国内外金融监管案例

1、1会计学国内外金融监管案例国内外金融监管案例第1页/共130页192991/6。第2页/共130页有有44个国家货币先后贬值，几乎没有一个国家得以幸个国家货币先后贬值，几乎没有一个国家得以幸免。截至免。截至1933年底，全世界有年底，全世界有25个国家停止偿付国债，个国家停止偿付国债，这也是世界经济史上绝无仅有的现象。这也是世界经济史上绝无仅有的现象。第3页/共130页的水平。的水平。第4页/共130页能力由于人口增长率的下降、居民的食物消费结构的能力由于人口增长率的下降、居民的食物消费结构的变化以及欧洲农业的发展而长期得不到解决。因此，变化以及欧洲农业的发展而长期得不到解决。因此，尽管尽管2

2、0年代美国经济整体上出现空前的繁荣，但仍然年代美国经济整体上出现空前的繁荣，但仍然有一部分重要的产业持续萧条或长期处于危机状态。有一部分重要的产业持续萧条或长期处于危机状态。第5页/共130页第6页/共130页作用，保证金制度的内在逻辑会加速市场崩溃的速度作用，保证金制度的内在逻辑会加速市场崩溃的速度和深度。过度的信用交易隐含了市场崩盘的危险性。和深度。过度的信用交易隐含了市场崩盘的危险性。第7页/共130页承销商售出证券承销商售出证券500亿美元，到亿美元，到1933年这些证券年这些证券的一半已完全消失，另一半也只保留了其价值的一半已完全消失，另一半也只保留了其价值的一小部分。的一小部分。第

3、8页/共130页第9页/共130页第10页/共130页第11页/共130页定。定。第12页/共130页的是的是1933年证券法年证券法、1934年证券交易法年证券交易法、格拉斯格拉斯斯蒂尔法斯蒂尔法等。等。第13页/共130页第14页/共130页的舆论导向给予必要的监管，以减少对投机氛围的的舆论导向给予必要的监管，以减少对投机氛围的推波助澜的作用。推波助澜的作用。（参见吴慧琴主编（参见吴慧琴主编国际经济与金融案例评析国际经济与金融案例评析广东经济出版社，广东经济出版社，2000年）年）第15页/共130页ECU。第16页/共130页第17页/共130页1很快会升值，因而国外存款（马克）相对于英

4、镑会升很快会升值，因而国外存款（马克）相对于英镑会升值。结果，马克存款的预期回报率急剧上升，在图值。结果，马克存款的预期回报率急剧上升，在图3-2-1中，使中，使RETF线移至线移至RET。第18页/共130页Epar=2.778汇率，汇率，Et（德国马克（德国马克/英镑）英镑）RETRETRETR ET1231iii预期收益（以英镑计）预期收益（以英镑计）图图3-2-1 19923-2-1 1992年英镑外汇市场年英镑外汇市场* *投机者对英国很快要使英镑贬值的认识增大投机者对英国很快要使英镑贬值的认识增大了国外存款（德国马克，了国外存款（德国马克，DMDM）的预期回报率）的预期回报率，并将

5、，并将RETRET右移到右移到RETRET。结果是英国中央银行。结果是英国中央银行需要大得多地购买英镑把利率提高到需要大得多地购买英镑把利率提高到i i，使汇，使汇率保持在率保持在2.778DM/2.778DM/英镑。英镑。 第19页/共130页第20页/共130页第21页/共130页第22页/共130页第23页/共130页第24页/共130页的爆发，但危机的根源还是英国经济本身的问的爆发，但危机的根源还是英国经济本身的问题和前述的欧洲货币体系各成员国政策上的不题和前述的欧洲货币体系各成员国政策上的不协调造成的。协调造成的。第25页/共130页的亚洲货币体系和中国大陆与港澳台组成大中华货币的亚

6、洲货币体系和中国大陆与港澳台组成大中华货币体系的构思与推进不无启迪作用。体系的构思与推进不无启迪作用。第26页/共130页第27页/共130页第28页/共130页7%。第29页/共130页第30页/共130页受墨西哥金融危机影响，受墨西哥金融危机影响，1995年年1月欧洲股月欧洲股市指数下跌市指数下跌1%，远东指数下跌，远东指数下跌6.5%，世界股市，世界股市指数下降指数下降1.7%。作为墨西哥邻国的美国受到巨。作为墨西哥邻国的美国受到巨大冲击，美国在墨的大冲击，美国在墨的200亿美元股票就损失了亿美元股票就损失了70亿美元，加上比索贬值，损失近亿美元，加上比索贬值，损失近100亿美元。亿美元

7、。第31页/共130页第32页/共130页第33页/共130页第34页/共130页步放宽对进出口贸易的限制，否则，国门大开，步放宽对进出口贸易的限制，否则，国门大开，必然带来一系更严重的后果。墨西哥金融危机必然带来一系更严重的后果。墨西哥金融危机的事实充分证明了这一点。的事实充分证明了这一点。第35页/共130页50%69%的上市企业无清偿能力。的上市企业无清偿能力。第36页/共130页第37页/共130页第38页/共130页方统计，方统计，1994年墨西哥国内上市企业清偿能力下降幅年墨西哥国内上市企业清偿能力下降幅度达度达87%；同时，约；同时，约50%的小企业因资金不足而倒闭。的小企业因资

8、金不足而倒闭。这说明墨西哥经济十分脆弱，一环脱节，难免导致全这说明墨西哥经济十分脆弱，一环脱节，难免导致全面崩溃。面崩溃。第39页/共130页生活正常秩序，而且动摇了外国投资者对墨西生活正常秩序，而且动摇了外国投资者对墨西哥经济前景的信心，他们纷纷把资金转移他处，哥经济前景的信心，他们纷纷把资金转移他处，造成墨西哥外汇资金大量外流使墨西哥当局不造成墨西哥外汇资金大量外流使墨西哥当局不得不动用国际储备填补亏空。应该说，这是引得不动用国际储备填补亏空。应该说，这是引发墨西哥金融危机的助燃剂。发墨西哥金融危机的助燃剂。第40页/共130页西哥金融危机发生的一个促成因素。西哥金融危机发生的一个促成因素

9、。第41页/共130页第42页/共130页2000年年10月又放开了外汇大额存款利率，利率市月又放开了外汇大额存款利率，利率市场化改革正在推进。场化改革正在推进。第43页/共130页第44页/共130页第45页/共130页犹豫地操起资本项目管制的法宝。犹豫地操起资本项目管制的法宝。第46页/共130页第47页/共130页中央银行可以用这些办法来抵消短期资本流入中央银行可以用这些办法来抵消短期资本流入对本币币值稳定的不利影响，同时也有利于商对本币币值稳定的不利影响，同时也有利于商业银行分散外汇风险。例如，中央银行可以进业银行分散外汇风险。例如，中央银行可以进行外汇掉期交易来消除短期资本流入导致外

10、汇行外汇掉期交易来消除短期资本流入导致外汇储备增加所产生的对币值稳定的不利影响。储备增加所产生的对币值稳定的不利影响。第48页/共130页期干预能力，是对付投机性资本流入外期干预能力，是对付投机性资本流入外汇市场的有效手段。汇市场的有效手段。第49页/共130页第50页/共130页公开市场上卖出有价证券等手段来减少国内信公开市场上卖出有价证券等手段来减少国内信货，以抵消由资本项目顺差所导致的外汇储备货，以抵消由资本项目顺差所导致的外汇储备增加。增加。第51页/共130页第52页/共130页价证券，回笼基础货币，以此作为对付短期资价证券，回笼基础货币，以此作为对付短期资本大量流入带来不稳定影响的

11、第一道防线。本大量流入带来不稳定影响的第一道防线。第53页/共130页第54页/共130页机家乔治机家乔治索罗斯的量子基金为首的国际投资者索罗斯的量子基金为首的国际投资者对泰铢发动猛烈冲击，更加剧了泰国金融市场对泰铢发动猛烈冲击，更加剧了泰国金融市场的不稳定性。的不稳定性。7月月2日，泰国货币危机终于全面日，泰国货币危机终于全面爆发，并由此揭开了时至今日尚未平息的亚洲爆发，并由此揭开了时至今日尚未平息的亚洲金融危机的序幕。金融危机的序幕。第55页/共130页量撤离，东南亚股市也因此低迷，泰国货币危量撤离，东南亚股市也因此低迷，泰国货币危机由此逐步发展成为更为广泛的东南亚金融危机由此逐步发展成为

12、更为广泛的东南亚金融危机。在这场金融危机中，港元联系汇率制也接机。在这场金融危机中，港元联系汇率制也接受了严峻的挑战，香港特区政府采取果断对策，受了严峻的挑战，香港特区政府采取果断对策，成功地捍卫了港币联系汇率制度，但是，由于成功地捍卫了港币联系汇率制度，但是，由于利率飙升，香港股市为此受到较大冲击。利率飙升，香港股市为此受到较大冲击。第56页/共130页第57页/共130页联系汇率制实施联系汇率制实施14年来最高水平（年来最高水平（7.6150）。而）。而香港股市在汇价和银行短期利率高企的影响下，香港股市在汇价和银行短期利率高企的影响下，受投机沽售力量冲击大幅滑落。受投机沽售力量冲击大幅滑落

13、。第58页/共130页再次将东南亚卷入了第三轮金融风波之中。再次将东南亚卷入了第三轮金融风波之中。第59页/共130页8001货款，而外汇储备不足又超出预想，致使当天货款，而外汇储备不足又超出预想，致使当天韩圆汇率又暴跌韩圆汇率又暴跌16.4%，较之，较之7月月1日，韩圆已经日，韩圆已经贬值了贬值了54.8%；当日韩国股票市场综合股票价格；当日韩国股票市场综合股票价格指数也下滑了指数也下滑了7.5%，下浮幅度之大创下历史之，下浮幅度之大创下历史之最。最。第60页/共130页第61页/共130页第62页/共130页第63页/共130页第64页/共130页表面看，这些国家发生金融风波的原因表面看，

14、这些国家发生金融风波的原因有两个方面：有两个方面：第65页/共130页家每年引进的外资净额从家每年引进的外资净额从1000亿美元增至亿美元增至3000亿亿美元，其中私人资本从美元，其中私人资本从440亿美元增至亿美元增至2400亿美亿美元，东亚从元，东亚从190亿美元增至亿美元增至1100亿美元，占流入亿美元，占流入发展中国家总数的发展中国家总数的40%。墨西哥和泰国在危机爆。墨西哥和泰国在危机爆发之前，外资流入的规模都是很大的。发之前，外资流入的规模都是很大的。第66页/共130页第一个问题是，发展中国家放松对外资流动的第一个问题是，发展中国家放松对外资流动的控制，大量引进外资是否对头？控制

15、，大量引进外资是否对头？第67页/共130页加速外汇储备减少，引起汇率波动，然后，外加速外汇储备减少，引起汇率波动，然后，外资才开始抽逃。可见，发生金融危机是一个国资才开始抽逃。可见，发生金融危机是一个国家的经济运行系统出了问题，内因起决定性作家的经济运行系统出了问题，内因起决定性作用，国际金融投机商只起了一种外部推动作用。用，国际金融投机商只起了一种外部推动作用。第68页/共130页环境变化，特别是与国际金融市场一体化要求环境变化，特别是与国际金融市场一体化要求的下述种种脱节之处，才是金融危机生成的原的下述种种脱节之处，才是金融危机生成的原因。因。第69页/共130页升值，出口竞争力下降。升

16、值，出口竞争力下降。1996年以后，美元对年以后，美元对日元持续升值，泰铢随之升值，出中竞争力下日元持续升值，泰铢随之升值，出中竞争力下降。降。1996年以后，美元对日元持续升值，泰铢年以后，美元对日元持续升值，泰铢对日元也不断升值，成为进口增长过快和出口对日元也不断升值，成为进口增长过快和出口增长率降低，以及国际收支恶化的重要原因。增长率降低，以及国际收支恶化的重要原因。第70页/共130页府行为与市场对抗，难以成功。只有适应市场府行为与市场对抗，难以成功。只有适应市场规律，实行浮动汇率才是出路。规律，实行浮动汇率才是出路。第71页/共130页铢存款和证券投资占铢存款和证券投资占30.7%。

17、由于金融市场结构。由于金融市场结构不合理，当宏观经济不稳定时，外资抽逃，引不合理，当宏观经济不稳定时，外资抽逃，引发股价下跌，金融机构瘫痪，本币贬值，是不发股价下跌，金融机构瘫痪，本币贬值，是不足为怪的。足为怪的。第72页/共130页第73页/共130页府仍背着多年经济高速度增长和府仍背着多年经济高速度增长和“虎虎”国的美国的美誉包袱，对国际货币基金组织的援助计划犹豫誉包袱，对国际货币基金组织的援助计划犹豫不决，以致矛盾越积越多，一发难以收拾。不决，以致矛盾越积越多，一发难以收拾。此外，墨西哥、泰国等政局不稳，贫富差此外，墨西哥、泰国等政局不稳，贫富差距扩大，社会矛盾加深，也是金融危机爆发的距

18、扩大，社会矛盾加深，也是金融危机爆发的一个促成因素。一个促成因素。第74页/共130页开放的要求。由此可见，正确处理好提高对外开放的要求。由此可见，正确处理好提高对外开放水平与加快国内经济体制改革的相互协调开放水平与加快国内经济体制改革的相互协调关系，对广大发展中国家至关重要。关系，对广大发展中国家至关重要。第75页/共130页第76页/共130页第77页/共130页筹资筹资序言，广东经济出版，序言，广东经济出版，1998年年（3）世界经济世界经济1998年第年第12期期第78页/共130页第79页/共130页8月月19日日 印尼盾一度低见印尼盾一度低见3005兑换兑换1美元的历史低位，美元的

19、历史低位，菲律宾比索兑美元汇率跌穿菲律宾比索兑美元汇率跌穿1美元兑美元兑30比索的重比索的重要心理关口。要心理关口。第80页/共130页10月月7日日 菲律宾比索跌至历史新低点，全天平均交菲律宾比索跌至历史新低点，全天平均交易价首次跌破易价首次跌破1美元兑换美元兑换35比索大关，达到比索大关，达到1美元美元兑换兑换35.573比索。比索。第81页/共130页点收市，为有史以来单日上升点数最高记录。点收市，为有史以来单日上升点数最高记录。第82页/共130页商业银行和证券公司提供总额商业银行和证券公司提供总额2万亿韩元，以缓万亿韩元，以缓和资金短缺情况。和资金短缺情况。第83页/共130页作为作

20、为IMF财政援助的一部分，帮助韩国摆脱危财政援助的一部分，帮助韩国摆脱危机。机。第84页/共130页3月月31日日 韩国政府决定外资全面开放金融业，从韩国政府决定外资全面开放金融业，从4月月1日起允许外资进入证券、银行业，从日起允许外资进入证券、银行业，从7月起实月起实行外汇市场自由化。行外汇市场自由化。第85页/共130页荡波及乌克兰、捷克、波兰、匈牙利等国家。荡波及乌克兰、捷克、波兰、匈牙利等国家。第86页/共130页第87页/共130页第88页/共130页大地银行等四家国营银行合并组成曼迪里银行。大地银行等四家国营银行合并组成曼迪里银行。政府还决定把本国最大的私营发展金融公司等政府还决定

21、把本国最大的私营发展金融公司等四家私营银行国有化。政府还决定冻结三家经四家私营银行国有化。政府还决定冻结三家经营不善的私营银行。营不善的私营银行。第89页/共130页第90页/共130页合并的原因是上述基金出现了严重的亏损。合并的原因是上述基金出现了严重的亏损。11月月3日日 由于陷入困境的日本长期信用银行遭到挤由于陷入困境的日本长期信用银行遭到挤提，日本央行继提，日本央行继10月底之后再次向长期信用银月底之后再次向长期信用银行注资行注资170亿美元。亿美元。第91页/共130页市场混乱负责。市场混乱负责。第92页/共130页超过超过9%以上。为今年以来最大的跌幅。阿根延、以上。为今年以来最大

22、的跌幅。阿根延、智利、秘鲁、委内瑞拉及墨西哥的股市也分别智利、秘鲁、委内瑞拉及墨西哥的股市也分别下滑了下滑了3.48%、2.83%、1.57%、6.58和和3.69%。第93页/共130页提高存款准备金率。提高存款准备金率。第94页/共130页以以13994点收盘，大幅上扬点收盘，大幅上扬585.点，升幅达点，升幅达4.37%，创下恒生指数自创下恒生指数自1997年以来的最高点。年以来的最高点。第95页/共130页第96页/共130页第97页/共130页总市值由一年前的总市值由一年前的1140亿美元缩水为亿美元缩水为160亿美元。亿美元。俄债市停业近俄债市停业近4个月，个月，4360亿卢布国债

23、券的重组亿卢布国债券的重组方案迟迟未能实施，政府债券在国际市上的市方案迟迟未能实施，政府债券在国际市上的市值仅为面值的值仅为面值的6%。第98页/共130页第99页/共130页第100页/共130页第101页/共130页环之中：由于税收无法满足财政需求，税局便环之中：由于税收无法满足财政需求，税局便相应提高税率和增加税项，这样一些企业更是相应提高税率和增加税项，这样一些企业更是避税若火，有些企业甚至将生产活动转入地下，避税若火，有些企业甚至将生产活动转入地下，因而影响了税收，加剧了财政收支失衡。因而影响了税收，加剧了财政收支失衡。第102页/共130页第103页/共130页第104页/共130

24、页第105页/共130页第106页/共130页次出现跌破俄央行新规定的次出现跌破俄央行新规定的“汇率走廊汇率走廊”上限，上限，使得俄央行被迫强制性停盘，宣布交易无效。使得俄央行被迫强制性停盘，宣布交易无效。9月月2日，俄央行在万般无奈的情况下，宣布不再日，俄央行在万般无奈的情况下，宣布不再支持汇率走廊。支持汇率走廊。第107页/共130页府危机中，政府与议会严重对抗，随后出现了府危机中，政府与议会严重对抗，随后出现了政府要员更迭，使得投资者对俄政策的连续性政府要员更迭，使得投资者对俄政策的连续性以及社会的稳定性产生了怀疑，从而重新评价以及社会的稳定性产生了怀疑，从而重新评价已投资金的安全性。市

25、场信心的下降，导致了已投资金的安全性。市场信心的下降，导致了外资的大规模撤离。外资的大规模撤离。第108页/共130页其经济发展水平，不合时宜地全面放开了货币其经济发展水平，不合时宜地全面放开了货币市场和资本市场。即使在十分严峻的经济发展市场和资本市场。即使在十分严峻的经济发展形势下，俄政府仍对金融市场采取十分开放的形势下，俄政府仍对金融市场采取十分开放的态度，特别是在证券业务方面，从而形成俄证态度，特别是在证券业务方面，从而形成俄证券市场高度依赖外资的局面，使其证券市场经券市场高度依赖外资的局面，使其证券市场经常承受着大幅度波动的风险，此次金融危机就常承受着大幅度波动的风险，此次金融危机就是

26、一个明显的实证。是一个明显的实证。第109页/共130页第110页/共130页的顺利开展。的顺利开展。（案例资料来源同案例（案例资料来源同案例3-1）第111页/共130页贬值压力越来越大。贬值压力越来越大。第112页/共130页第113页/共130页等世界著名股市全线下泻，其中西班牙股市跌等世界著名股市全线下泻，其中西班牙股市跌幅达幅达6.5%，创历史纪录。，创历史纪录。第114页/共130页地方政府的财政支出无严格约束；地方政府的财政支出无严格约束；5、间接税等、间接税等税制不合理，等等。税制不合理，等等。第115页/共130页计，巴西的偿债率为计，巴西的偿债率为40%，远远高于，远远高于

27、20%的国际的国际警戒水平。对外支付的巨额外债利息在很大程警戒水平。对外支付的巨额外债利息在很大程度上造成了经常项目的赤字。度上造成了经常项目的赤字。第116页/共130页机。机。第117页/共130页西危机引发全球性经济衰退，迅速向巴西伸出西危机引发全球性经济衰退，迅速向巴西伸出援手，宣布给予巴西援手，宣布给予巴西400多亿美元贷款。巴西政多亿美元贷款。巴西政府为取得这项贷款，在府为取得这项贷款，在10月份宣布一项为期三月份宣布一项为期三年，削减年，削减800亿美元财政支出的改革计划，以加亿美元财政支出的改革计划，以加强投资者对巴西金融财政的信心。强投资者对巴西金融财政的信心。第118页/共

28、130页2407.14点收盘。点收盘。第119页/共130页96.36027.6福福DAX30种股票平均价格指数比前一交易日下种股票平均价格指数比前一交易日下跌跌38.40点，以点，以 5038.45点报收。巴黎点报收。巴黎CAC40种股种股票平均指数比前一交易日下跌票平均指数比前一交易日下跌35.69点，以点，以4115.99点报收。点报收。第120页/共130页第121页/共130页第122页/共130页的舆论导向给予必要的监管，以减少对投机氛围的的舆论导向给予必要的监管，以减少对投机氛围的推波助澜的作用。推波助澜的作用。（参见吴慧琴主编（参见吴慧琴主编国际经济与金融案例评析国际经济与金融案例评析广东经济出版社，广东经济出版社，2000年）年）第123页/共130页Epar=2.778汇率，汇率，Et（德国马克（德