伊利股份股权激励案例研究ppt课件

1、伊利股份股权鼓励伊利股份股权鼓励案例研讨案例研讨根根本本框框架架开开 篇篇案例分析原因：案例分析原因：净利润净利润(万元万元)11967.6711967.6714194.8414194.8419958.9919958.9923912.9023912.9029338.6129338.6114547.2914547.29-11499.24-11499.24-15000.00-15000.00-10000.00-10000.00-5000.00-5000.000.000.005000.005000.0010000.0010000.0015000.0015000.0020000.0020000.002

2、5000.0025000.0030000.0030000.0035000.0035000.002001年2001年 2002年2002年 2003年2003年 2004年2004年 2005年2005年 2006年2006年 2007年2007年净利润2021年1月31日，伊利股份对外发布公告:公司2007年年度报告中净利润将出现亏损。运营利润与企业竞争力不符！运营利润与企业竞争力不符！股权鼓励股权鼓励定义定义: : 股权鼓励是让运营者获得公司股股权鼓励是让运营者获得公司股权，使他们可以以股东的身份参与企业权，使他们可以以股东的身份参与企业决策分享利润承当风险，从而勤勉决策分享利润承当风险，从

3、而勤勉尽责地为公司的长期开展效力的一种鼓尽责地为公司的长期开展效力的一种鼓励方法。励方法。目的目的: : 在两权一切权和运营管理权在两权一切权和运营管理权分别情况下，从原来的经理人与股东间分别情况下，从原来的经理人与股东间的博弈变为经理人与股东间的利益休戚的博弈变为经理人与股东间的利益休戚相关，使经理人在运营过程中更多地关相关，使经理人在运营过程中更多地关怀公司的长期价值。怀公司的长期价值。分析篇分析篇看2001-2007报表分析找到切入点年份年份管理费用管理费用%20011002002167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.

4、802006年4月24日,伊利股份公布了其股权鼓励的方案主要内容主要内容: :伊利股份于伊利股份于20062006年年1212月月2828日授予鼓励对象日授予鼓励对象50005000万份股票期权，万份股票期权，( (本股权鼓励方案签署时占总股本股权鼓励方案签署时占总股本本9.681%)9.681%)。每份股票期权拥有者在授权日起八年内。每份股票期权拥有者在授权日起八年内( (可行权期可行权期) )的可行权日以行权价钱的可行权日以行权价钱13.3313.33元购买元购买一股伊利股份股票的权益，初次行权时不得超越所一股伊利股份股票的权益，初次行权时不得超越所持股票期权的持股票期权的25%25%。行

5、权条件：首期行权时，上年度的净利润增长率不行权条件：首期行权时，上年度的净利润增长率不低于低于17%17%。首期行权一年后假设在行权，需满足上。首期行权一年后假设在行权，需满足上一年度主营业务收入与一年度主营业务收入与20052005年相比复合增长率不低年相比复合增长率不低于于17%17%。鼓励对象鼓励对象: :公司总裁公司总裁, ,总裁助理和中心业务骨干等总裁助理和中心业务骨干等时间表2006.12.282007.12.29董事会经过授予鼓励对象5000万份股票期权2007年度主营业务与2005年相比复合增长率不低于17%。2006年度净利润增长率不低于17%25%的股票期权的可行权日202

6、1.12.29股权鼓励费用的会计处置股权鼓励费用的会计处置: : 一授予日一授予日 不做会计处置不做会计处置( (除了立刻可行权除了立刻可行权) ) 二等待期内每个资产负债表日二等待期内每个资产负债表日 需到达规定业绩才可行权的期权，其产生的需到达规定业绩才可行权的期权，其产生的费用应作为员工薪酬，在等待期内的每个资产负债费用应作为员工薪酬，在等待期内的每个资产负债日分摊。日分摊。 ( ( 三三 ) ) 可行权之后可行权之后 权益结算权益结算 不再对已确认的本钱费用进展调整不再对已确认的本钱费用进展调整伊利对股份支付的会计处置伊利股份本次期权鼓励方案的授予数量为伊利股份本次期权鼓励方案的授予数

7、量为50005000万份，期权费用的总金额就是万份，期权费用的总金额就是 14.779 14.779元元/ /份份50005000万份万份7.38957.3895亿元。亿元。 2006 2006年摊销年摊销25% 25% 股份支付费用即股份支付费用即1.851.85亿元亿元 20072007年摊销年摊销75% 75% 股份支付费用即股份支付费用即5.545.54亿元亿元伊利股份伊利股份20072007年前三季度曾经实现净利润年前三季度曾经实现净利润3.33.3亿元，第四季度的净利润估计亿元，第四季度的净利润估计2 2亿，那亏损也亿，那亏损也是正常的了。是正常的了。初露端倪初露端倪股权鼓励方案能

8、否合理 一、是方案能否可以发扬鼓励作用，加快公司生长的步伐；二、是股权鼓励所带来的超额收益能否大于实施股权鼓励所付出的本钱。股权鼓励方案利于鼓励对象伊利股权鼓励方案的评价伊利股权鼓励方案的评价行权门槛行权门槛很低很低行权条件确实认行权条件确实认不合理不合理行权价钱行权价钱刻意压低刻意压低行权门槛行权门槛很低很低首期行权时，上年度扣除非经常性损益后的净利润同比增长率首期行权时，上年度扣除非经常性损益后的净利润同比增长率不低于不低于17%17%，主营业务收入同比增长率不低于，主营业务收入同比增长率不低于20%20%。伊利股份伊利股份20012001年至年至20052005年的净利润增长率分年的净利

9、润增长率分别为别为22.7%22.7%、19.8%19.8%、40.6%40.6%、18.6%18.6%和和21.5%21.5%，均高于股权鼓励商定的均高于股权鼓励商定的17%17%的净利润增长率。的净利润增长率。商定的商定的17%17%的净利润的净利润增长率增长率首期行权以后首期行权以后, ,上一年度主营业务收入与上一年度主营业务收入与20052005年相比复合增长率不低于年相比复合增长率不低于17%17%。复合增长率：复合增长率： 一项投资在特定时期内的年度增长率，即总增长率百分比的一项投资在特定时期内的年度增长率，即总增长率百分比的n n方根方根n n相等于有关时期内的年数相等于有关时期

10、内的年数公式为：公式为：( (现有价值现有价值/ /根底价值根底价值)(1/)(1/年数年数)1)1自自20032003年起，未来三年，复合年增长率不低于年起，未来三年，复合年增长率不低于50%50%行权条件确实认行权条件确实认不合理不合理行权目的：扣除非经常性损益行权目的：扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于后的净利润增长率不低于17%17%企业准那么规定：该当把需求到达规定企业准那么规定：该当把需求到达规定业绩可行权期权的费用作为本钱费用，业绩可行权期权的费用作为本钱费用，这样鼓励对象很能够无法行权。这样鼓励对象很能够无法行权。伊利的处置伊利的处置企业会计准那么规定：企业会计准那么规定：

11、K=x-y/yK=x-y/y伊利：伊利：K=(x+z)-(y+z)/K=(x+z)-(y+z)/y+zy+zX=X=本年扣除非经常性损益后的净本年扣除非经常性损益后的净利润利润Z=Z=本年股权鼓励费用本年股权鼓励费用Y=Y=上一年度的扣除非经常性损益上一年度的扣除非经常性损益后的净利润后的净利润行权价钱行权价钱刻意压低刻意压低规定：行权价钱不得低于鼓励方案公布前一个买卖日标的股票的收盘价和前30个买卖日标的股票平均收盘价的较高者伊利选择在股改当日公布股权鼓励16.49元， 最后一天的收盘价为17.85元实际上伊利的行权价钱不应低于17.85元，但行权价钱为13.33元缘由： 股改实施前，伊利实

12、施了10转增3.2的公积金转增方案及每10股派现2.6元的利润分配方案假设推迟一天公布假设推迟一天公布股改复牌当天，伊利股价飙升股改复牌当天，伊利股价飙升了了32.4232.42，23.63,23.63,即行权价实即行权价实际上将变为际上将变为23.6323.63鼓励的本钱追加对价安排追加对价安排 2006年年3月月18日，日，发布，参与本次股发布，参与本次股权分置改革的非流通股股东承诺，在股权分权分置改革的非流通股股东承诺，在股权分置改革方案实施后，假设公司置改革方案实施后，假设公司2006年和年和2007年运营业绩无法到达设定目的，将分别向流年运营业绩无法到达设定目的，将分别向流通股股东追送一份股份，否那么将应向流通通股股东追送一份股份，否那么将应向流通股股东追送的股份作为股权鼓励转送给公司股股东追送的股份作为股权鼓励转送给公司鼓励对象。由于管理层兑现了鼓励对象。由于管理层兑现了“2006年和年和2007年年度运营利润较上年增长年年度运营利润较上年增长17%以上以上等承诺，伊利股份在等承诺，伊利股份在2006年和年和2007年对管理年对管理层中心骨干分别追送了层中心骨干分别追送了600万份股票，合计万份股票，合计1200万股。万股。这样伊利的股权鼓励实践上就由两部分组成，一部分伊利股权鼓励方案是伊利股改方案中“追加对价安排的1200万股，另一部