我国半导体行业未来发展模式

1、目录中美贸易战实则高端制造业之战（-）美国成为世界霸主背后的原因5（二）中美贸易现状7（三）中美之间必有一战，而此战为贸易战 9二、美日韩台湾半导体发展模式及其形成原因10三、（-）美日韩台的半导体发展模式（二）日韩台半导体发展模式的形成原因中国半导体未来的发展模式：全产业链模式（-）中国市场对半导体的需求（二）美国是否限制中国半导体的发展101014142028四.投资建议28（三）结论图表目录图表1中国国内生产总值（单位:亿人民币）7图表2中国贸易顺差逐年扩大8图表3中国对美国出口增速大多数年份高于进口8图表41989年半导体芯片市场份额11图表5日本dram市场份额变化13图表6中国半导

2、体销售额迅速增长15图表7中国半导体市场规模占全球的份额快速提升15图表8截止2017年底，国际半导体公司在中国的布局16图表 9 fab equipment spending（front end）17图表 10 number of volume fabs starting construction（aii probabilities, including discrete）17图表11当前中国半导体产业已形成四大区域18图表122015年中国半导体四大产业区域产值与占比（总产值：3610亿人民币）（单位：亿人民币）18图表13中国发展半导体产业政策重点19图14我国及亚太地区航空营业额（单位

3、：百万人民币）20图15我国及亚太地区航空营业额折线图（单位：百万人民币）21 图16亚太地区的重要性继续增长21图17中国国内航空交通将成为世界第一22图18我国高铁营业收入（单位:亿人民币）22图19我国高铁市场份额（单位：亿人民币）23图20 2016-2017年半导体材料市场市占率与成长率（单位：百万美元）24图表21全球半导体设备市场市场规模及增长率25图表22全球主要市场半导体设备规模25图表23全球主要半导体设备市场26图表24中国半导体设备市场26中美贸易战实则高端制造业之战最近一段时间，中国和美国之间发生了贸易争端，又称中美贸易 战，中美贸易摩擦。是中美经济关系中的重要问题。

4、贸易争端主要发 半在两个方面：一是中国具有比较优势的出口领域；二是中国没有优 势的进口和技术知识领域。前者基本上是竞争性的，而后者是市场不 完全起作用的，它们对两国经济福利和长期发展的影响是不同的。中美贸易关系自从两国建立贸易关系以来就在摩擦和曲折中发 展。一年一度的最惠国待遇审议，与贸易有关或考无关的人权问题, 正是中国“入世”前中美贸易关系特点的真实写照。中国“入世”随 着两国经贸关系的发展，贸易摩擦出现的频率反到有所增加，美国成 为了与中国发生贸易摩擦最多、最激烈的国家。美国公司对海外竞争 对手提出的倾销指控中，有20%以上涉及中国。尽管庞大的美国市场 和迅速崛起的中国市场，以及日益密切

5、的经贸往来，使得这两个国家 相互之间存在巨大的经济利益。美国贸易不是单纯的经济决策，而是 经济利益和政治现实的平衡。在此次贸易战中，对中国股市影响很大。2018年3月23日，a股两市遭到重创，三大股指暴跌均超3%,逾3000只股下跌。下午开 盘，股指延续跌势。而贸易战又不仅仅是对中国股市产生重要影响, 对于中国未来的“制造业2025”也产牛重要影响。因为在此次贸易 战中，醉我那个之意不在酒，而实则是高端制造业之战。在谈论此次中美贸易战吋，我们就得首先来看看美国在高端制造方面的情况。(-)美国成为世界霸主背后的原因美国能够成为当今世界的霸主，其背后有两个重要原因，分别是石油美元体系也即美元实则为

6、世界货币以及美国的军事霸主地位，而 石油美元背后的支撑是美国的在全世界的军事霸主地位。美国军事霸主的地位正是得益于其国内高端制造业的高度发达与成熟。因为，一的军事力量是一国高端制造业的综合体现。首先，我们要看一看石油美元体系。石油美元体系石油是一种被称为“黑色金子”的珍贵能源资源，他是一个国家在生存和发展中都不可或缺的战略资源。它的价值已经被全世界人认 可，它是与经济直接挂钩的产物。从1972年至2974年，美国政府与 沙特政府达成一系列“不可动摇的协议”。这一系列协议造就了石油 美元体系。当今世界，各国之间的石油交易又以美元作为结算货币。而原油 是全球最多被交易以及最具战略价值的大宗商品。使

7、用美元对原油交易进行结算是外国政府持有大量美元储备不可抗拒的原因。从而美国将拥有不使用外汇就可以购买进口商品的特权，包括石油。从而美元 便成为实际上的“世界货币”。当今世界多元化的发展、欧洲复兴、中国崛起也使得这个“美元体系”不再那么的牢固，现在越来越多的自贸区的建立就是一个多边 国家试图打破世界美元格局的举动。前段吋间人民币在中东部分地区 可以直接交易。不需要再经过美元。这一次中东石油美元霸主地位被 人民币打破。从而对美元的“世界货币”地位带来了严重的挑战。美国强大的军事力量前述的石油美元体系，其背后的一个强有力的支撑便是美国强大的军事力量。例如：美国对于伊拉克发起的战争。正是当年伊拉克对

8、石油美元提出反对，提议不再以美元作为石油的计价货币，从而引起 了美国的警觉，成为美国对伊拉克发动战争的主因。而美国强大的军事力量来自于本国先进成熟的高端制造业。那么，何为高端制造业？ 高端制造业为制造业价值链的高端环节，具有技术知识密集、附加值高、成长性好、关联性强、带动性大等特点。可分为芯片与半导 体、电池及通信技术三类。正是基于上述两点原因，美国成为了世界霸主。由此，我们可见 一个国家的高端制造业对于一个国家的强大与发展是何其重要。反观 中国，中国现阶段高端制造业还不成熟，尤其在半导体行业，其上游 仍是短板，并且半导体的设计及制造仍未完全掌握。随着中国的崛起, 经济体量越来越大，现经济体量

9、已成为仅次于美国的世界第二大经济 体。同时在中国经历了近百年的屈辱史，中国需要有强大的军事力量 来捍卫当今来之不易的局面。因此，发展我国的高端制造业势在必行。图表1中国国内生产总值（单位：亿人民币）国内生产总值（单位：亿人民币）国内生产总值（单位：亿人民币）744127.220062007200820092010201120122013201420152016数据来源：中华人民共和国国家统计局2017年中国统计年鉴（二）中美贸易现状中国与美国互为第一大贸易伙伴国，根据中方统计，中美贸易额从1979年的25亿美元，增加到2017年的5837亿美元，增长231 倍。2017年，中美双边贸易占中国对

10、外贸易的比重为14.2%o美国 为中国出口提供了巨大的市场需求。2008年至2017年，对美出口占 中国出口总额的比重一直保持在16%以上。中美产业互补性强，美国 已经成为中国许多产品重要的海外市场。中国对美国出口中，电机电 器和音响设备、机械器具及零件、家具及零件、玩具游戏用品及零件、鞋靴是主要的产品类别。中国对美国出口中有相当一部分为加工贸易。在这一贸易模式下，中国企业则掌握了产品设计、核心零部件制造、运储和营销等高附加值 环节，从中获得绝大部分利润。中国贸易顺差逐年扩大，美国对中国进口产品依赖明显。中美贸 易发展不平衡，中国始终是贸易顺差国，且贸易顺差逐年扩大，中美 贸易差额从2001年

11、的280.80亿美元到2017年的2758.12亿美元， cagr达到15.3%o中国产品由于性价比优势深受美国消费者青睐， 美国对于从中国进口的产品依赖较为严重。图表2中国贸易顺差逐年扩大xx)oox)oooo0 5 0 59 9 92 110%0%0%0%0%0% 曲20%6 5 4 3 2 1 0 oloico 丈 <09 卜 0060lolcong9 卜 o ooooooooollllll l oooooooooooooooooo cmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcmcm中美贸易差额(亿美元)壇速(%)数据来源：公开资料整理图表3中国对美国出口增速

12、大多数年份高于进口数据来源：公开资料整理一方面，在中美贸易中，美国卖给中国的全部都是半导体材料 和设备，飞机等高端制造业等，这两类正是我们需要的并且发展的, 一旦中国高端制造业成长起来，会是我国的军事力量得到很大提升, 而这会威胁美国的霸主地位，这对美国而言存在很大的政治风险。另 一方面，一旦未来中国半导体等高端制造业发展起来，美国可以卖给 中国的东西会越来越少，使其商业利益受到很大挑战。（三）中美之间必有一战，而此战为贸易战基于上述分析，虽然美国可以对中国出口高端制造业的材料、设 备、技术，由此可以换来一定的商业利益，但是在商业利益及政治风 险的博弈中，政治风险对美国来讲更为重要，同时商业利

13、益也会随着 中国高端制造业的崛起而下降。因此，我们可以得出结论，中美之间 必有一战。国与国之间既有经济方面的战争也有武力战争，对于大国 之间而言，武力战争只会使两国两败俱伤，这是最为不理智的举动, 因此贸易战就成为了美国的选择。在此次贸易战中，美国制裁的1333种产品中，有超过70%,共 计927种产品是与中国的“制造业2025”相关，美国的醉翁之意不 在酒，是包装在贸易战外表下的科技战，目的就是为了遏制中国的产 业升级，确保美国在前沿科技领域的领先地位。美国可以通过贸易战来遏制中国发展本国的高端制造业，并以此 来试图削减中国对美国霸主地位的威胁。二、美日韩台湾半导体发展模式及其形成原因第一部

14、分已经提到中国发展半导体行业的重要性，那么对于中国 的半导体行业来说，应该走怎样的发展模式？中国是否可以借鉴口本 韩国台湾的半导体发展模式呢？为了解答这两个问题，我们需要从美国日本韩国台湾的发展模式 以及形成这种发展模式的内在原因两方面来分析。（-）美国半导体发展模式以及日韩台的半导体发展模式美国的半导体发展模式是全产业链模式，即美国半导体发展不仅包 括上游产业材料和设备，还包括中游产业的设计、制造、封装和测试， 设备、材料和生产三部分齐头并进。对于日本韩国台湾的半导体发展模式，均为先向美国买设备，然后 发展半导体的生产（此为核心）。（二）日韩台半导体发展模式的形成原因日木韩国台湾的半导体发展

15、模式能形成的两个必要条件:一是，对于半导体的需求市场足够大；二是，美国是否愿意对其卖材料和设备，这是基于美国所获得的经济利益与所承担的政治风险两方面因素所考虑的。（1）需求大：a）日本对于日本而言，fi本半导体业的崛起以存储器为切入口，主要是 dram （dynamic random access memory,动态随机存取记忆体）。上世纪80年代，受益于日本汽车产业和全球大型计算机市场的 快速发展，dram需求剧增。而日本当时在dram方面已经取得了技术领先，日本企业此时凭借其大规模生产技术，取得了成本和可靠性 的优势，并通过低价促销的竞争战略，快速渗透美国市场，并在世界 范围内迅速取代美国

16、成为dram主要供应国，生产不断增大。如图表2所示，由于dram需求增多，日本半导体生产不断增多， 发展越来越快，世界市场快速洗牌，到1989年日本芯片在全球的市 场占有率达53%,美国仅37%,欧洲占12%,韩国1%,其他地区l%o 图表4 1989年半导体芯片市场份额日本美国欧洲 目韩国 其他数据来源：日本半导体产业发展篇-兴起篇，广发证券发展研究中心b）韩国消费电子时代，“高性价比”取代“高可靠性”成为半导体产品 核心竞争力。20世纪80年代末，pc需求开始爆发，韩国半导体发展 迎来春天。随后pc的普及，面向个人计算机的dram和面向大型机 的dram寿命不同，韩国企业积极调整产品方向，

17、积极应对，抢占了 先机，生产进一步一步扩大，半导体行业发展迅猛。1999年开始，新一轮需求周期（手机等移动终端的需求）使半导体的景气复苏，保证了韩国半导体产业持续前进的步伐。c）台湾台湾只做代工，改变了产业游戏规则，创立了一个新的产业，形 成不与客户竞争的原则。日本半导体产业消费半导体似乎大势已去; 韩国半导体目前最大的业务还是在存储领域，除了三星电子、sk海 力士、lg,能叫岀名的半导体企业已寥寥无几;而起步最晚的台湾，除了存储器与而板处于中端水平，其他产业都盘踞在中高端市场中，并且诸多市场都是通过自己的代工模式开拓 出来的全新市场，需求量非常大，生产增多，进一步促进半导体行业 的发展。（2

18、）美国是否愿意卖材料和设备一一经济利益与政治风险的考量美国是否愿意卖材料和设备给日韩台，主要是经济利益与政治风险的博弈。由于日韩台半导体发展不会给美国带来政治上的威胁（政治威胁小），但会带给美国很大的商业经济利益，因此美国愿意卖材料和设 备给日韩台。以日本为例如图表三所示，1975、1976年在美国压力下被迫开放其国内计算机和半导体市场。这个时候，对美国而言，将材料和设备卖给fi本, 商业利益很大，且政治威胁很小，所以美国的半导体技术、材料和设 备完全开放的卖给日本，这促使日本半导体技术开始发展，市场份额 逐渐增大。而在1986年，由于日本的半导体行业市场份额超过美国，此时 带给美国的商业利益

19、并没有大的变化，但是由于口本的半导体发展很 迅速，技术先进，对于美国的政治威胁很大，因此美国限制对于日木 的半导体行业材料和设备的出口，如美h半导体谈判开始，签署h美 半导体协定。最后，日本半导体产业开始衰落。图表5日本dram市场份额变化总结：通过对日木、韩国、台湾半导体产业发展模式及其形成原因的分析，不难看出，要走h本、韩国、台湾半导体产业发展模式，必须要 满足以下两个条件:一是，中国市场是否对进口美国半导体材料和设备有足够大的市场需求，也即美国在中国的商业利益是否足够大。二是，美国是否愿意向中国出售半导体材料和设备,即美国是否会限制中国半导体产业 的发基于此，我们会从以上两方面进行分析中

20、国的半导体行业，进而 判断f1韩台的半导体发展模式是否适合中国。三、中国半导体未来的发展模式：全产业链模式(-)中国市场对于半导体的需求尽管中国半导体产业的发展起步较晚，但凭借着巨大的市场容量 和生产群体，中国已成为全球最大的半导体消费国o2000年2016年, 中国半导体市场增速领跑全球，年均复合增速达到21.4%,其中全球 半导体年均增速是3.6%,美国将近5%,欧洲和日本都较低。中国已经成为第三次半导体产业转移的核心地，已具备成为半导 体强国的实力，现在正是布局这轮产业黄金发展时期的时机。就市 场份额而言，根据世界半导体贸易统计组织(wsts)统计，2016年中国 半导体消费额1075亿

21、美元,占全球总量的32%,已经超过美国、欧 洲和日本，成为全球最大的市场。图表6中国半导体销售额迅速增长120中国半导体销售额（十彳濮元）资料来源：pwc, wsts图表7中国半导体市场规模占全球的份额快速提升35302520151050中国半导体销臂珮占世界半导体份諫中国是世界最大的半导体消费市场、又有着相对廉价的劳动力和丰富的资源。世界优秀的半导体企业不约而同地聚集到中国来，如图表8所示。图表8截止2017年底，国际半导体公司在中国的布局公司类型2016年收入（百万美元）在中国的产业布局产品开发晶圖制進封装測试英待尔idm56313有有有三星idm43535有有有台积电foundry293

22、24有有无高通fabless15436有无有博通fabless15332有无有sk海力士idm14234无有有美光idm12842有无有德州仪器idm12349有有有东芝idm10922有无无恩智浦idm9498有无有联发科fabless8610有无无英飞凌idm7343有无有意法idm6944有无有英伟达fabless6340有无无瑞萨idm5751有无有格芯foundry5085有有无安森美idm4858有无有联电foundry4455有有无资料来源:ic insight目前几乎所有的大型半导体公司均在中国有着产业布局，抢占着市场份额。但中国的市场潜力巨大，目前产能依然无法满足需求。因此，

23、全球半导体企业还在大幅加码在中国的投资力度。另外，国际半导体产业协会发布全球品圆厂预测报告，报告显示，2019年全球晶圆厂设备支出将增加5%,连续第四年呈现大幅成长。除非原有计划大幅变更，中国大陆将是2018、2019年全球晶圆厂设备支出成长的主要推手。图表 9 fab equipment spending(front end)source: world fab forecast report. feb. 28. 2018. semi据统计数据显示,2017年中国大陆有26座晶圆厂动工刷新纪录， 今明两年设备将陆续开始装机。在中国大陆所有晶圆厂设备投资仍以 外资为主。不过2019年本土企业可望

24、提高晶圆厂投资，占中国大陆 所有相关支出的比重也将从2017年的33%,增至2019年的45%。 图表 10 number of volume fabs starting construction(aii probabilities, including discrete)30252015105 china all other regionssource: world fab forecast report, feb. 28, 2018. semi随着我国半导体产业的不断发展，现已形成四个主要产业群。根据拓扑研究所的报告，中国现在已经建设了四大半导体产业群，主要分布在珠三角、长三角、京津环渤海

25、圈及中西部地区。图表11当前中国半导体产业已形成四大区域xijsmmmaq： joomb 30 nano hb w4x 3 亦 ck tiaribd 練 2014ti $mig200mm*x 03>mi wdt uomd. 2003doboiim： 300mm 切n z 30 nano lob 65nm itch, uorwd b 2010mhsvtluumc: xxxwi hb " 45m loch. onnoufked contfvcfco 2015 300wvn tob 65rwt wch, marled in 2004 300mm lob wv * 32nm todi

26、gy 20“skhyna: 300mm fab wuh 22e lech. btortod19.1%產值68入8億元17j%值624.8億元值505.1億元中西部地區（武莫"西安成都5車慶）资料来源：bain图表122015年中国半导体四大产业区域产值与占比（总产值：3610亿人民币）（单位：亿人民币）長三角地區（上海5江龄、浙江） 僵乔渤海地區（1匕京s天津、大團珠三角地區（深珠海、廣州）source:拓埃愛研究所,sep., 2016另外，对于中国半导体产业的发展，中国政府是十分重视，出台了一系列产业政策，来确保本国能够快速高效的发展半导体产业。图表13中国发展半导体产业政策重点

27、对应半政策目标导体产业链 2020年 2025年政策支持最终目标畫豐ic制造支持产能扩充关键基蠶普 础材料驛与提高设备与材料的 供货能力产业基ip与设础技术计工具不断丰富设计工具核心基础零部ic设计件自制率 自制率40%80%四 基资料来源：中国集成电路产业发展白皮书1 坚强监督，严惩市 场垄断与不正当竞 争2运用ppp模式，引 入社会资本参与ic 制造重大专项建设3 由直接补贴改为 入股投资4深化科技专项，包 括基金与专项支持5 .政府采购支持6针对研发费用，推 动增值税优惠7 加强海外并购由大陆制 造变成大陆创造在终端市 场打造大 陆国际品 牌通过以上分析，我们可以得出结论中国半导体需求市

28、场是十分大 的，在需求的倒逼下，会促使本国发展半导体上游产业，同时再加上 中国政府的政策扶植，可以预见中国半导体产业前途是十分光明的。（二）美国是否限制中国的半导体的发展接下来我们需要看看美国是否会限制中国半导体产业的发展。而这需要从两方面来分析。一是，中国市场是否对进口美国半导体材料和设备有足够大的市场需求，也即美国在中国的商业利益是否足够大。二是，美国是否愿意向中国出售半导体材料和设备，也即美国是否会 限制中国半导体产业的发展。在分析美国是否限制中国半导体产业的发展之前，我们先来分析 我国的飞机、高铁等高端制造业的发展。在中国发展制造飞机、高铁时，美国在权衡商业利益和政治风险 后，并未限制

29、中国制造飞机和高铁。究其原因，是因为其商业利益足 够大，而政治风险不是很大。下面的图表是关于我国的飞机市场营业额及未来展望分析，通过分析我们可以得出航空业的商业利益是十分巨大的，使得美国不得不在冒一定政治风险下，允许我国发展航空制造业，来分享中国这块巨大的蛋糕。图14我国及亚太地区航空营业额（单位：百万人民币）年份200920102011201220132014201520162017boei4,888.0 3,109.04,779.06,086.010,555.11,029.12,556.10,312. 11,911.ng00000000000000000000000airb8,618.0

30、11,335.14,303.18,344.19,252.19,379.18,755.21,266. 24,816.us00000000000000000000000000图15我国及亚太地区航空营业额折线图（单位：方万人民币）300002500020000150001000050000图表标题200920102011201220132014201520162017boeingairbus图16亚太地区的重要性继续增长asia-pacific continues to grow in importancetraffic by airline domicile (trillion rpks)asi

31、a-pacificeuropenorth americamiddle eastlatin americacisafrica01234567share of 2016 rpks20-year cagrshare o< 2036 rpkssouroc:aht>usgmf20!7airbus图17中国国内航空交通将成为世界第一airbusdomestic chinese traffic to become number oneannual traffic per leg flowdomestic prc domestic usa western europe usa intra-we s

32、tern europe western europe middle east domestic asia emerging middle east usa indian subcontinent - middle eastdomestic india prc usa asia emerging - middle east asia emerging prc western europe prc central izurope - western europe western europe south amenca asia developped - asia emerging asia dev

33、elopped prcdomestic brazil intra-middle east south america usarpk a r»/«aues<x*»oe: >cao.airtx>»omf 201t接下来，我们再来看看中国高铁的发展。下面的图表是关于我国高铁市场营业额及未来展望分析，通过分析我们可以得出高铁的商业利益是十分巨大的，使得美国不得不在一定政治风险下，允许我发展高铁制造业，来分享中国这块巨大的蛋糕。图18我国高铁营业收入（单位：亿人民币）单位，- 2008 亿兀20092010葫车+北车2011 2012201320

34、1420152016中车20172020e2025e2030e高铁营94 73业收入115.35263.61450.56 438.16432.96 736.88768.24751.62575.41每五年 收入合 计1362.413265.111797.714101233.7高铁里1052程总数1052424358557275101641295017400198002250025500300003800045000高铁每年新增 648里程309117121420288927864450240027003000年份2010-20152015-2020-202020252025-20302010-2

35、030市场份额2336.51797.714101233.7图19我国高铁市场份额（单位：亿人民币）市场份额通过上文分析，中国在发展航空、高铁等高端制造业时，在基于商业利益和政治风险的博弈下,美国最终并没有限制中国在这两个 领域的发展。那对于中国半导体行业的发展又是何种情况？接下来, 我们来分析美国是否限制中国的半导体的发展。首先分析美国半导体的商业利益图20 2016-2017年半导体材料市场市占率与成长率（单位：百万美元)region20162017%changetaiwa n9.2010.2912%china6.807.6212%south korea6.777.5111%japan6.767.054%rest of world5.395.398%north america4.875.299%eurpe3.033.3611%total42.8246.9310%资料来源：semi (4/2018)图表21全球半导体设备市场市场规模及增长率全球半导体设备市场市场规模（十亿类元）一増长率资料来源：公开资料整理图表22全球主要市场半导体设备规模全球主要市场半导体设备规模其它.3.20,6%资料来源：公开资料整理图表23全球主要半导体设备市场全球主要半导体设备市场单位：+亿美元欧洲韩国台湾地区中国大陆日本