货币银行学——戴晓兵

1、东北财经大学 金融学院 戴晓兵邮箱：2 2021-11-21货币银行学 第二章信用与利率机制3 2021-11-21本章要点2.12.1信用的产生与发展信用的产生与发展2.22.2信用的形式与信用工具信用的形式与信用工具2.32.3利息与利息率利息与利息率2.42.4利率的计量利率的计量2.52.5利率的决定及影响因素利率的决定及影响因素4 2021-11-21第一节 信用的产生与发展 经济学：信用（Credit）以偿还和付息为基本特征的借贷行为。承诺约定民无信不立 孔子社会学信用：信守承诺现代汉语词典中对信用的解释：能够履行跟人约定的事情而取得的信任，并承认已经发生的、答应的事情。 信520

2、21-11-21债权人（creditor） 债务人（debtor） 授信受信货币 贷款人 （lender）借款人（borrower）6 2021-11-21-信用是古老的经济范畴信用是古老的经济范畴：公元前公元前1818世纪古巴比伦汉谟拉比法典中第世纪古巴比伦汉谟拉比法典中第89-11989-119条大部分是关于债务的法律条文。条大部分是关于债务的法律条文。 四、信用的发展信用由实物借贷发展到货币借贷经历了：信用由实物借贷发展到货币借贷经历了： 高利贷信用：高利贷信用：现代信用：现代信用：1、主体：生产经营者、主体：生产经营者 2、借贷的用途：生产经营、借贷的用途：生产经营 3、借贷利率通常小

3、于平均利润率、借贷利率通常小于平均利润率高利息率为基本特征 a.利息超出平均水平 b.非生产性 高利贷债权人：商人、封建统治者、宗教机构、贪官高利贷债务人：自然经济中的小生产者第二节 信用形式与信用工具 一、商业信用一、商业信用二、银行信用二、银行信用三、国家信用三、国家信用四、消费信用四、消费信用五、民间信用五、民间信用六、常见信用工具六、常见信用工具企业之间进行商品交易时，以延期支付或预付形式提供的信用。企业之间进行商品交易时，以延期支付或预付形式提供的信用。商业信用是现代信用的基础。商业信用是现代信用的基础。形式两种基本形式赊销商业信用最早的基本形式。在交易中，由于买方缺乏现实货币不能立

4、即支付，而卖方在资金比较充裕，又对买方信誉比较了解和信任的情况下，允许买方在约定期限内支付。即延期支付。预付货款。买方为购买某种紧俏商品，按照合同规定预付部分货款给卖方，以保证及时得到所需商品。此外还有： 分期付款 委托代销 预付定金 补偿贸易一、 商业信用(trade credit)1.商业信用的定义和形式2. 商业信用的特点受企业资金规模的限制，大规模的生产建设项目资金不可能通过商业信用解决；3. 商业信用的局限性(1)授信规模局限性(3)信用期限局限性时间短，难以提供较长期信用(2)授信方向局限性一般由商品的生产者提供给商品的需求者棉花商纺纱厂织布厂印染厂服装加工厂(4)管理和调节上局限

5、性参加者相互结成紧密的支付链锁，一旦某个环节出现问题就会影响一系列支付。信用链条的不稳定性，增加了政府宏观调控的难度。 （1）银行信用的债权人是银行等金融机构，债务人是工商企业和个人；）银行信用的债权人是银行等金融机构，债务人是工商企业和个人； （2）银行信用是以货币形式提供的。克服了商业信用在授信规模、方）银行信用是以货币形式提供的。克服了商业信用在授信规模、方向和期限上的局限性；向和期限上的局限性； （3）银行信用是一种中介信用，可以降低信息成本和交易费用。）银行信用是一种中介信用，可以降低信息成本和交易费用。二、 银行信用(bank credit)1.银行信用的定义银行及其他金融机构以货

6、币形式，通过存款、贷款等业务活动提供的信用。主要是提供给工商企业与居民的信用。2.银行信用的特点 银行信用不能取代商业信用，二者相互补充、相互促进。 三 、国家信用1、定义定义 ：是国家政府以债务人或债权人的身是国家政府以债务人或债权人的身份筹资或放债的一种信用形式。份筹资或放债的一种信用形式。公 债国库券债务人债权人国内信用国外信用对外负债对外债权 政府（1）调节财政收支的短期不平衡国家信用是中央银行进行公开市场业务的前提，而公开市场操作又是中央银行的主要手段。2.国家信用的作用（2）是弥补财政赤字 一般来说，弥补财政赤字，平衡财政收支的方法很多 增加税收；向银行借款或透支；发行政府债券增加

7、税收多受到限制 ，因为税收过多会影响企业与个人积极性将企业、居民的购买力转移给了国家，是一种财力再分配，不会导致通货膨胀；也不会影响企业的生产积极性如果是在银行资金来源不足的情况下进行，只能造成扩大货币供给以满足财政需要，结果必然导致通货膨胀、物价上涨（3）调节货币供给与经济 第一阶段：新中国成立后至第一阶段：新中国成立后至1958年，发行年，发行“人人民胜利折实公债民胜利折实公债”3.02亿元和亿元和“国家建设公债国家建设公债”35.44亿元；亿元； 第二阶段：第二阶段：19591980停止发行公债；停止发行公债； 第三阶段：第三阶段：1981年开始，恢复发行国债，当年年开始，恢复发行国债，

8、当年发行发行49亿元。亿元。 20142014年我国国债发行量大约年我国国债发行量大约1.41.4万亿元。万亿元。 3.国家信用在我国的三个发展阶段新闻解读：我国财政赤字从8000亿元增加到1.2亿元（2013）根据今年预算安排，全国财政赤字万亿元，比去年增加4000亿元，其中中央财政赤字8500亿元，代地方发债3500亿元。 国际上通常用两个指标来评价一国财政风险：一个是赤字率，即赤字占比重不超过；另一个是国债余额占比重不超过。 环顾世界，居高不下的财政赤字成为欧美国家经济面临的一项严峻挑战。目前整个欧元区政府公共债务占比重已超过，而今年美国、英国赤字率预计均在以上。 据测算，年增加赤字后，

9、我国赤字率为左右。同时，今年中央财政国债余额限额为亿元，占的比重不到。日本：国债余额日本：国债余额/GDP230%,/GDP230%,美国超过美国超过100%100%，希腊等国，希腊等国150%150%左右左右172021-11-21 消费信用与商业信用和银行信用并消费信用与商业信用和银行信用并无本质区别，只是授信对象和授信目的有所无本质区别，只是授信对象和授信目的有所不同。不同。 四、消费信用(consumer credit) 1. 定义：消费信用是指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的，用于生活消费目的的信用。 2.消费信用的方式(1)分期付款购买耐用消费品时，按规定比例支付给商家一

10、定货款，其余部分在一定时间内分期偿还。(2)消费信贷金融机构直接以货币形式向消费者提供的以消费为目的的贷款。 (3)赊销企业与零售商对消费者提供的一种延期付款的信用。202021-11-21 银行卡（银行卡（Bank CardBank Card） 由银行发行、供客户办由银行发行、供客户办理存取款业务的新型服务工具的总称。银行卡包理存取款业务的新型服务工具的总称。银行卡包括信用卡和借记卡两种。括信用卡和借记卡两种。银行卡借记卡信用卡212021-11-21借记卡借记卡debit carddebit card可以在网络或可以在网络或POSPOS消费或者通过消费或者通过ATMATM转账和提款，不转账

11、和提款，不能透支，卡内的金额按活期存款计付能透支，卡内的金额按活期存款计付利息。消费或提款时资金直接从储蓄利息。消费或提款时资金直接从储蓄帐户划出。帐户划出。借记卡（借记卡）：先存钱，后刷卡消费购物卡（商业企业发行）购物卡（商业企业发行）储值卡（相关企业与机构发行）储值卡（相关企业与机构发行） 222021-11-21信用卡是指发卡银行给予持卡人信用卡是指发卡银行给予持卡人一定的信用额度，持卡人可在信一定的信用额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款的信用用额度内先消费、后还款的信用卡。卡。信用卡（贷记卡信用卡（贷记卡）：先刷卡消费，后还钱232021-11-21242021-11-21 信用

12、卡于信用卡于1915年起源于美国。最早发行信用卡的机构并年起源于美国。最早发行信用卡的机构并不是银行，而是一些百货商店、饮食业、娱乐业和汽油公司。不是银行，而是一些百货商店、饮食业、娱乐业和汽油公司。美国的一些商店、饮食店为招徕顾客，推销商品，扩大营业美国的一些商店、饮食店为招徕顾客，推销商品，扩大营业额，有选择地在一定范围内发给顾客一种类似金属徽章的信额，有选择地在一定范围内发给顾客一种类似金属徽章的信用筹码，后来演变成为用塑料制成的卡片，作为客户购货消用筹码，后来演变成为用塑料制成的卡片，作为客户购货消费的凭证，开展了凭信用筹码在本商号或公司或汽油站购货费的凭证，开展了凭信用筹码在本商号或

13、公司或汽油站购货的赊销服务业务，顾客可以在这些发行筹码的商店及其分号的赊销服务业务，顾客可以在这些发行筹码的商店及其分号赊购商品，约期付款。这就是信用卡的雏形。赊购商品，约期付款。这就是信用卡的雏形。 1952年，美国加利福尼亚州的富兰克林国民银行作为金年，美国加利福尼亚州的富兰克林国民银行作为金融机构首先发行了银行信用卡。融机构首先发行了银行信用卡。 1959年，美国的美洲银行在加利福尼亚州发行了美洲银年，美国的美洲银行在加利福尼亚州发行了美洲银行卡。此后，许多银行加入了发卡银行的行列。到了二十世行卡。此后，许多银行加入了发卡银行的行列。到了二十世纪六十年代，银行信用卡很快受到社会各界的普遍

14、欢迎，并纪六十年代，银行信用卡很快受到社会各界的普遍欢迎，并得到迅速发展。得到迅速发展。信用卡的由来252021-11-21 1979年年10月，中国银行广东省分行与香港东亚银行签订了为其代办月，中国银行广东省分行与香港东亚银行签订了为其代办“东美东美VISA信用卡信用卡”协议，代办东美卡取现业务。从此，信用卡在中国出现。协议，代办东美卡取现业务。从此，信用卡在中国出现。1985年年6月，中国银行珠海分行发行我国第一张信用卡月，中国银行珠海分行发行我国第一张信用卡中银卡，标志着中银卡，标志着信用卡在我国诞生。信用卡在我国诞生。1987年年2月，中国银行珠海分行在国内首家推出月，中国银行珠海分行

15、在国内首家推出ATM服务，打破了国内存取服务，打破了国内存取款必须到银行的传统做法。款必须到银行的传统做法。1987年年3月，中国银行加入万事达卡国际组织，成为国内该组织的第一家会月，中国银行加入万事达卡国际组织，成为国内该组织的第一家会员。国际支付组织开始进入中国卡市场。员。国际支付组织开始进入中国卡市场。1988年年6月，中国银行发行外汇长月，中国银行发行外汇长城万事达卡（国际卡），该卡可在城万事达卡（国际卡），该卡可在200多个国家和地区的多个国家和地区的1000多家商户使用，多家商户使用，中国信用卡开始真正走向世界。中国信用卡开始真正走向世界。2002年年1月月10日，首批银联卡在北京

16、、上海、广州、深圳、杭州五大城市推日，首批银联卡在北京、上海、广州、深圳、杭州五大城市推出。出。2002年年6月月25日，银联公司正式成为万事达卡国际组织的会员。日，银联公司正式成为万事达卡国际组织的会员。2003年年12月月31日，花旗、汇丰银行获得银监会批准，在内地发行双币信用卡。日，花旗、汇丰银行获得银监会批准，在内地发行双币信用卡。外资银行迈出进入中国银行卡市场第一步。外资银行迈出进入中国银行卡市场第一步。2004年年1月月18日和日和9月月8日，银联卡分别在我国香港和澳门地区实现受理。日，银联卡分别在我国香港和澳门地区实现受理。2005年年1月月10日，中国银联正式开通银联卡在泰国、

17、韩国及新加坡的自动取日，中国银联正式开通银联卡在泰国、韩国及新加坡的自动取款机（款机（ATM）和商户）和商户POS受理业务，此举意味着银联卡继在香港、澳门地受理业务，此举意味着银联卡继在香港、澳门地区实现受理后，首次在真正意义上走出国门。区实现受理后，首次在真正意义上走出国门。中国银行卡的发展262021-11-21在国际上主要有威士国际组织（在国际上主要有威士国际组织（VISA International）和万事达卡国）和万事达卡国际组织（际组织（MasterCard International）两大组织及美国运通国际股份）两大组织及美国运通国际股份有限公司（有限公司（America Exp

18、ress）、大来信用证有限公司（）、大来信用证有限公司（Diners Club）、）、JCB日本国际信用卡公司（日本国际信用卡公司（JCB）三家专业信用卡公司。）三家专业信用卡公司。 在各地区还有一些地区性的信用卡组织，如欧洲的在各地区还有一些地区性的信用卡组织，如欧洲的EUROPAY、我国、我国的银联、台湾地区的联合信用卡中心等等。的银联、台湾地区的联合信用卡中心等等。威士国际组织（威士国际组织（VISA INTERNATIONAL）是目前世界上最大的信用是目前世界上最大的信用卡和旅行支票组织。威士国际组织拥有卡和旅行支票组织。威士国际组织拥有VISA、ELECTRON、INTERLINK、

19、PLUS及及VISA CASH等品牌商标。等品牌商标。 威士国际组织本身威士国际组织本身并不直接发卡，并不直接发卡，VISA品牌的信用卡是由参加威士国际组织的会员品牌的信用卡是由参加威士国际组织的会员（主要是银行）发行的。目前其会员约（主要是银行）发行的。目前其会员约2.2万个，发卡逾万个，发卡逾10亿张，商亿张，商户超过户超过2000多万家，联网多万家，联网ATM机约机约66万台。万台。万事达卡国际组织（万事达卡国际组织（MasterCard INTERNATIONAL）是全球第二大是全球第二大信用卡国际组织。万事达卡国际组织拥有信用卡国际组织。万事达卡国际组织拥有MasterCard、Ma

20、estro、Mondex、Cirrus等品牌商标。万事达卡国际组织本身并不直接发卡，等品牌商标。万事达卡国际组织本身并不直接发卡，MasterCard品牌的信用卡是由参加万事达卡国际组织的金融机构会品牌的信用卡是由参加万事达卡国际组织的金融机构会员发行的。目前其会员约员发行的。目前其会员约2万个，拥有超过万个，拥有超过2100多万家商户及多万家商户及ATM机。机。国际信用卡组织介绍五、民间信用 1. 民间信用的定义 民间信用，亦称“民间借贷”，主要指居民个人之间以货币或实物的形式所提供的直接信贷。(1)自发性，绕过正规金融机构自发性，绕过正规金融机构 (2)范围有限，在一定的地域内借贷范围有限

21、，在一定的地域内借贷(3)利率较高，且具有较大的弹性利率较高，且具有较大的弹性 (4)具有较大风险具有较大风险2. 民间信用的特点积极作用：积极作用： 民间信用一般是在国家银行信用和信用社信用涉足不民间信用一般是在国家银行信用和信用社信用涉足不到和力不能及的领域发展起来的，可拾遗补缺。到和力不能及的领域发展起来的，可拾遗补缺。消极作用：消极作用：借贷纠纷，非法集资，金融风险借贷纠纷，非法集资，金融风险3.民间信用的作用292021-11-21 信用工具信用工具的定义信用工具的定义信用工具的分类信用工具的分类信用工具的特点信用工具的特点常见信用工具介绍：常见信用工具介绍： 支票、汇票、商业票据、

22、债券、股票等支票、汇票、商业票据、债券、股票等 一、信用工具的定义 构成要素： 面值到期日期限利率利息的支付方式 信用工具（金融工具），是资金供应者和需求者进行资金融通时所签发的证明债权或所有权的各种具有法律效力的书面凭证。 二、信用工具的特征 1 1偿还性偿还性v偿还期偿还期v持有期持有期v待偿期待偿期 偿还期持有期待偿期发行日到期日购买日2流动性 流动性，是指信用工具可以迅速变现而不致遭流动性，是指信用工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。信用工具的流动性大小包含着两个受损失的能力。信用工具的流动性大小包含着两个方面的含义：方面的含义： （1）能不能快速地自由变现；）能不能快速地自由变现；

23、 （2）变现过程中损失的程度和所耗费的交易成）变现过程中损失的程度和所耗费的交易成本的大小。本的大小。 违约风险（信用风险）违约风险（信用风险）市场风险市场风险市场利率越高，信用工具的市场价格就越低；反之，市场利率越低，信用工具的市场价格就越高。3风险性 收益性，是指金融工具能定期或收益性，是指金融工具能定期或不定期地为其持有人带来一定的收入。收益不定期地为其持有人带来一定的收入。收益的大小是通过收益率来反映的。的大小是通过收益率来反映的。4收益性 流动性风险收益性 三、信用工具的分类 按融资方式按接受程度按偿还期直接融资工具间接融资工具普遍接受的信用工具有限接受的信用工具长期信用工具短期信用

24、工具股票、债券、商业票据存单、保单、银行票据货币、活期存款各种有价证券国债、公司债券、股票国库券、 商业票据372021-11-21四、短期信用工具本票本票汇票汇票支票支票 本票，又称期票，指债务人向债权人开出的，以出票人本人为付款人，承诺在一定时间内偿付欠款的支付保证书。(一)本票(PROMISSORY NOTES) 票面上注明支付金额，还款期限和地点，其特点是见票即付，无需承兑，期票有两个当事人，一是出票人（债务人），二是收款人（债权人）。 按出票人的身份不同，本票可分为商业本票和银行本票。我国没有商业本票392021-11-21402021-11-21 （二）汇票（Bill of Exc

25、hange/Postal Order/Draft） 汇票，是出票人签发的一种要求付款人按指定日期向收款人（持票人）无条件支付一定款项的票据。 汇票必须经过债务人承兑才有效，债务人承认付款的手续叫承兑。 按出票人的身份不同，汇票可分为商业汇票和银行汇票两种。 汇票有三个基本当事人：出票人、付款人和收款人。由赊购方自己承兑的汇票称为商业承兑汇票由赊购方委托银行承兑的汇票称为银行承兑汇票背书 转让 贴现 追索422021-11-21壹壹佰佰捌捌拾拾万万元元整整 商商 业业 承承 兑兑 汇汇 票票 出票日期 贰零零伍年零陆月零捌日 （大写） 第 号 全全 称称 上海市XX公司 全全称称 重庆市XX公司

26、 账账 号号 XXX-XXX-XX 账账号号 XXX-XXX-XX 付付 款款 人人 开开户户银银行行 中行上海市XX办事处 行行号号 4XXXX 收收款款 人人 开开户户银银行行 农行重庆市XX办事处 行行号号 3XXXX 千 百 十 万 千 百 十 元 角 分 出出票票金金额额 人 民 币 （大写） ￥ 1 8 0 0 0 0 0 0 0 汇汇票票到到期期日日 贰零零伍年零捌月零捌日 交交易易合合同同号号码码 XXXX 本汇票已经承兑，到期无条件支付票款 承兑人签章 承兑日期 2005 年 6月10日 本汇票请予以承兑于到期日付款 出票人签章 A00136533007 XX00000000

27、 432021-11-21442021-11-21452021-11-21银行汇票（bank draft ）银行汇票是汇款人将款项交存当地出票银银行汇票是汇款人将款项交存当地出票银行，由出票银行签发的，由其在见票时，行，由出票银行签发的，由其在见票时，按照实际结算金额无条件支付给收款人或按照实际结算金额无条件支付给收款人或持票人的票据。银行汇票有使用灵活、票持票人的票据。银行汇票有使用灵活、票随人到、兑现性强等特点，适用于先收款随人到、兑现性强等特点，适用于先收款后发货或钱货两清的商品交易。后发货或钱货两清的商品交易。 思考题？1、银行汇票，银行承兑汇票的区别？2、银行承兑汇票和商业承兑汇票，

28、哪个更容易被接受？ 支票，是指银行的活期存款人通知银行在其存款支票，是指银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一定金额额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。给持票人或指定人的书面凭证。（三）支票（Chaque，Check） 支票有三个当事人，即出票人，付款人和收款人。现金支票，即可支取现金，又可转帐。转帐支票，只能用于转帐。账户所有者银行账户所有者或第三人 502021-11-21五、长期信用工具股票（股票（stockstock）债券（债券（bondbond）512021-11-21股票（stock） 是股份公司发行的，用以证

29、明投资者的股东身份，并据以获得股息的凭证。是一种资本所有权证券。按股东享有的权利分： 普通股优先股经营决策参与权；公司盈余和剩余财产分配权；优先认股权。 股东权利优先领取一个固定的股息 ；公司剩余财产分配的优先权无表决权，不能获得高额利润分配 股东权利股票及其分类：522021-11-21债券是国家或地方政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 。 债 券 532021-11-21债券种类按发行主体划分按发行主体划分（1 1）政府债券）政府债券（2 2）公司债券）公司债券（3 3）金融债券）金融债券1. .政

30、府债券。政府债券。(1)(1)按政府发行主体不同按政府发行主体不同, ,政府债券可分为国债与政府债券可分为国债与地方政府债券。地方政府债券。国债是中央政府以债务人的身份、以国家信用为国债是中央政府以债务人的身份、以国家信用为担保发行的债券担保发行的债券, ,通常由财政部来具体负责组织通常由财政部来具体负责组织发行工作。发行工作。地方政府债券又称市政债券地方政府债券又称市政债券, ,是指地方政府发行是指地方政府发行的债券。地方政府发行债券的目的主要是为当地的债券。地方政府发行债券的目的主要是为当地的交通、通讯、环保、市场建设等筹集资金。的交通、通讯、环保、市场建设等筹集资金。我国长期以来是不允许

31、地方政府发行债券的，从我国长期以来是不允许地方政府发行债券的，从20092009年开始允许地方政府委托财政部代理发行地年开始允许地方政府委托财政部代理发行地方债。方债。(2)(2)按期限长短按期限长短，政府债券，政府债券可分为可分为： 国库券（一年以下）、公债（一年以国库券（一年以下）、公债（一年以上）。上）。(3)(3)按国债的券面形式按国债的券面形式，可分为无记名式国可分为无记名式国债债（纸制形式）（纸制形式）、凭证式国债、凭证式国债（收据形式，（收据形式，可提前赎回）可提前赎回）、记账式国债、记账式国债（记录在电脑中，（记录在电脑中，可上市交易）可上市交易）三个品种。三个品种。(4)(4

32、)按国债利息的支付方式按国债利息的支付方式，分为到期付息分为到期付息国债、附息国债、贴现国债。国债、附息国债、贴现国债。552021-11-21562021-11-21572021-11-212.2.公司债券。公司债券就是作为独立经济法公司债券。公司债券就是作为独立经济法人的企业为筹集资金而发行的债务凭证人的企业为筹集资金而发行的债务凭证(1)(1)根据公司债券的发行是否有抵押品根据公司债券的发行是否有抵押品, ,分为担保公司债券分为担保公司债券和无担保公司债券。和无担保公司债券。(2) (2) 根据公司债券是否可以转换，分为可转根据公司债券是否可以转换，分为可转换换债券和不可债券和不可转换债

33、券。转换债券。 (3) (3)根据是否可提前偿还根据是否可提前偿还, ,可分为可提前偿还公司债券和可分为可提前偿还公司债券和不可提前偿还公司债券。不可提前偿还公司债券。582021-11-213.3.金融债券。金融债券是由银行和非金融债券。金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在英、美银行金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家等欧美国家，金融机构发行的债券归金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家类于公司债券。在我国及日本等国家, ,金融机构发行的债券称为金融债券。金融机构发行的债券称为金融债券。592021-11-21国开行将通过商业银行柜台发行金融债券国开行将通过商业银行

34、柜台发行金融债券中证网讯 国家开发银行2014年4月29日发布公告称，该行将于5月5日至9日通过银行间债券市场和商业银行柜台同时发行一支1年期金融债券。这是2002年记账式国债开展商业银行柜台交易后，高信用等级利率债时隔12年再次进入商业银行柜台领域，为社会公众投资金融债券开辟了一条新渠道。根据发行办法规定，本支债券票面利率为4.50%，在5月5日面向承销团开展价格招标，发行总量不超过60亿元；5月6日至8日通过中国工商银行的电子银行渠道及境内营业网点，向已开办了柜台债券交易业务的客户以平价发行，总量不超过20亿元。债券缴款后将在银行间债券市场上市交易，工商银行为其柜台债券交易客户提供报价做市

35、服务。与当期理财产品没有优势。半年多的达5-6%，理财产品602021-11-21货币银行学 第二章2.3.1 利息及其本质2.3.2利息率2.3.3利率体系 一、利息及其本质利息（利息（interesinteres）：是借款人支付给贷款：是借款人支付给贷款人的超过借贷资本金额的那部分价值人的超过借贷资本金额的那部分价值额，是借款人使用资本的代价。额，是借款人使用资本的代价。马克思关于利息本质的理论内容：马克思关于利息本质的理论内容：利利息本质上是部分平均利润、剩余价值息本质上是部分平均利润、剩余价值的特殊转化形式。利息来源于利润，的特殊转化形式。利息来源于利润，是利润的一部分。是利润的一部分

36、。西方关于利息来源和本质的理论研究：西方关于利息来源和本质的理论研究：利息是对放弃货币使用权的机会成本利息是对放弃货币使用权的机会成本的补偿。的补偿。借贷资本金额利息额利率100利率是货币资本（借贷资本）的价格 （一）利率定义、表示方法、变化单位（一）利率定义、表示方法、变化单位利率的表示方法利率的表示方法: :年利率（年利率（% %）、月利率（）、月利率（ ）、日利率（日利率（ 0。）。）年利率年利率12=12=月利率月利率月利率月利率30=30=日利率日利率年利率年利率360=360=日利率日利率过去我国银行年利率除以过去我国银行年利率除以360360换算成日利率，而换算成日利率，而不是除

37、以不是除以365365或闰年实际天数或闰年实际天数366366 。目前银行已经可以自主选择一年的天数。新闻解读：美联储于2008年1月22日宣布，因担心美国经济前景暗淡，将联邦基金基准利率下调75个基点至3.5%。问：下调之前联邦基金基准利率是少？利率变化单位百分点：一个百分点百分点：一个百分点:1%:1%基点：基点：1 1个基点等于个基点等于0.01%0.01%码：一码为码：一码为2525个基点个基点相关知识 我国民间利率单位我国民间利率单位“厘厘”和和“分分”的含的含义义在我国民间在我国民间，习惯上用习惯上用“厘厘”和和“分分”作作为利率单位。年利为利率单位。年利2 2厘即厘即2%2%，月

38、息，月息2 2厘厘 即即22，日息，日息( (拆息拆息)2)2厘即厘即2 2 。分是厘的。分是厘的1010倍。倍。如年息如年息2 2分，年利率就是分，年利率就是20%20%，年利，年利2.52.5分分（2 2分分5 5厘），就是年利率厘），就是年利率25%25%。)1 (niVRniVR)1 ( 利息的计算方法：单利与复利 问题来了：问题来了：两种计息方法何者更能有效地体两种计息方法何者更能有效地体现资金的时间价值？现资金的时间价值？（二）利率种类（二）利率种类1 1、存款利率与贷款利率、存款利率与贷款利率 比较：贷款利率比较：贷款利率高于高于存款利率存款利率2 2、名义利率、名义利率( (N

39、ominalNominal) )与与实际利率实际利率(Real (Real Interest Interest RatesRates) )实际利率=名义利率-通货膨胀率 iir名义利率只能为正，实际利率可以为负。正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。零利率：名义利率=通货膨胀率名义利率是指借贷契约和有价证券上载明的利率。它实际上包含了通货膨胀因素的利率。实际利率是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率。假设投资者要求假设投资者要求6%6%的真实回报率。的真实回报率。1 1斤大米斤大米=1=1元，元，100100斤大米斤大米=

40、100=100元元在无通货膨胀条件下，在无通货膨胀条件下，100100元存入银行，年利率元存入银行，年利率6%6%，1 1年后本利之和年后本利之和106106元，可买大米元，可买大米106106斤，以斤，以大米表示的利率大米表示的利率6/1006/100，此时名义利率与实际利，此时名义利率与实际利率相等。率相等。在有通货膨胀的条件下，假如在有通货膨胀的条件下，假如CPI=5%CPI=5%，名义利率，名义利率应为多少？应为多少？1 .051 .05元元106106斤斤=111.3=111.3元元名义利率应为名义利率应为11.3%11.3%实际利率的精确计算公式： 按名义利率计算的本利和)1(iV

41、R按实际利率计算的本利和)1(rriVR)1(rRR将代入式，得名义利率精确计算公式（能够完名义利率精确计算公式（能够完全弥补通货膨胀损失）全弥补通货膨胀损失）rriiii=5%+6%+5%6%=11.3%表 1993-2003年我国一年期储蓄存款名义利率和实际利率表 单位：%利率调整时间利率调整时间名义利率（名义利率（A）通货膨胀率（通货膨胀率（B）实际利率（实际利率（C=A-B）19813.2-4.021993.7.1110.9813.2-2.22199410.9821.7-10.7219814.8-3.8219814.8-3.8

42、21986.13.081976.11.371970.84.87192-2.67.82197-2.67.37198-2.66.38195-35.2520002.25-1.53.7520012.25-0.83.052008-1.33.2820031.98-0.12.08国务院决定9日起暂免征收存款利息税http:/ 2008年10月08日 19:15 新华网快讯：国务院决定快讯：国务院决定9 9日起对储蓄存款利息所得暂免日起对储蓄存款利息所得暂

43、免征收个人所得税。征收个人所得税。 根据根据19991999年修订的个人所得税法和对储蓄存年修订的个人所得税法和对储蓄存款利息所得征收个人所得税的实施办法，我国自款利息所得征收个人所得税的实施办法，我国自19991999年年1111月月1 1日起，对储蓄存款利息所得恢复征收日起，对储蓄存款利息所得恢复征收个人所得税，税率为个人所得税，税率为20%20%。20072007年年8 8月月1515日起，将储蓄存款利息所得个人日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由所得税的适用税率由20%20%调减为调减为5%5%。我国的国债所得利息一直是免税的，目前企业债券的利息所得仍按20%税率征税。 税前

44、名义利率、税后名义利率税前实际利率、税后实际利率在国家对利息收入进行征税的条件下，我们还在国家对利息收入进行征税的条件下，我们还需要区分税前与税后的名义利率与税前与税后需要区分税前与税后的名义利率与税前与税后的实际利率。的实际利率。例如，例如，20072007年年1 1月银行一年期限的存款利率为月银行一年期限的存款利率为2.79%2.79%，全年，全年CPICPI为为4.8%4.8%，储蓄利息税率为，储蓄利息税率为20%20%。税前名义利率税前名义利率= 2.79%= 2.79%税后名义利率税后名义利率= 2.79%= 2.79%（1-20%1-20%）=2.23%=2.23%税前实际利率税前

45、实际利率= 2.79%= 2.79%4.8%=-2.01%4.8%=-2.01%税后实际利率税后实际利率= 2.23%= 2.23%4.8%=-2.57%4.8%=-2.57%(1)ntiit(1)ntiit3 3、固定利率（、固定利率（fixed ratefixed rate）与浮动利率）与浮动利率 （floating floating raterate）l 固定利率固定利率是指在借贷期内不随借贷供求状况而是指在借贷期内不随借贷供求状况而变动的利率。适用于短期借贷。变动的利率。适用于短期借贷。l浮动利率浮动利率是一种在借贷期内可定期调整的利率。是一种在借贷期内可定期调整的利率。在我国，浮动利

46、率还有另外一种含义，即指在我国，浮动利率还有另外一种含义，即指金融机构在中央银行规定的浮动幅度内，以金融机构在中央银行规定的浮动幅度内，以法定利率为基础自行确定的利率。为了发挥法定利率为基础自行确定的利率。为了发挥利率的杠杆作用，我国从利率的杠杆作用，我国从19871987年年1 1月月2424日开始，日开始，允许各金融机构流动资金贷款利率在规定的允许各金融机构流动资金贷款利率在规定的幅度内浮动，后又多次变动了利率浮动的幅幅度内浮动，后又多次变动了利率浮动的幅度和范围。例如，度和范围。例如，20042004年月年月1 1月月1 1日人民银行日人民银行将商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间将商业

47、银行、城市信用社贷款利率浮动区间规定为规定为0.90.9，1.71.7。 课堂练习：2004年一年期限的法定贷款基准利率为5.31%，那么金融机构可根据不同的贷款对象按不同的利率发放贷款，但是贷款利率最高不能超过多少？最低不得低于多少？5.31%1.7=9.03%5.310.9=4.78%。4 4、法定利率、公定利率与市场利率、法定利率、公定利率与市场利率 法定利率（官定利率 official interest rate）：一国政府通过中央银行确定的各种利率。 市场利率(market interest rate)：在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率。 公定利率(pact inte

48、rest rate)：由非政府部门的金融民间组织如银行公会等确定的利率。 银行同业拆借利率民间借贷利率各种债券的利率利率体系中央银行再贷款、再贴现利率金融市场利率：同业拆借利率与国债利率商业银行存、贷款利率定义：是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约，从而构成有机整体。主要包括利率结构、各利率间的传导机制和利率监管体系。市场上利率各有差异，但在本质上有相同的结构。市场上利率各有差异，但在本质上有相同的结构。一般认为，由两个部分组成：无风险利率和风险补一般认为，由两个部分组成：无风险利率和风险补偿因素。偿因素。无风险利率。无风险利率是任何一种金融工具利率无风险利率。无风险利率是任

49、何一种金融工具利率的基础部分，由于国债没有违约风险，因此无风险的基础部分，由于国债没有违约风险，因此无风险利率一般是指国债的发行利率。如美国将利率一般是指国债的发行利率。如美国将3 3个月期个月期国库券利率作为无风险利率，金融市场上其他任何国库券利率作为无风险利率，金融市场上其他任何利率都是参照它，再加上各自特定的风险补偿部分利率都是参照它，再加上各自特定的风险补偿部分而形成的。而形成的。市场利率市场利率= =无风险利率无风险利率+ +风险补偿风险补偿某种企业债券利率=国债利率+违约风险溢价+期限溢价+税收溢价+流动性溢价基准利率（basic rate）基准利率是在整个金融市场上和利率体系中处

50、于关键地位、起决定性作用的利率。在西方国家，传统上曾经是以中央银行的再贴现利率为最主要的基准利率。近些年来发生了变化，各国主要的基准利率不尽相同。例如，美国目前最主要的基准利率是联邦基金利率，即美国银行业的隔夜拆借利率。英国主要的基准利率是短期国债回购利率。相关知识：联邦基金与联邦基金利率联邦基金指美国的商业银行等存款机构存放在联邦储备银行联邦基金指美国的商业银行等存款机构存放在联邦储备银行( (即即中央银行体系中央银行体系) )的准备金。在一定时期，各家商业银行在经营过的准备金。在一定时期，各家商业银行在经营过程中的资金余缺状况不同，有的银行资金富裕，有的银行资金程中的资金余缺状况不同，有的

51、银行资金富裕，有的银行资金短缺，于是银行之间就相互拆借他们存放在联邦储备银行的准短缺，于是银行之间就相互拆借他们存放在联邦储备银行的准备金。银行拆借准备金的市场就是联邦基金市场。备金。银行拆借准备金的市场就是联邦基金市场。美国联邦基金利率美国联邦基金利率是指美国商业银行同业隔夜拆借利率，也就是指美国商业银行同业隔夜拆借利率，也就是银行间相互借贷在联邦储备银行的准备金的利率。我们要注是银行间相互借贷在联邦储备银行的准备金的利率。我们要注意区分意区分联邦基金目标利率联邦基金目标利率（美联储所要实现的利率）和（美联储所要实现的利率）和联邦基联邦基金市场利率。金市场利率。日常我们听到相关的新闻报道说美

52、联储议息会议日常我们听到相关的新闻报道说美联储议息会议宣布将联邦基金利率下调多少个基点，指是的将联邦基金隔夜宣布将联邦基金利率下调多少个基点，指是的将联邦基金隔夜拆借目标利率下调多少个基点。而在同业拆借市场上由于资金拆借目标利率下调多少个基点。而在同业拆借市场上由于资金供求关系所决定是联邦基金市场利率。供求关系所决定是联邦基金市场利率。中国基准利率的含义在我国，基准利率概念使用得比较广泛，除了中国人民银行的再贷款与再贴现利率以及金融机构存款准备金利率被称之为基准利率外，中国人民银行所规定的金融机构的存、贷款利率也叫基准利率。表1 5 2单位：年利率%项目1998.12.71999.6.10一、

53、金融机构存款(一) 准 备金存款3.242.07(二) 欠 交准备金按日利率万分之六计收利息同前二、对金融机构贷款(一) 再 贷款( 不含农村 信用社)二十天以内4.593.24三个月以内4.863.51六个月以内5.043.69一年5.133.78(二) 再 贴现3.962.97注：1 9 9 8年 5月 1 9 日 银发(19 9 9 ) 2 0 3号 文 ， 规定从1 9 98年 6月2 0日起， 中 国人民银行对农村信用社再贷款利率实行单独下浮。2 001年 9 月11 日银 发(2001)294号文，决定从即日起将再贴现年利率提高到2.97%。中央银行基准利率中央银行基准利率表1 5

54、 3单位：年利率%项目1998.12.71999.6.10一、城乡居民和单位存款利率(一) 活 期1.440.99(二) 定 期1.整存整取三个月2.791.98半年3.332.16一年3.782.25二年3.962.43三年4.142.7五年4.52.882.零存整取、整存零取、存本取息一年3.331.98三年3.782.16五年4.142.25二、通知存款一天1.81.35七天2.341.89三、协定存款2.161.71四、住房存款(一) 个 人住房公积金存款按三个月定期整存整取存款利率计息同前(二) 其 他住房存款同档次存款利率同前金融机构法定存款利率金融机构法定存款利率（金融机构存款基

55、准利率）表1 5 4单位：年利率%项目1998.12.71999.6.10一、短期贷款六个月以内( 含六个月)6.125.58一年以内( 含一年)6.395.85二、中长期贷款一至三年( 含三年)6.665.94三至五年( 含五年)7.26.03五年以上7.566.21三、贴现在再贴现利率基础上，按不超过同期贷款利率(含浮动) 加点同前四、住房贷款(一) 政 策性住房贷款个人住房公积金贷款在三个月整存整取存款利率基础上加规定利差 同前其中：一至三年( 含三年)加1 .8个 百分点三至五年( 含五年)加2 .16个 百分点五年以下( 含五年)4 . 1 4五至十年( 含十年)加2 .34个 百分

56、点十至十五年( 含十五年)加2 .88个 百分点十五至二十年( 含二十年)加3 .42个 百分点五年以上4 . 5 9金融机构法定贷款利率金融机构法定贷款利率（金融机构贷款基准利率）(二) 商 业银行自营性住房贷款1.住房开发贷款执行相应档次贷款利率同前2.个人住房贷款按法定贷款利率减档执行同前其中：一年以内( 含一年)执行半年以下( 含半年) 利率一至三年( 含三年)执行六个月至一年( 含一年) 利率三至五年( 含五年)执行一至三年( 含三年) 利率五年以下( 含五年)5 . 3 1五至十年( 含十年)执行三至五年( 含五年) 利率十年以上在三至五年( 含五年) 利 率基础上，最高 可上浮5

57、%五年以上5 . 5 8五、罚息水平(一) 银 行等金融机构1.逾期贷款日利率万分之三日利率万分之二点一2.挤占挪用贷款日利率万分之六日利率万分之五(二) 农 村信用社1.逾期贷款日利率万分之四日利率万分之三2.挤占挪用贷款日利率万分之六日利率万分之五注：1 9 9 9年 9月 2 1 日 银传(19 9 9 ) 4 5 号文，决定从1 9 9 9 年9月 21日起调 整个人 住 房公积金贷款利率水平。其中：五年以下( 含五年)按4 .14%执 行；五年以上按4 . 5 9 % 执行。1 999年 9 月21 日银 传 ( 1 9 9 9 ) 44号文，决定从1 9 9 9 年9月 21日起调

58、 整个人 住 房贷款利率水平。其中：五年以下( 含五年) 按5.31%执行；五年以上按5 . 5 8 % 执行。第四节 利率的计量Measuring Interest Rates本节内容1、现值、终值、贴现、货币时间价值2、到期收益率、当期收益率、贴现收益率、持有期收益率3、利率与债券价格之间的关系4、债券价格的评估一、现值、终值、贴现与货币的时间价值现值是指未来某一时间的终值或现金流在现在的价值。贴现计算未来收入在今天的价值的过程 贴现率是指计算现值时所使用的利率或报酬率货币的时间价值是指当前拥有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值 ，利息就是货币的时间价值的数量表示。终值是用复利

59、计息方法计算的一定金额的初始投资在未来某一时期结束后获得的本息总额。 FV终值PV初始投资额或者说投资本金i利率n计息的期限数 被称之为终值系数，其数值表示以利率i计算期初1元钱投资额n年后的终值。 (1 )nFV PVi(1)nFVPVi(1)nFVPVi( 1)ni现值（present value）计算公式niFVPV)1( ni )1(1现值系数其数值表示利率为i时，n年后1元钱的现值二、利率与收益率（ Yield ）（一）到期收益率（Yield to Maturity，YTM）到期收益率是指来自于某种信用工具的未来收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。 投资者用元投资于某种信用

60、工具，年后可一次得到元的总收入，那么使这元收入现值等于当前投资的价值的利率由下面的公式决定：ViRPVn)1 (1nVRi1、简易贷款（simple loan）的到期收益率简易贷款：到期一次还本付息以代表贷款额，代表利息支付额，代表贷款期限，代表利率或到期收益率，则：niILL)1( 2、固定分期偿还贷款（ fixed-payment loan）的到期收益率 对于任何固定分期支付贷款，如果代表贷款额，代表每期的支付金额，代表贷款的期限，代表利率或到期收益率，则：nniiRiRiRiRiRL)1 (11)1 (.)1 ()1 (1323、附息债券（coupon bond）的到期收益率 附息债券的