资本市场与企业上市前的融资战略之一实用教案

1、会计学1资本市场与企业资本市场与企业(qy)上市前的融资战略之上市前的融资战略之一一第一页，共101页。2第1页/共101页第二页，共101页。3为何中国第三产业不发达？为何中国第三产业不发达？ ( (第三产业不发达造成就第三产业不发达造成就业压力）业压力）中国目前几个不平衡的中国目前几个不平衡的问题问题中国金融改革目标中国金融改革目标第2页/共101页第三页，共101页。4第3页/共101页第四页，共101页。5（总量平衡：失业率与通胀间平衡关（总量平衡：失业率与通胀间平衡关系）系） ( (宏观调控的目标宏观调控的目标) )第4页/共101页第五页，共101页。6System,1971Sys

2、tem,1971年年) ) 凯恩斯主义的终结凯恩斯主义的终结牙买加体制建立（浮动汇率牙买加体制建立（浮动汇率(fdnghul)(fdnghul)机制的形成机制的形成1976.11976.1）第5页/共101页第六页，共101页。7经济停止增长经济高增长（同向关系） 第6页/共101页第七页，共101页。8台湾被日本统治5018951945）第7页/共101页第八页，共101页。9 1978.12 1978.12 第二次石油危机第二次石油危机（1980 $41) 1980 $41) ( (滞胀）滞胀） 1979 1979年年 14% 6% 1.5% 14% 6% 1.5% 1980 1980年年

3、 15% 10% 15% 10% 第8页/共101页第九页，共101页。10第9页/共101页第十页，共101页。11振第10页/共101页第十一页，共101页。12难以调和的之争；难以调和的之争；难以解决的非经济问题。难以解决的非经济问题。通过亚洲经济金融稳定行动计通过亚洲经济金融稳定行动计划（划（10+310+3）（）（2009.22009.2）筹建中筹建中“清迈倡仪清迈倡仪” (CMI, ” (CMI, 区域区域外汇储备基金）外汇储备基金）规模扩大：规模扩大：US$800US$800亿亿 $1200 $1200亿亿（货币互换协议）（货币互换协议）第11页/共101页第十二页，共101页。

4、13幅度变化。第12页/共101页第十三页，共101页。14 时时 间间 签署国家和地区签署国家和地区 本币互换金额本币互换金额 2008.12.12 韩国 1800亿元2009.1.20 中国香港 2000亿元2009.2.8 马来西亚 800亿元2009.3.11 白俄罗斯 200亿元2009.3.23 印度尼西亚 1000亿元2009.3.29 阿根廷 700亿元 总额总额 65006500亿元亿元 数据来源：央行(yn xn)网站第13页/共101页第十四页，共101页。15台湾地区台湾地区韩国韩国日本日本菲律宾菲律宾安哥拉安哥拉663.7452.5240.8119.4100.4马来西

5、亚马来西亚沙特沙特泰国泰国阿曼阿曼澳大利亚澳大利亚100.4100.38257.957资料(zlio)来源：中国商务部网站 2008.8第14页/共101页第十五页，共101页。16 (如外国不买）让美国原有负债贬值，然后再用贬值后的货币偿还已缩水的负债。（拥有美元资产的国家均被美国绑架了）第15页/共101页第十六页，共101页。17 “美元是我们的货币，但是美元汇率是你们的问题。”第16页/共101页第十七页，共101页。18第17页/共101页第十八页，共101页。19第18页/共101页第十九页，共101页。20第19页/共101页第二十页，共101页。21第20页/共101页第二十一

6、页，共101页。22第21页/共101页第二十二页，共101页。23第22页/共101页第二十三页，共101页。24第23页/共101页第二十四页，共101页。25（人民币国际化）中国(zhn u)若要在国际金融秩序重构中拥有更大的发言权，力量的源泉是人民币的国际化，而非过多的外汇储备。第24页/共101页第二十五页，共101页。26第25页/共101页第二十六页，共101页。27第26页/共101页第二十七页，共101页。28成熟，特别是中国拥有香港这样一个国际金融中心，可作为实现人民币国际化的桥梁； 中国是大宗商品如石油、粮食和矿产等的大交易商，这有助于在人民币国际化的过程中推出以人民币为

7、单位的计价支付和扩大商品定价的自主权。第27页/共101页第二十八页，共101页。29更大自主权、声望更大自主权、声望从身份上讲，货币是主权国家身份的象从身份上讲，货币是主权国家身份的象征，就像国旗和徽章一样。征，就像国旗和徽章一样。第28页/共101页第二十九页，共101页。30（该货币可购买商品，尚可用来投资，获得更好收益）（人民币国际化进程在推动过程中，象征我们从单纯的贸易治国战略向高端的消费、金融(jnrng)服务治国战略转型）3.经常项目逆差，别人才能拥有你的货币第29页/共101页第三十页，共101页。31第30页/共101页第三十一页，共101页。32知本家（创新）知本家（创新）

8、+ + 资本家（资本家（VCVC）的）的组合组合创新 传统金融(商业银行)(间接金融) (事后约束)现代金融(投资银行)(直接金融)（事先管理)（公司治理要求高)发达资本市场第31页/共101页第三十二页，共101页。33一个国家的竞争力取决于拥有多少个全球第一个国家的竞争力取决于拥有多少个全球第一的优秀企业。一的优秀企业。 ( (国际收支国际收支) )第32页/共101页第三十三页，共101页。34第33页/共101页第三十四页，共101页。35第34页/共101页第三十五页，共101页。36（靠（靠R&DR&D赚取超额垄断利润）赚取超额垄断利润）第35页/共101页第三十六

9、页，共101页。37第36页/共101页第三十七页，共101页。38纯电动产品车E6，400KM，200千瓦(qinw)动力，价格20万左右。第37页/共101页第三十八页，共101页。39忙着：出政绩，注重销售忙着：出政绩，注重销售额利润额利润研发，专利申请：投入大，周期长，研发，专利申请：投入大，周期长，见效慢，见效慢，受重视程度不够。受重视程度不够。（企业缺乏创新精神，习惯于维持（企业缺乏创新精神，习惯于维持现状）现状）第38页/共101页第三十九页，共101页。40第39页/共101页第四十页，共101页。41投资职业生涯，提升含金量（学历、投资职业生涯，提升含金量（学历、学力）学力）

10、第40页/共101页第四十一页，共101页。42第41页/共101页第四十二页，共101页。43自由放任与美国独霸时代走向终结 （克鲁格曼) “美国信誉、权威已大受打击，不能再“指点”别国经济政策。” （父亲、孩子）第42页/共101页第四十三页，共101页。44第43页/共101页第四十四页，共101页。45私募基金）私募基金）资本市场是美国经济晴雨表资本市场是美国经济晴雨表第44页/共101页第四十五页，共101页。46第45页/共101页第四十六页，共101页。4725.4万（亏损为254）第46页/共101页第四十七页，共101页。48第47页/共101页第四十八页，共101页。49第

11、48页/共101页第四十九页，共101页。50第49页/共101页第五十页，共101页。51第50页/共101页第五十一页，共101页。52第51页/共101页第五十二页，共101页。53第52页/共101页第五十三页，共101页。54第53页/共101页第五十四页，共101页。55美元陷阱（美元霸权，美国市场）（特里芬难题） （中国陷入美元陷阱非常深）第54页/共101页第五十五页，共101页。56币币贸易逆差贸易逆差弱币弱币（美元本位）故美元周期性疲软贬（美元本位）故美元周期性疲软贬值不可避免。值不可避免。（为满足国际贸易增长，国际储备也（为满足国际贸易增长，国际储备也相应增长，这是依靠储

12、备货币供应相应增长，这是依靠储备货币供应国国-美国国际收支赤字得以美国国际收支赤字得以(dy)(dy)完成）完成）第55页/共101页第五十六页，共101页。57第56页/共101页第五十七页，共101页。58第57页/共101页第五十八页，共101页。59美国现在终于看到了自己的局限：以美国消费者疯狂消费和对金融体系的信任为基础的基本模式已经过时，美国没有了第一大资金来源，美元的至尊地位收到了质疑，中产阶级的收入每况愈下。（施蒂格利茨 09.9.14）第58页/共101页第五十九页，共101页。60第59页/共101页第六十页，共101页。61第60页/共101页第六十一页，共101页。62

13、第61页/共101页第六十二页，共101页。63力）力）中国目前几个不平衡的问题中国目前几个不平衡的问题(wnt)(wnt)中国金融改革目标中国金融改革目标第62页/共101页第六十三页，共101页。64第63页/共101页第六十四页，共101页。65(fn wi)23个区）夏威夷即将沦落为日本“第.”（日本的县共有47个）等等结果90日本经济泡沫破灭.滑坡第64页/共101页第六十五页，共101页。66我们的国家还很穷，依然是一发展中国家，我不希望人们谈论我们国家时夸大其词”（吴建民）第65页/共101页第六十六页，共101页。67以稳定的经济增长为人民币提供良好(lingho)的信用基础。

14、第66页/共101页第六十七页，共101页。68大国崛起，态势惊人，举世关注。大国崛起，态势惊人，举世关注。温家宝：温家宝：(乘法与除法原则，大国效乘法与除法原则，大国效应应)如何成功实现乘除法的转换如何成功实现乘除法的转换 , 变负变负担为动力担为动力(dngl)，成为中国崛起的关键之一。成为中国崛起的关键之一。第67页/共101页第六十八页，共101页。69（Grow-the-Denominator-Strategy) 政府有很高的民意支持度（西方为了选票）渐进式改革（国企们占主流）工业化进程（30年完成西方200年.）第68页/共101页第六十九页，共101页。70第69页/共101页第

15、七十页，共101页。71第70页/共101页第七十一页，共101页。72第71页/共101页第七十二页，共101页。73第72页/共101页第七十三页，共101页。74第73页/共101页第七十四页，共101页。75私营，个体私营，个体200200万万（2626）不会因危机收入不会因危机收入或失业（不会裁或失业（不会裁员）员）所以消费需求不会急剧所以消费需求不会急剧。（只有当经济危机转变成财政压（只有当经济危机转变成财政压力时，才会对中国的力时，才会对中国的总需求产生重大影响总需求产生重大影响(yngxing)(yngxing)。）。）金融危机后中国经济稳定持续的增金融危机后中国经济稳定持续的

16、增长，是对世界经济稳长，是对世界经济稳定的重大贡献。定的重大贡献。第74页/共101页第七十五页，共101页。76第75页/共101页第七十六页，共101页。77（09.8 上海改变独生子女政策）（中国富强速度是否赶过人口老龄化程度）第76页/共101页第七十七页，共101页。78第77页/共101页第七十八页，共101页。79第78页/共101页第七十九页，共101页。80GDP248%， 2008年股本是GDP的295%表明中国经济增长很大程度是资本支出带动。第79页/共101页第八十页，共101页。81（19781978年中国私人消费为年中国私人消费为4949）（中国私人消费呈逐年下降趋

17、势）（中国私人消费呈逐年下降趋势）第80页/共101页第八十一页，共101页。82成熟不成熟 (工业经济时代与知识经济时代的稀缺不一)第81页/共101页第八十二页，共101页。83（投资(tu z)）制造制造(zhzo) 生产生产风险风险(fngxin)鸿沟鸿沟消费者消费者消费品与公共品有何不同？消费品与公共品有何不同？ （信息不对称）信息不对称）（消费品）（消费品）第82页/共101页第八十三页，共101页。84第83页/共101页第八十四页，共101页。85第84页/共101页第八十五页，共101页。86(资源暴利垄断暴利政府和国企的高储蓄促成了高投资，而高投资反转过来又进一步做高政府与

18、国企的储蓄。于是国内家庭形成的购买力越消费不掉投资形成的产能，就只能卖到国外去，形成顺差。第85页/共101页第八十六页，共101页。87第86页/共101页第八十七页，共101页。88第87页/共101页第八十八页，共101页。89第88页/共101页第八十九页，共101页。90第89页/共101页第九十页，共101页。91因此把房地产当作短期拉动内需的措施(cush)尚可，如把其作为支柱产业，本末倒置。尤其是在强调国际竞争力，在强调可持续发展的今天。第90页/共101页第九十一页，共101页。92次贷危机发生后，全球的房价都已大幅下跌，唯有中国的房价居然在危机中还能继续(jx)上涨，原因在于中国的房地产市场比大多数发达工业化国家还要不理性。第91页/共101页第九十二页，共101页。93地出让地出让任期内，政绩压力任期内，政绩压力（默许，鼓励）（默许，鼓励）第92页/共101页第九十三页，共101页。94第93页/共101页第九十四页，共101页。95业也出现了过热，暴利的诱惑极大业也出现了过