公司财务报表分析

1、报表分析专题投资者理性选择上市公司1. 选择优质的上市公司在日益普及的投资理财观念中，股票投资是众多投资者首选标的之一，如何选择股票实现投资者资产的保值增值？投资者该如何在众多的上市公司中选择出适合自己的投资标的呢？我们将为投资者介绍从上市公司三大报表角度来分析公司运营情况和未来发展，投资者可以从自身的风险喜好出发选择符合自己需求的股票，实现自己的资产保值增值。2. 公司经营成果的表现：利润表利润表分析是分析企业如何组织收入、控制成本费用支出实现盈利的能力，评价企业的经营成果。同时还可以通过收支结构和业务结构分析，分析各产品收益成长对公司总体效益的贡献。以及子公司对公司总体盈利水平的贡献。通过

2、利润表分析，可以评价企业的可持续发展能力，它反映的盈利水平对于上市公司的投资者更为关注，它是资本市场的“晴雨表”。3. 公司经营状况的表现：资产负债表资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。4. 公司健康经营的表现：现金流量表主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表为我们提供了一家公司经营是否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，而要用借款的方式满足这些需要，

3、那么这就给我们投资者一个信号，这家公司从长期来看无法维持正常经营支出，公司内在发展出现了问题。5. 财务报表分析有局限性投资者可以通过对三大财务报表的分析，了解公司经营运转情况。通过水平分析法和垂直分析法，了解公司自身发展阶段，成长速度和质量。但同时也要明白财务报表分析的局限性，要很好的了解一家公司适合值得投资和关注，必须要其所属行业比较，与同行业其他公司比较，结合行业在宏观经济环境中所处的位置，还有经济当前发展态势等多因素结合，才能科学合理的判断公司当前是否处于低估值阶段，是否适合投资，值得长期持有。投资者如何分析上市公司三大财务报表2021年11月30日市场有风险·投资须谨慎 研

4、究员：陈文倩执业证书编号：S01电 话：6网 址：邮 箱：未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；研究报告只是投资决策的参考依据。1. 1. 公司财务报表分析公司财务报表的分析基本可以采用水平分析法和垂直分析法想结合。水平法通过本期与上期的数据比较，发现各科目增减变动情况，再依据不同报表科目反应公司的不同情况分析得出公司今年经营表现较上年增长还是下降。垂直分析法则是将利润表的科目分别与公司营业收入比较；资产负债表各科目与总资产比较；现金流量表的各科目分别与总现金流量比较。从这些比较可以观察出每个报表中不同科目对所属报表所占比重不同，对公司经营运转发挥不同作用。1.1 公司

5、经营成果的表现：利润表投资者最常接触到的报表就是利润表，通常上市公司利润表公布，反映了公司在一段时间的盈利能力，业绩的好坏经常会对公司股价产生明显的波动。通过利润表分析，可以评价企业的可持续发展能力，对于上市公司的投资者更为关注是就是公司的盈利水平，它是资本市场的“晴雨表”。投资者还会通过公布的每股收益，结合公司当前股价，计算公司估值水平，与同行业相似规模的公司比较，与行业和大盘估值比较，从而判断这家上市公司当前估值水平高低，判断投资的时机。如何合理的分析判断公司利润表，我们为投资者简单介绍利润表的构成。利润表依据"收入-费用=利润"来编制的，它主要反映一定时期内公司的营业

6、收入减去营业支出之后的净收益。通过利润表，我们一般可以对上市公司的经营业绩、经营成果做出评估。利润表的构成从上而下通常划分为三个部分：第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入有关的生产性费用和其他费用；第三部分是利润和利润在股息与留存收益之间的分配。利润表公布的这些数据显示了公司在一段时间，通常是一个季度，半年或一个会计年度内，公司的收入、控制成本费用支出实现盈利的能力，评价企业的经营成果。同时还可以通过收支结构和业务结构分析，分析各产品收益成长对公司总体效益的贡献，以及子公司对公司总体盈利水平的贡献。具体三个部分各自对应公司不同的经营运作。(1) 收入项目分析。公司通过销售产品、提供劳务取得

7、各项营业收入，也可以将资源提供给他人使用，获取租金与利息等营业外收入。收入的增加，则意味着公司资产的增加或负债的减少。记入收入账的包括当期收讫的现金收入，应收票据或应收账款，以实际收到的金额或账面价值入账。(2)费用项目分析。费用是收入的扣除，费用的确认、扣除正确与否直接关系到公司的盈利。所以分析费用项目时，应首先注意费用包含的内容是否适当。确认费用应贯彻权责发生制原则、历史成本原则、划分收益性支出与资本性支出的原则等；其次，要对成本费用的结构与变动趋势进行分析，分析各项费用占营业收入百分比，分析费用结构是否合理，对不合理的费用要查明原因。同时对费用的各个项目进行分析，看看各个项目的增减变动趋

8、势，以此判定公司的管理水平和财务状况，预测公司的发展前景。当然具体每项费用的变动在公司的报表中会有解释，我们在做公司分析报告中也会为投资者指出其中变动影响较大项目，分析其原因，并与上市公司联系，来确保未来几年该费用是否占比变动。投资者在自己分析财务报表时，更多是关注结论型的数据。投资者看利润表时要注意与上市公司的财务情况说明书联系起来。它主要说明公司的生产经营状况；利润实现和分配情况；应收账款和存货周转情况；各项财产物资变动情况；税金的缴纳情况；预计下一会计期间对公司财务状况变动有重大影响的事项。财务情况说明书为财务分析提供了了解、评价公司财务状况的详细资料。从表1我们用水平分析法看出公司收入

9、大幅增加，但成本费用等增加幅度超过收入增幅，所以最后利润总额增幅明显低于收入，其中费用的变化，资产减值损失的变化，营业外收入的变化都对公司利润总额产生明显影响，投资者就可以从这些角度研究公司利润表公告事项，分析公司生产经营中出现了什么变化，导致这样的影响。该影响持续时间，对公司后续经营是否持续影响。表1：利润表水平分析法举例科目本期金额上期金额增减额增减幅度%一、营业收入14,968,766,420.8811,418,968,169.763,549,798,251 31 减：营业成本11,921,108,455.319,051,326,917.512,869,781,538 32 营业税金及附

10、加156,132,549.07126,038,454.7630,094,094 24 销售费用497,253,630.79385,159,495.55112,094,135 29 管理费用1,721,567,231.031,236,394,768.31485,172,463 39 财务费用121,501,657.2393,169,393.3828,332,264 30 资产减值损失42,226,549.5120,882,653.2121,343,896 102 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）0.000.000 投资收益（损失以“”号填列）756,141.841,041,237.18-

11、285,095 -27 二、营业利润（亏损以“”号填列）509,732,489.78507,037,724.222,694,766 1 加：营业外收入85,610,963.9316,007,555.4469,603,408 435 减：营业外支出17,337,618.5537,747,203.14-20,409,585 -54 三、利润总额（亏损总额以“”号填列）578,005,835.16485,298,076.5292,707,759 19 减：所得税费用251,381,515.08166,038,449.1485,343,066 51 四、净利润（净亏损以“”号填列）326,624,32

12、0.08319,259,627.387,364,693 2 资料来源：大通证券研究发展中心12 公司经营状况的表现：资产负债表资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，投资者能了解公司在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。有助于投资者了解公司的经营管理水平，公司经营稳健与否或经营风险的大小等。对于一个理性的或潜在的投资者通过资产负债表正确评估企业的财务状况、偿债能力，才可以做出有效的投资决策。 资产负债表涵盖的内容比较多，投资者在阅读时从注意分析资产负债表整体到部分，以及多个比率指标的运用和比较。资产负债表也是有三个

13、部分组成：资产=负债+权益。投资者也要从三个部分下手，来具体分析公司的资产、负债和权益的结构。由此判断公司经营发展类型是属于保守型、稳健型还是风险型等。不同行业资产结构比例也不同，所以投资者还要注意财务报表的分析从来都不是单一的分析，必须要结合当时的行业发展状态，与经济形势想结合来判断。具体每个部分的结构分析较复杂，我们建议投资者还是先从水平法和垂直法相结合的角度来分析资产负债表。我们在下表中用垂直法分析公司资产负债表，可以看出公司年末应收账款小幅增加，固定资产在公司总资产增加的基础上占比回落。（1）游览一下资产负债表主要内容，了解公司的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化

14、有一个初步的认识。公司总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，它的增减变化与公司负债与股东权益的变化有很大的关系，当公司股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之则说明公司规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明公司的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。投资者要注意此时的扩张是否符合行业发展规律，符合公司发展阶段。 （2）因为资产负债表内容多，所以投资者要有重点的对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额赤字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、长期短期银行借款、应收账款、货币资金以及股东权益中

15、的具体项目等。例如，应收账款过多占总资产的比重过高，说明该公司资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明公司可能因产品的市场竞争能力下降或受经济不景气行业需求下降影响，公司销售结算速度下降。投资者还应对报表附注说明中的应收账款帐龄进行分析，应收账款的帐龄越大，计提的坏账准备越高，说明其收款的可能性越低。投资者还应该留意公司资产负债中年初及年末的负债变化，负债较多的话，说明公司每股的利息负担较重，如果公司在这种情况下仍有较好的盈利水平，说明公司产品的收益高、公司经营管理能力较强，公司管理善于运用资金杠杆，经营的风险意识较强，公司积极进取敢于承担较大的经营风险。投资者还很关心投资上市公司的重

16、要一点就是红利分配。在股东权益中，如法定的资本公积金超过企业的股本总额，这预示着未来公司将有良好的股利分配方案。但如果此时公司没有充足的货币资金作保证，那么公司更可能会选择配送增资的分配方案。 （3）投资者除了要阅读资产负债表提供的信息，还要掌握一些基本财务指标计算，通过指标运算更好的比较公司自身变化，公司与同类公司、公司与所属行业差异。计算财务指标的数据来源主要有以下几个方面：直接从资产负债表中取得，如负债比率；直接从利润及利润分配表中取得，如利润率；同时来源于资产负债表利润及利润分配表，如应收账款周转率；部分来源于企业的帐簿记录，如利息支付能力。表2：资产负债垂直分析表项目期末余额期初余额

17、期末%期初%货币资金1,259,569,873.951,046,591,825.6013.8613.38应收账款16,767,088.2517,723,793.340.180.23预付账款262,038,971.25200,655,937.662.882.57其他应收款477,100,601.83380,901,984.925.254.87存货1,478,132,929.951,046,885,184.6816.2613.39流动资产合计3,493,609,465.232,692,758,726.2038.4434.43长期股权投资12,733,052.5912,633,052.590.140

18、.16投资性房地产41,423,469.6018,819,970.830.460.24固定资产4,042,248,147.173,738,458,204.1544.4747.80在建工程167,267,109.9473,272,619.131.840.94无形资产944,501,706.46964,432,799.4510.3912.33商誉112,333,160.99102,678,364.451.241.31长期待摊费用211,697,208.36153,846,240.952.331.97递延所得税资产63,578,558.5164,316,633.960.700.82非流动资产合计5,

19、595,782,413.625,128,457,885.5161.5665.57资产总计9,089,391,878.857,821,216,611.71100.00100.00资料来源：大通证券研究发展中心1.3 公司健康经营的表现：现金流量表表达的是在一固定期间（通常是每月或每季)内，一家机构的现金 (包含现金等价物) 的增减变动情形。主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表为我们提供了一家公司经营是否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，那么这就给

20、我们一个警告，这家公司从长期来看无法维持正常情况下的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和要用借款来支付当前的股利，显示公司发展出现了问题。现金流量表同样分为三个部分，分别是经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量，筹资活动产生的现就流量。我们在表3为大家介绍现金流量表水平分析，便于投资者理解现金流量表的结构。对每个财务报表的分析投资者都应该把握水平和垂直分析想结合才能更好的了解公司自身变化。（1）经营活动产生的现金流量分析。在经营正常、购销平衡的情况下，经营现金流入大于流出，比率越大说明企业的销售利润大，销售回款良好，创造现金能力强。经营活动现金流入额与现金总额比较，比重

21、大，说明公司主营业务突出，营销状况良好。将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。 （2）投资活动产生的现金流量分析。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出来论优劣。 （3）筹资活动产生的现金流量分析。一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益

22、性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。因此，在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。 投资者阅读和计算公司现金流量表的变化，可以分析出公司当前经营状况财务风险，以及其生产经营状况正常，现金支出结构是否合理。表3：现金流量表水平分析 本期上期变动额变动率%一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现84 12904188100.06 4487455872.78 35 收到的税费返还20666132.33 12509636.08 8156496.25 65 收到其他与经营活动有关

23、的现金831777787.38 670808280.01 160969507.37 24 经营活动现金流入小计.55 .15 4656581876.40 34 购买商品、接受劳务支付的现25 10470537104.12 3914560681.13 37 支付给职工以及为职工支付的现金796381200.91 557325935.70 239055265.21 43 支付的各项税费1051783535.39 678046555.14 373736980.25 55 支付其他与经营活动有关的现金1121438988.33 982094599.75 139344388.5

24、8 14 经营活动现金流出小88 12688004194.71 4666697315.17 37 经营活动产生的现金流量净额889386382.67 899501821.44 (10115438.77)-1 二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金2460000.00 (2460000.00)取得投资收益收到的现金9662619.52 (9662619.52)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额35321927.90 3344976.59 31976951.31 956 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.00 收到其他与投资活动有关的现金1

25、1775941.69 11775941.69 投资活动现金流入小计47097869.59 15467596.11 31630273.48 204 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金684956027.42 594347896.50 90608130.92 15 投资支付的现金0.00 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.00 支付其他与投资活动有关的现金28000000.00 (28000000.00)投资活动现金流出小计684956027.42 622347896.50 62608130.92 10 投资活动产生的现金流量净额(637858157.83)(606880300

26、.39)(30977857.44)-5 三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金6850000.00 7498930.27 (648930.27)-9 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金6850000.00 7498930.27 (648930.27)-9 取得借款收到的现金1436642000.00 1155600000.00 281042000.00 24 收到其他与筹资活动有关的现金97118529.59 184775881.67 (87657352.08)-47 筹资活动现金流入小计1540610529.59 1347874811.94 192735717.65 14 偿还债

27、务支付的现金1210000000.00 937970000.00 272030000.00 29 分配股利、利润或偿付利息支付的现金257781455.54 106814793.00 150966662.54 141 支付其他与筹资活动有关的现金111008252.23 31796738.67 79211513.56 249 筹资活动现金流出小计1578789707.77 1076581531.67 502208176.10 47 筹资活动产生的现金流量净额(38179178.18)271293280.27 (309472458.45)#四、汇率变动对现金及现金等价物的影响(370998.31

28、)(406999.71)36001.40 -9 五、现金及现金等价物净增加额212978048.35 563507801.61 (350529753.26)-62 加：期初现金及现金等价物余额1046591825.60 483084023.99 563507801.61 117 六、期末现金及现金等价物余额1259569873.95 1046591825.60 212978048.35 20 资料来源：大通证券研究发展中心2. 财务报表分析有局限性投资者可以通过对三大财务报表的分析，了解公司经营运转情况。通过水平分析法和垂直分析法，了解公司自身发展阶段，成长速度和质量。但同时也要明白财务报表分析的局限性，要很好的了解一家公司适合