上海家化财务

1、上海家化联合股份有限公司2011年度财务分析报告公司概况上海家化联合股份有限公司是一家在中国上海注册的股份有限公司。该公司总部位于上海市保定路527 号。公司及子公司主要从事化妆品和日用化学品的开发、生产和销售。公司及子公司主要生产六神、美加净、清妃、高夫、佰草集、双妹等系列洗浴、护肤、护发及美容产品，提供日用化学品及化妆品技术服务，所属行业为化学原料及化学制品制造业。公司前身为原上海家化有限公司，1999年10月10日，经上海市人民政府以沪府体改审(1999)019号“关于同意设立上海家化联合股份有限公司的批复”批准，在该公司基础上改组为股份有限公司，并经上海市工商行政管理局核准登记， 企业

2、法人营业执照注册号为310000000040592。经中国证券监督管理委员会2001年2月6日颁发的证监发行字(2001)20 号“关于核准上海家化联合股份有限公司公开发行股票的通知”的批准，公司向社会公开发行人民币普通股8,000万股，并于2001年3月15日在上海证券交易所上市。2011年6月21日，该公司回购并注销股权激励股份21,060股。注销完成后，公司股份总数减少至423,011,004股。截至2011年12月31日，公司累计发行股本总数为423,011,004股。公司经营范围为：开发和生产化妆品，化妆用品及饰品，日用化学制品原辅材料，包装容器，香料香精、清凉油、清洁制品，卫生制品

3、，消毒制品，洗涤用品，口腔卫生用品，纸制品及湿纸巾，腊制品，驱杀昆虫制品和驱杀昆虫用电器装置，美容美发用品及服务，日用化学品及化妆品技术服务；药品研究开发和技术转让；销售公司自产产品，从事货物及技术进出口业务(涉及行政许可的凭许可证经营)。截至2011年12月31日，该公司的母公司为上海家化(集团)有限公司，最终控制方为上海市国有资产监督管理委员会。2012年2月18日，上海家化(集团)有限公司的出资人由上海市国有资产监督管理委员会变更为上海平浦投资有限公司, 公司法定代表人由林益彬变更为葛文耀。分析目的作业以上海家化联合股份有限公司母公司为例，运用财务分析方法，分析该公司的偿债能力、营运能力

4、、盈利能力、发展能力，并通过比较该公司连续三年的财务报表，分析该公司企业财务状况变化趋势，为公司经营发展提出建议。财务分析的基础上海家化合并资产负债表2011年12月31日 单位：万元项目期末余额年初余额负债和股东权益期末余额期初余额流动资产流动负债货币资金8715796546076835972329短期借款10000000001400000000交易性金融资产交易性金融负债应收票据73218069613780423080应付票据应收账款3713899260326390315138应付账款3592211549830187696072预付款项28033486262166646440预收款项629

5、66575204159666598应收利息应付职工薪资22166920491580905090应收股利161510811551753176应缴税费80297463538254669472应付利息其他应收款22966422031991609045应付股利5163937651639376存货3986448231131751549618其他应付款2274590654214374502838一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动负债流动资产合计176744748975143468268826流动负债合计7626275733860009079446非流动资产非流动负债可供出售金

6、融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期应收款长期应付款长期股权投资3584733500629201267968专项应付款投资性房地产预计负债固定资产2345315693125776091807递延所得随负债在建工程16560029263168755854其他非流动负债243438500433296311工程物资非流动负债合计243438500433296311固定资产清理负债合计7650619583860442375757生产性生物资产股东权益油气资产股本4230110040042303206400无形资产94225631553145300870资本公积3779477175437095592

7、740开发支出减：库存股商誉专项储备长期待摊费用49680474804434145077盈余公积一般风险准备1619188638711904258803递延所得税资产25864848093040598431未分配利润7980434941058542383190其他非流动资产外币报表折算差额-216581776-175019490非流动资产合计7793359030768766160007归属于母公司所有者权益合计175875526175149670421643少数股东权益22966172692121631433所有者权益合计178172143444151792053076资产总计25467833

8、9282212234428833负债及所有者权益总计254678339282212234428833上海家化资产负债表2011年12月31日 单位：万元项目期末余额年初余额负债和股东权益期末余额期初余额流动资产流动负债货币资金6328431653149990054798短期借款交易性金融资产交易性金融负债应收票据应付票据5238958192450410328873应收账款4597951413739776564651应付账款3404136834724916128380预付款项1211756296904076926预收款项5553028603238000应收利息应付职工薪资843376200624

9、262200应收股利161510811551753176应缴税费52531410234989889296应付利息其他应收款1715529040351099701应付股利存货2199625243115525230930其他应付款269033322417037356698一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动负债流动资产合计134348879246107098780182流动负债合计1007082932197978203447非流动资产非流动负债可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期应收款长期应付款长期股权投资117159768088103796722740专

10、项应付款投资性房地产预计负债固定资产1748702136620419609911递延所得随负债在建工程11939245172836075787其他非流动负债174900000284900000工程物资非流动负债合计174900000284900000固定资产清理负债合计10094572932198263103447生产性生物资产股东权益油气资产实收资本4230110040042303206400无形资产22231511522389753664资本公积3766545315936966274145开发支出减：库存股商誉专项储备长期待摊费用盈余公积1619188638711904258803递延所得

11、税资产769233698960862651一般风险准备其他非流动资产未分配利润7607780880048064962140非流动资产合计138833098821130403024753股东权益合计172236248746139238701488资产总计273181978067237501804935负债及股东权益总计273181978067237501804935上海家化合并利润表2011年1月12月 单位：元 币种：人民币项目本期金额上期金额一：营业总收入357660756287309395663384其中：营业收入357660756287309395663384 利息收入 已赚保费 手续及

12、佣金费用二、营业总成本322962905054289072309507其中：营业成本151929085400139871707810 营业税金及附加 37305340572489857894销售费用128319481763107604114938管理费用3933249239330143315428财务费用-1112335424-513797836资产减值损失7636468659477111278加：公允价值变动收益（损失以“-”填列）投资收益（损失以“-”填列）88737295328882975850其中：对联营企业和合营企业的投资收益87553913628881727154三、营业利润（亏损

13、以“-”填列）4357158076529206329727加：营业外收入18701745881074690217减：营业外支出21587503548535583其中：非流动资产处置损失142713484-175267628四、利润总额（亏损以“-”填列）4522588031830232484361减：所得税费用87253938935264385081五、净利润（亏损以“-”填列）3650048642524968099280 归属于母公司所有者的净利润3612539540427563072519 少数股东损益375091021-2594973239六、每股收益（一）基本每股收益0.850.65（

14、二）稀释每股收益0.850.65七、其他综合收益-41562286-40217899八、综合收益总额4287627584431875869407 归属于母公司所有者的综合收益总额3608383311827522854620 归属于少数股东的综合收益总额375091021-2594973239上海家化母公司利润表2011年1月12月 单位：元 币种：人民币项目本期金额上期金额一：营业收入232209802231203811091693减：营业成本159346254164144438009714营业税金及附加1011272347625984714销售费用115829753378782616886管

15、理费用2348405663617346012859财务费用-1004343002-386143089资产减值损失-6322652096377990549加：公允价值变动收益（损失以“-”填列）投资收益（损失以“-”填列）97506990739165796697其中：对联营企业和合营企业的投资收益87073696728810696697二：营业利润（亏损以“-”填列）4817255103135792416757加：营业外收入298865293470261468减：营业外支出6068330118727124其中：非流动资产处置损失35674398183253123三：利润总额（亏损以“-”填列）4

16、841073302336243951101减：所得税费用55344571794368081694四：净利润（亏损以“-”填列）4287627584431875869407五：每股收益（一）基本每股收益（二）稀释每股收益六：其他综合收益七：综合收益总额4287627584431875869407上海家化合并现金流量表2011年112月 单位：元 币种：人民币项目本期金额上期金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金405812000347332085286705收到的税费返还收到其他与经济活动有关的现金30283686111017634244经营活动现金流入小计40884036

17、8958333102920949购买商品、接受劳务支付的现金178579286554146299825593支付给职工以及为职工支付的现金2596950624722059089718支付的各项税费4548410179730282507638支付其他与经营活动有关的现金124097739560101597362582经营活动现金流出小计374130634158300238785531经营活动产生的现金流量净额3470973480032864135418二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金10000000000取得投资收益收到的现金26179048591480044221处置固定资产、无形

18、资产和其他长期资产收回的现金净额84625711227927095处置子公司及其他营业单位收到的现金净额1248696收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计127025305701709219912购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金90799253509640395381投资支付的现金10000000000取得子公司及其他营业单位支付的现金净额6700726983支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计2578075233316140395381投资活动产生的现金流量净额14431175469三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金

19、300000000250000000其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金300000000250000000取得借款收到的现金10000000001200000000发行债券收到的现金筹资活动现金流入小计13000000001450000000偿还债务支付的现金14000000001000000000分配股利、利润或偿付利息支付的现金1117151625211990678505其中：子公司支付给少数股东的股利、利润500105185350206391支付其他与筹资活动有关的现金8046000101260750筹资活动现金流出小计1257956225213091939255筹资活动产生的现金流

20、量净额-11279562252-11641939255四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-29957654-15548938五、现金及现金等价物净增加额103219931316775471756加：期初现金及现金等价物余额7683597232970060500573六、期末现金及现金等价物余额8715796546076835972329上海家化母公司现金流量表2011年112月 单位：元 币种：人民币项目本期金额上期金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金255629037190211207518026收到的税费返还收到其他与经济活动有关的现金93394081179942

21、0139经营活动现金流入小计256562978001212006938165购买商品、接受劳务支付的现金179066824483127878589454支付给职工以及为职工支付的现金84122978206984055872支付的各项税费1807974463219434572502支付其他与经营活动有关的现金2132472099814816292323经营活动现金流出小计226883587933169113510150经营活动产生的现金流量净额2967939006842893428015二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金10000000000取得投资收益收到的现金35078960902

22、004002589处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额9307899204977197处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计135172039892208979786购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金25884847243418892504投资支付的现金10000000000取得子公司及其他营业单位支付的现金净额6730000000支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计1931848472431184892504投资活动产生的现金流量净额-5801280735-28975912718三、筹资活动产生的现金流量：

23、吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金1057580160011394141675支付其他与筹资活动有关的现金804600068260750筹资活动现金流出小计1058384760011462402425筹资活动产生的现金流量净额-10583847600-11462402425四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额132942617332455112872加：期初现金及现金等价物余额4999005479847534941926六、期末现金及现金等价物余额63284316431499

24、90054798母公司财务能力分析1、偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿付流动负债的能力。流动比率（2011年）=流动资产/流动负债=134348879246/100770829321=1.33流动比率(2010年)=107098780182/97978203447=1.09流动比率(2009年)=82022306430/62712742927=1.31速动比率（2011年）=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债 =(134348879246-21996252431)/100770829321=1.115速动比率(2010年)=(107098780182-155252

25、30930)/97978203447=0.935速动比率(2009年)=(82022306430/62712742927=1.07现金比率（2011年）=(现金+现金等价物)/流动负债=63284316531/100770829321 =0.63现金比率(2010年)=49990054798/97978203447=0.51现金比率(2009年)=47534941926/62712742927=0.76现金流量比率(2011年)=经营活动产生的现金流量净额/流动负债= =29679390068/100770829321=0.295现金流量比率(2010年)=42893

26、428015/97978203447=0.44现金流量比率(2001年)=44001329820/62712742927=0.702到期债务本息偿付比率(2011年)=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)=29679390068/1004343002=29.55到期债务本息偿付比率(2010年)=42893428015/386143089=111.08到期债务本息偿付比率(2009年)=44001329820/(10500000000+128452529)=4.14经测算，母公司连续三年的流动比率、速动比率、现金比率都没有太大的变化，说明公司短期偿债能力还是比较强的，

27、但母公司到期债务偿付比率有较大波动，变化趋势是从2009年到2011年先增大后减小，但都大于1，说明企业经营活动产生的现金流量净额足以支付本年度到期债务支付且有较大盈利。长期偿债能力分析资产负债率(2011年)=负债总额/资产总额=100945729321/273181978067=0.37资产负债率(2010年)=98263103447/237501804935=0.414资产负债率(2009年)=63192735468/180381771947=0.35股东权益比率(2011年)=股东权益总额/资产总额=172236248746/273181978067=0.63股东权益比率(2010年)

28、=139238701488/237501804935=0.586股东权益比率(2009年)=117189036479/180381771947=0.65产权比率(2011年)=负债总额/股东权益总额=100945729321/172236248746=0.586产权比率(2010年)=98263103447/139238701488=0.706产权比率(2009年)=63192735468/117189036479=0.539有形净值债务率(2011年)=负债总额/(股东权益总额-无形资产净值)=100945729321/(172236248746-2223151152)=0.594有形净值债

29、务率(2010年)=98263103447/(139238701488-2389753664)=0.718有形净值债务率(2009年)=63192735468/(117189036479-1566638888)=0.547经测算，母公司连续三年的资产负债率变化不大，且值都比较小，从管理者角度看，说明母公司债务性资产较少，长期偿债能力比较强；从产权比率来看，母公司连续三年产权比率表变化不大，且也都小于1，也说明母公司长期偿债能力较强；母公司连续三年有形净债务率变化较小，值也都比较小，说明企业财务风险较小，长期偿债能力较强。2、营运能力分析应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2应收账

30、款周转率(2011年)=赊销收入净额/应收账款平均余额=232209802231*2/(45979514137+39776564651)=5.42应收账款周转率(2010年)=203811091693*2/(26390315138+26258320074)=7.74应收账款周转率(2009年)=166483626619*2/17294728475)=9.58应收账款平均收账期(2011年)=360/5.42=66.4(天)应收账款平均收账期(2010年)=360/7.74=46.5(天)应收账款平均收账期(2009年)=360/9.58=37.58(天)存货平均余额=

31、(期初存货余额+期末存货余额)/2存货周转率(2011年)=销售成本/存货平均余额=159346254164*2/(21996252431=8.49(次)存货周转率(2010年)=144438009714*2/(31751549618+26795561360)=4.93(次)存货周转率(2009年)=118338964508*2/15424779037)=7.81(次)流动资产平均余额=(起初流动资产余额+期末流动资产余额)/2流动资产周转率(2011年)=销售收入/流动资产平均余额=232209802231*2/(21996252431+1

32、5525230930)=12.38（次）流动资产周转率(2010年)=203811091693*2/(143468268826+129932367518)=1.49(次)流动资产周转率(2009年)=166483626619*2/(82022306430+58802895789)=2.36(次)总资产周转率(2011年)=销售收入/资产平均总额=232209802231*2/(273181978067+237501804935)=0.909总资产周转率(2010年)= 203811091693*2/(237501804935+180381771947)=0.975总资产周转率(2009年)=

33、166483626619*2/(186365188300+168584899445)=0.938经测算，母公司连续三年应收账款周转率逐年减小即应收账款平均收账期逐年增大，在一定程度上反映母公司账款周转速度越来越慢；母公司连续三年的存货周转期变化不大，因此营运资金占用在存货上的金额变化不大，说明母公司存货管理比较稳定；连续三年的流动资产周转率有较大变化，变化趋势是先从2009年到2011年先减小后大幅上升，说明母公司流动资产利用效率先降低后大幅升高，流动资产利用率有升高的趋势；但母公司连续三年的总资产周转率变化不大且值比较低，说明母公司利用其资产进行经营的效率较低，会影响母公司的盈利能力：总体来

34、看，企业的营运能力，但流动资产利用率有变好的趋势。3、盈利能力分析资产毛利率(2011年)=净利润/资产平均总额=232209802231*2/(273181978067+237501804935)=90.94%资产毛利率(2010年)=203811091693*2/(143468268826+129932367518)=149.09%资产毛利率(2009年)=166483622619*2/(186365188300+168584899445)=93.81%股东权益报酬率(2011年)=净利润/股东权益平均总额=42876275844*2/(172236248746+139238701488)

35、=27.53%股东权益报酬率(2010年)= 31875869407*2/(139238701488+117189036479)=24.86%股东权益报酬率(2009年)= 23883464875*2/(117189036479+103085305298) =21.69%销售净利率(2011年)=净利润/营业收入净额=42876275844/232209802231=18.46%销售净利率(2010年)= 31875869407/203811091693=15.64%销售净利率(2009年)= 23883464875/269711533407=8.86%成本费用净利率(2011年)=净利润/成

36、本费用总额=42876275844/(159346254164+1011272347+11582975337+23484055636+1004343002+5534457179)=21.23%成本费用净利率(2010年)=31875869407/(144438009714+625984714+8782616886386143089+4368081694) =18.12%成本费用净利率(2009年)=23883464875/(118338964508+634512789+7405827897+19782614850+128452529+3032610251) =15.9

37、9%经测算，母公司连续三年资产毛利率是先增后减，但变化不大，说明公司对股权投资的回报能力先增后减，总体较稳定，实现持续盈利；连续三年母公司股东权益报酬率呈上升趋势，说明公司盈利能力在增强；销售净利率也呈现上升趋势，说明公司赚取利润的能力在增强；成本净利率呈现上升趋势，说明母公司为了获取利润而付出的代价在增大：总体上来看，母公司的盈利能力是不断增强的。4.发展能力分析销售增长率(2011年)=本年营业收入增长额/上年营业收入总额=(232209802231-203811091693)/203811091693=13.93%销售增长率(2010年)=(203811091693-1664836266

38、19)/166483626619=22.42%销售增长率(2009年)=(166483626619-144812270997)/144812270997 =14.97%资产增长率(2011年)=本年总资产增长额/年初资产总额=(273181978067-237501804935)/237501804935=15.02%资产增长率(2010年)=(237501804935-180381771947)/180381771947=31.67%资产增长率(2009年)=(180381771947-159012057183)/159012057183=13.44%股权资本增长率(2011年)=本年股东权

39、益增长额/年初股东权益总额 =(172236248746-139238701488)/139238701488=23.7%股权资本增长率(2010年)=(139238701488-117189036479)/117189036479=18.82%股权资本增长率(2009年)=(117189036479-103085305298)/103085305298=13.68%净利润增长率(2011年)=本年净利润总额增长额/上年净利润总额 =(42876275844-31875869407)/31875869407=34.51%净利润增长率(2010年)=(31875869407-1505495658

40、1)111.73%净利润增长率(2009年)=4647585575)/4647585575=223.93%经测算，母公司连续三年销售增长率、资产增长率变化不大，说明母公司连续三年销售、资产持续增长；母公司连续三年股权资本增长率稳定增长，说明母公司资本积累能力越来越大，资本越来越多，净利润增长率变化较大、且逐年下降，说明母公司持续盈利：总体来看，母公司这些比率都呈现增长趋势，母公司有很好的发展能力。综合分析2011年2010年本年比上年增减（%）2009年营业总收入35766075628730939566338415.6026971153340

41、7营业利润435715807652920632972749.1928576816487利润总额452715807652920632972749.5929453106838归属于上市公司的净利润361253954042756307251931.0623328565574归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润345802642802675433627829.2522568493112经营活动产生的现金流量净额34709734800328641354185.6245184996328资产总额25467833928221223442883320.00186365188300负债总额7650619

42、58386044237575726.5849506227985归属于上市公司股东的所有者权益17587552617514967042164317.51131973771421总股本42301100400423032064000.00325546905002011年公司的各项经济指标较上年都有所增长，公司经营活动产生的现金流入为3.5亿元，比上年增加流入1846万元，本年度外围资金紧张，公司适当放宽信用政策以促进销售，导致应收账款上升及存货储备增加，对经营性现金的流量产生了影响。公司投资活动产生的现金流出为1.3亿元，比上年减少流出1353万元，本年度主要流出为收购上海酿造科学研究所有限公司股权

43、的支出6301万元及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出9080万元。公司筹资活动带来的现金流出为1.1亿元，比上年度小幅减少，主要流出为红利支出。公司财务继续保持稳健、良好的状况。杜邦分析法股东权益报酬率27.53%资产净利率16.8%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益：1.64销售净利率18,64%总资产周转率0.909净利润42876275844销售收入232209802231销售收入232209802231资产总额期初：237501804935期末：273181978068总收入242260366597总成本202024041996202024041966非流动资产期初：130

44、403024753期末：138833098821流动资产期初：107098780182期末：134348879246销售成本159346254164销售费用11582975337管理费用23484056636财务费用1004343002税金6545729526营业外支出298865293固定资产在建工程等期初：23255685698期末期投资等期初：124216332651期末：134646789454无形及其他资产等期初：3350616315期末：2992384850货币资金期初：49990054798期末：63284316531交易性金融资产期初：0期末：0应收及

45、预付款项期初：41583494454期末：49068310284存货期初末：21996252431其他流动资产期初：0期末：0*-从杜邦分析图中可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最具有代表性的财务比率，而企业财务管理的重要目标就是实现股东财富的最大化，母公司的股东权益报酬率是27.53%，说明公司的资本结构中股东投入的资金的盈利率较高。资产净利率18.64%反映了公司经营活动的效率从公司的销售方面看，净利润相对于销售收入偏低，因此，公司要提高净收入，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使得销售净利润的增长大于销售收入的增长，从而销售净利率

46、得到提高。具体应在以下两方面下功夫：1开拓市场，增加销售收入。公司应深入调查市场情况，了解市场的供需关系，在战略上，从长远利益出发，努力开发新产品；在策略上，保证产品质量，加强营销手段，努力提高市场占有率。2加强陈本费用控制，降低耗费，增加利润。从图中可看出公司的营业成本小对于营业收入来看很高，其中销售成本、销售费用、管理费用、财务费用四者最多，公司应加强管理，降低销售费用和管理费用，同时公司财务方面应适当调整资本结构。 从企业资产方面，流动资产于非流动资产比率较合理，比率接近于1：1。但从前面算的公司的存货周期律与应收账款周转率来看，资产周转较快，这公司持续盈利。公司所处行业的发展趋势及公司面临的竞争格局2004-2011 市场规模（零售额）复合年均增长率=11.6% 2012-2016 市场规模（零售额）复合年均增长率=8.1%护肤品2004-2011 市场规模( 零售额) 复合年均增长率=16.0% 2012-2016 市场规模