租赁(zln)费作为长期负债处理，这种资本化的租赁(zln)，在分析长期偿债能力时，已包括在债务比率指标中。 经营租赁(zln) 当企业经营租赁(zln)量比较大、期限较长或具有经常性时, 就形成一种长期性筹资,会对企业的偿债能力产生影响。 债务担保 未决诉讼第43页/共79页第四

25、十三页，共80页。三、资产(zchn)管理比率 Activity Ratio1、存货(cn hu)周转率2、应收账款周转率3、总资产周转率第44页/共79页第四十四页，共80页。1、存货(cn hu)周转天数， Inventory turnover in days 存货(cn hu)周转率，Inventory Turnover平均日营业成本平均存货存货周转率存货周转天数360平均存货营业成本存货周转率 第45页/共79页第四十五页，共80页。(1)(1)使用使用“营业收入营业收入”还是还是“营业成本营业成本”作为作为(zuwi)(zuwi)周转额。如果为了评估存货的变现能力，应采用周转额。如果

26、为了评估存货的变现能力，应采用“营业营业收入收入”；如果为了评估存货管理的业绩，应采用；如果为了评估存货管理的业绩，应采用“营业营业成本成本”。(2)(2)存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存在一存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存在一个最佳的存货水平。个最佳的存货水平。第46页/共79页第四十六页，共80页。2、应收账款周转(zhuzhun)天数 Receivable turnover in days （平均收现期 Average collection period）平均日赊销额平均应收账款余额应收账款周转率平均收现期360平均应收账款余额营业收入应收账款周转率第47页/共79页第四

27、十七页，共80页。应注意(zh y)的问题：(1)(1)销售收入的赊销比例。通常直接用利润表第一项销售收入的赊销比例。通常直接用利润表第一项“营业营业收入收入”来计算；来计算；(2)(2)应收账款年末余额的可靠性。通常用应收账款年末余额的可靠性。通常用“平均应收账款平均应收账款”。 (3)(3)应收账款的减值准备应收账款的减值准备(zhnbi)(zhnbi)。通常直接利用报表。通常直接利用报表数据计算，但如果计提的减值准备数据计算，但如果计提的减值准备(zhnbi)(zhnbi)数额较大，数额较大，应按未计提减值准备应按未计提减值准备(zhnbi)(zhnbi)前的应收账款计算。前的应收账款计

28、算。(4)(4)应收票据是否考虑在内。通常要考虑应收票据，称为应收票据是否考虑在内。通常要考虑应收票据，称为“应收账款及应收票据周转率应收账款及应收票据周转率”。(5)(5)应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数不应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数不一定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑。一定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑。第48页/共79页第四十八页，共80页。3、总资产周转率 Total Asset Turnover平均资产总额销售收入总资产周转率的驱动因素：总资产周转率的驱动因素：(1)(1)应收账款周转天数；应收账款周转天数；(2)(2)存货存货

29、(cn hu)(cn hu)周转天数；周转天数；(3)(3)非流动资产周转天数。非流动资产周转天数。总资产周转天数总资产周转天数=各资产周转天数各资产周转天数反映企业运用资产创造(chungzo)收入的能力第49页/共79页第四十九页，共80页。四、盈利(yn l)能力比率 Profitability Ratio1、销售(xioshu)毛利率 Gross profit margin2、销售(xioshu)净利率 Net profit margin%100营业收入营业收入营业成本营业收入净利润100第50页/共79页第五十页，共80页。3、资产(zchn)净利率 Return on Assets

30、 (ROA) %100assets Totalsafter taxeprofit Net 平均资产总额净利润该指标反映企业资产利用(lyng)的综合效果。4、净资产收益率 Return on Equity（ROE）又称权益(quny)报酬率或净资产报酬率%100平均净资产净利润是所有比率中综合性最强的指标是所有比率中综合性最强的指标第51页/共79页第五十一页，共80页。补充(bchng)：成长能力比率 销售增长率 利润增长率 资产(zchn)增长率 权益增长率第52页/共79页第五十二页，共80页。五、上市(shng sh)公司财务比率与年末普通股股数对比的比率每股收益、每股净资产、每股股利

31、与每股市价相关的比率市盈率、市净率、股票获利率关联比率股利支付(zhf)率、留存收益率、股利保障倍数第53页/共79页第五十三页，共80页。1、每股收益、每股收益(shuy) Earnings per share，EPS年末普通股股份总数净利润衡量上市公司盈利能力最重要(zhngyo)的指标第54页/共79页第五十四页，共80页。每股收益不反映股票所含有的风险。每股收益不反映股票所含有的风险。股票是一个股票是一个“份额份额”概念，不同股票的每一股在经济概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们上不等量，它们(t men)(t men)所含有的净资产和市价不同所含有的净资产和市价不同即换取每股收

32、益的投入量不相同，限制了每股收益的公即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。司间比较。每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。分配政策。第55页/共79页第五十五页，共80页。其他(qt)要注意的问题： 合并报表问题 优先股（preferred stock）问题 每股收益（每股盈余） （净利润优先股股利）/年末普通股股数 年度中普通股增减问题 平均发行在外普通股股数 （发行在外普通股股数发行在外月份数）/12 复杂股权结构问题 存在稀释(xsh)性潜在普通股的，应计算稀释(xsh)每股收益 潜在普通股包括：可转换公

33、司债券、认股权证、股份期权第56页/共79页第五十六页，共80页。例：某公司日发行在外普通股股数1000万股，日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为120万股，日公司回购本公司股份(gfn)360万股，2005年净利200万元，优先股股利8万元。要求计算2005年EPS。解：05年加权平均发行在外普通股股数100012/12+1208/123604/12960（万股）EPS（2008）/960（元）第57页/共79页第五十七页，共80页。2、每股净资产（每股账面价值(jizh)） Book Value per Share of Common Stock=年末股东权益/年末普通股

34、股数l反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本（账面权益），不反映净资产的变现能力和产出能力l理论(lln)上提供了股票的最低价值l可能会股票价格1PB1，说明企业资产的，说明企业资产的质量好，有发展潜力；质量好，有发展潜力；PB1PB1，说明资产质量差，没有发展前景。，说明资产质量差，没有发展前景。 在关注市净率的同时，也必须关注公司的两个指标：一是资产负债率，一是担保在关注市净率的同时，也必须关注公司的两个指标：一是资产负债率，一是担保金额占净资产的比例。这两大指标是衡量部分公司净资产是否短期过度缩水金额占净资产的比例。这两大指标是衡量部分公司净资产是否短期过度缩水(su shu)(su

35、 shu)的关键。的关键。第63页/共79页第六十三页，共80页。6.股票获利率 Dividend Yield每股股利/每股市价100反映股利和股价的比例关系主要用于非上市公司的少数股权( qun)（转让股票困难，且难以影响股利政策）第64页/共79页第六十四页，共80页。7.股利支付(zhf)率（每股股利/每股收益）100年末股数不同于年初时，用总额计算反映公司股利分配政策9.股利(gl)保障倍数每股收益/每股股利(gl) 反映公司股利(gl)支付能力 股利(gl)支付率股利(gl)保障倍数18.收益(shuy)留存率（净利润全部股利）/净利润100 收益(shuy)留存率股利支付率1第65

36、页/共79页第六十五页，共80页。一、传统杜邦分析体系一、传统杜邦分析体系 （Du Pond System） 杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率之杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业间的内在联系，对企业(qy)财务状况和经营财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。成果进行综合系统评价的方法。该体系从分析权益净利率入手进该体系从分析权益净利率入手进行指标层层分解行指标层层分解(fnji)，其，其作用是解释指标变动的原因和变作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。动趋势，为采取措施指明方向。第66页/共79页第六十六页，共80页。权益(quny)净利率资产

37、(zchn)净利率权益(quny)乘数销售净利率总资产周转率权益乘数总资产周转率率权益净利率销售净利 销售净利率是利润表的概括，权益乘数是资产负债销售净利率是利润表的概括，权益乘数是资产负债表的概括，总资产周转率把利润表和资产负债表联表的概括，总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合整个企业经营活动系起来，使权益净利率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。和财务活动业绩。第67页/共79页第六十七页，共80页。指标分析(fnx)举例：1. 同一企业的趋势(qsh)分析2. 不同企业的对比(dub)分析ABC公司 权益净利率=资产净利率权益乘数第一年 第二年 资产净利率=

38、销售净利率资产周转率第一年 第二年 6% = 3% 2 资产净利率=销售净利率资产周转率ABC公司：第一年 7.39% = 4.53% 第二年 6% = 3% 2D公司： 第一年 7.39% = 4.53% 第二年 第68页/共79页第六十八页，共80页。两个有用(yu yn)的结论：销售净利率与资产(zchn)周转率经常呈反向变化一般来说，资产(zchn)净利率高的企业负债水平较低，反之亦然第69页/共79页第六十九页，共80页。传统杜邦分析(fnx)体系的局限性计算资产净利率的总资产与净利润不匹配总资产是全部资产提供者享有的权利(qunl)，而净利润专属于股东没有区分经营活动损益和金融活动损益没有区分金融负债与经营负债利息与金融负债相除才是真正的平均利息率只有金融负债才具有财务杠杆作用企业的金融资产是投资活动的剩余企业的金融资产是投资活动的剩余(shngy)，是尚未投入，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营资产相区别，与之相应，实际经营活动的资产，应将其与经营资产相区别，与之相应，金融损益也应与经营损益相区别，才能使经营