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文档简介
1、万能险规模增长拐点已至一、引言以万能险为主的保险资金争相举牌上市公司, 举牌潮把万能 险 推向了市场的风口浪尖。随着中小保险公司投资端和负债端 的激进举措, 保监会对于万能险的监管逐步趋紧, 万能险成为重 点监管领域。事实上,在资产荒的大背景下,万能险规模虽然再 度创出历史新高, 但是从保险月度数据来, 万能险规模增长拐点 已经出现。二、万能险的介绍从保险业起源和发展历程看, 人身保险产品天然具有风险保 障与长期储蓄功能。 近年来, 随着人民群众收入水平的提高和财 富管理需求的快速增长, 部分兼具风险保障和理财功能的产品受 到社会的普遍欢迎。万能保险是指保险公司为每一保单设立个人账户, 可以任
2、意 支付保险费、 以及任意调整死亡保险金给付金额的人寿保险。 万 能险所缴保费分为两个部分, 只有少部分用于保险保障, 另一部 分则用于投资。 账户资金则由保险公司代为投资理财。 这个资金 账户有个明显的特点:投资收益上不封顶、下设最低保证利率。 正是这个特征让万能险产品竞争力大增。三、万能险的发展趋势万能险自 2000 年引入中国,整体呈现蓬勃发展趋势。由于这类产品满足了社会需求,并具有收益稳定、透明度高、销售误 导少等特点,得到了持续快速发展。2000 年太平洋保险推出了中国第一款在银保渠道销售的万 能险产品。 2003-2007 年间, 万能险保持了两位数以上的增长速 度。其中, 200
3、7 年股市暴涨的背景下,万能险更是实现了 113% 的增长。在 2008 年至 2011 年,资本市场震荡调整、 保监对于银保渠 道加强监管等大背景下, 万能险呈现出收缩期与调整期, 不少保 险公司重新调整投资型的保险的战略部署, 将主力放在盈利性更 高的传统寿险和分红保险。此后 2012 年至 2016 年,保监会对于保险公司险资运用逐渐 放开。险资运用 2012 年放宽至不动产和股权投资领域,允许投 资银行理财、信托等等。 2015 年险资运用继续放宽,允许险资 投资创业板、优先股、创业投资基金、增加境外投资范围等等。 同时,中国保监会在 2015年 2月 16日放开万能型人身保险的最 低
4、保证利率。险资运用的市场明显提升保险公司投资收益率。 2015 年保 险资金运用实现收益 7803.6 亿元,同比增长 45.6%,平均投资 收益高达 7.56%。保险公司投资高收益率也让更多的投资者将资金交给保险 公司管理。来自中国保监会的数据显示, 2015 年中国有 57 家人身保险公司开设了万能险业务,万能险规模达到 7647 亿元,万能险保 费收入占整个人身保险市场 35.5%的份额,对比美国、韩国、日 本等国家的情况,万能险占整个保险市场份额大约40%。四、险企万能险策略出现分歧 万能险产品在近几年大行其道。 从保险公司层面来看, 万能 险成为类似华夏、生命、前海、安邦等中小型寿险
5、公司快速冲规 模、实现平台化的工具。这也意味着,部分民营的保险公司可以 继续通过高性价万能险等理财型险种“低成本”获取社会资金, 迅速做大自己的投资资产规模。同时再提高权益类资产配置等, 形成被业内视为“万能险 +激进投资”的“资产驱动负责”发展 模式。2016年1-7 月,就算在严格的监管条件下,万能险保费收 入已经超过 2015年全年,规模达到 8670 亿元。单从 2016 年上 半年保险规模来看, 中小保险公司借助万能险规模剧增实现弯道 超车,也改变了寿险行业格局。 位列前十的寿险企业分别是中国 人寿、安邦人寿、平安人寿、生命人寿、华夏人寿、和谐健康、 太平洋人寿、人保寿险、泰康人寿和
6、新华保险。事实上,中小保险公司在投资端偏好更高, 策略也比较灵活, 激进的操作手法也让其获得比大型保险公司更高的投资收益率。 对比万能险保费增速较快的 8 家险企 9 月份的万能险的结算利率 发现, 205 款万能险中,有 70 款万能险结算利率高于 6%。其中 有 32 款产品高于 7%。上述险企万能险结算利率普遍高于行业当 月平均水平的 4.799%。有竞争力的万能险结算利率又反过来推 动了万能险保费的收入。与中小保险公司不同的是, 大型保险公司这几年明显在做业 务结构调整。 国寿、 太保等大型保险公司将附加万能险作为促进 主险销售的工具。 比如,平安的传统期交型万能险相对偏重保障, 在个
7、险产品结构中占比较高。 其他的大型保险公司也在跟随此策 略,不断丰富保障型产品的保险结构。目前国寿、平安、太保、 新华、等大型保险万能险市场份额明显下滑。五、万能险监管趋严 在万能险保费激增的当前,保监会已经明显感觉到其中 ?L 险的存在。 中国保监会指出, 个别公司基于发展策略的不同和经 营管理水平的差异,逐步暴露出业务结构单一等风险隐患。个别公司通过资产的收益率来配置负债产品的收益率, 以比 较高的收益率吸引客户, 业务规模迅速做大, 这种所谓创新的商 业模式高度依赖于资产端的持续收益水平和负债端的持续资金 流入。当前,资产荒现象普遍,很容易出现资产端无法覆盖负债 端成本, 不仅可能造成利
8、差损, 还可能造成偿付能力风险和流动 性风险。保监会一再声明“保险姓保”,并对投资类保险进行管制。 从 2015 年 12 月开始,保监会从资产配 ?Z 审慎性监管、保险 资金运用内部控制管理、 举牌上市公司股票的信息披露、 规范中 短存续期人身保险产品等多个方面,进行更加严格的万能险监中国保监会从 15 年底连续发布了关于加强保险公司资产配?Z审慎性监管有关事项的通知、保险资金运用内部控制 指引及保险资金运用内部控制应用指引、 保险公司资金 运用信息披露准则第 3 号:举牌上市公司股票、 关于规范中 短存续期人身保险产品有关事项的通知等规定。保监会也明确表示, 在进一步完善人身保险精算制度的
9、同时, 将综合 运用多种手段, 强化对万能保险等人身保险产品的监管力度, 严 守风险底线。六、万能险规模激增时代结束 保监会监管趋严将会严重限制高现价的万能险业务发展。 严 厉的监管对于严重依赖中短期存续业务、 依赖高现价万能险策略 的保险公司影响较大,监管变化将有效缩减高现价的万能险规 模。事实上,在保监会最新的监管政策之下,华夏、生命、前海 等平台类保险公司面临着保费和增资的多重压力。 可以预见, 高 现价的万能险规模将逐渐缩减。平台类保险公司因为“短险长 配”的模式对于现金流的需求相当高。 监管层规定其实已经直接 锁定了其资金源头,万能险规模拐点已经到来。根据保监会最新公布 9月份的数据
10、显示, 万能险延续放缓迹 象。前九个月,主要以万能险为主的保户投资款新增交费为 9912 亿元,年累计增速从开门红阶段 3 月的 214%大幅降低至 81%。9 月保户投资款新增交费仅 617 亿元,同比减少 6%,富德生命、 华夏人寿等单月保费负增长超过 50%。随着保监会进一步加强中短存续期产品监管, 预计万能险年 累计增速将继续下降, 监管层也预留了 5 年的过渡期, 让这类平 台公司逐渐调整自己的业务机构。 因为监管规定对于五年期的产 品并没有做出太多严格限制, 今年以来平台类公司已经开始将目 光放在推出五年期的长期产品来应对监管变化。七、结束语 在监管趋严的背景下,高现价短期的万能险高增长难以为 继,这也导致了资产驱动负债的激进模式在未来也难以持续。 利 率下行会让万能 ?U 的吸引力在下降,从而令险企
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