第六章投资项目财务评价PPT课件

1、6.1 财务评价的目的和内容 一、财务评价的目的 从企业或项目角度出发，分析投资效果，评价项目竣工投产后的获利能力 确定进行某项目所需要资金来源，制定资金规划 估算项目的贷款偿还能力 为协调企业利益和国家利益提供依据第1页/共79页二、财务评价的主要内容基础数据预测基础数据预测现金流量表现金流量表损益表损益表借款偿还表借款偿还表资产负债表资产负债表盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析偿债能力分析不确定性分析不确定性分析编制编制分析分析v盈利能力分析v偿债能力分析v不确定性分析第2页/共79页 1、现金流量表 （1）项目财务现金流量表 （2）项目资本金现金流量表 （3）投资各方财务现金流量表 2

2、、利润与利润分配表 3、财务计划现金流量表 4、资产负债表6.2 财务评价的基本报表的编制第3页/共79页6.2 财务评价的基本报表的编制 一、现金流量表 反映项目计算其内各年的现金收支，是进行项目财务盈利能力分析的主要报表。 编制现金流量表用以计算财务内部收益率、净现值等反映项目财务盈利能力的指标 根据投资计算基础不同，现金流量表可分为全部投资财务现金流量表和自有资金现金流量表 一般来说，有借贷资金的情况下，全部投资的效果与自有资金投资的效果是不相同的。第4页/共79页全投资现金流量表 （单位：万元） 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

3、2013 2014 2015 序号 年份 项目 （一） 现金流入 5000.0 30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 56343.8 1 销售收入 5000.0 30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 2 回收固定资产余值 2806.9 3 无形资产余值 1524.9 4 回收流动资金 2012.0 （二） 现金流出 1955.0 5580.0 9262.4 26414.5 44855.9 44885.

4、6 44915.3 45806.5 45806.5 45806.5 45806.5 45806.5 1 固定资产投资 0.0 5580.0 2848.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2 无形资产投资 1955.0 3 流动资金 2012.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 4 经营成本 4152.4 24914.5 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 5 销售税金及附加 250.0 1500.0 2500.0 2500.

5、0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 6 所得税 0.0 0.0 831.8 861.5 891.2 1782.4 1782.4 1782.4 1782.4 1782.4 （三） 净现金流量 -1955 -5580 -4262 3586 5144 5114 5085 4193 4193 4193 4193 10537 （四） 累计净现金流量 -1955 -7535 -11797 -8212 -3068 2046 7131 11325 15518 19712 23905 34442 所得税后 财务内部收益率（%） 28.58% 财务净现值（ic=

6、10%) 11726.64 计 算 指 标 投资回收期（年） 5.6 附表6-全投资现金流量表第5页/共79页附表7-自有资金现金流量表第6页/共79页设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资的收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，由投资收益率公式，得： K=K0+KL R0= = =R+ （RRL）KRKLRLK0（K0+KL）RKLRLK0KLK0第7页/共79页 当全投资收益率R大于贷款利率RL时，自有资金的内部收益率R0必定大于全投资收益率R 且债务比例 越高，自有资金的内部收益率越高。KLK0R0=R+ （RRL）KLK0第8页/共79页 二、损益表 损益表是

7、反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等静态财务指标的表格。 三、借款偿还表 反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况，用以计算借款偿还期或者偿债备付率和利息备付率指标，进行偿债能力分析的表格。 四、资产负债表 综合反映各年末的资产、负债和资本的增减变化情况以及他们相互之间的关系，可用来检查项目的资产、负债及资本结构是否合理和项目是否具有较强的偿还能力。第9页/共79页6.3 财务分析 财务分析包括：财务盈利能力分析、清偿能力分析和不确定性分析 1、财务盈利能力分析 投资利润率 投资利税率 财务净现值

8、 财务内部收益率第10页/共79页 2、清偿能力分析 资产负债率=负债总额/资产总额 反映企业总体偿债能力，资产负债率越低，偿债能力越强 流动比率=流动资产/流动负债 反映企业在短期偿还债务的能力，流动比率越高，偿还短期负债的能力越强 速动比率=（流动资产总额-存货）/流动负债总额 反映企业在很短的时间内偿还短期负债的能力，速动比率越高，则在很短时间内偿还短期负债的能力越强 贷款偿还期=偿清债务年份-1+偿清债务当年应付本息/当年可用于偿债的资金 贷款偿还期小于银行所规定的期限，则表明企业有足够的偿还能力 贷款偿还期大于银行所规定的期限，说明企业还款能力不足 3、不确定性分析 盈亏平衡分析 敏

9、感性分析第11页/共79页案例分析 案例基本情况 本项目规划用地85亩，建设生产性厂房、仓储用房、办公及配套用房共计61 000平方米，按年生产200万套床上用品的规模购置新增设备，加上电力、通讯网络、水、气、消防、环保、绿化等费用，项目固定资产投资8 008万元，土地费用投资1955万元，流动资金2 012万元，总投资计12 395万元，预计项目达产后实现年销售收入50 000万元。第12页/共79页项目具体情况说明1.资金来源 项目总投资12 395万元，所需资金由自筹4 395万元，其余8 0008 000万元申请银行贷款解决。 2.建设期利息 项目在建设期由于所投入资金需要向银行贷款，

10、共计8 000 万元,预计2005年到位3 000万元，2006年到位5 000万元。当年贷款的利息减半计算， 2005年和2006年的利息全部计入固定资产投资，年利率按6估算，2005年产生的利息为90万元，2006年需支付利息330万元，2007年起的项目贷款利息480万元全部计入生产成本。 第13页/共79页3.原材料、能耗费用 项目所需的原材料主要是各类布艺，原材料的费用占销售收入的比例为60左右。按照建设规模以及生产所需要的原材料数量进行估算，在达产年份原材料和能耗的费用为38540万元，当然这个费用按照目前的价格确定，遇到原材料价格波动费用会有一定的影响。4.员工工资福利费用 在正

11、常生产年份，公司员工人数为1000余人，加上各种保险、福利费用，员工工资费用按平均每月1300元计算，共计1036万元。第14页/共79页5.设备维修费用 设备维修费用在正常生产年份按每年25万元计算。6.摊销费用 无形资产即土地费用列入摊销费用，土地费用按照50年进行摊销，每年摊销39.1万元。具体见摊销费用表。7.折旧费用 本项目建设期为2年，但固定资产的投入按两个年度展开，因此，折旧按照不同年份用平均年限法计算折旧，具体见折旧费用表。第15页/共79页8.财务费用 本项目预计在2005年取得项目贷款3 000万元，2006年贷款5 000万元，项目贷款的年利率初步按照6%计算。当年贷款的

12、利息减半计算，2005年和2006年的利息全部计入固定资产投资， 2005年产生的利息为90万元，2006年需支付利息330万元，2007年起的项目贷款利息480万元全部计入生产成本。第16页/共79页9.销售税金及附加 本项目属于生产性项目，需要考虑增值税和所得税，由于本项目销售收入是不含税价格，因此增值税在现金流量中不予考虑；同时项目所处经济开发区又是外资企业，所得税上有一定的优惠，所得税按税法规定实行“二免三减”政策，即第一、第二年免征所得税，第三至第五年减半征收。销售税金按照销售收入的5%估算。10.销售费用 销售费用按销售收入的2计算。第17页/共79页附表1-总投资估算表第18页/

13、共79页附表2-总成本费用表总成本费用表 （单位：万元） 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 序序号号 年年份份 项项目目 生产数量（万套） 20 120 200.0 200.0 200.0 200.0 200.0 200.0 200.0 200.0 职工人数 104 622 1036 1036 1036 1036 1036 1036 1036 1036 一一 生产成本 4571.2 24749.3 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 直接

14、材料 3854 23124 38540 38540 38540 38540 38540 38540 38540 38540 直接人工 162 970 1616 1616 1616 1616 1616 1616 1616 1616 制造费用 555.6 655.6 735.6 735.6 735.6 735.6 735.6 735.6 735.6 735.6 其中：折旧费 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 二二 销售费用 100.0 600.0 1000.0 1000.0 1000.0 10

15、00.0 1000.0 1000.0 1000.0 1000.0 三三 摊销费 39.10 39.10 39.10 39.10 39.10 39.10 39.10 39.10 39.10 39.10 四四 管理费用 16.80 100.80 168.00 168.00 168.00 168.00 168.00 168.00 168.00 168.00 五五 财务费用 480.00 360.00 180.00 其中：长期借款利息 480.00 360.00 180.00 六六 总成本费用 4727.13 25969.21 42458.87 42278.87 42098.87 42098.87 4

16、2098.87 42098.87 42098.87 42098.87 七七 经营成本 4152.4 24914.5 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 八八 可变成本 4571.2 24749.3 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 40891.8 九九 固定成本 155.90 1219.90 1567.10 1387.10 1207.10 1207.10 1207.10 1207.10 1207.10 1207.10 第19页

17、/共79页附表3-损益表损益表 （单位：万元） 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 序号 年份 项目 1 营业收入 5000.0 30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 2 产品销售税金及附加 250.0 1500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 3 总成本费用 4727.1 25969.2 42458.9 42278.9 42098.9 420

18、98.9 42098.9 42098.9 42098.9 42098.9 4 利润总额1-2-3 22.9 2530.8 5041.1 5221.1 5401.1 5401.1 5401.1 5401.1 5401.1 5401.1 5 应纳税所得额 22.9 2530.8 5041.1 5221.1 5401.1 5401.1 5401.1 5401.1 5401.1 5401.1 6 应纳所得税 0.0 0.0 831.8 861.5 891.2 1782.4 1782.4 1782.4 1782.4 1782.4 7 税后利润4-5 22.9 2530.8 4209.3 4359.6 4

19、509.9 3618.8 3618.8 3618.8 3618.8 3618.8 8 可分配利润 22.9 2530.8 4209.3 4359.6 4509.9 3618.8 3618.8 3618.8 3618.8 3618.8 9 盈余公积金 2.3 253.1 420.9 436.0 451.0 361.9 361.9 361.9 361.9 361.9 10 公益金 1.1 126.5 210.5 218.0 225.5 180.9 180.9 180.9 180.9 180.9 11 未分配利润 19.4 2151.2 3577.9 3705.7 3833.5 3075.9 307

20、5.9 3075.9 3075.9 3075.9 12 累计未分配利润 19.4 2170.6 7272.4 10978.1 14811.5 17887.5 20963.4 24039.4 27115.3 30191.3 第20页/共79页附表4-还款付息表还款付息表 （单位：万元） 序号 年份 项目 2005 2006 2007 2008 2009 1 借款及还本付息 1.1 年初借款累计 0.0 3000.00 8000.00 6000.00 3000.00 1.2 本年借款 3000 5000 1.2 本年应计利息 90.00 330.00 480.00 360.00 180.00 1.

21、3 本年还本 2000.00 3000.00 3000.00 1.4 本年付息 90 330 2 还款资金 0.00 0.00 3280.94 4152.65 4280.41 2.1 利润 2170.62 3577.94 3705.70 2.2 折旧 1071.22 535.61 535.61 2.3 摊销 39.10 39.10 39.10 第21页/共79页附表5-固定资产折旧表固 定 资 产 折 旧 表 （ 单 位 ： 万 元 ） 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 序 号 项 目 折 旧年 限 原 值

22、净 残值 率 一 投 入 20 5580 5% 1 折 旧 费 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 265.05 2 净 值 5580.00 5314.95 5049.90 4784.85 4519.80 4254.75 3989.70 3724.65 3459.60 3194.55 2929.50 2664.45 二 投 入 10 2848 5% 1 折 旧 费 270.56 270.56 270.56 270.56 270.56 270.56 270.56 270.56 270.56 2

23、70.56 2 净 值 2848.00 2577.44 2306.88 2036.32 1765.76 1495.20 1224.64 954.08 683.52 412.96 142.40 三 合 计 8428 1 折 旧 费 5356.10 0.00 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 535.61 265.05 2 净 值 5580.00 8162.95 7627.34 7091.73 6556.12 6020.51 5484.90 4949.29 4413.68 3878.07 3342.46 2

24、806.85 第22页/共79页全投资现金流量表 （单位：万元） 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 序号 年份 项目 （一） 现金流入 5000.0 30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 56343.8 1 销售收入 5000.0 30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 2 回收固定资产余值 2806.9 3 无形资产

25、余值 1524.9 4 回收流动资金 2012.0 （二） 现金流出 1955.0 5580.0 9262.4 26414.5 44855.9 44885.6 44915.3 45806.5 45806.5 45806.5 45806.5 45806.5 1 固定资产投资 0.0 5580.0 2848.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2 无形资产投资 1955.0 3 流动资金 2012.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 4 经营成本 4152.4 24914.5 41524.2 41524.2 41524

26、.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 5 销售税金及附加 250.0 1500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 2500.0 6 所得税 0.0 0.0 831.8 861.5 891.2 1782.4 1782.4 1782.4 1782.4 1782.4 （三） 净现金流量 -1955 -5580 -4262 3586 5144 5114 5085 4193 4193 4193 4193 10537 （四） 累计净现金流量 -1955 -7535 -11797 -8212

27、-3068 2046 7131 11325 15518 19712 23905 34442 所得税后 财务内部收益率（%） 28.58% 财务净现值（ic=10%) 11726.64 计 算 指 标 投资回收期（年） 5.6 附表6-全投资现金流量表第23页/共79页附表7-自有资金现金流量表第24页/共79页财务效益估算财务效益估算1.利润估算 由总成本表可知，项目的总成本费用在达产正常年份为43 770万元，正常年收入为50 000万元，扣除税金，年利润为4 400万元左右（由于各年的利息费用和所得税不同导致每年利润有差异），具体各年利润情况见损益表。第25页/共79页 2.获利能力分析（

28、1）全部投资财务内部收益率和投资回收期、净现值 根据全投资现金流量表可以计算出： 项目的财务内部收益率为28.58%。 静态投资回收期为5.60年（从2004年的建设期开始计算）。 项目的净现值（I=10%）为11 726.64万元。第26页/共79页（2）自有资金财务内部收益率和净现值、投资回收期 根据自有资金现金流量表可以计算： 项目的自有资金财务内部收益率为35.45%。 静态投资回收期为5.47年（从2004年的建设期开始计算）。 财务净现值为11 772.67万元。（3）根据损益表和投资估算表计算 项目的投资利润率正常年份利润/投资总额10036%。 第27页/共79页（三）固定资产

29、的折旧： 1.概念： 1)折旧固定资产在使用过程中，由于不断损耗而逐 步丧失其使用价值，将这部分减损的价值逐 步转移到产品中去，并从产品的销售收入中 回收的过程叫折旧。 折旧的大小反映了固定资产价值逐次摊入产品成本的多少和固定资产回收的快慢，但这不能代表企业实际的支出。所以 ，折旧只是一种会计手段，是便于会计上计算所得税和利润额的。 一般来说，企业总希望多提和快提折旧费（摊销费），以便少交和慢交所得税；而政府则要防止企业的这种倾向，保证正常的税收来源。第28页/共79页2）折旧费（）折旧费（D）通过折旧回收的固定资产转移价通过折旧回收的固定资产转移价 值的货币表现。它不构成现金流值的货币表现。

30、它不构成现金流 出，但在估算利润总额和所得税出，但在估算利润总额和所得税 时是总成本的组成部分。时是总成本的组成部分。 3）固定资产的使用年限：）固定资产的使用年限： 物理使用年限物理使用年限固定资产从购入到报废为止的时间固定资产从购入到报废为止的时间 经济使用年限经济使用年限固定资产的使用在经济上是合理的固定资产的使用在经济上是合理的 年限年限 经济使用年限经济使用年限 物理年限，一般采用经济使用年限物理年限，一般采用经济使用年限作为折旧年限计算折旧额。作为折旧年限计算折旧额。第29页/共79页4）固定资产折旧额的三要素：）固定资产折旧额的三要素：原值（原值（P）工程费用、待摊费用、预备费和

31、建设期利息工程费用、待摊费用、预备费和建设期利息残值（残值（F）固定资产报废后所能换取的剩余价值固定资产报废后所能换取的剩余价值 扣除清理费扣除清理费r净残值率，按净残值率，按3%5%确定。确定。折旧年限（折旧年限（n）经济使用年限。经济使用年限。注：注：机关事业单位的固定资产不计折旧。机关事业单位的固定资产不计折旧。F=Pr第30页/共79页2.折旧方法：现在常用的有四种折旧方法：现在常用的有四种1）平均年限法（直线折旧法）平均年限法（直线折旧法） 按固定资产的预计使用年限平均分摊折旧额的按固定资产的预计使用年限平均分摊折旧额的 方法。方法。静态：年折旧额静态：年折旧额动态：动态： D=P(

32、A/P,i,n) F(A/F,i,n)=(PF)(A/P,i,n)+Fi特点：特点：每年的折旧率和折旧额都相同。每年的折旧率和折旧额都相同。nrPnrPPnFPD1012F 年年PD=?n分为第31页/共79页 例：通用机械设备的资产原值为2500万元，折旧年限为10年，净残值率为5%。求按平均年限法的年折旧额。解：年折旧率=15%10=9.5%年折旧额=25009.5%=237.5万元第32页/共79页2）双倍余额递减法）双倍余额递减法 按固定资产按固定资产账面净值账面净值和和固定折旧率固定折旧率计算的方法计算的方法是快速折旧法的一种，其年折旧率是直线折旧法的是快速折旧法的一种，其年折旧率是

33、直线折旧法的2倍，倍，并在计算折旧率时不考虑预计净残值率并在计算折旧率时不考虑预计净残值率r。年折旧率年折旧率 =n2 100%D=固定资产净值固定资产净值 年折旧率年折旧率最后两年折旧额最后两年折旧额 =固定资产账面净值预计净残值固定资产账面净值预计净残值2特点：特点：年折旧率除最后两年外其余均相同，而折年折旧率除最后两年外其余均相同，而折旧额均不同。旧额均不同。第33页/共79页应注意的问题 由于双倍余额递减法不考虑固定资产的残值收入。 不能使固定资产的账面折余价值降低到它的预计残值以下。 当下述条件成立时，应改用平均年限法计提折旧。计算的折旧额该年按双倍余额递减法剩余使用年限预计残值收入

34、折余价值固定资产账面-第34页/共79页例：同前，如实行双倍余额递减法，求年折旧额。解：年折旧率=210100%=20%年折旧额每年不同，列表算出： 折旧年序折旧年序项目项目12345678910残残 值值合合 计计资资 产产 净净 值值年年 折折 旧旧 额额250050020004001600320128025610242058191646551315241054191472721471252375双倍余额递减法折旧双倍余额递减法折旧单位:万元 这种折旧方法，总的计提折旧额还是2375万元，但每年的折旧额是不同的，先多后少。最后两年的折旧：41925005%2=147万元第35页/共79页3

35、）年数总和法）年数总和法 又称折旧年限各数法或级数递又称折旧年限各数法或级数递减法。以固定资产原值减去预计净残值后的余额为减法。以固定资产原值减去预计净残值后的余额为基数，按逐年递减的折旧率进行折旧的方法，折旧基数，按逐年递减的折旧率进行折旧的方法，折旧率是一个分数，分子代表固定资产尚可使用的年限，率是一个分数，分子代表固定资产尚可使用的年限，分母代表使用年数的逐年数字之和分母代表使用年数的逐年数字之和年折旧率年折旧率 =n t+1n ( )2n+1 100%t 已使用的年数已使用的年数年数总和年数总和2n(n+1)D=(PF) 年折旧率年折旧率特点：特点：年折旧率和年折旧额每年均不同。年折旧

36、率和年折旧额每年均不同。第36页/共79页例：同前，如实行年数总和法，求年折旧率和年折旧额。解： 固定资产原值预计净残值=2500（15%）=2375万元 折旧年序项目12345678910合 计年 折 旧 率年 折 旧 额（万元）18.1843216.3638914.5434512.7330210.912599.092167.271735.451303.64861.82432375年数总和折旧法年数总和折旧法第一年年折旧额第一年年折旧额 =237518.18%=432万元万元第一年年折旧率第一年年折旧率 =n t+1n ( )2n+1 100%=18.18%10 1+110 ( )210+1

37、 100%=第37页/共79页4)工作量法工作量法按实际工作时间或完成的工作量的比例按实际工作时间或完成的工作量的比例 计算折旧的方法。计算折旧的方法。单位工作量折旧额单位工作量折旧额D=P(1r)n(n 规定的总工作量）规定的总工作量）年折旧额年折旧额=年实际完成工作量年实际完成工作量 单位工作量折旧额单位工作量折旧额月折旧额月折旧额=年折旧额年折旧额/12第38页/共79页 例：某项资产原值为50000元，预计使用5年，预计净残值为2000元，分别用直线折旧法、双倍余额递减法、年数总和法求其折旧额。解：年年限限直线折旧法直线折旧法双倍余额递减法双倍余额递减法年数总和法年数总和法折旧率折旧率

38、年折旧额年折旧额折旧率折旧率净残值净残值年折旧额年折旧额折旧率折旧率年折旧额年折旧额119.2%960040%50000200005/1516000219.2%960040%30000120004/1512800319.2%960040%1800072003/159600419.2%960040%1080044002/156400519.2%960040%640044001/153200第39页/共79页 3.折旧法的比较 采用加速折旧法，提高了折旧率，从而加速补偿固定资产的损耗，提前摊销固定资产旧额。虽然从总量来看，其折旧总额没有因加速折旧而改变，改变的只是折旧额计入成本费用的时间。由于折旧

39、是所得税的一项重要扣除项目，加速折旧虽没有改变折旧期内应纳税所得额和应纳税额的总量，但改变了所得税计人现金流出的时间。根据货币时价值原理，加速折旧使资金的回收速度阶段性地加快，使纳税人应纳税额在前期减少，后期增加，因而实际上推迟了缴纳税款的时间，等于向政府取得了一笔无需支付利息的贷款。因此，准予采用加速折旧法，实际上是国家给予的一种特殊的缓税或延期纳税优惠。第40页/共79页4. 静态折旧法的不足：静态折旧法的不足：1）折旧年限偏长，每年计提的折旧额无法抵补固定资）折旧年限偏长，每年计提的折旧额无法抵补固定资 产的实际损耗。产的实际损耗。2）固定资产的原值不变是不合理的，它没考虑通货膨）固定资

40、产的原值不变是不合理的，它没考虑通货膨 胀价格上涨的因素，这等于把本应计入产品成本胀价格上涨的因素，这等于把本应计入产品成本 的折旧费上涨值由生产企业自行承担了，因而削弱的折旧费上涨值由生产企业自行承担了，因而削弱 了企业的经济活力。了企业的经济活力。第41页/共79页固定资产计提折旧的范围 计提折旧的固定资产，包括房屋及建筑物；在用的施工机械，运输设备，生产设备，仪器仪表，工具器具；季节性停用、大修理停用的固定资产、融资租赁方式租人和经营租赁方式租出的固定资产、未使用和不需用的固定资产。 不计提折旧的固定资产，包括已提足折旧仍继续使用的固定资产；按照规定单独估价作为固定资产入帐的土地。 在会

41、计实务中，企业一般应按月计提固定资产折旧，当月增加的固定资产，当月不提折旧，从下月起提折旧；当月减少的固定资产，当月照提折旧，从下月起停止计提折旧。提前报废的固定资产，不补提折旧；固定资产提足折旧后，不论能否继续使用，均不再提取折旧。第42页/共79页四、财务评价指标与计算方法 1，财务评价参数 现行价格 汇率 基准收益率 2，财务评价指标 （1）静态指标 （2）动态评价指标 第43页/共79页（1）静态指标 A，投资利润率 B，投资利税率 C，借款偿还期 D,静态投资回收期 E, 资本金利润率 F，资产负债率 G，流动比率与速动比率 H,利息备付率和偿债备付率第44页/共79页A，投资利润率

42、 dd100%总投资额润总额年利润总额或年平均利投资利润率100%总投资额税总额年利税总额或年平均利投资利税率B，投资利税率 第45页/共79页C、固定资产投资借款偿还期I-固定资产投资本金和利息之和Pd-借款偿还期 Rp-年利润总额 D-可用作偿还借款的折旧R0-年可用作偿还借款的其他收益Rr-还款期间的年企业留利dI= dtPtrpddRRDRI10 )(-为第T年的偿还能力 trpRRDR)(0当年的偿还能力当年应偿还的借款额出现正值的年份数借款偿还后开始借款偿还期1-)(第46页/共79页D静态投资回收期 静态投资回收期可用财务现金流量表中的累计净现金流量求得(我国行业基准投资回收期)

43、()CICOttPt00当年的净现金流量上年累计净现金流量出现正值的年份数累计净现金流量开始静态投资回收期1-)(第47页/共79页大型钢铁14.3 自动化仪表8.0 日用化工8.7中型钢铁13.3 工业锅炉7.0 制盐10.5特殊钢铁12.0 汽车9.0 食品8.3矿井开采8.0 农药9.0 塑料制品7.8邮政业19.0 原油加工10.0 家用电器6.8市内电话13.0 棉毛纺织10.1 烟草9.7大型拖拉机 13.0 合成纤维10.6 水泥13.0小型拖拉机 10.0 日用机械7.1 平板玻璃11.0我国行业基准投资回收期（年）第48页/共79页E, 资本金利润率 资本金 注册资金 资本金

44、分类 国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金 资本金的筹集 国家投资 各方集资 发行股票 资本金的表现形式 实物 无形资产100%项目资本金利润年净利润率或年平均净资本金净利润率第49页/共79页F，资产负债率 应在0.40.6较合适 全部资产包括 流动资产 在建工程 固定资产净值 无形资产 递延资产 负债包括 流动负债 长期负债100%资产总额负债总额资产负债率第50页/共79页G，流动比率与速动比率 100%流动负债流动资产流动比率100%- 100%流动资产存货流动资产流动资产速动资产速动比率流动比率应大于等于1.22速动比率应不小于1.01.2第51页/共79页H，利息备付率和

45、偿债备付率当期应付利息当期应付利息）（利润总额当前应付利息息税前利息利息备付率当期应还本付息额可用于还本付息的本金偿债备付率 第52页/共79页（2）动态评价指标 A，财务净现值FNPV B,财务净现值率FNPVR C,财务内部收益率FIRR D，动态投资回收期 E，财务外汇净现值FNPV f F，财务换汇成本与财务节汇成本 第53页/共79页A，财务净现值 FNPV 评价标准: FNPV=0项目可行 FNPV0 项目不可行 nttctiCOCIFNPV0)1 ()(第54页/共79页B,财务净现值率FNPVR PIFNPVFNPVR第55页/共79页C,财务内部收益率FIRR 在此公式中FI

46、RR即为财务内部收益率， 其直线内插公式为 0)1 ()(0ntttfirrCOCIFNPV211)(121FNPVFNPVFNPViiifirr第56页/共79页D，动态投资回收期 动态投资回收期可直接从现金流量表中求得：0)1 ()(0tpttctiCOCI当年的现值上年累计现值正值的年份数累计现值开始出现动态投资回收期1-)(第57页/共79页E，财务外汇净现值FNPV f 其评价标准与财务净现值的评价标准相同。 nttStFiFOFIFNPV0)1 ()(第58页/共79页7.4几个评价指标的应用范围 内部收益率和净现值 净现值和净现值率 投资回收期 几个指标的应用范围第59页/共79

47、页内部收益率 比较直观，能直接表示项目投资的盈利能力 但内部收益率过高或过低时缺乏实际意义第60页/共79页内部收益率和净现值 收益率法是一种根据方案间的关系进行方案选择的一种有效方法。 但是对于长期投资问题，它并不是在任何情况下都是可以使用的。 各方案净收益不同的情况 有多个内部收益率的情况 差额内部收益率第61页/共79页一、各方案净收益不同的情况 本章中我们所考虑的情况都是在初期投资之后每期期末都产生均等的净收益的方案评价与选择问题。 但是，假如参加比较的各投资方案现金流量截然不同，那么收益率法有时就不能正确的反映各投资方案的优劣。第62页/共79页例子某企业现有A、B两个投资方案，其初

48、始投资额都为1000万元。 但A方案投资之后一直没有收益，直到第十年年末才有一笔5000万元的净收益； B方案初始投资之后从第一年年末开始每年年末均相同的净收益300万元。 假如基准收益率为10%，哪个投资方案有利？第63页/共79页B两方案的内部收益率为： A方案：5000（P/F,IRRa,10）-1000=0，IRRa=17.5% B方案：300（P/A,IRRb,10）-1000=0，IRRb=27.3% 如果用内部收益率作为评价投资方案优劣的标准，那么显然B方案较A方案优越得多。 但是，B方案果真较A方案优越吗？ 为此，我们需要研究两个方案相当于现在时点的净收益哪个多，多者才是优选方

49、案。第64页/共79页两方案的净现值为： A方案：NPV A5000（P/F,10%,10）1000928（万元） B方案：NPVB300（P/A,10%,10）-1000=843(万元) 通过计算各个方案的净现值，可以看出，A方案要比B方案优越。 由此可见，对于投资类型截然不同的方案选择不宜采用内部收益率作为方案优选的尺度，而应采用净现值法。第65页/共79页二、有多个内部收益率的情况 在讲到内部收益率的求法时，我们曾说明，可以将净现值看作是关于i的函数，当净现值为0时所对应的i值即为内部收益率。 因而求内部收益率实际是求方程的根，对于n次方程就可能存在n个实数根，因而就对应着n个内部收益率。 显然，此时采用内部收益率法判定该方案是否可行是困难的。第66页/共79页 在进行方案选择时，只要注意以下几点，就可以避免判断上的错误。 对于初期投资之后有连续的正的净收益的情况是没有多个实数根的 具有多个实数根的投资方案是各期净现金流量有时正有时负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判断方案优劣的依据第67页/共79页 通常具有多个实数根的投资方案