中小企业融资结构研究

1、中小企业融资结构研究影响中小企业发展的主要障碍是融资比较困 难，出现融资难现象的原因是很多的，尤其是不能够 忽略中小企业融资结构对融资产生的影响。本文论述 了中小企业融资结构的内涵，分析了中小企业融资结 构面临的主要问题，并在此基础上提出了健全中小企 业融资结构的策略。当前形势下，不管是发展中国家，还是发达国家, 中小企业对社会经济发展所起到的作用是非常关键 的。在中小企业的发展过程当中，由于各种各样的原 因，中小企业面临着融资难的问题，这严重阻碍了中 小企业经济的稳定发展。尤其是我国的一些民营性质 的中小企业融资难问题日益严重，究其原因，主要是 人们没有对融资结构引起高度的重视。一、中小企业

2、融资结构的内涵简单地说，中小企业资金来源的比例与结构就是 中小企业的融资结构。跟一般性的企业无异，中小企 业的资金来源主要有两类，即债务资金与股权资金， 债务资金主要有金融机构的长、短期借款、商业信用、 私人借贷；股权资金主要有大众股权、风险投资、自 有资金。然而在不一样的国家，由于相应的法律政策 与市场情况的不同，中小企业融资的结构是不相同的。 并且，由于在概念上涵盖了中小企业从初期到成熟期 等各个时期的企业，因此，中小企业的融资结构是比 较复杂的，且具有阶段性的特点：在企业不断发展壮 大的过程当中，它的融资结构是存在一定查别的。二、中小企业融资结构面临的主要问题第一，有价证券融资和债券融资

3、的结构比例较小。我国股票市场的发展比较晚一些，尽管在国内存 在一些较大的股市场，但是在政府对股票市场实施隐 性担保契约的前提下，我国的股票市场发生了逆向选 择的情况，走向股票市场的大多数是绩效不好的大中 型国有企业，而绩效不错的中小企业却不能够或者是 较难走向股票市场实行融资，市场的资金在源源不断 地向一些效益较差的大中型国有企业集中。 于此同时, 中小企业想要在国外上市也是比较困难的。在我国债 券市场当中，债券融资是另外一种途径，它具有解决 信息不对称、统一企业控制权、财务杠杆等特点，然 而，跟股票融资相比较，我国企业的债券融资结构比 例也是很小的。第二，中小企业的融资渠道不够通畅，资产负债

4、率比较高。在中小企业融资这问题上，其中，表现最为突出 的是中小企业缺少银行信贷资金的帮助，在中小企业 的融资结构当中，银行信贷所占的比例在10%以下。 分析出现这种情况的原因：一是在中小企业当中大多 存在虚假财务核算的现象，信用贷款的前提条件是不 具备的。二是国家支持的力度不够，这导致了中小企 业的信用比较低，银行为避免金融上的风险，通常不 会为中小企业提供贷款。并且，中小企业融资结构的 资产负债率比较高，大约是70%。第三，自我积累不够致使内源融资结构比例小。 跟一些西方发达国家内源融资结构作比较，我国 中小企业的内源融资结构所占的比例在2%以下，基 本上是依赖于外源进行融资的。在市场经济迅

5、速发展 的过程当中，如果企业不是处在一个单纯的再生产状 态，就会依赖更多的资金。倘若中小企业不能够从自 己身上积累完善造血功能，而是单纯地高负债经营， 那么就会处于一个恶性负债经营还债的循环 当中。三、健全中小企业融资结构的策略 第一，加速债券市场的建设，拓宽中小企业直接 融资渠道。一些事实证明，债券的发行可以使企业的融资成 本减少，并能够优化企业的资本结构，进而能够使企 业的净资产收益率提高。当前形式下，我国债权市场 与股票市场的发展是非常不平衡的。我国发行的债券 主要集中在一些具有垄断地位的大型基础性的行业。因此，政府应当给企业提供更加广泛的融资渠道，创 建一个比较成熟的包含企业债券市场的

6、金融市场。伴 随着国有商业银行市场化改革与股权分置改革的深入 开展，创建企业债券市场的机遇将会越来越多。第二，健全中小企业的信用担保体系，使间接融 资渠道能够畅通。信用担保不健全是中小企业间接融资渠道不够畅 通的关键因素，因此，需要健全中小企业的信用担保 体系。首先，应当创建信用担保的防范和风险控制体 系。对市场准入的条件进行严格的控制，正确评估中 小企业的资信。其次，通过多种方式筹措担保资金， 确保担保资金来源是长期稳定的。政府部门应当设立 中小企业的发展基金，主要用于中小企业的信用担保 最后，创建形式各异的信用担保机构，促进担保的产 业化发展。第三，增强中小企业自我积累的能力。中小企业需要进行持续的改革，加速企业经济结 构的调整，逐步增强企业自我积累的能力。进一步提 高企业的管理水平，运作要规范，保持资本