国际金融——国际收支调节

1、国际金融国际金融 international finance 基础认知篇基础认知篇2任务二任务二 国际收支调节国际收支调节3调节国际收支平衡 宏观经济政策目标：充分就业、物价稳定、经济发展宏观经济政策目标：充分就业、物价稳定、经济发展、国际收支均衡。、国际收支均衡。 发达国家更注重充分就业和物价稳定，而综合差额与发达国家更注重充分就业和物价稳定，而综合差额与一国的货币供应量、通货膨胀紧密相关，经常账户差一国的货币供应量、通货膨胀紧密相关，经常账户差额与充分就业、国内产出紧密相关，故发达国家的国额与充分就业、国内产出紧密相关，故发达国家的国际收支均衡观多与综合差额和经常差额有关，具体将际收支均衡

2、观多与综合差额和经常差额有关，具体将国际收支的调节目标确定为保持综合差额或经常账户国际收支的调节目标确定为保持综合差额或经常账户平衡，或在某一幅度区域内的盈余或赤字。平衡，或在某一幅度区域内的盈余或赤字。 经常账户与经济发展密切相关，而发展中国家更强调经常账户与经济发展密切相关，而发展中国家更强调经济的发展或增长，故几乎无一例外地将经常账户收经济的发展或增长，故几乎无一例外地将经常账户收支作为单一的国际收支调节标的。国际收支均衡为将支作为单一的国际收支调节标的。国际收支均衡为将经常账户赤字保持在中期内可维持的水平。经常账户赤字保持在中期内可维持的水平。4 周期性因素周期性因素 经济周期波动：外

3、国繁荣（衰退）导致经济周期波动：外国繁荣（衰退）导致本国出口增加（减少）。出口额是外生变量，进口额本国出口增加（减少）。出口额是外生变量，进口额是内生变量，进口大国（如美国）的经济周期最容易是内生变量，进口大国（如美国）的经济周期最容易传染。传染。 货币性因素货币性因素 货币政策等的影响（利率、汇率）货币政策等的影响（利率、汇率）. .如如本币贬值促进出口。本币贬值促进出口。 收入性因素收入性因素 由于国民收入水平的变动而导致的国际由于国民收入水平的变动而导致的国际收支失衡。收支失衡。 结构性因素结构性因素 特定产业结构引起的国际收支变动。如特定产业结构引起的国际收支变动。如工业品需求增长大于

4、农产品，则农业国国际收支容易工业品需求增长大于农产品，则农业国国际收支容易恶化（资源禀赋决定）。恶化（资源禀赋决定）。 偶发性因素偶发性因素 如地震引致需要大量进口，而出口受影如地震引致需要大量进口，而出口受影响；又如农作物的季节性出口波动。响；又如农作物的季节性出口波动。 外汇投机和不稳定的国际资本流动外汇投机和不稳定的国际资本流动 二、国际收支失衡的原因二、国际收支失衡的原因和类型和类型5三、国际收支持续失衡对一国经济的影响本币汇率下浮本币汇率下浮外汇储备减少外汇储备减少货币供应减少货币供应减少利率上升利率上升经济增长率放慢经济增长率放慢失业增加失业增加本币汇率上升外汇储备增加货币供应增加

5、加剧通货膨胀引起国际摩擦逆逆 差差顺顺 差差6、国际金本位制度下的国际收支自动调整机制、国际金本位制度下的国际收支自动调整机制所有参加国的货币均以一定数量的黄金定值，本国货所有参加国的货币均以一定数量的黄金定值，本国货币当局随时准备以本国货币固定的价格买卖黄金；币当局随时准备以本国货币固定的价格买卖黄金；黄金能够自由进口和出口；黄金能够自由进口和出口；本国的货币供应量受黄金储备的影响，黄金流入则货本国的货币供应量受黄金储备的影响，黄金流入则货币供应量增加，黄金流出则货币供应量减少；币供应量增加，黄金流出则货币供应量减少；四、国际收支失衡的自动调整机制7大卫休谟的价格铸币流动机制8 、固定汇率制

6、度下国际收支自动调整机制：赤字利率效应：利率效应：改善资本账户改善资本账户与金融账户与金融账户收入效应：收入效应：改善经常账户改善经常账户收支收支相对价格效应：相对价格效应：改善经常账户收支改善经常账户收支外汇储备减少外汇储备减少减少货币供给减少货币供给提高利息率提高利息率减少国内支出减少国内支出工资物价下降工资物价下降资金外流减少资金外流减少收入、进品需收入、进品需求减少求减少外汇储备增加外汇储备增加增加货币供给增加货币供给降低利息率降低利息率扩大国内支出扩大国内支出工资物价上升工资物价上升资金外流增加资金外流增加收入、进口需收入、进口需求增加求增加本国对外国的本国对外国的相对价格下降相对价

7、格下降出口减少、进口增加出口减少、进口增加出品增加、进口减少出品增加、进口减少本国本国外国外国9存在三种效应：存在三种效应：-利率效应：抛外汇购本币导致利率上升：抛外汇购本币导致利率上升-现金余额效应或者收入效应：货币供给减少，公众：货币供给减少，公众为恢复现金余额水平，会直接减少国内支出；同时为恢复现金余额水平，会直接减少国内支出；同时，利率上升也会进一步减少国内支出，利率上升也会进一步减少国内支出-相对价格效应：货币供给的下降通过现金余额效货币供给的下降通过现金余额效应或收入效应（支出下降）会引起价格水平的下降应或收入效应（支出下降）会引起价格水平的下降，增加出口需求减少进口需求，增加出口

8、需求减少进口需求10外汇需求大外汇需求大于外汇供给于外汇供给本币贬值本币贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少赤字赤字出口减少出口减少进口增加进口增加本国商品相本国商品相对价格上升对价格上升本币升值本币升值外汇需求小外汇需求小于外汇供给于外汇供给盈余盈余浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制11 在固定汇率制下，国际收支自动恢复均衡是在固定汇率制下，国际收支自动恢复均衡是通过国内宏观经济变量的变化来实现的，这通过国内宏观经济变量的变化来实现的，这意味着对外均衡目标实现是以牺牲国内经济意味着对外均衡目标实现是以牺牲国内经济均

9、衡（充分就业、物价稳定）为代价的。均衡（充分就业、物价稳定）为代价的。 而在浮动汇率制度下，汇率变动使国际收支而在浮动汇率制度下，汇率变动使国际收支自动顺利调整，在一定程度上起着隔绝国外自动顺利调整，在一定程度上起着隔绝国外经济通过国际收支途径干扰本国经济的作用经济通过国际收支途径干扰本国经济的作用。12（二）国际收支的政策调节（一）支出变更政策（一）支出变更政策 财政政策财政政策货币政策货币政策（二）汇率政策（二）汇率政策（三）外汇缓冲政策（三）外汇缓冲政策（四）直接管制政策（四）直接管制政策 （五）国际经济金融合作政策（五）国际经济金融合作政策13政策分类对结构性变动所引起的国际收支失衡，

10、发展中国家通常采对结构性变动所引起的国际收支失衡，发展中国家通常采用直接干预，即实行直接管制。用直接干预，即实行直接管制。直接管制只是将显性赤字转化为隐性赤字，除非经济结构直接管制只是将显性赤字转化为隐性赤字，除非经济结构相应得到改善，否则国际收支赤字仍然重新出现，因此许相应得到改善，否则国际收支赤字仍然重新出现，因此许多国家采用直接管制措施，主要是用以配合产业政策实施。多国家采用直接管制措施，主要是用以配合产业政策实施。报复与贸易战、效率与竞争力报复与贸易战、效率与竞争力14问题：预算赤字和货币宽松引起的国际收支失衡问题：预算赤字和货币宽松引起的国际收支失衡 方案：需求管理政策。较大幅度削减

11、财政赤字，减少货币供方案：需求管理政策。较大幅度削减财政赤字，减少货币供应。有可能同时引发失业增加，经济活力下降，社会动荡。应。有可能同时引发失业增加，经济活力下降，社会动荡。 方案：需求管理政策与外汇缓冲政策搭配。较小程度的削减方案：需求管理政策与外汇缓冲政策搭配。较小程度的削减财政赤字和收缩银根，但同时要求动用官方储备或使用国际财政赤字和收缩银根，但同时要求动用官方储备或使用国际信贷便利。引发的失业和社会动荡较轻，但导致了官方储备信贷便利。引发的失业和社会动荡较轻，但导致了官方储备的流失或债务增加。的流失或债务增加。 方案：需求管理政策和支出转换政策搭配。较小程度的削减方案：需求管理政策和

12、支出转换政策搭配。较小程度的削减财政赤字和收缩货币供应量，但同时要求货币贬值。失业和财政赤字和收缩货币供应量，但同时要求货币贬值。失业和社会动荡较轻，但货币贬值可能引起外汇市场的混乱和未来社会动荡较轻，但货币贬值可能引起外汇市场的混乱和未来通胀。通胀。15 采用什么样的政策来调节国际收支，采用什么样的政策来调节国际收支，首先取决于国际收支失衡的性质，其首先取决于国际收支失衡的性质，其次取决于国际收支失衡时国内社会和次取决于国际收支失衡时国内社会和宏观经济结构，再次取决于内部均衡宏观经济结构，再次取决于内部均衡和外部均衡间的相互关系。和外部均衡间的相互关系。 相机抉择，以最小的经济和社会代价相机

13、抉择，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。达到国际收支的平衡或均衡。16任务三任务三 我国的国际收支我国的国际收支17 18我国双顺差额和外汇储备我国双顺差额和外汇储备（单位：亿美元）（单位：亿美元）经常项目顺差经常项目顺差资本金融项目顺资本金融项目顺差差外汇储备外汇储备199476.58326.44516.2199516.18386.75735.97199672.42399.671050.491997297.17229.591398.901998293.24-63.211449.591999156.6776.421546.752000205.1919.221655.7420011

14、74.05347.752121.652002354.22322.912864.072003458.75527.264032.51192009年中国国际收支基本情况 2009年，我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备资产继续增长。 2009年，我国国际收支经常项目顺差2841亿美元，较上年下降35%。其中，按照国际收支统计口径计算： 货物贸易项目顺差货物贸易项目顺差2493亿美元亿美元 服务项目逆差服务项目逆差287亿美元亿美元 收益项目顺差收益项目顺差287亿美元亿美元 经常转移顺差经常转移顺差348亿美元。亿美元。 2009年，资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）1091亿美元。其中，直接投资净流入365亿美元。 我国国际储备资产变动3932亿美元。其中： 外汇储备资产交易变动外汇储备资产交易变动3821亿美元（不含汇率、价格亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响）等非交易价值变动影响） 特别提款权增加特别提款权增加108亿美元亿美元 在基金组织的储备头寸增加在