探索国有资本投资控股公司

1、探索国有资本投资控股公司发展管理新模式党的十八届三中全会决定发布后，鲜为人知的“国有资本投资控股公司”便在短时间内高频率地出现，与此同时，几乎不在任何媒体上有过宣传的国有投资公司走到了前台。长期以来，国有投资公司担纲着国有经济调整与布局的重任，在国民经济中发挥独特优势，在国企改革和地方经济发展中发挥着重要作用，成为了全国经济发展中不可忽略的重要力量，成为地方经济发展中不可或缺的主力军。更重要的是，国有资本投资控股公司法人治理结构规范，管理体制不断完善，市场化运作程度越来越高，影响力越来越大，投资了一大批国家、省市级重大项目，战略布局和结构调整的速度迅速，产业投入退出的能力巨大，投资结构合理优化

2、，拉动作用明显，主业突出，发展后劲十足。一、我国国有投资公司的发展在上世纪八十年代，随着我国投资体制改革，结合投资基金制的建立发展，作为国有独资的国有投资公司组建成立，各省市相继成立了代表地方政府行使出资人职能的省市级国有独资投资公司，当时的主要任务是落实贯彻国家政府的具体政策，承担国家的部分投资职能的历史使命，通过处理政策性投资、宏观调控、接收政府某些市场经济职能、盘活资产、调整增量、以少量的股权资本控制较多的社会资本等实现了低成本扩张式的发展。是国家和政府投资活动的政府投资主体、政府出资人和政府授权的投资机构。称为 “政府投资主体、资本运营主体和市场投资主体” 的三个主体。国有资本投资控股

3、公司的成立冲破了计划投资体制，逐步与市场经济接轨，形成了投资主体多元化、投资方向多元化和融资渠道多元化。经过近三十年的发展，投资业专门从事资本投资的投资控股公司逐渐发展壮大，成为国有经济的一个特殊门类，在经济发展中的作用愈加重要，是我国经济建设中的一支重要力量，是国家和地方实现宏观调控的重要手段和工具。 国有控股公司在我国出现的时间不长，但为推动国企改制及国资重组的调节工具，担负着为政府贯彻国家专项经济政策，实现政企分开、政资分开，调整产业结构和优化资产质量、实现国有资产保值增值，推进国有企业市场化改革，提高企业市场竞争能力等方面的重要任务与责任，并形成了以生产服务经营为股权经营的显

4、著特点。随着决定的贯彻落实和国资监管体系的实施，国有投资公司未雨绸缪，主动选择战略转型，通过做精做实，做强做大核心产业，向国有资本投资控股公司方向的转型，将实业投资与投融资有效结合，巩固提升资本投资质量的优势，进一步拓展投资业务的发展空间。投资业的形成与基本确立，在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。目前大多的国有资本投资控股公司归属国资委管理。从中国投资协会国有投资公司专业委员会得知，截止到2012年底，全国国有投资控股公司共有80余家，其中国有投资公司委员会会员单位有74家，据统计数据表明，按照可比口径统计，会员单位总资产规模达到11117亿元，比2005年增加了1824亿元，增幅为19

5、.6%。其中总资产超过1000亿元的2家，5001000亿元的3家，100500亿元的24家，50100亿元的11家，1050亿元的24家。有37%的会员总资产超过100亿元，超过50亿元的达到51%；2006年全行业利润总额为285亿元，比2005年提高22.5%。其中利润超过10亿元的有9家，浙江能源集团、国投集团超过40亿元，河北省投资公司、江苏国信也达到或超过了20亿元；特别值得一提的是全行业净资产收益率达到7.6%，创历史最高水平，比去年增长近一个百分点，其中有14家超过8%。国投集团、天津津能、陕西投资集团、河北省投资公司、广发集团的净资产收益率超过15%，青海省投资公司、烟台电力

6、开发公司、浙江能源集团更是超过了20%。45家地方电力投资公司会员单位总资产已经达到7200亿元，比上年增长10.31%，净资产2867亿元，比上年增长16.07%，权益装机容量突破了1亿千瓦，达到11134万千瓦，占全国装机容量的18%，比上年增长33.8%，控制装机容量达到6446万千瓦，比上年增长25.31%。随着新机组的投产，会员单位电力装机容量得到迅速扩大，权益容量超过1000万千瓦的有1家，超过800万千瓦的有5家，在500万千瓦左右的有6家。据电监会统计数据，地方电力企业（包括电委会会员单位）装机容量已达到2.8亿千瓦，占全国总装机的45%，已经成为我国发电行业的主力军。黑龙江省

7、国资监管的黑龙江省国有投资控股公司共有二家，分别是黑龙江辰能投资集团有限责任公司、黑龙江省投资总公司。总资产分别为111亿元、83.34亿元，净资产分别76亿元、12.14亿元。二、国有资本投资控股公司的特点与特性投资控股公司的形成与发展，同社会产业分工、细化和财富集中密切相关，是市场经济发展到一定程度的必然结果。作为政府调控矫正市场和解决“外部性”的有效手段和工具，国有资本投资控股公司通过投资组建新企业、或投资引导新产品开发、刺激公司之间的重组以及调整生产结构等，通过市场手段调控市场行为。投资控股公司最大的优势就是可以进行跨行业产业、跨地区的结构调整，瞄准市场的需要来制造企业。也就是说，投资

8、控股公司经营的不是人们日常看到企业经营的具体产品和服务，而是通过投资，形成股权；通过股权，行使出资人的权利；通过对投资的企业进行管理，提升投资企业的价值；通过资本运作，实现资本增值。国有资本投资控股公司是生产企业的企业，其投资的重点行业和产业是关乎国计民生的基础性、资源性产业，战略性前瞻行业。对于影响国民经济和国计民生的行业，涉及到国家安全的产业将长期持有，并担负社会责任。1、投资控股公司的类别我国公司法中没有明确规定“投资公司”这一类别，但作为公司制下的一种特殊的类型，控股公司是随着公司制度的完善与发展而不断发展，并成为我国经济结构中不可或缺的重要组成部分。投资控股公司是相对于合资公司或参股

9、公司而言的，一般是指通过持有另一公司一定数量的股份，从而达到对该公司有效控制，并体现公司意志和战略意图的公司。控股公司可仅为绝对控股公司和相对控股公司。绝对控股公司是指持有另一家公司的股份超过了50%，而始终具有绝对的控制该公司决定性表决权的公司。按控股方式可分为纯粹型控股公司和混合型控股公司。纯粹控股公司不直接从事生产经营业务，只是凭借持有其他公司的股份，进行资本营运。而混合控股公司除通过控股进行资本营运外，也从事一些生产经营业务。按照投资控股公司的定义，可以界定国有资本投资控股公司的概念：国有资本投资控股公司是以国有资本经营活动为目的的公司形态，从事国有资本经营，通过“国有资本”的投资，控

10、制被投资公司，并通过控制行为获得股权的增值，实现股权交易并实现盈利。其运营流程与路径是：通过国有资本的投资拥有股权；通过管理，提升被控公司的价值；择机退出，实现国有资本的增值。不同于生产经营活动为目的的产业公司，也不同于证券投资类公司，不直接经营商品或是服务业务。与产业类公司比较，投资控股公司具有以下特点：一是投资控股公司可以以投资的方式设立公司，或通过投资收购被控公司的股权，实现绝对控股或相对控股就能实现对被控公司的有效控制；二是通过股权投资或是购买股权的方式，或通过二级市场购买股票实现对控股公司的控制；三是投资公司控股下的各个企业，在法律意义上各自都是独立的经济实体，在经济责任上是完全独立

11、的，相互之间不存在连带责任。因此，其风险责任不会相互转嫁；五是被控股公司都是独立，因此需要各自申报纳税，所以存在双重纳税的可能。 此外，投资控股公司形成的管控体系相对于生产类公司较为松散。2、投资控股公司是投资体制改革发展的产物国有投资控股公司并非中国所独创，除了被媒体广泛关注的新加坡淡马锡（TEMASEK）控股公司外，在全球500家最大企业中，有很多知名企业都是国有资本投资控股公司。成立于1974年的新加坡淡马锡公司是国有投资控股公司，单一股东为新加坡财政部，当时的注册资金10亿新元，是新加坡最大的国有企业。淡马锡公司代表政府拥有或部分拥有下属企业的所有权，下属企业的最高权力机构是董事会，董

12、事会主席及成员由控股公司和政府部门批准或直接委任。作为一家公司，淡马锡并不享有任何形式的特权和优惠，与私营企业一样参与市场竞争，开展经营活动。同时政府也不干涉淡马锡公司的具体经营活动，只在宏观上调控控股公司，使其投资活动能够更好地体现国家产业政策目标。通过组建新企业、引导新产品开发、刺激公司之间的重组以及调整生产结构等。经过30年的发展，淡马锡的投资着眼于四大主题：转型中的经济体、增长中的中产阶级、强化中的比较优势和新兴的龙头企业。它的投资组合涵盖面广泛，行业包括金融服务、电信、媒体与科技、交通与工业、生命科学、消费与房地产，以及能源与资源。主要集中在新加坡和亚洲地区。截至2013年3月31日

13、，淡马锡拥有 2,150 亿新元的净投资组合，大部分是股权投资。复合年化股东总回报率为16%。因此从经营效果看，淡马锡公司的模式是成功的，是值得国有投资控股公司借鉴与学习的。通过查阅投资控股公司的资料可以看到，即使在高度发达的市场经济条件下，国有资本通过适当的方式参与基础性、资源性的产业投资经营不仅是需要的，也是可行的。同时，在经济全球一体化和全球产业重组的大背景下，单纯的单一产业经营模式已经不能适应新经济时代的挑战。国际上有实力的跨国公司纷纷引入资本经营，以控股公司的模式在产业和金融之间运作企业的并购重组，增强企业的竞争力。在这个意义上说，投资控股公司的运营方式是通过市场手段，调控市场行为，

14、获得国有资本的收益最大化并承担相应的风险与责任。在调整经济结构方面，可以利用投资控股公司股权经营的优势，通过兼并整合，进入战略性提升企业价值，变现为企业权益，将变现的资金作为资本金投入到国家和地方需要引导的行业，退出一些收益低，完全市场化竞争类的行业。投资控股公司就完全可以灵活地代表国家承担起产业导向重任。有关专家通过研究得出结论：“随着经济体制改革的整体推进，投资控股公司作为国有经济的一个特殊门类，其作用愈来愈加重要。”3、我国国有投资公司的发展情况从我国现有80多家国有资本投资控股公司的发展方式、产业结构、业务板块、经营模式和赢利方式上看，国有资本投资控股公司可分为三种形式：一是国家开发投

15、资公司为代表的综合投资公司。这类公司已经做大，并形成了一个产业群，跨地区、跨行业，并以国内实业、金融及服务业、国际业务等领域为主要业务。这样的公司有四川省投资集团公司等；二是以浙江省能源投资集团公司为代表的专业性较强投资公司，大多是以能源电力为主业的专业地方投资公司模式，已经进入到电力行业中的供、送、输电系统，也在基础产业和资源产业中投资，这类公司包括北京国际能源投资集团等；三是以鲁信控股投资集团公司为代表的，以资本运营为经营特点的国有资本投资控股公司，这类大多是以产权创新和战略突破为主，以多元化类型和主动型多元化产业群为目标，以追求股东利益最大化为目的。在我国投资行业中按照地域分为全国性、区

16、域性和地方投性资控股公司；按照行业划分也分为专业类和综合类投资控股公司；按照股权属性可分为独资型、多元型（混合控股）控股公司；按照业务方式分为管理型、经营型和生产经营混合型投资控股公司。无论是那种国有资本投资控股公司，在发展初期，一直是作为政府投资主体和经济布局与结构调整和手段和工具，在国有企业改革和发展中发挥着不可或缺的作用，巩固了国有经济在社会主义市场经济中的地位。主要体现在，一是在宏观调控和结构调整中发挥独特有作用。有许多的国有资本投资控股公司参与了国企重组的重任，有些公司被政府赋予国有资产经营管理职能，是政府投资平台；二是一大批企业被政府指定参与地方重点的项目建设，带动和拉动其它社会投

17、资的进入，工具作用凸显，在当地经济发展中起到举足轻重的作用，是产业投资平台；三是能投会退，对资本有一定的动作能力，对政府划入的通过管理提升价值，打造上市；通过对其它企业的兼并、合并与重组，不断壮大公司实力，创新发展成效显著，公司发展平稳健康。对不符合未来发展预期的项目又能及时退出变现，是投资运营平台。四是经过多年的不断探索、总结、交流和相互借鉴，市场化观念、内部改革、管理体制、经营模式、运行机制等方面已经走在当地企业的前列，充分发挥了表率和示范作用。五是大部分投资公司都结合地方政府的发展规划制定了更加清晰的发展战略，明确了发展方向、发展规划以及具体的实施措施，积极拓展业务领域，主业更加突出，功

18、能更加完善，主营业务之间更加协同，竞争能力进一步提高；在实施集团化管理过程中，创造了要素管理，进一步推进专业化管理；在经营管理过程中，实施对标管理，进一步提高了管理水平；在内部管理上，推行流程化管理，进一步规范了公司的运行机制。六是积极引进战略投资者，通过合资实现了股权多元化和跨越式发展。投资的二级公司实施混合所有制，大多都是规范诚信的公司。三、三中全会会后国有资本投资控股公司的战略选择随着决定的贯彻落实，国企去行政化，加快推进国有企业特别是母公司层面的公司制股份制改革，进一步优化国有企业的股权结构，国资管理体制改革以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，将会出现重大变化。一是

19、探索“以管资本为主加强国有资产监管”的新模式和新方法。二是组建国有资本投资运营公司或改组国有资本投资控股公司。三是准确界定不同国有企业功能，进一步增强国有资产监管的针对性和有效性。四是完善国有资本经营预算制度，提高国有资本收益上缴比例。五是推进国有资本优化配置，使国有资本更好地服务国家发展战略。主要采取以下四种形式：一是涉及到国家安全的少数国有企业和国有资本投资公司、国有资本运营公司，采用国有独资的形式。二是涉及国民经济命脉和重要行业和关键领域的国有企业，保持国有绝对控股。三是涉及支柱产业、高新技术产业等行业的重要国有企业，可以保持国有相对控股。四是国有资本不需要控制，可由社会资本控股的国有企业，可以采取国有参股的形式，或者是可以全部退出。深化国有企业改革的“重头戏”是发展混合所有制经济。一方面通过多种方式推进具备条件的国有企业改制上市，暂不具备上市条件的国有企业通过引入各类投资者，实现股权多元化。鼓励具有资金、技术、管理优势的战略投资者以及社保基金、保险基金和股权投资基金等机构投资者参与国有企业改制重组。另一方面，大力支持各种非公资本特别是民营资本参与国有企业的股权多元化改革。通过股权多元化的改革，将国有企业逐步发展成为混合所有制企业降低国有股权的比例。国有企业通过实施股权多元化改革，一方面吸引更多的社会资本与国有资本共同发展，另一方面促进国有企业进一步