天津药业理财直融-立项报告

1、天津药业集团有限公司理财直融工具项目立项报告基本情况：Ø 公司历史沿革、注册资本情况：天津药业集团有限公司的前身为天津制药厂，始建于1939年，是我国最早开发研制和生产皮质激素类药物的企业。1988年，天津制药厂、天津健民制药厂和天津中津制药厂合并成立了天津药业公司，隶属于天津市医药管理局。后多次增资，目前注册资本为67,497万元，发行人控股股东为天津金耀集团有限公司（以下简称“金耀集团”），成立于2001年11月12日，注册资本为84,192万元人民币，法定代表人卢彦昌，注册地址天津市河东区八纬路109号，经营范围主要包括市政府授权范围内的国有资产经营、管理；化学原料药及中间体、

2、化工原料、制剂、中成药、中药材、葫芦巴胶、保健食品、食品及食品添加剂和相关制造加工的技术服务、技术转让及技术咨询。介绍公司经营范围以及是否符合债务融资工具行业要求：目前集团公司本部营业范围包括：化学原料药及中间体、制剂、中成药、中药材、化工原料、葫芦巴胶的制造、加工和销售；技术服务及咨询；承包中外合资经营、合作生产企业；劳动服务；开展对外经济技术合作业务；自有房屋出租；限分支机构经营；保健食品制造、加工、销售（以上范围内国家有专营专项规定的按规定办理）。Ø 公司最新一期审计后的财务报表采用的会计准则以及主要财务数据：截止至2012年12月31日，公司总资产812,838.15万元，净

3、资产 422,710.16万元，2012年度，公司实现营业收入235,581.90万元，净利润 12,746.68万元，当期经营现金流入1,028.41万元。截止至2013年9月30日，公司总资产1,021,244.24万元，净资产566,978.01万元，2013年1-9月，公司实现营业收入160,378.66万元，净利润1,816.06万元，当期经营现金流出2,881.16万元。Ø 拟发行额度以及待偿还债务融资工具余额。融资人拟注册金额不超过5亿元、期限不超过3年的的理财直融工具。目前公司存续的债务融资工具情况如下:债券种类发行人主承销商金额发行日期限担保状态中期票据天津药业集团

4、有限公司渤海银行32011-05-243年无尚未到期中期票据天津药业集团有限公司渤海银行32011-08-243年无尚未到期短期融资券天津药业集团有限公司招商银行22013-04-26365天无尚未到期优势分析：1、技术优势发行人是我国最早研制并生产皮质激素类原料药的企业之一，国内大多数皮质激素类原料药产品是由发行人首先研制并投入生产。发行人是经国家认定的高新技术企业，中国化学制药工业协会会长单位，中国首家获得皮质激素类原料药GMP 认证和天津市第一家全部通过国家GMP 认证的原料药生产企业，目前亚洲最大的皮质激素类药物科研、生产、出口基地。发行人长期实施“高科技加规模经济”的发展战略，通过加

5、大研究开发投入、加强技术人才培育和激励，着力培养发行人技术创新的核心能力，并将其转化为产品优势和市场优势。发行人最近三年来获得了省部级以上奖励的科研成果共计13项，其中“生物脱氢（节杆菌）产业化新技术”、“生物氧化（霉菌）产业化新技术”和“高质量标准的螺内酯产业化项目”通过天津市科学技术委员会组织的科技成果鉴定，达到国际先进水平。发行人大力加强资源综合利用和循环经济建设，加大研发投入，不断进行产品创新和技术革新。2011 年发行人科技投入18,342 万元，占全年销售收入的9.69%，取得生产批件4 项（丙酸氟替卡松、糠酸莫美他松、盐酸氨溴索注射液、依地酸钙钠原料），当年全部实现产业转化。“甾

6、体类化合物的生物转化技术”项目获得国家高技术研究发展计划（863 计划）重大项目立项，“依碳氯替泼诺及其滴眼剂产业化项目”获得国家发改委通用名化学药发展专项立项等。国家科技重大专项课题“甲泼尼龙片实施国际标准，申报FDA 注册认证”及“化学制剂中试研发平台”项目顺利通过国家验收；“化学药物创新研发中心项目”、“发酵法生产L-亮氨酸”项目通过鉴定验收并完成科技成果登记。发行人拥有国内唯一可规模化生产的植物甾醇合成路线（3029 项目），替代传统的以皂素为起始原料生产皮质激素的工艺路线，该工艺路线的优势在于：原料来源能够保证，能够摆脱皂素价格不断上涨带来的成本压力，具有很强的成本优势；工艺简单，新

7、工艺通过植物甾醇（3028）经一步发酵得到3029，缩短了工艺步骤；由于采用了生物工程法取代传统的化学合成，同时是废弃资源的再利用，可大幅度减少生产过程中对环境的污染，而且减少植被破坏，有利于环保；采用3028 经生物工程法生产的3029，由于减少了在制品的时间，因而降低了出现质量波动的概率，保证产品质量稳定可靠。2009 年，发行人3029 发酵项目实现了规模生产。一方面，国内螺内酯产品全部放弃皂素路线，减少了皂素的使用量，降低了皂素生产中对环境的破坏；另一方面，该项目的实施扩大了发行人的生产规模，提高了能源的利用率。2、规模优势发行人为整体通过国家GMP 认证的药品生产企业，是目前我国生产

8、皮质激素类原料药物同行中品种最多、产量最大、出口量最大的企业，部分品种如地塞米松对工艺技术和产品质量达到国际先进水平，是国内皮质激素类原料药物生产、科研和出口基地。利用技术创新带来的竞争优势，发行人2010 年皮质激素类原料药产量已达到132 吨，成为亚洲规模最大的皮质激素类药物专业化生产、科研和出口基地，实现了规模生产，有效地将技术优势和市场优势转化成为成本优势和经济效益。而且，突出的行业地位也有利于发行人在原料市场和下游产品市场谈判地位的提高，进一步增强了发行人在市场竞争中的整体优势地位。3、成本优势发行人自行研发了“生物脱氢”和“生物氧化”两项关键技术，采用全新的生物制造生产工艺，生产皮

9、质激素类原料药中间体，缩短了工艺步骤，减少生物脱氢副产物和生物氧化副产物的生成，提高主产物的转化率，基本清除原工艺产生的大量需回收的底物，减少了繁琐的回收步骤，降低劳动强度；解决了底物溶解性差、转化速度慢的缺陷，提高了投料浓度。同时，降低能耗50%以上，降低原材料成本10%以上。发行人采用自主开发的生物发酵方法利用植物甾醇作为原料生产中间体3029，与传统皂素生产路线相比原材料成本相对较低；同时，以3029 作为中间体生产螺内酯原料药产品，采用发行人自主开发的一系列生物发酵及化学合成新工艺，一方面能够提高收率，节约原辅料成本，另一方面能够缩短合成路线，降低动力费用和在产品占用成本。二者综合，该

10、工艺路线相对传统工艺可降低产品成本约15%。4、出口优势由于我国皮质激素类药物的生产制造水平与世界先进水平仍有不小差距，全球皮质激素类原料药的主要需求还是来自于海外市场。随着全球皮质激素类原料药的生产中心逐步向中国转移，国外皮质激素类制剂生产企业一直在逐步加大皮质激素类原料药在中国的采购量。因此，提升自身产品的工艺水平，完善质量管理体系，取得海外市场准入资质，通过海外客户现场审计，以抢先占领国外市场，与海外客户建立长期稳定的合作关系，对企业未来发展空间有着至关重要的作用。发行人凭借自身的技术实力和完善的质量管理体系，有9 个产品申报了美国药品主控文件（DMF）注册，泼尼松、地塞米松产品通过了美

11、国FDA 认证，6个产品获得了CEP 证书，同时还通过了包括全球最大制药企业美国辉瑞公司、美国百时美施贵宝公司（Bristol-Myers Squibb）、美国雅来公司（Alpharma） 、德国拜耳先灵公司（Bayer Schering Pharma AG）、法国赛诺菲-安万特公司等在内的多家世界著名跨国制药公司的现场质量审计和EHS 审计，成为他们的合格供应商，自2007 年起每年出口创汇达4,000 万美元以上。5、品牌优势发行人迄今已有近70 年发展历史。经过70 多年的经营积累，公司“天药”品牌在皮质激素类原料药行业已经具有了较高的知名度。发行人把品牌战略作为一项系统工程进行有计划的

12、实施，在硬件方面和软件方面做好工作，并不断地进行总结和改进。公司使用的“天药”商标被天津市工商行政管理局认定为天津市著名商标，其生产的“天药”牌皮质激素类原料药产品被授予“天津市名牌产品”称号。重点关注：1、偿债压力风险发行人融资规模逐年增加，负债总规模由2010年12月31日的37.39亿元提升至2013年9月30日的45.43亿元，资产负债率也由2010年12月31日的45.65%下降至2013年9月30日的44.48%。同时，发行人将自身融资结构逐步进行调整，利用直接融资置换间接融资，融资渠道多元化，从而财务成本也得到了有效降低。截至2013年9月30日，企业已成功发行6亿元中期票据和2

13、亿元短期融资券，对部分银行借款进行了置换。随着金耀生物园及制剂园项目的陆续完工，发行人的生产经营将得到大力提升，同时自持金融资产的变现也可以为企业形成充裕的现金流入。另外，发行人属于地方国资委下属优质企业，金融机构提供的信贷政策支持较为稳定。2、行业竞争激烈的风险公司主要生产皮质激素和氨基酸原料及制剂等药品，如地米系列、醋酸曲安奈德、尤卓尔、氟轻松，尤金等皮质激素类产品，同时也生产包括氨基酸大输液等针剂类产品，虽然公司在皮质激素和氨基酸规模上处于行业龙头地位并且技术和规模优势明显，但目前国内生产同类产品的厂家众多，市场竞争也比较激烈。同时，我国医药流通领域还存在一些不规范之处，流通市场仍然存在

14、假药、劣药、商业贿赂等不正当竞争现象。随着我国药品流通体系的进一步改革和完善，这些因素的干扰作用会越来越小，但其负面影响短期内仍然无法消除。国内医药企业在产品、价格、市场等方面的竞争也较激烈，公司经营存在一定的行业风险。3、原材料供应风险公司生产所需原材料主要为皂素，由农作物黄姜提取而成，近年来，受国家环保政策影响，全国一半左右的皂素提取厂停产，导致皂素价格一路上涨，从2006年的12万元/吨攀升至目前的60万元/吨，短期来看皂素缺货还将继续。公司从2005年起分批采购皂素，将价格锁定在较低价位。且公司具有自主知识产权的甾醇工艺技术已于2007年完成专利申报，成为国内唯一具备以甾醇工艺替代皂素

15、生产皮质激素药物的厂商。公司近两年皂素年消耗量仍占全国产量的一半以上，对原料供应依赖性依然较强，皂素的供应量和价格变化对公司生产和成本影响较大。4、药品降价风险为解决看病难和看病贵的问题，从1997年至今，国家发改委对药品进行了20多次调整，涉及近2,000种化学药品和300多种中成药。尽管发行人作为大型国有企业在定价体系调整和招标采购方面具有优势，同时皮质激素原料药价格受政策影响较小，但政府基本医疗保障制度覆盖面的扩大、对药品价格的更严格管理以及药品降价政策仍可能对公司产生不利影响。5、产品出口风险公司主要产品之一皮质激素原料药60%以上产量出口，制剂产品有较小份额出口到亚洲地区。受金融危机

16、影响，2008年四季度皮质激素原料药出口量有所下降，2009年以来，公司主要产品的市场环境经历了销量紧缩、逐步恢复到客户弥补库存的过程，该类产品出口水平逐渐恢复。尽管目前皮质激素原料药出口量已恢复且保持稳步增长，制剂产品出口未受明显影响，但全球经济形势仍面临不确定性，公司产品出口面临一定风险。一、 公司总体经营情况与分析1、 总体情况天津药业集团有限公司的前身为天津制药厂，始建于1939年，是我国最早开发研制和生产皮质激素类药物的企业。经营范围：化学原料药及中间体、制剂、中成药、中药材、化工原料、葫芦巴胶的制造、加工和销售；技术服务及咨询；承包中外合资经营、合作生产企业；劳动服务；开展对外经济

17、技术合作业务；自有房屋出租；限分支机构经营；保健食品制造、加工、销售（以上范围内国家有专营专项规定的按规定办理）。2、 历史沿革1988年，天津制药厂、天津健民制药厂和天津中津制药厂合并成立了天津药业公司，隶属于天津市医药管理局。2000年8月，天津药业有限公司吸收上海复星医药（集团）股份有限公司和天津开发区泛亚太有限公司两家民营企业的现金投资，使注册资本由9,837万元增加到67,497万元，由国有独资的药业公司改制为多元投资主体的有限责任公司，更名为天津药业集团有限公司，隶属于天津市医药集团有限公司。天津市医药集团有限公司持股比例为74%，上海复星医药（集团）股份有限公司持股比例为22%，

18、天津开发区泛亚太有限公司持股比例为4%。2001年5月，经天津药业集团有限公司股东会批准，上海复星医药（集团）股份有限公司出资2,780万元受让天津开发区泛亚太有限公司所持有的天津药业集团有限公司3%的股权。2001年10月，经天津市政府批准，组建天津金耀集团有限公司（以下简称“金耀集团”）。天津市医药集团有限公司将所持有的本公司全部资产整体划归金耀集团。市政府授予金耀集团对国有资产的管理经营权，属市政府直接管辖的企业，归口市经委管理。在天津市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“天津市国资委”）设立后，金耀集团成为天津市国资委直接监管单位。3、 控股股东及实际控制人截至2013年9月30

19、日，发行人控股股东为天津金耀集团有限公司（以下简称“金耀集团”），成立于2001年11月12日，注册资本为84,192万元人民币，法定代表人卢彦昌，注册地址天津市河东区八纬路109号，经营范围主要包括市政府授权范围内的国有资产经营、管理；化学原料药及中间体、化工原料、制剂、中成药、中药材、葫芦巴胶、保健食品、食品及食品添加剂和相关制造加工的技术服务、技术转让及技术咨询。金耀集团是经天津市委、市政府批准实行天津市政府授权经营的单位，是天津市重点支持大型企业集团之一，金耀集团在国内外拥有多家控股、参股公司，是国有独资企业。目前金耀集团拥有天药股份、中环股份、利尔化学三家上市公司等40多家控、参股公

20、司。天津药业的实际控制人为天津市国资委。股权结构图目前，公司控股公司，发行人下属12家全资子公司、控股子公司6家，参股公司3家。公司作为资产管理中心，以股权为纽带从战略管理、企业管理、财务管理、审计审核、人力资源管理等方面对子公司实施管控。各子公司作为公司对外投融资的平台和重点项目运作载体承担着资产经营中心的角色，有效地执行着公司的战略目标。各参控股子公司经过多年的发展、成熟、壮大，也成为公司稳定的收益来源。子公司及参股公司基本情况如下表所示：发行人全资子公司情况表 单位：人民币万元发行人控股子公司情况表 单位：人民币万元发行人参股公司情况表 单位：人民币万元4、 所属行业情况：发行人所处行业

21、属于医药行业。行业发展现状 在我国，医药行业是国民经济的重要组成部分，与人民群众的生命健康生活质量等切身利益密切相关，是全社会关注的热点，同时也是构建社会主义和谐社会的重要内容。改革开放以来，我国医药产业在国民经济各产业中是发展最快的一个产业。中国社会科学院经济研究所、社会科学文献出版社近日在北京联合发布医药蓝皮书中国药品市场报告(2012)。医药蓝皮书指出，中国药品市场呈现以下三个特征。第一，在人口老龄化及经济发展的双重因素作用下，中国药品市场高速扩容。结合生产、销售终端的各类数据，20052010 年，中国药品市场的复合增长速度超过20%。第二，中国药品市场竞争激烈，但国内制药企业并没有很

22、快地实现规模经营，导致行业集中度低。因此，在高端的三级医院药品市场上，外资企业扮演着重要角色。第三，药品市场受政策的影响很大。以基本药物制度为例，由于基层推行的药品销售零差率政策，基层医疗机构药品市场陷入停滞。医药行业未来发展与发达国家相比，中国医药工业尚处于成长阶段，无论从规模还是资金、技术等方面依然存在较大差距，行业仍有较大的增长潜力。当前国家医药产业政策导向是鼓励创新、强化监管、淘汰落后小规模企业，遏制低水平重复建设导致的恶性竞争，提高整体水平。国家食品药品监管管理局2007 年2 月9 日公布了第一批定点生产“城市社区、农村基本用药”的企业和品种，从目前医改的进程来看，财政支持将大量投

23、入社区和公共健康事业，这对药品生产和营销方向将具有导向作用，只有适应市场环境的产品才具备更强的竞争力。医改带动药品需求增长，在今后它将成为行业聚焦的热点。这会使产品独特，国内独家生产或只有几家生产，竞争不激烈以及产品价格便宜，市场份额大，药品品种多的企业将更有竞争力。按照新医改部署，目前基本药物制度已在全国30%的基层医疗机构启动实施，而到今年年底，这一覆盖比例将达到60%。随着这一期限的临近，各省正在紧锣密鼓的推进之中。新医改的核心是“三医联动”，是涵盖医疗保障、医疗卫生和医药行业三大业务领域的配套深层次改革，其实基本药物制度的诞生，便是贯彻新医改“三医联动”核心精神的最佳呈现。在制度设计上

24、，基本药物统一定价、集中采购、统一配送、零差率销售，基层医疗机构取消药品加成后由财政补偿，基本药物报销比例高于非基本药物，其旨意皆在福祉基层百姓。2009 年1 月，国务院、卫生部、国家发改委国家工商总局发布了关于进一步规范医疗机构药品集中采购工作的意见，该意见要点包括：全面实行政府主导、以省为单位的网上药品集中采购；各省要制定药品集中采购目录，除基本药物和特殊药物外的其他处方药也要全部纳入集中采购范围；要建立科学药品采购评价办法，加大质量分权重。该意见的发布规范了药品采购工作，压缩医药流通环节。2009 年4 月，国务院发布中共中央、国务院关于深化医药卫生体制改革的意见、国务院关于印发医药卫

25、生体制改革近期重点实施方案（2009-2011）的通知，该意见要点包括完善医药卫生四大体系，建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生体制；完善体制机制，保障医药卫生体系有效规范运转；着力抓好五项重点政策。2009 年8 月，国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）（2009 版）正式公布，包括化学药品，中成药共307 个药物品种，就此卫生部公布了第69 号“卫生部令”，明确这些基本药物目录自2009 年9 月21 日起施行。为深化医药卫生体制改革，卫生部提出的目标是：2009 年，每个省（区、市）在30%的政府办城市社区卫生服务机构和县（基层医疗卫生机构）实施基本药物制度；到2011 年，初步建

26、立国家基本药物制度；到2020 年，全面实施规范的、覆盖城乡的国家基本药物制度，标志着我国建立国家基本药物制度工作正式启动。随之各省纷纷响应，截至目前，全国30%的基层医疗机构已将此医疗政策贯彻落地。2009 年10 月，国家发改委发布国家基本药物零售指导价格，共涉及2,349个具体剂型规格品：45%药品降价，平均降幅12%，独家品种降幅幅度较小。实施基本药物制度，利好独家品种生产企业。2009 年11 月，国家发改委、卫生部、人力资源和社会保障部联合发布了改革药品和医疗服务价格形成机制的意见，该意见提高体现医务人员劳动价值的服务价格，降低大型设备诊疗价格；地方价格部门制定基本医疗保险中的非处

27、方药（不含国家基本药）、地方增补的医保用药价格，其他实行市场调节价；政府定价按照通用名统一价格。该意见的提出将根据药品创新程度差别控制销售利润、引导仿制药有序生产和竞争；控制流通环节差价率。2009 年11 月，国家人力资源和社会保障部发布国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2009 版），该目录将基本药物全部入选医保甲类，医保目录有所扩容，新增271 个品种。2010 年7 月，国家发改委发布药品价格管理办法（征求意见稿），明确抹去了“原研药”和“单独定价”的提法，并要求原研药周期性降价。该管理办法将逐步缩小目前原研药与仿制药之间的价格差距。2010 年11 月，工信部、卫生部和国

28、家药监局发布关于加快医药行业结构调整的指导意见，主要指导思想是通过5 年的调整使医药行业结构发展趋于合理，提高综合实力，逐步实现我国医药行业由大到强的转变。主要任务和目标包括5 大方面：一是调整产业结构；二是调整技术结构；三是调整组织结构；四是调整区域结构；五是调整出口结构。指导意见的出台说明国家政策已经明显转向基本药物的推广使用，尤其是大销量的药品市场占有率将会进一步提升，规模效应带来的竞争优势将得以体现；创新概念将会是下一个5 年发展阶段的重头戏，其中包括新技术的化学制剂、基因工程药物、抗体药物、新型疫苗、现代中药等领域的药品。此次产品结构调整后重复生产低附加值产品的企业将逐渐被市场所淘汰

29、，强势企业会更强，医药行业集中度将会进一步提升。2010 年12 月，国务院办公厅发布国务院办公厅关于建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的意见，该意见将按照保障机构有效运行和健康发展、保障医务人员合理待遇的原则同步落实补偿政策，建立稳定的补偿渠道和补偿方式；同时坚持以投入换机制，大力推进基层医疗卫生机构综合改革，引导基层医疗卫生机构主动转变运行机制，提高服务质量和效率，发挥好承担基本公共卫生服务和诊疗常见病、多发病的功能。2011 年3 月1 日，药品生产质量管理规范（2010 年修订）（以下简称“新版GMP”）正式开始实施。新版GMP 的实施提高了国内医药行业的门槛，其中的某些标准甚至高于美国

30、FDA 和欧洲COS。医药企业为满足新版GMP 要求，将在未来5 年内投入大量资金进行硬件改造和软件建设，这将显著增加企业的运营成本。但是，从长远来看，由于大多数中小型制药企业管理层次低、生产设施落后，新版GMP 对其带来的冲击较大。大量中小型制药企业必须投入大量的资金进行改造，面临着巨大的困境，最终被淘汰或由大型药企收购改造。2012 年1 月19 日，工信部公布了医药工业“十二五”发展规划,针对医药工业存在的药品生产质量水平亟待提升、产业集中度低、低水平重复建设严重、产品结构亟待升级、产业发展不平衡、自主创新能力弱等主要问题,明确了医药工业在“十二五”期间的主要任务、重点发展领域以及保障措

31、施。医药工业“十二五”发展规划为“十二五”期间医药工业发展确立了量化目标，在增长速度方面规划力求产业规模平稳较快增长。工业总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%，有利于产业的优胜劣汰，促进创新，提高行业竞争力，长期来看将对医药行业发展带来利好。2012 年2 月13 日，国务院正式印发国家药品安全“十二五”规划，从药品标准、生产、流通、使用、监管等方面提出了未来5 年药品安全保障工作的具体指标和任务。“十二五”国家药品安全规划的总体目标是，经过5 年努力，药品标准和药品质量大幅提高，药品监管体系进一步完善，药品研制、生产、流通秩序和使用行为进一步规范，药品安全保障能力整体接近国际先进水

32、平，药品安全水平和人民群众用药安全满意度显著提升。国家药品安全“十二五”规划是我国第一个关于药品安全的独立规划。规划全面提高国家药品标准，并通过药品的研制、生产、流通、使用环节全过程进行质量监管来保障药品标准得到执行。2012 年2 月16 日SFDA 下发关于开展药品生产企业实施新修订药品GMP情况摸底调查做好分类指导工作的通知一方面表明国家要全面了解新版GMP实施进度和存在问题，加快改造步伐。另一方面也表明了国家推新版GMP 的决心。预计未来政府将一方面继续加大对医疗和医药体系的投入力度，充分利用市场需求存在的巨大扩容空间；另一方面，整顿规范药品市场秩序和加强药品质量监管，促进市场有序公平

33、的积极良性竞争，使具备研发和创新能力、以及规模经济优势的企业获得良好的发展机遇。2012 年8 月，史上最严限抗令抗菌药物临床应用管理办法正式实施。我国人均年消费抗生素138g，是美国的10 倍。而临床真正需要使用抗生素的患者仅不到20%，其余均属于滥用。此次“限抗令”将抗菌药物分为非限制使用、限制使用与特殊使用三级管理，确定住院患者使用率在60%以下、门诊患者使用率在20%以下的目标。2012 年11 月，仿制药质量一致性评价工作方案征求意见稿出台。目前我国药品批准文号18.7 万个，化学药品0.7 万种，批准文号12.1 万个，绝大多数为仿制药，共涉及2,400 余家药品生产企业。旨在通过

34、仿制药质量一致性评价，淘汰内在质量达不到要求的品种，促进我国仿制药整体水平提升，达到或接近国际先进水平。5、 主要生产经营情况公司经核准的业务范围包括：化学原料药及中间体、制剂、中成药、中药材、化工原料、葫芦巴胶的制造、加工和销售；技术服务及咨询；承包中外合资经营、合作生产企业；劳动服务；开展对外经济技术合作业务；自有房屋出租；限分支机构经营；保健食品制造、加工、销售（以上范围内国家有专营专项规定的按规定办理）。公司主营业务主要包括皮质激素原料药、氨基酸原料药、膏剂制剂、水针剂、氨基酸输液产品和其他产品的生产和销售以及医药产品的贸易业务。近三年，各业务板块的情况如下表：2010-2012年各板

35、块收入结构情况表单位：亿元板块2010年2011年2012年金额占比金额占比金额占比皮质激素类原料药9.6057.63%11.9863.26%13.0258.91%水针剂1.448.64%1.528.05%2.2910.36%膏剂制剂2.1212.70%1.568.23%2.109.50%氨基酸原料药0.945.66%1.065.60%1.315.93%氨基酸输液产品0.915.49%0.965.06%1.034.66%其他1.659.88%1.859.79%2.3510.63%合计16.66100%18.93100%22.10100%近三年，皮质激素类原料药的收入分别是9.60亿元、11.9

36、8亿元和13.02亿元，占主营业务收入的比重分别为57.63%、63.26%和58.91%。皮质激素类原料药主要产品包括醋酸泼尼松、醋酸氟轻松、醋酸曲安奈德、曲安奈德、哈西奈德、地塞米松磷酸钠、醋酸地塞米松、地塞米松、倍他米松、泼尼松、泼尼松龙、曲安西龙、螺内酯、甲泼尼龙、琥珀酸甲泼尼龙等。近三年，该板块收入呈逐年增加的趋势，主要是由于其临床应用广泛，市场需求量大。据联合国工业发展组织统计，自上世纪80 年代以来，皮质激素类原料药销售额以l5%以上的增长率迅速发展，仅次于抗生素的增长速度，列在国际医药行业发展速度的第二位。近年来疗效高、副作用低的新品种不断出现，其临床使用范围越来越广泛，并正向

37、抗癌、抗前列腺增生、抗病毒等临床应用领域发展。近三年，水针剂的收入分别为1.44亿元、1.52亿元和2.29亿元，占主营业务收入的比重分别为8.64%、8.05%和10.36%。由于市场情况良好，销售稳中有升，呈逐年增长的趋势。水针剂主要产品有二羟丙茶碱注射液、盐酸甲氧氯普胺注射液、尼可刹米注射液、地塞米松磷酸钠注射液、地西泮注射液、呋塞米注射液、苯巴比妥钠注射液、依地酸钙钠注射液等；近三年，膏剂制剂的收入分别为2.12亿元、1.56亿元和2.10亿元，占主营业务收入的比重分别为12.70%、8.23%和9.50%。膏剂制剂主要产品有醋酸氟轻松软膏、哈西奈德软膏、鱼石脂软膏、红霉素软膏、醋酸地

38、塞米松乳膏、醋酸曲安奈德乳膏、复方盐酸麻黄碱软膏、丁酸氢化可的松乳膏、哈西奈德涂膜剂、酮洛芬凝胶、阿达帕林凝胶、壬苯醇醚膜、莫家清宁丸等。近三年，氨基酸原料药的收入分别为0.94亿元、1.06亿元和1.31亿元，占主营业务收入的比重分别为5.66%、5.60%和5.93%。公司近三年氨基酸原料药的收入呈逐年增加的趋势，主要由于发行人是我国氨基酸原料发源地，全国最大的氨基酸原料药生产企业公司一直致力于氨基酸原料国产化的研究和推动工作，开创了我国以生物工程发酵技术生产氨基酸原料药的先例，开始规模化生产医药级苏氨酸。在此基础上，建立并优化了菌种发酵过程的控制条件，以及酶提取和固定化技术，并使用生产的

39、固定化酶进行了L-甲硫氨酸的制取研究，实现了规模产业化生产，各项指标均达到较高水准。氨基酸原料药主要产品包括N-乙酰-L-色氨酸、胱氨酸、苯丙氨酸、丙氨酸、醋酸赖氨酸、甘氨酸、谷氨酸、甲硫氨酸、精氨酸、酪氨酸、亮氨酸、门冬氨酸、色氨酸、丝氨酸、苏氨酸、缬氨酸、盐酸赖氨酸、盐酸精氨酸、盐酸组氨酸、异亮氨酸、胱氨酸、乙酰酪氨酸等；近三年，氨基酸输液产品的收入分别为0.91亿元、0.96亿元和1.03亿元，占主营业务收入的比重分别为5.49%、5.06%和4.66%，呈逐年增加的趋势。近年国内输液产品的需求迅速上升，品种增多、消费增大，现占医院用药总金额的比例已达10%左右。但我国大输液市场是一个发

40、展不平衡的市场，面对中国每人平均年使用输液达到2.45 瓶/年的情况下，大输液市场容量理论上可达到37.97 亿瓶/年，目前国内生产能力已达到44 亿瓶/年，可以说从绝对数量上已完全满足市场需要；但是在某些品种特别是治疗型输液品种方面仍不能满足市场需要，临床上有大量药物是通过临床配制后使用的。氨基酸输液产品主要产品包括小儿复方氨基酸注射液、复方氨基酸注射液等。其他产品包括西洋参、尤维斯保健品系列等。二、 财务状况（一） 公司的主要合并财务数据指标及分析（融资人财务报表按照企业会计准则编制） 单位：万元年度2010年2011年2012年2013年1-9月资产总额819,149.76749,342

41、.59812,838.151,021,244.24流动资产282,118.83310,417.91334,318.29392,451.64负债总额373,937.30351,886.22390,127.99454,266.24流动负债252,164.92271,486.26239,432.82356,110.16净资产445,212.47397,456.37422,710.16566,978.01营业收入172,528.75205,782.16235,581.90160,378.66销售费用13,444.5313,994.6519,198.1412,698.25管理费用23,871.3625,

42、617.3726,766.8419,632.91财务费用8,554.1510,146.6012,198.576,445.36利润总额21,354.9626,892.3214,960.593,234.65净利润18,285.8723,162.7212,746.681,816.06经营活动产生现金流净额3,354.0618,876.461,028.41-2,881.16现金及现金等价物净增加额-1,646.3711,143.90-6,924.3628,298.67资产负债率45.65%46.96%48.00%44.48%流动比率1.121.141.401.10速动比率0.780.851.050.8

43、4主营业务毛利率30.93%26.58%26.67%22.85%净资产收益率4.11%5.83%3.02%0.32%应收账款周转率（次）7.619.408.634.67存货周转率（次）1.621.852.141.421、 盈利能力分析项目2010年度2011年度2012年度2013年1-9月营业收入172,529205,782235,582160,379营业成本119,168151,092172,762123,731利润总额21,35526,89214,9613,235净利润18,28623,16312,7471,816毛利率（%）30.93%26.58%26.67%22.85%销售净利率（%

44、）10.60%11.26%5.41%1.13%总资产报酬率（%）2.23%3.09%1.57%0.18%净资产收益率（%）4.11%5.83%3.02%0.32%近三年又一期，发行人营业收入分别为17.25亿元、20.58亿元、23.56亿元和16.04亿元，主要由于经营规模的扩大。2010 年发行人利润总额和净利润分别为2.14 亿元和1.83 亿元，同比分别增加了0.66 亿元和0.50 亿元，增长幅度为44.59%和37.59%，主要原因为搬迁完成生产得到恢复，并且投资收益大幅增加导致。2011 年发行人利润总额和净利润分别为2.69 亿元和2.32 亿元，同比分别增加了0.55 亿元和

45、0.49 亿元，增长幅度为25.70%和26.78%；2012 年发行人利润总额和净利润分别为1.50 亿元和1.27 亿元，同比分别减少了1.19亿元和1.04 亿元，减少幅度为44.37%和44.97%，主要原因为投资收益减少所致。最近三年，发行人毛利率分别为30.93%、26.58%和26.67%。2010年至今发行人毛利率保持较为稳定，2011 年出现下降趋势。受节能环保限制，不少上游皂素生产厂家关停，原料皂素价格翻番，导致发行人毛利有所下降。发行人采取小幅调价措施，以此化解成本上升部分压力。但皂素价格维持高位其实有助于提高激素产业的集中度，发行人产品系列也会逐步向附加值高的激素品种过

46、渡，并着力发展附加值较高的制剂类产品。最近三年，发行人销售净利率分别为10.60%、11.26%和5.41%。发行人净利率一直保持增长态势，2012 年出现下降趋势，主要原因为公司减持股票速度放缓，造成减持所形成的投资收益有所下降，净利润减少所致。最近三年，发行人净资产收益率分别为4.11%、5.83%和3.02%。总资产收益率分别为2.23%、3.09%和1.57%，净资产收益率与总资产收益率均保持相对稳定的趋势，而且波动的趋势也较为一致。2、 偿债能力分析财务指标2010年2011年2012年2013年1-9月资产负债率45.65%46.96%48.00%44.48%流动比率1.121.1

47、41.401.10速动比率0.780.851.050.84最近三年又一期，发行人资产负债率分别为45.65%、46.96%、48.00%和44.48%，整体变化水平不大。虽然负债规模逐年递增，导致资产负债率有小幅度的提高。最近三年又一期，发行人流动比率和速动比率分别为1.12和0.78、1.14和0.85、1.40和1.05、1.10和0.84，发行人流动比及速动比有所提升。3、 营运能力分析财务指标2010年2011年2012年2013年1-9月应收账款周转率7.619.408.634.67存货周转率1.621.852.141.42最近三年，发行人应收账款周转率分别为7.61、9.40和8.

48、63。存货周转率分别为1.62、1.85和2.14，两个指标总体上呈现增长态势。随着发行人生产规模的扩大，以及对应收账款及存货的专业管理，运营速度整体得到有效提高。4、 现金流量分析项目2010年度2011年度2012年度2013年1-9月经营活动现金流入小计157,706.50235,553.59204,865.11146,303.56经营活动现金流出小计154,352.43216,677.13203,836.70149,184.72经营活动现金净流量3,354.0618,876.461,028.41-2,881.16投资活动现金流入小计40,470.2684,567.0316,174.03

49、13,281.49投资活动现金流出的小计24,613.3635,047.3944,924.5642,501.63投资活动现金净流量15,856.9049,519.64-28,750.53-29,220.14筹资活动现金流入小计424,341.44496,654.98330,974.22259,314.81筹资活动现金流出小计445,127.95553,710.08310,091.66198,333.91筹资活动现金净流量-20,786.51-57,055.1020,882.5560,980.90现金及现金等价物净增加额-1,646.3711,143.90-6,924.3628,298.67最近

50、三年又一期，发行人经营活动产生的现金流入量为15.77亿元、23.56亿元、20.49亿元和14.63亿元，随着经营规模的扩大，整体现金流入呈增长态势。最近三年又一期，发行人经营活动产生的现金流出分别为15.44亿元、21.67亿元、20.38亿元和14.92亿元，其中2011年至今流出的增加主要是由于新厂区完工，自身经营规模得到恢复并扩大所致。最近三年又一期，经营性活动产生的现金流量净额分别为0.34亿元、1.89亿元、0.10亿元和-0.29亿元。最近三年又一期，发行人投资活动现金流入金额分别为4.05亿元、8.46亿元、1.62亿元和1.33亿元，2011年投资活动现金流入的增长主要是由

51、于发行人可供出售金融资产变现所致。而2012年投资活动现金流入额出现减少，主要由于可供出售金融资产变现规模减少所致。最近三年又一期，投资活动产生现金流出金额分别为2.46亿元、3.50亿元、4.49亿元和4.25亿元，2011与2010年两年相比流出金额变动较大，主要由于 2010年随着新厂区的完工，新投入有所减少,而2011年又扩大了对新产品生产车间及生产线的投入。最近三年又一期，投资活动产生的现金流量净额分别为1.59亿元、4.95亿元、-2.88亿元和-2.92亿元。最近三年又一期，发行人筹资活动产生的现金流入金额分别为42.43亿元、49.67亿元、33.10亿元和25.93亿元，20

52、12年出现流入减少，并且其中直接融资比例有所增加。最近三年又一期，筹资活动现金流出金额分别为44.51亿元、55.37亿元、31.01亿元和19.83亿元，筹资活动现金流入的增加导致还本付息现金流出增加，相应2012年出现流出减少。最近三年又一期，筹资活动现金流量净额分别为-2.08亿元、-5.71亿元、2.09亿元和6.10亿元。其中2012年为减少融资成本相应缩减了筹资规模。最近三年又一期，发行人的现金及现金等价物的净增加额分别为-0.16亿元、1.11亿元、-0.69亿元和2.83亿元。（二）近年及最近一期财务简表融资人向我行提供的2010年度、2011年度、2012年度合并与本部审计报

53、告及2013年三季度合并及本部财务报表，其中，2010年度、2011年度、2012年度财务报告由五洲松德联合会计师事务所审计，审计结果均为无保留意见。合并报表如下：合并资产负债表单位：万元项目2010-12-312011-12-312012-12-312013-9-30货币资金36,523.1543,550.5036,626.8664,925.53交易性金融资产195.80155.21218.36190.13应收票据6,932.317,286.3611,736.874,869.15应收账款21,718.7322,058.7332,532.0436,122.29预付款项24,620.9624,8

54、11.5226,676.8424,406.63应收利息-应收股利-其他应收款107,838.31133,785.90143,568.50170,348.23存货84,289.5678,769.6882,958.8391,589.68一年内到期的非流动资产-其他流动资产-流动资产合计282,118.83310,417.91334,318.29392,451.64可供出售金融资产219,660.10158,312.16176,369.10306,262.88持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资32,637.6912,038.7311,313.8411,313.84投资性房地产498.44487.70476.95468.89固定资产120,611.62177,060.02189,822.45187,310.94在建工程71,282.8843,759.4052,790.4663,365.99工程物资3,403.856,965.108,316.459,401.86固定资产清理1,828.443,310.34160.4712,629.36生产性生物资产-油气资产-无形资产6,925.9810,389.791