期末考复习指南

1、还有一个星期就期末考了，因此团总支学术部特地代大家向03级的师兄师姐请教了一些备考的技巧，分别是中宏，线代，概统和商统，另外，我们还请04级货银全级第一的师姐给我们整理了一份货银的复习资料，希望对大家有点帮助_中级宏观经济学【万凯蕊 总评100分】关于中宏的复习：首先是对于中宏的老师上课的PPT和笔记进行系统的整理和归纳。整个中宏一共有四个大部分：一 序论。包括了a.宏观经济现象，b.国民经济核算，c.总供给和总需求曲线，而且bc两部分都是比较重要的二 总供给：主要掌握总供给曲线的推导三 总需求：1。Is-lm模型 2。微观基础 3。总需求曲线的推导四 宏观经济管理：主要掌握宏观经济管理的政策

2、，各种组合，对于宏观经济的影响，画图比较其次是对于布置的作业的原理有了解，特别是计算题的原理，对于一些问答题，即使不能去完全的了解，也要抄一遍，对于解题是有帮助的，不过这还是要平时的积累。线性代数【周茜 总评100分】对于线性代数的复习，虽然每个人都有自己的偏好与特点，但有一些基础的东西还是共通的。我在这里强调我觉得很重要的几点，希望能对大家有所帮助。首先，不可以只复习一遍，除非你觉得自己已经掌握的非常好了。不知大家是否有这种感觉：当你重头开始复习的时候，发现前面的知识已经忘得差不多了，甚至一些基本概念都觉得很陌生，怀疑自己是否学过。其实有这种感觉是很正常的，毕竟我们要同时学很多东西，而且平时

3、大家都很忙。所以，第一遍的复习就是一个重新学习或者说是恢复记忆的过程，要求比较细致，基本上就是把书上老师讲过的内容重新学一遍。为什么我强调的是“学”而不是“看”呢？因为“学”是一个思考、总结、记录的过程。复习中，你要适当思考清楚从这一步到那一步是怎么来的，做这种例题怎么就想出用这种方法，后面是不是学了更简单的方法，所谓“适当”是指不要过分纠缠于很偏很难的，要重点把握老师所强调的；你还要总结对比归纳，如哪些是n元实二次型正定的充要条件，而哪些是其负定的充要条件，对比归纳他们的一些联系与差别；最后的记录也非常重要，因为它关系到你的第二次复习。记录形式完全随性，只要你自己能看懂就行，不用太详细，太详

4、细了反而是时间的浪费。第一遍复习完后，你必须清楚整个知识架构，知道哪些是重点，这样才好开展第二遍复习。第二遍的复习是一个强化记忆的过程。怎样去复习呢？我推荐这种方法：先看一个概念，再关上书尽力去联想其相关内容，如看到矩阵的逆，要想到矩阵的逆的几种求法分别是什么，再继续往下回忆出各种方法的步骤。如果你此过程进行的非常顺利，说明你已掌握的非常不错了，如果你知道方法有哪些，但具体步骤想不太清楚，要马上翻书或笔记弄清楚，多强调几次就不会忘了，这也就是第二遍复习的目的所在。对于时间的安排，大家也要掌握好。这是要根据自己平时的掌握程度来估计的，我就不多说什么了。最后，祝大家都能考出一个满意的成绩。概率统计

5、【梁嘉丽 总评100分】临近考试，我觉得每科都需要先整理一下思路，概率统计也不例外。大家可以参照课本的目录，梳理一下自己整个学期学了哪些内容，在大脑里先形成一个总体框架，并且可以按老师讲课的详略和提示，分清哪些是重点内容，哪些是次要内容，哪些是应该熟练掌握的、理解的、不作考试要求的。临近考试，由于各科的复习都在密锣紧鼓地进行中，大家应该把精力集中放在考试重点上，合理规划好时间，谋求达到最优效果。（不过这是挺功利的应试做法。）接下来，就是对总体框架内容的填充。要花时间整理出一份自己的复习提纲，总结出每一章节的主要内容、相关定理、重要公式，以及每一类题的解题步骤。如：熟悉各类分布的概率或密度函数、

6、期望、方差，可画表进行比较（可充分利用课本后面的几张表）。又如；第六章的几种假设检验，不同情况或条件下使用不同的检验，自己要进行归纳总结，大致可分为两大类：一类是一个正态总体的，另一类是两个正态总体的，其中又分已知方差和未知方差两种情况，同时还得区分单边和双边检验；分清情况后就要针对每种检验整理出解题步骤，考试时基本上就是针对不同条件套用解题步骤了。再来，就是注意一些细节问题，对一些易混淆的概念、定理，自己要善于总结和比较。此外，由于概率统计与商务统计是同时开的，这两门课既有联系又有区别，自己要善于总结，理清两者的关系，做好这一步，对考好两门课都有好处，一举两得哦！最后，在临考前，老师一般会发

7、几套模拟题，考试一般不会超出这个范围。大家可以当是考试前的练笔，花时间做一下，并对里面的题型进行归类总结，理清每一类题的解题思路是怎样的，到真正考试时就可以按部就班地做了。 以上只是师兄师姐个人的一些复习心得，不一定适合每一个人，仅供大家参考。师弟师妹应根据自己的情况，寻找到适合自己的方法。最后祝师弟师妹在考试中取得好成绩，欢欢喜喜过新年！货银复习资料 【陈馥 货银总评96分】一、名词解释金融部门（financial sector）：金融市场和金融机构合称经济中的金融部门。金融体系（financial system） ：金融工具、金融市场、金融机构和有关规则四个方面组成金融体系。配置效率（al

8、locative efficiency）：考察的是在对证券的风险和其他特性的差异进行调整后，资金被引导到的是否为承诺支付最高利息回报的部门。“正确”的金融证券被创造出来，并以“正确”的价格从“适当”的DSUS向“适当”的SSUS转移，这一过程越顺利，配置效率越高。运行效率（operational efficiency）：考察资金转移是否在维系市场正常运行所需的最低可能成本下进行。从储蓄者流向借款者用于投资的全部资金流量越大，金融体系的运行效率越大。非中介化（disinter mediation）：资金从中介金融市场转到私人金融市场，也叫脱媒。每当市场利率超过对主要存款类中介机构的次级证券所规定

9、的利率上限时，非中介化现象就会时常出现。初级证券（primary security）：在金融市场上交易的，由最终的DSUS创造的证券，这种DSUS是的资金最终使用者，用来购买非金融的商品和服务。次级证券（secondary security）：由于许多初级证券缺乏 SSUS所需的特性，银行等金融机构将初级证券转换为适合SSUS特性的证券，即次级证券。次级证券是银行的负债，而不是最终DSUS的负债。存续期（duration）：将到期前的现金流及现金流发生的时间均考虑在内的债券时间特征,反映债券的平均寿命。在描述现金支付流的主要时间特征方面优于到期期限，既考虑了到期前的时段长短，又考虑了提前支付。

10、收益曲线（yield curve）：不同年限的债券在相同时点的相应的市场到期收益率所连成的线，横轴表示的是各种未清偿债券从某一既定时点至到期日间的剩余年限，纵轴则表明各种债券在相同时点的相应的市场收益率。收益曲线表明了短期债券和长期债券的收益关系。流动性溢价（liquidity premium）：为了防止利率比投资者原先预期的要高，那些购买长期固定息率债券的厌恶风险的投资者对长期债券要求的高于短期债券的部分称为流动性溢价或期限溢价。 违约风险溢价（default premium）：对一直有违约风险的债券，在假定其他条件全部相同的情况下，对它的利率要求高于一直无违约风险的部分，称为违约风险溢价。

11、市场折价（market discount）：市场利率上升到票面利率以上导致债券价格下降到票面价格以下。 初始发行折价（original discount）：初始发行的票面利率低于市场利率，是债券以低于平价的价格出售。IPO：公司或企业首次在社会上公开发行股票筹集到的资金，是企业融资的最重要渠道之一，也被翻译为“新股发行。投资银行（investment banks）：为客户寻找和筹集资金以使其新投资项目能获得所需的资金的银行，与传统银行不同的是，投资银行并不是证券投资者，其基本业务是在私人金融市场上充当经纪商和自营商。银行（bank）：对为购买其他人所发行的初级证券而非购买非金融商品劳务服务而对

12、自身发行证券的金融中介的一种笼统称呼。银行挤兑（bank run）：大量的钞票持有者同时想将钞票换成铸币的情况，它的标志通常表现为排成长龙的钞票持有者再银行外轮候兑换钞票最后贷款人（Lender of last resort）：指联邦储备系统，联储为了防止个别银行的倒闭向其他银行传播，更有效的监督银行而扮演最后贷款人的角色，通过向银行提供信贷支持帮助其度过流动性危机。 存续期缺口（duration gap）：目标资产的风险暴露程度，如银行资本的存续期缺口表达为：DGAPK=（DA-wDP）,其中A是总资产，P是总存款，DA是资产的平均存续期， DP是存款的平均存续期，w是权数。当存续期缺口为零

13、时，目标项目的风险暴露为零，不管利率怎么变化均使其保持了恒定。免疫（Immunization）：银行采取利率保值策略，从而不管利率如何变化，其目标账户保持恒定，通过将目标存续期缺口调整为零，从而规避利率风险暴露。投资者在购买债券时通过选择无违约可能的存续期等于其意愿持有期的债券来进行保值或锁定某一特定到期期限债券的利率来达到免疫。 存续期匹配（duration matching）：使资产负债表两边的利率敏感性匹配，将适当的存续期调整为零。存续期漂移（duration drift）：由于利率的变化改变了所有证券的存续期，利率变化后，存续期缺口也发生改变；即使不发生利率变化时，随着时间的流逝，证券

14、的存续期也会发生的变化。（结合存续期公式：）道德风险（moral hazard）：当决策单位行动造成的可能损失受到了保险，他们不需要承担损失的所有成本时，决策单位通常会修正它们的行为，如保险诱使个别存款机构有意承担过大的风险，也诱使监管者不会在金融机构从经济意义上无法清偿时及时对其重组。Hedgers:保值者，属于风险厌恶型，他们希望减少不确定性，他们利用期货合同交易，不是为了获得利润而是为了避免损失，保值者买入或卖出，与他们正常的商业活动相联系的即期头寸或承诺余额相反的期货合同以避免头寸结束前这些资产价格发生不利变化。Selective tools :是择类性控制工具，择类性控制工具是联储用

15、来影响货币和信用的拥有权结构的工具。Zero-coupon bond : 零息债券指债券到期时和本金一起一次性付息、利随本清，也可称为到期付息债券。付息特点一是利息一次性支付。二是债券到期时支付。格雷欣法则(Gresham law)：即“劣币驱逐良币”规律，在政府实行双本位制的货币制度的情况下，当两种铸币在同一市场上流通时，实际价值高于法定价值的“良币”会被逐出流通，即被熔化或输出国外，导致实际价值低于法定价值的“劣币”充斥市场的现象。参考书P14证券化(securitization):为了提高市场份额,私人金融市场上的机构把设计出的新型的,具有次级证券许多良好特性(如面额大而标准,个性化条款

16、尽可能少)的初级类证券,投放到私人金融市场上,将面额小而零散,并且条款互不统一,难以具备高适销性的现有初级证券转换成新型证券,并把两者捆绑在一起进行担保,这个转换过程称为证券化.参考书P36流动性(liquidity):分为两类.1.市场流动性(market liquidity),也叫微观流动性（microliquidity)是指在某个特定市场迅速，低廉地买卖证券而不受损的能力。2.宏观流动性（macroliquidity）是指经济是否提供充足的货币供给使得市场能有效地运行。参考书P36麦考利存续期（Macaulays duration）:存续期是一个描述现金支付流的主要时间特征方面的盖帘。麦

17、考利存续期是其中一个最简单的计算方法，它使用到期收益率为折现率，根据每一次支付距离现在的时间长短来确定每个时期的权重。公式参考书P72。二.简答题1、如何衡量和比较金融市场的效率？（P29）答：金融市场的效率可以从两方面来衡量。配置效率（allocative efficiency）考察的是在对证券的风险和其他特征的差异进行调整后，资金被引导到的是否为承诺支付最高利息回报的部门。配置效率要求市场可获得的所有信息充分反映在全部证券的价格上，以使没有“虚假的”信号被传递给市场参与人。运行效率（operational efficiency）则考察资金转移是否在维系市场正常运行所需的最低可能成本下进行的

18、。成本越低，市场就越有效率，每个单位投入的产出就越高。福利总量最大化要求金融市场既具配置效率，又具运行效率。2、 如何区分直接金融市场和间接金融市场？（P29）答：如果资金直接或间接通过经纪商或自营商的协助，从SSUs转移到DSUs，我们则说资金是在直接金融市场（direct financial market）或私人金融市场（private financial market）实现转移的。在这一市场，DSUs是所交易的证券的最终创造者和资金的最终使用者。这种债券称为直接债券（direct security）或初级债券（primary security）。 银行将初级债券转换为具有SSUs所需特性

19、的新证券，并且自己充当付款人进行发行。由于这些证券是银行的负债不是最终DSUs的负债，它们就被称为次级债券（secondary securities）,或间接证券（indirect securities）。它们流通的场所统称为次级金融市场 注：这里的银行泛指购买他人所发行的初级证券而非购买非金融商品劳务，并对自身发行证券的金融中介。银行对其资产流动性的管理（流动性管理）和其资本的管理（资本管理）是相关的。在其他条件都不变的情况下，银行的资本越高，其资产所需的流动性越小；资本越小，所需的资产流动性越大(p133最后一句话)3、什么是费雪效应？（第78、80页）答：费雪效应即通货膨胀溢价(infl

20、ation premium)，是利率中用来补偿所有者在资金租赁期间因通货膨胀导致购买力下降而损失的部分（另一部分是真实利率）。（公式i=r+IP，i表示名义市场利率，r表示真实利率，IP表示通货膨胀溢价，即费雪效应。）4、简述可贷资金理论（第8385页）答：可贷资金理论(loanable-funds theory)集中研究某一给定时期的可贷资金的需求和供给。可贷资金的供给来源于私人和企业的资金盈余者（其支出比现期收入少）、政府机构（拥有预算盈余）以及联邦储备（可增加货币供给）。利率越高，SSUs就越倾向于存款和贷出他们的资金，同时越多的人会愿意成为SSUs。可贷资金的供给量等于证券的需求量。可

21、贷资金的需求来源于家庭、企业以及政府的资金缺乏者，他们的支出超过了现期收入。利率水平越低，将有越多的人借款，越多的人成为DSUs。可贷资金供给的增加使利率减少。反之，其减少使利率增加。5、银行的流动性管理(p134)银行流动性管理的目标是提供足够的流动性和盈利，以保证清偿力和获得具有竞争力的收益。考虑到银行负债的特性，资产流动性管理要求选择一个由1、零收益但具有100%流动性的一级储备（铸币）；2、低收益高流动性的二级储备（投资、流动性贷款）；3、高收益但流动性相对较差的贷款共同构成的组合，以保证在清偿力较高的条件下获得最大的净收益。6、银行的资本管理(p134)资本管理的目标是提供足够的资本

22、以吸纳除了最不常见和最难以预料的损失外的全部因资产销售而产生的损失和其他风险，但资本又不能多到降低银行向股东支付具有竞争力的回报的能力。7、如何理解“银行倒闭从总体上讲，是一个银行资产相对资本质量较差的问题，而非一个挤兑问题”。(p134)流动性和资本管理使银行足以应付不包含最不寻常的挤兑在内的所有兑换。可见，银行倒闭从总体上而言，是一个银行资产相对资本质量较差的问题，而非一个挤兑问题。 (个人观点：发生挤兑时，银行可通过多种渠道解决挤兑问题，如向其它银行借款或出售手头上的贷款，以获得现金，满足挤兑者的兑现需求。若银行流动性和资本管理得当，这不会给银行造成太大的紧急削价处理损失和流动性损失。若

23、银行资产相对资本质量较差，银行大量出售手头贷款，由于质量差，买家少，银行必须进行削价处理。这使得银行无法获得足额资金以应对挤兑，银行倒闭)8、简述CAMEL监管评价系统。美国三大联邦监管机构在20世纪70年代后期开始使用一个统一的标准评估体系，正式名称是“联邦监理机构内部统一银行评价体系”，俗称“骆驼评级体系”（CAMEL Rating System）。该体系主要从银行的资本充足状况（Capital Adequacy）、资产质量（Asset Quality）、管理水平（Management）、收益状况（Earnings）和流动性（Liquidity）5个方面检查银行的经营状况，并按5级制进行综

24、合评级。9、何为存续期漂移？它对银行管理利率风险策略的实施有何影响？存续期漂移是指由于利率变化或时间变化导致的存续期变化，由于利率的变化改变了所有证券的存续期，利率变化后，存续期缺口也发生改变；即使不发生利率变化时，随着时间的流逝，证券的存续期也会发生的变化。对于银行管理利率风险来说，由于存续期的变化引起目标帐户的存续期缺口也变化了。存续期漂移使得银行在面临利率变化的同时，还因时间的流逝，造成证券的存续期下降，这就让银行管理利率风险策略偏离了原来的轨道因而为保持免疫或锁定存续期缺口，银行必须不停地构建资产负债表以抵消存续期漂移，对于大的机构来说，它们每天在业务中按正常的程序买卖联邦基金。10.

25、何为免疫？银行如何运用免疫策略以规避利率风险？当银行存在存续期缺口时，银行可以通过将目标项目存续期缺口调整为零，令风险暴露降为零。这种策略称为免疫（immunized），使目标项目的价值免受对利率意外的变动影响。银行可以采取这种完全的利率保值策略，不管利率如何变化，其目标账户都能保持恒定，从而规避利率风险暴露。然而，决定规避这种利率风险会使收入减少。那样，银行就必须依靠管理其他风险获得收入。 免疫是一种消极的管理策略，许多银行不希望完全消除利率风险，它们更倾向于通过适度管理风险获得更大的收益。11.简述对货币下职能定义的三种方法. (出自P914)答：（1）演绎法：货币社会普遍接受作为交易媒介

26、的物品 （2）实证法：货币货币当局能够有效控制的与名义收入（目标变量）高度相关的流动资产组合。 （3）组合法：M=M1+A*0.95+B*0.9+ 12.如何测量一国金融市场的效率?(出自P29)答:金融市场的效率可以从配置效率和运行效率两个方面来衡量. 配置效率考察的是在对证券的风险和其他的特性的差异进行调整后,资金被引导到的是否为承诺支付最高利息回报的部门. 配置效率要求市场可获得的所有信息充分反映在全部证券的价格上,以使没有”虚假的”信号被传递给市场参与人. 运行效率则考察资金转移是否在维系市场正常运作所需的最低可能成本下进行.成本越低,市场就越有效率,每个单位投入的产出就越高. 福利总

27、量最大化要求金融市场既具有配置效率,又具运行效率. 在这种方式下,资金迅速而又低廉地从索要最低利率的SSUS转移到付给最高利率的DSUS. 金融市场的演变正是将资金从SSUS转移给DSUS更富有效率的技术的不断发展.13.简述利率的经济结构特征. (出自P78)答:利率可以被视为用百分率表示的资金租赁费用,它可以分解为两个部分(1)真实利率,相当于真实租赁率,因为所有者没有使用资金的购买力或者说租赁者获得了在没有得到必要收入之前扩大支出的能力,租赁者需要向所有者支付一笔以固定购买力来计算的款项;(2)通货膨胀溢价,用来补偿所有者在资金租赁期间购买力下降的损失.14.住房抵押贷款证券化的内容及其

28、意义其操作程序是：1、银行将自己的房地产抵押贷款卖给政府信用公司，获得现金；2、政府信用公司再将它变成住房债券，政府信用公司出售给投资人，政府信用公司获得现金；3、各种投资人间交易住房抵押债券，这就形成了证券化的二级市场。住房贷款抵押债券证券化中，银行显然是受益者，因为它可以将长期贷款风险化解，同时可以将收回的钱再贷出去获得新利润。政府信用公司最大的收益是社会公益，即调动了大量的社会存量资金解决人民的住房问题，一是盘活了银行的资金；二是调动了社会上大基金的资金，使得住房业的金融服务变得非常活跃。15.银保联合的主要形式及其发展原因银保联合形式：1、横向投资：银行将业务扩展到可以对客户提供保险服

29、务，或保险公司对它们的受益人引进某种类型的存款和储蓄账户。由于在一些国家仍禁止在一个公司内同时存在银行业务和保险业务， 这种类型的投资必须通过公司间关联才能生效，通常银行通过建立保险子公司来进行这种类型投资，保险公司也是如此。2、市场的相互渗透：伴随银行和保险公司间的合并而出现，如银行或保险公司持有对方大部分权益或有效投票权。3、合作服务协定：银行和保险公司各自保持独立，如联合经营共担风险及特殊服务协定，要求银行或保险公司利用各自的零售网销售对方的保单或银行服务。银保联合的原因：1、金融行业大范围的放松管制，已允许大的金融企业多元化经营自己的产品。2、放松管制提高了竞争力，缩小了很多金融机构的

30、利润边际，促使它们必须扩大市场份额外，增加服务类型。3、随着80年代经济的复苏，个人储蓄有所增长，投资者寻找比传统银行利率更高的资金报酬率，因而货币从短期流动性高的银行帐户流向其他的金融机构。16.简述银行挤兑的影响银行挤兑影响：对银行系统、通过乘数影响宏观经济、普遍出现挤兑时，流动性变为清偿力问题时，个别银行的不稳定导致整个金融系统的不稳定。（详见课本第147页）17.影响金融工具利率之间差异的因素主要有哪些？其，违，税，特，可，期答：1到期期限。（据流动性溢价理论，期限越长，误差的可能性越大，要求的流动性溢也就越高。）2违约风险。（金融工具发行人违约风险越高，利率越高。）3税收待遇。（税收

31、因素对投资者的价值大小决定于投资者本人的边际所得税率。边际所得税越高，那些只需交纳较低税率或免税的债券的收益就越对投资者有利。因此，对于这些债券，投资者愿意接受较低的回报。）4可交易性（可流通性）。（可流通性越高，利率越低。）5专有特期权证和特别条款（由于期权在一定程度上对债权人或对债务人有利，因此，投资者和发行者会就每一种内嵌期权进行定价。）6其他金融工具利率的影响（债券之间的相似性或关联性越大，它们的利率越会一同变动。） 18.简述利率决定的市场分割理论和预期理论。. 利率的收益曲线所描述的是证券的到期期限和利率(收益率)之间的关系。收益曲线形状的不同可通过市场分割理论及预期理论作出解释：

32、市场分割理论认为收益曲线的形状及其变化是由每一期限类别的当前供给和需求行为决定,即:ij=f(D/S)j。短期和长期资金供求情况的差异导致利率水平的差异,因而决定了收益曲线的形状。可表达为：（D/S）s-t：(D/s)l-t(其中，s-t是短期资金,而l-t是长期资金)。市场分割理论认为市场上各种期限类别几乎没有相关性。预期理论假定收益曲线由借款者和贷款者对未来利率的预期决定，观察不到的预期的未来利率可通过当前可观察到的利率和计算的远期利率进行估计,并且收益曲线形状的变化由预期的变化决定, 其轨迹与预期的未来利率变动方向相同。） 无偏预期理论： 长期利率是当前的短期利率和预期的未来的短期利率的

33、平均。以两年期债券为例, 可通过表达式i2=(i1+2f1)/2估计出预期的远期利率。(i1=一年期债券利率;i2=两年期债券利率;2f1=第2年交割的一年期债券远期利率)无偏预期理论认为由上述公式算出的预期远期利率是对实际远期利率的无偏估计。即有t+nf1=t+n1(t+n1为在第期的预期单期利率)2）流动性溢价理论：由于不确定性的存在,预期的未来利率可能不会实现。因而投资者会对长期债券要求高于短期债券的溢价。流动性溢价理论假定远期利率等于对未来特定某期的预期利率加上流动性溢价。t+nf1=t+n1+t+nL1（t+nL1为第t+n期的单期流动性溢价）解得预期收益t+n1=t+nf1-t+n

34、L1曲线的形状主要是反映预期的未来短期利率,即未来利率的更高预期将导致上升的收益曲线,而更低预期将导致下降的收益曲线,两条收益曲线都比无偏预期假说预计的情况要高,这一差距为流动性溢价。19简述金融市场的组织方式。37,38答：金融市场的组织方式主要有两种。第一种是拍卖市场，即由一个独立的第三方通过汇集买卖某特定证券的指令，确定一个价格使双方成交的市场。交易商获得买卖双方的指令后，将买盘按价格由高到低往下排列，将卖盘价格由低到高往上排列。最后双方在相一致的价格上达成交易，直至所有提供用于销售的证券或是被销售出去，或是不适于买入指令。第二种是议价市场，即买卖双方直接或通过经纪商或自营商就买卖价格和

35、数量进行相互协商来达成交易的市场。在议价市场中，买方和卖方可以寻找出自己的交易对手，并且对交易价格和数量进行修正使市场出清。这一市场适合低频度的交易的证券和特大金额的交易。三。计算题（一）.银行按揭贷款利率1. 固定利率抵押贷款周期性(按月)支付含:合同利息额,贷款剩余或未被支付的本金偿还固定利率,等额偿还的抵押贷款有关公式:P=Q/(1+i)+Q/(1+i)2+Q/(1+i)m上式中，P为抵押贷款数量（未偿付贷款本金），Q为每期支付数量，i为合同利率（到期收益率），m为到期时需支付期数。每期支付Q包括利息支付I和分期偿还或未偿还本金的支付R。若合同利率i和贷款额P已知，可以通过将期初（n）未

36、偿还本金和利率相乘得到I：对于给定美元规模和到期日的贷款，利率越高，I越高，因此Q越高，利息数额的变化随着未偿付本金的变化而改变。每月偿付总额和利息支付额的差是分期偿还的本金额。当I随时间变化时，R也会变。RQIm年份每月支付P本金额m年份若市场利率下降，到期日给定的新的抵押贷款和美元数量会迅速获得更低的按期支付Q和本金偿付R。相反，若市场利率上升，新的抵押贷款会以更慢的速度调高按月支付和本金偿付。（二）.远期利率第n年的远期利率是使得投资到n年期零息债券与投资到（n-1）年期零息债券后再投资一年期的零息票债券得到的收益相等的利益i2= (i1+2f1)/2,并且2f1=2 i2i1其中, i

37、1=所观察的一年期债券利率 i2=所观察的两年期债券利率 2f1=从现在起一年后(第2年)交割的一年期债券远期利率i3=(i+2f1+3f1)/3并且3f1= ii12f1先解出2f1从而算出f1 （1+Y N）N=(1+YN-1) N-1 (1+F N-1)其中F N表示第N 年的远期利率 Y N表示N 年期零息债券的到（大家可以看一下课本92页附近是否有记老师的笔记。那上面应该有，我的不是很详细）（三）.存续期：D=mn1nC/(1+i)n+mA/(1+i)m/ mn1C/(1+i)n+A/(1+i)mC为票面利率，i为到期利率，A为年金，m为到期期限。还有一个是封闭的麦考利公式D=(1+

38、i/n)/(i/n)-m(n)/(1+i/n)m(n)-1若n=1,D=(1+i)/i-m/(1+i/n)m-1对于常规的附息债券D=（1+i/n）/(i/n)-m(n)c/n+1-m(n)-1(i/n)/(i-c)/n+(1+i/n)m(n)(c/n)I是到期收益率，n为每年的票息支付次数，c表示票面利率，m表示到期年数。（如果看不明，请看P76跟P72）四.论述题1、中介市场上的金融机构如何促进储蓄和借款？ 在中介市场上运作的金融机构至少从六个方面刺激了储蓄： 1.面额（规模）中介化，体现在次级证券的面额范围很广，商业银行接受任何金额的存款，而通过出售次级证券获取大量资金，就可以购买不同面

39、值的初级证券刺激借款； 2.期限中介化，体现在次级证券的期限范围也很广，期限不限，可以吸引不同要求的储蓄者，并且在已发行的证券到期时可以出售新的证券，中介金融机构能根据自己愿意承受的价格风险来确定够买各种不同期限的初级证券，满足几乎所有的最终DSU； 3.信用风险中介化。次级证券所涉及的爽约风险范围很广，高低不等，中介机构通过出售次级证券所获的资金汇集起来广泛购买不同的初级证券来实现分散化，且银行在信用评估上享有规模经济。能够更有效规避风险，刺激储蓄；主要有两种途径：（1）分散化；（2）信用甄别。中介机构通过将出售次级证券所获的资金汇集起来，广泛购买各种不同的初级证券，可以实现分散化。再者，金

40、融中介机构相对于单个SSUs掌握信用信息更为便捷，且在大量的信用评估上享有规模经济，因此他们自然更有条件筛除高信用风险，在发放贷款后监控借款人的绩效。 4.利率灵敏度中介化。不同次级证券的价格对利率变化的灵敏度大小不一，DSU和SSU都不太愿意承受利率风险，进同机构可以通过发行可变利率证券等承担和管理利率风险；中介机构所售次级证券的CCIs与所购初级证券的CCIs之间的差异，造成了中介机构资产负债表两边的利率灵敏度不同，代表他们承受的净利率风险，即对利率的中介化作用。 5.外币的中介化。外国货币以本币表示的市场价值会随时间变化，因此，如果中介机构所售次级证券的面值货币不同于所购初级证券的货币，

41、他们就承担着外汇风险。 6.降低搜索成本。SSUs购买许多次级证券的搜寻和交易成本要比购买初级证券低。 中介市场上的金融机构同样从六个方面刺激着借款： 1.面值（规模）中介化。金融中介机构通过出售次级证券获取大量资金，就可用以购买不同面值的初级证券，而各种面值的大小可完全与特定SSUs所希望借入的金额保持一致。 2.期限中介化。由于次级证券的期限是不限的，并且在已发行的证券到期时可以出售新的证券，中介机构就能根据自己愿意承受的价格风险来确定购买各种不同期限的初级证券。 3.利率敏感度中介化。中介机构向各种不同CCI偏好的SSUs出售次级证券，并且更能承受和管理利率风险，因此他们能满足DSUs对

42、不同CCIs的需要，即使DSUs与SSUs对CCI的偏好不匹配。 4.外币中介化。有些DSUs需要外币来支付从国外的进口，中介机构可以购买以该外币为面值的初级证券。 5.降低搜寻成本。中介机构经营性质广为人知，分支机构四处设立，贷款期限和金额能十分灵活的迎合顾客需要，以及对其的资信评定可迅速获得，DSUs在出售次级证券给中介机构时的搜寻和交易成本是很低廉的。 6.信息和顾问服务。由于中介机构的贷款是按DSUs的需要裁制的，中介机构通常十分了解DSU，并且除资金融通外还向DSU提供其所需的信息、顾问咨询及其他服务。2、债券价格受何种因素影响，以及这些因素如何影响债券价格？ 1.债券到期时的票面价

43、格 2.票息支付的频率和数额 3.到期期限 4.到期前票息发生变动的频度和大小（票息调整期的长短） 5.承诺不被遵守的风险（违约风险） 6.投资者对货币所赋的时间价值 7.任何影响期间支付的时机或大小的期权和条款债券的市场价值等于以适当的市场利率折现的所有承诺未来支付的现值。因此，债券价格和市场利率呈负相关关系，两者呈互为消长的变动趋势。其它因素通过对利率的影响而影响债券价格：要交的税率越高，对税前利率的要求越高；可流通性越高、即交易性高，利率要求也比交易性低的债券要低；可赎回债券和不可赎回债券之间也存在利率差；违约风险越高，利率要求越高。我本来觉得应从以下五方面回答：1.到期期限（据流动性溢

44、理论，期限越长，不确定性越大，误差可能性能也越大，要求的流动性溢价越高。）2违约风险，风险可能性越大，投资者所要求的回报越高，3税收待遇 ，税收因素对投资者的价值大小决定于投资者本人的边际所得税率。边际所得税越高，那些只需交纳较低税率或免税的债券收益就越对投资者有利。因此，对于这些债券，投资者愿意接受较低的回报。4可交易性，即可流通性。可流通性越高，债券的交易成本越低，越容易转手，也就越容易应对风险等不确定因素。为此，投资者愿意放弃一定的收益。5专有特征（期权证和特别条款）由于期权在一定程度上对债权人或对债务人有利，因此，投资者和发行者会就每一种内嵌期权进行定价。6还会受相似的债券利率的影响：

45、债券之间的相似性或关联性越大，它们的利率越会一同变动我只整理了影响利率的因素，其实我觉得最难的是可能要把影响利率的因素和对利率影响的结果转到债券价格上。而且注意利率不等于债券价格。参照7/8章，大家慢慢吹3. 到期日T和面值相同的债券价格曲线不同的原因。（P64P65）答：债券价格曲线反映了债券在不同的到期年限时刻的市场价格（摊销后价值amortized）， 曲线的形状主要取决于债券是以溢价，平价或折价出售的。（图见P65 5.2） 若债券发行时市场利率等于债券票面利率，债券将平价出售，价格曲线水平，债券价格从发行至到期保持不变。（如图所示） 当初始发行的票面利率低于市场利率（初始发行折价）或

46、市场利率上升到票面利率以上（市场折价）时，债券将折价出售。对于折价债券来说，年利息包括票息和正的年摊销值，但累计的摊销额只有在债券出售或到期时才能实现，所以折价债券的价格随到期年限的减小呈上升趋势，在到期日价格恰好等于票面价格。（如图所示） 当初始发行的票面利率高于市场利率或市场利率下降到票面利率之下时，债券将溢价出售。对于溢价债券来说，年利息包括票息和负的年摊销值，但累计的摊销额只在债券出售或到期时才实现，所以溢价债券的价格随到期年限的减小呈下降趋势，在到期日价格恰好等于票面价格。（如图所示）债券价格期限4. 什么是存续期，给出定义并计算永久公债存续期。（P72P73)答：存续期（durat

47、ion）是一个在描述现金支付流比如债券或抵押贷款的主要时间特征方面优于到期期限的概念，它既考虑了到期前的时段长短，又考虑了提前支付，可以看成是债券或抵押贷款的平均寿命的一个衡量指标。存续期的麦考利计算方法的公式如P72面（5A.1）所示。 永久公债只承诺票面利息支付，没有到期日，永远不归还本金，其价格等于所有未来票面利息支付的现值总合。公式见P68(5.4)和（5.5）。永久公债存续期的公式是上述公式（5A.1）中A=0的特殊形式。统一公债债券 由上式有，5、收益曲线形状及相关理论比较与应用。(课本P90-97)利率的收益曲线所描述的是证券的到期期限和利率(收益率)之间的关系。收益曲线形状的不

48、同可通过预期理论(包括无偏预期理论和流动性溢价理论理论)及市场分割理论作出解释：A.预期理论假定收益曲线由借款者和贷款者对未来利率的预期决定，观察不到的预期的未来利率可通过当前可观察到的利率和计算的远期利率进行估计,并且收益曲线形状的变化由预期的变化决定, 其轨迹与预期的未来利率变动方向相同。1. 无偏预期理论： 长期利率是当前的短期利率和预期的未来的短期利率的平均。以两年期债券为例, 可通过表达式i2=(i1+2f1)/2估计出预期的远期利率。(i1=一年期债券利率;i2=两年期债券利率;2f1=第2年交割的一年期债券远期利率)无偏预期理论认为由上述公式算出的预期远期利率是对实际远期利率的无

49、偏估计。即有 (为在第期的预期单期利率，n为未来的期数)由于收益曲线描述的是利率随期限的增加而变化的轨迹，若未来利率的预期为：1.上升，则今日的收益曲线向上倾斜；2.下降，则今日的收益曲线向下倾斜；3.保持不变，则今日的收益曲线持平；收益曲线的形状的变化反映了对未来利率预期的变化利率新的收益曲线原有收益曲线到期年限人们预期利率上升，导致更多的人选择购买1年期债券而放弃二年期债券，导致，1年期的价格上升，成本上升，收益下降。 P93-图7-22. 流动性溢价理论：由于不确定性的存在,预期的未来利率可能不会实现。因而投资者会对长期债券要求高于短期债券的溢价。流动性溢价理论假定远期利率等于对未来特定

50、某期的预期利率加上流动性溢价。t+nf1=t+n1+t+nL1（t+nL1为第t+n期的单期流动性溢价）可解得预期收益t+n1=t+nf1-t+nL曲线的形状主要是反映预期的未来短期利率,即未来利率的更高预期将导致上升的收益曲线,而更低预期将导致下降的收益曲线,两条收益曲线都比无偏预期假说预计的情况要高,这一差距为流动性溢价。预期的未来越远，误差可能性越大，故债券期限越长，要求的流动性溢价越高。P94-图7-3 和图7-43.市场分割理论认为收益曲线的形状及其变化是由每一期限类别的当前供给和需求行为决定,即:ij=f(D/S)j。短期和长期资金供求情况的差异导致利率水平的差异,因而决定了收益曲

51、线的形状。其形状可表达为：（D/S）s-t：(D/s)l-t(其中，s-t是短期资金,而l-t是长期资金)。市场分割理论认为市场上各种期限类别几乎没有相关性。6、银行挤兑发生时，存款者不同策略的影响。(课本P147)银行发生挤兑时,存款者可使用以下三种策略中的一种或多种。1. 直接转存：存款者将其资金转存入其他他们认为是安全的银行。此时，仅仅是被提走存款的银行损失了存款，而整个银行系统并没有损失。实际上，如果收到存款的银行相信受挤兑的银行具有清偿力，便会通过贷款或向其购买资产而将资金再返还给该银行。这减轻该银行遭受削价处理损失的需要，防止流动性问题转变为清偿力问题。2. 质量外逸：又称间接转存

52、，指的是存款者认为不存在安全的银行，将资金转向被认为是安全的非银行证券。如果证券的销售者将所得资金再转存入银行，则储备和存款仍然没有离开银行系统。发生的损失仅仅是被提取存款的银行及其市场份额。3. 通货外逸：存款者及证券销售者都担心银行问题普遍存在，他们宁愿在银行外以通货形式持有资金。个别银行的挤兑现在转变为对整个银行系统的挤兑。银行系统损失的通货即等于其储备的损失，导致存款和信贷的乘数收缩。如果大量银行同时需要变现资产来满足存款的提取，即使是质量最好、流动性最高的资产也将遭受削价处理的损失。这时，流动性问题转变为清偿力问题，将导致整个金融系统的不稳定。9、为何要对金融体系进行监管？任何与公众

53、利益有关的产业都应受到政府监管：安全、支付系统、结构（经济集中、效率、利益冲突/公平）、顾客保障、货币政策1、存款机构的倒闭比任何其他类型的公司倒闭对社会的危害更为严重。几乎每一个家庭、公司和政府部门单位都是银行的债券人或债务人，银行倒闭会带来巨大的损失和混乱。大的单个银行倒闭还可能引起恐慌并传染给其他银行从而引起“多米诺”效应，给社会经济带来巨大危害；（安全：债权人（家庭、政府、公司）、多米诺效应、货币供应量、高负债与道德风险，投机。） 2、存款机构不仅提供了主要的支付手段而且控制着资金传递系统的主要部分，使全国经济能够有效的运行。监管有助于扩大支付系统的可获得性、增强其运行效率，保证它在所

54、有时期都能正常运行；（支付系统：可获得性、运作效率、工作时间。）3、货币和信用在经济中所有部门和活动中都广泛存在，对货币和信用的垄断不仅会导致运行效率的低下，还会带来对其他部门的垄断，银行监管可以用来防止权力过多以及职权的滥用（结构：对货币与信用垄断后果：运作效率低、对其他部门的垄断。）4、顾客保障：原因：客户相对于存款机构来说，地位很小，加上对金融知识等了解的缺乏，容易使客户处于不利的地位，监管可以保护客户。法规：客户信用保护法案（真实出借法案）（1968）、公平信用报告法案（1970）、平等信用机会法案（1974）等；社区再投资法案（1977）得用银行协助达到社会目标，鼓励银行对本社区进行

55、投资，包括低收入和少数民族住区。中国邮政系统转移农村落后地区资金10、风险加权资本充足率与存续期策略的综合应用。 资本充足：1991FDIC提高法案，要求任何吸收存款的机构应根据它的一级资本（权益资本）和总资本与风险调整资本的比率分为五个“资本带”之一。暂时性措施、最小成本解决或结束规则。巴塞尔标准。资本协议规定，总资本比率的下限为8%，其中至少一半（4%）必须是核心资本的形式；附属资本不得超过核心资本的100%，计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%；普通准备金的数额最多不能超过加权风险资产的1.25%。风险权重所包括的资产举例0%美国国库债券、由政府国民抵押协会发行的抵押支持证

56、券20%一般债务性市政债券、由联邦住宅贷款抵押公司或联邦国民抵押协会发行的抵押支持证券50%收益性市政债券、住宅抵押贷款100%商业贷款和商业抵押贷款、公司债券风险加权资产=帐面价值*风险权重全部资本要求8×风险加权资产二、存款机构在SSUs和DSUs间履行中介职能时承担了几种风险，其中，最主要的是利率风险。资产负债表两边对利率变化和利率意外变化的敏感度不相等会带来该机构收入和资本的变化若一家机构资产项目票息调整期比负债方长，则市场利率的意外上升会造成：1、资产收益的增加比存款支出的增加更慢，该机构收入减少；2、资产市场价格下降速度高于存款的下降（这是因为，市场利率上升后，资产现值会

57、因折现率的上升而下降），故其净值（资产和负债间的差额）下降。银行可以通过将目标项目存续期缺口调整为零，令风险暴露降为零。如果银行关注的是资本项目，则可令，从而实现资本项目规避利率风险的目的。这种策略称为免疫（immunized），利率意外的变动不会改变目标项目的价值。11、货币理论、传导机制与央行货币政策。答：一、货币理论包括货币需求理论、货币供给理论和货币均衡。（一）货币需求理论有货币数量说、凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论、弗里德曼的现代货币数量说。1、货币数量论认为为交易速度为收入速度2、凯恩斯的货币需求理论认为凯恩斯学派的货币需求理论补充如下：货币交易需求理论发展：鲍莫尔模型“平方根定律”预防需求