新颖中级财务管理系统公式汇总情况

1、最新中级财务管理公式汇总第二章财务管理基础一、现值和终值的计算终值与现值的计算及相关知识点列表如下：表中字母含义：F-终值；P-现值；A-年金；i- 利率；n-期间；m-递延期项目基本公式系数系数之间的关系单利终值f=px(1+1 x n)(1+i x n)为单利终值系数互为倒数单利现值P=F/(1+i x n)1/(1+i x n)为单利现值糸数复利终值F=Px (1+i) nF=Px (F/P , i , n)(1+i) n为复利终值系数，记作(F/P, i , n)互为倒数复利现值P=F/ (1+i)P=FX( P/F , i , n)1/(1+i) n为复利现值系数，记作(P/F, i

2、 , n)复利利息i=f P普通年金 终值F=AX (1+i) n-1/iF=AX( F/A , i,n )(1+i)n-1/i为年金终值系数，记作(F/A , i,n )互为倒数偿债基金a=fx i/(i+i)n-iA=Fx( A/F , i,n ) =Fx 1/ (F/A, i,n )i/(1+i) n-1为偿债基金系数，记作(A/F, i,n )普通年金 现值P=Ax 1-(1+i) -n/iP=Ax (P/A , i , n)1-(1+i) -n/i为年金现值系数，记 作(P/A, i,n )互为倒数投资回收 额-nA=Px i/1-(1+i)A=Px( A/P, i , n) =Px

3、 1/(P/A , i , n)i/1-(1+i)-n为资本回收系数，记作(A/P , i , n)即付年金 终值F=Ax (1+i) n-1/iX (1+i)F=Ax (F/A , i,n) X (1+i) 或 F=Ax (F/A , i,n+1)-1(F/A,i,n)X (1+i)或(F/A,i,n+1)-1 为即付年金终值系数即付年金终值 系数与普通年 金终值系数期 数加1,系数减1即付年金 现值P=Ax 1-(1+i)"'/i X( 1+i)P=Ax( P/A,i,n )X( 1+i ) 或 P=AX (P/A,i,n-1 ) +1(P/A,i,n) X (1+i)或

4、(P/A,i,n-1) +1为 即付年金现值系数即付年金现值 系数与普通年 金现值系数期 数减1,系数加1递延年金 终值与普通年金终值计算相同，并且与递延期长短无关F=A* ( F/A , i,n )递延年金 现值(1) P=Ax (P/A,i,n) X (P/F,i,m)(2) P=Ax (P/A,i,m+n) Ax (P/A,i,m)(3) P=AX( F/A , i , n )X( P/F, i , m+r)永续年金 现值P=A/i二、利率的计算(一) 用内插法计算方法一：i=i 计(B-Bi)/(B 2-B1) X (i 2-i 1)【提示】 以利率确定1还是2 “小”为1,“大”为“

5、 2”方法二：利率系数(i i 2)/(i1 i 2)=(a a2)/(a 1 a2)(二) 名义利率与实际利率(1) 定义当1年复利一次的情况下，名义利率=实际利率当1年复利多次的情况下，名义利率v实际利率对债权人而言，年复利次数越多越有利，对债务人而言，年复利次数越少越有利名义利率与实际利率的应用 一年多次计息时的名义利率与实际利率i= (1+r/m )巴1式中，i为实际利率，r为名义利率，m为每年复利计息次数。 通货膨胀情况下的名义利率与实际利率名义利率与实际利率之间的关系为：1+名义利率=(1+实际利率)x( 1+通货膨胀率)，所以，实际利率的计算公式为:1 +名义利率1 +通購胀率三

6、、风险与收益（一）单期资产的收益率=资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格）=利息（股息）收益+资本利得/期初资产价值（价格）=利息（股息）收益率+资本利得收益率（二）衡量风险的指标指标计算公式结论预期收益率E （R）nE （R）吃（Ri X R）i=4反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风 险2方差CT1=1方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值 相同的决策方案风险程度的比较。标准差斗（XiE3 Pi标准离差率心E对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各 自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对 数值【提示】方差、标准差不适用于比较预期收益率不同的资产的风险大小。期望值相同的情况下:

7、方差越大，风险越大；标准差越大，风险越大；标准离差率越大，风险越大。四、证券资产组合的风险与收益（一）证券资产组合的预期收益率E （ RO =E WX E（Ri）【结论】影响组合收益率的因素：（1）投资比重；（2）个别资产的收益率（二）证券资产组合风险及其衡量1. 证券资产组合的风险分散功能【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性 的指标是相关系数。相关系数相关系数总是在一1到+1之间的范围内变动，一1代表完全负相关，+1代表完全正相关。（1）- 1<p< 1（2）相关系数=1,表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。（3

8、）相关系数=-1,表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。（4）相关系数=0,不相关。两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：a； = w同+ w弼+加严羽“巳p =iP=-l当两项资产的收益率完全正 相关时，两娠产的风险完 全不能相互抵销，所以这样 的组合不能隆低任何凤险2. 单项资产的系统风险系数(B系数) 系统风险系数或B系数的定义式如下:或=尹/嚎小当两项资产的收益率完全负 相关时，两项资产的风险可 以充分地相互J氐销，甚至完 全消除。因而，这择的组合 能鵜最犬程度降低风险。_COVl&R) _ p丁叽(7>PjfTfq市场组合B =1【提示】市场组合，是指

9、由市场上所有资产组成的组合。由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险 就是系统风险。3. 证券资产组合的系统风险系数对于证券资产组合来说，其所含的系统风险的大小可以用组合B系数来衡量。证券资产组合的B系数是 所有单项资产B系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。计算公式为：il五、资本资产定价模型-对风险定价R = Rf+X( RR)R表示某资产或证券资产组合的的必要收益率；B表示该资产或证券资产组合的的系统风险系数；R表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的

10、平均值或所有股票的平均收益率来代替。【提示】市场风险溢酬(R R):市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场 风险溢酬的数值就越大。风险收益率：风险收益率 =BX(R -【提示】在均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。假设市场均衡(或资本资产定价模型成立)，则有：预期收益率=必要收益率=Rf + px( Rm R)六、混合成本分解方法说明高低点法(1) 它是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务 量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得岀成本性态的模型。(2) 公式单位变动成本=(最高点业务量成本-最低点业务量成本)/ (最高点业务量-

11、最低点业务量)固定成本总额=最高点业务量成本-单位变动成本x最高点业务量或=最低点业务量成本-单位变动成本x最低点业务量【提示】公式中高低点选择的标准不是业务量所对应的成本，而是业务量。(3 )计算简单，但它只采用了历史成本资料中的高点和低点两组数据，故代 表性较差。回归分析法应用最小平方法原理，求解 y = a+bx中a、b两个待定参数。,/?vxy -yz-是一种较为精确的方法。七、总成本模型总成本=固定成本总额+变动成本总额=固定成本总额+（单位变动成本X业务量）【提示】这个公式在变动成本计算、本量利分析、正确制定经营决策和评价各部门工作业绩等方面具有不可或缺的重要作用。 第三章预算管理

12、一、预算编制方法是百进行成本性态分萨1弹L增量预算两个期间是否_致（时间长度“起止时间）.、预算编制（一）现金预算现金预算由可供使用现金、现金支岀、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成可供使用现金=期初现金余额+现金收入可供使用现金现金支岀=现金余缺现金余缺+现金筹措-现金运用=期末现金余额筹集资金1-补足缺口乙葆证最低余额现金. I奈蕪j薄集资金低于最低1 保证最低余獭余额2-考虑借款的整数要求高嘉低曰乳考虑借款的整数要求资金运用1.预留最低余额2 支付利息或归还本金3 .其他运用（二）销售预算当期销售当期收现=本期收入x本期收入本期收现比率当期收回前期应收款=刀（以前某期收入x以前某期收入本

13、期收现比率）（三）生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末存货-预计期初存货（四）直接材料预算预计生产需要量预计材料! 采购量I预计采购金额预计购料 现金支出预计生产量X单耗预计生产需要量+期末存量-期初存量本期采购本期付现+前期采购本朗付现第四章筹资管理（上）租金的计算：租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个 租费率，作为折现率。【提示】折现率=利率+租赁手续费率【总结】在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：（1）残值归出租人每年租金=（租赁设备价值-残值现值）/年金现值系数（2）残值归承租人每年租金=租赁设备价值/年金现值系

14、数【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数 为即付年金现值系数【普通年金现值系数X（1+i ）】。第五章筹资管理（下）一、可转换债券的转换比率转换比率=债券面值/转换价格二、资金需要量预测方法（一）因素分析法资金需要量=（基期资金平均占用额不合理资金占用额）X（1 土预测期销售增减率）X（ 1 土预测期资金周转速度变动率）【提示】如果预测期销售增加，则用（1+预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1预测期资金周转速度加速率）；反之用“加”。（二）销售百分比法假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百

15、分比不变）【定义】随销售额同比例变化的资产一一敏感资产随销售额同比例变化的负债一一敏感负债（经营负债）方法一：根据销售百分比预测A/S1=m , A S=m 得出 A=A Sx mB/S1=n , B/ S=n，得出 B=A Sx n公式中，A敏感资产；B敏感负债：S基期销售收入方法二：根据销售增长率预测敏感资产增加=基期敏感资产x销售增长率敏感资产敏感负债非敏感负债非敏感资产权益敏感负债增加=基期敏感负债x销售增长率资产的资金占用=资产总额敏感资产敏感负债非敏感资产非敏感资产权益J经营活动的资金占用=资产总额-敏感负债根据销售增长率预计（已知）2.【提示】如果非敏感资产不增加，则：外部融资需

16、求量=A/S1 XA S B/S1 x S PX EX S2=（ A/S 1 B/S1） x S PX EX S2 式中：A-敏感资产；B-敏感负债；S-基期销售额；S2-预测期销售额； S-销售变动 额；P-销售净利率；E-利润留存率。（三）资金习性预测法1. 根据资金占用总额与产销量的关系来预测一一以回归直线法为例设产销量为自变量x，资金占用量为因变量 y,它们之间关系可用下式表示：y= a+ bx式中：a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。nVx? -1 Vx3.1b _ "E兀卩一 Y暫Ex "工可2-（工兀r2. 采用逐项分析法预测（以高低点法为例说明）【原理

17、】根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y =a + bx就可以求出a和b把高点和低点代入直线方程得：'最高收入期资金占用量=a+右览最高销售收入_最低收入期资金占用量二卄咏最低销售收入解方程得：最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量rb=最高销割文入-最低销割夂入'辽=最高收入期资金占用量-bx最葛销售收入-或=最低收入朗资金占用量-bX最低销售收入【提示】在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不一定最大；低点（销售收入最小）的资金占用量不一定最小。【应用】一一先分项后汇总（1 ）分项目确定每一项目的 a、b。某项目单位变动资金（b）=

18、最高收入期资金占用重-最低收入期资金占用重最高睛售收入-最低誚舊收入某项目不变资金总额（a）=最高收入期资金占用量一b x最高销售收入或=最低收入期资金占用量 bx最低销售收入（2）汇总各个项目的a、b，得到总资金的a、b。a和b用如下公式得到：a=（ ai + 日2十+ am） （ am+1 + + an）b=（ bi + 匕2十+ bm）（ bm+ 1十+ bn）式中，ai, a2am分别代表各项资产项目不变资金， am+1an分别代表各项敏感负债项目的不变资金。bl , b2bm分别代表各项资产项目单位变动资金，b吋1bn分别代表各项敏感负债项目的单位变动资金（3）建立资金习性方程，进行

19、预测。【引申思考】销售百分比法与资金习性预测法的关系：外部融资需求量资金占用总量或资金需求总量=资产一敏感负债=非敏感负债+股东权益三、资本成本的计算（一）个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。1. 资本成本率（注：税后资本成本率）计算的两种基本模式不考虑时间价值的模式一般模式折现模式年资金占用费年资金占用费卜本成本率筹资里额_歸贵黄用衫资总额x门-暮资奏用率）【提示】该模式应用于债务资本成本的计算（融资租赁成本计算除外）。考虑时间价值的模式筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0资本成本率=所采用的折现率【提示】（1）能使现金流入现值与现金流岀现值相等的折现率，即为资本成本。（2）该模

20、式为通用模式。2. 个别资本成本计算（1）银行借款资本成本 K,一般模式匚二借戴额X隼利車X Cl-所得稅税車）借款额汽门手续畫率） 二年別辜X门雷得税税卒折现模式一根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率（2）公司债券资本成本一般模式公司倍券资萃质赢率二债券毒资总葡x（1手续麗車）【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格 计算的。折现模 式根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率（3）融资租赁资本成本的计算（不考虑所得税）残值归出租人设备价值=年租金x年金现值系数+残值现值残值归承租人设备价值=年租金x年金现值系数【提示】当租金在年末支付时

21、，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即 付年金现值系数【普通年金现值系数X(1+ i )】。(4) 普通股资本成本第一种方法一一股利增长模型法假设：某股票本期支付股利为 Do，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为 P0，则普通股资 本成本为：DoX (1+g)DiKs =+g= +gPo (1-f)PoX (1-f)【提示】普通股资本成本计算采用的是折现模式。【注意】D0与D的区别：Do是过去的股利；D是未来第一期的股利。第二种方法一一资本资产定价模型法Ks= Rf+ 3( Rm Rf)(5) 留存收益资本成本与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型

22、法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资 本成本率不考虑筹资费用。(二)平均资本成本平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平 均而得到的总资本成本率。其计算公式为：>1(三) 边际资本成本含义是企业追加筹资的成本。计算方法加权平均法权数确定目标价值权数应用是企业进行追加筹资的决策依据。四、杠杆效应【补充知识】单位边际贡献=单价-单位变动成本=P-Vc边际贡献总额 皿=销售收入-变动成本总额=(P-Vc)x Q边际贡献率=边际贡献/销售收入= 单位边际贡献/单价变动成本率=变动成本/销售收入= 单位变动成本/单价边际贡献率+变动成本率=1

23、息税前利润EBIT=收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本=M-FEBIT= ( P-Vc)x Q-F盈亏临界点销售量=F/ (P-Vc)盈亏临界点销售额=F/边际贡献率定义公式简化公式经营杠 杆系数经营杠杆系数(DOL =息税前利润 变动率/产销变动率报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润DO= M/EBIT= M/ (M F)AEBIT/EBITDOL=Q/Q财务杠 杆系数DFL= AEPS；EPSAEBIT/EBITEBITEB/T基期息税前利润-基期利息 WIT- 1总杠杆系数 EPS/EPSDTL= Q/QDTL=基期边际贡献/基期利润总额=M/(M-F-I)【提示】

24、总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的 关系：DTL= DOLX DFL【总结】三个系数简化公式关系:销售收入PX Q(1) /(2)=M o/EBIT o=M/Mo-Foo/EBIT 0-1 o=M-F0/M0-F0-1 00/EBIT0-I o=M/Mo-Fo-l 0五、资本结构优化(假设不考虑优先股)1. 每股收益分析法-EPS最大计算方案之间的每股收益无差别点，并据此进行资本结构决策的一种方法。所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平【求解方法】写岀两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解岀息税前利润。这个息税前利润 就是每股收益无差别点的

25、息税前利润。【决策原则】(1) 对负债筹资方式和权益筹资方式比较：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。(2 )对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。2. 平均资本成本比较法是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。3. 公司价值分析法(1) 企业价值计算公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B,即：V= S+ B为简化分析，假设公司各期的 EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可 通过下式计算（权

26、益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。© （破b 心（2）加权平均资本成本的计算第六章投资管理、投资项目财务评价指标内容项目现金 流量投资期主要是现金流出量在长期资产上的投资垫支的营运资金营业期现金流入量主要 是营运各年营业 收入，现金流岀 量主要是营运各 年的付现营运成 本直接法：（NCF =营业收入付现成本所得税间接法：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本分算法：营业现金净流量=收入x（1所得税率）付现成本x（ 1所得税率）+非付现成本X所得税率【提示】补充几个概念税后付现成本=付现成本X（ 1税率）； 税后收入=收入金额X（ 1税率）； 非付现成本可以起到减少税负的作用

27、，其公式为： 税负减少额=非付现成本X税率终结期主要是现金流入量 固定资产变价净收入：固定资产岀售或报废时的岀售价款或 残值收入扣除清理费用后的净额。 垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束 时得到回收净现值（NPV净现值（NPV =未来现金净流量现值-原始投资额现值 净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率； 净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。 当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。 【提示】不适宜于独立投资方案的比较决策年金净流 量（ANCF年金净流量=现金净流量总现值 /年金现值系数 =

28、现金净流量总终值/年金终值系数 年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬 率大于所要求的报酬率，方案可行。 在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。 年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因 此它适用于期限不同的投资方案决策。现值指数（PVI）PVI =未来现金净流量现值/原始投资现值 若现值指数大于或等于 1,方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于预期报酬率； 若现值指数小于1,方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。 现值指数越大，方案越好。 现值指数法也是净现值法的辅

29、助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现 值法。 PVI是一个相对数指标，反映了投资效率，可用于投资额现值不同的独立方案比较。内含报酬 率（IRR）1.未来每年现金净流量相等时（年金法）未来每年现金净流量X年金现值系数-原始投资额现值=0计算岀净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找岀相应的贴现率i ,该贴现率就是方案的内含报酬率。2.未来每年现金净流量不相等时如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接 查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。回收期（PP）（一）静态回收期静态回收期没有虑货币时间价值，直接

30、用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时 间作为回收期。1. 未来每年现金净流量相等时 这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期=原始投资额/每年现金净流量2. 未来每年现金净流量不相等时的计算方法在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。（二）动态回收期动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始 投资额现值时所经历的时间为回收期。1.未来每年现金净流量相等时在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A,1, n ），则:壬a_原始投资额现值（1r /r每年现金净流量计算岀年金现值系数后

31、，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算岀回收期n。2. 未来每年现金净流量不相等时在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收 期。、固定资产更新决策性质固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型 【提示】包括替换重置和扩建重置。方法 年限相同时，采用净现值法；如果更新不改变生产能力，“负的净现值”在金额上等于“现金流岀总现值”，决策 时应选择现金流岀总现值低者。 年限不同时，采用年金净流量法。如果更新不改变生产能力，“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”，决策时 应选择年金成本低者。（一）寿命期相同的设备重置决策采用净现值法。【链接】营业现金净流

32、量计算的三种方法：直接法；间接法；分算法。【提示】：（1）现金流量的相同部分不予考虑；（2 ）折旧需要按照税法规定计提；（3）旧设备方案投资按照机会成本思路考虑；（4 ）项目终结时长期资产相关流量包括两部分：一是变现价值，即最终报废残值；二是变现价值与 账面价值的差额对所得税的影响。（二）寿命期不同的设备重置决策寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得岀正确决策结果，应当采用年金净流量法决 策。Z（各项目现金净流出现值） 年数【总结】可行性判断：净现值0;现值指数1;年金净流量0;内含报酬率要求的报酬率独立方案决策排序（谁比谁好）：按 TRR非序寿命期相等：NPV最大项目投资管理互斥方

33、案决策（应选择谁）寿命期不等：ANCF最大决策原则：互斥方案固定资产更新决策ANCF计算原则:1. 折旧按税法规定；2. 旧设备初始投资一机会成本3. 营运资金投资处理4. 固定资产终结流量处理三、证券投资管理价值收益率（内含报酬率）债债券价值=未来利息的现值+归还本金的现1.现金流入的现值=现金流出的现值时的折现率（内插券值法计算）【提示】只有债券价值大于其购买价格2.简便算法：时，该债券才值得投资【结论】 票面利率高于市场利率，价值高于面值； 票面利率低于市场利率，价值低于面值； 票面利率等于市场利率，价值等于面 值。只=每年收益 / 投资额=l+（B-P）/N/（B+P）/2X 100%

34、其中：P-购买价；B面值或出售价；N债券期数股股票价值=未来各年股利的现值之和r使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的票【提示】优先股是特殊的股票，优先股股贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。股票的内东每期在固定的时点上收到相等的股利，部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才并且没有到期日，未来的现金流量是一种愿意购买该股票。在固定增长股票估价模型中，用股票永续年金，其价值计算为：的购买价格P0代替内在价值Vs，有：优先股价值=股利/折现率R D 1 十 n【提示】购买价格小于内在价值的股票， 是值得投资者投资购买的。5 P汽厂°常用的股票估价模式（1）固定增长

35、模式股利强率股增杠率有些企业的股利是不断增长的，假设其增如果投资者不打算长期持有股票，而将股票转让岀去，长率是固定的。贝U股票投资的收益由股利收益和资本利得（转让价差收计算公式为：益）构成。这时，股票投资收益率是使股票投资净现值“ _ D1 _ D。(1 + g )为零时的贴现率，计算公式为：1R厂gR厂g(2) 零增长模式如果公司未来各期发放的股利都相等，那 么这种股票与优先股是相类似的。或者 说，当固定增长模式中 g= 0时，有：/itu rNPV 三着(3) 阶段性增长模式许多公司的股利在某一期间有一个超常的 增长率，这段期间的增长率 g可能大于 FS,而后阶段公司的股利固定不变或正常

36、增长。对于阶段性增长的股票，需要分段 计算，才能确定股票的价值。第七章营运资金管理营 运 资 金营运资金=流动资产流动负债现 金 管 理存1.2.3.:货模式： 机会成本。r机会成本-平均现金持有星冥机会成本率 专耳K交易成本交易成本=交易次数X每次交易成本 +冥F 最佳持有量及其相关公式C'T2C、K随机模型(米勒一奥尔模型) 两条控制线和一条回归线的确定(1) 最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业 借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。(2) 回归线的确定卜(欣宀L式中：b

37、证券转换为现金或现金转换为证券的成本；Sdelta，企业每日现金流变动的标准差；i 以日为基础计算的现金机会成本。【注】R的影响因素：同向：L， b，5 ;反向：i(3) 最高控制线的确定H= 3R 2L【注意】该公式可以变形为：H R= 2 (R L)现金收支日常管理一一现金周转期存货周转次孙平均存货360_360_ 平均存货髒次数=销售成本 平均存货 务曰销售成本应收账款周转期二平均应收账款每日销害颔应付账款周转期二平均应付账款每曰购货成本收到材料支付舸科费 谓售收回账款 存賞周转期 +塾攵岷款周转期一*1应村账款周转期现金周转期现金流出现金流入应收账款管理现金周转期=存货周转期+应收账款

38、周转期-应付账款周转期信用政策应收账款的坏账成本=赊销额X预计坏账损失率【信用条件决策】増加的 览前损亩1 1. 应收账款的机会成本因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。其计算公式如下: 应收账款平均余额=日销售额X平均收现期 应收账款占用资金=应收账款平均余额x变动成本率【提示】只有应收账款中的变动成本才是因为赊销而增加的成本（投入的资金）。 应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）=应收账款占用资金x资本成本=日销售额X平均收现期X变动成本率X资本成本 应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入2. 应收账款的坏账成本收益<J18用政策变化一一销售变化

39、- 禎感贲严、员债的变化d/应收账就占用资金应计利息增加增加的销售童X单位边际贡献増加的成本坏账损失増加占用资金应计利息増加存货占用资金应计利息增加应忖账款増加导致的交计刹息减iM收账费用増加折扣成本増加增加的税前损益0，可行。1. 计算增加的收益增加的收益=增加的销售收入一增加的变动成本 =增加的边际贡献=增加的销售量X单位边际贡献=增加的销售额X( 1变动成本率)【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加没有突破固定成本的相关范围。如果突破了相关范 围，则固定成本也将发生变化，此时，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。2. 计算实施新信用政策后成本费用的增加： 第一：计算占用资

40、金的应计利息增加(1) 应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息=日销售额X平均收现期X变动成本率X资本成本 应收账款占用资金的应计利息增加=新信用政策占有资金的应计利息一原信用政策占用资金的应计利息(2) 存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加=存货增加量X单位变动成本X资本成本(3) 应付账款增加导致的应计利息减少(增加成本的抵减项) 应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加X资本成本 第二：计算收账费用和坏账损失的增加收账费用一般会直接给岀，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。 第三：计算现金折扣的增加(若涉及现金折扣政策

41、的改变) 现金折扣成本=赊销额X折扣率X享受折扣的客户比率现金折扣成本增加=新的销售水平X享受现金折扣的顾客比例X新的现金折扣率旧的销售水平X享 受现金折扣的顾客比例X旧的现金折扣率3. 计算改变信用政策增加的税前损益增加的税前损益=增加的收益一增加的成本费用【决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。【提示】信用政策决策中，依据的是税前损益增加，因此，这种方法不考虑所得税。应 收 账 款 监 控应收账款周转天数=应收账款平均余额/平均日销售额 平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数经 济 订 货 批 量1. 经济订货基本模型 经济订货量(Q)基本公式变动订货成本=年订

42、货次数X每次订货成本=( D/Q)X K 变动储存成本=年平均库存X单位储存成本=( Q/2 )X Kc 令二者相等，即可得岀经济订货量的基本公式。 每期存货的相关总成本TCQ)=2KDKt式中：D-年需要量Q-每次进货量K-每次订货的变动成本K c-单位变动成本(每期单位存货储存费率) EOQ- 经济订货批量(Q)TC(Q)-每期存货的相关总成本2. 基本模型的扩展(1) 再订货点一是在提前订货的情况下，为确保存货用完时订货刚好到达，企业再次发岀订货单时应保 持的存货库存量。再订货点R=平均交货时间X平均每日需要量 =LX d【提示】订货提前期对经济订货量并无影响，每次订货批量、订货次数、订

43、货间隔时问等与瞬时补充相 同。(2) 存货陆续供应和使用经济订货基本模型是建立在存货一次全部入库的假设之上的。事实上，各批存货一般都是陆续入库， 库存量陆续增加。特别是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。在这种情况下，需 要对经济订货的基本模型做一些修正。设每批订货数为 Q每日送货量为P,则该批货全部送达所需日数即送货期为：送货期=Q/ P假设每日耗用量为d,则送货期内的全部耗用量为: 送货期耗用量=Q/ Px d由于零件边送边用，所以每批送完时，则送货期内平均库存量为:送货期内乎均库存M =2p2p变动订货成本=旦1<Q当变动储存成本和变动订货成本相等时，相关总成本最

44、小，此时的订货量即为经济订货量。TCQ)=3.保险储备(1) 保险储备的含义按照某一订货量和再订货点发岀订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防 止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。(2) 考虑保险储备的再订货点R=预计交货期内的需求+保险储备=交货时间x平均日需求量+保险储备(3) 保险储备确定的方法最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。保险储备的储存成本=保险储备x单位储存成本缺货成本=一次订货期望缺货量X年订货次数X单位缺货损失 相关总成本=保险储备的储存成本+缺货损失比较不同保险储备方案下的相关总成本，选择最低

45、者为最优保险储备。Min (缺货损失+(呆险储备的持有成本)最佳保险储备应 付 账 款量本利分析放弃折扣的折扣率360=V 信用匪本率一1 -折暉 信用期一折扣期同向变化因素：折扣率、折扣期反向变化因素：信用期第八章成本管理一、量本利分析的基本原理1. 量本利分析的基本关系式息税前利润EBIT =销售收入总成本=销售收入(变动成本+固定成本)=销售量X单价销售 量x单位变动成本固定成本=销售量x(单价单位变动成本)固定成本=边际贡献总额一固定成本=(P-b)X-a2. 边际贡献单位边际贡献=单价-单位变动成本边际贡献总额=销售收入-变动成本=(p-b)/pCMR单位边际贡献/变动成本率= 单位

46、变动成本/单价=变动成本总额/销售收入边际贡献率+变动成本率=1、单一产品量本利分析（一）保本分析=a/p-b保本销售量=固定成本/ （单价-单位变动成本）=固定成本 /单位边际贡献 保本销售额=保本销售量x单价=固定成本/边际贡献率=a/CMR【辅助性指标】保本作业率=保本销售量（额）/正常经营销售量（额）（二）量本利分析图1. 基本的本量利分析图总收入銭B税訓U润固左成本变动成本线销售屋收入、成本保本点/保本销售量（三）安全边际分析1.安全边际安全边际量实际或预计销售量一保本点销售量安全边际额实际或预计销售额-保本点销售额=安全边际量x单价安全边际率安全边际量/实际或预计销售量=安全边际额

47、/实际或预计销售额【提示】安全边际或安全边际率越大，反映岀该企业经营风险越小2.保本作业率与安全边际率的关系 保本销售量+安全边际量=正常销售量上述公式两端同时除以正常销售额，便得到：保本作业率+安全边际率=1【公式扩展】息税前利润=安全边际量x单位边际贡献=安全边际额x边际贡献率销售息税前利润率=安全边际率X边际贡献率【提示】提高销售息税前利润率的途径：一是扩大现有销售水平，提高安全边际率；二是降低变动 成本水平，提高边际贡献率三、多种产品量本利分析（一）加权平均法加权平均边际贡献率=（E各产品边际贡献/刀各产品销售收入）X 100%=E（各产品边际贡献率x各产品占总销售比重） 综合保本点销

48、售额=固定成本/加权平均边际贡献率 某产品保本额=综合保本额x该产品的销售比重（二）联合单位法联合保本量二固定成本总额联合单价联合单位变动成本某产品保本量=联合保本量X该产品的销售比重 四、目标利润分析 计算公式如下：目标利润=（单价单位变动成本）X销售量固定成本目标利润销售量=固定成本+目标润单位边际贡献税前利润+利息=税后利润/（ 1 税率）+利息目标利润_固定成本+目标利润-目标利润 苗於 销售额边际贡献率销售量目标销售量公式只能用于单种产品的目标利润控制；而目标销售额既可用于单种产品的目标利润控 制，又可用于多种产品的目标利润控制。【注意】上述公式中的目标利润一般是指息税前利润。其实，

49、从税后利润来进行目标利润的规划和 分析，更符合企业生产经营的需要。如果企业预测的目标利润是税后利润，则上述公式应作如下调 整。实现目标利润固定成本+税后目标利润用自1-所得税税率心品的销售量单位边际贡献实现目溯润的销售额固定成本+税后目标利润亠知首1-所得税税率边际贡献率五、利润敏感性分析基于量本利分析的利润敏感性分析主要应解决两个问题：一是各因素的变化对最终利润变化的 影响程度；二是当目标利润要求变化时允许各因素的升降幅度。各因素对利润的影响程度敏感系数二利润变动百分比因素变动百分比（二）目标利润要求变化时允许各因素的升降幅度六、量本利分析在经营决策中的应用（一）生产工艺设备的选择利润我入-

50、成本二收入-变动成本-固定成本决策原则：禾步闻最大化驟比驟（二）新产品投产的选择增扣的利润投产新产品 増抑的制润1=原产品制产 减少的利润标 准 成 本 控 制 与 分 析增加的边际贡献-增加的固定:成本一、成本差异的计算及分析原有产品减产损失价格差异数量差异直接材料价格差异=(实际价格-标准价 格)X实际用量数量差异=(实际用量一实际产量下 标准用量)X标准价格直接人工工资率差异=(实际工资率标 准工资率)X实际工时效率差异=(实际工时一实际产量下 标准工时)X标准工资率变动制造费用耗费差异=(实际分配率-标准 分配率)X实际工时效率差异=(实际工时一实际产量下 标准工时)X标准分配率成本差

51、异=实际成本-标准成本、固定制造费用的差异分析 首先要明确两个指标：实际分配率=标准分配率=固定制造费用实际数实际工时固定制造费用预算数预算产量的标推工时其中：固定制造费用预算数=预算产量X工时标准X标准分配率两差异牡示邕图耗费差异=(1) 一 <2)能量差异=(2) - (4)耗费盖异=(1) (2) 产重盖异=(2) (3)效率差异=(3) (4>三差异法示意图一、计算作业成本和产品成本 首先计算耗用的作业成本，计算公式为：某产品耗用的作业成本=E(该产品耗用的作业量x实际作业成本分配率) 然后计算当期发生成本，即产品成本，直接材料成本、直接人工成本和各项作业成本共同构成某产

52、品当期发生的总成本，计算公式为： 某产品当期发生成本=当期投入该产品的直接成本+当期耗用的各项作业成本 其中：直接成本=直接材料成本+直接人工成本二、责任中心及其考核1. 成本中心预算成本节约额=预算责任成本-实际责任成本预算成本节约率=预算成本节约额 /预算成本x 100%2. 利润中心一考核指标(1) 边际贡献=销售收入总额变动成本总额【提示】该指标反映了利润中心的盈利能力，但对业绩评价没有太大的作用。(2) 可控边际贡献=边际贡献一该中心负责人可控固定成本【提示】也称部门经理边际贡献，是评价利润中心管理者的理想指标。3)部门边际贡献=可控边际贡献一该中心负责人不可控固定成本【提示】又称部门毛利。反映了