中级财务管理章节练习第章筹资管理下版

1、第五章 筹资管理（下）章节练习一、单项选择题1. 某企业2015年资产平均占用额为 2500万元，经分析，其中不合理部分300万元，因为市 场行情变差，预计 2016年销售将下降10%但资金周转加速 4%根据因素分析法预测 2016 年资金需要量为（）万元。某公司2015年的敏感性资产为1360万元，敏感性负债为520万元，销售收入为2400万元,F列各项中，属于不变资金的是（）。2016年度增加的固定资产是10%股利支付率为 75%贝U 2016经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，公司预计 25万元，预计2016年销售增长率为 5%销售净利率为年需要从外部筹集的资金为（）万元。3.

2、 下列各项中，属于敏感性负债的是（）。A. 短期借款B. 短期融资券C应付票据D.长期借款4. 已知甲公司2017年的销售收入为5000万元，销售净利率为 10%利润留存率为 40%预 计2018年销售收入将增加10%其他条件保持不变，则2018年甲公司的内部筹资额为 （ ） 万元。5. 下列各项中，属于变动资金的是（）。A. 原材料的保险储备B. 辅助材料占用的资金C. 直接构成产品实体的原材料占用资金D. 必要的成品储备6. 某企业20122016年产销量和资金变化情况如下表:年度产销量（万件）资金占用（万元）2012201002013261042014221102015301082016

3、2898采用高低点法确定的单位变动资金为（）元。A. 最低储备以外的现金B. 辅助材料占用资金C. 原材料的保险储备D. 直接构成产品实体的外购件占用资金年 1 月 1 日某公司平价发行普通股股票 120 万元（股数 120 万股），筹资费率 2%，2014 年年 末已按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该公司留存收益的资本成本为 （ ）。12%该股票的B系数为，那么该股票的资本成是主观愿望和预期的表现的价值形式是 （）。目前国库券收益率为 4%，市场平均报酬率为 本为（ ）。%10. 企业追加筹资的成本是指（）。A. 个别资本成本B. 加权资本成本C. 平均资本成本D. 边际资

4、本成本11. 依赖于财务经理的价值判断和职业经验，A. 账面价值权数B .目标价值权数C .市场价值权数D.历史价值权数1 2.预计某公司 2016年的财务杠杆系数为， 2015 年息税前利润为 120万元，则 2015年该公 司的利息费用为（ ）万元。某公司资本总额为1000万元，其中债务资本 300万元（年利率10%）。公司生产A产品，固 定经营成本 100 万元，变动成本率 60%，销售额为 1000万元。则根据上述资料计算的财务 杠杆系数为（ ）。甲企业 2016年息税前利润为 1500万元，固定经营成本为 200万元。若甲企业 2017年的销 售收入增长率为 10%，则该企业 201

5、7 年息税前利润的增长率应该为（）。%所谓的最佳资本结构，是指（）。A. 企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构B. 企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构C. 企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构D. 企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构、B、C、D为四个服装生产公司，经相关机构测评，四个公司的信用等级状况由高到低排序 依次为B、C A、D,则四个公司中最容易获得债务资金的是（）。公司公司 公司公司17.下列关于MM理论的说法中，不正确的是（）。A. 不考虑企业所得税的情况下，有无负债不改变企业的价值B. 不考虑企业所得税的情况下，股权成本不受资本结构的影

6、响C. 考虑所得税的情况下，有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上 赋税节余的价值D. 考虑所得税的情况下，有负债企业的股权成本等于相同风险等级的无负债企业的股权成本 加上与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险报酬二、多项选择题1. 下列各项中，会引起资金需要量增加的有（）。A. 不合理资金占用额减少B .预测期销售收入增长C. 预测期资金周转速度下降D .预测期资金周转速度增长2. 下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（）。A. 这种方法计算简便、容易掌握B .这种方法预测结果精确C. 这种方法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目D. 这种方法能为筹资管理

7、提供短期预计的财务报表3. 根据因素分析法，下列各项中会影响资金需要量的有（）。A. 留存收益B. 不合理资金占用额C. 预测期资金周转速度增长率D. 基期资金平均占用额4. 采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中不随销售收入的变动而变动的有 （ ）。A. 现金B .应付票据C. 短期借款D. 公司债券5. 下列各项，属于销售百分比法优点的有（）。A. 在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用B. 为筹资管理提供短期预计的财务报表C易于使用D.结果精确6. 下列各项资金占用中，属于变动资金的有（）。A. 直接构成产品实体的原材料B. 直接构成产品实体的外购件C厂房、设备D.原

8、材料的保险储备7. 运用线性回归法确定 a和b时，运用到的方法有（）。A. 账户分析法B. 高低点法C. 回归直线法D. 因素分析法8. 采用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金时，高点和低点的选择依据包括（ ）。A. 最高销售收入B. 最低销售收入C. 最高收入期资金占用D. 最低收入期资金占用9. 下列各项中，会导致公司资本成本提高的有（）。A. 因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B. 企业经营风险低，财务风险小C .资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长10. 下列各项费用中，属于筹资费的有（）。A .借款手续费B. 公司债券

9、的发行费C. 股利D .借款利息11. 下列表述中，属于资本成本作用的有（）。A. 是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B. 平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据C. 是评价投资项目可行性的主要标准D. 是评价企业整体业绩的重要依据12. 在计算平均资本成本时，可以以（）为基础计算资本权重。A. 市场价值B. 目标价值C. 账面价值D. 边际价值13. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。A. 减少产品销量B. 提高产品销售单价C. 降低利息费用D. 节约固定成本支出14. 某公司经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3，如果产销量增加 1%，则下列说法不

10、正确 的有（ ）。A. 息税前利润将增加 2%B .息税前利润将增加 3%C. 每股收益将增加 3%D .每股收益将增加 6%15. 下列选项中，与经营杠杆系数同方向变化的因素有（）。A. 单价B. 固定经营成本C. 单位变动成本D. 利息费用16. 下列有关公司价值分析法的表述正确的有（）。A. 没有考虑货币时间价值B .没有考虑风险因素C. 适用于对现有资本结构进行调整D. 在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的17. 下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（）。A. 高新技术企业，可适度增加债务资本比重B. 若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重C. 若企业处于发展

11、成熟阶段，可适度增加债务资本比重D. 若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重三、判断题1. 因素分析法通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较大的项目。 （）2. 销售百分比法在具体运用时， 如果有关因素发生了变动， 必须相应地调整原有的销售百分比。（）3. 运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。（）4. 按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金和变动资金。（）5. 运用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金时，高点和低点的确认依据为资金占用量的高点和低点。 （）6. 在计算个别资本成本时，长期债券筹资不需要考虑所得税抵减作用。 （）7

12、. 利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。 （）8. 在通货膨胀持续居高不下的情况下， 资金所有者投资的风险大， 预期报酬率高， 筹资的资本成本率就高。 （）9. 对于同一公司而言，初创阶段的筹资资本成本要高于发展成熟阶段的筹资资本成本。（）10. 因为留存收益的资本成本率的计算与普通股资本成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，所以它与普通股筹资一样需要发生筹资费用。 （）11. 账面价值权数能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。 （）12. 在各种资金来源中，凡是需支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。（）13. 一般来说，

13、固定资产比重较大的资本密集企业，主要依靠债务资本。 （）14. 息税前利润大于零的情况下，只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。（）15. 评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本，又能控制财务风险，最终目的是实现股东财富最大化。 （）16. 稳健的管理当局偏好于选择高负债比例的资本结构。 （）17. 高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。 （）四、计算分析题1. 某公司是一家上市公司， 2016 年年初公司计划投资一条新生产线， 总投资额为 600 万元， 经有关部门批准，公司通过发行分离交易可转换

14、公司债券进行筹资。2016 年年初发行了面值 1000 元的债券，债券期限 10 年，票面年利率为 8%（如果单独发行一般公司债券，票面 利率设定为 10%），按年计息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10 份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为1 : 1,行权价格为24元/股。认股权证存续期为 5年（即 2016年 1 月1日到 2021年的 1 月1 日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日 （行 权期间权证停止交易） 。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司 2016 年年末总股份为1 5亿股（当年未增资扩股） ，当年实现净利润 9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股

15、权证价格为2元。要求：（1） 计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2016年可节约的利息。（2）计算2016年公司的基本每股收益。（3） 为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？假设公司市盈率维持在30倍的水 平，基本每股收益应达到多少？（4） 说明利用发行分离交易可转换公司债券进行筹资，公司的筹资风险有哪些？2. 戊公司是一家制造业企业，2017年企业财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：资料一：2017年戊公司销售收入为 50000万元，净利润为5000万元。2017年年末戊公司相 关资产负债表如下表所示：戊公司资产负债表单位：万元2017年12月31日资产金额与销售关系负

16、债与权益金额与销售关系现金500010%短期借款1000应收账款1000020%应付账款500010%流动资产合计15000长期负债3000固定资产2000实收资本3000留存收益5000资产总额1700030%负债与权益合计1700010%资料二：戊公司历年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示:现金与销售额变化情况表单位：万元年度销售收入现金占用2013300001000020143500012000201540000130002016450001400020175000015000资料三：预计2018年戊公司销售收入增加 10%销售净利率增加 5%股利支付率为 60%. 要求：（1）采用

17、高低点法计算每元销售收入所需变动资金、不变资金；（2）计算2018年戊公司的资金需要总量；（3）计算2018年戊公司的外部筹资额。公司目前处于成熟发展阶段，公司2017年的资本结构如下表所示：单位：万元银行借款120长期债券600普通股500留存收益780该公司正在着手编制 2018年的财务计划，财务主管请你协助计算其平均资本成本，有关信 息如下：（1）公司银行借款利率当前是8%明年将下降为 %(2) 公司债券面值为100元，票面利率为9%期限为5年，每年年末支付一次利息，当前市价为102元；如果按公司债券当前市价溢价发行新的债券，发行成本为市价的3%(3) 公司普通股面值为 1元，当前每股市

18、价为元，本年派发现金股利元，预计股利增长率维持7%(4) 公司普通股的B值为，当前国债的收益率为 %市场平均报酬率为 %(5) 公司所得税税率为 25%要求：(1) 按照一般模式计算银行借款资本成本；(2 )按照折现模式计算债券的资本成本；(3) 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的 平均值作为股票资本成本；(4) 如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)4. 某公司有关资料如下：资料一：2017年12月31日的资产负债表简表：单位：万元资产2017年年初数2017年年末数负债及股东 权益2017年年初数2017

19、年年末数现金5001000短期借款11001500应收账款1000(A)应付账款1400(D)存货2000(B)长期借款25002500长期股权投资10001000股本240240固定资产4000(C)资本公积27602760无形资产500500留存收益1000(E)合计900010000合计900010000资料二：2017年度的销售收入为10000万元，销售成本为7600万元。2018年的目标销售收 入增长率为100%,且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%2017年度相关财务指标数据如下表所示:财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利率股利支付率数据

20、815%1/3资料三：假定资本市场完全有效，该公司普通股B系数为，此时一年期国债利率为4%市场平均报酬率为14%资料四：2018年年初该公司以1160元/张的价格新发行每张面值 1000元、5年期、票面利 息率为8%每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%发行费率为2%要求：(1) 根据资料一、资料二计算以下指标： 计算2017年的净利润； 计算题目中用字母(AE)表示的数值(不需要列示计算过程)； 计算2018年预计留存收益； 假定经营性流动资产是敏感性资产，经营性流动负债是敏感性负债，公司有足够的生产能力，销售净利率和股利支付率保持上年不变，利用销售百分比法预测该

21、公司2018年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）； 计算该公司2018年需要增加的外部筹资数额。（2）根据资料三，计算该公司普通股资本成本。（3）根据资料四，计算新发行公司债券的资本成本（一般模式）。5. 某公司2015年计划生产单位售价为 15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择： 方案一：单位变动成本为 7元，固定成本为60万元；方案二：单位变动成本为元，固定成本为45万元。该公司资金总额为 200万元，资产负债率为 45%负债的平均年利率为 10%预计年销售量 为20万件，该企业目前正处于免税期。要求（计算结果保留小数点后四位）：（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及

22、总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3）预计销售量下降25%两个方案的息税前利润各下降多少？（4）对比两个方案的总风险；（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？公司2017年年末资本结构为：债务资金800万元，年利息率10%流通在外普通股1200万股，面值为1元；公司总资本为 2000万元。2017年公司总体呈向上的发展趋势，为了公司的长远发展，经股东方大会讨论研究，决定2018年新建一条生产线，该生产线需投资1600万元，公司适用的所得税税率为20%假设不考虑筹资费用因素，现

23、有三种筹资方案：（1）新发行普通股400万股，每股发行价为 4元；（2 ）平价发行面值为1600万元的债券，票面利率为 15%（3）平价发行1000万元的债券，票面利率为15%同时向银行借款600万元，年利率为8% 要求：（1 ）作为公司的一名财务人员请计算以下数据： 计算方案（1）和方案（2）的每股收益无差别点的息税前利润； 计算方案（1）和方案（3）的每股收益无差别点的息税前利润； 息税前利润相同时，比较方案（2）和方案（3）每股收益的大小。（2） 预计2018年息税前利润为 500万元，根据要求（1）的计算结果，A公司应当选择哪 种方案进行筹资。五、综合题某公司息前税前利润为 600万元

24、，公司适用的所得税税率为 25%公司目前账面总资金为 2000 万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表 1:表1债务利息与权益资本成本债券市场 价值（万兀）债券 利息率股票的 B系数无风险收益率平均风险股票 的必要收益率权益资本成本4008%6%16%A60010%6%B%80012%6%16%C100014%D16%26%要求：(1) 填写表1中用字母表示的空格。(

25、2) 填写表2 “公司市场价值与企业加权平均资本成本”(以市场价值为权重)用字母表示 的空格。表2公司市场价值与企业加权平均资本成本债券市场股票市场公司市场 总价值 (万兀)债券资股票资债券资权益资加权平均价值(万元)价值(万元)金比重金比重本成本本成本资本成本400EFGHIJK600%800%9%22%1000LMNOPQR(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。答案与解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】2016年资金需要量=(2500-300 )X( 1-10%)X( 1-4%)=(万元)。2.【答案】D【解析】2016年需要从外部筹集的资金 =(1360-520 ) X

26、5%-2400X (1+5% X 10%X (1-75%) +25=4 (万元)。3.【答案】C【解析】经营性负债是随销售收入同比例变化的，经营负债包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。4.【答案】A【解析】企业为扩大销售所需增加的资金，一部分来源于预测期的留存收益。因此甲公司2018 年的内部筹资额 =5000X( 1 + 10%) X 10%X40%=220 (万元)。5.【答案】C【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等 也具有变动

27、资金的性质，所以选项C正确。6.【答案】A【解析】单位变动资金 =(108-100 ) / (30-20 )=(元)。7.【答案】C【解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那原材料的保险储备， 必要部分资金。 不变资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金，所以选项C 正确。8.答案】 B【解析】留存收益资本成本 =(预计第一期股利/股票发行总额)+ 股利逐年增长率=120 X5%<( 1+8% /120+8%=% 9.【答案】 A【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=4%+X( 12%-4%)

28、 =14%。10.【答案】 D【解析】本题的考核点是边际资本成本的定义。11.【答案】 B【解析】目标价值权数的确定， 可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值。选 择未来的市场价值， 与资本市场现状联系比较紧密， 能够与现时的资本市场环境状况结合起 来，目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据。 但市场价值波动频繁， 可行方案是选 用市场价值的历史平均值，如30日、 60日、 1 20日均价等。总之，目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖财务经理的价值判断和职业经验。所以选项B 正确。12.【答案】 D【解析】=120-( 120-I ),则1=(万元)。13.【答案】 A【解析

29、】财务杠杆系数 =息税前利润 /(息税前利润 -利息) =1000X(1-60%) -100/1000X( 1-60%) -100-300 X 10%=。14.【答案】 C【解析】 201 7年经营杠杆系数 = (1500+200) /1500= ，息税前利润增长率 =X10%=%。15.【答案】 C【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。16.【答案】 B【解析】企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务 资金。相反，如果企业财务状况欠佳，信用等级不高，

30、债权人投资风险大，这样会降低企业 获得信用的能力，加大债务资金筹资的资本成本。所以选项 B 正确。17.【答案】 B【解析】最初的 MMS论认为，不考虑企业所得税，有无负债不改变企业的价值。因此企业 价值不受资本结构的影响。 而且， 有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大。 所以 选项 B 错误。二、多项选择题1.【答案】 ABC【解析】根据因素分析法计算资金需要量的公式，即资金需要量=（基期资金平均占用额 -不合理资金占用额）X（ 1+预测期销售增长率）x（ 1-预测期资金周转速度增长率），可以 看出选项A B C是正确的。2.【答案】 AC【解析】因素分析法计算简便，容易掌握，但预测

31、结果不太精确，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。3.【答案】 BCD【解析】 根据因素分析法计算公式可知： 资金需要量 =（基期资金平均占用额 -不合理资金占 用额）x（ 1+预测期销售增长率）X（ 1-预测期资金周转速度增长率），因此选项 B C、D 正确。4.【答案】 CD【解析】短期借款、短期融资券、长期负债等一般为非敏感项目。5.【答案】 BC 【解析】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比，选项A不正确；销售百分比法是预测未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。6.【答案】 AB【解析】 变动资金是指随产销量的变动而同比例变

32、动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。7.【答案】 BC 【解析】资金习性预测法中对参数的计算方法包括高低点法和回归直线法。8.【答案】 AB【解析】 采用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金时，高点和低点的选择依据为自变量最高销售收入、最低销售收入；资金占用为因变量。因此选项A、B正确。9.【答案】 CD【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低， 投资者投资风险大，要求的预期报 酬率高， 那么通过资本市场融通的资本其资本成本水平就比较高；资本是一种稀缺资源， 因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。10.【答案

33、】 AB【解析】 筹资费， 是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。11.【答案】 ABCD【解析】A B、C、D四个选项均是资本成本的作用。12.【答案】 ABC【解析】 计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重， 各种资金在总资金 中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。13.【答案】 BCD【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，

34、从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。14.【答案】 BC【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数 =2X 3=6。根据三个杠杆系数的计算公式 可知，选项A、D正确。15.答案】 BC解析】单价、 销售量与经营杠杆系数反方向变化；单位变动成本、固定经营成本与经营杠 杆系数同方向变化；利息费用不影响经营杠杆系数的计算。16.【答案】 CD以公司市场价值为标准， 进行资本适用于资本规模较大的上市公司资公司的平均资本成本率也是最低的。【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，结构优化。 这种方法主要用于对现有资本结构进行调整， 本结构

35、优化分析。 同时，在公司价值最大的资本结构下， 17.【答案】 CD【解析】本题的考点是影响资本结构的因素。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟， 经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险；企业初创阶段，经营风险高， 在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定并持续增长， 经营风险低，可适度增加债务资本比重， 发挥财务杠杆效应； 企业收缩阶段，产品市场占有 率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。三、判断题1.【答案】X【解析】因素分析法通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。2.【答案】“【解析】 销售百分比法的优点， 是能为筹资管

36、理提供短期预计的财务报表， 以适应外部筹资 的需要， 且易于使用。 但在有关因素发生变动的情况下， 必须相应地调整原有的销售百分比。3.【答案】X【解析】 资金习性预测法， 是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。 所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。所以， 运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与产销量间的依存关系。4.【答案】X【解析】 按照资金同产销量之间的依存关系， 可以把资金区分为不变资金、 变动资金和半变 动资金。5.【答案】X【解析】 运用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金时， 高低和低点的确认依据 为产销量的高点和低点。6.【答案

37、】X【解析】 由于负债筹资的利息具有抵税作用， 所以， 在计算负债筹资的个别资本成本时须考 虑所得税因素。7.【答案】X【解析】边际资本成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。8.【答案】“【解析】如果国民经济保持健康、稳定、 持续增长， 整个社会经济的资金供给和需求相对均 衡且通货膨胀水平低， 资金所有者投资的风险小， 预期报酬率低， 筹资的资本成本率相应就 比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率 高，筹资的资本成本率就高。9.【答案】“【解析】 企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险， 如果企业经营风险高， 财务风 险大，则企业总体风险

38、水平高， 投资者要求的预期报酬率高， 企业筹资的资本成本相应就大。 因为公司初创阶段的总体风险高于成熟阶段的总体风险， 所以初创阶段的筹资资本成本要高 于发展成熟阶段的筹资资本成本。10.【答案】X【解析】 留存收益的资本成本率， 表现为股东追加投资要求的报酬率， 其计算与普通股成本 相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。11.【答案】X【解析】市场价值权数能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。12.【答案】“【解析】只有企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。13.【答案】X 【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，

39、经营杠杆系数高，经营风险大， 企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险。14.【答案】“【解析】在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1,不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。15.【答案】X【解析】评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本，又能控制财务风险，最终目的是提升企业价值。16.【答案】X【解析】从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财 务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。17.【答案】“【解析】不同行业的

40、资本结构差异很大。 产品市场稳定的成熟产业经营风险低， 因此可提高 债务资金比重，发挥财务杠杆作用。 高新技术企业产品、 技术、市场尚不成熟，经营风险高， 因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。四、计算分析题1.【答案】(1) 2016年可节约的利息 =600 X( 10%-8% =12 (万元)(2) 2016年公司的基本每股收益 =9/15=(元)(3) 为促使权证持有人行权，股价至少应达到行权价格24元/股市盈率维持在30倍的水平，基本每股收益应达到24/30=(元)(4) 利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定 的利息负担)，其次是如果未来股票价

41、格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就 无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。2.【答案】=0.2515000-10000b = 50000-30000a=x =2500 (万元)(2) 2018 年资金需要总量 y=2500+=2500+ X 50000 X( 1 + 10% =16250 (万元)(3) 2017 年销售净利率=5000/50000=10%2018年销售净利率=10%+5%=15%2018 年留存收益=50000X( 1 + 10% X 15%X( 1-60%) =3300 (万元)2018年新增资金需要量 =16250- (17000-5000 ) =4250

42、 (万元)2018年外部筹资额=4250-3300=950 (万元)。3.【答案】(1)银行借款资本成本 =%X( 1-25% ) =%(2 ) 102 X( 1-3% ) =100X 9%X( 1-25%) X( P/A, K, 5) +100X( P/F , K, 5)当 K=7% 100X 9%X( 1-25%)X( P/A, 7% 5) +100X( P/F , 7% 5)=X +100X =当 K=8% 100X 9%X( 1-25%)X( P/A, 8% 5) +100X( P/F , 8% 5)=x +100X =() / () =( K-7%) / ( 8%-7%)债券资本成本

43、 K=%其中， =102X( 1-3%)( 3 )股利增长模型：股票资本成本 =(D1/P0) +g=X( 1+7%) /+7%=%+7%=%资本资产定价模型：股票的资本成本 =%+X( %) =%+%=%普通股平均成本 =( %+%) /2=%( 4) %X 120/2000+%X 600/2000+%X 500/2000+%X 780/2000=%其中， 2000=120+600+500+780；因为不存在筹资费，留存收益资本成本=普通股资本成本。4.【答案】(1 2017年的净利润=10000X 15%=1500 (万元) A:因为应收账款周转率=销售收入/平均应收账款，所以平均应收账款

44、=10000/8=1250 (万 元)，即(年初应收账款 +年末应收账款) /2=1250 ，所以年末应收账款 =1250X 2-1000=1500(万元)B:因为存货周转率=销货成本/平均存货，所以平均存货 =7600/=2000 (万元)，即(年初存货+年末存货) /2=2000 ,所以年末存货 =2000X 2-2000=2000 (万元)C:年末固定资产=00-2000-1000-500=4000 (万元)先计算 E:增加的留存收益 =10000X 15%X( 1-1/3 ) =1000 (万元)，所以年末留存收益=1000+1000=2000(万元)倒挤 D: D=60-240-25

45、00-1500=1000 (万元) 2018 年预计留存收益 =10000X( 1+100% X 15%<( 1-1/3 ) =2000 (万元) 敏感性资产占销售收入百分比=(1000+1500+2000)/10000=45%敏感性负债占销售收入百分比 =1000/10000=10%2018年需要增加的资金数额 =10000 X( 45%-10% =3500 (万元) 2018 年需要增加的外部筹资数额 =3500-2000=1500(万元)( 2)普通股资本成本 =4%+X( 14%-4%)=16%( 3)新发行公司债券的资本成本=1000X 8%X( 1-25%) /1160 X( 1-2%) =%。5.【答案】( 1 )方案一 :EBIT=20X( 15-7)-60=100(万元)经营杠杆系数 =(EBIT+F)/EBIT= (100+60)/100=1.负债总额 =200X 45%=90(万元)利息 =90X 10%=9(万元)财务杠杆系数 =EBIT/ (EBIT-I )=100/(100-9 )=总杠杆系数 =X =( 2 )方案二:EBIT=20X() -45=90 (万元) 经营杠杆系数 =( EBIT+F) /EBIT= ( 90+45) /90=负债总额