公司财务总复习实用教案

1、 公司财务期末公司财务期末(q m)总复习总复习 第一部分第一部分 试题题型试题题型 第二部分第二部分 期末复习范围期末复习范围(fnwi) 第三部分第三部分 典型计算题讲解典型计算题讲解第1页/共63页第一页，共64页。第一(dy)部分 试题题型一、单项选择题一、单项选择题 10 10题，每题题，每题2 2分，共计分，共计( (nn j)20 j)20分。分。二、多项选择题二、多项选择题 10 10题，每题题，每题2 2分，共计分，共计( (nn j)20 j)20分。分。三、判断题三、判断题 10 10题，每题题，每题1 1分，共计分，共计( (nn j)10 j)10分。分。 四、计算分

2、析题四、计算分析题 4 4题，每题题，每题10101515分，共计分，共计( (nn j)50 j)50分。分。第2页/共63页第二页，共64页。第二部分(b fen) 期末复习范围一、单项选择题（一、单项选择题（2020分）分）二、多项选择题（二、多项选择题（2020分）分）三、判断题（三、判断题（1010分）分） 四、计算分析题（四、计算分析题（5050分）分）注意：注意：1 1、考试时大家要带计算器，而且最好是有第二功能、考试时大家要带计算器，而且最好是有第二功能(gngnng)(gngnng)。 2 2、半开卷。、半开卷。公司财务形成(xngchng)性考核册第三部分 典型计算题讲解第

3、3页/共63页第三页，共64页。例：单选：下列说法中正确的是（ BD ） A.一年中计息次数越多，其现值就越大 B.一年中计息次数越多，其现值越小 C.一年中计息次数越多，其终值就越小 D.一年中计息次数越多，其终值就越大多选：风险报酬包括（ BCD ） A. 通货膨胀补偿(bchng) 违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬资本成本从绝对量的构成来看，包括（ ABCD ）。 A、用资费用 B、 利息费用 C、筹资费用 D、 发行费用第4页/共63页第四页，共64页。第三部分 典型(dinxng)计算题讲解一、计算分析题的分布范围一、计算分析题的分布范围第二章第二章 货币货币(hub)(h

4、ub)时间价值（分时间价值（分值中）值中）第四章第四章 资本预算资本预算 （分值高）（分值高） 第七章第七章 公司长期资本结构（分值高）公司长期资本结构（分值高）第九章第九章 公司营运资本管理公司营运资本管理 （分值（分值中）中）第5页/共63页第五页，共64页。 二、典型计算( j sun)分析题讲解第二章 货币时间价值（一）单利终值与现值（二）复利终值与现值 （三）年金终值与现值 1、普通(ptng)年金终值与现值 2、先付年金终值与现值 3、递延年金终值与现值 4、永续年金的现值第6页/共63页第六页，共64页。（一）单利（一）单利(dnl)(dnl)终值与现值终值与现值单利是指只对借贷

5、的原始金额或本金支付(zhf)(zhf)（收取）的利息。 单利终值现值（本金）单利利息 现值（本金）+ +现值（本金） 利率时间 单利现值终值 终值利率时间第7页/共63页第七页，共64页。 （二）复利终值与现值( (重点) )复利，就是不仅(bjn)(bjn)本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息。 1 1复利终值 F=F=？ 0 1 2 3 n 0 1 2 3 n1 1 n n P P（已知） 公式： F FP P（1+ i1+ i）n n 或： F FP P（F/PF/P，i i，n) n) 如：（F/PF/P，10%10%，5) 5) FVIF FVIF复利终值系

6、数复利(fl)终值系数第8页/共63页第八页，共64页。2 、复利(fl)现值 F （已知） 0 1 2 n1 n P=？ 由于(yuy)复利终值：FP（1+ i）n复利现值的公式：PF （1+i）-n或： PF （P/F，i，n) 如：（P/F ，10%，5) PVIF复利现值系数复利(fl)现值系数复利现值系数复利现值系数第9页/共63页第九页，共64页。（三）年金(nin jn)(nin jn)终值与现值1 1普通年金(nin jn)(nin jn)：普通年金(nin jn)(nin jn)是指每期期末有等额的收付款项的年金(nin jn)(nin jn)，又称后付年金(nin jn)(

7、nin jn)。 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 100 100 100 100 100 100 100 100 终值：F FA A （F/AF/A，i i，n)n)现值：P PA A （P/AP/A，i i，n)n)如：（P/A P/A ，10%10%，4) , (F/A 4) , (F/A ，10%10%，4) 4) 年金(nin jn)(nin jn)终值系数FVIFA FVIFA 年金(nin jn)(nin jn)现值系数PVIFAPVIFA年金终值系数(xsh)年金现值系数(xsh)第10页/共63页第十页，共64页。 将下列符号(fho)与相应的系数连线 FVIF 年金现

8、值系数 PVIF 年金终值系数 PVIFA 复利现值系数 FVIFA 复利终值系数第11页/共63页第十一页，共64页。 将下列符号与相应的系数连线(lin xin)（F/P， i，n ) 年金现值系数 （P/F， i，n) 年金终值系数（F/A，i，n) 复利现值系数（P/A，i，n) 复利终值系数第12页/共63页第十二页，共64页。2、先付年金 0 1 2 3 4 100 100 100 100 0 1 2 3 4 100 100 100 100 先付年金终值系数(xsh)：（F/A，i，n+1）1 先付年金现值系数(xsh)：（P/A，i，n1）+1 先付年金先付年金后付年金（普后付年

9、金（普通通(ptng)年年金）金）第13页/共63页第十三页，共64页。例题1：张先生今年45岁，按规定他60岁退休。他现在开始每年存入银行多少钱，在利率(ll)5%的情况下，才能够保证张先生退休后至75岁，每年能够取出5000元现金？45756050005000已知：15年，5%，F=P60 计算(j sun)：AAA15P60=500015年，5%的年金现值系数(xsh) =5000（P/A，5%，15）P60FA第14页/共63页第十四页，共64页。解： （1）用普通(ptng)年金的计算公式计算P60： P60=A(P/A, i，n) =5000（P/A，5%，15） =500010.

10、3797=51898.5（元）（2）计算每年存款额。 F=A(F/A, i，n) 518 985= A(F/A, 5%，15） A 51898.55 /21.579=2405.05（元）第15页/共63页第十五页，共64页。例题2：吴先生的女儿(n r)10年后上大学，。在利率5%的条件xia，王先生从现在开始每年需要存入银行多少资金，才能够保证其女儿(n r)大学4年每年10000元学费？01410A=10000已知：10年，5%，F计算(j sun)：AAA410000，15年，5%年金现值系数(xsh) F=PA第16页/共63页第十六页，共64页。解： （1）4年大学学费(xufi)的

11、现值 P1=A(P/A, i，n) =10000（P/A，5%，4） =100003.546=35460（元） （2）计算每年存款额。 F=A(F/A, i，n) 35460= A(F/A, 5%，10） A 35460 /12.578=2819.21（元）第17页/共63页第十七页，共64页。例题例题3 3：张先生选择了价值：张先生选择了价值4040万元的住宅。房款的来万元的住宅。房款的来源，一部分是源，一部分是5 5年前张先生每年年末存入银行的年前张先生每年年末存入银行的30 30 000000元，银行存款利率为元，银行存款利率为4%4%；另一部分张先生打算分；另一部分张先生打算分1010

12、年期限付款，银行贷款利率为年期限付款，银行贷款利率为6%6%。试计算。试计算(j (j sun)sun)张先生年还款额是多少？张先生年还款额是多少？ 0 5 0 5 1515 F A F A？ P P40-F40-F每年(minin)30000，5年，利率 4%剩余(shngy)部分10年，6%利率第18页/共63页第十八页，共64页。解：（1）计算(j sun)5年期存款年金终值30 000（F/A，4%，5）30 0005.4163162 489（元）（2）计算(j sun)分期付款年还款额400 000162 489A（P/A，6%，10）A（400 000162 489）/（P/A，6

13、%，10） （400 000162 489）/7.3601 32 270.08（元）第19页/共63页第十九页，共64页。例题4：小李和小张是大学同学，他们正在计划自己的养老金。小李计划从开始工作起，为退休储蓄一笔资金。打算从参加工作（22岁）当年年末开始，每年将4 000元存入(cn r)银行，年利率为5%。他将持续这项计划10年，然后停止，但他的存款将在此后的28年内继续以5%的年利率计息，直到小李60岁退休时为止。小张也计划为退休储蓄一笔资金，但他打算在他32岁的年末开始，每年存入(cn r)4 000元，年利率为5%，该计划持续28年。在60岁退休时，小李和小张的存款价值分别是多少？

14、第20页/共63页第二十页，共64页。 解： （1）小李在60岁时的存款价值是： 每年年末4000元的年金终值（10年）： 4 000（F/A，5%，10）4 00012.58750 312（元） 10年存款总额复利(fl)终值（28年）： 50 312（F/P，5%，28）50 3123.9201197 228.07（元） （2）小张在60岁时的存款价值是： 4 000（F/A，5%，28）4 00058.403233 612（元）第21页/共63页第二十一页，共64页。例例5 5、王先生今年、王先生今年6060岁，最近刚退休。退休后他没有退休岁，最近刚退休。退休后他没有退休金，他打算自己筹

15、集退休金。最近他与某人寿保险公司金，他打算自己筹集退休金。最近他与某人寿保险公司签订了一份养老保险合同。合同规定：在他有生之年，签订了一份养老保险合同。合同规定：在他有生之年，保险公司每年都向他支付相等金额的款项。而他必须事保险公司每年都向他支付相等金额的款项。而他必须事先向保险公司支付一笔钱。根据测算先向保险公司支付一笔钱。根据测算(c sun)(c sun)，预，预计王先生还能活计王先生还能活2020年，保险公司将这一时间作为计算保年，保险公司将这一时间作为计算保险费的基础，而不管王先生实际能否活险费的基础，而不管王先生实际能否活2020年。问题：年。问题：（1 1）如果保险公司采用）如果

16、保险公司采用5%5%的年利率，为得到每年年末的的年利率，为得到每年年末的10 00010 000元资金，王先生必须在开始时支付多少钱给保险元资金，王先生必须在开始时支付多少钱给保险公司？公司？（2 2）如果保险公司采用）如果保险公司采用10%10%的年利率，为在每年年末得的年利率，为在每年年末得到到10 00010 000元的资金，王先生必须在开始时支付多少钱给元的资金，王先生必须在开始时支付多少钱给保险公司？保险公司？（3 3）若王先生现将）若王先生现将40 00040 000元支付给保险公司，在保险公元支付给保险公司，在保险公司使用司使用5%5%的年利率时，王先生在以后的每年能得到多少的年

17、利率时，王先生在以后的每年能得到多少钱？若保险公司使用钱？若保险公司使用10%10%的年利率，王先生在以后的每的年利率，王先生在以后的每年能得到多少钱？年能得到多少钱？第22页/共63页第二十二页，共64页。第23页/共63页第二十三页，共64页。 解：（1）年利率5%，王先生必须在开始时支付给保险公司(bo xin n s)的资金为：10 000（P/A，5%，20）1000012.4622=124 622（元）（2）年利率10%，王先生必须在开始时支付给保险公司(bo xin n s)的资金为：10 000（P/A，10%，20）100008.5136=85 136（元）（3）利率为5%时

18、，王先生每年得到的资金为：40 000（P/A，5%，20）40 00012.46223 209.71（元）利率为10%时，王先生每年得到的资金为：40 000（P/A，10%，20）40 0008.51364 698.36（元）第24页/共63页第二十四页，共64页。 第四章 公司资本(zbn)预算基本题型：1、净现值2、租赁(zln)或购买决策3、计算净现值、净现值率第25页/共63页第二十五页，共64页。例题1: 某公司需要一种设备(shbi)，如果自行购买，其购置成本为30万元，使用期限10年，预计残值率为5%。如果租赁，租赁费用为每年5万元，租期10年。假设资本成本率为12%，所得税

19、税率30%。你认为该公司应采用何种决策？为什么？分析： 购买：净支出 租赁：净支出 二者比较，选择支出较少 见教材P81例题4-11 第26页/共63页第二十六页，共64页。（1）购买设备残值价值300 0005%15 000（元）设备年折旧额（300 00015 000）1028 500（元）折旧抵税的现值28 50030%（P/A，10%，10） 28 50030%6.144652 536.33（元）设备10年残值变现收入15 000（P/F，10%，10） 15 0000.38555 782.5（元）设备支出现值合计30000052536.335782.5241681.17（元）（2）租

20、赁租赁费支出50 000（P/A，10%，10） 50 0006.1446307 230（元）租赁抵税的现值50 00030%（P/A，10%，10） 50 00030%6.144692 169（元）租赁支出现值合计307 23092 169215 061（元）（3）购买设备的总支出大于租赁设备的总支出，因此，应采取(ciq)租赁设备的方式。第27页/共63页第二十七页，共64页。租赁与购买的拓展租赁与购买的拓展1 1：例：某公司需要一种设备，如果自行购买，其购置成本为例：某公司需要一种设备，如果自行购买，其购置成本为3030万元，使用期限万元，使用期限1010年，预计残值年，预计残值率为率为

21、5%5%。如果租赁，租赁费用为每年。如果租赁，租赁费用为每年5 5万元，租期万元，租期1010年，期满后公司设备归公司所有，有年，期满后公司设备归公司所有，有1 1万元残值。假设资本成本率为万元残值。假设资本成本率为12%12%，所得税税率，所得税税率30%30%。你认为该公司应采用。你认为该公司应采用(ciyng)(ciyng)何种决策？为什么？何种决策？为什么？拓展拓展2 2：例：期满后公司需要支付例：期满后公司需要支付2 2万元，有万元，有1 1万元残值。万元残值。第28页/共63页第二十八页，共64页。拓展1答案：（1）购买设备残值价值300 0005%15 000（元）设备年折旧额（

22、300 00015 000）1028 500（元）折旧抵税的现值28 50030%（P/A，10%，10） 28 50030%6.144652 536.33（元）设备10年残值变现收入15 000（P/F，10%，10） 15 0000.38555 782.5（元）设备支出现值合计(hj)30000052536.335782.5241681.17（元）（2）租赁租赁费支出50 000（P/A，10%，10） 50 0006.1446307 230（元）租赁抵税的现值50 00030%（P/A，10%，10） 50 00030%6.144692 169（元）设备10年残值变现收入10 000（P

23、/F，10%，10） 10 0000.38553 855（元）租赁支出现值合计(hj)307 23092 169-3855211 206（元）（3）购买设备的总支出大于租赁设备的总支出，因此，应采取租赁设备的方式。第29页/共63页第二十九页，共64页。例题例题2: 2: 某公司有现金某公司有现金100100万元可用于以下投资方案万元可用于以下投资方案A A或或B B。A A方案：购买国库券（五年期，年利率方案：购买国库券（五年期，年利率14%14%，不计复利，不计复利，到期一次支付本息）。到期一次支付本息）。B B方案：购买设备（使用期方案：购买设备（使用期5 5年，预计残值收入为设备年，预

24、计残值收入为设备总额的总额的10%10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现年可以实现1212万元的税前利润）。万元的税前利润）。该公司的资金该公司的资金(zjn)(zjn)成本率为成本率为10%10%，适用所得税税，适用所得税税率为率为30%30%。要求：要求：（1 1）计算投资方案）计算投资方案A A的净现值；的净现值；（2 2）计算投资方案）计算投资方案B B各年的现金流量及净现值；各年的现金流量及净现值；（3 3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。）运用净现值法对上述投资方案进行选择。第30页/共63页第三十页，共64页。（1）投资(tu

25、 z)方案A的净现值 购买国库券于到期日所获的本利和为：1 000 000（1+14%5）1 700 000（元）按10%折算的现值为：1 700 000（P/F，10%，5）1 700 0000.62091 055 530（元）投资(tu z)方案A的净现值为：1 055 5301 000 00055 530（元）第31页/共63页第三十一页，共64页。（2）投资方案B的净现值计算各年的现金流量初始投资现金流量（第一年年初）1 000 000（元）设备年折旧额1 000 000（110%）5180 000（元）税后净利润120 000（130%）84 000（元）营业现金流量（第15年）18

26、0 000+84 000264 000（元）终结(zhngji)现金流量（第五年末）1 000 00010%100 000（元）投资方案B的净现值264 000（P/A，10%，5）100 000（P/F，10%，5）1 000 000264 0003.7908100 0000.62091 000 00062 861.2（元）（3）运用净现值法计算，投资方案A的净现值为55 530元，投资方案B的净现值为62 861.2元，根据净现值法则，应选择净现值大的方案，因此，应选择B方案。第32页/共63页第三十二页，共64页。例题例题(lt)3(lt)3：麦当劳公司准备投资某项目，首期投资需：麦当劳

27、公司准备投资某项目，首期投资需150150万万元，采用直线法折旧，元，采用直线法折旧，1010年后预计残值为年后预计残值为3030万元，在其万元，在其1010年年的使用中，年收入为的使用中，年收入为4040万元，成本为万元，成本为1515万元，周转资金需万元，周转资金需1010万元，如果所得税率为万元，如果所得税率为4040，资本成本为，资本成本为1212，计算，计算NPVNPV值值（净现值），并决定是否投资该项目。（净现值），并决定是否投资该项目。分析：分析： NPV= NPV=未来报酬总现值未来报酬总现值- -初始投资额初始投资额 初始投资额初始投资额150+10150+10未来报酬总现值

28、：未来报酬总现值： 营业净利（营业净利（40-1540-15）（）（1-40%1-40%）折旧（）折旧（150-30150-30）10102727 终结终结30+1030+104040 未来报酬总现值未来报酬总现值2727万的年金现值万的年金现值4040万的复利现值万的复利现值 402727272727第33页/共63页第三十三页，共64页。第一步，计算(j sun)每年的营业净现金流量（期初、营业期间、期末）；初始现金流出15010160（万元）营运期间现金流入（4015）（140）（15030）/1015+1227（万元）终结现金流入30+1040（万元）第二步，计算(j sun)未来报酬

29、的总现值；流入现金现值27（P/A，12%，10）+40（P/F，12%，10） 275.6502+400.3220 165.5（万元）第三步，计算(j sun)净现值NPV（净现值）165.51605.5（万元）答：该项目可以投资。第34页/共63页第三十四页，共64页。例题4: 某公司为生产某种新产品，拟投资总额500 000元，预计当年投产(tuchn)，每年可获得利润45 000元，投资项目寿命期为10年，该企业资金成本为10%。要求：（1）计算每年的现金净流入量；（2）计算该项目的净现值；（3）计算该项目的净现值率；（4）根据计算判断该投资项目是否可行。分析：现金净流入量净利折旧45

30、000+5000001095000 净现值=未来报酬总现值初始投资额 净现值率=未来报酬总现值初始投资额 950009500095000第35页/共63页第三十五页，共64页。（1）每年的现金流入量45 000+500 0001095 000（元）（2）净现值95 000（P/A，10%，10）500 000 95 0006.1446500 000 83 737（元）（3）净现值率95 000（P/A，10%，10）500 000 95 0006.1446500 000 1.17（4）由于净现值大于零，净现值率大于1，说明投资(tu z)收益总和大于投资(tu z)总额，该投资(tu z)方案

31、可行。第36页/共63页第三十六页，共64页。 第七章 公司长期资本(zbn)结构 基本题型：1、计算个别资金成本(chngbn)率2、计算综合资本成本(chngbn)率3、筹资方案的比较4、营业杠杆、财务杠杆和联合杠杆的计算第37页/共63页第三十七页，共64页。例题1：东方公司的资料如下：（1）向银行借入资金150万元，税后成本是5%；（2）占有各种自发性短期负债(f zhi)300万元，可以不计成本；（3）发行长期债券500万元，税后成本是6，目前债券市价总额是600万元；（4）发行优先股100万股，目前每股市价6.3元，优先股成本是8；（5）发行普通股200万股，每股目前市价6.6元，

32、股东要求报酬率是10(不考虑个人所得税)； 要求：计算公司综合资本成本。第38页/共63页第三十八页，共64页。解：（1）计算各项资本(zbn)的市价总额及所占比例：短期借款：150万元 5%短期负债：300万元 10%长期债券：600万元 20%优先股 ：1006.3=630万元 21%普通股 ：2006.6=1320万元 44% 合 计：3000万元 100% (2)计算综合平均资本(zbn)成本=5%5%+10%0+20%6%+21%8%+44%10% =7.53%第39页/共63页第三十九页，共64页。资本种类资本种类资本价值资本价值（万元）（万元）资本比例资本比例（%）个别资本成本个

33、别资本成本率（率（%）综合资本成本综合资本成本率（率（%）短期借款短期负债长期债券优先股普通股15030060063013205102021445068100.2501.21.684.4合计30001007.53综合平均(pngjn)资本计算汇总表综合(zngh)平均资本计算为7.53%第40页/共63页第四十页，共64页。 例题2：某公司拟筹资500万元，现有甲、乙两个(lin )备选方案如下表。试确定哪一种方案较优？ 分析：计算分析：计算(j sun)综合资本成本率，比较，选择低者。综合资本成本率，比较，选择低者。第41页/共63页第四十一页，共64页。 答案： 甲方案的综合资本成本率为：

34、 K甲 = WLKL+ WbKb + WcKc 80/5007%+120/5008.5%+300/50014% 11.56% 乙方案的综合资本成本率为： K乙WLKL+ WbKb + WcKc 110/5007.5%+40/5008%+350/50014% 12.09% 由于(yuy)甲方案的资金成本率11.56%低于乙方案的资金成本率12.09%，因此，应选择甲方案。第42页/共63页第四十二页，共64页。 例题3：某企业现拟追加(zhuji)筹资200万元，有A、B、C三种方案可供选择。该公司有三个方案，有关资料如下表，试选择最优筹资方式。分析：确定边际资本成本率，选择分析：确定边际资本成

35、本率，选择(xunz)低者。方法与综合资本率低者。方法与综合资本率相同。相同。第43页/共63页第四十三页，共64页。（1）A方案的边际资本(zbn)成本率为：KAWLKL+ WbKb + WpKp + WcKc =25/2007% +75/2009% +75/20012% +25/20014% =10.5%（2）B方案的边际资本(zbn)成本率为：KB WLKL+ WbKb + WpKp + WcKc =75/2008% +25/2008% +25/20012% +75/20014%=10.75%（3）C方案的边际资本(zbn)成本率为：KC WLKL+ WbKb + WpKp + WcKc

36、 =50/2007.5% +50/2008.25% +50/20012% +50/20014%=10.44%由于C方案的边际资本(zbn)成本率最低，故选择C方案。第44页/共63页第四十四页，共64页。例题4：甲公司计划(jhu)筹集资金，所得税税率为33%。有关资料如下：（1）向银行借款20万元，借款年利率为7%，手续费为2%。（2）发行公司债券，按面值发行，价格为30万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，筹资费率3%。（3）按面值发行优先股50万元，预计年股利率12%，筹资费率4%。（4）发行普通股筹资100万元，每股面值1元，每股发行价格10元，发行费用每股2元。预计第一

37、年每股股利1.2元，以后每年按2%递增。要求：（1）计算个别资金成本；（2）计算甲公司综合平均资金成本。第45页/共63页第四十五页，共64页。（1） 借款成本207%（133%）/20（12%）4.79%（2） 债券(zhiqun)成本309%（133%）/30（13%）6.22%（3） 优先股成本（5012%）/50（14%）12.5%（4） 普通股成本1.2/（102）2%17%（5）加权综合资金成本4.79%20/200+6.22%30/200+12.5%50/200+17%100/20013.04%第46页/共63页第四十六页，共64页。例题例题5 5： 某公司有一投资项目，年初需要

38、一次性投入某公司有一投资项目，年初需要一次性投入50005000万元，公司拟到银行借款万元，公司拟到银行借款(ji (ji kun)1000kun)1000万元，借款万元，借款(ji kun)(ji kun)利率为利率为7%7%，发行债券，发行债券20002000万元，利率为万元，利率为8%8%，发行，发行普通股普通股20002000万元，年股利率为万元，年股利率为6%6%，该公司所得税率为，该公司所得税率为30%30%。请计算该公司的综合资金成。请计算该公司的综合资金成本率。本率。解：解：1 1）计算的借款）计算的借款(ji kun)(ji kun)资金成本率：资金成本率：7%7%（1-30

39、%1-30%）4.9%4.9%2 2）计算的债券资金成本率：）计算的债券资金成本率：8%8%（1-30%1-30%）5.6%5.6%3 3）计算的普通股的资金成本率：）计算的普通股的资金成本率：6%6%4 4）计算的综合资金成本率：）计算的综合资金成本率： 4.9% 4.9% 1000/5000+ 5.6% 1000/5000+ 5.6% 2000/5000+6%2000/5000+6%2000/50002000/50005.62%5.62%第47页/共63页第四十七页，共64页。例题6：某公司计划筹资1200万元，有A、B两种方案可供选择。A方案：发行债券600万元，发行股票600万元，债券

40、票面利率(ll)8%，股票的股利率(ll)15%。B方案：向银行借款400万元，借款利率(ll)5%；发行债券400万元，债券利率(ll)9%；发行股票400万元，股利率(ll)18%。如果企业的所得税税率为40%，试评价A、B两个方案的优劣。第48页/共63页第四十八页，共64页。（1）计算A方案综合资金成本：债券成本8%（140%）4.8%股票(gpio)股利率为15%综合资金成本率600/12004.8%600/120015%9.9%（2）计算B方案综合资金成本：借款成本5%（140%）3%债券成本9%（140%）5.4%股票(gpio)股利率为18%综合资金成本率400/12003%+

41、400/12005.4%+400/120018%8.8%结论：由于A方案综合资金成本为9.9%，B方案的综合资金成本为8.8%，因此B方案优于A方案。第49页/共63页第四十九页，共64页。例题7：阳光公司固定成本总额为60万元，变动成本率60%，在销售额为500万元时，息税前利润为80万元。该公司全部资本为750万元，债务资本率为0.4,债务利率(ll)为12%，所得税率33%。试计算阳光公司：（1）营业杠杆系数；（2）财务杠杆系数；（3）联合杠杆系数。分析：（1）营业杠杆系数（营业额变动成本）/（营业额变动成本固定成本）（2）财务杠杆系数息税前利润/（息税前利润利息费用）（3）联合杠杆系数

42、息税前利润财务杠杆系数第50页/共63页第五十页，共64页。 解： （1）营业(yngy)杠杆系数（500 50060%）/（500 50060% 60）1.43 （2）财务杠杆系数 80/（807500.412%）1.8 （3）联合杠杆系数1.431.82.574第51页/共63页第五十一页，共64页。第九章 公司营运资本(zbn)管理基本题型：1. 存货(cn hu)最佳经济批量2. 现金折扣的机会成本第52页/共63页第五十二页，共64页。基本公式(gngsh)：1. 存货最佳经济批量2. 现金折扣的机会成本放弃现金折扣成本 =折扣百分比/（1折扣百分比）360/（信用期折扣期）第53页/共63页第五十三页，共64页。第54页/共63页第五十四页，共64页。第55页/共63页第五十五页，共64页