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文档简介

1、 朱 武 祥 公司财务与投资银行学副教授 清华大学经济管理学院金融系 . 经营历史收购投资初始投资追加投资需要从项目和投资方两个角度评价投资价值和风险拟拟混合融资工具业务及增长机会组合与企业市值 当前业务经营及现金流状况 稳定/增长 下降/衰退新的工厂投资机会运作成功负的利润和现金流市场竞争地位增强，利润、现金流和价值增加。锦上添花 雪中送炭 雪上加霜 殃及鱼池 价值评估型实业投资价值评估型实业投资ttttrfcfpv11pv资产价值fcft 资产在t时刻预期能产生的现金流，r反映该资产预期未来现金流风险的贴现率-资本成本hhhttttrpvrfcf)1 (11i0创始投资hhhttttrpv

2、rfcf)1 (11npv = -i0 +hhhttttrpvrfcf)1 (11npv = -i0 +irr = r* (要求的投资收益率，或资本成本), 可望增加企业或股东价值；irrr*, 表示投资机会收益率低于资本成本，或不能增加企业或股东价值，应拒绝。hhhttttrpvrfcf)1 (11npv = -i0 +=0 i0 pi =hhhttttrpvrfcf)1(11 市场分析(宏观经济和行业分析)资源分析商业模式与方案架构给出假设条件，进行财务分析风险分析与风险管理方案决策持续经营价值评估 投资决策分析过程工业品原材料 竞 争 对 手 已 进 入竞 争 对 手 在1年 后 进 入

3、 竞 争 对 手 在n年 后 进 入当 前 进 入 npv或irrnpv或irrnpv或irr推 迟 进 入 npv或irrnpv或irrnpv或irr 竞 争 对 手 不 退 出竞 争 对 手 退 出不 退 出n p v 或 ir rn p v 或 ir r退 出n p v 或 ir rn p v 或 ir ra 公司 不退出 退出不退出npva 326npvb82npva=560npvb=0退出npva0npvb=450npva=0npvb=0a 公司 不退出 退出不退出npva114npvb522npva=405npvb=0退出npva0npvb=59npva=0npvb=0 设 计 院

4、 编 制 的 上 市 公 司 募 集 资 金 投 向 敏 感 性 分 析 实 例内 部 收 益 率 (%) 净 现 值 (万 元 )回 收 期 (年 )基 本 方 案46.6664584.37固 定 资 产 投 资 增 加10%41.29632344.60产 品 销 价 下 降10%29.25293045.55原 材 料 价 格 上 涨10%34.32400845.16结 论 ： 本 项 目 抵 抗 风 险 的 能 力 强项 目 名 称变 化 率 ( % )内 部 收 益 率 ( % )基 本 方 案1 7 . 0 4建 设 投 资1 0 %1 5 . 1 7- 1 0 %1 9 . 2 1经 营 成 本1 0 %1 1 . 8 5- 1 0 %2 1 . 9 5销 售 价 格1 0 %2 3 . 3 1- 1

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