曼昆经济学原理 (宏观)-30章

1、 2007 Thomson South-Western 2007 Thomson South-Western货币增长与通货膨胀货币增长与通货膨胀 货币的含义货币的含义货币：经济中人们经常用于向其货币：经济中人们经常用于向其他人购买物品或服务的一组资产他人购买物品或服务的一组资产。 2007 Thomson South-Western古典通货膨胀理论古典通货膨胀理论 通货膨胀是物价总水平的上升通货膨胀是物价总水平的上升。 极高的通货膨胀率称为超速通货膨胀极高的通货膨胀率称为超速通货膨胀。 2007 Thomson South-Western古典通货膨胀理论古典通货膨胀理论 通货膨胀：历史的方面通

2、货膨胀：历史的方面在过去在过去60年中，美国的价格水平以年中，美国的价格水平以平均每年平均每年5%的水平上升的水平上升。通货紧缩，意味着多数物品的价格通货紧缩，意味着多数物品的价格都在下降，曾经在都在下降，曾经在19世纪的美国发世纪的美国发生生。 2007 Thomson South-Western古典通货膨胀理论古典通货膨胀理论 通货膨胀：历史方面通货膨胀：历史方面在上世纪在上世纪70年代，物价平均每年上年代，物价平均每年上升升7%。 在上世纪在上世纪90年代，物价平均每年上年代，物价平均每年上升升2%。 2007 Thomson South-Western物价水平和货币价值物价水平和货币价

3、值 货币数量论被用来解释物价水平和通货货币数量论被用来解释物价水平和通货膨胀率的长期决定因素膨胀率的长期决定因素。 通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉及的最重要的内容是经济中交换媒介的及的最重要的内容是经济中交换媒介的价值价值。 当物价水平上升，货币的价值就降低当物价水平上升，货币的价值就降低。 2007 Thomson South-Western货币供给、货币需求与货币均衡货币供给、货币需求与货币均衡 货币供给是由美联储控制的政策变量货币供给是由美联储控制的政策变量。 通过类似公开市场活动这种工具，美联通过类似公开市场活动这种工具，美联储直接控制市场上货币供

4、给的数量储直接控制市场上货币供给的数量。 货币需求有几种决定因素，包括利率和货币需求有几种决定因素，包括利率和经济中的平均物价水平经济中的平均物价水平。 2007 Thomson South-Western货币供给、货币需求与货币均衡货币供给、货币需求与货币均衡 人们持有货币是因为货币是交换的媒介人们持有货币是因为货币是交换的媒介 人们持有货币的数量取决于商品和劳人们持有货币的数量取决于商品和劳务的价格务的价格。 在长期在长期, 物价水平将会调整到需求和供物价水平将会调整到需求和供给相等的水平上给相等的水平上。 2007 Thomson South-WesternFigure 1 货币供给与货

5、币需求如何决定均衡货币供给与货币需求如何决定均衡的物价水平的物价水平货币量货币量货币价值货币价值, 1/P物价水平物价水平, P由美联储规定的固定货币量由美联储规定的固定货币量货币供给货币供给01(低低)(高高)(高高)(低低)1/21/43/411.3324均衡货均衡货币价值币价值均衡价均衡价格水平格水平货币需求货币需求A 2007 Thomson South-WesternFigure 2 货币供给增加货币供给增加货币量货币量货币价值货币价值, 1/P物价水平物价水平, P货币需求货币需求01(低低)(高高)(高高)(低低)1/21/43/411.3324M1MS1M2MS22. 降低货降

6、低货币价值币价值y . . .3. 提高了提高了价格水平价格水平货币供货币供给增加给增加AB 2007 Thomson South-Western货币注入的影响货币注入的影响 货币数量理论货币数量理论 这种对物价水平如何决定以及为什么这种对物价水平如何决定以及为什么它一直在变化的解释称为货币数量论它一直在变化的解释称为货币数量论。经济中可得到的货币数量决定了货经济中可得到的货币数量决定了货币的价值币的价值。导致通货膨胀率上涨的首要因素是导致通货膨胀率上涨的首要因素是货币数量货币数量。 2007 Thomson South-Western古典二分法和货币中性古典二分法和货币中性 名义变量：按货币

7、单位衡量的变量名义变量：按货币单位衡量的变量。 真实变量：按实物单位衡量的变量真实变量：按实物单位衡量的变量。 2007 Thomson South-Western古典二分法和货币中性古典二分法和货币中性 根据根据 Hume 和其他人的观点和其他人的观点, 真实的经真实的经济变量不会随着货币供给的变化而发生济变量不会随着货币供给的变化而发生变化变化。 依据古典二分法，不同的力量影响着依据古典二分法，不同的力量影响着真实变量和名义变量真实变量和名义变量。 货币供给变化会影响名义变量但不会影货币供给变化会影响名义变量但不会影响真实变量响真实变量。 这种货币供给变动对真实变量的无关性这种货币供给变动

8、对真实变量的无关性称为货币中性称为货币中性。 2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 货币流通速度：货币易手的速度货币流通速度：货币易手的速度。V = (P Y)/M此时：此时： V = 货币流通速度货币流通速度P = 物价水平物价水平Y = 产出数量产出数量M = 货币数量货币数量 2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 对方程式略加整理，可以改写为对方程式略加整理，可以改写为:M V = P Y 该数量方程将货币数量该数量方程将货币数量 (M)

9、 和产出的名和产出的名义价值义价值(P Y)联系起来联系起来。 2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 数量方程式说明，经济中货币数量的增数量方程式说明，经济中货币数量的增加必然反映在其他三个变量中的一个上加必然反映在其他三个变量中的一个上： 物价水平必然上升物价水平必然上升, 产量必然上升产量必然上升, 或者或者 货币流通速度必然下降货币流通速度必然下降. 2007 Thomson South-Western图图3 名义名义GDP, 货币数量和货币流通速度货币数量和货币流通速度指数指数(1960 = 100)2,000

10、1,00050001,50019601965 197019751980198519901995 20002005货币流通速度货币流通速度M2名义GDP 2007 Thomson South-Western货币流通速度与货币数量论方程式货币流通速度与货币数量论方程式 均衡物价水平、通货膨胀率和货币数量均衡物价水平、通货膨胀率和货币数量理论理论 货币流通速度一直较为稳定货币流通速度一直较为稳定。 由于货币流通速度稳定，所以当美联由于货币流通速度稳定，所以当美联储改变货币量时，它就引起了名义产储改变货币量时，它就引起了名义产量价值量价值 (P Y)的通比例变动的通比例变动。 由于货币中性，所以它并不

11、影响产量由于货币中性，所以它并不影响产量。 2007 Thomson South-Western案例研究：四次超速通货膨胀期间的案例研究：四次超速通货膨胀期间的货币与物价货币与物价 超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在胀在50%以上以上。 超速通货膨胀通常发生在政府发行过多超速通货膨胀通常发生在政府发行过多的货币用来支出的国家的货币用来支出的国家。 2007 Thomson South-Western图图 4 四次超速通货膨胀期间的货币与物价四次超速通货膨胀期间的货币与物价(a) 澳大利亚澳大利亚(b) 匈牙利匈牙利货币供给货币供给物价水平物价水平指数指数(

12、Jan. 1921 = 100)指数指数(July 1921 = 100)物价水平物价水平100,00010,0001,00010019251924192319221921货币供给货币供给100,00010,0001,00010019251924192319221921 2007 Thomson South-WesternFigure 4四次超速通货膨胀期间的货币与物价四次超速通货膨胀期间的货币与物价(c) 德国德国1指数指数(Jan. 1921 = 100)(d) 波兰波兰100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,0001

13、00,000,00010,000100货币供给货币供给物价水平物价水平19251924192319221921物价水平物价水平货币供给货币供给指数指数(Jan. 1921 = 100)10010,000,000100,0001,000,00010,0001,00019251924192319221921 2007 Thomson South-Western通货膨胀税通货膨胀税 当政府通过印发货币筹集收入时，可以当政府通过印发货币筹集收入时，可以说是在征收一种通货膨胀税说是在征收一种通货膨胀税。 通货膨胀税就像是一种向每个持有货币通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税的人征收的税。 当政

14、府实行消除通货膨胀所需的财政改当政府实行消除通货膨胀所需的财政改革措施时，例如削减政府支出，通货膨革措施时，例如削减政府支出，通货膨胀就结束了胀就结束了。 2007 Thomson South-Western费雪效应费雪效应 费雪效应反映了名义利率对通货膨胀率费雪效应反映了名义利率对通货膨胀率所进行的一对一的调整所进行的一对一的调整。 依据费雪效应，当通货膨胀率上升，名依据费雪效应，当通货膨胀率上升，名义利率也会上升同样的水平义利率也会上升同样的水平。 真实利率保持不变真实利率保持不变。 2007 Thomson South-Western图图 5 名义利率和通货膨胀率名义利率和通货膨胀率百分

15、比百分比(每年每年)19601965197019751980198519901995200003691215InflationNominal interest rate 2007 Thomson South-Western通货膨胀的成本通货膨胀的成本 购买力下降购买力下降? 通货膨扎本身不通货膨扎本身不能降低真实的购能降低真实的购买能力买能力。 2007 Thomson South-Western通货膨胀的成本通货膨胀的成本 皮鞋成本皮鞋成本 菜单成本菜单成本 相对价格变动相对价格变动 税收扭曲税收扭曲 混乱与不方便混乱与不方便 任意的财富再分配任意的财富再分配 2007 Thomson So

16、uth-Western皮鞋成本皮鞋成本 皮鞋成本指在通货膨胀期，通货膨胀降皮鞋成本指在通货膨胀期，通货膨胀降低了货币的真实价值低了货币的真实价值, 所以人们有减少所以人们有减少手中持有现金数量的动机手中持有现金数量的动机。 更少的现金要求人们更经常地到银行账更少的现金要求人们更经常地到银行账户上支取货币户上支取货币。 减少手中持有现金数量的真正的成本是减少手中持有现金数量的真正的成本是你必须牺牲的时间与便利你必须牺牲的时间与便利。 并且，额外的到银行的旅行也会减少你并且，额外的到银行的旅行也会减少你从事生产性活动的时间从事生产性活动的时间。 2007 Thomson South-Western

17、菜单成本菜单成本 菜单成本是改变价格的成本菜单成本是改变价格的成本。 在通货膨胀时期在通货膨胀时期, 频繁变动价格表是很频繁变动价格表是很有必要的有必要的。 这是一个使你脱离了其他生产性的活动这是一个使你脱离了其他生产性的活动而进行的资源而进行的资源消费过程消费过程。 2007 Thomson South-Western相对价格变动与资源配置不当相对价格变动与资源配置不当 通货膨胀扭曲了相关价格通货膨胀扭曲了相关价格。 消费者决策被扭曲了消费者决策被扭曲了, 并且市场不能使并且市场不能使资源配置达到最优。资源配置达到最优。 2007 Thomson South-Western通货膨胀导致的税收

18、扭曲通货膨胀导致的税收扭曲 通货膨胀夸大了资本收益，并且增加了通货膨胀夸大了资本收益，并且增加了这部分的税收负担这部分的税收负担。 在累进税制下，资本收益必须要承担更在累进税制下，资本收益必须要承担更多的税多的税。 尽管名义利率的一部分仅仅是为了补偿尽管名义利率的一部分仅仅是为了补偿通货膨胀，但所得税把按名义利率计算通货膨胀，但所得税把按名义利率计算的储蓄利息收入作为应纳税收入的储蓄利息收入作为应纳税收入。 税后真实利率下降，导致储蓄更缺乏吸税后真实利率下降，导致储蓄更缺乏吸引力引力。 2007 Thomson South-Western表表 1 通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担通货膨胀如何提

19、高了储蓄的税收负担 2007 Thomson South-Western混乱与不方便混乱与不方便 当美联储增加货币供给并引起通货膨胀当美联储增加货币供给并引起通货膨胀时，它就侵蚀了计价单位的真实价值时，它就侵蚀了计价单位的真实价值。 通货膨胀导致美元在不同的时期有不同通货膨胀导致美元在不同的时期有不同的真实价值的真实价值。 因此，在价格上涨中，很难去比较收益因此，在价格上涨中，很难去比较收益、成本和利润、成本和利润。 2007 Thomson South-Western未预期到的通货膨胀的特殊成本：任未预期到的通货膨胀的特殊成本：任意的财富再分配意的财富再分配 未预期到的通货膨胀以一种既于才能

20、无未预期到的通货膨胀以一种既于才能无关又与需要无关的方式在人们中重新分关又与需要无关的方式在人们中重新分配财富配财富。 这种再分配的发生是因为经济中许多贷这种再分配的发生是因为经济中许多贷款是按计价单位款是按计价单位货币货币来规定贷款条来规定贷款条件的件的。Summary 2007 Thomson South-Western 经济中物价总水平的调整使货币供给经济中物价总水平的调整使货币供给与货币需求平衡与货币需求平衡。 当中央银行增加货币供给时，就会引当中央银行增加货币供给时，就会引起物价水平上升起物价水平上升。 货币供给的持续增长引起了持续的通货币供给的持续增长引起了持续的通货膨胀货膨胀。Summary 2007 Thomson South-Western 货币中性理论断言，货