经济性评价方法PPT课件

1、第一节第一节 技术经济评价的静态方法技术经济评价的静态方法 常用的静态评价方法有： 投资回收期发 追加投资回收期发 投资效果系数法 年计算费用法等 第1页/共114页一、投资回收期法一、投资回收期法1. 投资回收期的定义投资回收期的定义 用投资方案所产生的净现金收入回收全用投资方案所产生的净现金收入回收全部投资所需的时间。部投资所需的时间。 注意：注意：投资回收期从项目开始投入之日算起。投资回收期从项目开始投入之日算起。 “全部投资全部投资”包括固定投资和流动资包括固定投资和流动资金。金。第2页/共114页2. 2. 计算表达式计算表达式一般公式为 式中：T投资回收期（年） Bt第t年销售收入

2、 Ct第t年经营费用 Pt第t年投资额 (BtCt)第t年净收益若每年的净收益为B-C且相等，总投资为P，则投资回收期为：T=P/B-C对于各年净收入不等的项目，投资回收期通常用列表法求得。 00TtPtCtBt第3页/共114页 例1用下表数据计算静态投资回收期T。该例中零头年数为=3500/5000=0.7（年）投资回收期为：T=3+0.7=3.7（年）投资回收期实用计算公式为：第4页/共114页3. 3. 方案取舍方案取舍 投资回收期能够反映初始投资得到抵偿的速度。 准则：将技术方案的投资回收期（T）与国家（或部门）规定的标准投资回收期（Ts）比较， 当TTs时，方案在财务上被认为可取。

3、 当TTs 时，方案在财务上被认为不可取。 第5页/共114页4. 4. 投资回收期的优缺点投资回收期的优缺点 优点：优点： 直观、简单；直观、简单； 不仅在一定程度上反映项目的经济性，而不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映了投资的风险。且反映了投资的风险。 缺点：缺点： 没有反映收回投资以后方案的情况，因而没有反映收回投资以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。经济效果。 未考虑资金的时间价值，尤其当寿命期很未考虑资金的时间价值，尤其当寿命期很长时，误差很大，一般用于初始粗略评估。长时，误差很大，一般用于初始粗略评估。第6页

4、/共114页二、追加投资回收期法二、追加投资回收期法1. 1. 概念：概念： 追加投资：一个方案比另一个方案所追加的投资，也叫增量投资。 追加投资回收期：指两个互斥方案以每年所节约的生产成本额来补偿（或回收）增量投资所需的时间。第7页/共114页计算计算 设I1、I2为两方案的投资额，且I2I1 C1、C2为两方案的年成本，且C1C2 增量投资回收期为：方案取舍原则方案取舍原则 。时，投资小的方案有利优，这时，投资大的方案较果好，说明追加投资的经济效（标准）时，sS第8页/共114页适用性适用性 追加投资回收期不仅适用于对两个方案的比较，而且还适用于对多个互斥方案的比较。 方法：采用环比筛选法

5、。 环比筛选：先将所以方案按投资额从小到大的次序排序，然后，从投资额小的方案按开始成对比较，每次选出较好的一个方案，依次与后面的方案比较，最终选出一个最优方案。第9页/共114页例.：某发动机的制造工艺过程、有三种方案，它们的投资和年生产成本分别为： 若该工业部门规定 解：按照环比筛选法：第二方案与第一方案比较 所以表示多投资部分效果好，即方案2优于1，接着方案2与3比较。 万元万元，第三方案：万元万元，第二方案：万元万元，第一方案：105140115110120100332211CCC年，问哪个方案好？5S年年52115120100110211221SCCSCC年31051151101403

6、22332表明第三方案优于第二方案，结果第三方案最优。第10页/共114页第二节第二节 技术经济评价的动态评价方法技术经济评价的动态评价方法 动态评价方法是以等值公式为基础，把投资方案中发生在不同时点的现金流转换成同一时点的值或者等值序列，计算出方案的特征值（指标值），然后依据一定的标准并在满足时间上可比的条件下，进行评价比较，以确定较优方案。 动态评价方法可分为现值法、年值法、内部收益法、动态投资回收法等。 第11页/共114页一、净现值法一、净现值法 1. 1. 概念概念 净现值的定义 方案的净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量 （CI-CO)t,按照一定的io折现到期初时的

7、现值之和，其表达式为：ntttiCOCINPV00)1 ()(i0 基准收益率n 项目使用寿命（CI-CO)t 项目第t年末的净现值流量第12页/共114页 净现值的含义 在基准折现率在基准折现率i0的情况下，方案在不的情况下，方案在不同时点发生的净现金流量，折现到期初时，同时点发生的净现金流量，折现到期初时，整个寿命期内所能得到的净收益。整个寿命期内所能得到的净收益。 净现值是反映技术方案在整个分析期内获利能力的动态评价指标。第13页/共114页2. 方案评价准则 对单一方案： NPV 0时，方案在经济上是可取的 NPV0时，方案在经济上是不可取 对多个方案，NPV越大的方案相对越优。（NP

8、V最大原则） 第14页/共114页例：某项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，年平均收入5000元，年平均支出2000元，残值2000元，基准收益率10%，用净现值法判断该方案是否可行？0 1 2 3 4 5 200050005000500020002000200050005000200010000年2000单位：元NPV(10%)= -10000 +(5000-2000) (P/A,10%,5)+2000 (P/F,10%,5)=- 10000+ (5000-2000) 3.7908+ 2000 0.6209=1856.04（元）第15页/共114页3. 费用现值法费用现值的定义计算

9、公式 令NPV公式中的CIt=0，且COt的符号取正号即得：费用现值法的应用条件 各个方案的产出价值相同，能够满足相同的需要； 各个方案的产出难以用货币计量；方案比较准则：PC最小为最优。第16页/共114页注意： 用费用现值法进行方案比较时，各方案除费用指标外，其他指标和有关因素应基本相同，如产量、质量、收入应基本相同，在此基础上比较费用的大小。 这种方法只能反映费用的大小，不能反映净收益情况，因此，只能用于比较方案优劣，而不能判断单个方案是否可行。第17页/共114页 例例某项目有三个方案某项目有三个方案A，B，C均能满足同均能满足同样的需要，其他情况如下表所示。基准投资样的需要，其他情况

10、如下表所示。基准投资率率i0=15%，采用费用现值法和费用年值法选采用费用现值法和费用年值法选优。优。PCA=70+13(P/A,15%,10)PCB=100+10(P/A,15%,10)PCC=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5) (P/,15%,5)第18页/共114页4 4净现值函数i010%20%22%30%40%50%NPV600268350-133-260-358NPV是i的函数 例 0 1 2 3 44004004004001000年NPV(i)= -1000+400（P/A,i,4) 不同的i 可算出一系列NPV（i）10% 20% 30% 40% 50%

11、iNPV(i)7 006 005 004 003 002 001 000-100-200-300元第19页/共114页 定理：若常规投资项目的寿命n有限，则NPV(i)是0i上的单调递减函数，且与 i 轴有唯一交点。 常规投资项目：一个项目，若满足：1）净现金流量的符号，由负变正只一次；2）全部净现金流量代数和为正,则称为常规投资项目。 iNPV0i*第20页/共114页二、净现值率法二、净现值率法（NPVRNPVR） 定义：净现值率是净现值与全部投资现值的比值。 即 Ip投资总额 评价准则： 对单一方案，NPVR 0时，方案在经济上是可取的 NPVR0时，方案在经济上是不可取 对多个方案，N

12、PVR最大的方案最优。 适用：NPVR法主要适用于多个独立方案的优劣排序，它是技术经济分析中的辅助分析指标。pINPVNPVR 第21页/共114页三、净年值（三、净年值（NAVNAV）法）法1概念：净年值法是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。 2计算3评价准则对单一方案： NAV0时，方案在经济上是可取的 NAV0时，方案在经济上是不可取对多个方案，NAV最大者为最优。第22页/共114页4 4费用年值（ACAC）法 费用年值的定义 费用年值法的应用条件 各个方案的产出价值相同，能够满足相同的需要； 各个方

13、案的产出难以用货币计量； 费用年值法的评价准则 ACAC最小的方案为最优。第23页/共114页四、内部收益率四、内部收益率法法 1基本概念 在方案寿命期内使净现值等于零的折现率，称为内部收益率。 即通过下列方程求解： 内部收益率又称内部报酬率Internal Rate of Return （ IRR ）NPV(i)i第24页/共114页2计算方法及步骤 计算各年的净现金流量（画出现金流图） 列出计算净现值的计算式 试算估计和选择两个适当的折现率i1和i2,一般i10, NPV20，且i1-i20;i(20%)=3360;i2 2=25%,NPV=25%,NPV2 2(25%)=-(25%)=-

14、9170917i0，项目可接受)1900(1+10%)5+1000 (1+10%)4+2000 (1+10%)+6000=5000 (1+ERR)3+5000 (1+ERR)2第31页/共114页5. 内部收益率方程多解的讨论 内部收益率方程是一元高次（n n次）方程，应该有n n个根（包括重根），其中正实数根才可能是内部收益率。多个正实根只有经过检验符合IRRIRR经济含义的才是IRRIRR。 狄卡尔符号规则 CFCF0 0+CF+CF1 1(1+IRR)(1+IRR)-1-1+ CF+ CFn n(1+IRR)(1+IRR)-n-n=0=0 方程正实数根的个数不大于净现金流量CFCFt t

15、变号的次数。只有唯一正根时，为IRRIRR。第32页/共114页几种非常规的投资情况 内部收益率不存在的其它几种典型情况内部收益率不存在的其它几种典型情况F0 F1F0iF0 F1F0i1000 800500 500 500 -300-1000i第33页/共114页非常规方案的内部收益率非常规方案的内部收益率 例1按照下表数据计算项目的内部收益率。 例2按照下表数据计算项目的内部收益率。 年 份0123净 现 金 流 量-100470-720360iNPV20%50%100%0 年 份012345净 现 金 流 量-1006050-200150100(IRR=12.97%)(不存在IRR)第3

16、4页/共114页 对于非常规投资方案，未被回收的投资的余额Ft(IRR) 满足以下条件，仍可得到IRR的惟一解。否则，会出现多解，项目无内部收益率。第35页/共114页五、差额内部收益率法五、差额内部收益率法例例A、B为两个互斥方案，寿命相同，各年的现金为两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如下表所示。基准收益率为流量如下表所示。基准收益率为10%，进行方案选，进行方案选择择。第36页/共114页1. 定义 所谓增量内部收益率，简单说是 增量净现值等于零的折现值。2. 计算（同样采用试算内插法计算）即或3. 评价准则 若 IRRi0，增量投资经济上合理，投资大的最优； 若 IRR i0 ，增

17、量投资经济上不合理，投资小的优。iNPV0IRR IRRYIRRXi0i0第37页/共114页六、动态投资回收期法六、动态投资回收期法 考虑资金时间价值的投资回收期即为动态投资回收期。 计算公式 动态投资回收期TP的计算也采用列表计算法。 评价准则 若TP Tb ，该方案是合理的； 若TP Tb ，该方案不合理。第38页/共114页 例例1用下表数据计算动态投资回收期用下表数据计算动态投资回收期Tp，设设折现率为折现率为10%。（年）（年）5 . 447. 36 .1365 .6414bPTT计算TP实用公式第39页/共114页评价指标小结评价指标小结12345679810TTp累积净现金流累

18、积折现值(i=i0)累积折现值(i=IRR)NPV年份金额第40页/共114页第三节第三节 其它效率性指标评价法其它效率性指标评价法 投资收益率投资收益率 效益费用比（B-C比） 净效益投资方案对投资者和社会带来的收益，并减去方案实施给公众带来的损失。 净费用方案投资者的所有费用支出，并扣除方案实施对投资者带来的所有节约时，说明项目有利。净费用（现值或年值）净效益（现值或年值）费用比效益1第41页/共114页投资收益率投资收益率 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 评价准则 投资收益率行业平均投资收益率 返回%100项目总投资额或年平均利润总额正常生产年份年利润总投资利润率%100项目总投资

19、额或年平均利税总额正常生产年份年利税总投资利税率%100资本金额或年平均利润总额正常生产年份年利润总资本金利润率第42页/共114页第四节第四节 备选方案与经济性评价方备选方案与经济性评价方法法 备选方案及其类型 互斥方案的经济性评价方法 独立方案的经济性评价方法 混合方案的经济性评价方法第43页/共114页一、备选方案及其类型一、备选方案及其类型 按方案性质不同，备选方案一般可分为三种类型: 互斥型。指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。 独立型。指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。 混合型。指独立方案与互斥方案混合的情

20、况。第44页/共114页二、互斥方案的经济性评价方法二、互斥方案的经济性评价方法 对互斥方案进行经济性评价应包括对互斥方案进行经济性评价应包括两部分两部分内容：内容： 绝对效果的检验绝对效果的检验，即考察各方案自身的经济效，即考察各方案自身的经济效果。果。 相对经济效果的检验相对经济效果的检验，即考察哪个方案相对最，即考察哪个方案相对最优。优。 在进行相对效果比较时，必须具备的基本条件在进行相对效果比较时，必须具备的基本条件 计算的时间具有可比性；计算的时间具有可比性； 计算的收益与费用的范围、口径一致；计算的收益与费用的范围、口径一致； 计算的价格可比。计算的价格可比。第45页/共114页1

21、. 1. 寿命期相同的互斥方案评价方法 净现值法、年值法 费用现值法 费用年值法 增量投资回收期法 增量净现值法 增量内部收益率法 增量分析法第46页/共114页增量分析法 定义：通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称增量分析法或差额分析法。 增量分析指标：NPV、NAV、TP、IRR等指标都可用于增量分析，只是对增量现金流量进行分析的这些指标称为增量NPV( NPV)、 NAV、 TP 、 IRR等。 增量分析法也可用于仅有费用现金流的互斥方案的比选（效果相同的前提下），此时，把增量投资所导致的其他费用的节约看成是增量效益。第47页/共114页增量

22、分析法 对于多个互斥方案，采用增量分析法比选的步骤如下（环比筛选法）：(1) 方案按投资额大小排序，并计算第一个方案(投资额最小)的NPV或IRR，若NPV0或IRR i i0 0 ，则该方案保留；若NPV0或IRR i i0 0，则淘汰，以此类推。 (2)保留的方案与下一个方案进行比较，计算 NPV或 IRR，若 NPV0或 IRR i i0 0 ，则保留投资大的方案，若 NPV0或 IRR i i0 0，则保留投资小的方案。 (3)重复步骤(2)，直到最后一个方案被比较为止，找出最后保留的方案为最优方案。 返回第48页/共114页增量投资回收期法评价互斥方案例增量投资回收期法评价互斥方案例

23、 例A、B为两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如下表所示。基准收益率为12%，基准投资回收期为9年。进行方案选择。 （Tp=8.09年Tb=9年，B方案好）返回 返回年 份01 10Tp方 案 A 净 现金 流量-205.84.7方 案 B 净 现金 流量-307.85.5差 额净 现金 流量 (B-A)-1028.1第49页/共114页增量净现值法评价互斥方案例增量净现值法评价互斥方案例 例A、B为两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如下表所示。基准收益率为12%，进行方案选择。 返回年份0110NPVIRR方案 A 净现金流量-205.812.826%方案 B 净现金流量-307.8

24、14.123%差额净现金流量(B-A)-1021.315%ABnttAnttBnttABABNPVNPVtiFPNCFtiFPNCFtiFPNCFNCFNPV000000),/()(),/()(),/()(第50页/共114页净现值、净年值法评价互斥方案例净现值、净年值法评价互斥方案例 例A、B为两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如下表所示。基准收益率为12%，进行方案选择。 返回年份0110NPVNAV方案 A 净现金流量-205.812.82.26方案 B 净现金流量-307.814.12.49第51页/共114页费用现值法和费用年值法评价互斥方案例费用现值法和费用年值法评价互斥方案例

25、 例某项目有三个方案A，B，C均能满足同样的需要，其他情况如下表所示。基准投资率i0=15%，采用费用现值法和费用年值法选优。 返回单位：万元运营费用方案期初投资15 年610 年费用现值PC费用年值ACA701313135.2426.95B1001010150.1929.93C11058140.0927.91PCA=70+13(P/A,15%,10),PCB=100+10(P/A,15%,10),PCC=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5) (P/,15%,5)第52页/共114页增量内部收益率评价互斥方案例增量内部收益率评价互斥方案例例A、B为两个互斥方案，寿命相同，

26、各年的现金流量如下表所示。基准收益率为12%，进行方案选择。返回 年份 0 110 NPV IRR 方案 A 净现金流量 -20 5.8 12.8 26% 方案 B 净现金流量 -30 7.8 14.1 23% 差额净现金流量(B-A) -10 2 1.3 15% iNPV0IRR IRRBIRRAi0i0)()(0),/()(),/()(0),/()(000IRRNPVIRRNPVtIRRFPNCFtIRRFPNCFtIRRFPNCFNCFBAnttAnttBnttAB第53页/共114页2.2.寿命期不同的互斥方案评价方法 对于寿命期相等的互斥方案，在时间上具有可比性。 对于寿命期不同的方

27、案，同样要求时间上可比，以保证得出合理的比较结论。 具体方法有： 净现值法净现值法 年值法年值法 费用年值法费用年值法 增量内部收益率法增量内部收益率法返回返回第54页/共114页净现值法净现值法评价寿命期不同的方案评价寿命期不同的方案 由于方案寿命期不同，为了满足时间上的可比条件，需要对各方案计算期有一个共同设定，对此处理的方法很多，有：最小公倍数法、计算期取的方案重复法、最大寿命周期法等。第55页/共114页 最小公倍数法最小公倍数法 以各方案寿命期的最小公倍数作为计算期，采用方案重复型假设。假设该项目可重复实施，并且每次重复实施的投资和年净现金流量不变。 最大寿命周期法最大寿命周期法 取

28、各方案寿命期最大的为计算期。（例如（例如N=8N=8年）年）NPVA=-800(A/P,12%,6)+360(P/A, 12%,8)=821.75NPVB=-1200+480(P/A, 12%,8)=1184.47*. 返回返回第56页/共114页年值法年值法评价寿命期不同的方案评价寿命期不同的方案 年值法评价寿命期不同的互斥方案的假设年值法评价寿命期不同的互斥方案的假设 年值法本身已隐含了各方案可以无限多次重复实施的假设，无论重复多少次，其年值不变，所以只需计算一个寿命周期的净年值就可以了。返回年份0年净现金寿命期净年值(12%)方案 A-8003606165.42方案 B-12004808

29、238.44NAVA=-800(A/P,12%,6)+360=165.42NAVB=-1200(A/P,12%,8)+480=238.44第57页/共114页费用年值法费用年值法评价寿命期不同的方案评价寿命期不同的方案 费用年值法评价寿命期不同的互斥方案的假设 例两种机床的情况如下表所示。基准收益率为15%，使用费用年值法选择方案。返回投资年经营费用净残值寿命期费用年值方案 A3000200050033169.94方案 B40001600052793.26ACA=3000(A/P,15%,3)+2000-500(A/F,15%,3)=3169.94ACB=4000(A/P,15%,5)+160

30、0=2793.26第58页/共114页增量内部收益率增量内部收益率评价寿命不同的方案评价寿命不同的方案例A、B为两个互斥方案，各年的现金流量如下表所示。基准收益率为12%，进行方案选择。 返回年 份0年 净现 金寿 命期方 案 A-8003606方 案 B-12004808方案为优。所以BiIRRNAVNAVNAVNAVIRRPAIRRNAVIRRPAIRRNAVABABAB%.123.33,44.6%)35(%)35(,44.12%)30(%)30(.360)6,/(800)(,480)8,/(1200)(0第59页/共114页三、独立方案的经济性评价方法三、独立方案的经济性评价方法1、完全

31、不相关的独立方案 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，对其他方案不产生任何影响，即为完全不相关的独立方案。 对于这样的多个独立方案的评价与单一方案的评价方法相同，只需用NPV、NAV、IRR等检验各方案绝对效果，绝对效果通过的都可选择。第60页/共114页2、有资源约束的独立方案的选择 在资金约束条件下对独立方案的评选，实质上是资金定量分配及对方案确定优选顺序的问题。 解决这类问题有两种基本处理方法： 一是独立方案互斥化法 二是效率指标排序法。第61页/共114页独立方案互斥化法 尽管独立方案之间相互不相关，但在有资源约束的条件下，它们会成为相关方案。 互斥化法：即把各个独立方案进行

32、排列组合，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，各组合之间的关系是相互排斥的，这样就可以利用互斥方案的评选方法选择最佳组合。第62页/共114页例1：有三个独立的投资方案A、B、C，各方案相关数据如下表。已知总投资限额是450万元，i0=8%，试选择最佳方案组合。各方案的净现值与净现值指数也列于表中。方案投资1-10年净收入NPV净现值指数A-1002354.330.543B-3005889.180.297C-2504978.790.315互斥化法的步骤为:、对于m个方案，列出全部组合，共( 2m -1)个，本例共( 23-1)=7个相互排斥的组合。单位：万元第63页/共114页保留投资

33、额不超过限额且NPV或NPVR大于等于零的组合方案，其余淘汰，则保留组合中，NPV最大的即为最优方案组合。 本例中按上要求，投资限额450万元，因此6、7组合淘汰，组合4(A+B)的NPV最大，为143.51，为最优组合。互斥组合方案序号组合状态投资1-10年净收入NPVA B C11 0 0 -1002354.3320 1 0-3005889.1830 0 1 -2504978.7941 1 0 -40081143.5151 0 1-35072133.1260 1 1-550107167.9771 1 1 -650130222.3返回第64页/共114页效率指标排序法 效率指标排序法是通过选

34、取能反映投资效率的指标，用这些指标把投资方案按投资效率的高低顺序排列，在资金约束条件下选择最佳方案组合，使有限资金能获得最大的效益。 常用的排序指标有：内部收益率与净现值指数。 第65页/共114页(1) 内部收益率排序法 即将各方案按内部收益率的高低依次排序，然后按顺序选取方案。 该方法的目标：达到总投资效率最大。 (2) 净现值指数排序法 就是将各方案按净现值指数(NPVR)大小排序，并依此次序选取方案。 基本思想：是单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所能获得的净现值总额就越大。 方案目标：是达到一定总投资的净现值最大。第66页/共114页例2、表中所示为7个相互独立的投资方案，寿命期

35、均为8年，i0=10%， 若资金总额为380万元，选择哪些方案最为有利？若资金总额为520万元，选择哪些方案最有利？方案投资额年净收益IRR净现值函数(NPVR)排序A-8024.726%0.65B-11525.615%0.19C-6515.517%0.27D-9030.830%0.83E-1002620%0.38F-7012.28%-0.07G-40812%0.07第67页/共114页i30%26% 20% 17% 15%12%8%i0=10%投资(万元) 90 170 270 335 450 490 560D A E C B G FKmax=380万元Kmax=520万元返回第68页/共1

36、14页四、混合方案的经济性评价方法四、混合方案的经济性评价方法 混合方案的评选也可分为无资金约束和有资金约束两种类型。 对于无资金约束时的方案的评选：只要从各独立方案中选择其中净现值(或净年值)最大的互斥方案加以组合即可。（同互斥方案） 对于有资金约束时的方案的评选：选择最佳方案的组合比较复杂。一般也有两种常用的处理方法：互斥化法；增量效率指标排序法。第69页/共114页混合方案群的互斥化法： 所谓混合方案互斥化法，就是把混合方案群转化为相互排斥的组合方案进行评选。 具体就是列出所有可能的方案组合，各组合中只能选择其一，几个组合之间关系是互斥关系。 如果一个混合方案群有M个独立方案，第i个独立

37、方案又包含 Ni个互斥方案，则方案组合数有： 显然，当方案数目较多时，组合数非常多，这种方法计算过程非常繁琐。MiMiNNNNN121) 1() 1)(1() 1(返回第70页/共114页增量效率排序法 增量效率排序法是利用各方案现金流量的差额(增量)的效率指标，把投资方案按投资效率指标的高低依次排序，并按此顺序选择最佳方案组合。 例：某汽车公司对下属卡车制造厂A、客车制造厂B与特种车制造厂C进行技术改造，A厂提出了三个方案，B厂提出两个，C厂提出三个，公司面临着在投资额有限情况下选择最佳投资方案的决策。相关数据如下面，i0 =15%，各方案寿命期均为10年。 试在下列资金限额下选择最佳方案组

38、合：500万元；800万元。第71页/共114页工厂工厂方案方案投资额投资额(万元万元)年净收益年净收益(万元万元)A-16046-28078-400100B-12038-26070C-10030-17045-30070BAAA1321CCCB3212解：计算个互斥方案的IRR，并按IRR的高低顺序绘制排序图，如图所示： =26% =25% =13% =29% =19% =27% =17% =14%将资金约束条件及资金成本率标注在同一图中。IRR01BIRRC01IRRAA12IRRBB12IRRCC12IRRCC23IRRAA23IRRA01第72页/共114页i i29%27%26%25%

39、19%17%14%13%i0=15%投资(万元) -0 -0 -0 - - - - - 0 120 220 380 500 640 710 840 960B1C1A1A2A1B2B1C2C1C3C2A3A2第73页/共114页 例有三个部门，各部门有互斥的若干个方案，而部门之间是独立的，寿命均为10年，基准收益率10%。当资金无限制时，如何选择方案？结 论 ： 选 择A2,B2,C3方案。第74页/共114页混合方案的经济性评价方法混合方案的经济性评价方法 例 当资金只有500万元时，如何选择方案？结论：选择A2,C3方案。IRR(%) C3-C1C1 A1 A2-A1 B2 50242012

40、13.1100 100 100 200 200 100投资额300 500第75页/共114页混合方案的经济性评价方法混合方案的经济性评价方法 例 当资金有三种来源：甲来源的资金成本10%，最多可得300万元；乙来源的资金成本12%，最多可得300万元；丙来源的资金成本15%，最多可得300万元。如何选择方案？结论：选择A2,C3方案。IRR(%) C3-C1C1 A1 A2-A1 B2 5024201213.1100 100 100 200 200 100投资额300 50010%15%第76页/共114页混合方案的经济性评价方法混合方案的经济性评价方法 例 若B部门必须投资。如何选择方案？

41、结论：选择B2,A2,C1方案。部门方案0 年110 年IRR(%)A1-10027.224A2-20051.122.1AA2- A1-10023.920.1B1-10012.03.5B2-20030.112BB3-30045.68.5C1-10050.950C2-20063.928.8C3-30087.826.2C2- C1-100135.1CC3- C1-20036.913.0IRR(%) C3-C1B2 C1 A1 A2-1200 300 400 500 700投资额300 60010%15%第77页/共114页混合方案的经济性评价方法混合方案的经济性评价方法

42、例有三个部门，各部门有互斥的若干个方案，而部门之间是独立的，寿命均为6年，基准收益率12%。只有资金280万元；只有资金330万元。如何选择方案？部门方案0 年16 年IRR(%)A1-501827.7A2-682324.9A3-822723.8A2- A1-18516.9AA3- A2-14418.0B1-601615.4B2-732016.4B3-882822.3B2- B1-13420.9BB3- B2-15848.3C1-1003830.2C2-1304727.9C3-1856627.3C2- C1-30919.9CC3- C2-551925.9第78页/共114页混合方案的经济性评价

43、方法混合方案的经济性评价方法 只有资金280万元； 只有资金330万元。返回结论：选择A1, B3，C2方案。IRR(%) C2-C1 C3-C2 A2-A1 30.227.7100 150 238 268 323 341投资额280 330C1 A1 B3 22.319.925.916.9结论：选择A1, B3，C3方案。第79页/共114页第五节 不确定性分析产生不确定性因素的原因 通货膨胀和物价变动 技术装备和生产工艺变革 生产能力变化 建设资金和工期变化 国家经济政策法规变化第80页/共114页不确定性评价方法不确定性评价方法 盈亏平衡分析法盈亏平衡分析法 优劣平衡分析优劣平衡分析 敏

44、感性分析法敏感性分析法 概率分析概率分析 风险决策风险决策第81页/共114页一、盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析 定义：盈亏平衡分析法，是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。 这个临界点即被称为盈亏平衡点(BEP)第82页/共114页(一)基本盈亏平衡模型及解法 基本盈亏平衡模型 投资项目的产量、成本及利润之间的函数关系 一般来说，投资项目的销售收入B和总成本C都是产量Q的函数。即：B= (Q)C= (Q) 显然，当B=C时，投资项目达到盈亏平衡状态，因此，令B=C时，求出

45、盈亏平衡状态所对应的产量。第83页/共114页1、线性盈亏平衡分析 定义：当投资项目的销售收入及成本都是产量的线性函数时，此时的盈亏平衡分析称之为线性盈亏平衡分析。用函数表示即为： 销售收入：B=PQ 总成本：C=Cf + CvQ 盈亏平衡点及其确定： 可以用图解法和代数法两种方法确定：vfCPCQ*BCBCBEPQQ*Cf令B=C即PQ= Cf + CvQ 即为盈亏平衡点的产量。第84页/共114页线性盈亏平衡分析方法线性盈亏平衡分析方法 产品的销售价格P,销售量Q，产品单位变动成本Cv,产品固定成本Cf，设计生产能力Q0。 用产量表示的盈亏平衡点 用销售价格表示的盈亏平衡点 用单位变动成本

46、表示的盈亏平衡点 用固定成本表示的盈亏平衡点 用生产能力利用率表示的盈亏平衡点QQ*CfCf+CvQCvQCvQPQ%100*,)*(,*,*0000QQEQCPCQCPCQCCPCPCQvffvfvvf第85页/共114页2. 非线性盈亏平衡分析 定义：销售收入函数与成本函数都是非线性函数时的盈亏平衡分析称为非线性盈亏平衡分析。 C在实际中并不随产量呈直线变化， B受市场和用户的影响不呈线性变化。 常见的是二次曲线型非线性盈亏平衡分析CBCBQCfQ*1Q*2第86页/共114页 例：某项目的销售收入 , 总成本为 ，Q为产量，求以产量 表示的盈亏平衡点及利润最大时的产量。QQB308022

47、50000702032QQC解：当达到盈亏平衡点时，B=C即解出当产量处于25Q2500范围时，项目可盈利。令即：-2Q+3080=6Q-7020 解得当产量达到1262.5单位产量时，利润最大。25000070202330802QQQQ)(2500*2)(25*1单位产量，单位产量QQ0dQdCdQdB)(5 .1262max单位产量Q返回第87页/共114页( (二) )盈亏平衡分析的应用 投资方案的优劣分析 设两个方案的成本分别为C1和C2，且同时受到同一变量x的影响。即：)()(21xgCxfC当C1C2 时，则有 ( )=g( )，由此可求出相应的平衡点 0，据此选优。第88页/共1

48、14页优劣平衡分析例优劣平衡分析例 例某企业生产两种产品X,Y，可以采用三种设备之一，情况如下表所示。产品X的销售价格为12元，产品Y为16元。选择生产设备。单位变动费设备固定费XYA20000711B30000311C7000035250083336667A有利区域B有利区域C有利区域XYA设备盈利=(12-7)x+(16-11)y-20000;B设备盈利=(12-3)x+(16-11)y-30000;C设备盈利=(12-3)x+(16-5)y-70000.第89页/共114页优劣平衡分析例优劣平衡分析例 例某企业生产某种产品，有三种方案可供选择，情况如下表所示。选择生产方案。 方案 固定成

49、本 （万元） 单位变动成本（元） A 800 10 B 500 20 C 300 30 A方案总成本=800+10Q;B方案总成本=500+20QC方案总成本=300+30Q.QmQCC3C2C1QlQnMLN第90页/共114页优劣平衡分析例优劣平衡分析例 例某企业生产某种产品，有两种方案可供选择，情况如下表所示。不考虑期末残值，基准收益率为15%。就项目寿命期分析选择生产方案。 返回 方案 初始投资 （万元） 年净收益 （万元） A 50 15 B 150 35 NPVA=-50+15(P/A,15%,x)NPVB=-150+35(P/A,15%,x)令NPVA= NPVB，得x10年。第

50、91页/共114页二、二、敏感性分析敏感性分析 BEPBEP分析解决了盈亏平衡时各不确定因素的极限值。 敏感性分析要解决的是某不确定性因素变动X%X%，使评价目标因素值（NPVNPV、IRRIRR等）变动的情况，即判断影响因素的影响程度。 定义：敏感性分析是分析各种不确定性因素变化一定幅度时(或变化到何种幅度)，对方案经济效果的影响程度。 敏感性因素：把不确定性因素中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。第92页/共114页 1.分类依据计算分析时变动的敏感性因素数量的多少，分为两种：单因素敏感性分析多因素敏感性分析第93页/共114页2.2.敏感性分析的作用 找出项目存在较大风

51、险的敏感因素，辅助决策 找出影响项目经济效益的最主要因素，提高评价结果的可靠度 对不定之预测数据，提供变化范围 敏感性分析结论有助于方案选优第94页/共114页3.3.敏感性分析的步骤确定敏感性分析的基本指标选择可能的不确定性因素计算基本指标对主要不确定性因素的 敏感程度绘制敏感性分析敏感图确定敏感因素，判断风险情况第95页/共114页分析指标的确定原则分析指标的确定原则关心的内容（投资回收期、净现值、 内部收益率） 研究的阶段（静态与动态分析）第96页/共114页确定敏感因素的方法相对判定法：如Q,P,CvQ,P,Cv都变动10%10%，NPVNPV变动A%,B%,C%,A%,B%,C%,取

52、MAXMAX为敏感因素；绝对判定法：NPV=0 NPV=0 或IRR=iIRR=i时，Q,P,CQ,P,C的MAXMAX变动幅度Mq,Mp,McMq,Mp,Mc比较Q,P,CQ,P,C各自可能的的变动幅度 如果大于 Mq,Mp,McMq,Mp,Mc则敏感，风险大 如果小于 Mq,Mp,McMq,Mp,Mc则不敏感，风险小第97页/共114页敏感性分析敏感性分析 敏感性分析分类 单因素敏感性分析与多因素敏感性分析 分析指标的确定原则 关心的内容（投资回收期、净现值、内部收益率） 研究的阶段（静态与动态分析） 不确定因素的确定原则 在可能的变动范围内，对分析指标影响强烈； 预测准确性把握不大或变动

53、可能性大者。 敏感性分析方法1相对测定法 敏感性分析方法2绝对测定法第98页/共114页单因素敏感性分析示例单因素敏感性分析示例 例某投资方案预计总投资为1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元/台，年经营成本为120万元，经济寿命为10年，设备残值为80万元，基准折现率10%。 变动率 分析因素 -20% -15% -10% 0 +10% +15% +20% 投资额 483.96 423.96 363.96 243.96 123.96 63.96 3.96 价格 -186.12 -78.6 28.92 243.96 459 566.52 674.0 寿命期 64.37 112.55

54、158.5 243.96 321.89 358.11 392.71 -20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20%寿命期价格投资额243.96变动率净现值%)1 (10%,10,/(80%)1 (10%,10,/(120%)1 (3510%)1 (1200zFPzAPyxNPV第99页/共114页多因素敏感性分析示例多因素敏感性分析示例 例某投资方案预计总投资为1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元/台，年经营成本为120万元，经济寿命为10年，设备残值为80万元，基准折现率10%。返回净现值 投资额价格-20%-10%+10%+20%-20%53.97-66

55、.03-306.03-426.03-10%269.03149.03-90.97-210.97+10%699.15579.15339.15219.15+20%914.21794.21554.21434.21n=10年，NPV=243.96-1200 x+2150.4y0n=11年，NPV=321.89-1200 x+2273.25y0 xyn= 9年，NPV=158.50-1200 x+2015.65y0第100页/共114页概率分析概率分析 经济效果的期望值E(NPV)和标准差 经济效果的离散系数C= (x)/ E(x) 当两方案的期望值相等时，标准差小者为优；当两方案的期望值和标准差都不相等时，离散系数小者为优。 例1三个方案的有关数据如下表所示，选择方案。 方案净现值市场销路概率ABC销路差0.25200001000销路一般0.50250025002800销路好0.25300050003700EA=20000.25+25000.50+30000.25=2500EB=00.25+25000.50+50000.25=2500EC=10000.25+28000.50+37000.25=2575A2=(2000-2500)20.25+(2500 -