万科企业股份有限公司盈利能力分析—本科毕业论文

1、万科企业股份有限公司盈利能力分析内容摘要：如今我国的经济正迅猛发展着，优胜劣汰的经济规则使企业与企业之间的竞争越来越激烈。衡量企业竞争力的一个重大指标就是利润的高低，所以创造不出利润的企业不可能在如此的经济环境下生存下来。所谓的盈利能力分析是指企业利用各种经济资源来赚取利润的能力，同时也是经营者的营业绩和管理效能的体现,通常企业的经营状况是通过盈利能力表现出来的。如何合理地分析自己企业的盈利能力，使企业创造更多的利润从而提高自己的盈利能力是商界现如今的一大焦点。所以本文聚焦我国国民经济的重要产业之一?房地产行业，选取了房地产企业的佼佼者万科企业股份有限公司，运用了杜邦分析法对万科公司的盈利能力

2、做简单的分析，同时衡量万科最近几年的经营业绩水平，提出其在经营管理中存在的问题。同时，提出相关对策，使万科企业在未来有更好的发展。关键词:盈利能力万科杜邦分析措施建议vanke profit ability analysis of limited by share ltdabstract:with the rapid development of chinas economy, under theeconomic rules of survival of the fittest , the competition betweenenterprises become more intensifi

3、ed. but the level of profit is animportant indicator to measure the competitiveness of enterprises, so anycompanies which can not create profitable will can not survive in theeconomic environment. profitability is the ability about making full use of economic resources to make a profit, and it is a

4、concentrated expressionof the operators from results of operations and management efficiency , usually, the operating conditions of a company is shown by theprofitability. tn todays business community, there have a major focusthat how reasonable to analyze their profitability ancl create more profit

5、sto improve their profitability. so, this paper selects the leader of thereal estate enterprises vanke company limited, combined with thefinancial analysis tools dupont analysis to make a simple analysis aboutthe companys profitability, through the analysis to measure the levelof operating results o

6、f the company in recent years, and find the existenceproblem in the managementat the same time, i will come up with usefulmeasures to make it have a better development in the future.keywords: profitabi1ity vanke dupont analysis目录前言：1一、盈利能力分析概述1（一）盈利能力的定义 1（二）盈利能力的衡量方法 1（三）分析盈利能力分析的0的和意义2二、万科企业股份有限公司

7、盈利能力现状分析 2（一）万科企业股份有限公司基木情况介绍2（二）公司财务情况分析4三、万科企业股份有限公司盈利能力分析 9（一）与收入、成本及费用相关的分析9（二）与销售有关的盈利能力分析12（三）以净资产收益率为核心的杜邦分析法 13（四）与市场价值有关的盈利能力分析16四、提高万科企业股份有限公司盈利能力措施建议18（一）加强现金的“造血”能力18（二）缓解资金的周转压力 18（三）合理控制存货的囤积量18五、万科企业股份有限公司盈利能分析对我国发展的启示 19（一）当前企业获利（盈利）能力存在的问题 19（二）解决对策 20参考文献21万科企业股份有限公司盈利能力分析前言：随着我国经济

8、的迅速发展，企业与企业之间的竞争在优胜劣汰的经济规则下越演越烈。而利润的高低又是企业竞争力的一火指标，零利润的企业是没有办法在这个经济大环境中生存的。如何合理地分析企业自己的盈利能力，使得然企业创造出更多的利润从而提高企业自己身的盈利能力这一问题己是当今商界的一大焦点。由此可见，正确剖析企业的盈利能力有助于其健康、向上地发展。近年来，我国房地产行业发展迅速，木文把房地产行业中的佼佼者万科企业股份有限公司作为主要研究对象，同时引入万科集团的强劲对手保利集闭加以 比较，通过比较分析两个公司在近3年里的年报数据，并且利用杜邦分析法等财 务工具对万科企业的盈利能力进行简单的分析。对于将该企业盈利能力的

9、分析，本文将从企业的销售、成本、费用、资本结构以及股东权益多方面进行详细分析。本文研究的s的是通过对万科近几年的数据分析,来衡量该企业近几年的经营业绩水平,提出其在经营管理中存在的问题。同时，提出有用的对策,使其在未来有更好的发展。盈利能力分析概述盈利能力的定义盈利能力简单说来就是指企业获取利润的能力、企业的资本或荠资金的增值能力。盈利能力是一个相对的概念,是把利润和一定的资源投入以及一定的收入作出比较。盈利能力越强，利润率就越高;盈利能力越差，利润率相对越低。盈利能力的衡量方法1、常用盈利能力分析指标常用盈利能力分析指标主要分为四大板块:一是与收入相关的分析，包括主营业务收入及其成本和费用等

10、;二是与企业销售有关的，主要有销售毛利率、营业利润率和销枵净利率;三是跟资产有关的，主要以净资产收益率为核心,毡含资产周转率和资产净利率等；四是和市场价值相关的,把上市公司盈利能力作为主要分析点，企业的市盈率、市浄率、每股净资产和每股收益都在分析的范围之内。袁金平，电力企业财务质量浅析，中国商界,2010年11期2、杜邦分析法杜邦分析从财务角度来看可谓是一种经典的用于评价企业绩效的方法，它可以有效的用来评价公司的盈利能力以及股东权益额回报水平。它基于企业净资产收益率逐层分解为多项财务比率乘积的思想，更好的把企业的经营业绩加以 深入的分析比较。最早使用这种方法的是在美国的一个叫做杜邦公司的，所以

11、将 其命名为杜邦分析法。王晓东，外资进入及参股对股份制商业银行经营绩效影响的研宄，天津财经大学，2008年盈利能力分析的意义以及0的企业经营业绩的好坏可以通过企业的盈利能力来体现，企业各层都很关心企业的盈利能力,括:企业经理人员、职工、债权人等等。首先，对企业经营管理者而言，他可以通过利用盈利能力的有关指标显现來衡量自己的经营业绩,激励自身不断努力以赢取更多利润。同时，也可以通过这些指标发现经营管理中存在的问题，进而解决问题；其次，对于债权人而言，利润是让其了解企业偿债能力的重要指标，盈利能力的强弱直接决定债权人的权益是否能得到保障;再次，对于职工来讲，企业的盈利能力能够决定该公司职工福利的好

12、坏，切身影响着公司员工的生活;最后，对于投资者来说企业盈利能力的强弱更会产生举足轻重的影响。因为股东们投资的直接h的是获取更多净利润，只有在企业的盈利能力得以明确的情况下,股东才能做出更加正确、合理的投资行为。万科企业股份有限公司盈利能力现状分析万科企业股份有限公司基本情况介绍1、万科企业股份有限公司简介万科企业股份有限公司，也称万科集团，是0前中国最大的专业住宅幵发有限公司，一九八四年五月成立于深圳。一九九一年一月二十九日发行a股，一跃成为深圳证券交易所排行第二。以房地产开发、兴办实业以及物业管理等为公司的主要经营范围。万科于一九八八年正式涉足房地产，并于一九九三年确定主要业务方向为大众住房

13、开发。万科集团在二0壹0年取得了新开发面积1248万平方米，销售住宅面积897. 7万平方米,销售金额高达1081.6亿元的辉煌成就。万科集团业务范围广，己经覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为主的46个城市,营业额高达507. 1亿元，净利润达到72. 8亿元，是全国第一个销售额逾千亿的房地产公司。龙头老大的气势保持至今。万科集团网/0.2、公司的发展战略(1) 万科成功的基石是有着深厚的文化底蕴更换新的标识让万科更上一层楼。万科的标语由以前的“建筑无限生活”更改为现在的“让建筑赞美生命”。正因为万科坚守不忘记传统文化，不忽略客户以及员工的需要的作风，才奠定了它今天的成功。杨继福，

14、品牌领导视角下的万科品牌管理策略研宂，中国地质大学,2009年王晓晖，房地产企业品牌建设研究？以万科公司为例，中山大学,2010年(2) 依靠品牌效应取胜万科集团在世界品牌价值实验室编制的2010年度的中国品牌500强排行榜中位居19,品牌价值高达635. 65亿元。初涉房地产的万科，借鉴了 sony的客户服务理念，同时在我国首创“物业管理”这一概念，一套超前的物业管理模式同时出现,万科集团的企业价值观得以确立。同时,王石将价值观印制在万科工作牌上，它的内容是:第一，客户是我们永远的伙伴;第二，人才是万科的资本;第三，阳光照亮是万科的体制;第四，持续增长和领跑。这些价值观念在企业内部有效的传播

15、形成了强大的“蝴蝶”效应奠定了万科品牌的成功。(3) 经营管理目标之“3+1”2004年年初，提出了 “3+1”的经营管理目标，把成为客户最受欢迎的、投资者最受欢迎的、员工最受欢迎的以及社会最受 尊敬的企业作为万科的新h标，通过力求实现这个目标来对万科的经营管理模式进行运作。“忠实于制度”、“忠实于流程”成为万科价值观的新鲜血液。这些都代表着万科集团制度的不断健全和成熟。(4) 杜绝以获取暴利为直接0的坚守价值底线、拒绝利益诱惑，竖持以专业能力从市场获取回报，这是万科获得成功的重要原因。力求在不降低产品质量和不忽视建筑风格的基础上降低成本来获得利润。(5) 市场细分赢得客户需求万科从涉足房地产

16、以来，主要开发的还是居家住宅类的业务，传统住宅比重大概占90%。但顺应着我国人ui老龄化以及人们生活水平的提高，万科于2011年表明将开发养老地产，宣布在2011年6月28号将正式进军商业地产。与此同时位于广东省惠州的万科双月湾旅游项目也正式登场。尽管如此万科集团董事会秘书也表示短期内非住宅类所比重不会超过10%,长时间内也不希望超过20%。表明了万科坚持走稳步发展的战略。公司财务情况分析1、资产负债表初步解读表1:2008-2010资产负债表编制单位:万科企业股份有限公司单位:元币种:人民币资产附注2010-12-312009-12-31 2008-12-31流动资产：货币资金 137816

17、932911.8423001923830.80.92交易性金融资产 2 - 740470.77 -预付账款 4.71 8736319500. 73 3160518988. 56其他应收款5 .77 7785809435.41 3496096906. 25存货 65.9390085294305.5285898696524.95流动资产合计 205520732201. 329. 373. 92非流动资产：可供出售金融资产 7404763600. 00 163629472. 66 167417894. 55长期股权投资9 4493751631. 16 3565383001. 51 248572526

18、8. 99投资性房地产 10 129176195. 26 228143157. 99198394767. 05固定资产 11 1219581927. 47 1355977020. 48 1265332766. 18在建工程 12 764282140. 58 593208234. 90无形资产 13 373951887.29 819663253.94长期待摊费用 14 32161415. 8531318689. 6525268164. 97递延所得税资产15 1643158028. 39 1265649477. 66 1449480632. 53其他非流动性资产16 1

19、055992714.51非流动资产合计：.517285275380. 02 5780206517. 17资产合计2. 83 9.391.09负债及所有者权益流动负债:短期借款 17 1478000000. 00 1188256111.il 4601968333. 32应付票据19 -30000000.00-应付账款20 .98.75.63预收款项21 74405197318. 7831734801163. 7623945755139. 85交易性金融负债18 15054493. 431694880. 00应付职工薪酬 22 1415758826. 87 806504472. 20 517782

20、853. 19应交税费 23 3165476401.56 1176877640. 28 (861985122. 52)其他应付款24 . 10 9258734468. 30 9968304370. 93应付利息 25 127806502. 79122643721. 10 219884034. 75一年内到期的非流动负债26 . 98 7440414366. 78 . 45流动负债合计 8. 49 68058279849. 2864553721902. 60非流动负债：长期借款27 24790499290. 50.11 9174120094. 83应付债券28 5821144507.03 579

21、3735805.14 5768015997. 01预计负债29 41107323.1534355814.9541729468. 03其他非流动负债30 8816121. 26 8408143. 82 12644849. 82递延所得税负债31 738993358. 99 802464465. 02 867797927. 60非流动负债合计 31400560600. 930 24141762526. 04.29负债合计 9. 42 92200042375. 3280418030239. 89股东权益：股木 32 .00.00.00资本公积 33 8789344008. 84 8557716583

22、.44 7853144319. 55盈余公积 34 . 79 8737841436. 85 6581984978. 14未分配利润 35 .05 8808398744. 05 6184277986. 66外币报表折算差额 390131925. 43276721078. 80 277307760. 05归属于母公司所有者权益合计44232676791. 11 37375888061. 1431891925262. 40少数股东权益 36 . 30 8032624392. 93 6926624218.80所有者权益合计 54586199642. 4145408512454. 07388185494

23、81. 20负债及所有者权益总计2. 839. 391.09从表1可以看出，公司保持持续增长的态势的资产总额，2008年为1192. 37亿元的总资产，到2009年为1376. 09亿元的总资产，同比2008年15. 41%的增长率，至2010年已高达2156. 38亿元的资产，比2009年年底增长了 56. 70%。另外，盈余公积从08年的65.82亿元增长到10年的105.88亿元，±齊长率达60.86%。未分配利润增长率吏为突出，高达119%。由此可见，万科的主耍资金来源于该企业的盈利能力。从结构上来看,公司近几年流动资产占总资产比例大概95%，而长期股权投资约占2%，固定资产

24、和在建工程仅为0. 5%和0. 3%。说明该企业资金主要依赖于流动资产;流动负债占负债总额比例由80%±符长到87%,但在总资产快速增长的状况下流动负债增长率约2%，另外盈余公积和未分配利润所占所有者权益比重也不断上升,说明企业盈利能力在不断增强。2、利润表初步解读表2:2008-2010利润表编制单位:万科企业股份有限公司单位:元币种:人民币项目 附注 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31一、营业总收入36 50713851442.6348881013143.4940991779214.96二、营业总成本 39581842880. 99411224425

25、25. 3634855663288. 39其中：营业成本 36 30073495231. 1834514717705. 0025005274464.91营业税金及附加37 5624108804. 74 3602580351.82 4533872994. 46销售费用 38 2079092848. 94 1513716869. 35 1860350084. 01管理费用 1846369257. 591441986772. 29 1530799165. 46财务费用 39 504227742. 57 573680423. 04 657253346. 42资产减值损失 40 (545451004.

26、03)(524239596. 14)1268113233. 13加：公允价值变动净收益41 (15054493. 43) 2435350. 77 19262232. 00投资收益 42 777931240. 02 924076829. 10 209411393. 50其中：对联营企业和合营企业的投资收益42 291703045. 44541860864.68 209735864.65三、营业利润 43 . 23 8685082798. 00 6364789552. 07加：营业外收入 44 71727162. 8270678786. 7457455149. 70减、营业外支出 25859892

27、. 03138333776. 65 99959075. 74其中：非流动资产处置损失1211776. 17 1577638. 38 2336423.46四、利润总额 45 . 02 8617427808. 09 6322285626. 03减:所得税费用 3101142073. 98 2187420369. 40 1682416473. 30五、净利润 8839610505. 04 6430007538. 69 4639869152. 73归属于母公司所有者的净利润7283127039. 15 5329737727. 004033170027.89少数股东损益 1556483465. 8911

28、00269811. 69 606699124. 84六、每股收益（一）基本每股收益48 0.660.480. 37（二）稀释每股收益48 0.660.480.37七、其他综合收益 49 6577300. 53 62370848. 2339354390. 32八、综合收益总额 8846187805. 57 6492378386. 92 4679223543. 05归属于母公司所有者的综合收益总额7289704339. 685392108575. 234072524418. 21归属于少数股东的综合收益总额1556483465. 891100269811. 69606699124. 84从表2得知

29、，近儿年万科营业收入逐年上涨，09年同比08年上涨19%, 10年同比增长4%; 09年营业总成本冋比08年上涨18%,是由于全国房地产行业遭遇宏观调控和地价过高导致的。但是09年现状逆转成本较09年降低了 4%,表而公司在成木和费用上得到很好的控制；此外,公司的净利润也在不断上涨,且上涨比率约37%,这是由于公司营业收入的涨幅高于营业成本所致，表明公司盈利能力较好。3、现金流量表初步解读表3:2008-2010现金流量表编制单位:万科企业股份有限公司单位:元币种：人民币项目 附注 2010年1-12月2009年1-12月2008年1-12月一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现

30、金88119694493. 3057595333545. 5042783256973.54收到其他与经营活动有关的现金48 2976047156. 82 1889792191.431478587995. 65经营活动现金流入小计91095741650. 1259485125736. 9344261844969.19购买商品、接受劳务支付的现金66645895259. 8534560212561. 8930218067735. 42支付给职工以及为职工支付的现金1848827752. 37 1197521164. 612319451074.60支付的各项税费 9381585316. 906537

31、312459. 48 7863126723. 18支付其他与经营活动有关的现金48 .55 7936728231.40 3895351266. 39经营活动现金流出小计88858486198. 6750231774417. 3844295996799. 59经营活动产生的现金流量净额49 2237255451.45 9253351319. 55(34151830.40)二、投资活动产生的现金流量收冋投资收到的现金 282454288. 12 210421893. 79 1040323958. 60取得投资收益收到的现金 367769277. 76392060350. 54 76414614.

32、40处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额462241.52142450545. 00 5687793.90处置子公司或其他营业单位收到的现金净额17179172. 33 119164800. 003547677. 00收到其他与投资活动有关的现金48 2032857298. 14 304714390. 00298441056. 08投资活动现金小计 2700722277. 87 1168811979. 33 1424415099. 98购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金261938551.22806062156.74 215283734.68投资支付的现金 2183

33、848057. 741577467490. 52 1366213599. 63取得子公司及其他营业单位支付的现金浄额1364056191. 97 2975942928. 472687055197.58支付的其他与投资活动有关的现金48 1082538787. 40投资活动现金流出小计 4892381588. 33 5359472575. 73 4268552531.89投资活动产生的现金流量净额(2191659310. 46) (4190660596. 40)(2844137431.91)三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金 1979021435. 08829084667. 00 47

34、2936458. 90其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金1979021435. 08 829084667. 00472936458. 90取得借款收到的现金 27070090551. 02 20731516740. 82.71发行公司债券收到的现金-5759981650. 00筹资活动现金流入小计29049111986. 1021560601407. 8220558899054. 61偿还债务支付的现金.5421640510970. 25.07分配股利、利润或偿还利息支付的现金4039207571. 75 2948745658. 433001963332. 53其中：子公司支付给少数股东的

35、股利、利润638540999. 59127633676. 98170052296. 35筹资活动现金流出小计.29 24589256628. 68.60筹资活动产生的现金流量净额.81 (3028655220. 86)5866340622. 01四、汇率变动对现金及现金等价物的影响24034574. 57 (9546494. 83)(56270014.09)五、现金及现金等价物浄增加额49 .37 2024489007.46 2931781345.61力u:年初现金及现金等价物余额49 22002774937. 38.92.31六、年末现金及现金等价物余额49 35096935415. 752

36、2002774937.38.92从表3可以看出，万科08年到10年年末现金及现金等价物总额均大于年初，2010年底增加额为130. 94亿元。从10年入手，经营活动产生的现金流量浄额有22. 37亿元，投资活动产生的现金流量净额为负，达到?21. 92亿元，筹资活动屮产生的现金流量净额为29亿元。从屮可以看出万科企业的现金流量由之前两年的投资活动带动和经营活动带动转变为了筹资活动带动，而且经营及投资活动的需求是筹资活动的现金净额不能满足的，说明了万科企业有待于进一步提高创造现金的能力。万科企业股份有限公司盈利能力分析 与收入、成本及费用相关的分析企业在利润表上可以把利润划分为五个方面。这五个层

37、次都是以企业的收入、成本及费用为源头逐次分解。1、营业收入分析营业收入指的是在生产经营活动中的企业，通过销售产品或荠提供劳务取得的各项收入。主要括主营业务收入和其他业务收入两大部分。表1:近3年不同收入所占营业收入比例单位:万元项目2008年末所占比例2009年末所占比例2010年末所占比例房地产1944298. 1497.27%4831622. 8698.84%5003095. 1798. 65%物业管理23812. 31. 19%32879.890. 67%43058.740. 85%其他业务30773.371.54% 23598.560. 48%25231.230. 50%合计 1998

38、883. 81 100. 00%4888101.31 100. 00%5071385. 14100. 00%数据来源:东莞证券财付通上表屮体现出，万科集团的物业管理（行业）和房地产（行业）是主营业务收入的主耍由来点，在营业收入中二者之和所占的比例接近100%,当中比例最高的是房地产（行业），全都在居于97%以上。虽然逐年呈下降趋势，但是整体浮动较小。物业管理（行业）则由最初0. 67%增长到1. 19%。整个营业收入逐年上涨。由此可以看出，万科集团处于稳定并不断向前发展的状态,其他业务逐步堉长，说明万科的业务也在逐步的扩人，坚持实施“多元化战略”，由此可以看出万科具有很好的发展潜质。表2:不同

39、地区营业收入比例单位:万元区域 2009年末所占比例 2010年末所占比例北京区域1210697. 1324. 77%1027249. 7820. 26%深圳区域1650553. 8433. 77%1645570.3932.45%上海区域1525205.6131.20%1918851.9937. 84%成都区域478046. 179. 78%411423.018. 11%其他区域23598.560. 48% 68289. 971.35%合计 4888101. 31 100. 00%5071385. 14 100. 00%数据来源:东莞证券财付通通过分析上表可以看出，长三角、珠三角和环渤海三人城

40、市经济圈是万科集闭实现营业收入的主要区域，其屮珠三角和长三 角所占的比重最高，都大于30%。成都区域也在逐步扩展壮大，比例円益趋近于10%。可以看出万科除了稳扎三个旧战场外，也在向屮西部地区进军，将自己的业务扩展到全国，捍卫自己在房地产业龙头老大的地位。2、成本及费用分析表3:成本及费用变动表单位:万元项目 2008-12-31 2009-12-31 增长率 2010-12-31 增长率主营业务成本 2500527. 45 3451471. 77 38. 03% 3007349. 52 -12. 87%销售费用 186035.01 151371.69 -18.63%207909. 28 37.

41、 35%管理费用 153079.92 144198. 68 -5. 80% 184636. 93 28.04%财务费用 65725.33 57368.04 -12.72%50422.77 -12. 11%数据来源:东莞证券财付通从表3可以得知,09年主营业务成木较08年上涨较多，增长率为38.03%,到10年大幅卜降，増长率为负12. 87%,这是因为09年结算规模增长，10年结算面积逐步下降且成本优化的结果。万科企业通过对营销措施的优化，在09年,实现销售和管理费用的节约,分别下降18. 63%和5. 8%，2009年未，万科企业产生股权激励计划管理费用以及费用控制取得成效。随后两年两项费用

42、大幅度增长是受销售规模增长的影响。财务费用08年到10年都逐年k降，k降浮动不大,这都是由于企业不可资本化借款减少引起的。在销售中盈利能力分析1、销售毛利率分析销售毛利率指的是毛利在企业净值当中所占的百分比。销售毛利率是企业销售净利率的基础，它体现/获利的空间和基础表明要有足够人的毛利率才能够盈利。2、营业利润率分析营业利润率指的是企业的营业利润和营业收入之间的比率。企业经营效率的指标是靠营业利润率来权衡的，在不考虑非营业成本的情况下可以反映出企业运营者在经营状态下赚的利润的能力。3、销售净利率分析销售净利率反映在每一元的收入中能够产生多少净利润，同时反应了在销售收入中制造利润水平的高低状况。

43、它随着净利润的变动成正向变化，随着销售收入的变动成反向变动,企业在销售额增加前提下，砬当创造更多的利润，只奋这样才能让销售净利率不断提高。通过正确的对销售净利率高低的分析，不仅能在扩大销售中合理的激励企业，还能在经营管理中进行引导将其改进，从而更好的提高盈利水平。表4:各销售比率表单位:万元年份项目 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31主营业务收入 5071385. 14 4888101. 31 4099177. 92主营业务成木 3007349. 52 3451471. 78 2500527. 47营业利润 1189488. 53 868508. 28 63647

44、8. 96净利润 883961. 05 643000. 75 463986. 92销售毛利率(%) 40. 6929. 3939营业利润率(%) 23. 4517. 76 15. 53销售净利率(%) 17.4313.1511.32数据来源:2008-2010年万科企业股份有限公司年报从上表4可以看出，09年万科销售毛利率卜*降，卜*降比率将近10个百分点。这是因为万科企业 多在2009年结算2008年调整期内销售的产品以及采用8000元/?结算均价造成。但是,09年该企业销售净利率却仍然增长近两个百分点，表明万科在日常费用上控制十分的当。除此之外，近几年万科的营业利润率和销售浄利率整体呈上涨

45、趋势，且每年增长幅度逐步扩大。特别是09年市场形势好转，公司的盈利水平更是与口倶增。增长率由2个百分点发展到5个左右百分点的速度。这些数据表明若万科能保持这样好的销售业绩，可以预测该企业的财务状况和盈利能力还是非常乐观的。以浄资产收益率为核心的杜邦分析法图k杜邦分析体系分析上图不难发现，杜邦分析系统的关键要素体现在全面的净资产收益率在所有财务分析指标当中。资产净利率和权益乘数这两个指标受主要的影响，资产净利率的高低又会影响总资产周转率和销售净利率两个因素。企业对影响资产周转率的各方面进行分析,可以找出影响其周转速度的原因是什么，从而缩短周转时间。从权益乘数可以看出企业负债的多少，反映了企业利用

46、外来资产投入生产经营的程度。权益乘数越大表明资产负债率越高，同时表明企业的负债程度越高,公司产生较多的杠杆利益的同吋风险也随之变高;反之，较少的杠杆利益在公司产生，则相应所承担的风险也较低。综上所述，对净资产收益率的分析己经升入到对企业成木费用控制能力、资产的使用效率以及财务上的融资能力的全面分析。图2: 08年至10年净资产收益率趋势图上图表明，万科08年到10年净资产收益率呈上涨趋势，由12. 65%增长到16. 47%,每年约增长2个百分点，表明公司资本的盈利能力在不断地增强。根据下表数据显示,09年净资产收益率增加的是由于权益乘数下降，同时资木净利率上涨引起的。说明公司资本结构发生了改

47、变，负债较08年有所降低。此外，该企业资本得到有效利用，成本控制得当引起资产净利率上涨明显。10年较09年来讲，公司负债占总资产比例大幅上涨，由67%增长到74. 68%，虽然资产净利率有所下降，但浄资产收益率却由14. 26%增长到16. 47,同时公司营运状况处于上身趋势，说明万科充分发挥了财务杠杆的作用，利用较高的权益乘数创造更高的公司利润。一下是净资产收益率逐年上涨的过程运用杜邦分析法详细分析：表5:杜邦分析法指标年限净资产收益率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率资产负债率200812.654. 123.0711.3237.3867. 44200914.264.713. 0313.

48、 1538. 0667.00201016.474. 173.9517.4328.7174.681、资产周转率分析从上表屮可以看出，万科企业2009年的资产周转率有所上升，主要原因是由于应收账款周转率的提高以及存货周转率的提高。2010年资产周转率大幅下降，主要是存货周转率下降引起的。在整个房地产行业来讲，万科的资本营运能力还是较强。但是近几年因为房地产火热爆发，网地和在建工程也大幅增加，存货量与日俱增，公司资金被霸占，从而影响自身资金周转效率。要想提高资金利用率就必须密切关注对存货的管理。2、资产负债率及权益乘数分析在我国资产负债率较高可以说是当今房地产行业一大特点，由于房地产行业投资金额大，

49、产品建筑期和销售时间较长，导致该行业前期投入占用资金较大，基木上都要通过借款来筹资。从上表可以看出万科资产负债率较高，约为70%。2009年较2008年资产负债率有所下降，但2010年却突破70%,高达74. 68%,突破了警戒线。虽然该指标也为净资产收益率的上涨做出了贡献，但是万科还是应该做出相应调整，压缩自身负债，降低财务风险。2009年资产负债率下降了 0. 44个百分点，同时引起权益乘数相应地降低，可是同年净资产收益率却上升了，原因则是同期销售净利率有所提高,从而表明此时的负债十分合理，充分利用丫其他资金的经济杠杆作用，提高自身盈利能力。2010年资产负债率大幅度提升,表明公司在不断地

50、扩大规模和举债筹资，引起权益乘数上涨，同期资产浄利率比2009年增长2. 21%,可以看出万科以举债实现盈利取得较为乐观的结果，预示着万科的良好发展前景。数据来源:东莞证券财付通盈利能力同市场价值有关的分析1、每股收益(eps)分析每股收益是反映上市公司盈利能力的重要财务指标之一，它体现了每一普通股的获利能力。图3:为万科08年到10年每股收益根据上图可知，万科每股收益逐年増加，2008年股东每股赚取0.37元，2009年增长到每股0. 48, 2010年更是提高到每股0. 66元,说明本企业盈利能力在不断提高。主要是由于万科近三年浄利润不断上涨，且每年上涨幅度大于上年。预示着万科在未来有较好

51、的发展前景。2、每股净资产分析每股净资产体现的是资产现值在每股股票屮的程度。股东拥有的资产现值越多表明每股净资产越高;相反，股东拥有的资产现值越少就表明每股净资产越少。一般说来每股浄资产越高说明公司运营情况越好。图4:为万科08年到10年每股浄资产从上图可以看出，万科每股净资产逐年增加，年增长幅度在0.5元左右,说明股票现值在上涨，股东拥有的权益也随之上涨。这预示着万科正在稳健提高,盈利能力状况良好。3、市盈率分析市盈率指的是反映每元净利润对于股票持有者愿意支付的价格，使得股票的投资报酬和风险能够估量。表6:市盈率08年到10年波动幅度市盈率2008年2009年2010年波动幅度（倍）12.

52、97?53. 8613. 39?31. 1210. 07?16. 36从上表可以看出，万科集团市盈率波动幅度呈下降趋势，而市盈率主要是受每股股价和每股收益的影响。2008（25. 79元）、2009（25. 5元）以及2010年较07（33.66元）年股票均价有所k降，同时净利润则增长迅速，导致公司市盈率有所减低。一般而言企业市盈率在14-20倍之间属于正常水平，市盈率下降表明该股票购买价格下降il泡沫较小，另外结合前面相关分析，表明万科值得投资。4、市浄率资产现值即为每股市价，它是证券市场上交易得到的结果。企业资产的质量越好，有发展潜力会体现为市价账面价值，反之没有发展前景的企业标明资产质量。