委托——代理理论初步ppt课件

1、 直到目前为止 ，我们不断把企业看作一只“黑箱，即假定它只是把要素吸收进去，将产品消费出来的消费单位，而且假定企业行为是追求利润最大化的。 察看一些企业行为，就会发现企业行为在相当程度上是决议于日常决策的经理 ，而经理的目的又会不同于利润最大化，他们往往追求经理这个岗位所能到达的私利的极大化。如中国的不少的国有企业破产或亏损了，但有几个国有企业的经理随企业亏损而变穷呢？ 在这一讲，我们分析的中心是一切者与经理的利益、动力以及契约关系。第7讲 委托-代理实际初步 普通来说，我们称企业的一切者为委托人pricipal，称企业经理人员为代理人agent。 委托代理实际框架旨在寻觅处置一切者与管理者之

2、间关系的假设干能够的解；或者证明，当最优解不存在时，会有什么样的次优解？ 我们首先引见委托代理实际的根本框架，然后讨论在代理人对风险中立的前提下线性契约解得假设干性质；最后讨论在代理人对风险躲避的前提下鼓励与保险之间的替代以及最优契约的假设干性质。第7讲 委托-代理实际初步1.1.代理问题代理问题 在现代企业组织实际里，代理问题很早就在现代企业组织实际里，代理问题很早就被经济学家提出来了。贝利和米因斯在被经济学家提出来了。贝利和米因斯在19321932年就指出，企业的股票持有者与企业年就指出，企业的股票持有者与企业的经理的角色是很不同的。后者是运营企的经理的角色是很不同的。后者是运营企业并做出

3、决策；而前者那么是在以下意义业并做出决策；而前者那么是在以下意义上拥有企业，即对企业具有剩余要求权。上拥有企业，即对企业具有剩余要求权。 现代企业制度是建立在股票一切者与经理现代企业制度是建立在股票一切者与经理之间的相对分别的根底之上的。由于经理之间的相对分别的根底之上的。由于经理的行为能够偏离的行为能够偏离“利润最大化目的，由利润最大化目的，由于经理与一切者之间的信息不对称使一切于经理与一切者之间的信息不对称使一切者不能完全察看经理人的行为，这就产生者不能完全察看经理人的行为，这就产生了所谓了所谓“品德风险品德风险moral hazardmoral hazard问问题，本质上也就是题，本质上

4、也就是“代理问题。代理问题。第1节 委托-代理模型的根本要素 严厉来说，“品德风险是一种特殊的博弈。这是一种由决策者们之间选择某种行动、某种战略的博弈。而这些行动与战略又会影响事件的结果。 “品德风险这一术语来自于关于保险的经济学文献，这一术语专指 以下情形，即保险政策本身会改动人们的鼓励机制，从而改动保险公司业务所对应的某种事件发生的概率。 这里，品德风险的微妙之处在于，某事件发生的概率并不是完全独立于人的客观努力之外的，而是受人的良心、努力程度影响的，而政策的选择又会影响人的努力程度与良心形状。第1节 委托-代理模型的根本要素 所以，一种好的政策会经过影响人的客观行动而间接地改动关于人的活

5、动结果的概率，改良经济形状，增进一切者的利益。例如，假设对于失火的保险政策提供了过头的保险金额，就会鼓励投保人去纵火，至少会纵勇人玩忽职守。 本讲主要是对“品德风险为内容的委托代理实际作一简要的引见。第1节 委托-代理模型的根本要素2.2.委托委托代理的根本模型代理的根本模型 我们分四步来引见：我们分四步来引见： 第一步：消费技术。强调的是消费过程中第一步：消费技术。强调的是消费过程中的管理人员的作用。这里消费过程被笼统的管理人员的作用。这里消费过程被笼统为三个变量的关系：为三个变量的关系： 1 1代理人即管理人员对于企业价值代理人即管理人员对于企业价值的奉献。所谓企业价值，可以用企业在证的奉

6、献。所谓企业价值，可以用企业在证券市场上股票价钱的变化来衡量，也可以券市场上股票价钱的变化来衡量，也可以用企业的产量、产值或利润来衡量。我们用企业的产量、产值或利润来衡量。我们定义这种奉献为代理人的产出，即为定义这种奉献为代理人的产出，即为y y。在。在土地一切者与代耕农之间，代理人是代耕土地一切者与代耕农之间，代理人是代耕农，代理人的奉献便是收成。农，代理人的奉献便是收成。 2 2代理人在消费过程中的行动，记为代理人在消费过程中的行动，记为a a。通常指管理人员在消费过程中的努力程度。通常指管理人员在消费过程中的努力程度。这种这种“努力程度，可以解努力程度，可以解第1节 委托-代理模型的根本

7、要素 释为是劳动态度，也可被解释为经理人员对一切者利益的关注程度。如经理人员能否采取了必要的措施以提高企业股票在股市上的价值？经理能否实施了必要的措施以提高企业的效益？等等。 3消费过程中代理人管理人员无法控制的外来事件影响，即不以人的客观意志为转移的客观事件，称为“噪音。比如在农业消费中 ，超越代理人控制的外界要素便是天气条件。 上述三个变量以以下顺序发生作用： 首先，委托人与代理人签署一个合约，该合约明确委托人给代理人的报酬；第1节 委托-代理模型的根本要素 其次，代理人选择本人的行动，但委托人不能察看代理人的这种行动选择； 第三，某些超越于代理人控制的客观事件出现了； 第四，代理人的行动

8、与客观事件共同决议了代理人的产出v y； 第五，委托人可以察看到产出结果y； 第六，代理人根据第一步所签下的契约，作为曾经实现的产出y的一个函数，兑现委托人给本人的补偿性报酬。 为了使分析简单，我们做出以下两个假设：第1节 委托-代理模型的根本要素假定1：消费函数为假定2：噪音的概率分布是正态的，并且 假设方差值越高，那么阐明消费过程里的干扰大。y a 第1节 委托-代理模型的根本要素2( )0,( )EVar 第二步：契约 如今我们来讨论委托人与代理人之间的契约。我们分析的焦点集中在线性契约上，即代理人的报酬是产出的线性函数。记为：w(y)=s+by 这里，s是固定工资或薪水，b是奖金率或利

9、润留成比率，企业的总留成为by。 w(y)可以看作是管理人员一个人的报酬，有时也可以看作是一个企业的职工的总报酬。 上述这种线性契约既简单又常见，它产生的是一种一致的鼓励。即这种契约提供的刺激处处相等。 第三步：得益payoff) 企业的一切者当然会占有y，但必需支付给代理人以报酬w第1节 委托-代理模型的根本要素 所以，委托人的得益为r=y-w 假定委托人对风险是持中立态度的。所以委托人的得益预期为:Ey-w= Ey- Ew。 代理人的利益为：w-C(a) 代理人的努力本钱具有如下性质： 。即越努力，付出的代价越高；而且努力越大，那么代价递增。 第四步：最优行动 最优行动的规范有3条1使委托人的得益尽能够的高在满足代理人最低限制的报