浅谈平台公司投融资及债务风险化解策略

1、    浅谈平台公司投融资及债务风险化解策略    王昊摘要：地方政府投融资平台，承担了城市建设项目的融资、投资、开发建设等任务，推动了城市面貌的改善和经济持续快速发展。当前经济环境下，融资平台模式单一、市场化经营能力弱、债务风险过高等问题日益突出。论文针对此现状，提出相关对策，为平台融资和债务风险化解提供参考借鉴。关键词：融资平台 融资 债务 对策引言：地方政府投融资平台，是由地方政府设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的国有独资公司。20世纪90年代以来，为解决城建资金“瓶颈”问题，全国许多大中型城市相继成立了集融资、建设和经营、债务偿

2、还为一体的投资公司。代替政府进行融资，以实现城建资金筹措向多元化、多层次、多渠道的转变。2009年，在宽松的平台融资环境及4万亿投资刺激下。融资平台数量和债务规模快速攀升，加剧了地方政府债务风险。一、当前平台融资环境分析一是金融调控从紧。目前国民经济处于“三期叠加”关键时期。国家宏观经济、金融政策不断调整，特别是2017年来，国家层面先后出台了财预201750号、87号。财预201834号等规范性文件，政府融资平台列入金融重点监管区域。管控力度空前从严。二是政策保护消失。2014年，国务院出台43号文后，中央要求剥离融资平台公司的政府融资功能，并明确完全市场化转型的改革方向。平台公司没有了政策

3、上的倾斜和保护，又难以完全摆脱体制机制的束缚，转型升级任重而道远。三是社会公共资源竞争加剧。随着ppp模式迅速推广和外资、社会资本的进入，平台公司获得地方公共资源收入难度加大，产业发展和盈利空间受到新的挑战。二、平台投融资债务问题1.融资模式单一，举债成本过高。平台公司融资来源主要是财政性资金、政策性和商业性贷款、土地出让收入，及依靠政府信用举借的债务，其融资结构不均衡，融资期限短且还款期相对集中，信用主体和贷款形式单一。金融机构吃牢“政府信用兜底”，通过各种手段规避金融监管政策，给融资平台提供急需资金。很多地市级融资平台通过信托、基金的融资成本超过12%，县区级融资平台甚至普遍超过20%。不

4、考虑融资成本和偿债来源，迷信中央财政兜底，导致平台债务快速积累。2.市场化经营能力弱。平台公司成立初期，主要通过政府划拨公益性资产和行政划拨用地注资。难以产生稳定的运营收益。地方政府投资的项目绝大多数是道路、管网、城市公共交通等公益性基础设施项目，投资周期长、利润率低，很少能带来长期收益，城建资产的运营权得不到充分落实，缺乏有效的资产经营手段和资本运作能力。且平台公司的收入大都为财政补助，资产沉淀严重，市场化盈利能力弱。进一步削弱了平台融资能力。3.债务风险逐渐凸显。近年来，地方政府加大固定资产投资拉动经济增长，造成债务规模迅猛扩张。截止2017年末，地方政府债务余额达16.5万亿元。而平台隐

5、形债务甚至是这一数据的数倍之多，已经完全超出财政承受能力。因平台融资的基础是政府信用，其负债也是政府负债，最终是需要政府财政来承担还债责任。高度的“前人借贷发展，后人偿债”的发展模式，造成当前平台负债明显集约化。高额的偿债压力导致平台公司健康稳定发展遭受不利干扰，同时对后续平台融资和发展造成负面影响。还债是刚性支出。还不起债则会对地方政府信用造成干扰。在当前强力去杠杆的背景下，可能酿成融资平台大面积违约。危及政府信用和金融稳定。引发系统性债务风险。三、融资及债务风险化解对策1.拓宽融资渠道。应对当前宏观政策变化，多管齐下，拓宽融资渠道。一是争取间接融资。全面对接银行业金融机构，抢授信额度、抢信

6、贷指标，推动银行与投资、证券、保险、信托、租赁等机构的协同。提供多种金融业务，扩大贷款授信规模和资金投放量。开展银团贷款，对于特大资金需求项目，可由一个大型银行牵头，组织国有银行、股份制银行等参加银团贷款，共同提供资金。二是扩大直接融资。运用企业债券、信托计划、基金等融资手段。在资产证券化、私募股权融资等方面扩大直接融資规模。推动企业债券、项目收益债券、公司债券、中期票据等方式通过债券市场融资。三是创新项目融资。对接国家政策，充分利用已有资源资产，通过项目置换债、收益债、债转股、ppp等方式，扩大融资规模和来源。2.推动平台公司市场化运作。通过依法合规注入平台公司平衡地块、资源资产，实行投资经

7、营土地升值利益回报等方式，做大做实平台公司经营性现金流资产。支持平台公司对所属土地进行归集、整理、开发和运营，支持平台公司参与开发城市管廊、气水电管网、垃圾和污水处理、公共交通设施等公共资源，从建设主体向运营主体转变，科学设计盈利模式，增加收入来源，实现市场化运作。3.完善平台公司债务风险评估机制。通过聘请专业第三方机构，严格梳理平台融资举债情况，建立规范的、符合银行信贷评估要求的财务报表。建立地方债务风险评估制度，对平台债务违约风险进行动态和前瞻性的评估与考核。风险评估体系包括偿债率（偿债金额占财政收入的比重）、债务负担率（债务余额占gdp的比重）、利息支出率（债务利息占财政收入的比重）、债务依存度（新增债务额占财政支出的比重）等指标。根据指标体系确立风险指数进行评估考核，实施风险等级监控，防范地方政府性债务风险的发生。总结：解决地方政府平台融资和债务问题，实质上是要实现其独立性和市场化运作。一是要切断平台公