价值观念课件

1、财财 务务 管管 理理 学学价值观念PPT课件 内蒙古 财经学院 第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 财经学院 内蒙古第一节第一节 货币时间价值货币时间价值财经学院 内蒙古一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念n货币时间价值的概念货币时间价值的概念 货币在周转使用中随着时间推移而发生的价值增值货币在周转使用中随着时间推移而发生的价值增值n表示方法表示方法n绝对数：利息额绝对数：利息额n相对数：利息率相对数：利息率 （不考虑风险、通货膨胀的真实收益率（不考虑风险、通货膨胀的真实收益率 、 投资要求的投资要求的最低收益率）最低收益率）财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、

2、货币时间价值的计算n术语术语n现金流量：企业在一定时期实际收到或付出的款现金流量：企业在一定时期实际收到或付出的款项项n现值现值P：（本金）：（本金）n现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。n终值终值F：（本利和、未来值）（本利和、未来值）n终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。 财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n单利终值与现值的计算单利终值与现值的计算n单利终值：单利终值： FP（1in） i:利率利率 n：计息期数：计息期数n单利现值：单利现值：1FPin财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n单利的应用单利的应用n贴息取现

3、：使用未到期的票据向银行融资贴息取现：使用未到期的票据向银行融资时，银行按一定利率从票据到期值中扣除时，银行按一定利率从票据到期值中扣除自借款日到票据到期日的应计利息，将余自借款日到票据到期日的应计利息，将余额付给持票人，票据归银行额付给持票人，票据归银行财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n例：某企业一张带息票据面值例：某企业一张带息票据面值1200元，票元，票面利率面利率4，出票日期，出票日期6月月15日，到期日日，到期日8月月14日（共日（共 60天）求：天）求： （1）到期后票据终值到期后票据终值 （2）如）如6月月27日贴现，企业可拿到的现日贴现，企业可拿到的

4、现 金金(6%)财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算n复利终值的计算复利终值的计算 n复利终值公式中，（复利终值公式中，（1+i1+i）n n 称为复利终值系数称为复利终值系数（Future Value Interest Factor) ，用符号，用符号FVIFFVIFi,ni,n 或（或（F/P，i，n）表示。表示。 例如例如 FVIFFVIF 8%,5,5或（或（F/P，8%，5），表示利率为），表示利率为8%、5期期的复利终值系数。的复利终值系数。 (1)nFPi财经学院 内蒙古复利终值复利终值 2021-11-21时 间

5、（年）1元人民币的终值复复利利的的终终值值财经学院 内蒙古n复利现值的计算复利现值的计算n公式中公式中 (1+i)(1+i)-n-n 称为复利现值系数，称为复利现值系数，用符号用符号PVIFi，n n 或（或（P/F，i，n）表示。）表示。(1)nFPi(1)nFi财经学院 内蒙古复利现值复利现值 2021-11-21一元人民币的现值时 间（年） 复复利利现现值值与与利利率率及及时时间间之之间间的的关关系系财经学院 内蒙古 内蒙古 财经学院 某人将某人将1000元欲投资元欲投资5年，利率年，利率8，每年复利，每年复利 一次，求一次，求5 年后的本利和及复利息。年后的本利和及复利息。.某人某人5

6、 年后需用现金年后需用现金10000元，银行利率元，银行利率7，每年复利计息一次，问现在应存入多少钱？每年复利计息一次，问现在应存入多少钱？.某企业于某企业于2006年年1月月1 日从银行贷款日从银行贷款50万元，万元， 贷款年利息率贷款年利息率9，按年计算复利，到期一次还，按年计算复利，到期一次还本付息。要求：计算本付息。要求：计算3年后应偿还的本利和。年后应偿还的本利和。财经学院 内蒙古 内蒙古 财经学院 某企业从银行取得某企业从银行取得200万元的贷款额度，第一年年初万元的贷款额度，第一年年初取得贷款取得贷款100万，第二年、第三年年初各取得万，第二年、第三年年初各取得50万，万，该贷款

7、年利率为该贷款年利率为8，按年计算复利，第四年年末一，按年计算复利，第四年年末一次还本付息，要求计算第四年应偿还的本利和。次还本付息，要求计算第四年应偿还的本利和。.现有现有1200元，欲在元，欲在19年后使其达到原来的年后使其达到原来的3倍，选倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？.某人用贷款进行投资，第一、二、三年年初各投资某人用贷款进行投资，第一、二、三年年初各投资200万、万、100万、万、180万，贷款率为万，贷款率为8，每年复利一，每年复利一次，计算折现为第一年年初时的总投资额应为多少次，计算折现为第一年年初时的总投资额应为多少 。财经学

8、院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n年金（年金（A）终值和现值的计算）终值和现值的计算n年金概念：等额、定期的系列收支年金概念：等额、定期的系列收支n年金分类：年金分类：普通年金普通年金预付年金预付年金递延年金递延年金永续年金永续年金财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n普通年金终值和现值的计算普通年金终值和现值的计算n普通年金终值的计算普通年金终值的计算(1)1(/, , )niFAAFA i ni财经学院 内蒙古普通年金的终值2021-11-21A 代表年金数额；i代表利息率；n代表计息期数；财经学院 内蒙古2021-11-21某人在5年中每年年

9、底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为： 例题例题财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n偿债基金的计算偿债基金的计算已知年金终值已知年金终值F F，求年金，求年金A A偿债基金是指为了在约定的未来一定时点清偿偿债基金是指为了在约定的未来一定时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。额形成的存款准备金。财经学院 内蒙古n偿债基金的计算偿债基金的计算n偿债基金与年金终值互为逆运算，偿债基金与年金终值互为逆运算，分式称分式称作作“偿债基金系数偿债基金系数”，记作，记作(A(AF

10、 F，i i，n)n)，等于年金终值系数的倒数。等于年金终值系数的倒数。1(1)1(/ , , )nFAFiF A i ni财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n普通年金现值的计算普通年金现值的计算1(1)(/, , )niPAAPA i ni财经学院 内蒙古2021-11-21某人准备在今后某人准备在今后5 5年中每年中每年年末从银行取年年末从银行取10001000元，如元，如果年利息率为果年利息率为10%10%，则现在应，则现在应存入多少元？存入多少元？ 例题例题财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n投资（资本）回收额的计算投资（资本）回收额

11、的计算已知年金现值求年金就是求投资回收额已知年金现值求年金就是求投资回收额年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。投入资本或清偿所欠债务的金额。 年资本回收额与年金现值互为逆运算年资本回收额与年金现值互为逆运算 公式中分式称作公式中分式称作“资本回收系数资本回收系数”，记作，记作(A/P(A/P，i i，n)n)，等于年金现值系数的倒数。，等于年金现值系数的倒数。1(/, , )APP A i n财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n预付年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算n预付年金终值的计算

12、预付年金终值的计算(1)1(1)(/, ,)(1)(/, ,1)1niFAiiAFA i niAFA i n财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n预付年金现值的计算预付年金现值的计算(1)1 (1)(/, ,1) 1(/, , )(1)niPAAiA P A i nA P A i ni财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n小结：小结：nn期预付年金系数期预付年金系数 n期普通年金系数期普通年金系数（1+i）nn期预付年金终值系数期预付年金终值系数 （n+1）期普通年金终值系数减）期普通年金终值系数减1nn期预付年金现值系数期预付年金现值系数 （n

13、-1）期普通年金现值系数加）期普通年金现值系数加1财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n递延年金递延年金n特征特征n递延年金终值的计算递延年金终值的计算n递延年金现值的计算递延年金现值的计算P=A （P/A，i，n） （P/F，i，m）p=Pm+n-Pm =A （P/A，i，m+n）- （P/A，i，m）P=A （F/A，i，n）（P/F，i，m+n）财经学院 内蒙古2021-11-21 某企业向银行借入一笔款项，银某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为行贷款的年利息率为8%，银行规定，银行规定前前10年不需还本付息，但从第年不需还本付息，但从第11年年至第至第

14、20年每年年末偿还本息年每年年末偿还本息1000元，元，则这笔款项的现值应是：则这笔款项的现值应是：例例 题题财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n永续年金现值永续年金现值1 (1)niPAiAPi财经学院 内蒙古2021-11-21 一项每年年底的收入为一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：，其现值为：例例 题题01800100008%V（ 元 ）财经学院 内蒙古二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n例例.某投资者拟购买一处房产某投资者拟购买一处房产,开发商提出了开发商提出了三个付款方案三个付款方案: 方

15、案一是现在起方案一是现在起15年内每年末支付年内每年末支付10万元万元;方案二是现在起方案二是现在起15年内每年初支付年内每年初支付9.5万元万元;方案三是前方案三是前5年不支付年不支付,第六年起到第六年起到15年每年年每年末支付末支付18万元万元. 假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%复利计息复利计息,哪哪一种付款方式对购买者有利一种付款方式对购买者有利?财经学院 内蒙古三、特殊问题的计算三、特殊问题的计算n不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算n年金和不等额现金流量混合情况下的年金和不等额现金流量混合情况下的现值现值 n贴现率的计算贴现率的计算n计息期短于一年的时间价值的计

16、算计息期短于一年的时间价值的计算财经学院 内蒙古2021-11-21不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算若干个复利现值之和若干个复利现值之和财经学院 内蒙古2021-11-21不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算 某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。 例例 题题财经学院 内蒙古2021-11-21能用年金用年金，不能用年金用复利能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个然后加总若干个年金现值和复利现值。年金现值和复利现值。年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值 某公司投

17、资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为入量如下表所示，贴现率为9%9%，求这一系列现金流入量的现值。，求这一系列现金流入量的现值。 例例 题题（答案（答案1001610016元）元）财经学院 内蒙古三、特殊问题的计算三、特殊问题的计算n贴现率的计算贴现率的计算n（F/P，i，n）F/P （P/F，i，n）P/F （F/A，i，n）F/A （P/A，i，n）P/An内插法内插法财经学院 内蒙古2021-11-21贴现率的计算贴现率的计算 把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？

18、例例 题题386.04 .25910010,iPVIF查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。How?How?当计算出的现值系数不能正好等于系数表当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎么办？中的某个数值，怎么办？财经学院 内蒙古2021-11-21贴现率的计算贴现率的计算现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 667.6750500010,iPVIFA查年金现值系数表，当利率为查年金现值系数表，当利率为8%8%时，系数为时，系数为6.7106.710；当利率为；当利率为9%9%时，系

19、数为时，系数为6.4186.418。所。所以利率应在以利率应在8%8%9%9%之间，假设所求利率超过之间，假设所求利率超过8%8%，则可用插值法计算，则可用插值法计算插值法插值法财经学院 内蒙古三、特殊问题的计算三、特殊问题的计算n计息期短于一年的时间价值的计算计息期短于一年的时间价值的计算n期利率期利率n名义（年）利率：一年内多次复利时给出的年利率名义（年）利率：一年内多次复利时给出的年利率 名义利率期利率名义利率期利率年内复利次数年内复利次数n实际（年）利率：实际（年）利率： 一年内多次复利时，每年末终值比年初数的增长率一年内多次复利时，每年末终值比年初数的增长率n名义利率与实际利率的关系

20、名义利率与实际利率的关系 实际利率实际利率 (1)1m名义利率年内复利次数m财经学院 内蒙古2021-11-21计息期短于一年的时间价值计息期短于一年的时间价值 某人准备在第某人准备在第5 5年底获得年底获得10001000元收入，年利元收入，年利息率为息率为10%10%。试计算：（。试计算：（1 1）每年计息一次，）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（问现在应存入多少钱？（2 2）每半年计息一次，）每半年计息一次，现在应存入多少钱？现在应存入多少钱？例例 题题5,10%,510001000 0.621621i nPVFVPVIFPVIF（元）1025%52%10nmtmir105%,1010

21、000.614614PVFVPVIF元财经学院 内蒙古三、特殊问题的计算三、特殊问题的计算n例：某企业借入建行贷款例：某企业借入建行贷款5000万元，年利率万元，年利率10，在以后五，在以后五年的年末等额摊还，问企业每年年的年末等额摊还，问企业每年应还本金和利息各为多少？应还本金和利息各为多少？财经学院 内蒙古三、特殊问题的计算三、特殊问题的计算5000=A（P/A，10，5）A5000/3.791=1319万元万元年末年末等等 额摊还额额摊还额支付利息支付利息偿还本金偿还本金年末贷款余额年末贷款余额11319500.00819.004181.0021319418.10900.903280.1

22、031319328.01990.992289.1141319228.911090.091199.0251319119.901199.100财经学院 内蒙古第二节第二节 风险报酬风险报酬财经学院 内蒙古一、风险概述一、风险概述n风险的概念风险的概念风险指预期结果的不确定性风险指预期结果的不确定性正面效应正面效应负面效应负面效应财经学院 内蒙古一、风险概述一、风险概述n风险的种类风险的种类n系统风险（市场、不可分散风险、贝塔风系统风险（市场、不可分散风险、贝塔风险）险） 指那些影响所有公司的因素引起的风险指那些影响所有公司的因素引起的风险n非系统风险（公司特有、可分散风险）非系统风险（公司特有、可

23、分散风险） 指发生于个别公司的特有事件造成的风险指发生于个别公司的特有事件造成的风险经营风险经营风险 是由于特定公司经营政策导致的资产收益的变是由于特定公司经营政策导致的资产收益的变动动财务风险财务风险 指企业由于借款而增加的风险指企业由于借款而增加的风险,是筹资决策带是筹资决策带来的风险来的风险 财经学院 内蒙古一、风险概述一、风险概述n风险报酬风险报酬n概念：指投资者因冒风险进行投资而获取的超过概念：指投资者因冒风险进行投资而获取的超过货币时间价值的额外收益，有时也称风险价值、货币时间价值的额外收益，有时也称风险价值、风险溢价，风险程度越大，投资者要求获取的风风险溢价，风险程度越大，投资者

24、要求获取的风险报酬也越高险报酬也越高n表示方式表示方式（1）绝对数：风险报酬额）绝对数：风险报酬额（2）相对数：风险报酬额率风险报酬额）相对数：风险报酬额率风险报酬额/原投资额原投资额财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n风险衡量风险衡量n 概率：是用来表示随机事件发生可能性概率：是用来表示随机事件发生可能性大小的值大小的值 甲乙方案概率分布表甲乙方案概率分布表经济经济状况状况各种经营各种经营状况的概率状况的概率A方案方案报酬率报酬率B方案方案报酬率报酬率经营良好经营良好0.257050经营一般经营一般0.503030经营较差经营较差0.25-1010财经学院

25、内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n期望报酬率期望报酬率 计算公式：计算公式： 式中式中 ：期望报酬率：期望报酬率 : 第第i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率 ：第：第i种可能结果的概率种可能结果的概率 ：可能结果的个数：可能结果的个数 rn ni ii ii i= =1 1= =r r p pririPn财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n标准差标准差 标准差标准差 一般标准差越小，说明离散程度越小，风一般标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小，反之风险越大。险也就越小，反之风险越大。21()niiirrp财经学院 内蒙古n实

26、际决策中，利用历史数据度量风险实际决策中，利用历史数据度量风险n式中式中 表示第表示第t期实现的收益率；期实现的收益率； 表示表示过去过去n年内获得的平均年度收益率年内获得的平均年度收益率21()1nttrrn trr财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n标准离差率标准离差率/变异系数变异系数 100%Vr财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n风险衡量的计算步骤风险衡量的计算步骤n(1)(1)根据给出的随机变量和相应的概率计根据给出的随机变量和相应的概率计算期望值算期望值n(2)(2)计算标准差计算标准差n(3)(3)计算标准离差

27、率计算标准离差率( (不同方案比较时不同方案比较时) )财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n风险报酬的计量风险报酬的计量n风险报酬率风险报酬率RR 风险报酬系数风险报酬系数b标准离标准离差率差率Vb的确定：的确定：根据同类项目投资报酬率的历史资料测定根据同类项目投资报酬率的历史资料测定由企业领导或企业组织有关专家确定由企业领导或企业组织有关专家确定由国家有关部门组织专家确定。由国家有关部门组织专家确定。财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量n风险报酬额风险报酬额 总投资额总投资额风险报酬率风险报酬率RR 项目总报酬额项目总报酬额R

28、FRRRR财经学院 内蒙古二、单项资产风险报酬的衡量二、单项资产风险报酬的衡量 例：假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，据市场例：假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下：预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下： 若已知电器行业风险报酬系数为若已知电器行业风险报酬系数为8，RF 6，要求：试，要求：试为红星电器厂的该方案计算风险报酬率和风险报酬额为红星电器厂的该方案计算风险报酬率和风险报酬额市场状况市场状况预计年报酬（万元）预计年报酬（万元）概率概率繁荣繁荣6000.3一般一般3000.5衰退衰退00.2财经学院 内蒙古三、证券组合的

29、风险报酬三、证券组合的风险报酬n证券组合或投资组合的内涵证券组合或投资组合的内涵n 同时投资于多种证券。同时投资于多种证券。n 实际中，单项投资具有风险，而投资实际中，单项投资具有风险，而投资组合仍然具有风险，在这种情况下，需要组合仍然具有风险，在这种情况下，需要确定投资组合的收益和投资组合的风险，确定投资组合的收益和投资组合的风险，并在此基础上进行风险与收益的权衡。并在此基础上进行风险与收益的权衡。财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n投资组合的风险种类投资组合的风险种类n可避免风险可避免风险相关系数相关系数显示了两个投资项目之间报酬率变显示了两个投资项目之间报酬率变

30、动的方向动的方向，它介于，它介于1 1和和+1+1之间用之间用r r来表示来表示 。 r=1：说明两种证券之间完全正相关，收益同时增减：说明两种证券之间完全正相关，收益同时增减 r=0：说明两种证券之间没有任何依存关系：说明两种证券之间没有任何依存关系 r=-1: 说明两种证券之间完全负相关说明两种证券之间完全负相关一般相关度一般相关度+0.5 +0.7之间之间 P48财经学院 内蒙古n不可避免风险不可避免风险 系数的实质：系数的实质： 系数是衡量公司不可避免风系数是衡量公司不可避免风险大小的重要指标险大小的重要指标.系数用来反映个别证券收系数用来反映个别证券收益率的变动对于市场组合收益率变动

31、的敏感性。益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。如果将整个市场组合的风险如果将整个市场组合的风险m定义为定义为1；某种；某种证券的风险定义证券的风险定义i，则：，则：i= m，说明某种证券风险与市场风险保持一，说明某种证券风险与市场风险保持一致，与市场水平同步波动；致，与市场水平同步波动；i m，说明某种证券风险大于市场风险，说明某种证券风险大于市场风险i m，说明某种证券风险小于市场风险，说明某种证券风险小于市场风险大多数股票的大多数股票的值在值在0.50-1.60之间之间 。财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n系数的确定。系数的确定。P53P53 通常通常 系

32、数不需投资者自己计算，系数不需投资者自己计算，而是由有关证券公司提供上市公司而是由有关证券公司提供上市公司的的 系数，以供投资者参考和使用。系数，以供投资者参考和使用。 财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n组合证券投资的组合证券投资的系数系数n nn n3 33 32 22 21 11 1n n1 1i ii ii i WW WW WW WW WW 财经学院 内蒙古n确定投资组合的确定投资组合的系数系数 p 202.5+301.2+500.5 1.11例：某公司持有例：某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分三种股票组成的投资组合，权重分别为别为20、30和

33、和50，三种股票的，三种股票的系数分别为系数分别为2.52.5、1.21.2、0.50.5。计算该投资组合的。计算该投资组合的系数。系数。财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n投资组合的收益率投资组合的收益率rpn: 组合中证券的种类数组合中证券的种类数Wi ：第第i种证券在投资组合总体中所占比重种证券在投资组合总体中所占比重ri ： 第第i种证券的期望收益率种证券的期望收益率 1nipiirW r财经学院 内蒙古2021-11-21例题例题科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的它们的 系数分别是系数分别是

34、2.0、1.0和和0.5，它们在证券组合中，它们在证券组合中所占的比重分别为所占的比重分别为60%、30%和和10%，股票市场的平，股票市场的平均收益率为均收益率为14%，无风险收益率为，无风险收益率为10%，试确定这种，试确定这种证券组合的风险收益率。证券组合的风险收益率。财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n 投资组合风险的确定投资组合风险的确定n投资组合风险的衡量指标投资组合风险的衡量指标 平方差和标准差平方差和标准差平方差即即方差，它是各种资产方差的加权平均，它是各种资产方差的加权平均数，再加上各种资产之间数，再加上各种资产之间协方差的加权平均数的加权平均数的倍

35、数。的倍数。财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n两项资产或证券组合下的方差（两项资产或证券组合下的方差（ 2）的确定的确定nn项资产或证券组合下的方差（项资产或证券组合下的方差（ 2 ）的确定）的确定的确定的确定22222p1112111212=W + (1- W ) + 2W (1- W )r nn2piji = 1j = 1nnn22iiiji = 1i = 1j = 1=WWc o v ( i , j )=W+WWc o v ( i , j ) ( ij )财经学院 内蒙古三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n例：某投资组合有例：某投资组合有A、B两种证券，其两种证券，其期望投资收益率分别为期望投资收益率分别为12和和8；其；其收益率的标准差均为收益率的标准差均为9；A、B两种证两