财务会计要点回顾

1、 周春生周春生 教授教授1第一讲第一讲财务会计要点回顾财务会计要点回顾2提纲提纲会计信息的主要使用者主要使用者需要哪些信息财务会计信息的主要特征如何保证财务会计信息的质量3i.会计信息的主要使用者w股东（包括潜在的股东）w债权人w供应商与客户w管理人员/其他员工w竞争者w政府机构n税务 n证监会 4ii.ii.主要使用者需要哪些信息1. 企业是否盈利（投资是否增值）？利润及利润分配表（损益表）2.资产与资产结构，资金来源？资产负债表3. 现金的来源及使用现金流量表5ii.主要使用者需要哪些信息（续）利润及利润分配表（损益表）n(销售）收入n费用销货成本营销费用管理费用财务费用n税前盈利所得税n

2、税后盈利6收入/成本的确认收入确认的原则1.确实获得。已提供全部（或相当部分）服务或货物2.能够实现。有足够保证收回现金费用确认的原则1. 配比（matching）原则在确认收入时确认费用2.成本回收原则（区间成本）7ii.ii.主要使用者需要哪些信息（续）利润及利润分配表（损益表）n主营业务收入与营业外收入/支出n权责发生制（与现金收付制）n反映会计主体在一时间段内的经营业绩8ii.主要使用者需要哪些信息（续）资产负债表n会计恒等式：资产 = 负债 + 业主权益n一个时间点的财务状况n业主权益 = 净资产 = 资产 - 负债 9ii.ii.主要使用者需要哪些信息（续）资产负债表n资产 流动资

3、产现金（货币资金）有价证券（短期投资）应收帐款/应收票据存货长期资产固定资产长期投资无形资产 10无形资产的财务会计处理n一般不将研发无形资产的支出确认为资产。（价值不易被客观评估）n商誉一般不被确认为资产。（价值不易被客观评估）n购买专利，技术，商标的支出被确认为资产。小结：资产价值的确认必须客观，可靠！11ii.主要使用者需要哪些信息（续）资产负债表n负债流动负债（短期负债）短期借款应付帐款/应付票据客户预付款其它应付款（工资，税）长期负债长期借款应付债券长期应付款 12ii.主要使用者需要哪些信息（续）资产负债表n股东权益股本（缴入股本）普通股优先股留存收益资本公积/盈余公积（公益金）未

4、分配利润 13 可靠性iii.财务会计信息的主要特征 审计与审计师意见书 相关性14 “原材料” “加工工艺” - 公认会计原则（gaap）： “工艺标准化”iv.如何保证财务会计信息的质量15 “原材料”-交易/交换 与“外部”的交易（会计主体） 经济上的交换 交易已经发生（交易的凭证） 能可靠地估计/计量该交易对会计 主体的影响iv.iv.如何保证财务会计信息的质量16经 营 决 策 上 的 短 期 行 为 减 少 新 产 品 开 发， 人 员 培 训， 广 告 及 设 备 维 修 的 费 用 会 计 上 的 灵 活 性 (特 别 是 国 际 会 计 准 则)。会计方法收入确认存货计价折旧

5、方法 会计估测坏帐准备预提保修费用固定资产使用年限/残值 交易时间的控制现代会计制度的局限性现代会计制度的局限性17现金流量表概述现金流量表概述现金流量表充分说明了整个会计期间公司现金余额发生的变化。n现金流量表报告公司在一个特定期间内经营活动、筹资活动、投资活动的现金收支。n“现金”包括现金及现金等价物。18现金流量表的编制目的现金流量表的编制目的它揭示了净收益与现金余额变化之间的关系。它报告过去的现金流量，有助于：n预测未来现金流量n评价公司管理当局获取和运用现金的途径n衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的能力。它能说明经营性资产结构的变化。19现金流量表的编制目的现金流量表的编制

6、目的现金流量表同损益表一起揭示了当期资产负债项目发生变化的原因。n资产负债表揭示了在某一特定时刻公司的财务状况。n现金流量表和损益表揭示了公司在某一期间内的经营状况。20现金流量表的编制目的现金流量表的编制目的资产负债表、损益表和现金流量表的关系如下：资产负债表12月31日2001资产负债表12月31日2000损益表现金流量表21影响现金的基本活动影响现金的基本活动现金受到公司两类基本活动的影响:经营活动 - 主要与产生收入和费用的日常活动有关。财务活动 - 主要是关于为了公司的利益获取现金和使用现金的活动。22影响现金的基本活动影响现金的基本活动经营活动 - 影响损益表的业务投资活动 - 内

7、容主要包括（1）作为贷款人或证券持有人投出和回收现金，（2）购买和处置工厂、财 产、设备及其他长期经营性资产。筹资活动 - 内容主要包括作为借款人或证券发行人取得资金并偿付贷款人和所有者。23影响现金的主要活动影响现金的主要活动现金流入现金流入向客户收取的现金收取的利息和股息其他经营收入现金流出现金流出向供货方支付的现金向职工支付的现金支付的利息和税金其他经营性现金支出主要主要经营经营活动活动24影响现金的主要活动影响现金的主要活动现金流入现金流入出售财产、工厂、设备出售不属于现金等价物的有价证券收回贷款现金流出现金流出购置财产、工厂、设备购买不属于现金等价物的有价证券提供贷款主要主要投资投资

8、活动活动25影响现金的基本活动影响现金的基本活动现金流入现金流入向贷款人借入现金发行股票发行债券现金流出现金流出偿还借入资金购回股票（包括库存股票）支付股息主要主要筹资筹资活动活动26 创立于1996年12月31日，创始资本1000美元，债务资本500美元，权益资本500美元，负债与权益比率1。几个问题：为什么需要资本？ 因为需要获得资产。为什么需要资产？ 因为需要销售收入。为什么需要收入？ 因为需要利润。为什么需要利润？ 因为企业要回报股东，也需要加强自身的资本基础。27资产负债表 资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益状况。 企业总资产与总负债的差额是公司股东（所有者）对企

9、业的投资（即企业的权益资本）的会计估算，又称股东（所有者）权益的账面价值。 我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益按照流动性高低高低由上至下排列、流动性高者在上，流动性低者在下。28hl公司的资产负债表资产负债和所有者权益1996 年12 月 31 日1997 年12 月 31 日1996 年12 月 31 日1997 年12 月 31 日现金 100110短期借款 200 220应收帐款 150160应付帐款 100 110存货 250280长期负债 300 330固定资产净值 600660股东权益 500 550总计1 1001 210总计1 1001 21029hl公司管理资产

10、负债表投入资本或资产净值 吸收或占用资本 1996 年 12 月 31日 1997 年 12 月 31日 1996 年 12 月 31日 1997 年 12 月 31日 现金 100 110 短 期 借款 200 220 营运资本需求wcr 300 330 长 期 负债 300 330 固定资产净值 600 660 股 东 权益 500 550 总计 1 000 1 100 总计 1 000 1 100 营运资本需求=应收帐款+存货-应付帐款 30损益表 损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内（通常为1年、1季或1月，称为会计期间）的经营成果，或所有者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净

11、利润，为负时，称之为净亏损。这个变化即企业的收入费用之间的差额。 收入是在会计期间内使所有者权益账面价值增加的交易，费用是在会计期间内使所有者权益账面价值减少的交易。31hl公司的损益表销售收入 1 000 减:经营费用(含 60 折旧) (760)息税前收益(ebit) 240 减:利息支出 (40)税前利润 200 减:所得税(50%) (100)税后利润 100 留存收益 = 50 现金股利 = 5032公司的盈利能力指标权益资本（净资产）的盈利能力权益资本（净资产）的盈利能力 （roe）nroe = 税后利润（归权益资本所有）/净资产nroe 依赖于资本结构，核心作用为度量股东回报。投

12、入资本（总资产）的盈利能力阶级投入资本（总资产）的盈利能力阶级（roa）nroa = ebit*（1-税率）/总资产nroa 不依赖于资本结构，度量经营绩效。33hl公司的盈利能力权益资本的盈利能力%20500100权益资本税后利润权益收益率%121000%501240）（权益资本债务资本税后营运利润投入资本收益率投入资本（权益资本+债务资本）的盈利能力34现金流量表 用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务制表。 利用现金流量表可以评估企业产生现金流量的能力，企业偿还债务及支付所有者投资报酬的能力。 根据现金产生和使用的渠道，现金流量表将现金分为经营（营运）活

13、动的现金流量，投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。35hl公司创造现金的能力总现金流量 = 170-120-40=10 营运现金流量 1000(收入)-760(经营费用)-100(税金)+60(折旧)=200 营运资金增加 = 300-330 = -30 净经营现金流量 = 200-30 = 170(流入) 投资现金流量 -60(固定资产净值增加) - 60(折旧) = -120(流出) 筹资现金流量 -40(利息)-50(现金股利)+50(借款增加)=-4036hl公司的现金流量表经营活动现金流量经营活动现金流量 b:投资活动净现金流量投资活动净现金流量 (120) 销售额 1000 筹

14、资活动现金流量筹资活动现金流量 减:经营费用 (760) 新借款 50 税金支出 (100) 支付利息 (40) 加:折旧 60 支付现金股利 (50) 减:增加的 wcr (30) c:筹资活动净现金流量筹资活动净现金流量 (40) a: 净经营现金流量净经营现金流量 170 d: 总净现金流量总净现金流量(a+b+c) 10 投资活动现金流量投资活动现金流量 e: 年初现金年初现金 100 资本支出 (120) 年末现金年末现金(e+d) 110 37第二讲第二讲财务管理的内容与目标财务管理的内容与目标1提纲提纲财务管理的内容财务管理的目标经济增加值及应用2财务管理的内容财务管理的内容n

15、资本预算决策n 长期筹资决策n 利润分配n 营运资金管理40资本预算决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成41长期筹资决策股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机42营运资金管理流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理43价值创造 企业经营与财务管理的核心价值是衡量业绩的最佳标准n要求完整信息，必须具备长远观点。n从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景和目标设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。价

16、值最大化 vs 利润最大化44价值创造 企业经营与财务管理的核心(续)对现有业务： 现有的项目是在创造价值还是在损害价值？ 如果在损害价值，要立即纠正。 如果不能改正，要认真考虑放弃。对新项目： 这个项目是否能够获取足够的利润以抵偿 投资成本？ 这个项目能否使公司的价值增加？45财务管理的目标财务管理的目标总体目标在满足其他利益集团利益要求前提下追求股东财富或企业价值的最大化。具体目标n 成果目标n 效率目标n 安全目标46财务管理的目标（续）财务管理的具体目标n成果目标：在控制投资风险的前提下，努力提高资金报酬率n效率目标：合理使用资金，加速资金周转n安全目标：保持可靠的偿债能力47价值创造

17、指标 - 经济增加值经济增加值（economic value added, eva）一种体现股东财富最大化目标的财务指标。 经济增加值的定义为： eva=nopat- kw(na)式中：nopat为税后经营利润 kw为企业加权平均资本成本 na为企业资产期初的经济价值48价值创造指标 - 经济增加值（续）运用经济附加值指标的意义：n这一指标体现的公司业绩直接反映了其为股东所创造的财富的数量，从而可以确保股东财富的提高，而利润、每股收益、甚至投资收益率指标都有可能错误地反映股东财富的状况。n这一指标的运用将促使公司建立一套新的财务管理体系和决策标准。49价值创造指标 - 经济增加值（续）运用经济

18、附加值指标的意义（续）n可以建立一个既有利于股东，也有利于管理人员与职工的激励体系。n这一指标使公司与股东之间可以有效地就公司是否实现了股东的利益进行沟通。 总之，经济附加值使得企业可以建立一个有效的内部管理与激励体制使各级管理人员和公司员工为实现最好的公司业绩而努力。5051达克沃思-原有奖励计划1. 所有员工-利润分成库扣除年初分配给该库净额的10%之后，税前利润的15%；年末，按员工工资占本结构层工资总额的比例再次分配生产员工经理层销售和管理人员年奖励补偿计划个人奖励计划单项奖励2. 利润分成基础之上的奖励：少数长期奖励计划5219901992年的年奖励补偿计划实际奖金=奖励系数*目标奖

19、金（考察点：销售增长、获利能力）见表9.8.1053198619891992年长期管理奖励计划每年指定新目标，当某个结构层的税息前的累积赢余目标水平实现，则管理层获得基本工资一定百分比（通常是25%-40%）的奖励；反之，则扣除一定百分比。54改变的动因表9.8.3 总营运资产报酬率和销售增长率，1991-1992沃思公司19911992总营运资产报酬率 23.6% 23.9%销售增长率 13.9% （2.3）客户结构变化 销售下降对增加长期股东价值有利，但沃思管理却未获得任何年度奖励性奖金55新eva奖励体制eva假设：1 对股东而言的经济价值意味着公司获得的投资性的报酬率超过了资本的成本。

20、 某一年度的经济价值增值应等于以下两项因素的乘积： a 当所使用的平均资本乘以 b 资本成本偏离当年所获资本报酬率的分布。2 可为公司内的每一结构层计算eva。 目标达到管理当局股东利益的一致56确定每一结构层的eva时，需考虑的因素1 税后净营业利润2 平均资本3 资本成本57计算奖励补偿的方法订立奖金目标确立eva基准线为今后几年确立一个基本的整体价值确定奖金敏感系数58目标最终目标： 管理当局与股东利益一致 决定奖励补偿的标准不必每年调整59第三讲第三讲 价值评估基础价值评估基础60提纲提纲货币的时间价值贴现、现值、净现值年金债券与股票的价值评估2时间价值与现金流量时间价值与现金流量时间

21、价值 不承担任何风险，财富随时间推移而增 加的价值。现金流量 cash flow 用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。 62单利和复利单利和复利单利。计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。复利。有时也被称为“利滚利”。计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。经过很长的时间，“利滚利”可以产生多得令人难以置信的钱。 63复利的终值复利终值的计算公式 例：设：pv1000，r8，n10 fv1000（10.08） 10002.1592159nnrpvfv)1 (064复利的现值复利现值的计算公式：例：fv300

22、0，r8，n5 2043681.03000)08.01(30005pvnnrfvpv)1(065单利与复利一个实列：n1926年在美国股市上投资1美元。股市收益率平均每年为10.71% 。到 1996年,w单利 = 1+$0.1071 x 71 年 = $8.6w复利 = $1(1 + 0.1071)71 = $1370.9566复利计算的次数在每年利率为10%的情况下按一年年底100美元价值增加复利计算次数所产生的作用复利计算的次数在一年的年底时100美元的价值 ($)实际的年利率 每一年 (m = 1) 110.00 10% 每半年 (m = 2) 110.25 10.25% 每季度 (m

23、 = 4) 110.38 10.38% 每月 (m = 12) 110.47 10.47% 每星期 (m = 52) 110.51 10.51% 每天 (m = 365) 110.52 10.52%67连续复利计算 $100 x e10% x 1 年 = $100 x e0.1 = $100 x 1.1052 = $110.52 如果连续采用复利计算，t年年底时价值为：c0 ert其中 c0 是初始的投资额。68利率年利率 (每年的百分比率): rn公布的利率 (比如说: 10%)每期利率: r/mn年利率除以复利计算期数 m (比如说: 10%/12个月)实际的年利率： (1 + r/m)m

24、 - 1n按复利计算的年利率。69多期复利终值多期复利终值的计算公式 fv终值cftt期现金流量r利息率n计息期数nttntrcffv1)1 (70多期复利现值多期复利现值计算公式 pv现值 cftt期现金流量 r利息率 n计息期数ntttrcfpv10)1(71年金年金定期发生的固定数量的现金流入与流出。72年金终值公式(后付)年金终值公式(后付)年金现值公式nttnrafv1)1(nttrapv10)1(173不断增加的年金为固定的年数（t）支付始终在不断增加的现金流量。现值是多少? grcrggrcpvtt 11 trggrc111不断增加的 永续年金 从t+1开始的 永续年金74净现值

25、未来各期现金流入量的现值减去初期现金流出价值后的净值。净现值net present value，通常用npv表示。 npvpv（收益）pv（成本）ntttrcfcnpv10)1 (75附息票的债券附息票的债券 息票：在发行日和到期日之间定期分配现金。 美国政府的大部分债券是每半年支付一次息票。 c 代表息票 f 代表票面价值76附息票债券（续）附息票债券的价值为：n附息票债券是年金加上面值。 ttttttrfrcrfrcrcrcpv 1111.111277附息票债券（续）票面息率为 r, 债券应当按其面值卖出。按照债券的价格，r 是多少？n到期收益率78到期收益率 （ytm）到期收益率是使债券

26、现值相当于债券价格的贴现率。举例说明：两年期的债券，10%的息票，每年支付100美元的利息。该债券以1035.67美元卖出。其到期收益率是多少？r 的解 = r = 8% 21000, 1$100$1100$67.1035$rr 79是不是所有的债券都是同样的收益率？到目前为止，我们一直在讲利率，而力图回避上面这一问题。事实上，利率因到期时间不同而不同，因此到期时间不同的债券，收益率也将是不同的。80收益率曲线美国财政部发行的各种债券是在场外交易市场进行交易的。因此每一期的价格都不同，每一期的收益率也不同。根据到期情况将所有这些收益率标在图上。n这一曲线被称作收益率曲线。81利率的期限结构收益

27、率t上扬的收益率曲线收益率t下降的收益率曲线82股票估价：概要公司的固有价值红利贴现模式公司的发展前景价格与收益的比率 （p/e ratio）83基本模式n资产负债表模式n红利贴现模式n价格与收益的比例预测增长幅度和机遇 股票的基本分析： 股权估价的模式84 固有价值 （iv）n股票中分配给投资者的所有现金的现值n采用各种模式来测算固有价值与市场价格 市场价格 （mp）n所有潜在交易者公认的价值 交易信号niv mp 时买入niv mp 时卖出或卖空niv = mp 时持有或公平定价85帐面价值：一家公司显示在资产负债表上的净资产。清算价值：公司破产、出售其资产、偿还其债务并将剩余部分分给股东

28、时可以变现的金额。n股票价格的最低线资产置换成本 - 负债n一家公司的市场价值 = 置换成本资产负债表模式86股票的价值确定股票价值的一般公式 divtt期现金股利 n持有股票时领取现金股利的期数 r股东要求的投资报酬率 pn股票出售时的价格nnntttrprdivp)1()1(1087股票的价值（续）永久持有时股票价值公式固定现金股利支付的股票价值10)1 (tttrdivprdivrdivptt10)1 (88股票的价值（续）固定现金股利增长率的股票价值 因此，收益率可分解为现金股利回报率与资本利得率两项： r(div1/p0)g1110)1 ()1 (tttgrdivrgdivp89股票的价值（续）利用eps寻找g。gordon模型提供了一种利用会计数据估计现金股利增长率g，进而估计股票价值的方法。eps是公司可用于发放现金股利和再投资的全部现金