南方日用化妆品公司的新产品决策

1、南方日用化学品公司的新产品决策2011年4月14日上午，南方日用化学品公司正在召开会议，讨 论产品开发及其资本支出预算等有关问题。南方公司成立于1990年, 是生产洗涤用品的专业公司。目前公司正在生产“彩霞”牌和“绿 波”牌系列洗涤用品，两种产品在东北地区的销售市场占有很大份 额，且近年来，这两种洗涤剂的销售收入有很大增长，其销售市场 已经从东北延伸到全国各地。面对日益激烈的商业竞争和层出不穷的科技创新，南方公司投入 大量资金进行新产品的研究和开发工作，经过两年不懈努力，终于 试制成功一种新型、高浓缩液体洗涤剂“红雨”牌液体洗涤剂。 该产品采用国际最新技术、生物可解配方制成，与传统的粉状洗涤

2、剂相比，具有以下几项优点：用量少。采用红雨牌系列洗涤剂漂 洗相同重量的衣物，其用量只相当于粉状洗涤剂的1/6或1/8；去 污力强。对于特别脏的衣物、洗衣量较大或水质较硬的地区，如华 北、东北，可达最佳洗涤效果，且不需要事前浸泡，这一点是粉状 洗涤剂不能比拟的；采用轻体塑料包装，使用方便，容易保管。参加会议的有公司董事长、总经理、研究开发部经理、财务部经 理等有关人员。会上，研发部经理首先介绍了新产品的特点、作用; 研究开发费用以及开发项目的现金流量等。研发部经理指出，生产 “红雨”牌液体洗涤剂的原始投资为500000元，其中新产品市场调 研费用100000元，购置专用设备、包装用品设备等需投资

3、400000 元，预计设备使用年限15年，期满无残值。按15年计算新产品的 现金流量，与公司一贯奉行的经营方针是一致的，在公司看来，15 年以后的现金流量具有极大的不确定性，与其预计误差，不如不予 预计。研发部经理列示了 “红雨”牌洗涤剂投产后的公司现金流量，见表1,并解释到由于新产品投产后会冲击原来两种产品的销量，因此 “红雨”洗涤剂投产后的增量现金流量，见表2。表1开发“红南”产品后公司预计现金流量年份现金流量（元）年份现金流量（元）1560009700002560001070000356000115000045600012500005560001350000670000145000077

4、00001550000870000表2 开发“红南”产品公司增量现金流量年份现金流量（元）年份现金流量（元）150000963000250000106300035000011450004500001245000550000134500066300014450007630001545000863000研发部经理介绍完毕，会议展开了讨论，在分析了市场状况、 投资机会以及同行业发展水平的基础上，确定公司投资机会成本为 10%o公司财务部经理首先提出：“红雨”洗涤剂开发项目资本支出预 算中为什么没有包括厂房和其它房和其它设备支出？研发部经理认为，目前，“彩霞”系列洗涤剂的生产设备利用率 仅为60%,由

5、于这些设备完全适用于生产“红雨”牌液体洗涤剂， 故除专用设备和加工包装用品所用的设备外，不需再增加其他设备。 预计“红雨”洗涤剂生产线全部开机后，只需要10%的工厂生产能 力。公司总经理问到：开发新产品投产后是否应考虑流动资金？研 发部经理说：新产品投产后，每年需追加流动资金40000元，由于 这项资金每年年初借、年末述，一直保留在公司，所以不需将此项 费用列入项目现金流量中。接着，公司董事长提问：生产新产品占用了公司的剩余生产能 力，如果将这部分剩余能力出租，公司每年将得到20000元的租金收入。因此新产品投资收入应该与租金收入相对比。但他又指出， 南方公司一直奉行严格的设备管理政策，即不允

6、许出租厂房设备等 固定资产。按此政策，公司有可能接受新项冃，这与正常的投资项 目决策方法有所不同。根据上述资料，请分析讨论以下问题：（1）如果你是财务经理，你认为新产品市场调研费属于该项目的现金流量吗?答：新项目市场调研费是否要计入项目现金流量，要从以下两个方面进行分析：（1）根据谁受益谁负担的原则，为该项费用的发生是为项目而进行的，且构成了项目原始投资的一部分。所以应 计入项目的现金流量。（2）从重要性原则来看，项目原始总投资50 万元，而前期的市场调研费用为10万元，占到总投入的20%。如果 不计入，则后期现金流量预测必然受到极大的影响。甚至影响到项 目投资的正确决策。所以我认为应将新产品

7、市场调研费计入项目的 现金流量中。当然计入有缺点，如果项目不投资，则这笔费用是不 可能计入到项目中去的。（2）关于牛产新产晶所追加的流动资金，应否算作项冃的现金 流量？答：追加的流动资金应该作为项目的现金流量，这是因为（1） 该笔流动资金的追加是因为该项目而发生的，如果不计入则会影响 项目现金流量的完整性。（2）虽然该笔资金年初借，年度还。但其 贯穿此项目的整个投资期，也可看作是投资期初投入，在投资期完 成时退出。（3）因该笔资金而发生的利息费用也构成了一定的现金 流出，应作为整个投资项目现金流量的一部分来计算，所以应算作 项目的现金流量。（3）投资项目现金流量中是否应该反映由于新产品上市使原

8、来 老产品的市场份额减少而丧失的收入？如果不引进新产品，是否可 以减少竞争？答：项目的现金流量中不应该反映，原因有：（1）老产品市场 份额的减少的原因是多种的，有市场竞争的加剧以及新产品上市等 一系列原因，并非新产品上市一种原因。（2）新产品的上市在多大 程度上影响了老产品的市场份额，无法有一个具体的量化。更无法 确定其对企业现金流量的影响，这就使其在财务角度上不具有相应 的操作性。（3）引起竞争的原因也是多种多样的，其主要取决于市 场参与主体的多少。一般来讲，处于成熟期的产品市场竞争要大于 新产品。所以引不引进新产品并不能减少竞争。相反如果不引进和 开发新产品，则会很大程度上影响企业在未来的

9、竞争能力。（4）如果投资项目所需资金是银行借入的，那么与此相关的利 息支出是否应在投资项目现金流量中得以反映？答：按照相关性原则和配比原则，该笔资金所发生的利息支出 产生的现金流出是应该的该投资项目的现金流量中加以反映的。这样可以保证整个投资项目现金流量计算的完整性。(5) 你认为是接受该项冃还是放弃该项冃？通过计算投资项目屮的npv, 1rrt, p1各项因素，npv=50000x (pa/a, 10%, 5) +63000x (pa/a, 10%, 10) 一 (pa/a, 10%, 5) +45000 x (pa/a, 10%, 15) (pa/a, 10%, 10)+40000 x (

10、p/f, 10%, 15) -540000=50000x3. 7908 +63000 x (6. 1446-3. 7908) + 45000 x (7. 6061-6. 1446)+40000x0. 2394 - 540000=189540 +148289. 4 + 65767. 5 +9576 540000= 413172. 90- 540000= -126827. 10当 irr = 5%时,npv二 50000x (pa/a, 5%, 5)+63000x (pa/a, 5%, 10-pa/a, 5%, 5)+45000x(pa/a, 5%, 15-pa/a, 5%, 10)+40000

11、x (p/f, 5%, 15)-540000=50000x4. 3295+63000x (7.7217-4. 3295)+45000x (10.3797-7. 7217)+40000x 0.4810-540000=216475+21370& 60+119610+19240-540000二29033. 60(元)当 trr 二 6%时,npv=50000x4. 2124+63000x (7. 3601-4. 2124)+45000x(9. 7123-7. 3601)+40000x0. 4173-540000二210620+198305. 10+105849+16692-540000= -8533.90(元)采用内插