Ch01为什么研究货币、银行和金融市场

1、TM 1- 1金融学金融学 朱伯辉朱伯辉 金融学系办公室金融学系办公室2419为什么要研究货币、银行与金融市场为什么要研究货币、银行与金融市场chapter 1TM 1- 3为什么研究金融市场为什么研究金融市场 在金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转在金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，从而提高经济效率。比移到资金短缺的人手中，从而提高经济效率。比如债券市场和股票市场等金融市场。如债券市场和股票市场等金融市场。 运转良好的金融市场是经济高速增长的一个关键运转良好的金融市场是经济高速增长的一个关键因素，世界上许多国家仍然贫穷的一个重要原因因

2、素，世界上许多国家仍然贫穷的一个重要原因就是金融市场不健全。就是金融市场不健全。 金融市场上的活动对于个人财富、企业和消费者金融市场上的活动对于个人财富、企业和消费者行为以及经济周期都产生着直接行为。行为以及经济周期都产生着直接行为。TM 1- 4债券市场和利率债券市场和利率 证券证券(security又称金融工具又称金融工具)是对发行人未来收入是对发行人未来收入与资产（与资产（asset）的索取）的索取权权。 债券债券(bond)是债务证券，它承诺在一个特定时间是债务证券，它承诺在一个特定时间段中进行定期支付。段中进行定期支付。 债券市场可以帮助政府和企业筹集到所需的资金债券市场可以帮助政府

3、和企业筹集到所需的资金，并且是决定利率的场所，在经济活动中具有重，并且是决定利率的场所，在经济活动中具有重要的地位。要的地位。 利率利率(interest rate)是借款的成本或为借入资金的是借款的成本或为借入资金的价格。经济中有很多利率，比如价格。经济中有很多利率，比如金融机构存款利金融机构存款利率率 、存款基准利率存款基准利率 以及各种不同类型的债券利以及各种不同类型的债券利率。率。TM 1- 5人民银行的存款利率数据人民银行的存款利率数据调整日期调整日期活期存活期存款款三个月定期存三个月定期存款款半年定期存款半年定期存款一年定期存款一年定期存款二年定期存款二年定期存款三年定期存三年定期

4、存款款五年定期存款五年定期存款2006-04-282006-04-280.00720.00720.01710.01710.02070.02070.02250.02250.0270.0270.03240.03240.0360.0362006-08-192006-08-190.00720.00720.0180.0180.02250.02250.02520.02520.03060.03060.03690.03690.04140.04142007-03-182007-03-180.00720.00720.01980.01980.02430.02430.02790.02790.03330.03330.0

5、3960.03960.04410.04412007-05-192007-05-190.00720.00720.02070.02070.02610.02610.03060.03060.03690.03690.04410.04410.04950.04952007-07-212007-07-210.00810.00810.02340.02340.02880.02880.03330.03330.03960.03960.04680.04680.05220.05222007-08-222007-08-220.00810.00810.02610.02610.03150.03150.0360.0360.042

6、30.04230.04950.04950.05490.05492007-09-152007-09-150.00810.00810.02880.02880.03420.03420.03870.03870.0450.0450.05220.05220.05760.05762007-12-212007-12-210.00720.00720.03330.03330.03780.03780.04140.04140.04680.04680.0540.0540.05850.05852008-09-162008-09-160.00720.00720.03330.03330.03780.03780.04140.0

7、4140.04680.04680.0540.0540.05850.05852008-10-092008-10-090.00720.00720.03150.03150.03510.03510.03870.03870.04410.04410.05130.05130.05580.05582008-10-272008-10-270.00720.00720.03150.03150.03510.03510.03870.03870.04410.04410.05130.05130.05580.05582008-10-302008-10-300.00720.00720.02880.02880.03240.032

8、40.0360.0360.04140.04140.04770.04770.05130.05132008-11-272008-11-270.00360.00360.01980.01980.02250.02250.02520.02520.03060.03060.0360.0360.03870.03872008-12-232008-12-230.00360.00360.01710.01710.01980.01980.02250.02250.02790.02790.03330.03330.0360.036TM 1- 6利率的影响利率的影响 利率对个人、金融机构和整个经济都有很大的影利率对个人、金融机构

9、和整个经济都有很大的影响。响。 个人：高利率提高贷款消费成本、增加储蓄收入个人：高利率提高贷款消费成本、增加储蓄收入 企业：影响投资，利率越高，借款融资成本高企业：影响投资，利率越高，借款融资成本高 宏观经济：影响整个社会的消费和储蓄意愿。宏观经济：影响整个社会的消费和储蓄意愿。 理解利率利率的变动具有重要的意义。理解利率利率的变动具有重要的意义。 问题：当利率上升时，每个人的状况都会变差吗问题：当利率上升时，每个人的状况都会变差吗？TM 1- 7美国部分债券的利率美国部分债券的利率TM 1- 8股票市场股票市场 普通股普通股(common stock,简称股票简称股票stock)代表持有者对

10、公司代表持有者对公司的所有权。股票是对公司收益和资产的所有权。公司为的所有权。股票是对公司收益和资产的所有权。公司为其项目活动进行筹资的一个重要途径就是发行股票并将其项目活动进行筹资的一个重要途径就是发行股票并将其出售给公众。其出售给公众。 股票市场是全球每个国家最受关注的金融市场，也简称股票市场是全球每个国家最受关注的金融市场，也简称为为“市场市场”。股票市场的大幅价格波动是新闻的。股票市场的大幅价格波动是新闻的“重头重头戏戏”。 股票价格可以影响企业通过发行新股所能筹集到的资金股票价格可以影响企业通过发行新股所能筹集到的资金规模，股票市场在企业投资决策中具有重要的角色，股规模，股票市场在企

11、业投资决策中具有重要的角色，股价越高越能筹集到资金用来购置生产设施和设备。价越高越能筹集到资金用来购置生产设施和设备。 问题：股票价格下降对于企业的投资会产生怎样的影响问题：股票价格下降对于企业的投资会产生怎样的影响TM 1- 9上证综合指数上证综合指数199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920100200040006000ClprTM 1- 10美国道琼斯工业平均指数：美国道琼斯工业平均指数：1950-2005TM 1- 11外汇市场外汇市场 跨国转移的资金必须由流出国跨国转移的

12、资金必须由流出国(人民币人民币)兑换成流兑换成流入国入国(美国美国)的货币。外汇市场的货币。外汇市场(foreign exchange market)就是货币兑换的场所，是资金跨国转移就是货币兑换的场所，是资金跨国转移的中介市场，更是重要的是汇率决定的场所。的中介市场，更是重要的是汇率决定的场所。 汇率：用其他国家货币表示美元的价格。美元是汇率：用其他国家货币表示美元的价格。美元是商品，其他国家是货币，用其他国家货币进行定商品，其他国家是货币，用其他国家货币进行定价。价。TM 1- 12美元汇率：美元汇率：1970-2002用一揽子世界上主要国家货币表示美元价值用一揽子世界上主要国家货币表示美

13、元价值TM 1- 13人民币汇率人民币汇率Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q32005 - 2010650700750800850PerEndPriTM 1- 14汇率的影响汇率的影响 温家宝：人民币升值过快将给世界带来灾难温家宝：人民币升值过快将给世界带来灾难 美国众议院筹款委员会通过人民币汇率相关法案美国众议院筹款委员会通过人民币汇率相关法案 周小川：中国不会让人民币快速升值周小川：中国不会让人民币快速升值 人民币汇率的变动对于中美企业和公众意味着什人民币汇率的变动对于中美企业和公众意味着什么？么？ 对

14、本国而言，汇率的变动影响到进出口成本。人对本国而言，汇率的变动影响到进出口成本。人民币汇率下降民币汇率下降(升值升值)，意味着外国商品便宜，增，意味着外国商品便宜，增加进口；相反，本国商品更加昂贵，减少出口。加进口；相反，本国商品更加昂贵，减少出口。 人民币汇率上升人民币汇率上升(贬值贬值)?TM 1- 15为什么要研究银行和其他金融机构？为什么要研究银行和其他金融机构？ 银行和其他金融机构是金融市场能够运行的关键银行和其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。没有金融机构，金融市场就无法实现资金所在。没有金融机构，金融市场就无法实现资金由储蓄者向有生产投资机会人的转移。由储蓄者向有生产投资机

15、会人的转移。 金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。的复杂系统。 所有金融机构都受到政府部门的严格监管。所有金融机构都受到政府部门的严格监管。 金融机构也可以称为金融中介金融机构也可以称为金融中介(finance intermediaries)。TM 1- 16银行与其他金融机构银行与其他金融机构 银行是吸收存款和发放贷款的金融机构。银行是吸收存款和发放贷款的金融机构。 银行又可以细分为商业银行、储蓄和信贷协会、互助储银行又可以细分为商业银行、储蓄和信贷

16、协会、互助储蓄银行与信用社。蓄银行与信用社。 银行是最大的金融中介机构，受到大家最密切的关注。银行是最大的金融中介机构，受到大家最密切的关注。银行并非唯一的重要的金融机构，保险公司、财务公司银行并非唯一的重要的金融机构，保险公司、财务公司、养老基金、共同基金和投资银行近年来的发展势头远、养老基金、共同基金和投资银行近年来的发展势头远远超过银行，我们需要详细研究。远超过银行，我们需要详细研究。 分析金融机构如何管理资产和负债，现行的监管情形，分析金融机构如何管理资产和负债，现行的监管情形，以及金融机构的发展。以及金融机构的发展。TM 1- 17为什么要研究货币和货币政策？为什么要研究货币和货币政

17、策？ 货币货币(也称货币供给也称货币供给)在商品和服务支付以及偿还在商品和服务支付以及偿还债务中被广发接受的东西。债务中被广发接受的东西。 货币与经济周期：货币与经济周期： 货币在形成经济周期（货币在形成经济周期（总产出或失业率总产出或失业率的上升或的上升或下降运动）的过程中扮演了十分重要的角色。下降运动）的过程中扮演了十分重要的角色。 实际经验表明，实际经验表明，每次经济每次经济衰退衰退出现前，伴随着货出现前，伴随着货币增长率的下降。货币供给的变动是经济周期波币增长率的下降。货币供给的变动是经济周期波动的推动力之一。动的推动力之一。然而，并不是每次货币增长率然而，并不是每次货币增长率下降都会

18、出现经济衰退。下降都会出现经济衰退。TM 1- 18美国货币增长与经济周期美国货币增长与经济周期TM 1- 19总产出总产出 国内生产总值国内生产总值(gross domestic product,GDP)是最是最常用的总产出的指标，指的是一个国家或地区在常用的总产出的指标，指的是一个国家或地区在一年中所生产的所有最终产品和劳务的市场价值一年中所生产的所有最终产品和劳务的市场价值 对过去所生产的产品购买不应计入对过去所生产的产品购买不应计入GDP，比如历，比如历史名画以及股票或债券的买卖。史名画以及股票或债券的买卖。 生产最终产品和服务的中间产品不计入生产最终产品和服务的中间产品不计入GDP，

19、比，比如生产棒棒糖的砂糖，最终产品和服务的价值中如生产棒棒糖的砂糖，最终产品和服务的价值中已经包括了中间产品的价值。已经包括了中间产品的价值。TM 1- 20总收入总收入 总收入总收入(aggregate income)是一年中生产要素是一年中生产要素(土土地、劳动力和资本地、劳动力和资本)在生产商品和服务过程所获在生产商品和服务过程所获得的全部收入。得的全部收入。 总收入和总产出应是相等的。总收入和总产出应是相等的。 对最终商品和服务的支付会作为收入返回到要素对最终商品和服务的支付会作为收入返回到要素所有者手中。所有者手中。TM 1- 21实际量和名义量实际量和名义量 最终产品和服务的总值以

20、现行价格水平计算时，最终产品和服务的总值以现行价格水平计算时，得到的得到的GDP称为名义称为名义GDP。 实际产品和服务数量不变，价格上涨并不能改进实际产品和服务数量不变，价格上涨并不能改进经济福利。经济福利。 可靠的经济福利指标应当按照某个确定的基年可靠的经济福利指标应当按照某个确定的基年(1996年年)的价格来计算。用不变价格衡量的价格来计算。用不变价格衡量GDP称称为实际为实际GDP。 实际实际GDP衡量了商品和劳务的数量，不随物价水衡量了商品和劳务的数量，不随物价水平的变动而变动。平的变动而变动。TM 1- 22货币与通货膨胀货币与通货膨胀 物价总水平物价总水平(aggregate p

21、rice level)：一个经济社：一个经济社会中商品和劳务的平均价格，简称物价水平。会中商品和劳务的平均价格，简称物价水平。 通货膨胀通货膨胀(Inflation)是指物价水平的持续上涨，是指物价水平的持续上涨，它影响着经济社会中的每一个人、企业和政府。它影响着经济社会中的每一个人、企业和政府。通货膨胀是一个需要解决的重要问题，常常是政通货膨胀是一个需要解决的重要问题，常常是政治家和决策者们首先关注的问题。治家和决策者们首先关注的问题。 通货膨胀的原因是什么？通货膨胀的原因是什么？ 物价水平与货币供给走势一致，表明货币供给的物价水平与货币供给走势一致，表明货币供给的持续增长是物价水平持续上涨

22、的一个重要原因。持续增长是物价水平持续上涨的一个重要原因。TM 1- 23美国物价水平与货币供给美国物价水平与货币供给TM 1- 24货币供给与通货膨胀率的跨国比较货币供给与通货膨胀率的跨国比较TM 1- 25物价总水平物价总水平 GDP平减指标平减指标(GDP deflator)，等于名义，等于名义GDP除除以实际以实际GDP的商。的商。 GDP平减指数平减指数 个人消费支出平减指数，是名义个人消费除以实个人消费支出平减指数，是名义个人消费除以实际个人消费支出，常用是消费者物价指数际个人消费支出，常用是消费者物价指数(consumer price index,CPI)。 通过给一个典型的城市

23、家庭所购买的一揽子商品通过给一个典型的城市家庭所购买的一揽子商品和服务定价，可以得到消费者物价指数。和服务定价，可以得到消费者物价指数。101.119万亿万亿TM 1- 26 sohu新闻新闻 “根据金融机构最新出炉的预测报告，9月份我国居民消费价格指数(CPI)很可能在8月份的同比上涨3.5%之后继续走高。但是与8月份CPI公布时不同的是，经济学者们对近期央行可能加息的预期在逐步减弱。”TM 1- 27增长率和通货膨胀率增长率和通货膨胀率 增长率，定义为某一变量变动的百分比。增长率，定义为某一变量变动的百分比。 增长率增长率 GDP 增长率增长率 通过膨胀率定义为物价总水平的增长率。通过膨胀

24、率定义为物价总水平的增长率。11100tttxxxTM 1- 28 货币供给增长率与通货膨胀之间存在正相关关系货币供给增长率与通货膨胀之间存在正相关关系，高通货膨胀率的国家往往有很高的货币增长率，高通货膨胀率的国家往往有很高的货币增长率 诺贝尔经济学奖获得者、著名的经济学家、芝加诺贝尔经济学奖获得者、著名的经济学家、芝加哥学派代表人物哥学派代表人物米尔顿米尔顿.弗里德曼的著名论断弗里德曼的著名论断：“无论何时何地，通货膨胀无一例外都是货币无论何时何地，通货膨胀无一例外都是货币现象。现象。”TM 1- 29货币与利率货币与利率 货币还与利率变动具有重要的联系。货币还与利率变动具有重要的联系。 货币与债券利率的变动关系。货币与债券利率的变动关系。 美国货币增长率美国货币增长率(M2)与利率与利率(政府长期债券政府长期债券)TM 1- 30货币政策的实施货币政策的实施 货币可以影响社会福利，因此，世界上所有的政货币可以影响社会福利，因此，世界上所有的政治家和政策制定者都十分关注货币政策的实施，治家和政策制定者都十分关注货币政策的实施，即对货币和利率的管理。即对货币和利率的管理。 中央银行负责一个国家货币政策的实施。美国的中央银行负责一个国家货币政策的实施。美国的央行是联邦储备体系，简称美联储。我国的央行央行是联邦储备体系，简称美联储。我国的央行是