彭志强：中小企业上市要跨越两座大山

1、彭志强 : 中小企业上市要跨越两座大山彭志强：中小企业上市要跨越两座大山越来越多的中小企业开始去思考与规划自己的上市进程， 那么中 小企 业在上市的过程中会遇到哪些难关呢 ?盛景网联董事长、盛景研 究院院长 彭志强，与大家一同聊一聊中小企业上市进程中需要跨越 的两座大山。中小企业想要上市，我想最重要是要跨越两座大山：一座是标准 的大 山，另一座是开展与成长的大山。标准的大山标准其实也是企业在 IPO 过程中最主要的难关与挑战。 标准的要 求是 方方而而，无论是躲避同业竞争，还是要求关联交易要及时披 露，以及 公允定价占比拟小的方而，还是涉及收入费用确实认原那么 和一致性等问 题，这些标准性要求

2、是企业在 IPO 过程中面临的最主 要的挑战，也是证 监会审核的核心。一谈到标准，很多企业家第一反响就是我们企业是标准的，企业 该缴 的税都缴了。其实在企业上市过程当中的法律与会计等方面的 相关标准 是非常庞杂的。 对于很多企业家来说， 可能十几万、 上百 万都不算个事， 但是在证监会审核的收入确认原那么中，费用确实认 是非常严谨的，要求 也非常高。这就要求企业如果真的步入到 IPO 的进程，需要尽快确实定中 介机构，这里的中介机构特指具有 IPO 资质的中介结构，比方券商、律师、 会计师等等。有不少企业己经在新三板挂牌了，所以己经聘请了中介机构，但 是如 果这些企业要想IPO的话，一定要聘请

3、有IPO资质并且有丰富经验的券 商、律师和会计师的中介机构团队。更重要的是，企业需 要立即要求中 介机构按照IPO的标准来对企业进行相应的标准。因为相较于IPO,新三板在某些方面还是更宽松与更包容的，IPO的要求会更加严格。所以虽 然有不少的企业已经在新三板上挂牌，但是如果按照IPO的要求还是需要进一步的去标准。这一点需要各位企 业家有所关注。最近也有一些企业开始在新三板上摘牌，原因是各种各样的，有 的企 业可能是被并购了，有的企业可能是开展的不顺利，还有一部 分企业可 能是为了在IPO的过程之中进行相比照拟屡次的股权增值或者转让等等 原因。企业在新三板上摘牌在目前的一些限制之下操 作起来比拟

4、费力， 但还是有一些企业进行了摘牌。我们观察到在新三板的这些企业当中， 对于 IPO 进程中，可能非 常频 繁的进行了往期的所披露内容的更正，包括会计过失的更正等 等，这些 细节问题给那些进行 IPO 企业的一些提醒，如果我们能够 越早按照 IPO 的标准来进行标准， 我们未来的修正与调整就越小， 这样就会更加轻松， 并且减少更多的障碍。甚至从一定意义上来说 , 如果 2021年企业的利润 预计超过两千万的话，其实企业是可以直接考虑申报IPO。在IPO加速的大背景之下，我们就不用必须要把新 三板当做一个过渡。当然如果企 业目前的利润规模还比拟小，比方 说只有几百万，那么企业在新三板上 开展几年

5、或者标准几年还是很 有必要的。但是如果企业的利润己经在两 千万以上，而且企业的发 展预期很明确，这时候企业直接按照 IP0的标 准来进行准备，甚至 是直接申报IP0，也是非常有必要，还会减少企业相 关的前后调整 的工作量。标准，其实说难也难，说不难也不难，主要是要设置一个提前量 , 要 有时间以及严格的要求。就像我们跑步，跑的过程中其实挺轻松 的，并 没有那么累，但如果倒着跑，尤其用比拟快的速度倒着跑还 是比拟困难 的，甚至会摔倒。所以我们的标准只要尽早开始，企业 尽早聘请资深、 专业、有资格的中介机构，按照 IP0 的要求来进行 标准，能否 IP0 成功， 应该只是时间问题而己，其难度并不是

6、不可 企及的。因为 IP0 虽然有标 准，也有难度，但是我们照葫芦画瓢也 是可以驾驭和应对的。所以我们强调，企业在准备 IP0 的时候，关键点是要向前标准三 年， 因为三年标准是企业目前 IP0 的基木要求。总结起来，如果各 位企业家 希望在未来 IPO 成功，那么就要向前标准三年，这就要求 企业要尽早规 范。与此同时，如果企业想被并购，通过被并购来实 现变相上市，也要 尽早标准。因为企业越早标准，代价越低 ; 越晚规 范，代价越大。如果企 业想融资，也还是要尽早标准，当然融资的 标准和 IP0 的标准还会有所 差距。但是标准是资本运作的前提条件 , 早标准，早收益。开展与成长的大山开展与成长

7、的大山是企业在 IP0 过程中会面临的第二座大山，也 就是 企业如何应对向后成长 5 年的挑战。这一点其实更难，但也更 具价值。为什么是5年呢？因为企业从准备IPO,到IP0成功，保守的估 计需要 2 年的时间。目前 IP0 审核的周期大约是 12到 18个月，那 么企业需要多 长的准备周期就十分关键。企业在 IP0 成功之后，作为大股东，股票限售锁定期是 3 年，上 文提 到的保守的 2 年再加上锁定期 3年，那么企业整个的上市流程 至少就需 要 5 年，这己经是最理想的时间周期了，而实际的时间往 往比这个周期 要长。随着 IP0 加速，关于管控大股东减持的话题已 经在监管层进行了 讨论，我

8、在之前 3月份的“总裁五分钟中也专 门分享了管控大股东减 持的必要性和紧迫性，也就是说当企业在 IP0 之后，大股东可以出售股票 的时候，如果那个时候企业经营状 况非常不好，股价很低，那么企业上 市的意义是非常有限的。企业在 IP0 加速的大背景之下，以及在未来类注册制的背景之下 , 甚 至未来可能亏损的企业也能上市的背景之下，股市供不应求的状 况就会 变成供大于求或者是供需平衡。到了那个时候，你的股票能 不能发的出 去，也就是说是否有人买你的股票，并且按什么估值来 买你的股票，这 里面的差异就会出现明显的分化，而不是在目前的 供不应求的背景之下 的鸡犬升天的情况。所以说如何成为一家好公 司，

9、以及企业想成为一家 5 年后都会是一家好公司的挑战就摆在了 我们的而前。 企业现在有几千万 甚至上亿的利润， 那五年后呢 ?企业 是继续成长还是会停滞， 甚至会下降， 这其实归根到底还是企业能 否构筑核心经营能力，以及企业是否有一个 优越而卓越的商业模式。在企业家 5 年后才能出售股权的情况下， 5 年后的企业价值才是 我们 最应该关心的关键点。企业做标准是有成木的，既有经济本钱 , 也有时间 本钱，如果企业费了半天工夫做标准，但是在未来去发股 票的时候，发 现企业的股价上不去，当企业想卖股票的时候，发现 股票也卖不出去， 或是个地板价，这个过程还是蛮耽误工夫的。所以在 IPO 加速，以及类注

10、册制的背景之下，我们如何让企业在5 年之后有一个强劲增长，拥有美好的未来，其实需要我们至少考 虑企业 5 年到 10 年的开展问题，而不是仅仅关注当下的短期利润。 短期利润在当 下有意义，但更重要的是 5 年和 10年后，企业依然有 较大的成长空间。 这就需要企业去构建核心能力，去设计优越而卓 越的商业模式，去面向 未来进行投资。真正的好企业都是投资出来 的，而不是省钱省出来的。 所以说每一个企业家都可能是你的企业 的最大的投资人，当你把金钱、 时间都投资到企业里，你就成了企 业的最大投资人。那么你是选择企业 短期的利润结果，还是企业长 期的核心能力，或者是企业未来资本市场 的市值，不同的选择

11、会引 导企业走向完全不一样的未来，你的兴奋点和 节奏感也将完全不同。 所以对于要 IP0 的企业来说，其实而临的挑战还 是蛮大的，一方面 你要关心当下的标准，乃至短期利润，另一方面你要 更加关心 5 年 后，甚至 10年后企业的资本市场的市值以及核心能力，包 括企业在 那个时点的盈利能力等状况。对于这种双重挑战，企业家要做好充分的心理准备。企业能到达 几十 亿甚至几百亿的市值，一定是企业家有过人之处，但对于那些 正在准备 IP0 的企业，企业家不仅仅要把握当期的利润，更要去投 资未来。这就好 比盛景，我们在准备 IP0 的过程中，在 2021年非常 大力度的进行了互联 网的投入，无论是工业互联

12、网、IPD、数字化工厂、商机人脉、移动互联 网，还是盛景内部的 IT 系统，我们全部的 投入利用了将近 100个工程师， 这些工程师都是来自于华为、腾讯、 百度、 360等一线互联网公司的优秀 工程师。这个投入是非常非常 巨大的，也吃掉了盛景当期的很多的利润。 在 2021 年，我们也将继 续投入。盛景为什么要这么选择？因为盛景想在 5 年后成为一家互联网公 司， 正是为了 5 年后盛景的盈利能力能够有根本性的提升、释放与可持续发展，这样才能保证盛景在资本市场上贏得更高的估值与市 值，更重要的 是可以帮助企业构建基于新技术的核心能力，以及实 现企业的可持续发 展。这一切靠我们省钱，以及靠当下去实现更多 的利润是难以解决问题 的。企业想要实现这一战略目标需要靠研发 , 以及探索新的互联网方向和 创新方向